Инвестиционные проекты предприятий

Размещено на http://www.allbest.ru/

20

Задача 1

Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб.

Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.

Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль -- 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

Решение:

Для наших расчетов сокращение выручки от реализации других продуктов не понадобятся, так как оно не связано с реализацией данного инвестиционного проекта.

1) Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

Расчеты представлены в таблице №1.

Таблица №1 План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

1) Чтобы рассчитать амортизацию нового оборудования мы делим разность стоимости покупки нового оборудования и его ликвидационной стоимости на количество периодов:

2) Сумма погашения кредита:

3) Коэффициент дисконтирования найдем по формуле



, где

r -- норма дисконта(в задаче стоимость капитала 10%)

t -- период

Проведем оценку экономической эффективности проекта.

1) Рассчитаем дисконтированный период окупаемости - DPP:

Проект окупится через 3,9 года или 3 года и 10 месяцев.

2) Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта - NPV(рис.1).

Рис. 1. Вычисление NPV.

NPV=18372 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций PI -- показывает прибыль на единицу капиталовложений(рис2):



Рис.2. Вычисление PI.

PI = 1,322316 > 1, следовательно, проект принимается.

4) Вычислим внутреннюю норму доходности - IRR, с помощью Excel(рис.3):

Рис. 3. Расчет IRR в Excel.

IRR>r (23%>10%), следовательно, проект принимается.

5) Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (рис.4):



Рис 4. Расчет MIRR в Excel.

MIRR > r (18%>10%), следовательно, проект принимается.

Вывод: По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, можно принять к реализации.

2) Требуется оценить экономическую эффективность проекта с учетом инвестиционных льгот на вновь вводимое оборудование = 20 %, процентной ставки по кредиту = 15%.

Расчеты показаны таблице № 2.

Проведем оценку экономической эффективности проекта.

1) Рассчитаем дисконтированный период окупаемости - DPP:

Проект окупится через 3,2 года или 3 года 2 месяца.



Таблица №2. План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

2) Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта - NPV(рис.5).

Рис. 5. Вычисление NPV.



NPV=26744 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций PI -- показывает прибыль на единицу капиталовложений(рис.6):

Рис.6. Вычисление PI.

PI = 1,569021 > 1, следовательно, проект принимается.

4) Вычислим внутреннюю норму доходности - IRR, с помощью Excel(рис.7):

Рис. 7. Расчет IRR в Excel.



IRR>r (29%>10%), следовательно, проект принимается.

5) Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (рис.8):

Рис 8. Расчет MIRR в Excel.

MIRR > r (20%>10%), следовательно, проект принимается.

Вывод: По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, можно принять к реализации.

Изменения эффективности проекта обусловлены снижением начальных инвестиций и увеличением процентов по кредиту.

Задача 2

Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 тыс. единиц продукта «X» по 2500 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 тыс. руб. показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 тыс. единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.

Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 тыс. руб. В настоящее время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 руб.

Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 тыс. руб. составляет 30 тыс. единиц в год. Нормативный срок службы -- 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 руб., однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000 руб. соответственно.

Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога -- 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. ед.) и на новом (15 тыс. ед.) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

В наших расчетах стоимость маркетинговых исследований не учитывается, так как оно не связано с реализацией данного инвестиционного проекта.

1) Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

Расчеты представлены в таблице №3



Таблица №3. План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

1) Пункт 2.1. рассчитаем путем перемножения 10 тыс. единиц продукта, выпускаемые ежегодно, на их стоимость за единицу продукта - 2500 за штуку.

2) Производительность нового оборудования составляет 30 тыс. единиц в год. Так как емкость рынка составляет всего 17 тыс. единиц в год пункт 2.2. рассчитаем путем перемножения 17 тыс. единиц продукта на стоимость продукта - 2500 за штуку.

3) Пункт 2.4 рассчитаем путем перемножения 10 тыс. единиц продукта, выпускаемых в год на 10 руб (переменные затраты на единицу выпуска продукта).

4) Внедрение нового оборудования позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 руб., соответственно 17 тыс. единиц продукта умножаем на 8 руб.

5) Пункты 2.7. и 2.8. вычислим путем деления стоимостей покупки нового и продажи старого оборудований на количество периодов (5).

Проведем оценку экономической эффективности проекта.

1) Рассчитаем дисконтированный период окупаемости - DPP:

Проект окупится через 3,5 года или 3 года 6 месяцев.

Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта - NPV(рис.9).

Рис. 9. Вычисление NPV.

NPV=71010,094 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций PI -- показывает прибыль на единицу капиталовложений(рис.10):



Рис.10. Вычисление PI.

PI = 1,307403004 > 1, следовательно, проект принимается.

6) Вычислим внутреннюю норму доходности - IRR, (рис.11):

Рис. 11. Расчет IRR в Excel.

IRR>r (29%>16%), следовательно, проект принимается.

7) Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (рис.12):

Рис 12. Расчет MIRR в Excel.



MIRR > r (22%>16%), следовательно, проект принимается.

Вывод: По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, можно принять к реализации.

2) Рассмотрим изменение эффективности проекта, при выпуске продукции в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. единиц) и новом (15 тыс. единиц) оборудовании.

Расчеты показаны таблице № 4.

Таблица №4 План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

1) Пункт 2.1. рассчитаем следующим образом:

5 тыс. единиц продукции, выпускаемые на старом оборудовании, умножаем на стоимость продукции - 2500 за штуку.

15 тыс. единиц продукции, выпускаемые на новом оборудовании, также умножаем на стоимость продукции - 2500 за штуку.

Полученные результаты складываем.

2) Пункт 2.2 рассчитаем следующим образом:

Перемножаем 5 тыс. единиц продукта, выпускаемых в год на старом оборудовании, на 10 руб. (переменные затраты на единицу выпуска продукта).

Перемножаем 15 тыс. единиц продукта, выпускаемых в год на новом оборудовании, умножаем на 8 руб. (переменные затраты на единицу выпуска продукта).

Полученные результаты складываем.

Проведем оценку экономической эффективности проекта.

1) Рассчитаем дисконтированный период окупаемости - DPP:

Проект окупится через 2 года.

Рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта - NPV(рис.13.).

Рис. 13. Вычисление NPV.



NPV=313705,1379 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций PI -- показывает прибыль на единицу капиталовложений (рис.14):

Рис.14. Вычисление PI.

PI = 2,042209761 > 1, следовательно, проект принимается.

8) Вычислим внутреннюю норму доходности - IRR, с помощью Excel (рис.15):

Рис. 15. Расчет IRR в Excel.



IRR>r (55%>16%), следовательно, проект принимается.

9) Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (рис.16):

Рис 16. Расчет MIRR в Excel.

MIRR > r (34%>16%), следовательно, проект принимается.

Вывод: По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, но его реализация маловероятна, поскольку предполагаемый объем реализации продукции значительно превышает емкость рынка. Кроме того, подозрительна и слишком высокая IRR, MIRR, PI.

Задача 3

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.

Таблица 5 Исходные данные

Показатель	Диапазон измерений	Наиболее вероятное значение
Объем выпуска (Q), руб.	15 000 - 25 000	20 000
Цена за штуку (P), руб.	1 500 - 2 500	2 000
Переменные затраты (V), руб.	1 000 - 1 600	1 300
Постоянные затраты (F), руб.	6000	6 000
Амортизация (А), руб.	2000	2 000
Налог на прибыль (Т), %	20	20
Норма дисконта (r), %	8 - 12	10
Срок проекта (n), лет	5	5
Остаточная стоимость (Sn), руб.	6200	6 200
Начальные инвестиции (I0), руб.	30 000	30 000

1. Определите критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V с шагом 10%.

3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние NPV проекта?

Решение:

Определим значения критериев NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров (таблица 6).

инвестиционный денежный приведенный стоимость

Таблица 6 Значения критериев при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях

Показатель	Наиболее вероятные значения	Наименее благоприятные значения
Объем выпуска (Q), шт.	20000	15000
Цена за штуку (P), руб.	2000	1500
Переменные затраты (V), руб.	1300	1600
Постоянные затраты (F), руб.	6000	6000
Амортизация (А), руб.	2000	2000
Налог на прибыль (Т), %	20	20
Норма дисконта (r), %	10	12
Срок проекта (n), лет	5	5
Остаточная стоимость (Sn), руб.	6 200	6 200
Начальные инвестиции (I0), руб.	30 000	30 000

Расчеты произведем в Excel (рис. 17-18).



Рис. 17. Расчет значений NPV, PI, IRR при наиболее вероятных значениях параметров

Рис. 18. Расчет значений NPV, PI, IRR при наименее благоприятных значениях параметров



Проведем анализ чувствительности NPV проекта к изменению ключевых переменных P, Q, V с шагом 10%. Для вычислений воспользуемся расчетами наиболее вероятных значений параметров.

Рис. 19. Чувствительность критерия NPV к изменениям цены (P), объема выпуска (Q), переменных затрат (V)

Из анализа видно, что увеличение объема выпуска и цены увеличивает значение NPV, а увеличение переменных затрат приводит к уменьшению NPV. Проведенный анализ чувствительности NPV проекта показал, что увеличение объема выпуска и цены оказывают одинаковое положительное влияние на NPV проекта.

Размещено на Allbest.ru

...