Учёт риска в финансовом менеджменте. Финансовая реструктуризация
Исследование концепции и методического инструментария учета фактора риска. Измерение сопряженного рычага, агрегирующего операционный и финансовый риски. Оценка устойчивости прибыли организации. Банкротство и финансовая реструктуризация задолженности.
Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
Вид | контрольная работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 29.06.2013 |
Размер файла | 348,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Содержание
- 1. Концепция и методический инструментарий учета фактора риска
- 2. Банкротство и финансовая реструктуризация
- 3. Задача
- Список использованной литературы
1. Концепция и методический инструментарий учета фактора риска
Риски, сопровождающие финансовую деятельность, являются объективным, постоянно действующим фактором в функционировании любого предприятия и поэтому требуют серьезного внимания со стороны финансовых менеджеров. Учет фактора риска в процессе управления финансовой деятельностью предприятия сопровождает подготовку практически всех управленческих решений.
Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия. Использование соответствующего методического инструментария учета фактора риска в финансовой деятельности предприятия требует предварительного рассмотрения базовых понятий в этой области. Ниже рассматриваются основные базовые понятия, связанные с учетом фактора риска.
ФИНАНСОВЫЙ РИСК -- совокупность специфических видов риска, генерируемых неопределенностью внутренних и внешних условий осуществления финансовой деятельности предприятия.
ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК - риск, присущий отдельным финансовым операциям предприятия, или отдельным финансовым инструментам, используемым им в процессе хозяйственной деятельности.
ПОРТФЕЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РИСК - общий риск, присущий сформированной совокупности финансовых инструментов, связанных с осуществлением определенных видов финансовых операций.
СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (РЫНОЧНЫЙ) РИСК - риск, связанный с изменением конъюнктуры всего финансового рынка (или отдельных его сегментов) под влиянием макроэкономических факторов. Он возникает для всех участников этого рынка и не может быть устранен ими в индивидуальном порядке.
НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (СПЕЦИФИЧЕСКИЙ) РИСК - совокупная характеристика внутренних финансовых (инвестиционных) рисков, присущих деятельности конкретных хозяйствующих субъектов (эмитентов ценных бумаг, дебиторов и т.п.).
БЕЗРИСКОВАЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ - норма доходности по финансовым (инвестиционным) операциям, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода. Этот показатель используется обычно как основа расчета необходимой нормы доходности по финансовым операциям с учетом премии за риск.
БЕЗРИСКОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ - финансовые операции, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы прибыли.
УРОВЕНЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА - показатель, характеризующий вероятность возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации.
СООТНОШЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ И РИСКА - одна из основных базовых концепций финансового менеджмента, определяемая прямой взаимосвязью этих двух показателей.
ВЕРОЯТНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА - измеритель частоты возможного наступления неблагожелательного случая, вызывающего финансовые потери предприятия.
БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ (или бета) -- показатель, характеризующий уровень изменчивости курса котировки отдельного финансового инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего финансового (фондового) рынка. Бета-коэффициент измеряет уровень как индивидуального, так и портфельного систематического риска. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематического и общего риска по конкретному финансовому инструменту или их портфелю в целом.
ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ - модель определения необходимого уровня доходности отдельных финансовых (фондовых) инструментов с учетом уровня их систематического риска, измеряемого с помощью бета-коэффициента. Расчетный механизм этой модели учитывает необходимый размер премии за риск.
ПРЕМИЯ ЗА РИСК -- дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) инвестору сверх того уровня, который может быть получен по безрисковым финансовым операциям. Этот дополнительный доход должен возрастать пропорционально увеличению уровня систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту. Основой определения этой количественной зависимости является график «Линии надежности рынка».
«ЛИНИЯ НАДЕЖНОСТИ РЫНКА» - графический метод определения зависимости между уровнем систематического риска по конкретному финансовому инструменту (ценной бумаге) и уровнем необходимой доходности по нему (этот график будет приведен и рассмотрен при изложении соответствующего раздела методического инструментария учета фактора риска).
С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий учета фактора риска, позволяющий решать связанные с ним конкретные задачи управления финансовой деятельностью предприятия.
Основной риск - операционный, поскольку он отражает специфику основной деятельности организации, определяющей рентабельность и стоимость бизнеса, и зависит от технологии производства и структуры активов организации. Операционный и финансовый риск позволяют увеличить прибыль при увеличении объема продаж, т.е. реализовать эффект рычага, когда при незначительном увеличении объема продаж достигается значительный рост прибыли. Совместное рассмотрение операционного и финансового риска дает возможность оценить эффективность и осмотрительность менеджеров организации. При высоком операционном риске, т.е. при значительных вложениях во внеоборотные активы и большом удельном весе постоянных затрат, финансовый риск не должен быть высоким, поскольку внеоборотные активы должны финансироваться в основном собственным капиталом. Наоборот, при низком операционном риске финансовый риск может быть достаточно высоким.
Эффект сопряженного рычага, представляющий собой результат совместного воздействия на чистую прибыль двух основных видов предпринимательских рисков - операционного и финансового, служит основой оценки динамики чистой прибыли, обусловленной динамикой объема продаж.
Сопряженный рычаг, агрегирующий операционный и финансовый риски, измеряется показателем «уровень совокупного риска»,
Поскольку чистая прибыль рассчитывается через уровень совокупного риска, то, основываясь на данных о чистой прибыли предыдущего года и значении уровня совокупного риска предыдущего года определяется расчетная чистая прибыль отчетного года:
Где:
Ппр - чистая прибыль предыдущего года;
Тв - темп прироста выручки в отчетном году по отношению * предыдущему.
Расчетная операционная прибыль определяется через уровень операционного рычага:
Расчетная чистая прибыль определяется через уровень финансового рычага:
Потенциально возможный темп прироста операционной прибыли в отчетном году оценивается с помощью формулы:
Потенциально возможный темп прироста чистой прибыли в отчетном году оценивается по формуле:
Сравнение рассчитанных таким образом показателей прибыли: ее фактическими значениями в отчетном году дает возможность оценить, в какой степени динамика прибыли определяется динамикой объема продаж в реальном исчислении, усиленной воздействие операционного и финансового рычага, а в какой - другими факторами, в числе которых непропорциональное изменение расходов организации, в том числе производственных, коммерческих, управленческих, финансовых и налоговых.
Для оценки уровня совокупного риска применяется модель, основанная на относительных показателях. Первая составляющая совокупного риска - уровень операционного риска -- определяется по формуле
Где:
А - чистые активы (в данном случае - это активы за вычетом краткосрочных обязательств в виде кредиторской задолженности) равны инвестированному капиталу;
П0 -- операционная прибыль (прибыль до вычета процентов и налога);
Ра рентабельность активов;
кп - коэффициент постоянных расходов (определяется отношением постоянных расходов к активам).
Уровень операционного риска будет тем выше, чем ниже рентабельность активов и выше коэффициент постоянных расходов.
Поэтому для эффективной организации, применяющей капиталоемкие технологии, будет характерна высокая рентабельность активов при достаточно высоком значении коэффициента постоянных расходов.
Уровень финансового риска, выраженный через относительные показатели рассчитывается по формуле
Где k3 -- коэффициент финансовой зависимости.
Таким образом, финансовый рычаг будет тем больше, чем ниже рентабельность активов, выше процентная ставка по заемному капиталу и больше доля заемного капитала в структуре финансирования. Для финансово активной организации характерна высокая рентабельность активов при достаточно активном использовании заемного капитала, приводящем к относительно высокому значению коэффициента зависимости, при условии соответствия уровня процентной ставки среднерыночному.
С учетом представленных зависимостей уровень совокупного риска можно выразить формулой:
Четырехфакторная модель совокупного риска устанавливает зависимость совокупного риска от показателя операционного риска (коэффициента постоянных расходов), показателей финансового риска (коэффициента финансовой зависимости и уровня процентной ставки), а также показателя рентабельности активов, который. влияет как на операционный, так и на финансовый риск. Для более: полного исследования факторов, влияющих на совокупный риск показатель рентабельности активов разложен на два фактора: оборачиваемость активов и рентабельность продаж (маржа), которая, в свою очередь, представлена через показатели ресурсоемкости продукта. С учетом этого совокупный риск рассчитывается по формуле
где к0 -- коэффициент оборачиваемости активов;
РЕ -- ресурсоемкость продукции;
ФРпр -- прочий финансовый результат (без процентов к уплате).
Как следует из этой зависимости, факторами, снижающими риск, будут увеличение оборачиваемости активов, снижение ресурсоемкости продукции, коэффициента постоянных расходов, уровня процентной ставки и коэффициента финансовой зависимости.
Увеличение операционного риска происходит при расширении производственных мощностей предприятия, т.е. при инвестициях: внеоборотные активы, которые и продуцируют постоянные расходы
Увеличение финансового риска происходит при увеличении объема заемного капитала и/или повышении процентной ставки.
Увеличение операционного и финансового риска оправданы: при условии, что рентабельность инвестированного капитала превышает средневзвешенную стоимость капитала, а рентабельность; активов превышает процент по заемному капиталу. Для снижения уровня операционного риска необходимо увеличивать переменную часть расходов организации. Снижение финансового риска может быть достигнуто снижением объема заемного капитала и его стоимости. Кроме того, увеличение рентабельности активов снижает риск.
Для оценки устойчивости прибыли организации рассчитывается совокупный запас надежности. Он показывает максимально возможное снижение объема продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю.
Эффективный бизнес характеризуется высокой операционной эффективностью, которая приводит к высокой рентабельности, высокой финансовой активностью, которая приводит к росту финансового риска, и высокой инвестиционной активностью, которая проявляется в высоком операционном риске.
Управление совокупным риском заключается в воздействии на эффект операционного рычага через структуру затрат в разрезе постоянных и переменных и воздействии на эффект финансового рычага через структуру и стоимость финансирования в целях достижения рационального уровня совокупного риска.
2. Банкротство и финансовая реструктуризация
Несостоятельность (банкротство) -- признанная уполномоченным государственным органом неспособность должника (гражданина, организации, или государства) удовлетворить в полном объёме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей.
Под термином «банкротство» также понимается процедура, применяемая по отношению к должнику, направленная на оценку его финансового состояния, выработку мер по улучшению финансового состояния должника, а в случае, если применение таких мер будет признано нецелесообразным или невозможным, -- на наиболее равное и справедливое удовлетворение интересов кредиторов несостоятельного должника.
В последнее время всё большее количество предприятий-должников всех форм собственности обращаются к реструктуризации.
Реструктуризация различного рода долгов представляет собой сложный процесс, в каждом конкретном случае её проведение зависит от тех обстоятельств, которые сложились в результате хозяйственной деятельности организации. Положительные или негативные моменты проведения реструктуризации долгов во многом зависят от характера условий ранее заключенных договоров, предусмотренных штрафных санкций, объема и вида долгов или обязательств, сроков их исполнения или выплат, финансового состояния кредиторов, установленных ставок рефинансирования, общей экономической ситуации в стране и регионе.
Методология реструктуризации задолженности организации должника, которая проводится на стадиях предупреждения банкротства, финансового оздоровления и внешнего управления, может состоять из следующих этапов:
Определение и анализ состава кредиторской задолженности:
- выбор наиболее рациональных способов (методов, направлений) реструктуризации кредиторской задолженности организации;
- разработка плана погашения имеющихся и оплаты новых возникающих обязательств;
- подготовка соответствующей документации по соглашениям с кредиторами и их реализация.
Взаимозачеты долгов являются распространенным методом реструктуризации задолженностей, ибо позволяет решать финансовые проблемы организаций без привлечения дополнительных денежных средств.
Взаимозачёты между организациями могут проводиться не только через банк, но и предоставлением взаимных работ, услуг; обмен различными товарами, продукцией и др., тем самым, уменьшив задолженности предприятия.
В условиях рыночной экономики внешняя помощь (санация) имеет значительный экономический потенциал, является важным инструментом регулирования структурных изменений и входит в систему наиболее действенных механизмов финансовой стабилизации предприятий.
Эффективность управления задолженностью предприятия во многом зависит от реализации применяемой расчетной политики в отношениях с поставщиками, налоговыми органами и др. Так как запасы составляют самый большой элемент оборотных активов, то управление запасами на неплатежеспособном предприятии должно классифицироваться следующим образом: управление сырьем, материалом и другими аналогичными ценностями (оптимальный выбор поставщиков; применение маневра прошлыми и будущими денежными средствами; списание или продажа невостребованных материалов); управление незавершенным производством (внедрение роботизированных комплексов, безотходной и малоотходной техники и технологии; применение метода «точно в срок»); управление готовой продукцией (улучшение работы транспорта, складского хозяйства; изменение маркетинговой стратегии на основе анализа и оценки возможностей предприятия; сокращение избыточных запасов готовой продукции путем ее реализации по низким ценам).
Методика реструктуризации кредиторской задолженности организации-должника схематически представлена на рисунке 1:
Рисунок 1 - Методика реструктуризации кредиторской задолженности организации-должника
риск финансовый прибыль банкротство
Основные пути реструктуризации дебиторской задолженности предприятия представлены на рисунке 2
Рисунок 5 - Основные пути реструктуризации задолженности предприятия
Приоритетными в антикризисном маркетинге являются стратегии продвижения товаров, упрочнение положения на старых рынках и др. Одним из вариантов маркетинговой стратегии является предоставление скидок за быструю оплату товара.
3. Задача
Условие задачи
Сумма капитала предприятия 1000000 руб.
В том числе: заемный капитал 400000 руб.
собственный капитал 600000 руб.
Коэффициент валовой рентабельности активов 40 %.
Средний уровень процента за кредит 30%.
Ставка налога на прибыль 25%.
Определить Величину эффекта финансового рычага.
Решение
Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:
ЭФР =(1--Нп)*(Ра--Цзк)*ЗК/СК
где Нп -- ставка налога на прибыль, в долях ед.;
Рп -- рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;
Цзк -- средневзвешанная цена заемного капитала, в долях ед.;
ЗК -- среднегодовая стоимость заемного капитала; СК -- среднегодовая стоимость собственного капитала.
В приведенной формуле расчета эффекта финансового рычага три составляющие:
¦ налоговый корректор финансового рычага (l-Нп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
¦ дифференциал финансового рычага (ра-Ц,к), характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам;
¦ плечо финансового рычага ЗК/СК
величина заемного капитала в расчете на рубль собственного капитала предприятия.
Подставим исходные данные:
ЭФР =(1--0,25)*(0,4--0,3)*400000/600000=5
Т.е .за счёт привлечённого капитала рентабельность увеличивается на 5 %.
Список использованной литературы
1. Баканов М.И., Шермет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 326.
2. Баранов В.А. Антикризисное управление. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2011. - 278 с.
3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Эльга, 2008. - 656 с
4. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - 5-е изд., перераб. и доп. - М: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2009. - 384 с.
5. Зайцева Н.А. Антикризисное управление предприятием: теория и практика. М., 2009 - 322 с.
6. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Проспект, 2004. - 512 с.
7. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика. - 2010. - 392 с.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие и использование операционного рычага (левериджа). Взаимосвязь эффекта операционного рычага и предпринимательского риска предприятия. Характеристика составляющих операционного рычага: изменение постоянных затрат, переменных затрат и цены.
курсовая работа [579,7 K], добавлен 18.03.2010Организационная и финансовая структуры предприятий. Оценка степени риска бизнес-проекта с помощью показателей производственного и финансового левериджа. Характеристики основных реакций предприятия. Направления реструктуризации российских предприятий.
контрольная работа [225,8 K], добавлен 15.11.2009Дополнительные возможности для восстановления платежеспособности. Максимальный совокупный срок финансового оздоровления и внешнего управления. Реструктуризация задолженности организации-должника. Ходатайство о введении финансового оздоровления.
реферат [28,7 K], добавлен 25.09.2006Политика управления организацией. Положения финансовой политики. Работа с информацией. Роль бюджетирования. Организационные аспекты. Бизнес-инжиниринг. Финансовая политика и реструктуризация бизнеса. Антикризисное управление. Человеческий капитал.
дипломная работа [218,0 K], добавлен 21.12.2008Виды левериджа в финансовом менеджменте: финансовый, производственный (операционный), производственно-финансовый. Леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия. Производственный риск. Анализ деятельности АО "Казахмыс".
курсовая работа [253,4 K], добавлен 24.01.2009Роль левериджа в финансовом менеджменте предприятия, его основные виды. Концепции расчета финансового левериджа. Эффект финансового рычага, его анализ для ОАО "РусГидро". Взаимосвязь финансового левериджа с финансовым риском деятельности предприятия.
курсовая работа [342,3 K], добавлен 23.03.2017Валютные риски: классификация и измерение. Классификация валютных рисков. Измерение валютных рисков. Оценка странового риска. Оценка странового риска в России спрэдовым методом. Подход к оценке и прогнозированию странового риска в России.
реферат [35,1 K], добавлен 30.10.2002Основные составляющие, обеспечивающие конкурентоспособность компаний на рынке. Анализ платежеспособности, ликвидности и характера финансовой устойчивости предприятия. Методы управления дебиторской задолженностью, графическая модель ее реструктуризации.
контрольная работа [430,1 K], добавлен 18.11.2012Реструктуризация в условиях рыночных отношений: сущность, методы и эффективность проведения. Комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности муниципального предприятия. Возможные пути проведения реструктуризации и оценка их эффективности.
курсовая работа [53,2 K], добавлен 06.08.2011Понятие, типы и методика прогнозирования финансовой устойчивости предприятия. Краткая характеристика предприятия ЗАО "Росс". Диагностика риска банкротства предприятия по разным методикам. Разработка предложений по повышению финансовой устойчивости.
курсовая работа [135,4 K], добавлен 27.09.2010Определение, содержание и классификация коммерческого риска. Способы и методы оценки степени риска. Сущность и содержание риск-менеджмента, его возможности по защите от разных видов финансовых рисков. Подходы к прогнозированию банкротства предприятия.
курсовая работа [66,4 K], добавлен 09.03.2016Характеристика и методы расчета эффекта финансового рычага. Особенности сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов. Анализ управляемых факторов, размера бизнеса и структура внешних факторов, воздействующих на эффект финансового рычага.
курсовая работа [39,2 K], добавлен 15.03.2010Изучение понятия и сущности финансового менеджмента, его функций и принципов. Характеристика базовых концепций: концепция временной стоимости денег; учета фактора инфляции; учета фактора риска; идеальных рынков капитала; гипотеза эффективности рынка.
курсовая работа [53,5 K], добавлен 19.02.2010Понятие левериджа в финансовом менеджменте. Оценка и границы применения финансового левериджа. Оценка динамики и структуры активов предприятия ОАО "НЗХК". Анализ ликвидности и платежеспособности организации. Оценка финансовой устойчивости организации.
курсовая работа [83,5 K], добавлен 05.02.2015Анализ источников средств предприятия ОАО "НПП-Контак". Финансовая устойчивость, платежеспособность организации. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности. Оценка вероятности банкротства. Анализ финансовой рентабельности, финансовый леверидж.
курсовая работа [67,6 K], добавлен 19.05.2013Методы внутренних и внешних механизмов минимизации финансовых рисков. Формы нейтрализации рисков. Случаи использования самострахования. Оценка риска потери ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, мероприятия по снижению рисков.
контрольная работа [50,6 K], добавлен 13.05.2010Финансовая устойчивость и влияющие на нее факторы. Методика анализа финансовой устойчивости предприятия. Анализ и оценка финансовой устойчивости на примере ПО "Промторг", рекомендации по ее повышению. Анализ абсолютных и относительных показателей.
курсовая работа [525,9 K], добавлен 19.03.2014Управление рисками при погашении задолженностей между предприятиями и оптимизация налоговых отчислений. Основные этапы проведения реструктуризации энергокомпании. Риски облигационного выпуска компании СУАЛ и перспектива существования ОАО "Аэрофлот".
курс лекций [32,0 K], добавлен 08.10.2010Теоретические основы диагностики риска банкротства. Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности организации. Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО "Хлебокомбинат". Резервы увеличения прибыли и снижения себестоимости.
курсовая работа [447,5 K], добавлен 18.05.2012Анализ угрозы банкротства предприятия. Вертикальный и горизонтальный анализ пассивов и активов. Расчет агрегированных статей пассива и актива баланса. Показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Анализ эффекта финансового рычага.
контрольная работа [180,8 K], добавлен 20.10.2011