Теория ППС

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц. Текущие значения ведущих мировых и национальных валют - это первое, о чем сообщается сегодня в любом экономическом блоке новостей. Стабилизация курсов валют становится одной из основных тем при обсуждении проблем, связанных с мировой экономикой на международных переговорах. С момента начала глобального финансового кризиса, ведущие мировые валюты претерпели серьезные изменения в котировках, что оказывает влияние на экономику всех стран мира.

Одновременно с этим, можно было наблюдать за спекуляциями на тему краха доллара или возможного становления рубля как одной из мировых резервных валют. На сегодняшний день широко обсуждается вероятное обесценивание евро, как валюты. Очевидно, что до тех пор, пока ситуация на валютном рынке и в мировой экономике в целом не стабилизируется, подобные предположения еще будут иметь место. В настоящее время большинство значимых для мировой экономики валют находятся в свободном плавании.

Актуальность данной темы заключается в том, что валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю страны, поскольку от его уровня зависит конкурентоспособность ее товаров на мировых рынках. Валютный курс воздействует на направление международных потоков капитала. Решение о вложении национального капитала в активы той или иной страны принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса.

Объектом данной работы является валютный курс, а предметом - изучение теории паритетов валютных курсов и процентных ставок. Совпадение валютного курса с валютным паритетом - явление в современных условиях редкое.

Валютный курс зависит от ряда факторов: покупательной способности соотносимых денежных единиц; уровня инфляции в соответствующих странах; соотношения спроса и предложения данных валют на валютных рынках и др. По официальному паритету осуществляются расчеты национальных банков и других национальных валютно-финансовых организаций между собой и с международными валютно-финансовыми организациями. Рыночный валютный курс, складывается на валютных рынках, по нему также осуществляются расчеты между частными лицами, предприятиями, фирмами, участвующими во внешнеторговом обороте. Разновидностью свободно колеблющегося рыночного курса является плавающий валютный курс.

Цель работы - рассмотреть важные вопросы, касающиеся валютного курса и его регулирования.

Цель работы определяет постановку следующих задач:

· изучить историю развития современной теории валютного курса;

· рассмотреть понятие паритетов ППС, которая влияет на валютный курс;

· рассмотреть влияние процентных ставок, которые влияют на валютный курс

1. История развития современной теории валютного курса

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах других стран или в международных валютных единицах. Валютный курс используется для: взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами; обеспечения движения капиталов; сравнения цен мировых и национальных рынков, сопоставления стоимостных показателей уровня развития отдельных стран; периодической переоценки счетов в различной иностранной валюте отдельных фирм, финансовых учреждений, валютных резервов государств.

Теория паритета покупательской способности была предложена после Первой мировой войны шведским экономистом Густавом Касселем. В основе теории лежит утверждение, что валютные курсы должны быть связаны с уровнями внутренних цен. Теория паритета покупательской способности, признавая реальную базу курса валют - покупательскую способность, отрицает стоимостную основу курса, идеализирует роль рыночного механизма как регулятора цен и переоценивает государственные методы регулирования курсовых соотношений. Теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., в противовес теории паритета покупательской способности, допускавшей автоматическое выравнивание валютного курса.

Теория ключевых валют - сущность теории заключается в делении валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти») и мягкие, или «экзотические», валюты не играющие активной роли в международных отношениях. Эта теория ориентирует государство на проведение валютной политики, стержнем которой является поддержка доллара как резервной валюты, которая якобы выполняет эту роль золота. Теория фиксированных паритетов и курсов - сторонники этой теории настаивали на режиме фиксированных паритетов, изменение которых допускалось только при фундаментальном неравновесии платежного баланса. В качестве аргумента выдвигался довод, что курсовые соотношения слабо воздействуют на уровень мировых цен и как следствие не являются эффективным средством регулирования платежного баланса. Теория плавающих валютных курсов - представители этой теории настаивают на использовании режима плавающих курсов, которые по сравнению с фиксированными имеют следующие преимущества: автоматическое выравнивание платежного баланса; свободное формирование национальной экономической политики; сдерживание валютной спекуляции, так как в условиях плавающих валютных курсов она лишается экономической основы; стимулирование мировой торговли; более эффективное в сравнении с государственным рыночное курсообразование. По мнению монетаристов, рыночный курс должен формироваться под воздействием рынка без вмешательства государства. Нормативная теория валютного курса - сторонники этой теории считают, что валютная политика, проводимая одной страной, может оказывать негативное воздействие на экономику других стран, поэтому валютный курс должен быть гибким и устанавливаться международными органами, т.е., оставаясь на позициях концепции плавающих валютных курсов, они склоняются при этом к коллективному руководству плаванием курсов национальных валют.

2. Понятие теории паритетов ППС и их влияние на валютный курс

В начале 20-х гг., после отмены золотого стандарта, эта теория сыграла важную практическую роль, поскольку требовалось объяснить, как следует устанавливать курсы валют в новых условиях.

Закон одной цены

Теория исходила из превалирующей в те времена идеи, что валютные курсы обязательно должны быть как-то связаны с уровнями внутренних цен. При этом фиксировался только факт существования такого соотношения, из которого могло вытекать как прямое влияние уровней внутренних цен на валютные курсы, так и обратное влияние курсов на внутренние цены.

Паритет покупательной способности, ППС - это равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой из стран. Закон одной цены - в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте. Если Рⁱ_d - цена товара внутри страны, Рⁱ_f - цена того же товара за рубежом, E_d/f. - валютный курс, то закон одной цены выражается следующей формулой: Pⁱ_d= E_{d/f Ч} Рⁱ_f откуда валютный курс выражается как: E_d/f= Pⁱ_d / Рⁱ_f. Закон одной цены относится к цене одного конкретного торгуемого товара, который продается в нескольких странах. Из-за несовершенства конкуренции, и при наличии транспортных расходов и межстрановых торговых барьеров, закон одной цены в чистом виде не соблюдается. Но если транспортные расходы и торговые барьеры остаются постоянными, товары абсолютно одинаковы и существует торговля между странами, то их цены должны двигаться в тандеме.

Абсолютный ППС

Покупательная способность национальной валюты каждой страны зависит от уровня ее внутренних цен. Отталкиваясь от идей Д. Рикардо о сравнительных преимуществах, можно с известной степенью условности утверждать, что в результате роста внутренних цен покупательная способность национальной валюты должна сократиться, что приведет к пропорциональному обесценению ее валютного курса. Если уровень внутренних цен снижается, то покупательная способность национальной валюты растет, что приводит к пропорциональному росту ее валютного курса. Теория абсолютного ППС - обменный курс между валютами двух стран равен соотношению уровней цен в этих странах. Если Р_d - уровень внутренних цен, Р_f - уровень цен за рубежом, E_d/f. валютный курс, то валютный курс на основе теории абсолютного ППС выражается следующим образом: E_d/f= P_d / Р_f. Принципиальное отличие абсолютного ППС и закона одной цены заключается в том, что закон одной цены кладет в основу валютного курса цену одного и того же товара в нескольких странах, а теория абсолютного ППС - соотношение уровня цен на все товары в этих странах. На основе теории абсолютного ППС определяется одна из разновидностей расчетного равновесного валютного курса, который впоследствии можно использовать как точку отсчета его изменений. Валютный курс на основе ППС - курс, который уравнивает цену корзины одинаковых товаров в двух странах. Полезная сторона теории абсолютного ППС заключается в том, что она указывает способ укрепления курса национальной валюты - снижение внутренней инфляции и укрепление покупательной способности национальной валюты внутри страны.

Однако, по причине несовершенной конкуренции на мировом рынке, теории абсолютного ППС достаточно тяжело применять на практике.

Индекс Биг-Мака

Индекс Биг-Мака - неофициальный способ определения паритета покупательной способности (ППС). Индекс Бигмака основан на теории паритета покупательной способности, по которой валютный курс должен уравнивать стоимость корзины товаров в разных странах (то есть, отношение обменных валютных курсов).

Относительный ППС

Практическое значение теория ППС имеет в своем относительном преломлении. Ее идея заключается в том, что для большей надежности изменения валютного курса сопоставляться должны не абсолютные уровни цен в двух странах, а их относительные величины - изменение с течением времени. Теория относительного ППС - изменение обменного курса между валютами двух стран пропорционально относительному изменению уровня цен в этих странах. Если Р⁰_d - уровень внутренних цен в базовом году, Р⁰_f. - уровень цен за рубежом в базовом году, E⁰_d/f - валютный курс в базовом году Р¹_d - уровень внутренних цен в текущем году, Р¹_f - уровень цен за рубежом в текущем году, E¹_d/f. - валютный курс в текущем году, то валютный курс на основе теории относительного ППС выражается следующей формулой: E¹_d/f = E⁰_d/f Ч (Р¹_d\ Р⁰_d) \ (Р¹_f\ Р⁰_f). Как видно из формулы, для расчета валютного курса в соответствии с теорией относительного ППС необходимо знать абсолютное значение равновесного валютного курса в некотором году, избранном как базовый, и индексы цен для обеих стран. В идеале за равновесный курс базового года должен приниматься курс того временного периода, когда курс был стабилен или близок к значениям своих скользящих средних.

В качестве индексов используется индекс потребительских цен - ИПЦ, индекс оптовых цен или дефлятор, каждый из которых своим способом измеряет относительное движение этих цен к текущему году по сравнению с годом, избранным как базовый. Фактически прогнозирование валютного курса на базе теории относительного ППС означает экстраполяцию текущего курса на будущий период на базе соотношения темпов инфляции в двух странах. Фактически прогнозирование валютного курса на базе теории относительного ППС означает экстраполяцию текущего курса на будущий период на базе соотношения темпов инфляции в двух странах. Нетрудно заметить, что ценовой коэффициент формулы относительного ППС - это отношение инфляции внутри страны к темпу инфляции за рубежом - является обратным ценовому коэффициенту в формуле реального валютного курса E¹_d/f = E⁰_d/f Ч (Р¹_d\ Р⁰_d) \ (Р¹_f\ Р⁰_f) - отношение темпа инфляции за рубежом к ее темпу у себя в стране. Из этого следует, что теория ППС срабатывает, если реальный валютный курс не меняется с течением времени. Если внутренний темп инфляции выше зарубежного, то прогнозируемый на основе относительного ППС валютный курс в текущем году будет ниже, чем в базовом. Если курс национальной валюты падает медленнее, чем должен был бы на основе соотношения темпов инфляции, то считается, что национальная валюта переоценена или, что то же самое, что иностранная валюта недооценена. Если, напротив, курс национальной валюты падает быстрее, чем должен был бы на основе соотношения темпов инфляции, то считается, что национальная валюта недооценена или, что то же самое, что иностранная валюта переоценена. Оценка курса национальной валюты на предмет ее недооцененности и переоцененности имеет серьезные практические последствия: переоцененность национальной валюты по отношению к такому условному расчетному показателю, как ППС, рассматривается как фактор, вредящий экспорту и приводящий к росту дефицита платежного баланса.

Теория относительного ППС является серьезным инструментом прогнозирования и оценки валютного курса в следующих случаях: при прогнозировании на долгосрочную перспективу на основе имеющихся длинных серий статистических данных о номинальном валютном курсе и расчетных данных о ППС, позволяющих установить многолетнюю корреляцию между курсом и ППС; при прогнозировании в условиях высокой галопирующей инфляции, основанной на монетарном факторе - резком увеличении денежной массы в обращении, когда структурные изменения в экономике не являются выраженными: в условиях инфляции в России; при расчете ориентировочного валютного курса, на который должны ориентироваться другие макроэкономические оценки, для определения международной стоимости национальных товаров и услуг. Валютный курс отклоняется от ППС из-за: отсутствия чистой конкуренции, торговых барьеров и транспортных расходов, факт существования которых не позволяет одному и тому же товару иметь одну и ту же цену в двух разных географических пунктах. Поскольку ППС учитывает не один, а многие товары, эти отклонения становятся ощутимыми; существования большого числа не торгуемых товаров и услуг, цены которых входят в индекс потребительских цен, но которые никогда не пересекают границы. Под паритетом покупательной способности понимается равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой из стран. В соответствии с законом одной цены в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах должен иметь одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте. Указывая на важный способ укрепления национальной валюты через подавление инфляции, эта теория неприменима на практике. Отталкиваясь от существующего равновесного валютного курса, теория относительного ППС утверждает, что изменение обменного курса между валютами двух стран пропорционально относительному изменению уровня цен в этих странах.

3. Влияние процентных ставок на валютный курс

Подход к определению валютного курса с точки зрения активов состоит из трех частей: сначала необходимо выяснить, чем определяется решение о вложении денег в активы внутри страны или за рубежом, затем определить понятие паритета процентных ставок и установить, как на этой основе определяется равновесный валютный курс.

Баланс процентных ставок

Если теории макроэкономического баланса и ППС определяют долгосрочные перспективы развития валютного курса, то его краткосрочные колебания лучше поддаются объяснению с помощью денежных и связанных с ней теорий валютного курса. Подход с точки зрения активов - валютный курс определяется соотношением доходности вложений денег в различные активы внутри страны и за рубежом, приносящие доход, прежде всего в банковские депозиты и ценные бумаги. В соответствии с этим подходом перемещение денег между странами состоит из двух компонентов - компонента постоянных потоков, которые описываются текущей частью платежного баланса, и компонента изменений структуры активов и акционерного капитала. Правило иностранных инвестиций - доход на иностранные инвестиции в национальной валюте равен сумме разности процентной ставки за рубежом и процента обесценения роста курса национальной валюты.

Обозначим: r_d - процентная ставка внутри страны; r_f - процентная ставка за рубежом; Е_t - обменный курс национальной валюты в момент времени Г; E_t+1 - обменный курс национальной валюты в момент времени t+1 в будущем (форвардный курс); µ - ожидаемый доход от инвестиций, считая при этом, что период котировки процентной ставки и форвардного курса один и тот же. Тогда ожидаемый (µ) от инвестиций в иностранные ценные бумаги составит: µ= r_f + (E_t+1 - Е_t)/ Е_t. Чтобы принять решение о том, где - у себя дома или за границей - выгоднее инвестировать, необходимо сравнить процентную ставку внутри страны с ожидаемым доходом при инвестиции за рубеж.

Паритет процентных ставок

Описанная выше ситуация, когда с учетом изменений валютного курса вложения денег в активы в различных странах приносят разные доходы, означает, что рынок не находится в состоянии равновесия: деньги будут перемещаться в те страны, где процентная ставка выше. В принципе возможна ситуация, когда денежный рынок окажется в состоянии полного баланса, когда вложения в активы внутри страны и за рубежом будут приносить один и тот же процент с учетом изменений в валютном курсе. Поэтому для потенциальных инвесторов будет принципиально безразлично, в активах какой страны держать свои сбережения. Паритет процентных ставок - такой уровень процентных ставок внутри страны и за рубежом, при котором равные по размеру депозиты в каждой из них дают одинаковый доход при переводе в одну валюту. В соответствии с подходом к определению валютного курса через инвестиции в активы валютный рынок двух стран находится в равновесии тогда, когда между ними существует паритет процентных ставок.

Эффект Фишера

Теория паритета процентных ставок как основы определения валютного курса в будущем была бы неполной, если не учесть влияние инфляции. Из общей экономической теории известно, что номинальная процентная ставка всегда включает ожидаемый уровень инфляции, с тем, чтобы доход банка по предоставляемым кредитам всегда был положительным. Инвесторы, выбирая, в какой стране и в какой валюте вложить капитал, обязательно оценивают темп грядущего обесценения этой валюты, чтобы получить положительный процент. Как известно, инвестора интересует реальная процентная ставка - номинальная процентная ставка, объявленная банком, минус темп инфляции, Впервые связь между процентной ставкой и темпом инфляции четко описал, Фишер показал, что рост прогнозируемого уровня инфляции приводит к пропорциональному росту процентных ставок и снижение уровня прогнозируемой инфляции ведет к снижению уровня процентных ставок. Эту закономерность, относящуюся к одной стране, и называют эффектом Фишера. Используя знания об относительном ППС и паритете процентных ставок, можно определить закономерности изменения валютного курса исходя из относительных изменений инфляции и процентных ставок между двумя странами. Эффект Фишера - в долгосрочной перспективе изменение уровня валютного курса равно разности процентных ставок между двумя странами и разности прогнозируемых в них темпов инфляции: r_d - r_f = р_d - р_f = (E_t+1 - Е_t)/ Е_t. Представленная выше формула устанавливает прямую связь между номинальной процентной ставкой, темпом инфляции и валютным курсом: изменение валютного курса равно разнице в уровнях инфляции между странами и равно разнице в уровнях номинальных процентных ставок в них.

Высокий темп инфляции внутри страны, чем за рубежом, приводит к определению местными банками высоких процентных ставок, чем за рубежом, поскольку в них заложены инфляционные ожидания, что ведет к обесценению национальной валюты по сравнению с иностранной. Процентная ставка внутри страны должна равняться процентной ставке за рубежом плюс процент обесценения национальной валюты за то время, на которое установлена процентная ставка. Эффект Фишера имеет важное значение для правильного понимания воздействия изменения процентных ставок на валютный курс. В соответствии с рассмотренными выше закономерностями формирования валютного курса, исходя из спроса на активы, рост процентной ставки в стране означает увеличение спроса на активы, деноминированные в ее валюте, и на ее валюту, чтобы их купить. Это, казалось бы, должно однозначно привести к росту ее курса.

Вывод неоспорим: рост процентной ставки ведет к росту курса валюты. На самом деле рост процентной ставки может привести как к росту, так и к падению валютного курса. Все зависит от того, что стало причиной роста процентной ставки. Номинальная процентная ставка равна сумме реальной процентной ставки и ожидаемого темпа инфляции. Если rⁿ - номинальная процентная ставка, r^r - реальная процентная ставка (real interest rate), р - темп инфляции, тогда, в соответствии с эффектом Фишера, rⁿ = r^r + р.

Изменение в уровне процентной ставки является важнейшей предпосылкой изменения уровня валютного курса. Из уравнения rⁿ = r^r + р видно, что номинальная процентная ставка может измениться по двум причинам: в результате изменения реальной процентной ставки r^r, из-за изменения инфляционных ожиданий р, В зависимости от того, какой из компонентов приводит к изменению номинальной процентной ставки, курс национальной валюты либо растет, либо падает. Рост номинальной процентной ставки из-за роста реальной процентной ставки ведет к росту курса национальной валюты.

Заключение

Валютные курсы сегодня, чувствительны к новостям, на рынке снова набрали силу спекулянты (по объему вовлеченных денежных ресурсов) намного превосходит силу реальных импортеров и экспортеров товаров и услуг. До сих пор не создана действующая международная система регулирования колебаний валютных курсов, что позволит снизить резкие колебания.

Из представленных в данной работе теорий, становится понятно, что, несколько проще прогнозировать возможное развитие ситуации для валют с фиксированным значением курса. Поскольку в этом случае возможность удержать объявленный курс находиться в компетенции денежных властей страны, и можно увидеть ситуацию, когда, исходя из существующих ресурсов и тенденциях на рынке, власти будут не в состоянии удержать ранее объявленный курс.

Все теории валютного курса можно мысленно сгруппировать вдоль линии, на противоположных концах которой находятся два полюса противостояния. На одном полюсе - интересы экспортеров, предопределяющих развитие экономической теории, настаивающей на государственном регулировании валютного курса с целью его занижения; на другом - интересы всех остальных членов общества с выражающей эти интересы экономической теорией, требующей саморегулирующегося валютного курса.

Исходя из перечисленных теорий, мы можем сделать вывод, что каждая теория лучше поддается проверке, если применяется в условиях, когда политику реализует та группа интересов, ради которой теория была создана, и та же самая теория может абсолютно противоречить практике в других условиях.

Список литературы

паритет покупательский валютный курс

1. Алиев, А.Т. Проблемы управления формированием валютного курса [Текст] учебник / А.Т. Алиев. - М.: Вагриус, 2010. - 500 с.

2. Бурлачков В.Л. Современные проблемы теории валютного курса [Текст] учебное пособие / В.Л. Бурлачков. - М.: Экзамен, 2009. - 230 с.

3. Бурлачков В.Л. Современные проблемы теории валютного курса [Текст] учебное пособие / В.Л. Бурлачков. - М.: Экзамен, 2009. - 230 с.

4. Басовский Л.Е. Мировая экономика [Текст] курс лекций / Л.Е. Басовский. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 340 с.

5. Валовая Т.Д. Валютный курс и его колебания [Текст] учебник / Т.Д. Валовая. - М.: Финстатинформ, 2010. - 300 с.

6. Елова М.В. Мировая экономика [Текст] курс лекций / М.В. Елова. - М.: Просвещение, 2010. - 123 с.

7. Крашенникова В.М. Валютное регулирование и валютный контроль [Текст] учебник / В.М. Крашенникова. - М.: Экономист, 2010. - 400 с.

8. Муравьева Е.К. Мировая экономика [Текст] учебник / Е.К. Муравьева. - М.: ЮНИТИ, 2010. - 100 с.

9. Панферова С.М. Мировая экономика [Текст] учебник / С.М. Панферова. - М.: Логос, 2010. - 248 с.

10. Платонова И.Р. Валютное регулирование в современной мировой экономике [Текст] учебник / И.Р. Платонова. - М.: МФА, 2010. - 148 с.

11. Требич К.В. Развитие теории валютного курса [Текст] учебник / К.В. Требич. - СпбГУ, 2010. - 400 с.

12. Хасбулатов Р.И. Мировая экономика [Текст] учебник / Р.И. Хасбулатов. - М: «Инсан», 2010. - 120 с.

Размещено на Allbest.ru