Размещено на http://www.allbest.ru/

4

Курсовая работа

Эволюция денежной системы России



Содержание

Введение

1. Денежные реформы России

1.1 Денежные реформы русских царей

1.2 Денежные реформы советского периода

1.3 Денежные реформы рыночного периода России

Выводы

Глава 2. Сущность, структура и основные участники фондового рынка

2.1 Рынок ценных бумаг и его структура

2.2 Понятие и виды ценных бумаг

2.3 Участники рынка ценных бумаг

2.4 Проблемы и тенденции денежного обращения в России

Выводы

Заключение

Список использованной литературы



Введение

Деньги и денежное обращение имеют длительную историю развития и являются одним из величайших изобретений человечества. Необходимость появления денег была обусловлена объективным развитием производительных сил и производственных отношений.

Деньги и денежное обращение оказывают огромное влияние на рыночную экономику, обусловленное потребностью у хозяйствующих субъектов постоянно оперировать стоимостными категориями. Кроме того, деньги используются как обобщенный показатель рациональности действий фирм и домохозяйств.

В современных условиях необычайно усложнились виды и формы денег, что серьезно затрудняет их изучение, приводит к большим разногласиям в трактовке понятийного аппарата, связанного с деньгами. А это во многом препятствует разработке оптимальных способов управления денежным оборотом.

Необходимость осознания и понимания сути, возникающих в экономике проблем, напрямую зависит от развития денежных отношений в стране. Актуальность выбранной тематики обусловлена нестабильностью денежной системы России. Нельзя выполнить неразрешимых задач. Над решением этой проблемы работают многие ведущие экономисты не только России, но и всего мира. Целью написания курсовой работы, исходя из выявленной актуальности тематики, является выявление особенностей денежной системы России, ее проблем и перспектив развития - раскрыть особенности развития денежной системы России.

Методы исследования, применяемые для изучения данной темы курсовой работы - монографический, сравнительный, статистический.

Методологической основной работой являются общенаучные методы исследования, ситуационный и системный подходы, структурно-функциональный анализ и статистические методы.

Следовательно, целью данной работы является рассмотрение и анализ особенностей эволюции денежной системы.

Исходя из цели, необходимо решить следующие задачи:

-рассмотреть теории происхождения и предпосылки возникновения денег;

- выявить сущность и значение денег;

- проанализировать эволюцию денежной системы России.

Объектом исследования в данной работе является деньги как экономическая категория, а предметом - особенности этапов эволюции денежной системы.

реформа денежное обращение фондовый рынок



1. Денежные реформы России

1.1 Денежные реформы русских царей

Целями денежных реформ являются либо переход к новой денежной системе, либо нормализация денежного обращения после инфляционного периода.

Денежная реформа Елены Глинской. Одна из важнейших денежных реформ в истории нашей страны была проведена в 1535--1538 гг. великой княгиней Еленой Глинской -- матерью Ивана IV Грозного. Целью реформы была унификация московской и новгородской систем денежного обращения. В ходе реформы общегосударственной монетой стала новгородская серебряная копейка с изображением всадника с копьем. Новая денежная система основывалась на серебре. Медь перестала использоваться как денежный металл. Золотые монеты чеканились в незначительном количестве и в коммерческих расчетах практически не использовались. Серебряные монеты выпускались монетными дворами Москвы, Новгорода и Пскова. Помимо серебряной копейки чеканились еще две серебряные монеты -- денга и полушка.

Рубль, полтина, гривна, алтын были лишь счетными понятиями и в виде монет не выпускались.

Денежная реформа царя Алексея Михайловича. В 1656 г. на Руси была предпринята попытка введения медной монеты с принудительным курсом к серебру. Указом царя Алексея Михайловича подати с населения должны были выплачиваться на 2/3 серебром, а на 1/3 -- медной монетой. Но жалованье войску выплачивалось только медью. Тем самым нарушалась эквивалентность обязательств государства и налогоплательщиков. Новрузова, Э. Долой копейки! Центральный банк решил не мелочиться. // www. volga. rosbalt. ru

До 1658 г. медная копейка котировалась наравне с серебряной. Это объясняется умеренностью эмиссии медных денег и востребованностью их обращения. Однако с нарастанием объемов чеканки медная монета стала обесцениваться, начался быстрый рост цен. Это имело крайне негативные социальные последствия. В 1662 г. В г. Москве произошли события, получившие название “медного бунта”. В 1663 г. правительство было вынуждено обменять один рубль в медной монете на 1 коп. серебром.

Денежная реформа Петра I.

Реформа Петра I состояла в замене серебряных копеек медными и в выпуске серебряной и золотой монеты крупного номинала. Чеканка медных монет проводилась одновременно с серебряной копейкой.

Это предотвратило обесценение медных денег. Снижение объема выпуска серебряной копейки позволило перейти к чеканке серебряных рублей и полтин. Выпускались золотые червонцы. Крупная серебряная монета стала обслуживать сделки в промышленности и торговле. Тем самым были созданы благоприятные условия для экономического развития страны.

Выпуск бумажных денег при Екатерине II. В 1769 г. в России появились первые бумажные деньги -- ассигнации. К 1787 г. Было эмитировано ассигнаций на 40 млн. руб. Курс бумажных денег первоначально не устанавливался в принудительном порядке и мог колебаться по отношению к металлическому рублю. Эти колебания в течение указанного срока оставались незначительными. Бумажные деньги были устойчивы по отношению к металлическим (серебряным). Вишнякова, О. Бумажные “Десятки” заменят на монеты. // Комсомольская правда., 19.05.2008. - 6с.

Манифестом Екатерины II от 28 июня 1786 г. банки в Москве и Санкт-Петербурге, осуществлявшие обмен ассигнаций на медные монеты, были объединены в Ассигнационный банк. Это означало, во-первых, придание бумажным деньгам статуса законного платежного средства; во-вторых, прекращение их размена на медные деньги. В это время (1786 г.) курс ассигнационного рубля к серебряному составлял 98 коп., иными словами, прекращение обмена не было следствием обесценения ассигнаций. Павел I именным указом Сенату от 18 декабря 1797 г. признал ассигнации государственным долгом и обещал выкупить их за металлические деньги. В этот момент курс ассигнаций к металлическим деньгам составлял 79 коп. Почему бумажные деньги были признаны долгом казны?

Очевидно, правительственные финансисты осознавали, что эти деньги выпускались не в связи с увеличением торгового оборота, а исключительно для покрытия бюджетного дефицита, и оказали повышательное воздействие на цены. В 1788 г. сумма ассигнаций в обращении возросла до 100 млн. руб., а в 1790 г. -- до 111 млн. руб.

Денежная реформа Николая I 1839--1843 гг. В России начался выпуск в обращение т.н. депозитных билетов в 1839 г. Для их эмиссии была специально создана Депозитная касса, принимавшая от населения вклады в драгоценных металлах. Эта мера была предпринята для накопления резервов золота и серебра. В последующие годы торговый баланс России был положительным. Значительно возросло внутреннее производство благородных металлов. В этих условиях вклады в золоте и серебре быстро увеличивались.

Высочайшим указом от 1 июля 1841 г. в обращение были выпущены кредитные билеты на сумму 30 млн. руб. серебром. Из этой суммы 15 млн. руб. было передано

Московской сохранной казне; 8 млн. руб. -- Санкт-Петербургской сохранной казне; 7 млн. руб. -- Заемному банку. Эти средства предназначались для выдачи ссуд под залог имений. Сохранная казна и Заемный банк при выдаче ссуд в кредитных билетах должны были откладывать в специальную кассу звонкую монету в размере 1/6 выпущенных билетов. Это был достаточно интересный опыт использования эмиссии на цели кредитования. Таким образом, до 1 июля 1843 г. в обращении находились: ассигнации, депозитные билеты, кредитные билеты. Манифестом от 1 июля 1843 г. Было объявлено о начале выпуска в обращение государственных кредитных билетов, разменных на серебро. Они должны были заменить три обращающихся вида бумажных денег. Фонд серебра, предназначенного для размена кредитных билетов, должен был составлять 1/6 суммы их выпуска. Рязанов, В.Т. Экономическое развитие России. Реформы и российское хозяйство в XIX - XX вв. - СПб., 2010. - 796с.

Согласно принятому в Англии в 1844 г. Закону Р. Пиля, разменный фонд должен был покрывать основную часть выпускаемых в обращение банкнот. Английская система была призвана обеспечить устойчивый размен банкнот на золото. Русский разменный фонд имел иные функции -- он представлял собой, по сути, страховой фонд. Предполагалось, что к размену будут предъявляться не все кредитные билеты, а только их часть, избыточная для обращения в конкретный момент времени.

Любопытно, что русское правительство использовало разменный фонд для пополнения своих доходов. Часть этого фонда (30 млн. руб.) в 1847 г. была помещена в русские государственные ценные бумаги, а часть -- в бумаги Банка Франции. В 1845--1849 гг. для поддержания вексельного курса правительство активно использовало операции на открытом рынке. Переход к более дорогим серебряным деньгам вызвал рост цен, устанавливавшихся ранее в ассигнациях. Но благодаря удачному стечению обстоятельств (рост внутреннего производства благородных металлов и положительный внешнеторговый баланс) сложная денежная реформа 1839--1843 гг. в целом оказалась успешной. Несмотря на такие непоследовательные шаги этой реформы, как объявление ассигнаций государственным долгом, в ходе ее проведения были удачно использованы перспективные направления развития денежной системы, а именно: придание разменному фонду страхового характера и поддержка курса валюты путем операций на открытом рынке. Они стали впоследствии достоянием мировой практики.

Денежная реформа 1895-- 1899 гг. Ко времени денежной реформы, связанной с именем министра финансов России С.Ю. Витте, кредитный рубль хотя и не разменивался на металл, но имел законодательно установленное содержание -- 4 золотника и 21 долю чистого серебра. К началу 90-х гг.

XIX в. серебро так обесценилось, что в 1893 г. серебряный рубль стал котироваться ниже кредитного рубля и фактически вышел из обращения. Получалось, что серебро, как денежный товар, не выполняло функцию меры стоимости. Золото к 1895 г. не окончательно утратило в России связь с денежным обращением. Платежи золотой монетой по курсу кредитного рубля по действовавшему законодательству прямо не запрещались. Сделки в золотой валюте разрешались, но только в письменной форме. Таможенные платежи должны были уплачиваться только золотом. Русские купцы покупали его у населения, правительства и золотопромышленников. Куликов, Л.М. Экономическая теория: Учебник. - М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2008. - 432с.

Более ранняя попытка введения золотой валюты была предпринята в России еще в мае 1862 г. Для обеспечения обмена был взят внешний заем в 15 млн. фунт. ст. на пополнение золотого запаса. За счет средств казны стали проводиться операции по поддержке вексельного курса. Размен кредитных билетов на золото был прекращен уже 1 ноября 1863 г.

Как отмечал русский экономист ХIХ в. А.А. Красильников, неудача реформы была предопределена отрицательным платежным балансом России. В этих условиях происходил отток золота за границу.

Введение золотого мономенталлизма готовилось министром финансов России И.А. Вышнеградским в 1888 г. Но его проект был отклонен правительством. Та же судьба постигла в 1895 г. План С.Ю. Витте, и тогда С.Ю. Витте провел в 1897 -- 1898 гг. несколько чисто технических решений, которые в итоге привели к фактическому введению золотой валюты в России. Кушлин, В.И. Энциклопедический словарь. Современная рыночная экономика. / В.И. Кушлина, В.П.Чичканова. - М.: РАГС, 2009. - 743с.

В ходе проведенной С.Ю. Витте денежной реформы курс золотой монеты -- империала (10 рублей) и полуимпериала (5 рублей) чеканки 1885 г. -- был установлен в размере в 15 кредитных руб. и 7 кредитных руб. 50 коп. соответственно. При определении курса золотой монеты были учтены ее биржевые котировки, а также вексельный (то есть иностранный) курс кредитного рубля. Последний отражал котировку рубля к европейским валютам. Таким образом, 1 золотой рубль был приравнен к 1,5 кредитного рубля.

Часть экономистов посчитала это девальвацией, часть -- ревальвацией. Последние аргументировали свою точку зрения тем, что рубль с 1 июля 1839 г. имел законодательно установленное серебряное содержание в 4 золотника 21 долю (2 доли = 44,43 мг). Но к 1895 г. серебро подешевело по отношению к золоту почти в 2,5 раза. Соответственно, установление высокого золотого содержания рубля в 17,424 доли могло означать его удорожание. Надо сказать, что при определении золотого паритета рубля взамен серебряного С.Ю. Витте и его сотрудники выбрали самый простой путь -- закрепили курс почти на рыночном уровне.

Но не золото как новый для России монетарный металл стало определять пропорции обмена и масштаб цен. Просто кредитный рубль, как фактический масштаб цен, был снабжен новым, теперь золотым паритетом. Аналогичным образом в 1892 г. был определен золотой паритет австрийской кроны, введенной в обращение вместо серебряного гульдена. Все это указывало на то, что функцию меры стоимости способны выполнять бумажные деньги. Дробозина, Л. А.Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л.А.Дробозиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010. - 479с.

Разрешение в мае 1895 г. сделок на золотую монету стало первым и основным этапом денежной реформы. На втором этапе Высочайшим указом от 8 августа 1896 г. был законодательно утвержден сложившийся курс золотой монеты -- 7 руб. 50 коп. за полуимпериал.

На третьем этапе в соответствии с Высочайшим указом от 3 января 1897 г. началась чеканка золотых монет -- 7,5 руб. и 15 руб.

Уже в 1899 г. чеканка этих монет была прекращена. Их место заняли 5- и 10-рублевые монеты, но с весом чистого золота на 1/3 меньше, чем у монет в 7,5 и 15 руб.

На четвертом этапе реформы Высочайшим указом от 29 августа 1897 г. были установлены правила эмиссии кредитных билетов и их размена на золото. Выпуск кредитных билетов должен был покрываться золотом на 50% и не превышать 600 млн. руб.

На пятом этапе реформы 7 июня 1899 г. был принят новый Монетный устав, провозгласивший установление в России системы золотого монометаллизма. Установленный в 1896 г. курс на золотую монету в размере 7,5 кредитного рубля население восприняло как завышенный. В печати того времени упоминалось много случаев отказа принимать в оплату золотые монеты. Подготовка к введению в России золотой валюты потребовала: стимулирования экспорта хлеба в течение почти 20 лет в условиях его недостаточного потребления в самой России; огромных внешних золотых займов, средства которых, во-первых, концентрировались в Государственном банке и не могли использоваться производительно; во-вторых, требовали выплаты больших процентных платежей.

Золотой монометаллизм существовал в России с 1897 г. По 1914 г. В период его введения уже отчетливо проявилась тенденция к свертыванию металлического обращения. В частности, в США для обеспечения выпуска банкнот использовались правительственные ценные бумаги, а в Германии эмитировались мелкие банкноты для замены в обращении золотых монет.

Ограниченные запасы золота и жесткие требования к золотому покрытию кредитных билетов заставили Государственный банк проводить дефляционную политику. Это привело к снижению цен, в частности, на продукцию сельского хозяйства, а также к падению уровня заработной платы. В то же время высокий курс золотого рубля затруднил экспорт и открыл рынок для импортных товаров. Основной критерий в оценке реформы 1895--1899 гг. -- затраты на ее проведение. За 17 лет, предшествовавших реформе, Россия увеличила свой золотой запас с 291,1 млн. руб. в 1881 г. До 814 млн. руб. в 1897 г. Этот запас был составлен в основном из иностранных займов. В 1881-- 1897 гг. было получено государственных займов в общем объеме на 1050 млн. руб. Импорт частного капитала за этот же период был равен 650 млн. руб. За 18 лет существования золотой валюты в России выплаты процентов и дивидендов составили 5000 млн. руб. и стали колоссальной нагрузкой на экономику. Эта статья полностью поглотила актив торгового баланса и потребовала в 1898-- 1913 гг. 2000 млн. руб. государственных займов.

1.2 Денежные реформы советского периода

В конце XIX в. Россия имела альтернативный вариант реформирования денежной системы и могла использовать опыт австрийской реформы 1892 г. с введением денежной единицы с золотым содержанием, но не разменной на металл, и с поддержкой вексельного курса при помощи операций на валютном рынке. Именно Австро-Венгрия впервые в мире создала денежную систему, основанную на не разменных на золото кредитных деньгах с регулированием валютного курса путем проведения операций на открытом рынке.

Денежная реформа 1922-- 1924 гг. Цель реформы -- стабилизация денежного обращения после Первой мировой и Гражданской войн. Для достижения этой цели в 1922 г. были эмитированы новые деньги -- билеты Государственного банка РСФСР, или червонцы. Головачев, В. Прощай, копейка! // Труд., 08.11.2008. - 3c.

Эмиссия новой валюты должна была обеспечиваться на 25% золотом и иностранной валютой. Монопольное право эмиссии было предоставлено Государственному банку РСФСР. Казначейство как подразделение Министерства финансов получило право выпуска казначейских билетов -- бумажных денег низких номиналов и металлической разменной монеты.

Юридически советский червонец был валютой с золотым содержанием, равным паритету российского дореволюционного рубля. Но обмен бумажного червонца на золотой должен был начаться только после принятия специального законодательного акта. Такой акт не был принят. Несмотря на это, советский червонец котировался на зарубежных валютных биржах. В 1923 г. было отчеканено незначительное количество червонцев в виде золотых монет, но в обращение из-за своей редкости они фактически не попали. В настоящее время эти монеты представляют нумизматическую ценность.

Денежная реформа 1947 г. Эта реформа была проведена с целью нормализации денежного обращения после Великой Отечественной войны и создания условий для отмены карточной системы. СССР удалось сделать такие шаги раньше других воевавших стран. При проведении денежной реформы наличные деньги довоенного образца были обменены на новые в соотношении 10:1; вклады в сберегательных кассах в размере до 3 тыс. руб. не были переоценены, то есть обменивались 1:1; вклады от 3 тыс. до 10 тыс. руб. обменивались 3:2; вклады свыше 10 тыс. рублей -- 2:1. Реформа создала условия для без инфляционного развития экономики страны в 50-е гг. ХХ в. и повышения уровня жизни населения.

Денежная реформа 1961 г. Реформа имела характер деноминации -- денежные знаки, находившиеся в обращении, были обменены на новые в соотношении 10:1.

В этой же пропорции были снижены цены на товары и услуги, а также доходы, в том числе заработная плата. Эти меры должны были восстановить более привычные для населения соотношения между ценами и доходами, существовавшие еще в дореволюционный период отечественной истории. Денежные знаки старого образца были обменены на денежные знаки нового образца без ограничений и в соотношении 1:1. Было официально установлено золотое содержание рубля в размере 0,987412 г чистого золота. Однако это было чисто формальным актом. На практике рубль не конвертировался в золото, как и валюты всех других развитых стран, за исключением доллара США, обменивавшегося на золото до 1971 г., но только для центральных банков стран--членов МВФ.

1.3 Денежные реформы рыночного периода России

Обмен денежных купюр крупного достоинства в январе 1991 г.

Решение об изъятии из обращения денежных купюр достоинством в 50 и 100 руб. образца 1961 г. Было принято Кабинетом Министров СССР при выпуске в 1992 г. в обращение новых денежных знаков крупного достоинства в целях ликвидации накоплений доходов, полученных незаконным путем. Для обмена старых купюр сверх определенной нормы требовалось представление информации о законности происхождения денежных накоплений.

Денежная реформа 1992-- 1993 г. Целью реформы был переход от эмиссии советского рубля к выпуску российского рубля. Реформа началась с 21 октября 1992 г., с введением Закона “О денежной системе Российской Федерации” от 26 июля 1993 г. Была введена новая денежная единица -- российский рубль. Эмитентом рубля стал Банк России. В указан- ном выше Законе отмечалось, что российский рубль не имеет золотого содержания. Было прекращено обращение на территории Российской Федерации денежных билетов Госбанка СССР и Банка России образца 1961--1992 гг. Начался переход на использование исключительно банкнот Банка России образца 1993 г. Находившиеся в обращении рубли подлежали обмену на новые денежные знаки в соотношении 1:1 без ограничения суммы. Алексеев, В. Зачем нам 5-тысячная купюра? // Труд., 03.08.2007 - 4с.

Денежная реформа 1998 г. В январе 1998 г. была проведена деноминация рубля и замена обращающихся старых рублей на новые в соотношении 1000 руб. в деньгах старого образца на 1 руб. в новых деньгах. Были введены банкноты Банка России образца 1997 г. достоинством в 5, 10, 50, 100 и 500 руб. и разменная монета Банка России образца 1997 г. достоинством в 1, 2, 5 руб. и 1, 5, 10, 50 коп. Цель реформы состояла в возвращении к привычным для населения соотношениям между ценами и доходами после периода гиперинфляции 1992--1996 гг.

Однако финансовый кризис августа 1998 г. привел к резкому росту цен. Цель реформы 1998 г. не была достигнута.

Выводы

В течение последних двухсот лет Россия десять раз переживала денежные реформы, как полные, в результате которых создавалась новая денежная система, так и частичные, задачей которых было упорядочение существовавшей денежной системы с целью стабилизации денежного обращения. Эти денежные реформы были очень разными: конфискационными и неконфискационными, мягкими и жесткими. Но все они имели общие черты, причем наибольшее сходство просматривается между денежной реформой 1839-1843 годов и реформами, проводившимися в Советской России в 20-х годах ХХ века.

На подготовку и проведение денежных реформ в России влияла, прежде всего, специфика денежной и банковской систем страны, генезис которых был обусловлен особенностями развития ее экономики.

Одной из определяющих особенностей экономического развития России было медленное внутреннее накопление капитала. Причина этого небольшой по сравнению с западноевропейскими странами объем совокупного прибавочного продукта, обусловленный низкой биопродуктивностью почв, суровым климатом и коротким вегетационным периодом.

Еще одной особенностью развития экономики России был так называемый континентальный характер торговли (в отличие от стран Западной Европы, где существовал крупномасштабный морской торговый оборот). Из-за ограниченности торговых отношений, слабого развития городов и, соответственно, низкого уровня отделения ремесла от земледелия процессы развития товарно-денежных отношений и накопления денежных капиталов в России шли очень медленно. Это обусловило ряд специфических черт в развитии ее денежной и банковской систем.

В России позднее, чем в странах Западной Европы и Северной Америки, появились кредитные деньги (банкноты). Это было связано прежде всего с _ тем, что исторически банкноты восходили к частным переводным векселям, долговым распискам частных лиц, занимавшихся разными видами предпринимательской деятельности. В России все виды предпринимательства, в том числе торговля, развивались медленно, и экономические условия для массового обращения банковских кредитных билетов к моменту их введения еще не созрели.

Отсюда такая особенность денежной системы России, как государственный характер денег. В отличие от ведущих западноевропейских стран, где до 1820-х годов функционировало значительное количество частных эмиссионных банков, выпускавших свои банкноты, в России до начала 1840-х годов обращались государственные бумажные деньги (ассигнации). В ходе денежной реформы 1839-1843 годов они были заменены государственными кредитными билетами. Однако эмиссия любых видов бумажных денег в России всегда рассматривалась как дополнение к праву чеканки монеты (монетной регалии). Это имело решающее значение для регулирования денежного обращения, поскольку движение банкнот, прямо или косвенно отражающее объективные экономические процессы (торговые, производственные и др.), легче поддается банковскому регулированию, чем обращение государственных бумажных денег.

России был присущ не только государственный характер денег. Вплоть до 1860 года преимущественно государственной была и банковская система страны. Это было обусловлено тем, что из-за незначительности свободных денежных капиталов, отсутствия достаточно многочисленной социальной прослойки экономически свободных людей, рискованности торговых операций и слабой правовой обеспеченности кредита в стране долгое время не было экономических предпосылок для организации не только частных эмиссионных банков, но и вообще любых частных банкирских заведений. Поэтому заботу об организации и функционировании первых банков пришлось взять на себя государству.



Глава 2. Сущность, структура и основные участники фондового рынка

2.1 Рынок ценных бумаг и его структура

В исследованиях зарубежных и отечественных экономистов понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» трактуются как тождественные.

Так в известной работе Миркина Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок» эти понятия по смысловой нагрузке совпадают. В сложившейся практике употребления терминов преимущественно различий не проводится. Обычно речь идет и в том и в другом случаях обо всей совокупности ценных бумаг. Электронная версия журнала «Рынок ценных бумаг» // http://www.rcb.ru

В общем смысле рынок ценных бумаг можно определить как систему отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, складывающуюся между его различными участниками: эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, государственными органами. В отличие от других на этом рынке формируется и обращается особый товар - ценные бумаги. Юридически понятие ценной бумаги в России введено статьей 142 Гражданского кодекса Российской Федерации: «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Таким образом, ценная бумага - это документ, удостоверяющий право его владельца требовать исполнения определенных обязательств со стороны лица, выпустившего бумагу.

Специфика этого товара порождает особенности рынка ценных бумаг:

бумаги могут быть одновременно титулом собственности, долговым обязательством, правом на получение дохода и объектом имущественных прав, но как товар ценные бумаги ценности не имеют, а выражают определенную величину реального капитала, вложенного в производство. В этом смысле ценная бумага является «фиктивным капиталом», цена которого определяется соотношением спроса и предложения на капитал и величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. С учетом вышесказанного рынок ценных бумаг можно определить как систему институтов, обеспечивающих взаимодействие между продавцами и покупателями в процессе движения особого товара - ценной бумаги. В таком определении при рассмотрении рынка акцент ставится на анализе его институциональной инфраструктуры: организации выпуска и обращения бумаг, взаимодействии между его участниками, регулировании их деятельности. Федеральная служба по финансовым рынкам // http://www.fcsm.ru

Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании денежных средств с последующим их перераспределением между различными участниками рынка на основе совершения различных операций с ценными бумагами. Основной задачей рынка ценных бумаг является обеспечение эффективной и быстрой трансформации сбережений в инвестиции на условиях, устраивающих продавцов и покупателей. Предложение ценных бумаг обеспечивается корпорациями и государством, спрос формируется коллективными (институциональными) инвесторами и населением, которые, в конечном счете, выступают основными поставщиками денежных средств на фондовый рынок.

- инвестиционная - экономически самая важная, с помощью выпуска и обращения ценных бумаг мобилизуется денежный капитал с целью организации и расширения производства; Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ, 2004.

- перераспределительная - ценные бумаги являются тем средством, с помощью которого работает механизм перелива капитала между отраслями и сферами экономики, а также перевод сбережений населения в инвестиции;

- функция передела собственности - с помощью операций с выпущенными ценными бумагами контролируется деятельность корпораций;

- информационная - через текущее состояние рынка ценных бумаг доводится информация об объектах торговли, состоянии эмитентов, профессиональных участниках рынка и т.д.

- поддержание ликвидности государственного долга - оформление государственного долга ценными бумагами (секьюритизация);

- финансирование дефицита государственного бюджета без дополнтельного выпуска денежных средств;

- регулирующая функция - определение правил торговли бумагами, принципы взаимодействия и другие организационные условия участников рынка.

Эффективность реализации функций рынка ценных бумаг определяется как внешними, так и внутренними политическими и экономическими факторами, характерными для данной страны. В странах со сложившейся инфраструктурой и востребованностью рынка ценных бумаг и развитой системой фондовых инструментов реализация всех функций, и в первую очередь инвестиционной, происходит максимально эффективно.

Рынок ценных бумаг можно подразделить на первичный и вторичный.

Первичным называется рынок первого и последующих выпусков бумаг компании, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов, в результате которого эмитент получает необходимые финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных покупателей. Вслед за этим по завершении регистрации выпуска бумаг инвестор вправе перепродать эти ценные бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их последующим держателям. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.: Русская деловая литература, 2001.

Первая и все последующие перепродажи образуют вторичный рынок, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги поступают в руки первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим инвесторам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок -- это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. На вторичном рынке уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм немедленной перепродажи бумаг, вторичной рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг.

Создавая возможность немедленной перепродажи ценных бумаг, вторичный рынок поддерживает ликвидность этого финансового инструмента, а, следовательно, увеличивает доверие к нему со стороны вкладчиков, стимулирует их желание работать с фондовыми ценностями, чем способствует эмиссионной активности корпораций, более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах экономического развития.

При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа бумаг была бы затруднена или невозможна, что оттолкнуло бы потенциальных инвесторов от этого инструмента.

Важнейшая черта вторичного рынка -- его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Сам механизм торговли на вторичном рынке настроен на поддержание стабильного рынка, на ограничение спекуляции.

В структуре рынка ценных бумаг выделяют биржевой и внебиржевой оборот. Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже, т.е. биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи как особого, институционального организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. На биржу допускаются бумаги не всех компаний, а только тех из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы контролируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, являются для нее престижным моментом. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядным компаний.

Первая волна биржевого движения в России -- 1991 год. Более 100 биржевых структур заявили о своих намерениях вести операции с ценными бумагами. В начале 1993 г. только в Москве существовало 12 биржевых образований, работающих на фондовом рынке. В середине 90-х годов XX столетия активно работали более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж. В 2007 году в России по мере централизации и концентрации биржевого дела функционирует менее 10 биржевых фондовых площадок, в том числе биржи РТС, ММВБ, «Санкт-Петербург».

Фондовая биржа обеспечивает ликвидность и регулирование рынка, определение цен, учет рыночной конъюнктуры. В конечном итоге фондовая биржа выступает в качестве элемента торговой, технологической и регулятивной инфраструктуры.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи, посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. В зарубежной практике через этот рынок проходит большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами, имеющими более низкие оценки по шкале качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже). В то же время бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Рынок ценных бумаг может быть классифицирован и в соответствии с другими критериями. В частности, могут быть выделены сегменты рынка зависимости от:

- видов ценных бумаг (эмиссионных, неэмиссионных, акций, облигаций, векселей);

- сроков обращения (краткосрочный и долгосрочный сегменты);

- типа эмитента (рынок государственных или муниципальных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг);

- территориального принципа (региональные, национальные, международные).

Классификация рынков ценных бумаг важна с точки зрения различны его участников, в целях обеспечения адресности работы на нем, снижения издержек за счет специализации, внедрения современных систем торговли учета ценных бумаг. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. - М.: Инфра-М, 2002.

Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов, к которым относится и процесс инвестирования капитала. На современном рынке капиталов обычным явлением стал недостаток средств у одних лиц: предпринимателей, коммерческих организаций, муниципалитетов, государства - и наличие свободных средств у населения, банков, страховых организаций, пенсионных фондов и т.д. Инвестирование является одним из основных способов устранения дисбаланса денежных средств между указанными группами лиц.

2.2 Понятие и виды ценных бумаг

Объектами рынка ценных бумаг являются различные виды ценных бумаг. Очень важным является соответствие ценной бумаги установленной для нее форме и наличия обязательных реквизитов. В соответствии со ст. 144 ГК РФ несоблюдение этих требований влечет за собой ничтожность ценной бумаги, то есть невозможность применения положений законов, регулирующих порядок проведения операций с данным видом ценной бумаги.

В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги. Ст. 912 ГК РФ распространяет также понятие ценной бумаги на простое и двойное складское, которые относятся одновременно к товарораспорядительным документам. Ряд ценных бумаг (опционы, варранты, жилищные сертификаты, паи инвестиционных фондов) введен в обращение другими законодательными и нормативными актами. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: Инфра-М, 2004.

Ценные бумаги классифицируются в соответствии с различными критериями:

- по типу эмитента (государственные, корпоративные),

- по сроку существования (срочные, бессрочные),

- по организации владения (именные, ордерные, предъявительские),

- по форме выпуска (эмиссионные, неэмиссионные),

- по форме существования (документарные, бездокументарные),

- по форме вложения средств (долговые, долевые),

- по способу происхождения (основные, производные),

- по форме доходов (процентные, беспроцентные, дисконтные).

Важнейшей классификацией является разделение всего массива выпускаемых ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионные ценные бумаги можно определить как любые ценные бумаги, которые характеризуются одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Обращение ценных бумаг предполагает наличие трех различных субъектов деятельности:

- эмитент -- лицо, осуществляющее выпуск (эмиссию) ценной бумаги;

- лицо, имеющее обязательства по выпущенной эмитентом ценной бумаге;

- собственник (владелец) ценной бумаги.

Исходя из этого можно определить один из критериев, позволяющих классифицировать эмиссионные ценные бумаги, которым является статус владельца эмиссионной ценной бумаги по отношению к лицу, выпустившему эту ценную бумагу.

По данному классификационному признаку все эмиссионные ценные бумаги можно подразделить на:

- долевые, когда владелец ценной бумаги является по отношению к эмитенту собственником;

- долговые, когда владелец ценной бумаги выступает в качестве кредитора лица, выпустившего ценную бумагу.

К долевым ценным бумагам относятся акции, которые закрепляют права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Основные фундаментальные свойства акций:

- акции - это титулы собственности;

- у акций нет конечного срока погашения;

- ограниченная ответственность, то есть инвестор не может потерять больше, чем вложил.

К долговым эмиссионным ценным бумагам относят облигации, которые закрепляют право ее владельца на получение от эмитента по облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может содержать иные имущественные права ее владельца, если иное не противоречит законодательству.

В российской нормативной практике используются следующие определения облигаций:

- любая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и лицом, выпускающим документ;

- долговое обязательство общества в виде ценной бумаги, предъявляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и ежегодно-оговоренных процентов.

Эти определения подчеркивают главные свойства облигации:

- облигаций - это не титул собственности на имущество, а удостоверение займа;

- она имеет конечный срок погашения;

- обладает старшинством перед акциями в выплате процентов;

- не дает право участия в управлении. друг от друга уровни процентов. В каждом конкретном случае их величина зависит от следующих причин:

- от состояния денежного рынка в момент эмиссии;

- от уровня процентов по другим облигационным займам;

- от финансовой надежности эмитента;

- от срока, на который рассчитан заем;

- от уровня налогообложения доходов по облигациям.

По форме выпуска эмиссионные ценные бумаги подразделяются на:

- документарные;

- бездокументарные.

При выпуске эмиссионных ценных бумаг в документарной форме их владельцам выдается сертификат на приобретаемые ценные бумаги. Одна эмиссионная ценная бумага может быть удостоверена только одним сертификатом. Один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги с одним государственным номером. При документарной форме эмиссионных ценных бумаг документами, удостоверяющими права по ценной бумаге, являются сертификат и решение о выпуске ценных бумаг. При выпуске эмиссионных ценных бумаг в бездокументарной форме документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой, является решение о выпуске ценных бумаг. Информация о форме и реквизитах бездокументарной ценной бумаге хранится в электронном виде. Эмиссионные ценные бумаги можно классифицировать по способам передачи прав, удостоверяемых ценной бумагой, на: - ценные бумаги на предъявителя; - именные ценные бумаги.

Права по предъявительской ценной бумаге передаются простым вручением новому владельцу, поэтому данный вид ценных бумаг, как правило, не содержит имени владельца и выпускается в бумажной форме.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме. Лялин С.В. Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы. - М.: Дэкс-пресс, 2002. Права по именной ценной бумаге передаются в порядке цессии в соответствии со ст. 390 ГК РФ. Именные ценные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и бездокументарной форме.

2.3 Участники рынка ценных бумаг

Субъектами (участниками) рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, финансовые посредники, инфраструктурные организации, регулирующие органы.

Эмитенты ценных бумаг - хозяйствующие субъекты, получающие дополнительные источники финансирования за счет выпуска ценных бумаг, а также органы исполнительной власти, выпускающие займы для покрытия государственных расходов и реализации целевых инвестиционных проектов.

Государство или муниципальные власти осуществляют эмиссию долговых обязательств (облигации, казначейские векселя). Корпорации могут быть эмитентами акций, облигаций, опционных свидетельств. Эмитент поставляет на рынок особый товар - ценную бумагу - и несет от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав закрепленных ими.

Инвесторы - физические и юридические лица, имеющие временно свободные денежные средства и желающие инвестировать их для получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Кроме того, инвесторы могут вкладывать в объекты инвестирования помимо собственных, также заемные и привлеченные денежные средства. Объектами инвестирования являются различного рода и качества ценные бумаги. Можно выделить индивидуальных инвесторов, институциональных инвесторов, прочих инвесторов (предприятия и организации). Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Индивидуальный инвестор - физическое лицо, использующее свои сбережения для самостоятельного или через брокера приобретения ценных бумаг за свой счет и от своего имени. Важнейшей группой инвесторов на рынке ценных бумаг выступают институциональные инвесторы - коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные компании, коллективные инвесторы (паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды и др.), инвестирующие в ценные бумаги денежные средства с целью получения дохода на основе эффективного управления портфелем ценных бумаг.

Коллективные инвесторы - это финансовые институты, работающие с средствами большого числа инвесторов как с единым пулом денежных средств и размещающих денежные средства в ценные бумаги. «Коллективное инвестирование» означает такую схему организации инвестиционной деятельности, при которой средства мелких инвесторов, вложенные в определенный фонд, аккумулируются и используются под управлением профессионального управляющего с целью их последующего прибыльного вложения.

Схема коллективного инвестирования не предполагает фиксации размера выплат.

Коллективный инвестор:

- привлекает денежные средства мелких инвесторов путем размещении ценных бумаг или заключения договоров;

- осуществляет инвестирование привлеченных денежных средств в ценные бумаги или иное имущество;

- получает доходы в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок с имуществом;

- распределяет доходы, полученные от инвестирования, между участниками коллективного инвестирования.

Коллективные инвесторы функционируют под управлением профессионального управляющего, имеющего соответствующую лицензию. Задача профессионального управляющего заключается в объединении денежных средств многих лиц, усредняя риски последних, с целью формирования эффективного портфеля ценных бумаг. Мелкий инвестор, будучи участником схемы коллективного инвестирования, информируется о направлениях инвестирования.

С экономической точки зрения инвестирование представляет собой капиталовложения с целью получения каких-либо выгод или благ в будущем.

Выделяют ряд факторов, влияющих на объемы инвестиций:

- величина доходов, направляемых на сбережения, а не на потребление;

- величина ожидаемой в результате инвестирования прибыли;

- ставка ссудного процента;

- уровень инфляции. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2002.

Вкладывая свои свободные капиталы в ценные бумаги, инвестор преследует определенные цели, такие как: безопасность вложений, доходность вложений, рост вложений и ликвидность вложений.

Безопасность вложений означает способность инвестиций как можно меньше зависеть от потрясений на финансовых рынках. Безопасность вложений зависит, прежде всего, от эмитента и способности рынка влиять на его стабильность.

Доходность ценной бумаги находится в обратной зависимости к ее безопасности. Наиболее безопасные ценные бумаги имеют сравнительно низкую доходность и наоборот, наиболее рискованные вложения способны приносить значительные доходы, хотя это далеко не всегда реализуется на практике.

Рост вложений отличается от доходности тем, что означает прирост рыночной стоимости ценной бумаги в зависимости от конъюнктуры рынка безотносительно к доходам по акциям.

Ликвидность ценной бумаги представляет собой ее способность быть легко реализуемой.

2.4 Проблемы и тенденции денежного обращения в России

В современном мире деньги являются неотъемлемой частью нашей жизни. Они находятся в постоянном движении, обслуживая многообразные производственные, инвестиционные и торговые процессы, а также накопление капитала, формирование и использование кредитных средств. С появлением денег возникает денежный поток. Его объективной основой служит общественное разделение труда и развитие товарного производства, характерной особенностью которых выступает регулярная купля-продажа различных продуктов деятельности хозяйствующих субъектов. В России ВВП на протяжении многих лет увеличивается, соответственно, необходимость в деньгах растет. Для отражения этой необходимости рассчитаем коэффициент монетизации, который показывает соответствие количества находящихся в обращении денег спросу на них.

Обратным показателем коэффициента монетизации является скорость обращения денег. Скорость обращения денег - это среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, которые находятся в обращении и используются на покупку готовых товаров и услуг. Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась в 2009 году на 2,6%, в 2010 году - на 12,2%, в 2011 году - на 3,1%.

В 2010 году на фоне восстановления экономической активности и усиления платежного баланса состояние денежной сферы в целом характеризовалось укреплением рубля, увеличением спроса на национальную валюту, ростом банковских резервов, снижением процентных ставок и постепенным восстановлением кредитования реального сектора экономики.

Денежный агрегат М2 (это сумма наличных денег в обращении и безналичных средств) за 2010 год увеличился на 14,1%, в том числе за III квартал - на 4,2% (за 2009 год - на 1,2%).

Изменение структуры денежной массы определялось опережающими темпами роста безналичных средств. Темп прироста денежной массы в национальном определении на 2010 год по сравнению с 2009 годом составил 31,2%, в то время как на 2009 год по сравнению с 2008 годом он был отрицательным (-5,0%). В 2009 году сокращение денежной массы было вызвано последствиями кризиса. В реальном выражении, то есть с учетом инфляции на потребительском рынке, денежная масса М2 за 2010 год выросла на 7,4% (за аналогичный период 2009 год она сократилась в реальном выражении на 6,5%)

Изменения денежной массы, а также наличных и безналичных денежных средств представлены в таблице 1.

Таблица 1 Динамика денежной массы (на начало года)

	Денежная масса (М2) млрд.рублей	В том числе	Удельный вес без-наличных средств в М2, %
		наличные деньги вне банковской системы (М0), млрд. рублей	безналичные средства, млрд. рублей
2007	6044,7	2009,2	4035,4	66,8
2008	8995,8	2785,2	6210,6	69,0
2009	13272,1	3702,2	9569,9	72,1
2010	13493,2	3794,8	9698,3	71,9
2011	15697,7	4038,1	11659,7	74,3
2012	20173,5	5062,7	15110,8	74,9

По данным таблицы 1 можно сделать вывод, что с 2006 года существует тенденция увеличения безналичных средств, за исключением 2009 года. Данная ситуация является положительным явлением, потому что наша экономика приближается к уровню развитых стран, наличное обращение которых составляет 6-8%.

...