Бюджет Украины. Управление государственным долгом

3.2 Проблема Украинского государственного долга

Одной из проблем долговой политики Украины остается отсутствие стратегических ориентиров в сфере управления государственным долгом. Реализация определенных мер происходит в ответ на текущие нужды в сфере государственных финансов, а управление внешним государственным долгом Украины сводится преимущественно к решению краткосрочных задач бюджетной политики. Кроме того, долговая политика для кредиторов и потенциальных инвесторов не прозрачна, с завуалированным характером информации о внешних займах и государственных гарантиях, информация о займах местных органов власти не полная, а система учета, мониторинга и контроля за состоянием задолженности государственного сектора экономики - отсутствует.

Существенной проблемой долговой политики Украины на протяжении последних лет остается чрезмерное использование правительством внешнего ссудного капитала, что порождает угрозы дестабилизации государственных финансов. Именно поэтому будущая стратегия должна предусматривать уменьшение объемов размещения внешних государственных займов и достижения оптимальной структуры долгового портфеля государства. Взаимоотношения Украины с иностранными кредиторами и международными финансовыми организациями должны отвечать критерию гармонического объединения процессов глобализации с одновременным соблюдением отделенных национальных интересов и стратегических ориентиров. Решению проблемы внешней задолженности будет содействовать создание необходимых правовых и экономических условий для аккумулирования внутренних сбережений страны, восстановление доверия кредиторов, активизации иностранного инвестирования. Для расширения круга инвесторов в государственные ценные бумаги и включение в экономический кругооборот сбережений граждан, существенная часть которых сегодня находится вне финансовых учреждений, важное значение имеет привлечение физических лиц к внутренним долговым операциям правительства. Поэтому необходимо перейти к выпуску сберегательных облигаций, которые буду распространяться среди физических лиц и ввести ОВГЗ с плавающей процентной ставкой, привязанной к темпам инфляции. Введение такого типа долговых обязательств правительства объясняется доверием субъектов рынка к инструментам, защищенным от инфляционного обесценения. На рост суммарного государственного долга влияет также неконтролируемое предоставление государственных гарантий и как результат трансформация условных обязательств правительства в прямой государственный долг. Сегодня уровень условных обязательств государства, связанных со стабильностью банковской системы, эксперты оценивают на уровне 40% ВВП. Кроме того, обязательство государственных предприятий по не гарантированным кредитам в кризисных условиях могут стоить бюджету до 3% ВВП.

Управление государственным долгом в нашем государстве усложняется из-за значительной доли в нем иностранной валюты. Долговые обязательства развитых стран мира почти полностью выпускаются в национальной валюте. Так, доля долговых обязательств в иностранной валюте таких лидеров мировой экономики, как Великобритания, Германия, Франция, США составляет менее чем 2% от объема государственного долга. Именно это направление работы в рамках осуществления стратегического и текущего управлением государственным долгом, принимая во внимание текущую валютную структуру взятых Украиной долговых обязательств, является наиболее приоритетным. Ведь то, что львиная доля правительственных долговых обязательств погашается в иностранной валюте, ставит управление государственным долгом нашего государства в тесную зависимость от валютной политики, состояния платежного баланса и ситуации на внешних рынках капитала. Важно также разработать общепризнанную методику расчетов долговой нагрузки и комплексную систему показателей, которые, кроме общей платежеспособности, включали бы также индикаторы предельно безопасной долговой нагрузки на бюджет. Необходимость расчетов таких индикаторов обусловлена тем, что уровень государственной задолженности значительно влияет на бюджетно-налоговую политику государства, ограничивая возможность управления расходами бюджета для достижения целей макроэкономической стабилизации в будущем. При решении вопросов государственного долга важную роль играет здоровая макроэкономическая политика. Развитая система управления государственным долгом не может предотвратить возникновение кризиса при слабой бюджетно-налоговой, денежно-кредитной или валютно-курсовой политике. Правительство должно стараться достичь экономической приемлемости и обоснованности уровня и темпов роста государственного долга и возможности его обслуживания, не отступая от целевых ориентиров в пределах своей макроэкономической политики.

Так, в процессе формирования долговой стратегии государства, нужно обеспечить реализацию таких мер:

- обеспечить эффективное использование государственных займов на инвестиционные цели, а не на потребление;

- усилить роль внутренних рыночных займов в процессе финансирования дефицита бюджета в относительно внешних;

- уменьшить долю иностранной валюты в государственном долге;

- усовершенствовать систему прогнозирования всего блока взаимосвязанных показателей, которые оказывают непосредственное влияние на формирование государственного долга Украины;

- повысить уровень информационно-аналитического обеспечения долговой политики.

* по данным Министерства финансов Украины

* по данным Министерства финансов Украины

Полностью структура государственного и гарантированного государством долга по данным Министерства финансов Украины на 01.01.2013 показана в следующей таблице:

Определенный интерес представляют результаты сравнительного анализа роста государственного долга Украины и ее ВВП. Как видим, госдолг пока что еще далеко не дотягивает до годового ВВП, оставаясь в диапазоне 30-40%.

* по данным Министерства финансов Украины

* по данным Министерства финансов Украины

Соотношение же внешнего государственного долга Украины и ее золотовалютных резервов, напротив, не демонстрирует подобной стабильности. Внешний госдолг в последние годы начинает хронически опережать валютные резервы Украины, и на 01.01.2013 он перекрывался ими лишь на 63,5%.

Станом на 28 лютого 2013 року державний та гарантований державою борг України становив 531.925.922,61 тис.грн. або 66.548.970,68 тис.дол.США, в тому числі: державний та гарантований державою зовнішній борг - 304.804.143,27 тис.грн. (57,30% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 38.133.885,06 тис.дол.США; державний та гарантований державою внутрішній борг - 227.121.779,34 тис.грн. (42,70%) або 28.415.085,62 тис.дол.США.

Державний борг України становив 419.171.640,53 тис.грн. (78,80% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 52.442.342,12 тис.дол.США. Державний зовнішній борг становив 211.459.418,51 тис.грн. (39,75% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 26.455.575,94 тис.дол.США. Державний внутрішній борг становив 207.712.222,02 тис.грн. (39,05% від загальної суми державного та гарантованого державою боргу) або 25.986.766,18 тис.дол.США.

Гарантований державою борг України становив 112.754.282,08 тис.грн. (21,20%) або 14.106.628,56 тис.дол.США, в тому числі: гарантований зовнішній борг - 93.344.724,76 тис.грн. (17,55%) або 11.678.309,12 тис.дол.США; гарантований внутрішній борг - 19.409.557,32 тис.грн. (3,65%) або 2.428.319,44 тис.дол.США. [11]

3.3 Оценка валютных рисков и стоимости внешних государственных заимствований в Украину.

Последствия осуществления государственных заимствований для бюджета и экономики в целом во многом зависят от условий их привлечения и структуры кредиторов. Если перед правительствами развитых стран стоит проблема выбора между рыночным и эмиссионным финансированием бюджета, а также срока обращения долговых обязательств, размещенных среди рыночных кредиторов, то перед правительствами стран с формирующимся рынком, в том числе Украина, - учет ряда других аспектов, в том числе валютных рисков. В статье рассмотрена структура государственных заимствований в разрезе валют и кредиторов. Проведен сравнительный анализ стоимости обслуживания ОВГЗ с фиксированной доходностью в рублях и заимствований на внешних финансовых рынках в пересчете на гривны. Усовершенствована методика прогнозирования валютного курса и стоимости внешних государственных заимствований. [3](С. 94-104)

Размещено на www.allbest.ru