Ценные бумаги

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Правила допуска к обращению и исключения ценных бумаг

Допуск ценных бумаг к обращению и исключение ценных бумаг из обращения должно осуществляться отдельным структурным подразделением организатора торговли.

Допуск к обращению ценных бумаг путем их включения в котировальные листы, а также совершение через организатора торговли сделок с ценными бумагами, не включенными в котировальные листы, осуществляется при соблюдении следующих условий:

1. Осуществлена государственная регистрация выпуска ценных бумаг эмитента.

2. Осуществлена регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг эмитента, за исключением размещения ценных бумаг через организатора торговли.

3. Эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов Федеральной комиссии.

4. Для включения ценных бумаг в котировальные листы «А» дополнительно к условиям, указанным в пункте 3. должны соблюдаться следующие условия:

- Принятие эмитентом ценных бумаг обязательства по раскрытию организатору торговли информации о существенных фактах (событиях и действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг, о количестве акционеров эмитента на основании данных реестродержателя, ежеквартальных отчетов эмитента ценных бумаг в соответствии с требованиями к составу и срокам представления такой информации, установленными нормативными правовыми актами Федеральной комиссии, а также предоставлении информации не позднее 5 дней с момента, когда эмитент узнал или должен был узнать о том, что одно лицо и (или) его аффилированные лица стали владельцами более 75% обыкновенных именных акций этого эмитента.

- Во владении одного лица и (или) его аффилированных лиц находится не более 75% обыкновенных именных акций эмитента.

- Отсутствие у эмитента убытков по итогам двух лет из последних трех (а в случае существования эмитента менее трех лет - за весь срок его существования).

- Рыночная стоимость всех ценных бумаг (включая рыночную стоимость ценных бумаг той же категории (типа) или серии, отдельные выпуски которых уже допущены к обращению у любого организатора торговли) должна составлять:

а) для акций - не менее 300 млн. руб.,

б) для облигаций - не менее 30 млн. руб.

Для включения ценных бумаг в котировальный лист «А» первого уровня дополнительно к условиям, предусмотренным пунктами 3 и 4 должны соблюдаться следующие условия:

- Срок деятельности эмитента ценных бумаг с момента его образования должен быть не менее трех лет.

- Количество акционеров эмитента при включении в котировальный лист акций должно быть не менее 1000.

- Стоимость чистых активов эмитента ценных бумаг должна составлять не менее 500 млн. руб.

- Рассчитанная по итогам последних 6 месяцев средняя сумма сделок с ценными бумагами за месяц (включая ценные бумаги, отдельные выпуски которых той же категории (типа), серии уже включены в котировальный лист «А» первого уровня), должна быть:

а) для акций - не менее 2 млн. руб., для облигаций - не менее 400 тыс. руб.

б) сделки, совершенные в результате объявления адресных заявок, при расчете указанной суммы не учитываются.

Допуск ценных бумаг к торгам на бирже осуществляется при соблюдении следующих требований:

1. Для ценных бумаг корпоративных эмитентов:

- осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг (проспекта эмиссии ценных бумаг, плана приватизации, зарегистрированного в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг);

- осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или в регистрирующий орган представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (за исключением российских депозитарных расписок, а также случаев размещения ценных бумаг или включения ценных бумаг в котировальные списки «В» и «И»);

- эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг;

- ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии;

- ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

2. Для инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов и ипотечных сертификатов участия:

- осуществлена регистрация правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом (правил доверительного управления ипотечным покрытием);

- управляющей компанией паевого инвестиционного фонда (управляющим ипотечным покрытием) соблюдаются требования законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах (законодательства Российской Федерации об ипотечных бумагах) и иных нормативных правовых актов;

- ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии;

- ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

3. Для государственных, субфедеральных и муниципальных ценных бумаг:

- осуществлена государственная регистрация условий эмиссии и обращения указанных ценных бумаг;

- принято решение об эмиссии отдельного выпуска указанных ценных бумаг;

- выдан глобальный сертификат (для государственных ценных бумаг);

- эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе о раскрытии информации (за исключением государственных ценных бумаг);

- ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии;

- ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

4. Для ценных бумаг иностранных эмитентов:

- ценные бумаги прошли процедуру листинга на иностранной фондовой бирже, входящей в перечень, утвержденный ФСФР России (за исключением ценных бумаг международных финансовых организаций и ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов), либо ФСФР России принято решение о публичном размещении и / или обращении на территории Российской Федерации;

- осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (в случаях, предусмотренных Законом о рынке ценных бумаг);

- ценные бумаги могут предлагаться неограниченному кругу лиц (за исключением ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов);

- в ФСФР России представлено уведомление о завершении размещения выпуска ценных бумаг иностранного эмитента в Российской Федерации и раскрыта соответствующая информация в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (за исключением случаев размещения ценных бумаг иностранного эмитента и случаев допуска к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, размещение которых не осуществлялось на территории Российской Федерации);

- эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг;

- брокер, подписавший проспект соответствующих ценных бумаг иностранного эмитента, и депозитарий, осуществляющий учет прав на такие ценные бумаги, соответствуют требованиям, установленным нормативными правовыми актами ФСФР России;

- ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии;

- ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

5. Для облигаций Банка России:

- утверждено решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России;

- выдан сертификат облигаций Банка России;

- присвоен идентификационный номер выпуску (дополнительному выпуску) облигаций Банка России;

- эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе о раскрытии информации;

- ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии;

- ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

Допуск Биржевых облигаций к торгам на Бирже, процедуры, связанные с приостановкой (прекращением) и возобновлением торгов биржевыми облигациями, а также с исключением биржевых облигаций из Списка, осуществляются в соответствии с Правилами допуска биржевых облигаций к торгам в Закрытом акционерном обществе «Фондовая биржа ММВБ».

Финансовые инструменты

Финансовые инструменты представляют собой ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками. Они относятся к разряду полуценных бумаг. Это долговые ценные бумаги, которые приносят доход их владельцу, но имеют ограниченную сферу обращения - они не обращаются на фондовой бирже. К ним относятся депозитные и сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты, векселя, ценные бумаги по реализации долгов.

Депозитные и сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты - это свидетельства банков о внесении средств, дающие право на получение вклада и процента по нему, который зависит от срока и от суммы депозитного сертификата. Депозитные сертификаты появились не так давно и стали как бы симбиозом срочного вклада и ценной бумаги. Они более выгодны для банка, чем срочные вклады, так как их погашение не может быть раньше указанного срока (в отличие от срочного вклада, когда изъятие возможно с пониженной ставкой процента), что дает возможность для банка более полного использования этих средств без определенного резерва. Чтобы они были выгодны для клиента, банк не только устанавливает более высокую процентную ставку, но и возможность их передачи (продажи) в другие руки, что делает их схожими с ценными бумагами. Депозитные сертификаты могут быть приобретены в любое время в течение периода их действия, а проценты начисляются со дня покупки.

Существует множество депозитных сертификатов: с плавающей и фиксированной стоимостью, с плавающим и фиксированным сроком, с разными сроками - от 30 дней до 8 лет.

Большинство сертификатов не подлежат передаче другому лицу, а следовательно, могут быть превращены в наличные деньги только путем возврата их данному банку. Средства можно снять и до истечения срока, но уплатить штраф, который предполагает удержание причитающихся процентов за 3 месяца и снижение ставки за оставшееся время до уровня, предусмотренного для обычного сберегательного вклада.

К финансовым инструментам относится и вексель. Это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме, дающее право его владельцу требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока. Финансовые векселя выпускаются банками на короткие сроки и служат средством привлечения краткосрочных ресурсов. Выпуск финансовых векселей в некоторых странах запрещен либо ограничен. Это связано с тем, что векселя не являются эмиссионной ценной бумагой и поэтому их выпуск производится без согласования с государственными органами (в данном случае с центральным банком). Однако вексель выступает платежным средством, что увеличивает денежную массу в стране и без контроля за этим со стороны центрального банка может привести к увеличению инфляции. В России в последние годы существует ограничение на выпуск векселей, их можно выпустить только на сумму собственного капитала банка. Помимо финансовых векселей существуют еще и коммерческие векселя, которые выпускаются предприятиями под покупку товаров в кредит. Они являются своеобразным инструментом коммерческого кредита. Такие векселя имеют хождение на внебиржевом вторичном рынке. Кроме этого, существуют и казначейские векселя, которые эмитируются казначейством страны и относятся, как мы уже отмечали, к государственным ценным бумагам.

2. Процедура листинга и делистинга

Котировальная комиссия и отдел листинга выступают в качестве структурных подразделений фондовой биржи. В уставе или внутренних документах биржи (фондовых отделов бирж) устанавливаются правила допуска ценных бумаг к торговле на бирже, а также исключения их из торговли. Листинг представляет собой режим (процедуру) допуска ценных бумаг к котировке на фондовой бирже. Допуск их к торговле осуществляется после изучения финансового положения эмитента. Введение процедуры листинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов.

Процедура листинга включает следующие этапы:

- подачу заявления о листинге от эмитента или его доверенного лица (профессионального посредника);

- заключение договора с биржей об экспертной оценке;

- предоставление на экспертизу учредительных документов, бухгалтерских балансов, отчетов и других документов эмитента;

- проведение экспертизы ценных бумаг на основе анализа: продолжительности и объема их обращения, рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, изменения уставного капитала и др. показателей;

- рассмотрение результатов экспертизы с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, включаются в котировальный лист биржи. Котировальная комиссия определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже, а также минимальный размер лота (min объем торговли на одну сделку), предел отклонения цен в течение торговой сессии по сравнению с единым биржевым курсом (либо ценой закрытия) предыдущего дня. Первая котировка носит рекомендательный характер для участников биржевого собрания. Затем рынок сам устанавливает курсы ценных бумаг. Биржа осуществляет регистрацию и публикацию курсов ценных бумаг в биржевых бюллетенях.

Ценные бумаги, частично прошедшие процедуру листинга, т.е. по каким-либо отдельным показателям, включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже

Ценные бумаги, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи (внесписочные). Последняя не несет профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок.

После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в котировальную комиссию, которая определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента и его посредников.

Делистинг - процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка.

Он организуется в случаях, если:

1. эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов;

2. сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

3. эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.

4. эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг. Следует отметить, что за последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает.

Основания делистинга в РФ

Листинг проводится по двум основаниям:

1. Договор о допуске акций к размещению на бирже («Договор допуска к размещению»)

2. Договор об оказании биржей услуг листинга («Договор листинга»). Основанием начала процедуры делистинга (исключения из котировального спиcка) на бирже является заявление эмитента, подписанное Единоличным исполнительным органом. Удостоверяться, что Единоличный исполнительный орган, подавая заявление о делистинге, действует в пределах своей компетенции и определения пределов компетенции корпоративных органов акционерного общества при принятии решения о делистинге. В качестве общего подхода рекомендуется руководствоваться следующим соображением: при отсутствии регулирования в законе и уставе компании на дату решения о делистинге, оно принимается органом управления, ранее в пределах своей компетенции принявшим решение о листинге. В отдельных случаях наряду с принятием решения о делистинге может потребоваться принятие компетентным органом компании решения об одобрении делистинга как сделки с заинтересованностью.

Следует отметить, что за последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает.

Особенности российского листинга

Во всем мире компании, которые проходят процедуру листинга, получают ряд неоспоримых преимуществ (и, как следствие, выигрывают их акционеры). Основное преимущество заключается в улучшении имиджа компании и повышении ликвидности ценных бумаг, а также в расширении круга акционеров, в том числе и за счет крупных институциональных инвесторов.

Российские компании, прошедшие процедуру листинга в России, получают возможность привлечь наиболее консервативное инвестиционное сообщество - российских и иностранных институциональных инвесторов. Управляющим компаниям разрешено инвестировать пенсионные накопления только в ценные бумаги, включенные в котировальные списки биржи. А выход компаний на международные рынки капитала путем выпуска депозитарных расписок (ADR/GDR) возможен только при условии прохождения листинга на российской бирже.

Дополнительно следует отметить следующие моменты:

- ценные бумаги, включенные в котировальные списки биржи, могут иметь признаваемую биржевую котировку, используемую для оценки стоимости чистых активов, налогообложения, расчета лимита кредитной организации на одного заемщика;

- при бухгалтерском учете вложений в ценные бумаги и операциях с ценными бумагами банки могут относить к «котируемым» только ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга на бирже.

В России инвестиции в ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, дают дополнительные возможности, позволяющие инвесторам реализовать разнообразные инвестиционные стратегии:

- проведение маржинальных операций. Маржинальные сделки могут заключаться только с ценными бумагами, включенными в котировальный список;

- проведение операций на срочном рынке. Обращение биржевых срочных контрактов (фьючерсов и опционов) на ценные бумаги возможно только по ценным бумагам, включенным в котировальные списки фондовой биржи.

На каждой бирже существует ряд общих требований, предъявляемых к компаниям, намеренным пройти процедуру листинга. Основные из этих требований - раскрытие информации, рыночная капитализация и количество акций в свободном обращении, а также соблюдение ряда норм корпоративного поведения.

Соблюдение норм корпоративного поведения теперь распространяется на всех корпоративных эмитентов вне зависимости от уровня котировального списка биржи, в который включаются ценные бумаги.

Заключение

Финансовый рынок играет ключевую роль в монетарной политике государства. С использованием инструментов и механизмов этого рынка государство осуществляет при необходимости финансирование бюджетного дефицита, регулирует денежную массу. Надежное функционирование финансового рынка страны способствует снижению инфляции, укреплению курса национальной валюты, притоку капиталов в экономику.

За последние годы российский рынок ценных бумаг не только восстановил докризисные уровни организации и объемов торгов, но и значительно превзошел их.

Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Вот почему фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, выполняющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, то есть предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Как фондовая биржа, так и организатор внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут выполнять исключительно при наличии соответствующих лицензий.

Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность выполняет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли.

Список литературы

1. ФЗ «О рынке ценных бумаг» (О РЦБ) от 22.04.1996 №39-ФЗ

2. «Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (постатейный) (Хабаров С.А.) («Право и экономика», 1999, nn 2, 3, 4, 6, 8, 10, 11; 2000, n 3)

3. Аскинадзи В.М.М. Рынок ценных бумаг ЕАОИ, 2008.

4. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010

5. Философова Т.Г. Лизинг. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2008

ценный листинг биржа бумага

Размещено на Allbest.ru