Структура капитала УП "Витебская областная типография"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Учреждение образования «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансы предприятия отрасли»

Тема «Структура капитала УП «Витебская областная типография»»

Исполнитель

Крученок М.В.

Руководитель

Горобец П.Д.

Минск 2011

Содержание

Введение

1. Капитал предприятия

1.1 Понятие и структура капитала предприятия

1.2 Управление собственным капиталом предприятия

1.3 Управление заемным капиталом предприятия

1.4 Лизинг как источник финансирования производственно-хозяйственной деятельности предприятия

2. Эффективность использования капитала предприятия

2.1 Показатели эффективности и интенсивности использования капитала

2.2 Эффективность использования собственного капитала

2.3 Эффективность использования заемного капитала

3. Структура капитала УП «Витебская областная типография»

3.1 Краткая характеристика предприятия

3.2 Структура капитала предприятия

3.3 Анализ капитала предприятия

3.3.1 Анализ динамики и структуры источников капитала

3.3.2 Анализ динамики структуры собственного капитала

3.3.3 Анализ динамики структуры заемного капитала

3.3.4 Показатели эффективности использования капитала предприятия

Заключение

Список использованных источников информации

Приложения

Введение

капитал финансовый устойчивость

На современном этапе развития экономики к предприятиям предъявляются высокие требования по повышению эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса и передовых технологий, нововведений и инноваций, совершенствования процесса организации труда и производства.

Важная роль в реализации этой задачи отводится анализу хозяйственной деятельности предприятий, с помощью которого вырабатываются стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляются контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.

В настоящее время вопрос анализа финансового состояния предприятия является очень актуальным. От финансового состояния предприятия зависит во многом успех его деятельности. Поэтому анализу финансового состояния предприятия уделяется много внимания.

Формирование финансовых ресурсов субъекта хозяйствования начинается с момента образования предприятия, создания уставного капитала. Финансовые ресурсы состоят из собственных средств и привлеченных ресурсов. Среди собственных средств в первую очередь надо выделить прибыль, которая является не только показателем эффективности, но и источником финансирования программ и мероприятий, связанных с расширением производства. Кроме того, прибыль является объектом и источником уплаты налога.

Кроме прибыли, показателем, характеризующим эффективность работы предприятия, является рентабельность, представляющая собой отношение балансовой прибыли к стоимости основных фондов и оборотных средств.

Финансовые ресурсы предприятия являются источником уплаты процентов и погашения основной суммы долга по банковским кредитам. Естественно, что это могут быть собственные средства предприятий, однако не исключено, что на эти цели могут быть направлены банковские кредиты.

Финансовые ресурсы предприятий могут использоваться и на другие цели в пределах, допускаемых законодательством. Важно, чтобы они использовались с максимальной выгодой для предприятия и позволяли выполнять обязательства перед трудовым коллективом и государством, а для этого необходимо квалифицированное управление финансовыми ресурсами, их планированием и систематический контроль за их использованием.

Руководство предприятия в своей деятельности должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого предприятия.

В условиях рыночной экономики эти вопросы выдвигаются на первый план. Резко повышается значимость финансовых ресурсов, с помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала предприятия, а также финансирование текущей хозяйственной деятельности. От того, каким капиталам располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности.

Главная цель производственного предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной. Поэтому главной целью любого субъекта хозяйствования является повышение эффективности производства и поддержание устойчивого финансового состояния предприятия за счет рационального использования ресурсов и эффективного управления производственной деятельностью предприятия.

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления с целью получения прибыли. И от того, как размещен капитал, в каких сферах и видах деятельности он используется, во многом зависит эффективность работы предприятия и его финансовое положение. Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования УП «Витебская областная типография» и оценке его финансовой устойчивости.

1. Капитал предприятия

1.1 Понятие и структура капитала предприятия

Экономические результаты деятельности любой организации, ее финансовое состояние и устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает организация и как оно используется.

Одно из ключевых понятий в теории финансов вообще и в системе финансирования деятельности хозяйствующего субъекта в частности -- капитал. Можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки этой категории: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.

В рамках экономического подхода реализуется так называемая физическая концепция капитала, который рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества.

В рамках бухгалтерского подхода, реализуемого, прежде всего, на уровне хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах.

Учетно-аналитический подход является некоторой комбинацией двух предыдущих подходов и использует модификации физической и финансовой концепций капитала. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон: направлений его вложения (капитал как самостоятельная единая субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму) и источников происхождения (откуда получен капитал, чей он).

Финансовые ресурсы, которые предприятие использует для покупки сырья, материалов, товаров, орудий труда, рабочей силы и других элементов производства, представляют капитал в его денежной форме. Точнее говоря, капитал - это часть финансовых ресурсов, авансированная в производственно-торговый процесс, это ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг. С позиции финансового менеджмента, капитал предприятия представляет общую стоимость имущества в денежной, материальной и нематериальной формах.

Существуют разные классификационные признаки капитала. По формам инвестирования средств различают основной и оборотный капитал, по принадлежности - собственный и заемный, по формам собственности - частный и государственный.

Основной капитал - это средства, вложенные во внеоборотные активы, то есть основные средства, долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы.

Капитал предприятия, вложенный в запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, готовую продукцию на складах и отгруженную покупателям, денежные средства в кассе и на счетах в банке, краткосрочные финансовые вложения и дебиторскую задолженность и др., то есть в оборотные называется оборотным капиталом.

Собственный капитал является основой независимости предприятия. Собственный капитал есть часть стоимости активов предприятия, достающейся его собственникам после удовлетворения требований третьих лиц. Оценка собственного капитала может быть выполнена формально (по балансовым оценкам, т.е. по данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е. в случае ликвидации предприятия. Однако в процессе осуществления хозяйственной деятельности у предприятия возникают краткосрочные обязательства, задолженность поставщикам, персоналу по оплате труда, государственному бюджету по платежам и другие, которые являются заемным капиталом.

Заемный капитал есть денежная оценка средств, предоставленных предприятию на долгосрочной основе третьими лицами. В отличие от собственного, заемный капитал подлежит возврату, причем условия возврата оговариваются на момент его мобилизации, и постоянен в том смысле, что с позиции поставщиков капитала номинальная величина основной суммы долга не меняется.

Структуру капитала можно определить как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и заемные средства, как соотношение, в котором капитал инвестирован в основные средства, нематериальные активы, оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод о том, что при анализе капитала предприятия, необходимо изучить структуру капитала в целом, в том числе структуру собственного и заемного капитала, выявить причины изменения отдельных слагаемых капитала и дать им оценку.

1.2 Управление собственным капиталом предприятия

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капиталов, централизованных источников финансирования, нераспределенной прибыли, инвестиционного фонда.

Уставный капитал выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала (в сторону понижения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества.

Уставный капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов.

Уставный капитал акционерного общества может состоять из акций двух типов -- обыкновенные и привилегированные, причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%. Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% распределенных акций следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть -- в течение года с момента его регистрации.

Акция -- ценная бумага, подтверждающая внесение ее владельцем в уставный фонд акционерного общества определенных денежных средств, дающих право на получение дохода от его деятельности, в виде дивидендов на участие в управлении этим обществом и распределение остатков имущества при ликвидации общества.

По характеру обязательств акции делятся на простые и привилегированные.

Обыкновенные акции являются основным компонентом уставного капитала компании. С позиции потенциальных инвесторов они характеризуются следующими особенностями: дают возможность получения более высоких дивидендов в период эффективной деятельности акционерного общества; дают возможность прямого влияния на хозяйственные процессы путем участия в управлении акционерным обществом.

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т. е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров. Иными словами, выплата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров.

Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рискованность привилегированных акций; одновременно это отражается и на величине дивидендов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилегированная акция не дает право на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами. Подчеркнем, что смысл термина «привилегированная», выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегированности при ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоотношениях владельцев двух принципиально различающихся типов акций.

В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жизни -- они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем случае в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения). В связи с этим данные финансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций (постоянство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов).

Сегодня на многих предприятиях уставный капитал находится в значительном отрыве от стоимостной оценки внеоборотных и оборотных активов и не отражает реальных масштабов их денежного оборота. Отчасти это объясняется трудным финансовым положением предприятий в условиях кризисной экономики, недостатком собственного оборотного капитала. Другая весомая причина заключается в том, что на негосударственных предприятиях уставный капитал является платным. Поскольку эмиссионная и коммерческая деятельность предприятий накладывает на них обязательства по выплате учредителям (собственникам) их доли в прибыли, это является сдерживающим фактором увеличения уставного капитала.

Добавочный капитал является по сути дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно.

Добавочный капитал предприятия включает:

результаты переоценки основных средств, т.е. их дооценку;

эмиссионный доход акционерного общества (от продажи акций сверх их номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу);

безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;

поступления на пополнение оборотных средств.

Резервный капитал - это страховой капитал предприятия, предназначенный для покрытия убытков отчетного периода, выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на это не хватает прибыли.

Резервные фонды (капитал) образуются как в силу требований законодательства, так и по решению предприятий. В законодательном порядке резервный капитал образуют иностранные предприятия, предприятия с иностранными инвестициями. Он предназначен для покрытия убытков, выкупа акций, выплаты дивидендов и погашения облигации. Его размер зависит от величины уставного капитала. На отечественных предприятиях резервные фонды образуются за счет отчислений от чистой прибыли по их решению: по своему усмотрению предприятия могут оставлять в качестве резерва нераспределенную прибыль и др.

Источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Формирование резервного капитала осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Величина этих отчислений также определяется в уставе, но не может быть менее 5% чистой прибыли (прибыли, оставшейся в распоряжении владельцев общества после расчетов с бюджетом по налогам). Данным законом предусмотрено, что средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц.

Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли по существу представляет собой реинвестирование прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т. е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств.

Централизованные источники финансирования (целевое финансирование и поступления) включают средства, получаемые предприятием из бюджета, внебюджетных, отраслевых и межотраслевых фондов специального назначения.

Инвестиционный фонд предназначен для развития и расширения производства. В нем аккумулируются средства амортизационного фонда, предназначенные для простого воспроизводства основных средств, фонд накопления в части, предназначенной на развитие производства, другие инвестиционные источники.

Способы финансирования предприятия за счет собственных средств. Как несложно заметить из приведенной характеристики элементов собственного капитала, их роль в финансировании предприятия довольно разнообразна.

1.3 Управление заемным капиталом предприятия

Использование заемного капитала для финансирования деятельности предприятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал (имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственного капитала, характеризующей, по сути, уровень стоимости собственного капитала). Иными словами, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом. Кроме того, привлечение этого источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, т. е. расширить инвестиционные возможности предприятия. Фонды заемных средств включают кредиты (банковские и коммерческие (товарные)), лизинг, факторинг, другие виды кредиторской задолженности помимо задолженности поставщикам товарно-материальных ценностей.

Фонды привлеченных средств имеют двойственный характер. С одной стороны, они находятся в обороте предприятия, в его распоряжении; с другой стороны, их средства предназначены работникам предприятия, т.е. принадлежат им, или отражают средства, относящиеся к будущим периодам. Фонды привлеченных средств включают фонды потребления, расчеты по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами. Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение: государством и его субъектами и корпорациями (акционерными обществами); в первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором -- долговыми частными ценными бумагами.

Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются по ряду признаков, в частности по сроку действия (краткосрочные -- до 3 лет, среднесрочные -- до 7 лет, долгосрочные -- до 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

Облигация обязательно должна иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

Облигации могут погашаться единовременно, сериями либо досрочно, причем стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии.

Основной недостаток -- выпуск займа приводит к повышению финансовой зависимости компании, т. е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчеты по обязательствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

Для держателей облигаций преимущество этой формы инвестирования состоит в стабильности обязательных процентных платежей, которая, в принципе, не зависит ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала. Определенная опасность носит двоякий характер. Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровождаться падением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода при вынужденной продаже облигаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случае банкротства эмитента существует вероятность того, что требования держателей облигаций будут удовлетворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

Долгосрочный банковский кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном банке лицензию на осуществление банковских операций. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке -- гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура.

В основном банки выдают краткосрочные кредиты (краткосрочность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати месяцев с момента получения кредита); эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и платежеспособности предприятия. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а потому они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосрочного кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Независимо от суммы кредита кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается ничтожным; в этом -- одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

Во многих экономически развитых странах этот источник средств не играет сколько-нибудь значимой роли в финансировании деятельности предприятий.

Формирование, распределение и использование финансовых ресурсов хозяйствующий субъект осуществляет самостоятельно. Финансовые ресурсы предназначены для выполнения финансовых обязательств перед бюджетом, банками, страховыми организациями, поставщиками материалов и товаров, для осуществления затрат по расширению, реконструкции и модернизации производства, приобретения новых основных средств, оплаты труда и материального стимулирования работников предприятий и для финансирования других затрат.

Распределяя финансовые ресурсы, предприятие стоит перед выбором, как наиболее рационально, выгодно использовать имеющиеся средства. Часть средств направляется на возмещение затрат, связанных с производством и реализацией продукции, работ, услуг. Другая часть финансовых ресурсов уходит из оборота предприятия в виде налогов, платежей по государственному социальному страхованию, процентов за кредит, премий, материальной помощи работникам и т.д. Часть средств направляется на инвестиции, что в будущем должно дать увеличение прибыли.

1.4 Лизинг как источник финансирования производственно-хозяйственной деятельности предприятия

Деятельность любой коммерческой организации чаще всего строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников -- собственного и заемного капиталов. Выше были выделены два основных элемента заемного капитала -- облигационные займы и долгосрочные кредиты и займы. В принципе, к ним можно отнести и такой специфический источник финансирования, как финансовая аренда.

Как показывает практика, реализация солидной инвестиционной программы нередко сдерживается недостатком источников финансирования; кроме того, все источники существенно различаются в плане быстроты их мобилизации и стоимости. Привлекательность аренды как раз и заключается в том, что это один из сравнительно быстро мобилизуемых и выгодных в финансовом плане источников. Арендные отношения имеют давнюю историю, однако именно в последнее время их развитию был придан новый импульс, в частности появился принципиально новый вид аренды, стимулирующий инвестиционную деятельность,-- финансовая аренда, или лизинг.

Лизингом признается специфическая операция, предусматривающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его клиенту на условиях аренды.

Объектом лизинга кроме основного капитала могут выступать программные средства, рабочие инструменты, обеспечивающие переданные в лизинг основные средства.

Субъектами лизинга выступают лизингодатель и лизингополучатель.

В структуре арендных операций лизинг занимает особое место, поскольку представляет собой целенаправленную, специально организованную деятельность по сдаче имущества в аренду. В то же время аренда в своем классическом, обыденном понимании нередко рассматривается как в некотором смысле вынужденная мера -- имущество сдается в аренду, поскольку оно не находит должного применения у его владельца.

По своему экономическому содержанию договор лизинга близок к операциям по кредитованию. Лизингодатель (арендодатель) стремится получить определенный процент на осуществленную им инвестицию -- приобретение имущества и последующая передача его лизингополучателю (арендатору); тогда как для последнего операция лизинга является одной из форм финансирования приобретения активов. В частности, в результате сделки финансового лизинга в активе баланса арендатора появляется крупный объект, а в пассиве -- долгосрочная задолженность перед лизингодателем в сумме предстоящих платежей.

Являясь специфическим видом арендных операций, лизинг имеет ряд особенностей, которые отличают его от общепринятого порядка регулирования договоров аренды. Например, риск утраты и порчи имущества при лизинге несет лизингополучатель (арендатор), в то время как общие правила арендных операций возлагают указанный риск на собственника имущества, но не на арендатора. Кроме того, договор лизинга, как правило, обязывает лизингодателя осуществлять техническую поддержку объекта у клиента, проводить замену морально устаревшего оборудования, а также осуществлять иные действия, зачастую не свойственные обычному порядку взаимоотношений между арендатором и арендодателем. Специфика лизинга заключается еще и в том, что лизингополучателю передается имущество, выбранное и приобретенное по его желанию.

Лизинговый платеж формируется с учетом стоимости объекта лизинга и лизинговой ставки, которая учитывает плату за денежные ресурсы, доход лизингодателя, сумму его накладных расходов.

Ни один из видов деятельности не найдет широкого применения, если он не будет приносить выгод всем участникам договорных отношений. Среди преимуществ, которые дает лизинг участникам сделки, выделим следующие:

1. Инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, предмет лизинга в течение всего договора остается собственностью лизингодателя;

2. Возможность пользоваться оборудованием без значительных первоначальных инвестиций;

3. Условия договора лизинга по-своему более вариабельны, чем кредитные отношения, так как позволяют участникам выработать удобную для них схему выплат;

4. Право выкупа оборудования по остаточной стоимости;

С началом процедуры банкротства имущество, переданное на условиях лизинга, не участвует в формировании конкурсной массы, таким образом, лизингодатель имеет неоспоримые преимущества перед другими кредиторами.

Таким образом, для финансирования деятельности предприятия весьма целесообразно использовать в большей степени заемный капитал в виде облигационных займов, заключения лизинговых сделок, чем собственный капитал. В случае капитального строительства, реконструкции следует рассмотреть целесообразность долгосрочного банковского кредита.

2. Эффективность использования капитала предприятия

2.1 Показатели эффективности и интенсивности использования капитала

Для любой хозяйственной деятельности необходима определенная сумма денежных средств, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота -- заготовительную, производственную и сбытовую.

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные средства, производственные запасы, на второй - часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств и любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала.

Следовательно, нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) -- отношением cуммы прибыли к среднегодовой его сумме. В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основе показателя генерирования доходов (ВЕР), который определяют отношением суммы совокупной брутто-прибыли (до вычета процентов и налогов) к среднегодовой сумме активов предприятия:

(2.1)

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала вложенного в его активы. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования.

Рентабельность капитала с позиции собственников и кредиторов -- это отношение прибыли после уплаты всех налогов и других обязательных отчислений к среднегодовой сумме активов:

(2.2)

где БП -- сумма брутто-прибыли (до выплаты процентов и налогов);

К_н -- коэффициент налогообложения (отношение налогов из прибыли к сумме брутто-прибыли).

При расчете данного показателя в числителе отражается прибыль, которая достается собственникам и кредиторам предприятия. Он показывает способность инвестированного капитала, вложенного в активы, зарабатывать прибыль для его собственников.

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к среднегодовой сумме собственного капитала (СК):

(2.3)

Определяют также рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной деятельности предприятия:

(2.4)

где СОП - сумма операционной прибыли;

СрСОК - среднегодовая сумма операционного капитала.

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, неустановленное оборудование, остатки незавершенного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия.

Рентабельность оборотного капитала можно определить отношением прибыли от основной деятельности и полученных процентов от краткосрочных финансовых вложений к среднегодовой сумме оборотных активов.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитываются следующие коэффициенты:

Коэффициент оборачиваемости:

(2.5)

где В_р - выручка от реализации продукции;

С_рА_кт - среднегодовая сумма активов.

Продолжительность оборота в днях:

(2.6)

где Д - дни периода.

При этом следует иметь в виду, что если определяются показатели оборачиваемости всего совокупного капитала, то в сумму оборота включается выручка от всех видов продаж (продукции и услуг, имущества, ценных бумаг и т.д.). При расчете этих показателей только по основной деятельности в сумму оборота включают только выручку от реализации продукции и услуг и соотносят ее со среднегодовой суммой операционного капитала.

Факторный анализ рентабельности капитала может выявить слабые и сильные стороны предприятия. Расчет влияния факторов первого порядка на изменение уровня показателей рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц за счет:

- коэффициента оборачиваемости:

?

- рентабельности оборота:

?

Последующий анализ должен быть направлен на изучение причин изменения коэффициента оборачиваемости капитала и рентабельности оборота и поиск резервов повышения их уровня с помощью увеличения уровня доходности капитала.

Причин низкой рентабельности оборота может быть очень много: низкий уровень производительности труда, организации производства; неприбыльный ассортимент продукции; неполное использование производственных мощностей с сопутствующими высокими постоянными издержками производства; избыточные коммерческие и административные расходы; низкое качество продукции; невыгодные рынки сбыта и т.д.

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложение в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатели рентабельности капитала являются хорошим средством для оценки качества управления. Связанные с эффективностью управления, эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на отношении отдельных статей баланса. Поэтому они представляют большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

Именно по уровню показателей BEP и ROA, а не по уровню окупаемости затрат или рентабельности оборота можно сравнивать эффективность работы предприятий разных отраслей.

2.2 Эффективность использования собственного капитала

Рентабельность собственного капитала замыкает пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности, которая рассчитывается отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала аналогично формуле 2.3.

Можно заметить, что между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью совокупного капитала существует тесная связь:

(2.7)

где Дчп - доля чистой прибыли в сумме прибыли до выплаты налогов и процентов за использование заемных средств;

МК - мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала.

Рентабельность оборота характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия.

Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала - политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень финансового риска предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала и структуры активов предприятия, и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников формирования капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1) коэффициент финансовой автономии - удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

2) коэффициент долгосрочной финансовой независимости - отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

3) коэффициент покрытия долгов собственным капиталом - отношение собственного капитала к заемному;

4) коэффициент финансового левериджа - отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, второго и третьего показателей и ниже четвертого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

2.3 Эффективность использования заемного капитала

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия:

(2.8)

где Ц^у_зк - средневзвешенная уточненная цена заемных ресурсов с учетом налоговой экономии,%;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала.

Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену всего заемного капитала, а цену конкретного его источника и среднегодовую сумму соответствующего источника заемных средств.

Эффект от использования всех заемных средств равен сумме эффекта его отдельных источников.

Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность инвестированного капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов.

Однако при этом необходимо учитывать степень финансового риска, для оценки которого рассчитывают уровень финансового левериджа.

Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (?ЧП%) к темпам прироста брутто-прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (?БП%):

Уф.л. = ?ЧП%/ ?БП%. (2.9)

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага. Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение темпов прибыли в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Также для определения финансового состояния предприятия рассчитывают коэффициент финансовой зависимости, т.е. долю заемного капитала в общей валюте баланса.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковы для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия.

Таким образом, прежде чем оценивать эффективность использования капитала предприятия необходимо проанализировать структуру источников формирования капитала. Рассчитав, для этого, коэффициент финансовой автономии, коэффициент долгосрочной финансовой независимости, коэффициент финансового левериджа.

После этого необходимо определить показатели ВЕР и ROA, а затем рентабельность собственного капитала и эффект финансового рычага. И по полученным данным можно принимать решение об эффективности использования капитала предприятия.

3. Структура капитала УП «Витебская областная типография»

3.1 Краткая характеристика предприятия

Унитарное полиграфическое предприятие «Витебская областная типография» зарегистрировано в качестве юридического лица решением Витебского областного исполнительного комитета № 605 от 30.12.96г. в Едином государственном регистре юридических лиц и индивидуальных предпринимателей за № 300029610.

Юридический адрес: г. Витебск, ул. Щербакова-Набережная, 4.

Форма собственности: государственная коммунальная.

Размер уставного фонда в долях: государство - 100%.

Орган управления: Министерство информации Республики Беларусь.

Директор: Ларичев Евгений Олегович.

Филиал - хозрасчетная бригада в г. Городке Витебской области.

Витебская областная типография создана в 1920г. на базе концентрации национализированных частных типографий и переплетных мастерских. Первоначально она носила наименование Первая государственная, с 1925г. - типография имени Коминтерна, а с 18.08.2000г. - Унитарное полиграфическое предприятие «Витебская областная типография».

УПП «Витебская областная типография» создано на неопределенный срок. Учредителем предприятия является Витебский областной исполнительный комитет.

Главной задачей предприятия является хозяйственная деятельность, направленная на получение прибыли для удовлетворения социальных и экономических интересов членов трудового коллектива и интересов собственника имущества предприятия.

Основной целью деятельности является обеспечение общественных нужд в печатной полиграфической продукции.

Предмет деятельности предприятия - производство полиграфической продукции, предметов потребления, изготовление печатей и штампов.

Основной целью деятельности является обеспечение общественных нужд в печатной полиграфической продукции.

Предмет деятельности предприятия - производство полиграфической продукции, предметов потребления, изготовление печатей и штампов.

УП «Витебская областная типография» выпускает следующую продукцию:

- книжно-журнальную;

- изобразительную;

- этикеточную;

- упаковочную;

- бланочную;

- газетную.

Полиграфическая продукция, производимая предприятием, отвечает необходимым стандартам качества и производится в соответствии с предъявляемыми к полиграфической продукции требованиями.

Из товаров культурно-бытового и хозяйственного назначения выпускаются:

- тетради ученические;

- тетради общие и полуобщие;

- дневники школьные;

- тетради и альбомы для рисования и черчения;

- блокноты и записные книжки;

- ежедневники и еженедельники;

- папки различных видов;

- наборы цветной бумаги и картона;

- календари и др.

С целью повышения качества выпускаемой продукции предприятие внедряет средства фотометрического контроля, расширяет применение компьютерной техники, приобретает новое оборудование, использует новейшие расходные материалы, облагораживает продукцию путем ламинирования, применения лаков, упаковки в поливинилхлоридную пленку.

Основным рынком сбыта полиграфической продукции является рынок г. Витебска, Витебской области и г. Минска.

С целью сохранения и увеличения своей доли на рынке УПП «Витебская областная типография» предпринимает следующие меры:

- продолжает тесное сотрудничество с издательствами г. Минска по выпуску книжно-журнальной продукции для школьников и абитуриентов;

- сохраняет достаточно большой объем выпуска бланочной продукции строгой отчетности с определенной степенью защиты;

- наращивает объемы печати полноцветных газет;

- проводит определенную работу по оптимизации цен, снижению сроков изготовления заказов, повышению качества продукции.

В дальнейшем планируется продолжить работу по всем этим направлениям.

Типография принимает активное участие во всех проводимых в республике выставках, использует для рекламы собственной продукции СМИ, а также размещает информацию об оказываемых услугах на своих товарах (календарях и пр.).

Для ускорения сроков реализации собственной продукции создан магазин розничной торговли «Фолиант». В 2006г. открыт магазин «Курсив» на базе Городокской хозрасчетной бригады.

Кроме того, типография постоянно принимает участие в проводимых в Республике Беларусь тендерах на изготовление полиграфической продукции.

Сформированный за долгие годы работы положительный имидж предприятия, наличие производительных долгосрочных связей и постоянных заказчиков является дополнительным конкурентным преимуществом на рынке.

Полиграфическая продукция, производимая предприятием, отвечает необходимым стандартам качества и производится в соответствии с предъявляемыми к полиграфической продукции требованиями.

Из товаров культурно-бытового и хозяйственного назначения выпускаются:

- тетради ученические;

- тетради общие и полуобщие;

- дневники школьные;

- тетради и альбомы для рисования и черчения;

- блокноты и записные книжки;

- ежедневники и еженедельники;

- папки различных видов;

- наборы цветной бумаги и картона;

- календари и др.

С целью повышения качества выпускаемой продукции предприятие внедряет средства фотометрического контроля, расширяет применение компьютерной техники, приобретает новое оборудование, использует новейшие расходные материалы, облагораживает продукцию путем ламинирования, применения лаков, упаковки в поливинилхлоридную пленку.

Основным рынком сбыта полиграфической продукции является рынок г. Витебска, Витебской области и г. Минска.

С целью сохранения и увеличения своей доли на рынке УПП «Витебская областная типография» предпринимает следующие меры:

- продолжает тесное сотрудничество с издательствами г. Минска по выпуску книжно-журнальной продукции для школьников и абитуриентов;

- сохраняет достаточно большой объем выпуска бланочной продукции строгой отчетности с определенной степенью защиты;

- наращивает объемы печати полноцветных газет;

- проводит определенную работу по оптимизации цен, снижению сроков изготовления заказов, повышению качества продукции.

В дальнейшем планируется продолжить работу по всем этим направлениям.

Типография принимает активное участие во всех проводимых в республике выставках, использует для рекламы собственной продукции СМИ, а также размещает информацию об оказываемых услугах на своих товарах (календарях и пр.).

Для ускорения сроков реализации собственной продукции создан магазин розничной торговли «Фолиант». В 2006г. открыт магазин «Курсив» на базе Городокской хозрасчетной бригады.

В 2007г. была дооснащена газетная машина Ситилайн-Экспресс устройством третьего сгиба и красочными дополнительными секциями с целью увеличения выпуска полноцветных газет.

Кроме того, типография постоянно принимает участие в проводимых в Республике Беларусь тендерах на изготовление полиграфической продукции.

Сформированный за долгие годы работы положительный имидж предприятия, наличие производительных долгосрочных связей и постоянных заказчиков является дополнительным конкурентным преимуществом на рынке.

...