Управление государственным долгом

Заимствования белорусских банков и предприятий за пределами страны осуществлялись в иностранной валюте, тогда как привлечённые на внешнем рынке средства использовались для финансирования проектов, приносящих не только валютный, но и рублёвый доход. Рублёвая стоимость валютных заимствований на внешнем рынке (в условиях стабильного валютного курса в республике) была устойчиво ниже стоимости рублёвых заимствований на внутреннем рынке. Дестабилизация мирового финансового рынка в условиях кризиса ограничила возможности и привлекательность внешних заимствований для белорусских банков и предприятий ввиду повышения ставок и сокращения объёмов заимствований [10,c.6].

Рисунок 1. Динамика валового внешнего долга в Беларуси в 2007-2011 годах

Удорожание внешних заимствований во второй половине 2009 г. не остановило увеличение внешнего долга государства. Некоторое снижение стоимости внешних заимствований в 2010 году, в свою очередь стимулировало дальнейший рост внешнего долга Беларуси. Валовой внешний долг страны увеличился с 12,5 млрд. долл. США на 01.01.2009 до 15,1 млрд. долл. США на 01.01.2010 и до 22 млрд. долл. США на 01.01.2011. Те есть за 2 года валовой внешний долг республики вырос в 1,8 раза [20]. В указанном периоде с 45 до 55% увеличилась доля долгосрочного внешнего долга - в основном за счёт роста долгосрочного долга органов денежно-кредитного регулирования, то есть кредита Международного валютного фонда (МВФ), полученного Правительством Республики Беларусь по программе stand-by, и увеличения долгосрочного долга органов государственного управления (рис.2) [10,c.6].

Показателем, определяющим критичность уровня внешнего долга страны, является отношение общей суммы внешнего долга к ВВП, выраженное в процентах. Если при анализе данного индикатора использовать ВВП, рассчитанный в долларах на базе среднегодового обменного курса рубля, то в этом случае пороговое значение по разным оценкам колеблется от 60 до 80%. При его превышении обычно следует резкое падение доверия участников рынка, отток капитала, сопровождаемый повышением процентных ставок, наращивание суммы долга. В Беларуси в 2010 году доля валового внешнего долга к ВВП составила 45%, то есть пока она ниже порогового значения [10,c.7].

Рисунок 2. Динамика валового внешнего долга Беларуси в 2009-2010 годах (помесячно)

Ещё одним показателем, характеризующим обременённость страны внешними долговыми обязательствами, является отношение внешнего долга к стоимостному объёму экспорта, выраженное в процентах. Приемлемой для национальной экономики является ситуация, когда такое отношение не превышает 200%.

По итогам 2010 года в республике данный показатель составил 89%, что также значительно ниже порогового значения. Тем не менее, по состоянию на 01.01.2011 международные резервные активы страны обеспечивали покрытие только 25,7% валового внешнего долга [10,c.7].

Наша страна в 2009-2010 годах активно привлекала внешние займы для пополнения международных резервных активов Республики Беларусь. Основным кредитором РБ по итогам 2010 года явилась Россия и МВФ. Кроме того, нашими кредиторами явились такие страны, как Венесуэла, Китай, Италия. Также страной был получен кредит Всемирного банка [10,c.7].

Российский кредит был предоставлен на очень выгодных условиях: на 15 лет, по ставке LIBOR плюс 3% годовых, с отсрочкой погашения основного долга в течение 5 лет.

На выгодных условиях получены и другие кредиты, что позволило основную нагрузку по возврату внешних займов отодвинуть во времени. В 2010 году платежи по основному долгу составляли 24% к сумме валового внешнего долга, платежи по процентам - 2,2%.[10,c.8]

Таким образом, за счёт внешних кредитов, увеличивающих внешний долг, покрывался недостаток поступления иностранной валюты в страну (валютная выручка от экспорта сократилась в 2010 году на 31,4% по сравнению с 2008 годом).

Однако необходимо учитывать, что внешний долг придётся возвращать в свободно конвертируемой валюте. Это потребует или получения новых внешних займов (что осложняет проблему возврата внешнего долга), или соответствующего роста экспорта как основного источника получения конвертируемой валюты. [10,c.8]

Если рассматривать структуру валового внешнего долга (рис. 3), то долг органов самоуправления в 2010 году составил 22%, органов денежно-кредитного регулирования - 18%, банков - 16%, других секторов экономики - 41%.

Рисунок 3. Структура валового внешнего долга Беларуси по состоянию на 01.01.2010

Особое внимание следует обратить на рост внешнего государственного долга. Законом о бюджете РБ на очередной финансовый (бюджетный) год устанавливается лимит внешнего госдолга (максимально допустимая сумма внешнего госдолга по состоянию на конец финансового (бюджетного) года) и определяются основные направления использования внешних государственных займов [10,c.8].

В 2010 году Беларусь увеличила лимит внешнего государственного долга на 33% - с 6 до 8 млрд. долл. США. Лимит внешнего государственного долга был увеличен в связи с тем, что страна рассчитывала на активное получение в 2010 году внешних заимствований: очередных траншей кредитов МВФ и 500 млн. долл. США (завершающей части) из российского кредита [4,c.8].

На начало 2011 г. отношение долга органов госуправления к ВВП составило 10,1%. Кроме долга органов госуправления в государственный внешний долг следует включать и долг органов денежно-кредитного регулирования (в этот долг в соответствии с методологией платёжного баланса включён кредит МВФ, полученный правительством в 2010 г. по программе stand-by). В итоге государственный долг составил в 2010 году 8787 млн. долл. США, или 18% к ВВП (при нормативе безопасного уровня внешнего госдолга 20% ВВП) [10,с.8]. Лимит внешнего госдолга Беларуси, утверждённый в бюджете на 2010 год, сначала был установлен в размере 9,5 млрд. долл. США.

В мае 2010 г. этот лимит был повышен до 11 млрд. долл. США в соответствии с Указом Президента РБ от 13.05.2010 №245 «О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь». По состоянию на 01.04.2010 внешний госдолг оценивался в 8,4 млрд. долл. США. Повышение лимита государственного внешнего долга до 11 млрд. долл. США означает, что в 2012 году наше государство намерено продолжить активную политику заимствования под государственные гарантии на внешних рынках и у международных финансовых организаций.

Данная сумма должна составить около 2,5 млрд. долл. США. В первую очередь - это кредиты в рамках новой программы с МВФ и размещение государственных облигаций (евробондов) на внешних рынках [10,c.8].

Таким образом, привлечение внешних займов по-прежнему рассматривается в основном как источник финансирования дефицита текущего счёта платёжного баланса. Действия государства свидетельствуют: проблема дефицита текущего счёта рассматривается в сложившихся условиях как негативное последствие мирового финансово-экономического кризиса. Ожидается, что скорое восстановление мировой экономики и, соответственно, внешнего спроса обеспечит существенное сокращение отрицательного внешнеторгового сальдо. Рост экспорта обеспечит приток валюты в страну и отпадёт необходимость в наращивании внешних заимствований.

Однако следует заметить, что стимулирование внутреннего производства без осуществления структурной перестройки обуславливает сохранение высокого уровня промежуточного импорта и является фактором дальнейшего роста отрицательного сальдо текущего счёта, погашение которого возможно в основном путём расширения внешних заимствований.

Важным показателем оценки внешней задолженности страны является отношение суммы платежей по обслуживанию внешнего долга к стоимостному объёму ВВП, показывающее, какая часть ВВП направляется на погашение внешних долговых обязательств государства [10,c.9].

Пороговое значение по данному показателю составляет 5%. В 2011 году в Беларуси отношение суммы платежей по обслуживанию валового внешнего долга к стоимостному объёму ВВП составило 11,9%.

Ещё одним показателем, используемым при анализе внешнего долга, является норма обслуживания долга, которая рассчитывается как отношение суммы платежей по обслуживанию внешнего долга к стоимостному объёму экспорта товаров и услуг.

В мировой практике принято считать такое отношение критическим, если оно превышает 20-25%.

В 2010 году в Беларуси на 6% выросла доля расходов по обслуживанию внешнего долга в выручке от экспорта товаров и услуг, и на 01.01.2011 эта доля составила 23,4%, то есть её значение находилось на критическом уровне (рис.4).

Рисунок 4. Изменение относительных показателей обслуживания внешнего долга Республики Беларусь в 2007-2011 годах

До мирового финансового кризиса система фиксированного валютного курса обеспечивала относительную предсказуемость расходов по обслуживанию внешнего долга.

Девальвация белорусского рубля в начале 2009 г. и кризисное снижение объёмов экспорта сделали объёмы ежегодных выплат по внешнему долгу более дорогими в рублёвом выражении.

Особое внимание следует обратить на рост внешнего долга банковского сектора в конце 2009 г.

Несмотря на то, что удорожание внешних ресурсов в 2008 году способствовало некоторому повышению интереса белорусских банков к внутренним источникам средств, внешний долг банков в конце 2008 года и в течение 2009 года продолжал увеличиваться.

Так, если внешний долг банков в I квартале 2009 г. сократился на 8% по сравнению с состоянием на начало года, то на 01.07.2009 внешний долг банковского сектора увеличился до 3148,8 млн. долл. США, или на 2,2% по сравнению с состоянием на 01.01.2009 (когда составлял 3081,1 млн. долл. США), на 01.10.2009 составил 3119,8 млн. долл. США, на 01.01.2010 - 3553 млн. долл. США.

Положительным является изменение структуры внешнего долга банков - увеличение доли долгосрочного долга с 37% на 01.07.2008 до 52% на 01.01.2009 и до 52,8% на 01.01.2010 (рис.5).

Рисунок 5. Динамика внешнего долга белорусских банков в 2008 - 2009 годах

Однако увеличение внешнего долга банков, даже долгосрочного, ведёт к повышению степени рискованности проведения банковских операций. Банкам следует более взвешенно подходить к анализу рисков, связанных с внешними заимствованиями, и в большей степени ориентироваться на привлечение вкладов населения как наиболее стабильного источника привлечения средств.

Мировой опыт показывает, что ограничение роста внешней задолженности банков возможно путём использования следующих инструментов денежно-кредитного регулирования:

- прямого ограничения доли внешнего долга в пассивах банка;

- дифференциации требований по обязательному резервированию (повышению норм резервирования по обязательствам в иностранной валюте перед организациями-нерезидентами);

- ограничения открытой валютной позиции;

- осуществления стерилизованных валютных интервенций для снижения привлекательности внешнего заимствования;

- создания благоприятных условий для формирования долгосрочного, а не краткосрочного внешнего долга (путём дифференциации резервных требований, размещения еврооблигаций и других долговых бумаг)[4].

Необходимо развитие альтернативных каналов привлечения ресурсов банками: стимулирование долгосрочных сбережений населения, поддержка развития других финансовых посредников, развитие внутреннего фондового рынка как источника фондирования. Кроме того, необходимо развитие рынка производных финансовых инструментов для возможности хеджирования банками рисков, возникающих в результате активного внешнего заимствования.

Вышеназванные положения являются составляющими Программы управления внешним долгом Республики Беларусь. Реализация такой программы очень важна, так как управление внешним непосредственно влияет на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объёма инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики[21].

В будущем целесообразно контролировать и ограничивать внешние заимствования предприятий и организаций не только финансового, но и нефинансового сектора.

Как направление сокращения внешнего долга будет являться разработка и реализация механизма конверсии долгов предприятий в инвестиции. Кроме того, необходимо разработать меры по ограничению открытых валютных позиций всех хозяйствующих субъектов (не только банков) - как коротких, так и длинных по финансовым операциям спекулятивного характера[5]. Целесообразно обязать всех субъектов хозяйствования вести открытую валютную позицию и ограничить её в процентном соотношении с собственным капиталом примерно так, как это делают банки[6]. В настоящее время объёмы операций предприятий с инвалютными активами не ограничиваются. Предприятия могут осуществлять кроме основной деятельности финансовые операции спекулятивного характера. При проведении таких операций существует риск получения убытков субъектами хозяйствования в размерах, превышающих величину собственного капитала[18].

Использование мирового опыта управления внешним долгом позволит открыть широкие возможности по привлечению заемных средств иностранных инвесторов, а также сократить стоимость обслуживания внешнего долга Республики Беларусь. А эффективное использование и погашение иностранных кредитов в долгосрочной перспективе сделает возможным увеличение экспорта, улучшение торгового баланса страны, а также увеличение ВВП и укрепление государственного бюджета страны[7].

Таким образом, разумное управление государственным долгом будет служить источником ускоренного социально-экономического развития и укрепления финансового положения для Республики Беларусь.

Заключение

Интенсификация международного обмена, начавшаяся во второй половине ХХ в., привела к усилению финансовой взаимозависимости между его сторонами. Одним из основных проявлений такой зависимости стало то, что сегодня в мире практически нет стран, которые бы не имели государственного долга, под которым в общем виде понимают задолженность правительства юридическим и физическим лицам - своим и иностранным, правительствам других стран.

Его образование, прежде всего, обусловлено противоречиями между потребностями государства и его возможностями финансирования их. Изменения в структуре собственности в последние десятилетия привели к перераспределению источников доходов, в т.ч. государственных. Они стали более разнообразными, а поступление денежных средств в централизованные фонды государства многоступенчатыми. Несмотря на увеличение источников доходов, в то же время поступающие средства не обеспечивают потребности в них государства. Последнее всегда испытывало недостаток в финансовых ресурсах для выполнения своих функций, следствием чего является образование дефицита бюджета, а вместе с ним и госдолга. Перед государством, поэтому встает проблема, с одной стороны, поиска дополнительных источников средств, а с другой - эффективного и действенного их использования. Такими источниками традиционно для всех стран являются внутренние и внешние заимствования, формирующие государственный долг.

Таким образом, государственный долг, представленный долгом внутренним и внешним, обусловлен наличием ряда причин, которые могут влиять на его образование и развитие как обособленно, так и все вместе. Однако основой формирования государственного долга является наличие бюджетного дефицита в стране, источником покрытия которого и является изучаемое в настоящей работе явление.

Вместе с решение проблемы потребности в дополнительных источниках финансирования расходов государства, его долг в тоже время влечет ряд негативных явлений и последствий, связанных с угрозой инфляции в будущем, снижения эффективности экономики и производственного потенциала страны, углубления дефицита бюджета, а также угрозой долгового кризиса.

Для избежания таких проблем необходим постоянный и тщательный контроль, проведение разумной политики в области управления государственным долгом.

В целом проблемы государственного заимствования лежат в сфере макроэкономической политики, проводимой государством. Как следствие эффективное использование и погашение привлеченных средств в долгосрочной перспективе связано с увеличением экспорта и объема ВВП, укреплением государственного бюджета и совершенствованием бюджета налоговой политики, четким разграничением полномочий в области управления государственным долгом на республиканском и местном уровнях, стабилизацией ситуации в предпринимательском секторе, эффективным использованием привлекаемых ресурсов и своевременным исполнением обязательств. Кроме того, в построении своей системы взаимоотношений в области регулирования и управления госдолгом, следовало бы использовать опыт зарубежных стран - как положительный, так и отрицательный (для избежания ошибок).

Таким образом, государственный долг, как и любое значимое в жизни государства явление, понятие неоднозначное. Тем не менее, оно может принести экономике весомые выгоды и стать в определенной степени катализатором экономического развития, но для этого требуется ответственное и профессиональное управление им.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс РБ от 16 июля 2008г. № 412-З (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2008 г., № 183, 2/1509) - [Электронный ресурс]. - режим доступа: http://www.busel.org/texts/cat1et/id5ewyeul.htm. - Дата доступа: 22.08.2012г.

2. Грицюк Т.В. Управление государственным долгом //Дайджест-финансы, - 2004. - №10. - С. 25-35.

3. Европейский союз - Википедия [Электронный ресурс]. - режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/. - Дата доступа: 21.03.2012

4. Жук И. Банковский вестник. - 2010. - №1. - С.11-19.

5. Жук И. Банковский вестник/2010. - №10.- С. 36 - 42.

6. Жук И. Банковский вестник/2010. - №13.- С.18-24.

7. Курлыпо А. Внешнее финансирование - шаг к развитию экономики // Финансы. Учет. Аудит. - 2004. - №11. - С.28 - 32.

8. Лемешевский И.М. Макроэкономика: учебное пособие, Минск, 2009. - С.330 - 333.

9. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: 17-го англ. изд. - М.:ИНФРА-М,2009. - 916 с.

10. Маркусенко М. Финансовый директор. - 2010. - №6. - С. 15-16.

11. Матвеева Т.Ю. Введение в макроэкономику: Учебное пособие.-М.:ГУ ВШЭ,2002г. - 512с.

12. Носова С. С. Экономическая теория, 2003. - 185 с.

13. Пилипенко, курс финансового права. Минск, 2010. - С. 462- 464.

14. Раков А. Государственный долг и макроэкономическая стабилизация (на примере Республики Беларусь)// Белорусский банковский бюллетень, - 2000.- №44. - С.27-38.

15. Раков А. Стратегии заимствования на рынке государственных ценных бумаг// Белорусский банковский бюллетень. - 2000. - № 9. - С.34-41.

16. Раков А., Илюкевич С. Инструментарии управлении государственным долгом// Вестник ассоциации белорусских банков, 2003 № 1. С 16-21.

17. Рыбалко Г. П. Зарубежный опыт управления гос. долгом//Финансы,- 2000-№16.- С. 55-57.

18. Сборник научных работ студентов. Выпуск 2. Гомель, Демускова Н.М., 2004.

19. Финансы и кредит: учебник/ под редакцией М. В. Романовского, Г. Н. Белоглазовой - М., 2006.- 96 с.

20. Финансы, денежное обращение и кредит: учебное пособие/под редакцией М. В. Романовского, О. В. Врублёвского, Москва, 2010. - С.350 - 352.

21. Цедрик . Вестник Ассоциации белорусских банков - 2005. - №21.-С. 4-7.

22. Экономика, учебное пособие/под редакцией Грязновой А. Г.-М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 812 с.

Размещено на Allbest.ru