Пути совершенствования источников финансирования инвестиционной деятельности на примере ОАО "Вологодская сбытовая компания"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Поэтому забота об инвестициях является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Актуальность темы моей курсовой работы заключается в том, что инвестиции являются основой развития предприятий, отдельных отраслей и экономики в целом. Экономическая деятельность предприятий в значительной степени характеризуется объемом и формами осуществленных инвестиций. Экономический рост и инвестиции взаимосвязаны между собой и взаимообусловлены, инвестиции создают материальную основу для поступательного развития предприятия, результаты которого, в свою очередь, являются источником средств для новых капитальных вложений.

Процесс инвестирования является одним из основополагающих в рыночной экономике. В современных условиях предприятиям самим приходится искать источники финансирования инвестиций и наиболее эффективные способы их использования.

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия должен осуществляться с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов [1,стр.87].

Целью данной курсовой работы является изучение и выявление путей совершенствования источников финансирования инвестиционной деятельности на примере ОАО «Вологодская сбытовая компания». Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:

- изучить экономическое содержание финансирования инвестиций;

- рассмотреть сущность источники инвестирования.

- изучить типы и классификацию источников инвестирования;

- дать организационно-экономическую характеристику Обществу;

- выполнить анализ инвестиционной деятельности ОАО «Вологодская сбытовая компания».

Объектом исследования является ОАО «Вологодская сбытовая компания», г. Вологда. Предметом исследования выступает инвестиционная деятельность данного предприятия.

Курсовая работа состоит из трех глав, последовательно раскрывающих тему работы, заключения-вывода, приложений и списка используемой литературы.

В ходе исследования использовались системный, сравнительный и статистический методы. В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования. Аналитическая часть работы построена на методах классификации, сравнительного и ситуационного анализа, использовались метод статистических группировок, расчетно-аналитические методы, а также структурно-динамический анализ.

Информационную основу курсовой работы составили данные экономической литературы, средств массовой информации, посвященные вопросам финансового управления на предприятиях, законодательные и нормативные акты, приказы, методические указания и положения, а также статистические материалы. Основным источником для аналитической части исследования стали данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности ОАО «Вологодская сбытовая компания».

совершенствование финансирование инвестиционная деятельность инвестиция

Глава 1. Теоретические аспекты источников финансирования инвестиционной деятельности

1.1 Экономическое содержание финансирования инвестиций

При принятии решения об осуществлении инвестиций аналитики любого предприятия, сталкиваются с проблемой выбора источника, за счет которого они будут профинансированы.

Финансирование инвестиций -- это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики[2,стр.53].

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия должен осуществляться с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов[3,стр.79].

В зависимости от того, какие источники финансирования привлекает фирма для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют три основные формы финансирования инвестиций:

- самофинансирование;

- кредитное финансирование;

- долевое или смешанное финансирование.

Самофинансирование -- это финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется при реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности.

Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.

Долевое финансирование представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов[4,стр.32-68].

1.2 Источники финансирования инвестиций

Инвестиционную деятельность предприятия необходимо обеспечить источниками, среди которых можно выделить собственные и заёмные (и другие привлечённые) средства. К собственным средствам относятся: уставной фонд или акционерный капитал предприятия, резервный фонд, фонд социального назначения, амортизационный фонд, резерв предстоящих расходов и платежей, привлечённые средства и средства, выплачиваемые страховыми компаниями. В свою очередь заёмные средства включают в себя краткосрочные и долгосрочные заёмные средства, к которым соответственно относятся краткосрочные кредиты банков, краткосрочные заёмные средства (векселя и обязательства), краткосрочная кредиторская задолженность, иностранные и международные инвестиции, а также долгосрочные кредиты, облигационные займы сроком более 1 года и государственные субсидии. Инвестиционные банки заинтересованы в разумном соотношении заёмных и собственных средств, т.к. значительная доля собственных средств постоянно находится в связанном состоянии в виде земельных участков, зданий, оборудования, которые в случае банкротства могут быть превращены в ликвидность с большим трудом или реализованы в убыток.

Исходя из направленности и степени инвестиционной стабильности, предприятия промышленности подразделяются на экспортоориентированные (высокорентабельные), наукоёмкие (средней рентабельности) и ориентированные на продукцию для внутреннего рынка (как правило, низкорентабельные).

Такое разграничение предприятий по уровню платёжеспособности определяет и источники их финансирования[6,стр.212].

Так, предприятия экспортоориентированные позволяют себе заключать форвардные контракты с банками, которые предполагают игру на понижение процентной ставки для обеспечения снижения инфляционных ожиданий. Кроме того, для таких предприятий возможны источники финансирования в евробоны и другие иностранные облигации.

Поскольку иностранные боны выпускаются на длительный срок и их можно приобрести и реализовать в России через иностранные инвестиционные компании, целесообразно для таких предприятий вводить предельную норму отчислений государству валютной выручки. При этом предприятиям с максимальной выручкой необходимо устанавливать льготный норматив отчислений. Инвестирование наукоёмких предприятий возможно через выборочное кредитование банками инновационно-инвестиционных проектов под определённый залог, через лизинговый механизм.

Поскольку многие предприятия имеют, как правило, сравнительно новое оборудование, весьма успешным мог бы быть возвратный лизинг, когда поставщик оборудования и лизингополучатель совмещены в одном лице, т.е. лизингополучатель продаёт лизингодателю оборудование или даже предприятие, при этом одновременно беря его в лизинг, сохраняя право пользования своим оборудованием. При этом средства, полученные за данное оборудование, лизингополучатель может использовать для любых производственных и инвестиционных целей, а по договору лизинга он будет расплачиваться лизинговыми платежами в обычном порядке.

Кроме того, для наукоёмких предприятий целесообразно использовать инвестиционные налоговые кредиты, отсрочки налоговых платежей под конкретные инновационные проекты, а также создание фондов поддержки инновационного бизнеса за счёт различных источников, в том числе и за счёт взносов предпринимателей, отчислений от прибыли крупных предприятий.

Инвестирование низкорентабельных предприятий целесообразно за счёт продажи пакета их акций стабильно работающим предприятиям, за счёт увеличения норматива обязательных отчислений на восстановление оборудования для этих предприятий, за счёт восстановления госзаказов для некоторых отраслей промышленности, за счёт кредитов, в том числе и от иностранных инвесторов, под конкретные проекты при соответствующих гарантиях их реализации, за счёт возвратного лизинга, а также за счёт инвестиций в государственные ценные бумаги[7 стр. 45-51].

1.3 Типы и классификация источников финансирования инвестиций

Существуют различные классификации возможных источников финансирования инвестиций на предприятиях в РФ. По одной из таких классификаций инвестиции финансируются в основном за счет сбережений, источники которых в свою очередь делятся на следующие основные группы:

1.Сбережения государства (часть собственных средств бюджетов различных уровней, идущих на рынок капитала).

2.Сбережения предприятий (амортизационные фонды, часть прибыли и оборотных средств).

3.Сбережения населения, вложенные в финансовые активы.

4.Внешние сбережения (приток иностранного капитала) [9,стр.15]..

Государственные инвестиции в настоящее время составляют незначительную долю в общем объеме инвестиций, более того за последнее десятилетие наметилась тенденция к постепенному сокращению доли инвестиций со стороны государства за счет средств федерального и региональных бюджетов[10,стр.73]. Доля средств населения, направляемая в инвестиционную сферу, также крайне незначительна. Причиной тому являются следующие факторы:

1. Сбережения населения в РФ не являются массовыми, из-за недоверия населения к коммерческим банкам и низкого уровня жизни.

2. Сбережения населения являются весьма неустойчивым денежным ресурсом, который подвергается сильным колебаниям в зависимости от изменения экономической конъюнктуры и различного рода спекулятивных факторов.

3. Для населения инвестирование в ценные бумаги предприятий являются непривлекательным, так как последние не могут обеспечить даже минимальный уровень доходности для мелких частных инвесторов.

4. В условиях довольно высокой инфляции и общей социально-экономической нестабильности резко снизились возможности привлечения средств населения на длительные сроки[10,стр.80].

Объем иностранных инвестиций в РФ все еще остается сравнительно малым. Причем в настоящее время иностранные инвесторы в основном сосредотачивают свои капиталы в топливно - энергетическом секторе, в сфере финансовых и консалтинговых услуг[11,стр.35]..

Доля инвестиций, обеспечиваемых за счет кредитов коммерческих банков, составляет всего несколько процентов. Одним из главных факторов, сдерживающих рост кредитования капитальных вложений, являются высокие ставки процентов за кредит. Кроме того, многие банки не имеют работников, которые могли бы помочь предприятиям выбрать эффективный проект, применять выгодные схемы финансирования, включая лизинг, ипотеку, страхование инвестиций. Мало специализированных инвестиционных (речь идёт о кредитовании капитальных вложений, а не операциях с ценными бумагами) банков[12,стр.49].

Но в последние годы наметились тенденции к увеличению инвестиций за счет банковских кредитов. В основном со стороны крупных банков, таких как Сбербанк, Внешторгбанк, Альфа-банк.

Основными источниками финансирования инвестиций в виде капитальных вложений на предприятии является прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.

Амортизация во всех странах рассматривается как основной источник внутренних инвестиционных средств. Так, на долю амортизационных отчислений приходится порядка 40 % общего объёма текущих и капитальных затрат иностранных предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников; за счёт прибыли финансируется примерно 30 % всех текущих и капитальных затрат.

Вторым по значимости источником финансирования инвестиций на предприятиях является прибыль. Но в 90-е годы многие предприятия не получали достаточной прибыли и часто несли большие убытки, поэтому для них прибыль не могла являться значимым источником финансирования инвестиций.

В настоящее время роль прибыли и амортизационных отчислений, как основных источников финансирования инвестиций существенно возрастает. Во многом это обусловлено улучшением социально-экономической обстановки РФ. Чтобы восстановить роль амортизационных отчислений как наиболее значимого источника финансирования инвестиций, необходимо стараться не допускать использование амортизационных отчислений на текущие расходы, повышение заработной платы, восполнение нехватки оборотных средств. Также необходимо использовать по мере возможности предприятий и другие источники финансирования инвестиции, особенно такие, как банковские и иностранные инвестиции[12,стр.42].

Рассмотрим следующую классификацию. Для фирм источниками осуществления инвестиционной деятельности могут служить:

1.Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора, которые включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. за счет прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и т.п.;

2.Заемные финансовые средства инвестора, в качестве которых выступают банковский кредит, инвестиционный налоговый кредит, бюджетный кредит, и другие средства;

3.Привлеченные финансовые средства инвестора, средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов юридических лиц и работников фирмы;

4.Денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений предприятий;

5.Инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов Федерации в составе РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов. Эти средства выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ. Безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств;

6.Средства иностранных инвесторов, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научно-технических достижений[13,стр.61].

Глава 2. Организационно-экономическая характеристика ОАО «Вологодская сбытовая компания»

2.1 Краткая история Общества

Открытое акционерное общество «Вологодская сбытовая компания» образовано 1 октября 2005 года в результате реорганизации ОАО «Вологдаэнерго» в соответствии с государственной программой реформирования ОАО «РАО «ЕЭС России».

ОАО «Вологдаэнерго» в свою очередь является одним из семи филиалов ОАО «Межрегиональной распределительной сетевой компании Северо-Запада», которая с 1 апреля 2008 года действует как единая операционная компания. ОАО «МРСК Северо-Запада» принадлежит ОАО «Холдинг МРСК».

ОАО «Вологодская сбытовая компания» является правопреемником в отношении части прав и обязанностей ОАО «Вологдаэнерго» в соответствии с разделительным балансом. Общество создано на основе филиала Энергосбыт ОАО «Вологдаэнерго», организации с 45-летним опытом работы и безупречной репутацией в регионе. Деятельность Общества базируется на профессионализме, ответственности, традициях и достижениях поколений вологодских энергетиков

ОАО «Вологодская сбытовая компания» является крупнейшим поставщиком электроэнергии конечным потребителям в Вологодской области - более 7,2 тыс. юридическим и более 304 тыс. физическим лицам. 13 января 2006 года ОАО «Вологодская сбытовая компания» получило лицензию на деятельность по продаже электрической энергии гражданам. В числе крупных потребителей ОАО «Вологодская сбытовая компания» - ОАО «Северсталь», ООО «Севергазпром», ОАО «Череповецкий «Азот», ОАО «Аммофос», ОАО «Северсталь - Метиз», ОАО «Покровский стекольный завод», ООО «Чагодощенский стекольный завод и К», ЗАО «ВПЗ» и др. [15]

Являясь крупнейшей энергосбытовой организацией региона, ОАО «Вологодская сбытовая компания» поставляет электроэнергию потребителям по всей территории Вологодской области. В составе энергокомпании функционируют 5 межрайонных отделений, объединяющих 26 участков сбыта электроэнергии. 8 сентября 2006 года ОАО «Вологодская сбытовая компания» получило статус гарантирующего поставщика электроэнергии в административных границах Вологодской области («Правила функционирования розничных рынков электрической энергии в переходный период реформирования электроэнергетики», утверждены Постановлением Правительства РФ от 31.08.2006 №530).

Сегодня ОАО «Вологодская сбытовая компания» - это крупная энергетическая компания, имеющая статус гарантирующего поставщика электроэнергии на территории Вологодской области, с годовым объемом продаж более 9 млрд. кВт.ч., с репутацией высокого качества обслуживания и надежного партнерства. Общество занимает 38 место в рейтинге 250 крупнейших компаний Северо-Запада России по объему реализации продукции: более 12 млрд. рублей в год.

Основной вид деятельности Общества - покупка и реализация электрической энергии на оптовом и розничных рынках электрической энергии (мощности).

Также в соответствии с уставом видами деятельности компании являются:

- оказание услуг третьим лицам, в том числе по сбору платежей за отпускаемые товары и оказываемые услуги;

- диагностика, эксплуатация, ремонт, замена и проверка средств измерений и учета электрической и тепловой энергии;

- оказание услуг по организации коммерческого учета;

- предоставление коммунальных услуг населению;

- разработка, организация и проведение энергосберегающих мероприятий;

- оказание консалтинговых и иных услуг, связанных с реализацией э\э юридическим и физическим лицам;

- выполнение функций гарантирующего поставщика на основании решений уполномоченных органов;

- инвестиционная деятельность и пр.;

В сферу деятельности специалистов компании входит прогноз полезного отпуска электроэнергии на предстоящий год, а также изучение рынков сбыта и реализация мероприятий по его расширению.

Органы управления и контроля ОАО «Вологодская сбытовая компания» являются: Общее собрание акционеров, Совет директоров, Генеральный директор, Ревизионная комиссия [Приложение, табл.1.]

Высшим органом управления ОАО «Вологодская сбытовая компания» является Общее собрание акционеров. Основные полномочия по управлению компанией акционеры делегируют Совету директоров. Руководство текущей деятельностью ОАО «Вологодская сбытовая компания» осуществляется единоличным исполнительным органом - Генеральным директором. Органом контроля за финансово-хозяйственной деятельностью компании является Ревизионная комиссия[15].

Организационная структура ОАО "Вологодская сбытовая компания" на 31.12.2008г. приведена в Приложение (табл.2).

2.2 Финансовая характеристика ОАО «Вологодская сбытовая компания»

2.2.1 Оценка ликвидности баланса и платежеспособности предприятия

Ликвидность вообще представляет собой способность актива трансформироваться в денежные средства. Уровень ликвидности обратно пропорционален периоду времени трансформации. По этому признаку активы баланса могут быть сгруппированы следующим образом:

Таблица 1 Группировка актива баланса по уровню ликвидности предприятия за 2006 -2008 гг.

Код группы	Группа активов	Расчетная формула	На конец 2006 года	На конец 2007 года	На конец 2008 года
А1	Наиболее ликвидные активы	стр.250 + стр.260	64045	103359	371853
А2	Быстрореализуемые активы	стр.240	330952	689201	1686859
А3	Медленно реализуемые активы	стр.220+стр.230+ +стр.240+стр.270	502280	897377	1847590
А4	Труднореализуемые активы	стр.190	126688	131991	257700

Ликвидность баланса - это покрытие обязательств активами, причем срок трансформации актива должен соответствовать сроку погашения обязательств. В связи с этим обязательства должны быть сгруппированы по срочности их оплаты следующим образом:

Таблица 2. Группировка пассива баланса по срочности оплаты обязательств на предприятии за 2006 -2008 гг.

Код группы	Группа пассивов	Расчетная формула	На начало 2006 года	На конец 2007 года	На конец 2008 года
П1	Наиболее срочные обязательства	стр.620	195369	323247	1470663
П2	Краткосрочные пассивы	стр.610+стр.630+ +стр.660	296176	600443	517602
П3	Долгосрочные пассивы	стр.590	1487	1394	1150
П4	Постоянные пассивы	стр.490+стр.640+ +стр.650	205167	246875	397406

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении активов баланса, сгруппированных по степени ликвидности, с обязательствами, сгруппированными по срочности их оплаты. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 ? П4.

Таблица 3 Соотношение активов и пассивов предприятия за 2006 -2008 гг.

Абсолютно ликвидный баланс	Соотношение активов и пассивов
	на начало 2007 года	на конец 2007 года	на конец 2008 года
А1 П1	А1 ? П1	А1 ? П1	А1 ? П1
А2 П2	А2 П2	А2 П2	А2 П2
А3 П3	А3 П3	А3 П3	А3 П3
А4 П4	А4 ? П4	А4 ? П4	А4 ? П4

Исходя из полученных соотношений, баланс предприятия за 2006 -2008 гг. нельзя назвать абсолютно ликвидным. Сопоставление итогов А1 и П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений. На анализируемом предприятии это соотношение не удовлетворяет условию абсолютно ликвидного баланса. Также, на протяжении всего рассматриваемого периода, наблюдается тенденция увеличения платёжного недостатка наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. В начале 2007 года соотношение А1 и П 1 было 0,33 : 1 (64,1 млн.руб. / 195,4 млн.руб.), на конец года 0,03 : 1 (10,34 млн.руб. / 323,3 млн.руб.).,а уже в конце 2008 года это соотношение составило 0,25 : 1 (371,9 млн.руб./ 1470,7 млн. руб.) Хотя теоретически значение данного соотношения должно быть 0,2 : 1. Таким образом, в конце 2007 года предприятие могло оплатить абсолютно ликвидными средствами лишь 3% своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о существенном недостатке абсолютно ликвидных средств.

Сравнение итогов А2 и П2 показывает тенденцию изменения текущей ликвидности в недалёком будущем. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (+), или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

Текущая ликвидность на конец 2008 года:

(А1+А2)-(П1+П2)=(2058,7 -1918,3) = +70,5 млн.руб.

Таким образом, в 2008 году текущая ликвидность предприятия положительна. Так как второе неравенство соответствует условию абсолютной ликвидности баланса (А2 ? П2), то предприятие при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности, может погасит свои краткосрочные обязательства.

Четвертое неравенство носит балансирующий характер, так как выполнение трех первых неравенств влечет выполнение и четвертого неравенства. Выполнение четвертого неравенства свидетельствует о наличии у хозяйствующего субъекта собственных оборотных средств.

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовые коэффициенты ликвидности позволяют оценить финансовое состояние организации на краткосрочную перспективу, показывая степень обеспеченности краткосрочных обязательств тем или иным набором ликвидных активов. К краткосрочным обязательствам организации, использующимся в расчетах коэффициентов ликвидности, относятся: займы и кредиты, кредиторская задолженность, задолженность перед участниками по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства, совокупные срочные обязательства.

Для оценки ликвидности в краткосрочной перспективе применяются следующие коэффициенты:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий долю срочных обязательств, которая может быть покрыта денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, быстро реализуемыми в случае необходимости:

 [1]

Считается, что нормальное значение коэффициента должно быть равно 0,2, другими словами каждый день потенциально могут быть оплачены 20% срочных обязательств.

2. Коэффициент критической ликвидности, показывающий какую часть срочных обязательств организация может покрыть при условии полного погашения краткосрочной дебиторской задолженности:

[2]

Считается, что нормальное значение коэффициента должно быть не меньше 1 - это означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны полностью покрывать срочные обязательства[13, стр.225].

3. Коэффициент текущей ликвидности, показывающий долю срочных обязательств, которая может быть покрыта при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов:

[3]

Ктл ? 2, т.е. для обеспечения минимальной гарантии инвестиций в организацию оборотные активы должны по крайней мере в два раза превышать сумму срочных обязательств.

Динамика данных показателей представлена ниже:

Таблица 4 Показатели ликвидности предприятия за 2006 -2008 гг.

Показатели	На конец 2006 года	На конец 2007 года	На конец 2008 года	Абсолютное отклонение
				конец 2007 г. от начала 2006 г.	конец 2008 г. от начала 2007 г.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2	0,1	0,13	-0,1	+ 0,3
2. Коэффициент критической ликвидности	1	0,9	0,8	-0,09	-0,1
3. Коэффициент текущей ликвидности	0,99	0,86	0,81	-0,13	-0,05

Коэффициент абсолютной ликвидности на конец 2006 года соответствовал нормативному значению, но в конце 2008 года произошло значение его снижение (на 0,07), в результате он составил 0,13. Другими словами, в 2008 году, каждый день потенциально могли быть оплачены лишь 13 % срочных обязательств.

Коэффициент критической ликвидности практически соответствует нормативному значению. На конец 2006 года его величина составляет 1, это означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности полностью покрывали срочные обязательства. Следует отметить также тенденцию снижения данного коэффициента в 2008 году.

Коэффициент текущей ликвидности свидетельствует о том, что на конец 2008 года оборотные активы практически не превышают сумму срочных обязательств. Это не является гарантией инвестиций привлекаемых в организацию.

2.2.2 Определение типа финансового состояния и анализ коэффициентов финансовой устойчивости

На практике применяют разные методики анализа финансовой устойчивости. Проанализируем финансовую устойчивость предприятия с помощью абсолютных показателей.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Общая величина запасов и затрат равна сумме строк 210 и 220 актива баланса (ЗЗ).

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

Наличие собственных оборотных средств: (стр.490 - стр.190);

Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал: (стр.490 + стр.590 - стр.190);

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат: (стр.490 + стр.590 + стр.610 - стр.190).

Таблица 5 Исходные данные для определения типа финансовой устойчивости предприятия за 2008 -2006 гг., тыс.руб.

Показатели	2007 год	2008 год
	на начало года	на конец года	на конец года
1. Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)	173673	210697	769109
2. Наличие собственных оборотных средств (СОС)	78479	80299	139706
3. Функционирующий капитал (КФ)	79966	81693	140856
4.Общая величина источников (ВИ)	376142	682136

Трём показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

Таблица 6 Определение типа финансовой устойчивости предприятия за 2005 -2006 гг., тыс.руб.

Показатели	2007 год	2008 год
	на начало года	на конец года	на конец года
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств Фс = СОС - ЗЗ	-95194	- 130398	-629403
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников Фт = КФ - ЗЗ	-93707	-129004	-628253
2. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников Фо = ВИ - ЗЗ	+202469	+471439	-10681

С помощью этих показателей определяется трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации

[4]

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

Фс О; Фт О; Фо 0; т.е. S= {1,1,1};

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность:

Фс< 0; Фт0; Фо0; т.е. S={0,1,1};

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

Фс<0; Фт<0;Фо0;т.е. S={0,0,1};

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности:

Фс<0; Фт<0; Фо<0; т.е. S={0,0,0}.

Тип финансовой устойчивости Общества на начало и конец 2007 года характеризуется как неустойчивое финансового состояния, то есть на предприятии нарушена платежеспособность, но сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств в результате сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости затрат. На конец 2008 года - как кризисное финансовое состояние. Это соответствует тому положению, когда предприятие находится на грани банкротства, так как денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность не покрывают даже кредиторской задолженности предприятия.

К показателям, характеризующим соотношение собственного капитала и обязательств относятся:

Коэффициент автономии (финансовой независимости), равный доле собственных источников в общей величине имущества организации:

[5]

Кавт ? 0,5

Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага):

[6]

Какт ? 1

Коэффициент финансовой устойчивости, равный доле долгосрочных источников во всех пассивах:

[7]

Куст ? 0,75

Динамика данных показателей предприятия представлена ниже.

Таблица 7 Соотношение собственного капитала и обязательств предприятия за 2005 -2006 гг.

Показатели	На конец 2006 г.	На конец 2007 г	На конец 2008 г	Абсолютное отклонение,	Абсолютное значение
				2007 г. от 2006 г.	2008 г. от 2007 г.
1. Коэффициент автономии	0,29	0,2	0,16	-0,09	-0,04	? 0,5
2. Коэффициент финансовой активности	2,4	3,7	5,3	1,3	1,6	?1
3. Коэффициент финансовой устойчивости	0,29	0,2	0,16	-0,09	-0,04	?0,75

Значение коэффициента автономии за 2006-2008 гг. не соответствует нормативному значению и свидетельствует о том, что большая часть источников финансирования активов не приходится на собственные, и потому, кредиторы не имеют достаточные гарантии возврата своих средств.

Значение коэффициентов финансовой активности в анализируемом периоде означает, что величина заемных средств у предприятия значительно больше величины собственных. При этом отмечается тенденция спада финансовой активности.

В 2008 году следует отметить тенденцию уменьшения коэффициента финансовой устойчивости. Его значение, равное на конец 2008 года 0,16 означает, что лишь 16% активов предприятия финансируется за счет устойчивых источников. Это значение так же не соответствует нормативному.

На основании рассчитанных коэффициентов можно сделать вывод о недостаточно устойчивом финансовом положении предприятия в 2006-2008 гг., отсутствии финансовой независимости и невозможностей для финансового маневра.

2.2.3 Анализ деловой активности

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. Рассчитанные показатели оборачиваемости оборотных средств приведены ниже.

Таблица 8 Показатели оборачиваемости оборотных средств предприятия за 2006-2008 гг.

Показатели	2006 год	2007 год	2008 год	Абс.откл.2007 г. от 2006 г.	Абс. откл. 2007 г. от 2006 г.
Выручка от реализации продукции	12073138	11828580	13839074	2251305	2010494
Чистая прибыль	-54150	7123	151212	76968	144089
Численность работающих	436	458	544	22	86
Коэффициент оборота денежных средств	331,7	318,20	224,64	55,10	-93,56
Продолжительность оборота ден. ср.	1,1	1,15	1,62	-0,24	0,48
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала	26,28	8,40	9,20	-12,50	0,80
Продолжительность оборота заемного капитала	13,89	43,45	39,67	25,99	-3,78
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	21,35	15,00	8,60	-1,90	-6,40
Продолжительность оборота оборотных средств	17,096	24,33	42,44	6,87	18,11
Коэффициент оборачиваемости запасов	2021,5	1526,60	1180,01	-71,10	-346,59
Продолжительность оборота запасов	0,18	0,24	0,31	0,01	0,07
Коэффициент оборачиваемости дебиторской зад-ти	30,98	23,10	11,60	-1,50	-11,50
Продолжительность оборота дебиторской задолженности	1,78	15,80	31,47	0,96	15,66
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	74.7	56,70	42,96	8,80	-13,74
Продолжительность оборота собственного капитала	4,89	6,44	8,50	-1,18	2,06
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	61,43	45,60	15,43	-3,13	-30,17
Продолжительность оборота кредиторской задолженности	5,94	8,00	23,66	0,51	15,65

Из данных таблицы видно, что за анализируемый период на предприятии за 2006-2008 гг. произошло снижение оборачиваемости денежных средств, оборотных средств, запасов, краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности.

Оборачиваемость дебиторской задолженности уменьшилась в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 3,13 оборота, а в 208 году - на 30,17 оборотов, то есть по сравнению с предыдущими периодами погашение дебиторской задолженности происходило более низкими темпами. Время оборота дебиторской задолженности составляет 1,78 дней в 200 году и примерно 31,5 дня в 2008 году. Это говорит о том, что дебиторская задолженность погашается довольно медленно.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию, его уменьшение в 2008 году, на 30,17 по сравнению с 2007 годом свидетельствует о снижении скорости оплаты задолженности.

В анализируемом периоде оборачиваемость дебиторской задолженности ниже оборачиваемости кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости запасов также уменьшается на протяжении всего анализируемого периода, что является отрицательной тенденцией. Особое внимание следует уделить оборачиваемости денежных средств предприятия. Уменьшение оборачиваемости денежных средств является также отрицательным моментом финансовой деятельности предприятия, так как, именно денежные средства и краткосрочные финансовые вложения являются наиболее ликвидными активами предприятия и скорость их оборота должно быть наивысшей.

Финансовое положение предприятия во многом зависит от его способности приносить необходимую прибыль. Для характеристики и анализа прибыльности используют систему показателей рентабельности, которая включает:

Таблица 9 Показатели рентабельности предприятия за 2006-2008 гг.

Показатели	2006 год	2007 год	2008 год	Абс.откл., 2007 г. от 2006 г. тыс.руб.	Абс. откл., 2008 г. от 2006 г. тыс.руб.
Рентабельность продукции	0,67	0,58	0,64	-0,09	0,06
Рентабельность производства	7,82	4,73	2,99	-3,09	-1,74
Рентабельность продаж	0,01	0,02	0,09	0,01	0,07
Рентабельность собственного капитала	-0,032	0,034	0,46	0,066	0,426
Рентабельность заемного капитала	-0,083	0,01	0,1	0,093	0,09
Рентабельность активов	-0,008	0,008	0,04	0,016	0,032
Рентабельность внеоборотных активов	0,98	0,06	0,72	-0,92	0,66
Рентабельность оборотных активов	0,096	0,009	0,093	-0,087	0,084

За анализируемый период рентабельность активов в предприятии возросла на 3,2%, и составила в 2008 году 4%. Это означает, что на каждый рубль, вложенный в активы, предприятие получило примерно 4 коп прибыли.

Рентабельность собственного капитала означает, что на каждый вложенный рубль капитала в 2008 году приходится почти 5 коп чистой прибыли, что на 4,3% выше, чем в 2007 году.

Рентабельность заемного капитала также увеличилась(на 9 %) и составила в 2008 году 10%.Это означает,что на каждый заемный рубль в 2008 году приходится почти 10 коп. чистой прибыли

Рентабельность реализованной продукции в 2008 году составила 64% и увеличилась по сравнению с 2007 года на 6 %. Это означает, что с 1 рубля реализованной продукции прибыли предприятие получило 64 коп.

Рентабельность оборотных активов в 2008 году составила 9,3%, это означает, что в результате финансово - хозяйственной деятельности предприятия в отчетном году, на рубль оборотных активов было получено 9,3 коп прибыли, что на 8,4 выше уровня 2007 года.

Рентабельность продаж характеризует прибыль компании, приходящуюся на 1 рубль ее оборота, и определяется как соотношение прибыли от продаж к выручке. Рентабельность продаж на конец 2008 года составила 9%.По сравнению с показанием на конец 2007 года рентабельность продаж выросла на 7%.

Глава 3. Анализ инвестиционной деятельности ОАО «Вологодская сбытовая компания"

Инвестиционная деятельность Общества направлена на повышение прибыльности, конкурентоспособности и рыночной стоимости за счет рационального вложения инвестиций. Основная цель инвестиций - обновление основных фондов (новое строительство, реконструкция и модернизация основных средств), обеспечение высокого технологического уровня компании.

В 2007 году размер инвестиций, утвержденный для Общества РЭК Вологодской области, составил 9000 тыс. руб. Фактическое выполнение 9188 тыс руб., в том числе инвестиции в основной капитал - 9145,3 тыс. руб., инвестиции на производственное развитие - 8633,3 тыс.руб. приобретение основных средств, бывших в употреблении у других организаций -512 тыс. руб.

В инвестициях в основной капитал затраты по объектам техперевооружения и реконструкции составили:

- реконструкция крыши административного здания исполнительного аппарата - 3124 тыс. руб.;

- оборудование не требующее монтажа (вычислительная и копировально-множительная техника, автотранспорт, кассовые аппараты, электрооборудование и т.п.) -5014 тыс. руб.;

- создание и модернизация локально-вычислительной сети - 151тыс. руб.;

- модернизация охранно-пожарной сигнализации - 154 тыс. руб.;

- создание системы связи - 168 тыс. руб.

Затраты в основной капитал по новому строительству составили 22 тыс. руб.

- аренда земельных участков под строительство новых объектов.

Затраты по покупке объектов недвижимости в 2007 году составили 512 тыс.руб. Затраты в связи с оформлением в Управлении Федеральной регистрационной службы по Вологодской области документов на выкуп земельных участков под производственными зданиями Вашкинского, Никольского, Харовского участков - 43 тыс.руб.

Перерасход инвестиций по году составил 188 тыс.руб., и обусловлен следующим:

- необходимость создания собственной системы связи по причинам больших затрат на услуги связи, предоставляемые ОАО «Вологдаэнерго», отсутствием собственной селекторной связи, а также необходимостью сохранения коммерческой тайны.

- необходимость внесения арендной платы за земельные участки, зарезервированные под строительство новых зданий Сямженского, Тарногского, Бабушкинского, Белозерского производственных участков. Внеплановые затраты составили 22 тыс. руб.

Объем незавершенного строительства на 31.12.2007 года составил 5331,1 тыс. руб.

Введено основных средств на 31.12.2007 г. 6022,3 тыс. руб., при плане 9000 тыс. руб.

Увеличение незавершенного строительства и невыполнение плана ввода основных средств на конец года связано прежде всего с изменением проекта реконструкции крыши административного здания исполнительного аппарата. Первоначально сметная стоимость проекта составляла 3109 тыс. руб. без НДС со сдачей объекта в конце 2007 года, в последствии произошло изменение проекта по требованию Управления архитектуры г. Вологды, его сметная стоимость увеличилась до 7763 тыс. руб. без НДС и сдача была перенесена на 3 квартал 2008 года.

Источниками финансирования инвестиций в 2007 году явились собственные средства - амортизация - (6990 тыс. руб.) и прибыль прошлых лет - (2198 тыс. руб.)

Дебиторская и кредиторская задолженности на 31.12.2007 г. составили соответственно 4,4 тыс. руб. и 104,9 тыс. руб.

К инвестициям с 2008 по 2011 год, обеспечивающим экономический эффект относятся следующие проекты:

- реконструкция кровли административного здания исполнительного аппарата - 7763 тыс.руб.;

- создание системы офисной связи - 3000 тыс.руб.;

- создание системы телеметрического обмена данных - 1000 тыс.руб.;

- модернизация локально-вычислительной сети - 1298,6 тыс.руб.;

- замена автотранспорта - 4713,2 тыс.руб.;

- замена вычислительной техники - 11578,3 тыс.руб.

Проекты, не приносящие доход, но обеспечивающие надежность и безопасность эксплуатации зданий, сооружений, оборудования; выполняемые по требованиям контролирующих органов:

- модернизация охранно - пожарной сигнализации - 1293,9 тыс.руб.

Кроме того, будут реализованы проекты, имеющие важное значение для обеспечения деятельности Общества:

- строительство здания Белозерского участка - 8812 тыс.руб.;

- строительство здания Сямженского участка - 6700 тыс.руб.;

- строительство здания Бабушкинского участка - 10240 тыс.руб.;

- строительство здания Тарногского участка - 7500тыс.руб.

Проекты, обеспечивающие потребности персонала, работающего в Обществе:

- приобретение основных средств до 10 тыс.руб. (вычислительная и копировально-множительная техника, автотранспорт, кассовые аппараты, электрооборудование и т.п) - 3073 тыс.руб.

Источниками финансирования инвестиций на 2008 -2011 г. будут собственные средства - амортизация и прибыль.

В 2008 году инвестиционная программа по бизнес-плану утверждена в сумме 12,36 млн. рубл. С начала года инвестиции в основной капитал составили 13,68 млн. руб., в том числе:



Инвестиции в другие нефинансовые активы (покупка земли) составили 0,1 млн. руб. Объем незавершенного строительства на 31.12.2008 года составил 2,23 млн. руб. Введено основных средств на 31.12.2008 - 16,88 млн. руб.

В 2009 году инвестиционная программа утверждена в сумме 64,9 млн. рублей. С начала года инвестиции в основной капитал составили 101,6 млн. рублей (Диаграмма ).

Диаграмма Структура инвестиций

Инвестиции в другие нефинансовые активы (покупка земли) составили 0,08 млн. рублей.

Объем незавершенного строительства на 31.12.2009 года составил 34,12 млн. рублей. Введено основных средств за 2009 год 70,01 млн. рублей.

3

Источниками финансирования инвестиций в 2009 году явились: прибыль отчетного года 40,8 млн. рублей, амортизация 10,1 млн. рублей, фонд энергосбережения 31,7 млн. рублей.

Общий объем капитальных вложений на 2010 год планируется в сумме 49,2 млн. рублей. Основными объектами инвестиционной программы по техническому перевооружению являются: АСКУЭ для бытовых потребителей в п. Федотово 9,4 млн. рублей, внедрение информационных технологий 6,3 млн. рублей, система бесперебойного электропитания вычислительной техники в здании управления 2,7 млн. рублей. Основными объектами инвестиционной программы по новому строительству являются: строительство производственных зданий 23,4 млн. рублей. Источниками финансирования инвестиций в 2010 году планируются: амортизация 14,7 млн. рублей, прибыль отчетного года 8,6 млн. рублей, фонд энергосбережения 25,9 млн. рублей[14].

Заключение

Подводя итог можно сделать следующие общие выводы:

1. Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия должен осуществляться с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов[3,стр.79].

2. Инвестиционную деятельность предприятия необходимо обеспечить источниками, среди которых можно выделить собственные и заёмные (и другие привлечённые) средства. К собственным средствам относятся: уставной фонд или акционерный капитал предприятия, резервный фонд, фонд социального назначения, амортизационный фонд, резерв предстоящих расходов и платежей, привлечённые средства и средства, выплачиваемые страховыми компаниями. В свою очередь заёмные средства включают в себя краткосрочные и долгосрочные заёмные средства, к которым соответственно относятся краткосрочные кредиты банков, краткосрочные заёмные средства (векселя и обязательства), краткосрочная кредиторская задолженность, иностранные и международные инвестиции, а также долгосрочные кредиты, облигационные займы сроком более 1 года и государственные субсидии.

3. ОАО «Вологодская сбытовая компания» образовано 1 октября 2005 года в результате реорганизации ОАО «Вологдаэнерго» в соответствии с программой реформирования ОАО РАО «ЕЭС России». ОАО «Вологдаэнерго» в свою очередь является одним из семи филиалов ОАО «Межрегиональной распределительной сетевой компании Северо-Запада», которая с 1 апреля 2008 года действует как единая операционная компания. ОАО «МРСК Северо-Запада» принадлежит ОАО «Холдинг МРСК».

Основным акционером компании с 23 мая 2007 года является ОАО "Роскоммунэнерго". Общество создано на основе филиала Энергосбыт ОАО «Вологдаэнерго», организации с 45-летним опытом работы и безупречной репутацией в регионе.

ОАО «Вологодская сбытовая компания» является крупнейшим поставщиком электроэнергии конечным потребителям в Вологодской области - более 7,2 тыс. юридическим и более 304 тыс. физическим лицам. В числе крупных потребителей ОАО «Вологодская сбытовая компания» - ОАО «Северсталь», ООО «Севергазпром», ОАО «Череповецкий «Азот», ОАО «Аммофос», ОАО «Северсталь - Метиз», ОАО «Покровский стекольный завод», ООО «Чагодощенский стекольный завод и К», ЗАО «ВПЗ» и др.

Сегодня Общество занимает 38 место в рейтинге 250 крупнейших компаний Северо-Запада России по объему реализации продукции: более 12 млрд. рублей в год.

4. В 2008 году размер инвестиций, утвержденный для Общества РЭК Вологодской области, составил 9 млн.. руб. Фактическое выполнение 9,188 млн. руб. В 2009 году инвестиционная программа по бизнес-плану утверждена в сумме 12,36 млн. рубл., а в 2010 году - уже в сумме 64,9 млн. рублей. Источниками финансирования инвестиций в 2010 году планируются: амортизация, прибыль отчетного года, а также фонд энергосбережения.

Список использованной литературы

Виленский П.Л., Рябикова Н.Я. Экономическая эффективность инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 365с.

Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Мн.: БГЭУ, 2004. - 312с.

Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М: Финансы и статистика, 2006. - 265с.

Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2005.

Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. - М.: БЕК, 2006. -283с.

Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. - 292 С

Основы менеджмента: учебн. пособие/Э.М. Гайнутдинов, Р.Б. Ивуть, Л.И. Поддерегина, - Мн.: Университетское. 2007. - 252с.

Прогнозирование и планирование экономики: учебник/под ред. Г.А. Кандауровой, В.И. Борисевича. - Мн.: Современная школа, 2005. - 476с.

Савицкая Г.В. Эконом. анализ, - М.: Новое знание, 2006. - 679с.

Финансовый менеджмент: учебное пособие/под ред. проф. Е.И. Шохина, - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2006. - 408с.

Хавранек П.М., Бекренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.:Инфра-М,2005. -278с.

Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.:Дело,2005.-395с.

Экономика предприятия/ под ред В.И. Станкевича, - М.: Новое знание, 2007. - 698с.

Размещено на Allbest.ru

...