Прогнозирование потребностей компании в инвестиционных ресурсах

В структуре инвестиций данной организации долговые ценные бумаги и займы предприятиям и организациям имеют удельный вес, равный 25% инвестиционных вложений. Доля вложений в акции равна 40%. На вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций приходится более 11% вложений. Вложения в депозитные вклады банков занимают 25% инвестиций.

Таким образом, обращает на себя внимание, что данная организация меньше направляет средства в активы, связанные с получением долей собственности в других организациях, предпочитая таким вложениям размещение средств на банковских вкладах. Вложения средств на приобретение государственных и муниципальных ценных бумаг имеют небольшой удельный вес в инвестиционном портфеле организации. На такие ценные бумаги приходится менее 3% инвестиций.

Рис. Структура инвестиции организации.

Инвестиционный доход за первое полугодие 2010 г. вырос на 18% и достиг 7,7 млрд. евро, по сравнению с 6,6 млрд. евро за аналогичный период прошлого года.

3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

инвестиционный ресурс доходность риск

Первоначальным этапов формирования инвестиционных ресурсов является определение общего их объёма, необходимого для осуществления инвестиционной деятельности. При этом в общей системе расчётов необходимого их объёма наибольшую сложность представляет определение потребности в них при реализации реального инвестиционного проекта создания нового предприятия, что связано с необходимостью осуществления таких расчётов по всем трём стадиям инвестиционного процесса - прединвестиционной, непосредственно инвестиционной и постинвестиционной (эксплуатационной).

На прединвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются с целью обеспечения предстартовых расходов по созданию нового предприятия и представляют собой относительно небольшой объём финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-плана, финансирования связанных с этим исследований, а также необходимых проектных работ. Эти расходы носят разовый характер и, хотя требуют определённых затрат капитала, необходимых для реализации инвестиционного проекта, занимают незначительную долю.

На инвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для непосредственного создания капитальных и других внеоборотных активов, обеспечивающих производственный потенциал предстоящей хозяйственной деятельности предприятия. Эти активы формируются путём осуществления строительно-монтажных работ или прямого их приобретения.

На постинвестиционной (эксплуатационной) стадии инвестиционные ресурсы формируются для финансирования оборотных активов предприятия, позволяющих ему начать операционную деятельность с целью обеспечения возвратного потока инвестиций.

Начальным этапом управления формированием инвестиционных ресурсов для создания нового предприятия является определение потребности в необходимом их объёме. Недостаточный объём формируемых инвестиционных ресурсов существенно удлиняет период создания и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не даёт возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объём формируемых инвестиционных ресурсов приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности инвестиций. В связи с этим определение общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия носит характер оптимизационных расчётов. Оптимизация общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия представляет собой процесс расчёта реально необходимого объёма финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы в процессе реализации инвестиционного проекта на первоначальной стадии его жизненного цикла.

Оптимизация общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия достигается различными методами, основными из которых являются:

1. Балансовый метод оптимизации общей потребности в инвестиционных ресурсах основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Данный метод расчётов исходит из следующего балансирующего алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала.

Состав активов вновь создаваемого предприятия имеет ряд отличительных особенностей:

а) в составе внеоборотных активов предприятия на стадии его создания практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения - они формируются в процессе его последующей инвестиционной деятельности;

б) в составе оборотных активов предприятия на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем. Что хозяйственная деятельность ещё не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев полностью отсутствуют) краткосрочные финансовые вложения: они включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный капитал внесён в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.

С учётом изложенного, расчёт потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия осуществляется в разрезе следующих видов активов:

Потребность в основных средствах рассчитывается по отдельным их группам: а) производственные здания и помещения; б) машины и оборудование, используемые в производственном технологическом процессе; в) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью.

На первом этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном технологическом процессе. Принципиальная формула расчёта потребности в этих активах имеет следующий вид:

Поб = Оп*Се +У, ПРэ

где Поб - потребность в производственном оборудовании конкретного вида;

ОП - планируемый объём производства продукции, требующей использования данного вида оборудования;

Прэ - эксплуатационная производительность рассматриваемого вида оборудования (нормативный объём производства продукции в расчёте на единицу оборудования);

Се - стоимость единицы рассматриваемого вида оборудования;

У - стоимость установки рассматриваемого вида оборудования.

На втором этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в процессе управления операционной деятельностью (офисная мебель, ЭВМ, средства связи и т.п.).

На третьем этапе определяется потребность в помещениях (зданиях) для осуществления непосредственного производственного процесса (со всеми вспомогательными его видами) и размещения персонала управления.

Потребность в нематериальных активах определяется исходя из используемой технологии осуществления операционного процесса.

· Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в размере следующих их видов: а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов; б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для промышленных предприятий); в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий). Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путём умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана). Для усреднённых расчётов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам - 3 месяца (90 дней); по готовой продукции - 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли, - 2 месяца (60 дней).

· Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчёты по оплате труда (исключая начисления на неё); по авансовым и налоговым платежам; по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услуги и другие. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца, что обеспечивает достаточный запас платёжеспособности на первом этапе функционирования предприятия. В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются, особенно в условиях инфляции.

· Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счёта по отдельным их разновидностям с учётом особенностей создаваемого предприятия. Расчёт потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам.

По результатам проведённых расчётов определяется общая потребность во внеоборотных и оборотных активах вновь создаваемого предприятия. Потребность во внеоборотных активах рассчитывается путём суммирования потребности в основных средствах, нематериальных активах и прочих видах внеоборотных активов. Соответственно потребность в оборотных активах определяется путём суммирования потребности в запасах товарно-материальных ценностей, денежных активов и прочих видах оборотных активов.

Расчёт потребности в активах нового предприятия связан с выбором альтернативных решений: а) арендой, строительством или приобретением зданий (помещений); б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования; в) формированием большего или меньшего размера запасов товарно-материальных ценностей; г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработкой; д) формированием большего или меньшего уровня платёжеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п. Поэтому расчёт потребности в активах нового предприятия целесообразно осуществлять в трёх вариантах:

1. минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;

2. необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств (материальным и денежным активам);

3. максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимые нематериальные активы, а также создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.

В процессе расчётов вначале определяются показатели минимального и максимального вариантов потребности в активах, а затем в рамках этих её границ формируется необходимая их сумма. Максимальный вариант потребности в активах может быть использован впоследствии для первой стадии расширения предприятия. При определении минимально необходимой общей суммы активов нового предприятия следует учитывать требования действующего законодательства к формированию уставного фонда предприятий различных сфер деятельности (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний и т.п.) и организационно-правовых форм (акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью и т.п.). Общая сумма формируемых активов по этим предприятиям не может быть ниже минимального размера их уставного фонда, определённого законодательством.

Таким образом, расчёт потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия балансовым методом позволяет, с одной стороны, определить диапазон формирования этой потребности в границах от минимальной до максимальной (с соответствующим установлением оптимального её объёма в этом диапазоне), а с другой, - определить соотношение инвестиций во внеоборотные и оборотные активы на этой стадии жизненного цикла предприятия.

2. Метод аналогий основан на установлении объёма используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учётом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов.

Определение объёма потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия этим методом осуществляется по следующим основным этапам:

· На первом этапе на основе проектируемых параметров создания и предстоящего функционирования предприятия определяются его наиболее существенные признаки (показатели), оказывающие влияние на формирование объёма его инвестиционных ресурсов.

· На втором этапе по установленным признакам (показателям) формируется предварительный перечень предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги создаваемого предприятия.

· На третьем этапе осуществляется количественное сравнение показателей подобранных предприятий с ранее определёнными параметрами создаваемого предприятия, влияющими на потребность в инвестиционных ресурсах. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.

· На четвёртом этапе с учётом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам оптимизируется общая потребность в инвестиционных ресурсах создаваемого предприятия.

Характеризуя данный метод оптимизации общей потребности в инвестиционных ресурсах, следует отметить определённую сложность его использования в силу недостаточных возможностей адекватного подбора предприятий-аналогов по всем значимым параметрам, формирующим объём инвестируемого капитала.

3. Метод удельной капиталоёмкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчётов. Подобный расчёт основывается на использовании показателя «капиталоёмкость продукции», который даёт представление о том, какой размер капитала используется в расчёте на единицу произведённой (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путём деления общей суммы используемого капитала (собственного и заёмного) на общий объём произведённой (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование данного метода расчёта общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод даёт лишь приблизительную оценку потребности в инвестиционных ресурсах, так как показатель среднеотраслевой капиталоёмкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются: а) размер предприятия; б) стадия жизненного цикла предприятия; в) прогрессивность используемой технологии; г) прогрессивность используемого оборудования; д) степень физического износа оборудования; е) уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других. Поэтому более точную оценку потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия при использовании этого метода расчёта можно получить в том случае, если для вычисления будет применён показатель капиталоёмкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учётом вышеперечисленных факторов).

Расчёт общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия на основе показателя капиталоёмкости продукции осуществляется по следующей формуле:

Ирн=Кп*ОР+ПРк,

где Ирн - общая потребность в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия;

Кп - показатель капиталоёмкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР - планируемый среднегодовой объём производства продукции;

ПРк - предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

Преимуществом данного метода оптимизации общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия является то, что он автоматически задаёт показатели капиталоотдачи (эффекта инвестиций) предприятия на стадии его функционирования.

Для преодоления предприятиями существующей недостаточности финансирования инвестиций в реальный сектор экономики им необходимо провести ряд мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.

Для определения возможных мер по повышению инвестиционной привлекательности по мнению Т.Б. Бердниковой необходимо провести соответствующую диагностику и экспертизу на предприятии. В процессе диагностики рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение. Так, для кредитора важным этапом процесса переговоров с предприятием является подтверждение прав собственности на предоставляемое в качестве залога имущество. Для прямых инвесторов, приобретающих пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность контролировать направления расходования вложенных средств.

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации. Этот анализ позволяет:

- определить сильные стороны деятельности компании;

- определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

- разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

Одним из самых сложных мероприятий по планированию повышения инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Они выделяют несколько направлений, по которым может проводиться реструктуризация:

1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

Отрицательная динамика основных макроэкономических показателей, низкие темпы научно-технического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют сегодня эффективно управлять инвестициями на отечественных предприятиях на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов .

Многие проблемы формирования инвестиционного процесса обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики, которая бы способствовала формированию благоприятного инвестиционного климата в России. Такая система призвана обеспечивать единство инвестиционного пространства на всей территории России, то есть обеспечивать свободное перемещение финансового капитала, инвестиционных товаров и строительных услуг. Она должна создавать единство условий экономического и правового регулирования инвестиционной деятельности, ее информационного обеспечения.

Повышение инвестиционной деятельности компании возможно через повышение эффективности реальных инвестиций, которая формируется на двух основных стадиях - обоснования или разработки инвестиционного проекта, и реализации проекта, но реально проявляется эффективность инвестиций только на стадии функционирования будущего проекта компании.

Повышение эффективности инвестиционной деятельности на стадии разработки инвестиционного проекта может быть достигнуто, по нашему мнению, за счет сокращения срока проектирования; включение в проект прогрессивных форм реализации проекта; широкого применения там, где это возможно и целесообразно, таких типовых проектов, которые уже оправдали себя на практике, что позволит в значительной мере снизить затраты на проектирование, а также резко уменьшить риски; применение в проектах самых передовых технологий с учетом отечественных и зарубежных достижений; оснащения проектного отдела компании системами автоматизированного проектирования; повышения общего технического уровня проектирования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, доходность вложений представляет собой достаточно сложную зависимость, поэтому для ее повышения требуется оптимизация по целому комплексу параметров. Способы оптимизации, включая критерии и детализацию задач, инвестор при анализе проекта, как правило, определяет интуитивно. Однако опытный проектный инвестор, и тем более инвестирующий в проекты с помощью управляющей компании, их обязательно формализует и утвердит в документе «Инвестиционная стратегия», в котором инвестиционная цель детализируется на следующие задачи:

· увеличение доли заемных средств при сохранении их стоимости;

· уменьшение стоимости привлеченных средств путем эффективного использования финансовых инструментов;

· снижение налогового бремени путем оптимизации и налогового планирования;

· обеспечение качества корпоративного управления проектом;

· риск-менеджмент.

Важным документом в стадии разработки проекта является инвестиционный меморандум. Меморандум не является бизнес-планом, и по нему невозможно осуществить поставки или спланировать налоговые платежи. Однако он содержит целый ряд выкладок, чрезвычайно важных для инвестора и не обязательных для менеджера проекта. В нем прорабатываются риски проекта, осуществляется его правовая экспертиза, в частности, определяются: корпоративная структура проекта; параметры финансирования; источники финансирования и их последовательность; меры по взаимодействию с инвестиционным сообществом; подходы к налоговому планированию; меры по профилактике гринмейла.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. пособие / Под. ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 352 с.: ил.

3. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 608с.

4. Марков С. Разработка схем финансирования инвестиционных проектов // Финансовая газета. - 2005. - № 32.

5. Инвестиционная политика: учеб. пособие. - М.: КНОРУС, 2005, - 320 с.;

6. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. пособие. - М.: Экономистъ, 2004. - 347 с.;

7. Маршал Джон Ф., Бансал Випул К. Полное руководство финансовым нововведениям: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2001

8. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия [Текст] : учеб. пособие / Н.И. Лахметкина. - 4-е изд., перераб. и доп. - М. : Кнорус, 2008. - 230 с.

9. Лапыгин, Ю.Н. Инвестиционная политика [Текст]: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В. Бобкова и др. - М.: Кнорус, 2005. - 320 с.

10. Янковский, К.П. Инвестиции [Текст] : учеб. пособие для студ., обуч. по спец. 080105 «Финансы и кредит» : рек. УМО по образованию / К.П. Янковский. - М. ; СПб.; Нижний Новгород: Питер, 2008. - 368 с.

Размещено на Allbest.ru