Анализ финансовой деятельности предприятия ОАО "Степ"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Экспресс-анализ финансового состояния

1.1 Оценка финансовой устойчивости

1.2 Оценка ликвидности

1.3 Оценка оборачиваемости

1.4 Оценка рентабельности

2. Операционный анализ

2.1 Отчет о движении денежных средств

2.2 Рациональная заемная политика предприятия

2.2.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

2.2.2 Выбор источников финансирования

3. Совершенствование системы управления финансовыми ресурсами предприятия

3.1 Амортизационная политика

3.2 Дивидендная политика

3.2.1 Факторы, определяющие дивидендную политику

3.2.2 Виды дивидендных выплат и их источники

3.2.3 Регулирование курса акций

3.2.4 Порядок выплаты дивидендов

3.3 Эмиссия акций

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В рыночной экономике управление финансами является важнейшей сферой деятельности любого субъекта социально-рыночного хозяйства, особенно предприятия, ведущего производственно-коммерческую деятельность, независимо от формы организации и масштабов его деятельности. Приоритетность данной сферы деятельности обусловлена особой ролью финансов, представляющих собой единственный вид ресурсов, способный трансформироваться с наименьшим интервалом времени в любой другой. Финансовые ресурсы могут также использоваться в качестве работающих активов предприятий, генерирующих различные виды доходов.

В данной курсовой работе проводится анализ финансовой деятельности предприятия ОАО «Степ».

1. Экспресс-анализ финансового состояния

Финансовый анализ представляет собой процесс изучения влияния факторов внешней и внутренней среды на результативность осуществления финансовой деятельности предприятия с целью выявления особенностей и возможных направлений развития в перспективном периоде.

Экспресс-анализ финансового состояния, проводимый на основе расчета коэффициентов: финансовой устойчивости; ликвидности; оборачиваемости; рентабельности, - характеризует различные аспекты финансовой деятельности и дает общую оценку финансового состояния предприятия.

Экспресс-анализ финансового состояния является начальным, обязательным этапом управления финансовыми ресурсами, поскольку для разработки обоснованной финансовой стратегии, ориентированной на будущее, необходима достоверная, достаточно полная информация о финансовом состоянии предприятия в отчетном периоде.

Для проведения экспресс-анализ финансового состояния по бухгалтерскому балансу строится консолидированный баланс (таблица 1) и приводятся некоторые дополнительные сведения (таблица 2).

Таблица 1

Консолидированный баланс за 2011 год

Статья	Алгоритм расчета по строкам баланса	Обозначение	На начало года	На конец года
АКТИВ
I. Внеоборотные активы		ВА	183 165	157 365
Основные средства	1130+1110	ОС	105 071	102 620
Долгосрочные финансовые вложения	1150	ДФВ	39 261	13 749
Прочие внеоборотные активы	1120+1140+116+0 + 1170	ПВА	38 833	40 996
II. Оборотные активы		ОА	157 464	190 263
Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	ДС	13 336	21 634
Расчеты с дебиторами	1230	ДБ	57 814	63 606
Запасы	1210	3	86 314	105 023
Прочие оборотные активы	1220+1240+1260	ПОА	-	-
Всего активов		ВБ	340 629	347 628
ПАССИВ
III. Собственные средства		СС (СК)	151 035	168 162
Фонды собственных средств	1310+1320+1340+ +1350+1360	ФСС	135 306	90 106
Нераспределенная прибыль (убыток)	1370	НП	15 729	78 056
Целевое финансирование		ЦФ	-	-
IV. Заемные средства		ЗС (ЗК)	189 594	179 466
Краткосрочные обязательства	1510 +1520 + +1530+1540+1550	КО	65 094	178 002
Долгосрочные обязательства	1410+1420+1430+ +1450	ДО	124 500	1 464
Всего пассивов		ВБ	340 629	347 628

Таблица 2

Дополнительные сведения

Показатель	Алгоритм расчета по строкам баланса	Обозначение	На начало года	На конец года
Собственные оборотные средства	СОС		92 370	12 261
Величина денежных средств	ДС		13 336	21 634
Величина краткосрочных финансовых вложений	КФВ		-	-
Величина дебиторской задолженности	ДЗ		57 814	63 606
Величина расходов будущих периодов	РБП		1 424	1 713

1.1 Оценка финансовой устойчивости

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют долгосрочные перспективы развития предприятия, отражают степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия определяются следующие показатели, расчет которых сведен в таблицу 3.

Таблица 3

Расчет показателей финансовой устойчивости

Показатель, формула	Значение, нормативное значение	Сумма на начало года	Сумма на конец года	Комментарий
Коэффициент автономии (Ка), Ка =СС/ВБ, где СС - величина собственных средств; ВБ - валюта баланса.	показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Нормативное значение: Ка>= 0,5.	Ка= 151035 / 340629 = 0,44	Ка= 168162 / 347628 = 0,48	Следовательно, по полученным данным можно сказать, что финансовая независимость предприятия находится на среднем уровне.
Коэффициент финансового риска (Кфр), КФр = ЗС/СС, где ЗС - величина заемных средств.	Показывает отношение заемных средств к собственным. Нормативное значение: Кфр<= 1	Кфр= 189 594 / 151035 = 1,26	Кфр= 179466 / 168162 = 1,07	Следовательно, часть деятельности предприятия финансируется за счет заемных средств
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко), Ко=СОС/ОА=(СС+ДО-ВА)/ОА, где СОС - собственные оборотные средства; ОА - величина оборотных активов; ДО -величина долгосрочных пассивов (обязательств); В А-величина внеоборотных активов.	Показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Нормативное значение: Ко > 0,1	Ко=(151035+ 124500-183165)/ 157464= 0,59	Ко=(168162+ 1464-157365)/ 190263 = 0,06	Следовательно, по получившимся показателям можно сказать, что наличие собственных оборотных средств необходимых для финансовой устойчивости на начало года достаточно, а наконец недостаточно
Коэффициент маневренности (Км), Км=СОС/СС,	Показывает какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Нормативное значение: Км >= 0,5	Км= 92370/ 151035= 0,61	Км= 12261 /168162=0,07	Следовательно, на конец года у предприятия значительно снизилась возможность для маневрирования своими средствами.
Коэффициент финансирования (Кф), Кф=СС/ЗС,	Показывает во сколько раз собственные средства превышают заемные. Нормативное значение: Кф >= 1	Кф= 151035 /189594 = 0,80	Кф= 168162 / 179466 = 0,94	Следовательно, 0,80 и 0,94 -части деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств (то есть очень большая его часть)

1.2 Оценка ликвидности

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Для анализа ликвидности баланса статьи актива группируются по степени убывания ликвидности, статьи пассива - по степени увеличения срочности погашения, проверяется степень их соответствия.

Ликвидность предприятия определяется с помощью следующих коэффициентов, позволяющих определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода (расчет сведен в таблицу 4).

Таблица 4

Расчет показателей ликвидности

Показатель, формула	Значение, нормативное значение	Сумма на начало года	Сумма на конец года	Комментарий
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал), Кал=ДС/КО, где ДС - величина денежных средств; КО - величина краткосрочных обязательств.	Показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время. Нормативное значение: 0,2 <= Кал <= 0,5	Кал= 13336 / 65094 = 0,2	Кал= 21634 / 178002 = 0,12	Следовательно значительную часть текущей задолженности в ближайшее время практически погасить невозможно.
Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл), Кбл =(ДС+ КФВ +ДЗ)/КО, где КФВ - величина краткосрочных финансовых вложений; ДЗ - величина дебиторской задолженности.	Показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов. Нормативное значение: 0,4 <=Кбл < = 0,8	Кбл = (13336+ 0+57814) / 65094 = 1,09	Кбл = (21634+0 +63606) / 178002= 0,48	Следовательно, финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов на 1,09 и 0,48 доли единицы. Показатель суммы на начало года не вписывается в нормативное значение.
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (Ктл), Ктл = (ОА- РБП)/КО, где ОА - величина оборотных активов; РБП - величина расходов будущих периодов.	Показывает, в какой степени оборотные (текущие) активы покрывают краткосрочные обязательства. Нормативное значение: 1<=Ктл<= 2.	Ктл = (157464-1424) / 65094 =2,4	Ктл = (190263 -1713) / 178002 =1,06	Следовательно, текущие активы покрывают краткосрочные обязательства на 2,4 и 1,06 доли единицы, и на начало года не вписывается в нормативное значение
Коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) не рассчитывается, так как ни один из коэффициентов: текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами - не имеют значений ниже нормативных
Коэффициент утраты платежеспособности (Куп), Куп=[ Ктлкп + 3/Т * (Ктлкп - Ктлнп)] / Ктлнорм, где Ктлнп, Ктлкп - значение коэффициента текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода; Ктлнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (Ктлнорм =2); Т - отчетный период в месяцах (Т =12), 3 - период утраты платежеспособности, в месяцах.	Рассчитывается если коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами находятся в пределах нормы. Нормативное значение: Куп<1 - снижение платежеспособности	Куп = [1,06 + (3/12)(1,06-2,4)] / 2 = 0,36	Следовательно, раз значение показателя меньше единицы, то это свидетельствует о снижении платежеспособности предприятия

1.3 Оценка оборачиваемости

Показатели оборачиваемости (деловой активности) позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Помимо этого, показатели оборачиваемости занимают важное место в управлении финансами, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота при прочих равных условиях способствует повышению производственного потенциала предприятия. При оценке оборачиваемости средств рассчитываются следующие показатели (расчет показателей сведен в таблицу 5).

Таблица 5

Расчет показателей оборачиваемости средств

Показатель, формула	Значение	Расчет	Комментарий
Коэффициент оборачиваемости активов (трансформации) (КОа), КОа =В/В, где В - выручка от реализации продукции; В - среднегодовая величина активов.	Показывает эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов	КОа =705659 / 344128,5 = 2,05	Следовательно, 2,05 раза за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли
Период обращения товарно-материальных запасов (ПОз), ПОз = (360 *)/Срп, где - среднегодовая величина ТМЗ; Срп - себестоимость реализованной продукции.	Показывает среднюю продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализацию	ПОз=(360 *94862)/ 587528 = 58	Следовательно, скорость реализации товарно-материальных запасов равна 58 дней.
Период обращения дебиторской задолженности (ПОдз), ПОдз =(360 * ДЗ) / В, где ДЗ - среднегодовая величина дебиторской задолженности	Показывает среднее количество дней необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства	ПОдз = (360 *60710)/ 705659 = 31,0	Следовательно, 31,0 день - это среднее количество дней необходимое дебиторской задолженности для превращения ее в денежные средства
Период оборачиваемости собственного капитала (ПОск), ПОск=(З60 * СК) / В, где СК - среднегодовая величина собственного капитала	С коммерческой точки зрения он отражает излишки продаж либо их недостаточность, с финансовой -скорость оборота вложенного капитала, с экономической -активность денежных средств, которыми рискует вкладчик	ПОск = (360 *159598,5)/ 705659 = 81,4	Следовательно, 81,4 дня - это скорость одного оборота вложенного капитала.

1.4 Оценка рентабельности

Рентабельность - это относительный показатель, характеризующий уровень доходности предприятия, величина которого показывает соотношение результата к затратам. Рентабельность - интегральный показатель, который за счет учета влияния большого числа факторов, дает достаточно полную характеристику деятельности предприятия.

Коэффициенты рентабельности (прибыльности) характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность имущества предприятии и вложенного капитала.

Рассчитываются коэффициенты рентабельности (расчет приведен в таблице 6).

Для оценки влияния отдельных факторов на рентабельность собственного капитала используется факторная модель:

РСК = (ЧП/В) * (В/А) * (А/СК) =ЧП/СК,

где ЧП/В - рентабельность продукции;

В/А - ресурсоотдача;

А/СК - мультипликатор собственного капитала.

Данная факторная модель анализируется в табличной форме на основе метода абсолютных разниц (таблица 7) или метода цепных подстановок.

Таблица 6

Расчет коэффициентов рентабельности

Показатель	Значение	Расчет	Комментарий
Рентабельность активов (Ра), Ра= (ЧП/В)* 100%, где ЧП - размер чистой прибыли (после налогообложения); В - среднегодовая величина активов.	Показывает уровень чистой прибыли, находящейся в использовании предприятия	Ра= (17122 / 344128,5)* 100% = 4,98	Следовательно, фирме для получения одной денежной единицы прибыли потребовалось 4,98% денежных единиц
Рентабельность продаж (Рпр), Рпр =(ЧП/В)* 100%	Показывает прибыльность производственной деятельности предприятия	Рпр =(17122/705659)* 100% = 2,43	Следовательно, один рубль реализованной продукции принес 2,43% денежных единиц чистой прибыли
Рентабельность продукции (Рп), Рп = ЧП/Срр * 100%, где Срп - себестоимость реализованной продукции	Показывает уровень прибыли, полученной на единицу себестоимости продукции	Рп = (17122/ 587528)* 100% = 2,91	Следовательно, на единицу себестоимости произведенной продукции получен 2,91% уровень прибыли
Рентабельности собственного капитала (РСК), РСК = ЧП/СК *100%.	Показывает уровень прибыльности собственного капитала	базисный	отчетный	Следовательно, в отчетном периоде эффективность использования собственного капитала составила 10,18%.
		РСК= (15729/ 151035)*100= 10,41	РСК= (17122/ 168162) * 100 = 10,18

Таблица 7

Расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Факторы	Базисный период	Отчетный период	Отклонение	Влияние (?РСКi)
Рентабельность продаж	2,55	2,43	0,12	0,64
Ресурсоотдача	1,79	2,05	-0,26	-1,37
Мультипликатор СК	2,26	2,07	0,19	0,87
Рентабельность собственного капитала	10,41	10,18	х	0,14

1) Рентабельность продаж

Рпр = ЧП/В

Базисный период:

Рпр = 15729/616824 = 2,55

Отчетный период:

Рпр=17122/705659 = 2,43

2) Ресурсоотдача

Р=В/В

Базисный период:

Р=616824/344128,50=1,79

Отчетный период:

Р=705659/344128,50=2,05

3) Мультипликатор СК

М=А/СК

Базисный период:

М=340629/151035=2,26

Отчетный период:

М=347628/168162=2,07

4) Рентабельность собственного капитала:

РСК=ЧП/СК

Базисный период:

РСК=157299/151035=10,41

Отчетный период:

РСК=17122/168162=10,18

5) Влияние рентабельности собственного капитала:

Rск(б) = 2,43*2,05*2,07 = 10,18

Rск(рен.пр.)=2,55*2,05*2,07 =10,82

Rск(рес-отд)=2,55*1,79*2,07 = 9,45

Rск(м СК)=2,55*1,79*2,26=10,32

?РСК(рен пр) = 10,82-10,18 = 0,64

?РСК(рес-отд) = 9,45-10,82 =-1,37

?РСК(м СК) =10,32-9,45 = 0,87

?РСК(общ) = 10,32-10,18 = 0,14

Производимые при экспресс-анализе расчеты коэффициентов сводятся в таблицу 8.

Таблица 8

Представление результатов экспресс-анализа финансового состояния организации

Наименование показателя	Обозначение, формула расчета	Значение	Изменение
		на начало года	на конец года	нормативное	абсолютное	относительное
Данные для расчета
Собственные средства	СС	151035	168162	Х	17127	11
Чистая прибыль	ЧП	15729	17122	X	1393	9
Выручка	В	616824	705659	Х	88835	14
Валюта баланса	ВБ	340629	347628	Х	6999	2
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент автономии	Ка= СС/ВБ	0,44	0,48	> =0,5	0,04	9
Коэффициент финансового риска	КФр = ЗС/СС	1,26	1,07	Кфр<= 1	-0,19	-15
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Ко=СОС/ОА= (СС+ДО-ВА)/ ОА	0,59	0,06	Ко > 0,1	-0,53	-90
Коэффициент маневренности	Км=СОС/СС	0,61	0,07	Км >= 0,5	-0,54	-88
Коэффициент финансирования	Кф=СС/ЗС	0,8	0,94	Кф >= 1	+0,14	18

2. Операционный анализ

В контексте управления финансовыми ресурсами операционный анализ дает возможность определить объем наличного капитала, мобилизируемого производственно-хозяйственной деятельностью предприятия, позволяет выявить зависимость финансовых результатов предприятия от объемов производства и продаж.

В рамках операционного анализа первоначально проводится анализ безубыточности, который позволяет вычислить такую сумму продаж, при которой выручка, поступаемая на предприятие, равна расходам, относимым на себестоимость продукции.

Точку безубыточности часто называют порогом рентабельности. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Чем порог рентабельности выше, тем труднее это сделать. Графическое представление порога рентабельности представлено в Приложении.

Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки.

Сила воздействия операционного рычага (операционного левериджа) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объема производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темп падения прибыли с каждым процентом снижения выручки, сила операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия.

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага предприятия осуществляется по алгоритму, приведенному в таблице 9.

Таблица 9

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага

Показатель	Обозначение, формула расчета	Базисный год	Отчетный год	Изменение
Выручка от реализации	В	616824	705659	+88835
Себестоимость, в т.ч.:	С	483553	587528	+103975
Переменные издержки	Ипер	207931	240912	+32981
Постоянные издержки	Ипост	275622	346616	+70994
Прибыль	П = В-С	133271	118131	-15140
Валовая маржа	ВМ = В -И пер = П+ Ипост	408893	464747	+55854
Коэффициент валовой маржи	Квм = ВМ/В	0,6629	0,6586	- 0,0043
Порог рентабельности	ПР = Ипост/ Квм	415782	526292	+110510
Запас финансовой прочности, руб.	ЗФП = В - ПР	201042	179367	-21675
Запас финансовой прочности, %	ЗФП% =ЗФП/В *100%	32,59	25,42	-7,17
Прибыль	П = ЗФП * Квм	133271	118131	-15140
Сила воздействия операционного рычага	СВОР = ВМ/П	3,07	3,93	+0,86

С ростом производства, возросли выручка от реализации и, соответственно, затраты по изготовлению продукции. С ростом затрат (себестоимости) изменились не только переменные, но и постоянные издержки, следовательно, хочется предложить их снижение.

Графическое представление порога рентабельности



По итогам операционного анализа делаются выводы о состоянии производственной деятельности предприятия:

1. Зависимость финансовых результатов предприятия от объемов, затрат производства и продаж велика.

2. Порог рентабельности составил 526292 в отчетном году, что на 110510 больше базисного года, следовательно, предприятию будет тяжелее пережить падение спроса на продукцию. Запас финансовой прочности анализируемого предприятия представлен суммой 179367, и сократился по отношению к базисному на 7,17%, что приведет при падении выручки к более быстрому убытку.

3. Увеличение объема реализации при уменьшении затрат на себестоимость продукции дает рост прибыли.

2.1 Отчет о движении денежных средств

В классическом понимании объектом финансового менеджмента являются финансы предприятия, то есть денежные средства. Соответственно к объектам финансового менеджмента относятся также источники их формирования и отношения, складывающиеся в процессе их формирования и использования. Отчет о движении денежных средств (ДС) - это документ финансовой отчетности, в котором отражаются поступления, расходование и нетто-изменение денежных средств в ходе текущей деятельности предприятия (хозяйственной, инвестиционной, финансовой) за определенный период. Отчет о движении ДС важен для оценки финансовых возможностей предприятия, так как в нем представлена информация, отражающая все операции, связанные с образованием финансовых ресурсов и их использованием. Перед составлением отчета о движении ДС формируется таблица, характеризующая величину источников и использования средств по статьям баланса (таблица 10).

Изменения по каждой статье баланса относится в графу источник или использование по правилу:

1) источники включают увеличение кредиторской задолженности или собственных средств и уменьшение активов (например, банковские ссуды; нераспределенная прибыль; дополнительно выпущенные акции; денежные средства, полученные от продажи активов);

2) использование включает уменьшение кредиторской задолженности или собственных средств и увеличение активов (например, приобретение ОПФ и производственных запасов; погашение кредитов и займов; выкуп акции и др.)

Таблица 10

Расчет движения денежных средств по консолидированному балансу предприятия

Статьи баланса	На начало года, ден. ед.	На конец года, ден. ед.	Изменения
			Источник	Использование
Нематериальные активы	115	96	19
Основные средства	104956	102524	2432
Долгосрочные финансовые вложения	39261	13749	25512
Незавершенное строительство	33542	36109	-	2567
Прочие внеоборотные активы	5291	4887	404	-
Запасы	85506	104218	-	18712
НДС	808	805	3	-
Дебиторская задолженность	57814	63606	-	5792
Денежные средства	13336	21634	-	8298
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-
Прочие оборотные активы	-	-	-	-
Всего активов	340629	347628	X	X
Собственные средства	151035	168162	17127	-
Долгосрочные пассивы	124500	1464	-	123036
Краткосрочные пассивы, в т.ч.:	-	-	-	-
-задолженность поставщикам	53030	79659	26629	-
- задолженность бюджету	3135	2094	-	1041
- задолженность по зарплате	1524	2417	893	-
- задолженность перед государственными внебюджетными фондами	927	1102	175	-
- задолженность прочим кредиторам	6478	7903	1425	-
- задолженность по авансам	-	-	-	-
Задолженность перед участниками по выплате доходов	-	-	-	-
Займы и кредиты	-	84827	84827	-
Прочие пассивы	-	-	-	-
Всего пассивов	340629	347628	X	X
Всего изменения	X	X	159446	159446

Анализ итогов движения ДС является элементом управления финансовыми ресурсами, поскольку при выработке финансовой стратегии важно знать не только величину получаемого дохода, но и отдельно анализировать движение ДС за отчетный период, определять изменение основных источников получения ДС и направления их использования.

Далее составляется отчет о движении ДС в табличной форме (таблица 11).

Существует 2 метода расчета величины потока ДС:

1) Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчета о движении денежных средств предприятия являются бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности.

2) Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются отчет о движении денежных средств (форма №4).

Составление отчета о движении ДС необходимо для получения информации о характере результирующего денежного потока и его структуре для того, чтобы получить возможность достоверно сформировать оптимальную структуру капитала предприятия.

Таблица 11

Отчет о движении денежных средств

Показатель	Приток ДС, ден. ед.	Отток ДС, ден. ед.	Изменение, в % к итогу
Движение ДС от текущей деятельности
1. Чистая прибыль	17122		206
2. Амортизация	5269		64
3. Изменение производственных запасов		18712	-225
4. Изменение НДС	3
5. Изменение кредиторской задолженности в т.ч. задолженность поставщикам задолженность бюджету задолженность по заработной плате	28229		340
		1041	-12
	893		11
6. Изменение дебиторской задолженности		5792	-70
ДС от текущей деятельности	25971
Движение ДС от инвестиционной деятельности
1. Приобретение ОС	2432		29
2. Приобретение НМА	19
3. Долгосрочные финансовые вложения	25512		307
ДС от инвестиционной деятельности	27963
Движение ДС от финансовой деятельности
1. Изменение краткосрочной и долгосрочной задолженности банку		62763	-756
2. Целевое финансирование	-
3. Увеличение фондов собственных средств	17127		206
ДС от финансовой деятельности	(45636)
Чистый приток (отток) ДС*	8298	100
ДС на начало периода	13336
ДС на конец периода	21634

Небольшой удельный вес ДС, полученных от основной деятельности свидетельствует о слегка не стабильно работающем предприятии в контексте производственно-хозяйственной деятельности. Наличие денежного потока от финансовой и инвестиционной деятельности говорит о достаточном использовании финансового потенциала предприятия.

2.2 Рациональная заемная политика предприятия

2.2.1 Определение потребности в дополнительном финансировании

Предположим, что рассматриваемое предприятие в следующем году планирует увеличить объем реализации на 10%. Очевидно, что ему потребуются дополнительные средства.

Возможны следующие варианты расчета потребности в дополнительном финансировании:

1) При неизменной структуре пассива темпы прироста оборота применимы к темпам прироста запасов и дебиторской задолженности, объем дополнительного финансирования будет определяться как разность этих показателей на конец года с 10%-м увеличением:

ПДФ = 0,1(3+ДЗ),

где ПДФ - потребность в дополнительном финансировании; 3 - величина запасов на конец отчетного года; ДЗ - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года.

Пдф=0,1 (105023+63606)=16863

2) Определение дебиторской задолженности осуществляется на основе моделирования ситуаций с оплатой товара на условиях кредитной политики: d₀/d₁/d_2, где d_i - процент оплаты потребителем) товара в i-й месяц (У d_i =100%).

Организация пользуется кредитной политикой 30/60/10 (30% от объема реализации потребители оплачивают в месяц отгрузки, 60% - в последующий месяц и 10% - в течение второго месяца, следующего за месяцем реализации).

Величина дебиторской задолженности t-го месяца, за исключением 1-го, определяется по формуле:

дз_t =(1- d₀- d₁) В_t-1 + (1- d₀) В_t = d₂ В_t-1 + (1- d₀) В_t,

где В_t, В_t-1 - планируемая с 10%-м увеличением выручка от реализации t-го и (t-1)-го месяца соответственно;

d₀, d_1, d₂ - проценты оплаты потребителем товара в месяц отгрузки и последующие два месяца.

Расчет уровня дебиторской задолженности в табличной форме необходим для случая сезонности, наблюдаемой в продажах, т.е. когда выручка по месяцам колеблется в значительных пределах (таблица 12).

Таблица 12

Расчет увеличения потребности в дополнительном финансировании на условиях кредитной политики 30/60/10

Месяц (t)	Выручка с 10%-м увеличением	Величина ДЗ
Январь	44525	ДЗ1 = 0,7* 44525=31168
Февраль	62505	Д32 = 0,1* 44525+0,7*62505 = 48206
Март	64685	Д33 = 0,1* 62505+0,7*64685 =51530
Апрель	66020	Д34 = 0,1* 64685+0,7*66020 = 52683
Май	62900	Д35 = 0,1* 66020+0,7*62900= 50632
Июнь	63935	Д36 = 0,1* 62900+0,7*63935 = 51045
Июль	69385	Д37 = 0,1* 63935+0,7*69385= 54963
Август	68180	Д38 = 0,1* 69385+0,7*68180=54665
Сентябрь	69200	Д39 = 0,1* 68180+0,7*69200 = 55258
Октябрь	70345	Д39 = 0,1* 69200+0,7*70345= 56162
Ноябрь	67200	Д39 = 0,1* 70345+0,7*67200= 54075
Декабрь	67345	Д39 = 0,1* 67200+0,7*67345= 53862
Итого	776225	?пдф = дзпл = У дзt=614249

В общем случае достаточно рассчитать увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности (?ПДФ) по формуле:

?ПДФ = В^пл (1- d₀ + ((11/12)*d₂)),

где В^пл - планируемая годовая выручка от реализации с 10%-м увеличением (В^пл= 1,1- В^ф).

?ПДФ =776225 (1-0,3+(11/12)0,1)=614511,5

Далее определяется потребность в дополнительном финансировании (с учетом 10%-го увеличения денежных средств) по формуле:

ПДФ = (?ПДФ - ДЗ^Ф) + 0,1-ДС

где ?ПДФ - увеличение потребности в дополнительном финансировании за счет увеличения дебиторской задолженности;

ДЗ^Ф - величина дебиторской задолженности на конец отчетного года;

ДС - величина денежных средств на конец отчетного года.

ПДФ =(614511,5- 63606)+ 0,1*21634 = 553069

Условие расчета ПДФ по 2-му варианту.

Оборачиваемость ДЗ после подсчета не должна превышать фактическую оборачиваемость ДЗ, рассчитанную по формуле в днях:

ПОдз^пл = ДЗ/В*360 = 614249/776225*360 = 284,9 ПО дз.факт = 31

Подз пл.> ПО дз.факт, следовательно этот вариант не подходит

Таблица 13

Данные о планируемом инвестиционном проекте

Наименование показателя	Значение показателя в зависимости от балансовой стоимости зданий, сооружений, машин и оборудования, млн.руб.
	Св 100
Потребность в инвестициях, тыс. руб.:
минимальная величина	15 000
максимальная величина	20 000
Диапазон увеличения валовой прибыли, тыс. руб.:
минимальная величина	20 000
максимальная величина	25 000

Таким образом, общая потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов и реализацию инвестиций составит величину:

ПДФ_о6щ = (ПДФ + К°),

где К⁰ - потребность в инвестициях.

ПДФ_о6щ =553069+20000=573069

Поскольку предприятие ведет производственно-хозяйственную деятельность и получает прибыль, которая может использоваться для покрытия возникающей потребности в финансировании, рассчитанная потребность в дополнительном финансировании корректируется на коэффициент участия собственных средств.

Для его расчета необходимо знать прибыль из фонда накопления, инвестированную на развитие производства в отчетном периоде, а этой информации у нас нет.

2.2.2 Выбор источников финансирования

Одной из главных задач управления финансовыми ресурсами предприятия является формирование рациональной структуры источников средств. Несмотря на то, что собственные средства предприятия вносят прямой вклад в финансирование его стратегических потребностей и именно от доли собственных средств зависит финансовая устойчивость предприятия, заемные средства обязательно должны финансировать часть производственно-хозяйственной деятельности. Величина заемных средств и их стоимость должны тщательно анализироваться и использоваться только в том случае, если их привлечение позволяет получить приращение к рентабельности собственного капитала.

Основными источниками кредитования являются:

- кредиторская задолженность за товары, работы, услуги (торговый кредит);

- банковский кредит;

- ценные бумаги;

- факторинг;

- финансовый лизинг.

1. Торговый кредит

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Возникает спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации, которая придерживается определенной кредитной политики, включающей условия кредитования.

В данном курсовом проекте установлены условия: 1/10 брутто 30, что означает, что предоставляется скидка 1%, если оплата осуществляется в течение 10 дней со дня обозначенного на счет-фактуре, максимальный срок задержки платежа 30 дней. При этом неизбежно возникает увеличение кредиторской задолженности, находящейся на балансе у предприятия.

На первом этапе определяется ежедневная кредиторская задолженность предприятия (КЗд) по формуле:

КЗд = (КЗг * (1- ПС))/ 360,

где КЗг - объем ежегодных закупок в кредит, ден. ед.;

ПС - процент скидки, в долях ед.

КЗд = (105023* (1-0,01)/360)=288,81

Затем определяется размер дополнительного кредита:

ДК = КЗд * (То-Тс),

где ДК - сумма дополнительного кредита в случае отказа от скидки, ден. ед.;

То, Тс - максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае отказа от скидки и при использовании скидки, дни.

ДК= 288,81 * (30-20)= 2888,10

Далее рассчитывается примерная годовая цена дополнительного торгового кредита при отказе от скидки:

Цос = ((КЗг * ПС) *100%) / ДК,

где Цос - цена отказа от скидки, %.

Цос = ((105023*0,01)/ 2888,10)* 100=36,4%

Цена отказа от скидки является примерной ставкой процента, уменьшающей фактическую цену торгового кредита. Более корректно стоимость торгового кредита с учетом фактора времени определяется как эффективная годовая ставка:

где ЭГС - эффективная годовая ставка, %.

ЭГС

Стоимость торгового кредита, рассчитанная как эффективная годовая ставка, служит в дальнейшем одним из критериев выбора источника финансирования для анализируемого предприятия.

2. Банковский кредит

Одним из источников покрытия денежной потребности является банковский кредит. Однако не всегда такое заимствование является целесообразным. Поэтому необходимо провести анализ возможного заимствования в зависимости от различных условий банковского кредитования. Для того, чтобы оценить выгодность для предприятия банковских условий кредитования, необходимо рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР).

Действие финансового рычага (финансового левериджа) заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Другими словами финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме того, уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием предпринимательского риска.

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР =?Д * ПФР = ? (ЭР-СРСП) * (ЗС/СС),

где Д - дифференциал, %;

ПФР - плечо воздействия финансового рычага, определяется как соотношение между заемными и собственными средствами;

ЭР - экономическая рентабельность активов, %;

СРСП - средняя расчетная ставка процента (все фактические финансовые издержки по кредитам, отнесенные к общей сумме заемных средств),%;

ЗС - заемные средства, ден. ед.;

СС - собственные средства, ден. ед.

ЭФР₁ =? (9,72-16,67) * (179466/168162)=-4,94

ЭФР₂ =? (9,72-25,00) * (67966/5939)=-10,87

Экономическая рентабельность активов, одна из наиболее важных характеристик эффективности деятельности предприятия, определяется по следующей формуле:

ЭР = (НРЭИ/В)* 100% = (НРЭИ/В)* 100% * (В/В) = КМ* КТ,

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций (балансовая прибыль с учетом процентов, уплаченных за кредит), ден. ед.;

В - среднегодовая величина активов, ден. ед.;

В - выручка от реализации продукции, ден. ед.;

КМ - коммерческая маржа, %;

КТ - коэффициент трансформации (оборачиваемости активов), в долях ед.

ЭР=(33465/ 344128,5)*100= 9,72%

В случае, если ЭФР > 0, новое заимствование выгодно, в противном случае предприятию придется выбрать другой источник финансирования.

Ниже приведены условия банковского кредитования и соответствующая им последовательность расчетов.

Первый банк: номинальная ставка за кредит по простой процентной ставке наращения СП_Н = 15%, компенсационный остаток КО = 10%.

Сначала рассчитывается номинальная сумма кредита (К) по формуле:

К = ПС/ (1 - КО),

К=553069/ (1-0,1) = 497762,1

где ПС - потребная сумма, ден. ед.;

КО - компенсационный остаток, в долях ед.

Далее определяется сумма уплаченных процентов как разность между номинальной суммой кредита (ПДФ) и потребной суммой.

Затем рассчитывается средняя расчетная ставка процента (СРСП) по формуле:

СРСП =СПн / (1-КО)

СРСП=0,15/(1-0,1) =16,67%

Второй банк: номинальная ставка за кредит по простой дисконтной процентной ставке СП_Д = 17%, компенсационный остаток КО =15%.

В случае применения дисконтной процентной ставки номинальная сумма кредита определяется по формуле:

К= ПС / (1 -СПд -КО)

К=553069/ (1- 0,17- 0,15) = 813337

Средняя расчетная ставка процента рассчитывается либо, как и в первом случае, по формуле (33), либо по формуле:

СРСП = СПд / (1 - СПд -КО)

СРСП =0,17/ (1-0,17-0,15) = 25%

В данном случае нет условий, заимствование на которых даст наибольший эффект финансового рычага, так как они отрицательны.

Далее по формуле рассчитывается эффект финансового рычага. Но, так как эффект финансового рычага меньше нуля, то берем условия банка: номинальная ставка за кредит - 5% по простой процентной дисконтной ставке или ставке наращения, без компенсационного остатка:

СПСР = НС / (1-НС) = 5/ 95 = 5,26%

ЭФР =? (9,72-5,26)* (179466/168162) = 3,17%

Так как даже при более выгодных для предприятия условиях кредитования уровень ЭФР остается положительным, то для исследуемого предприятия условия банков приемлемы.

3. Ценные бумаги

Одним из источников привлечения заемных финансовых ресурсов является эмиссия предприятием ценных бумаг. К этому источнику, по условиям законодательства РФ, могут прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ.

В случае, если банковское кредитование для предприятия не выгодно, а цена торгового кредита высока, потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов восполняется при помощи выпуска акций и облигаций.

Потребность в инвестиционных ресурсах финансируется только за счет данного источника.

При выборе варианта эмиссии ЦБ на практике достаточно часто предпочтение отдается гибридному финансированию. Поэтому по условиям задания курсовой работы часть ПДФ финансируется за счет выпуска обыкновенных и привилегированных акций, оставшаяся часть за счет эмиссии облигаций. При этом выбираются данные, исходя из следующего:

1) величина ПДФ, финансируемая за счет эмиссии ЦБ (ДК), берется с округлением до числа, кратного 100 или 50;

2) выпускаемое количество ЦБ должно быть кратным 10, подбирается таким, чтобы выполнялось условие:

ДК = УNi * Ki

ДК = (200*900) +(300* 600) + (500*380) = 550000

В таблице 14 приведен возможный вариант гибридного финансирования для данного случая.

Таблица 14

Вариант гибридного финансирования

Подобные документы

• Оценка хозяйственной деятельности предприятия

  Анализ состояния имущества и источников его формирования, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, эффективности деятельности, показателей рентабельности и деловой активности, денежных потоков. Оценка потенциального банкротства.
  
  курсовая работа [69,7 K], добавлен 09.06.2013
  

• Анализ финансового состояния предприятия

  Анализ абсолютных и относительных показателей деятельности ООО "Фирма Адис". Характеристика имущества и источников финансирования предприятия. Анализ ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, прибыльности и рентабельности предприятия.
  
  курсовая работа [323,1 K], добавлен 16.10.2014
  

• Финансовый анализ предприятия ОАО "Кузбассэнерго"

  Исследование хозяйственной деятельности компании ОАО "Кузбассэнерго". Структура активов предприятия; анализ ликвидности баланса, источников финансирования для формирования запасов; оценка финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности.
  
  курсовая работа [1,2 M], добавлен 14.11.2011
  

• Разработка финансовой стратегии деятельности предприятия

  Сущность, виды и этапы разработки финансовой стратегии, методы и модели ее выбора. Экспресс-анализ финансовой и бухгалтерской отчётности предприятия ООО "ЗПСК-2". Оценка ликвидности, рентабельности, деловой активности и финансовой устойчивости компании.
  
  дипломная работа [1,4 M], добавлен 25.07.2015
  

• Анализ финансовой устойчивости предприятия

  Оценка динамики состава и структуры источников финансовых ресурсов и имущества предприятия. Анализ показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности. Оценка деловой активности и доходности. Прогноз возможного банкротства предприятия.
  
  курсовая работа [46,2 K], добавлен 15.03.2012
  

• Совершенствование финансовой политики предприятия, направленной на обеспечение его стабильного финансового состояния в среднесрочной перспективе (на примере ОАО "МиассЭлектроАппарат")

  Сущность и задачи финансовой политики. Оценка ликвидности активов и платежеспособности организации, анализ ее рентабельности и рыночной устойчивости. Разработка мероприятий, направленных на оптимизацию источников финансирования деятельности предприятия.
  
  дипломная работа [1,8 M], добавлен 10.11.2011
  

• Финансовый анализ деятельности предприятия

  Горизонтальный и вертикальный анализ баланса предприятия. Расчет коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности. Оценка возможного банкротства предприятия. Санация как оздоровление финансовой деятельности.
  
  курсовая работа [46,0 K], добавлен 19.01.2013
  

• Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия

  Оценка финансового состояния предприятия методом экспресс-анализа. Анализ динамики и структуры источников формирования имущества предприятия, ликвидности организации, деловой активности, финансовой устойчивости, финансовых результатов и рентабельности.
  
  курсовая работа [476,4 K], добавлен 11.10.2013
  

• Комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

  Анализ финансового положения, финансовой устойчивости, ликвидности, рентабельности, деловой активности (оборачиваемости) предприятия. Прогнозирование вероятности банкротства. Платежный календарь предприятия, рекомендации по управлению денежным потоком.
  
  контрольная работа [426,6 K], добавлен 19.01.2015
  

• Экспресс-анализ финансового состояния предприятия

  Финансовое состояние предприятия: горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчётности: оценка имущественного положения, ликвидности и платёжеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности; анализ и оценка показателей рентабельности.
  
  контрольная работа [166,4 K], добавлен 08.12.2010
  

• Анализ финансового состояния предприятия с использованием финансовых коэффициентов (на примере компании ОАО "Сибнефтемаш")

  Методы анализа финансового состояния предприятия. Коэффициенты рентабельности, ликвидности, платежеспособности и оборачиваемости активов (деловой активности). Анализ финансовой отчетности ОАО "Сибнефтемаш". Оценка финансовой устойчивости организации.
  
  курсовая работа [225,0 K], добавлен 12.11.2015
  

• Разработка финансовой стратегии финансовой стратегии ОАО "Садко"

  Анализ финансовой устойчивости, ликвидности, динамики и структуры статей финансовой отчетности, деловой активности и рентабельности предприятия. Оценка безубыточности бизнеса и угрозы банкротства. Формирование стратегических целей деятельности компании.
  
  курсовая работа [2,2 M], добавлен 20.12.2013
  

• Финансовое состояние ОАО "Амурский судостроительный завод"

  Порядок реализации предварительного обзора баланса. Анализ имущества предприятия, источники средств. Оценка ликвидности и финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. Мероприятия по повышению эффективности финансовой деятельности.
  
  дипломная работа [3,1 M], добавлен 12.07.2011
  

• Антикризисное управление

  Анализ динамики и структуры имущества и источников средств предприятия. Расчет коэффициентов платежеспособности и ликвидности, абсолютной финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности предприятия. Диагностика вероятности банкротства.
  
  контрольная работа [44,1 K], добавлен 02.06.2011
  

• Оценка, результаты финансовой работы на предприятии

  Сущность финансового состояния предприятия. Оценка показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, динамики оборачиваемости и рентабельности активов организации. Разработка мероприятий по повышению деловой активности фирмы.
  
  курсовая работа [144,6 K], добавлен 26.10.2010
  

• Рассмотрение основных аспектов взаимосвязи и взаимозависимости показателей финансовой отчётности предприятия на примере ОАО "Старицкий сыр"

  Анализ основных средств предприятия. Оценка финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности. Анализ вероятности банкротства, кредитоспособности, деловой активности. Косвенный метод расчета денежных потоков. Анализ отчета о прибылях и убытках.
  
  курсовая работа [81,5 K], добавлен 17.08.2013
  

• Анализ движения денежных средств предприятия

  Финансовое состояние современного предприятия ОАО "Дальэнергомонтаж". Понятие и состав денежных средств компании. Анализ показателей платежеспособности и ликвидности предприятия. Оценка его имущественного положения, рентабельности и деловой активности.
  
  курсовая работа [3,3 M], добавлен 08.06.2014
  

• Финансовый анализ деятельности предприятия

  Порядок проведения анализа оборачиваемости на предприятии, характеристика соответствующих коэффициентов. Оценка платежеспособности и ликвидности баланса исследуемого предприятия, его финансовой устойчивости и деловой активности за 2006-2007 годы.
  
  курсовая работа [414,4 K], добавлен 06.03.2010
  

• Анализ финансового состояния предприятия

  Анализ динамики, состава и структуры имущества предприятия, источников его образования. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости, ликвидности, возможности банкротства, деловой активности и рентабельности предприятия на примере ТЦ "Стокманн".
  
  курсовая работа [58,8 K], добавлен 25.12.2014
  

• Оценка стоимости предприятия доходным подходом

  Финансовый анализ деятельности ОАО "Вымпелком". Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса. Оценка показателей платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, прибыли, рентабельности. Расчет денежных потоков.
  
  курсовая работа [3,9 M], добавлен 12.02.2012
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам