Финансовый анализ деятельности и оценка стоимости ОАО "АвтоВАЗ"
Оценка стоимости предприятия как процесс определения рыночной стоимости его капитала. Разработка рекомендаций по увеличению стоимости предприятия на примере ОАО "АвтоВАЗ". Анализ основных финансовых показателей. Оценка стоимости бизнеса доходным подходом.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 06.08.2013 |
| Размер файла | 548,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Содержание
- Введение
- Глава I. Финансовый анализ деятельности ОАО "АВТОВАЗ"
- 1.1 Характеристика деятельности ОАО "АВТОВАЗ"
- 1.2 Горизонтальный и вертикальный анализ баланса
- 1.3 Анализ показателей платежеспособности и ликвидности
- 1.4 Оценка финансовой устойчивости
- 1.5 Анализ показателей деловой активности
- 1.6 Анализ показателей прибыли и рентабельности
- Глава II. Оценка стоимости бизнеса доходным подходом
- 2.1 Расчет и прогнозирование денежных потоков
- 2.2 Расчет ставки дисконтирования
- 2.3 Расчет остаточной и итоговой стоимости бизнеса
- Глава III. Разработка мероприятий по увеличению стоимости компании
- Заключение
- Список используемой литературы
- Приложения
Введение
Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это процесс определения рыночной стоимости его капитала. Возникновение таких процессов как приватизация, появление фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества формируют потребность в проведении работ по оценке бизнеса.
Другое определение оценки звучит следующим образом: Оценка бизнеса (предприятия) - это акт или процесс определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.
Работы по оценке бизнеса (предприятия) могут стать постоянно осуществляемой функцией. Ею необходимо заниматься для определения влияния инновационно-инвестиционной деятельности на рыночную стоимость предприятия (стоимость акций предприятия), при оценке предприятия подлежащего продаже, а также того, на какую сумму может быть застраховано стабильно работающее предприятие.
По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий и фирм, все острее возникает потребность в определении рыночной стоимости капитала.
Для получения корректного результата после проведения работ по оценке необходимо произвести расчет стоимости с использованием нескольких способов определения цены бизнеса. В случае если это требование не учитывается, то в результате работ по оценке получаются некорректные результаты, а именно:
1) проведение оценки только способом прямой оценки стоимости затрат на создание предприятия позволяет оценить только эти затраты. Доказательством может служить оценка последствий следующих мероприятий: государство, продавая экономические объекты по минимальной цене, теряет право на присвоение будущих доходов. Поэтому не учитывать будущие доходы от собственности при её продаже неправомерно.
2) проведение оценки бизнеса только способом оценки будущих доходов также может быть ошибочным, в связи с тем, что когда инвестор производит финансовые вложения в предприятие, то при подведении финансового результата своих инвестиций инвестор, как правило не учитывает те расходы, которые были произведена для достижения этого финансового результата.
В данной работе оценка будет производится доходным подходом.
Целью данной курсовой работы является оценить стоимости предприятия на примере ОАО "АВТОВАЗ" и составление рекомендаций по увеличению стоимости.
Актуальность темы обусловлена ее практической значимостью и широким спектром охватываемых проблем.
Задачами данной курсовой работы являются:
Анализ финансового состояния ОАО "АВТОВАЗ";
Оценка стоимости ОАО "АВТОВАЗ" с использованием доходного подхода;
Разработка мероприятий по повышению стоимости ОАО "АВТОВАЗ".
Источниками информации для анализа являются бухгалтерская отчётность, включающая форму №1 "Бухгалтерский баланс" и форму№2 "Отчёт о прибылях и убытках".
стоимость доходный подход бизнес
Глава I. Финансовый анализ деятельности ОАО "АВТОВАЗ"
1.1 Характеристика деятельности ОАО "АВТОВАЗ"
ОАО "АВТОВАЗ" - крупнейший производитель легковых автомобилей в России и Восточной Европе. Его доля в валовом внутреннем продукте нашей страны составляет около 1%. Кроме того, ВАЗ является градообразующим предприятием для почти миллионного Тольятти.
ОАО "АВТОВАЗ" относится к машиностроительной отрасли; основной вид деятельности - торговля легковыми автомобилями.
Сегодня это одно из крупнейших предприятий области, реализующих автомобили "LADA". ОАО "АВТОВАЗ" оказывает большой спектр услуг. Это гарантийное обслуживание, прием предварительных заказов на автомобили соответствующих цветов и модификаций, реализация автомобилей в лизинг и кредит. Выполняются расширенный тюнинг и антикоррозийная обработка автомобилей, установка аудио - и механических охранных систем. Предоставляются скидки на покупку автомобилей, техническое обслуживание, существуют льготы для корпоративных клиентов. Производится комиссионная торговля и переоформление автомобилей. В здании ОАО "АВТОВАЗ" работает офис КБ "Севергазбанк", который осуществляет расчеты в рублях и валюте.
В ОАО "АВТОВАЗ" работают цехи гарантийного и технического обслуживания, которые оснащены современным оборудованием. Функционируют кузовной и окрасочный цехи, цех диагностики. Круглосуточно функционирует участок мелкосрочного ремонта автомобилей, шиномонтаж. Открыт участок ремонта автомобилей иностранных марок. Работает автомойка, эвакуатор. Проводится авто - экспертиза.
В структуру ОАО "АВТОВАЗ" входят два магазина по продаже автозапчастей, где можно купить или заказать кузова "ВАЗ", кузовное железо, номерные агрегаты, запчасти, прицепы, различные автоаксессуары.
Начинающие автолюбители могут пройти обучение в учебном центре ОАО "АВТОВАЗ" и получить водительские удостоверения категории "А", "В", а также "С" - после соответствующей переподготовки.
Недавно на предприятии вступил в строй новый диагностический цех, который оборудован компьютерным комплексом "МАНА" производства Германии, позволяющим проводить полную техническую экспертизу. По сути, теперь диагностику автомобиля проводит компьютер, устраняющий влияние субъективизма на этот сложный технический процесс. С помощью диагностического комплекса можно определять "биографию" и "историю болезней" автомобилей любых марок, в том числе иномарок. Например, определять суммарный увод автомобиля от прямолинейного движения, проверять тормозной путь и усилия каждого из колес, тестировать аммортизаторы, износ тормозных колодок, состояние тормозной жидкости, аккумуляторных батарей, делать газоанализ. Имеется линия входного инструментального контроля, ножничный подъемник с тестером люфт - детектором для проверки состояния подвески автомобиля, тестер регулировки света фар. Новейший компьютерный стенд производства американской фирмы "HUNTER" позволяет выявлять и устранять дефекты схода-развала колес, а дополнительное оборудование - предоставляет возможность выполнять качественный шиномонтаж. Потенциально данный комплекс позволяет производить техосмотр, какой автомобили ежегодно в обязательном порядке проходят в ГИБДД, а также диагностировать автомобили, поступающие на комиссию.
1.2 Горизонтальный и вертикальный анализ баланса
Детализация стороны методики анализа финансово-хозяйственной деятельности зависит от поставленных целей, а также от различных факторов информационного, временного, методического, кадрового и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает её организацию в виде двухмодульной структуры:
1. экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности;
2. углублённый анализ финансово-хозяйственной деятельности.
Для проведения экспресс-анализа составляется, так называемый, аналитический баланс. Аналитический баланс (агрегированный) - это представление баланса в форме более пригодной для анализа и реальной с позиции оценки. Структура баланса остается неизменной, а в некоторых разделах осуществляется ряд преобразования.
Правильное агрегирование баланса имеет, прежде всего, практическое значение, так как на основании данных агрегированного баланса рассчитываются основные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия (организации):
· коэффициенты ликвидности;
· финансовой устойчивости;
· платежеспособности.
В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период.
Цель горизонтального и вертикального анализа финансовой отчетности состоит в том, чтобы выявить основные тенденции в развитии фирмы и изменения в финансовом состоянии предприятия.
Таблица 1.
|
Наименование статей и разделов баланса |
на конец 2009 года (тыс. руб) |
на конец 2010 года (тыс. руб) |
на конец 2011 года (тыс. руб) |
Отклонение 2010-2011 |
||
|
Абсолютное (гр.3 - гр.2) |
% (гр.3/гр.2) * *100% |
|||||
|
Внеоборотные активы |
4 000 |
2 000 |
2 000 |
0 |
0,00% |
|
|
Нематериальные активы |
||||||
|
Основные средства и незавершенное строительство |
58 006 000 |
54 670 000 |
54 670 000 |
100,00% |
||
|
Долгосрочные финансовые вложения |
7 130 000 |
5 391 000 |
5 391 000 |
0 |
100,00% |
|
|
Итого внеоборотных активов |
80 638 000 |
75 704 000 |
78 324 000 |
2 620 000 |
103,46% |
|
|
Оборотные активы |
21 749 000 |
22 159 000 |
21 791 000 |
-368 000 |
98,34% |
|
|
Запасы |
||||||
|
Дебиторская задолженность сроком более 1 года |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Дебиторская задолженность сроком до 1 года |
6 443 000 |
10 272 000 |
7 668 000 |
-2 604 000 |
74,65% |
|
|
Денежные средства |
2 021 000 |
4 104 000 |
10 295 000 |
6 191 000 |
250,85% |
|
|
Прочие оборотные активы |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Итого оборотных активов |
38 997 000 |
51 077 000 |
48 105 000 |
-2 972 000 |
94,18% |
|
|
ВАЛЮТА БАЛАНСА |
119 635 000 |
126 781 000 |
126 429 000 |
-352 000 |
99,72% |
|
|
Капитал резервы |
9 250 000 |
9 250 000 |
9 250 000 |
0 |
100,00% |
|
|
Уставной капитал |
||||||
|
Добавочный и резервный капитал |
37 879 000 |
36 860 000 |
908 000 |
-35 952 000 |
2,46% |
|
|
Нераспределенная прибыль |
-37 314 000 |
-34 189 000 |
-34 302 000 |
-113 000 |
100,33% |
|
|
Итого собственного капитала |
9 815 000 |
11 921 000 |
11 808 000 |
-113 000 |
99,05% |
|
|
Долгосрочный заемный капитал |
14 154 000 |
37 709 000 |
37 709 000 |
0 |
100,00% |
|
|
Займы и кредиты |
||||||
|
Итого долгосрочного заемного капитала |
25 867 000 |
49 304 000 |
49 059 000 |
-245 000 |
99,50% |
|
|
Краткосрочные обязательства |
63 618 000 |
41 074 000 |
41 074 000 |
0 |
0 |
|
|
Займы и кредиты |
||||||
|
Кредиторская задолженность |
17 500 000 |
21 339 000 |
21 177 000 |
-162 000 |
99,24% |
|
|
Итого краткосрочных обязательств |
83 953 000 |
65 556 000 |
65 562 000 |
6 000 |
100,01% |
|
|
ВАЛЮТА БАЛАНСА |
119 635 000 |
126 781 000 |
126 429 000 |
-352 000 |
99,72% |
Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Позволяет определить удельный вес отдельных статей в итоге баланса в сравнении с аналогичными показателями предыдущих периодов. Анализ позволяет определить структуру изменения в активах, источниках финансирования, доходах и затратах. Можно выделить две основные черты, обусловливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:
1. переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;
2. относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.
Таблица 2.
|
Наименование статей и разделов баланса |
2009год (тыс. руб) |
2010 год (тыс. руб) |
2011 год (тыс. руб) |
удельный вес в процентах к валюте баланса |
отклонение |
|||
|
2009 г. |
2010 г. |
2011 г. |
2010-2011гг. |
|||||
|
Нематериальные активы |
4 000 |
2 000 |
2 000 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Основные средства и незавершенное строительство |
58 006 000 |
54 670 000 |
54 670 000 |
48,49% |
43,12% |
43,24% |
0,12% |
|
|
Долгосрочные финансовые вложения |
7 130 000 |
5 391 000 |
5 391 000 |
5,96% |
4,25% |
4,26% |
0,01% |
|
|
Итого внеоборотных активов |
80 638 000 |
75 704 000 |
78 324 000 |
67,40% |
59,71% |
61,95% |
2,24% |
|
|
Оборотные активы |
||||||||
|
Запасы |
21 749 000 |
22 159 000 |
21 791 000 |
18,17946% |
17,47817% |
17,23576% |
-0,24241% |
|
|
Дебиторская задолженность сроком более 1 года |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Дебиторская задолженность сроком до 1 года |
6 443 000 |
10 272 000 |
7 668 000 |
5,39% |
8,10% |
6,07% |
-2,04% |
|
|
Денежные средства |
2 021 000 |
4 104 000 |
10 295 000 |
1,68930% |
3,23708% |
8,14291% |
4,90583% |
|
|
Прочие оборотные активы |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Итого оборотных активов |
38 997 000 |
51 077 000 |
48 105 000 |
32,60% |
40,29% |
38,05% |
-2,24% |
|
|
ВАЛЮТА БАЛАНСА |
119 635 000 |
126 781 000 |
126 429 000 |
100,00% |
100,00% |
100,00% |
0,00% |
|
|
Капитал резервы |
||||||||
|
Уставной капитал |
9 250 000 |
9 250 000 |
9 250 000 |
7,73185% |
7,29605% |
7,31636% |
0,02031% |
|
|
Добавочный и резервный капитал |
37 879 000 |
36 860 000 |
908 000 |
31,66% |
29,07% |
0,72% |
-28,36% |
|
|
Нераспределенная прибыль |
-37 314 000 |
-34 189 000 |
-34 302 000 |
-31, 19% |
-26,97% |
-27,13% |
-0,16% |
|
|
Итого собственного капитала |
9 815 000 |
11 921 000 |
11 808 000 |
8, 20% |
9,40% |
9,34% |
-0,06% |
|
|
Долгосрочный заемный капитал |
||||||||
|
Займы и кредиты |
14154000 |
37 709 000 |
37709000 |
0 |
0,29743416 |
0,29826227 |
0,000828108 |
|
|
Итого долгосрочного заемного капитала |
25 867 000 |
49 304 000 |
49 059 000 |
21,62% |
38,89% |
38,80% |
-0,09% |
|
|
Краткосрочные обязательства |
||||||||
|
Займы и кредиты |
63 618 000 |
41074000 |
41 074 000 |
0,53176746 |
0,32397599 |
0,32487799 |
0,000902005 |
|
|
Кредиторская задолженность |
17 500 000 |
21 339 000 |
21 177 000 |
14,63% |
16,83% |
16,75% |
-0,08% |
|
|
Итого краткосрочных обязательств |
83 953 000 |
65 556 000 |
65 562 000 |
70,17% |
51,71% |
51,86% |
0,15% |
|
|
ВАЛЮТА БАЛАНСА |
119 635 000 |
126 781 000 |
126 429 000 |
100,00% |
100,00% |
100,00% |
0,00% |
1) Стоит отметить значительное повышение денежных средств предприятия. В 2011 году по сравнению с 2009 годом они увеличились на 8 274 000 тысяч рублей.
2) Сумма добавочного и резервного капитала уменьшилась к 2011 году почти в 42 раза.
3) Долгосрочный заемный капитал увеличился к 2011 году почти в 2 раза по сравнению с 2009.
4) Краткосрочные обязательства к 2011 году достигли 65 562 000 тысяч рублей, что на 18 391 000 тысяч рублей меньше суммы краткосрочных обязательств за 2009 год.
5) Стоит отметить, что собственный капитал компании растет.
1.3 Анализ показателей платежеспособности и ликвидности
Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера. Платежеспособность влияет на формы и условия коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредита.
Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы.
Ликвидность и платежеспособность как экономические категории не тождественны, но на практика они тесно взаимосвязаны между собой.
Ликвидность предприятия отражает платежеспособность по долговым обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед кредиторами и бюджетом приводит к его банкротству. Основаниями для признания предприятия банкротом являются не только
невыполнение им в течении нескольких месяцев своих обязательств перед бюджетом, но и невыполнение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему финансовые или имущественные претензии.
Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотным капиталом, которая нацелена на минимизацию финансовых обязательств.
Таблица 3.
|
Показатель |
Формула расчёта |
2009 |
2010 |
2011 |
Изменение |
Темп изменения |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
Коэффициент текущей ликвидности |
0.477 |
0.817 |
0.77 |
0.293 |
0.94 |
||
|
Коэффициент быстрой ликвидности |
0.203 |
0.442 |
0.4003 |
0.197 |
0.906 |
||
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
0.124 |
0.277 |
0.277 |
0.153 |
1,00 |
||
|
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
2,98 |
2,68 |
2,89 |
-0,09 |
1,08 |
||
|
Чистый оборотный капитал |
-42668000 |
-11446000 |
-14418000 |
28250000 |
1,26 |
1) 1) Ктл - характеризует общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, т.е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих обязательств. В 2009 года коэффициент был равен 0.477, то есть неликвидность. В 2010 году он уже составлял 0.817, но к 2011 вновь снизился. Необходимое значение показателя = 1, оптимальное = не менее 2. Это свидетельствует о том, что текущие обязательства превышают текущие активы.
2) Кбл - является промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, какую часть можно погасить текущими активами за минусом запасов. Он помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы. Коэффициент повысился к 2010 году и остался почти на том же уровне в 2011.
3) Кал - определяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам. Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности фирма может погасить в ближайшее время. Величина его должна быть не ниже 0,2. Не соответствует норма лишь в 2009 году.
4) Ксос - характеризует достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Относится к группе коэффициентов финансовой устойчивости предприятия. Коэффициенты не попали в норматив (0,2-0,5), а значительно превысили его, что свидетельствует о растущей возможности отвечать по текущим обязательствам.
5) ЧОК - часть постоянного капитала, которая остается после того, как компания полностью профинансирует внеоборотные активы. Изменение чистого оборотного капитала составило 28 250 000 тыс. рублей.
1.4 Оценка финансовой устойчивости
Финансовая устойчивость является отражением стабильного финансового состояния предприятия, которое определяется долей собственных средств финансирования деятельности предприятия. Иными словами, финансовая устойчивость фирмы - это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
Таблица 4.
|
Показатель |
Формула расчёта |
2009 год |
2010 год |
2011 год |
Изменение |
Темп изменения |
|
|
Коэффициент финансовой независимости |
0.082 |
0.094 |
0.093 |
0.011 |
0.99% |
||
|
Мультипликатор собственного капиталла |
12,18 |
10,64 |
10,70 |
-1,48 |
100,56% |
||
|
Коэффициент финансового левериджа |
11,18 |
9,63 |
9,71 |
-1,47 |
100,80% |
||
|
Коэффициент финансовой зависимости |
0,92 |
0,91 |
0,90 |
-0,02 |
99,34% |
||
|
Коэффициент финансовой устойчивости |
0,29 |
0,48 |
0,48 |
0, 19 |
99,59% |
1) 1) Коэффициент автономии (финансовой независимость) - показывает, удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Данный коэффициент указывает, насколько организация может уменьшить величину активов без нанесения ущерба интересам кредиторов. Чем выше значение коэффициента, тем более устойчивое финансовое положение организации.
2) Финансовый рычаг (финансовый леверидж) - это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
3) Коэффициент финансовой зависимости предприятия означает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. Слишком большая доля заемных средств снижает платежеспособность предприятия, подрывает его финансовую устойчивость и соответственно снижает доверие к нему контрагентов и уменьшает вероятность получения кредита. Однако, и слишком большая доля собственных средств также невыгодна предприятию, так как если рентабельность активов предприятия превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком собственных средств, выгодно взять кредит. Поэтому каждому предприятию, в зависимости от сферы деятельности и поставленных на данный момент задач необходимо установить для себя нормативное значение коэффициента.
4) Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.
После проведения анализа, можно сказать, что предприятие крайне зависимо от заемных средств, а также оно находится в неустойчивом положении, однако намечена положительная тенденция развития в будущем.
1.5 Анализ показателей деловой активности
Деловая активность - это результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производственного цикла. Важный показатель деловой активности - скорость оборота средств: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится условно-постоянных расходов, а значит - тем выше финансовая эффективность предприятия.
Анализ деловой активности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Показатели деловой активности характеризуют скорость превращения ресурсов фирмы в денежную форму.
Таблица 5.
|
Показатель |
Формула расчёта |
2009 год |
2010 год |
Изменение |
Темп изменения |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов |
4,060 |
5,856 |
1,796 |
144,24% |
||
|
Период оборачиваемости запасов |
89,893 |
62,319 |
-27,574 |
69,33% |
||
|
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности |
10,357 |
16,971 |
6,614 |
163,86% |
||
|
Период оборачиваемости дебиторской задолженности |
ТобДЗ= Средняя ДЗ*365/Выручка |
35,239 |
21,507 |
-13,732 |
61,03% |
|
|
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности |
КобКЗ=Выручка/Средняя КЗ |
4, 208 |
6,894 |
2,686 |
163,83% |
|
|
Период оборачиваемости кредиторской задолженности |
86,738 |
52,937 |
-33,801 |
61,03% |
||
|
Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов |
1,076 |
1,763 |
0,687 |
163,85% |
||
|
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов |
0,677 |
1,109 |
0,432 |
163,81% |
||
|
Операционных цикл |
125,132 |
83,826 |
-41,306 |
66,99% |
||
|
Финансовый цикл |
38,394 |
30,889 |
-7,505 |
80,45% |
Таблица 6.
|
Показатель |
Формула расчёта |
2010 год |
2011 год |
Изменение |
Темп изменения |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов |
5,856 |
7,062 |
1, 206 |
120,59% |
||
|
Период оборачиваемости запасов |
62,319 |
51,685 |
-10,634 |
82,94% |
||
|
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности |
16,971 |
21,512 |
4,541 |
126,76% |
||
|
Период оборачиваемости дебиторской задолженности |
ТобДЗ=Средняя ДЗ*365/Выручка |
21,507 |
16,967 |
-4,540 |
78,89% |
|
|
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности |
КобКЗ=Выручка/Средняя КЗ |
6,894 |
8,739 |
1,845 |
126,76% |
|
|
Период оборачиваемости кредиторской задолженности |
52,937 |
41,762 |
-11,175 |
78,89% |
||
|
Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов |
1,763 |
2,235 |
0,472 |
126,77% |
||
|
Коэффициент оборачиваемости совокупных активов |
1,109 |
1,406 |
0,297 |
126,78% |
||
|
Операционных цикл |
83,826 |
68,652 |
-15,174 |
81,90% |
||
|
Финансовый цикл |
30,889 |
26,890 |
-3,999 |
87,05% |
1. 1. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов на 2009 год составил 4,06, а к 2011 г. увеличился и составил 7,062.
2. Период оборачиваемости запасов в 2009 году 89,893, а в 2011 году увеличился 51,685, что в процентом соотношении составило 82,94%.
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2009 году был равен 10,357, а в 2011 году 21,512, то есть увеличился. Что в процентом соотношении составило 126,76%.
4. Период оборачиваемости дебиторской задолженности уменьшился и составил 78,89%.
5. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился и составил 126,76%.
6. Период оборачиваемости кредиторской задолженности уменьшился, что составило 78,89%.
7. Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов к 2011 г. вырос, что составило 126,77%.
8. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов вырос, в процентном соотношении 126,78%.
9. Операционный цикл уменьшился на 15,174.
10. Финансовый цикл уменьшился на 3,999.
1.6 Анализ показателей прибыли и рентабельности
Обобщающая оценка финансового состояния предприятия достигается на основе таких результативных показателей, как прибыль и рентабельность.
Величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.
В процессе анализа необходимо изучить состав прибыли от обычной деятельности, ее структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год.
Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности предприятия и как инструмент инвестиционной политике и ценообразовании.
Все эти показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.
Таблица 7.
|
Показатель |
Формула расчёта |
2009 |
2010 |
2011 |
Изменение |
Темп изменения |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
Коэффициент валовой прибыли |
-0,056 |
0,0701 |
0,1155 |
0,1715 |
164,76% |
||
|
Коэффициент чистой прибыли |
-0,4569 |
0,0153 |
0,0178 |
0,4747 |
116,38% |
||
|
Коэффициент рентабельности продаж |
-0,5263 |
0,0035 |
0,0179 |
0,5442 |
511,43% |
||
|
Коэффициент рентабельности активов |
-0,3565 |
0,0039 |
0,0252 |
0,3817 |
646,15% |
||
|
Коэффициент рентабельности собственного капитала |
-3,4403 |
0,1883 |
0,2770 |
3,7173 |
147,11% |
1. 1. Коэффициент валовой прибыли увеличился на 0,1715, следовательно, увеличилась доля валовой прибыли в денежной единице реализованной продукции.
2. Коэффициент чистой прибыли увеличился на 0,475, что связано с увеличением прибыли от обычной деятельности.
3. Коэффициент рентабельности продаж в 2009 г. составил - 0,5263, к 2011 г. уменьшился до 0,0179.
4. Коэффициент рентабельности активов увеличился на 0,3817.
5. Коэффициент рентабельности собственного капитала так же увеличился на 3,7173.
Из анализа показателей рентабельности ОАО "АВТОВАЗ" видно, что у предприятия значительно выросло большинство показателей, что говорит о положительной тенденции развития организации.
Глава II. Оценка стоимости бизнеса доходным подходом
2.1 Расчет и прогнозирование денежных потоков
Доходный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами - метод дисконтирования денежных потоков и метод прямой капитализации. В данной работе при оценке стоимости компании будет использоваться метод дисконтированных денежных потоков. В работе будет использоваться денежный поток для собственного капитала.
Прогноз можно сделать с помощью метода экстраполяции. В качестве трендовой кривой можно взять линейную функции. Построение уравнения регрессии дает возможность спрогнозировать выручку для последующих лет (с помощью EXСEL).
Прогноз валовых доходов и расходов необходим для расчета соответствующих показателей в формуле денежного потока. Прогноз валовых доходов и валовых расходов будет произведен на основании результатов деятельности компании за 2005-2011 года. В качестве метода прогнозирования будет применен метод линейной зависимости выручки от времени.
На графике показана динамика выручки предприятия в 2005-2011 гг. Выручку предприятия в 2012, 2013 и 2014 годах можно будет определить исходя из уравнения линейной регрессии. Зависимость имеет следующий вид y = 981 500х + 115 606 319.71, где у - выручка, х - год.
|
год |
выручка |
|
|
2005 |
132 531 000 |
|
|
2006 |
152 445 000 |
|
|
2007 |
154 626 000 |
|
|
2008 |
160 238 |
|
|
2009 |
84 183 000 |
|
|
2010 |
137 935 000 |
|
|
2011 |
174 846 000 |
|
|
2012пр |
123 458 319 |
|
|
2013пр |
124 439 819 |
|
|
2014пр |
125 421 319 |
Расчет денежного потока для собственного капитала осуществляется по следующей формуле:
ДП = ЧП + Амортизация + ?ВнА + ?ЧОК + ?ДЗК
Чистый оборотный капитал (ЧОК) состоит из следующих составляющих: запасы, дебиторская задолженность и текущие пассивы.
Далее для определения расходов будут спрогнозированы следующие статьи: себестоимость, управленческие и коммерческие расходы. Для их определения можно использовать метод постоянного отношения. Суть метода - процентное соотношение каждой статьи затрат к выручки сохраняется из года в год, то есть все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Для определения процентного соотношения будет использовано среднее арифметическое из отношений соответствующей статьи за период с 2009-2011 г. к соответствующему значению выручки.
Расчет финансовых показателей, характеризующих деятельность предприятия, тыс. руб.
|
Тыс. руб |
Доля |
2009 |
2010 |
2011 |
2012прог. |
2013прог. |
2014прог. |
|
|
Выручка |
84183000 |
137935000 |
174846000 |
123458319 |
124439819 |
125421319 |
||
|
Себестоимость |
0.945 |
-88921000 |
-128265000 |
-154654000 |
-116668111.5 |
-117595629 |
-118523146.5 |
|
|
Валовая прибыль |
-4738000 |
9670000 |
20192000 |
6790207.5 |
6844190 |
6898172.5 |
||
|
Упр. и ком. расходы |
0.06 |
-4744000 |
-5507000 |
-15533000 |
-7407499 |
-7466389 |
-7525279 |
|
|
Прибыль от продаж |
-9482000 |
4163000 |
4659000 |
-617291.5 |
-622199 |
-627106.5 |
||
|
Прочие доходы |
0.108 |
12079000 |
12127000 |
18639000 |
13333498.5 |
13439500.5 |
13545502.5 |
|
|
Прочие расходы |
0.07 |
-40542 |
-13539000 |
-20873000 |
-8642082 |
-8710787 |
-8779492 |
|
|
Прибыль до налогообложения |
-43674000 |
1607000 |
3476000 |
4074125 |
4106514.5 |
4138904 |
||
|
Налоги (T= 20%) |
||||||||
|
ЧП |
-38468000 |
2106000 |
3106000 |
3259300 |
3285211.6 |
3311123.2 |
Расчет показателей валовой прибыли, прибыли от продаж и прибыли до налогообложения был произведен по следующим формулам:
Прибыль до налогообложения = прибыль от продаж - прочие расходы + прочие доходы.
Прибыль от продаж = валовая прибыль - коммерческие и управленческие расходы.
Валовая прибыль = выручка - себестоимость.
С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозированы другие необходимые данные для расчета денежного потока: дебиторская задолженность, текущие пассивы, запасы, а также требуемая величина основных средств.
|
Показатели тыс. руб |
Доля |
2009 |
2010 |
2011 |
2012П |
2013П |
2014П |
|
|
Выручка |
84183000 |
137935000 |
174846000 |
123458319 |
124439819 |
125421319 |
||
|
Основные средства и нзс |
0.46 |
58006000 |
54670000 |
54670000 |
56790826.7 |
57242316.7 |
57693806.7 |
|
|
ДЗ сроком до 1 года |
0.06 |
6443000 |
10272000 |
7668000 |
7407499 |
7466389 |
7525279 |
|
|
Запасы |
0.18 |
21749000 |
22159000 |
21791000 |
22222497.4 |
22399167.4 |
22575837.4 |
|
|
Текущие пассивы |
0.6 |
81665000 |
62523000 |
62523000 |
74074991.4 |
74663891.4 |
75252791.4 |
|
|
ДЗК |
0.91 |
109820000 |
114860000 |
114621000 |
112347070 |
112347070 |
112347070 |
Теперь произведем расчет амортизационных отчислений: можно найти среднее значение отношения амортизационных отчислений к стоимости основных средств.
|
Показатели |
2009г. |
2010г. |
2011г. |
|
|
Среднегодовая стоимость ОС, тыс. руб. |
58006000 |
54670000 |
54670000 |
|
|
Начисленная амортизация, тыс. руб. |
6596 |
6438 |
6438 |
|
|
Отношение амортизации к стоимости ОС |
0.0001137 |
0.000117 |
0.000117 |
|
|
Среднее значение отношения амортизации к стоимости ОС |
0.000116 |
|
Показатели |
2012прог |
2013прог |
2014прог |
|
|
Среднегодовая стоимость ОС, тыс. руб. |
56790826.7 |
57242316.7 |
57693806.7 |
|
|
Доля амортизации в ОС |
0.000116 |
|||
|
Амортизация, тыс. руб. |
6587.7 |
6640.1 |
6692.5 |
С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозируем ВнА и ЧОК:
|
Доля к выручке |
2009 |
2010 |
2011 |
2012П |
2013П |
2014П |
||
|
ВнА |
0.65 |
80638000 |
75704000 |
78324000 |
80247907 |
80885882 |
81523857 |
|
|
ЧОК |
0,22 |
-42668000 |
-11446000 |
-14418000 |
-27160830 |
- 27376760 |
-27592690 |
После проведенных расчетов можно спрогнозировать денежные потоки предприятия в 2012-2014г. (тыс. руб.)
|
Денежный поток (тыс. руб) |
2012прогн |
2013прогн |
2014прогн |
|
|
Чистая прибыль |
3259300 |
3285211.6 |
3311123.2 |
|
|
Амортизация |
6587.7 |
6640.1 |
6692.5 |
|
|
Инвестиции во ВНА |
1923907 |
637975 |
637975 |
|
|
Изменение Запасов |
431497.4 |
176670 |
176670 |
|
|
Изменение ЧОК |
-12742830 |
-215930 |
-215930 |
|
|
Изменение ДЗК |
-2273930 |
0 |
0 |
|
|
Денежный поток |
11 810 880.7 |
2 869 806.7 |
2 895 770.7 |
|
|
Ставка дисконтирования R=27% |
||||
|
К дисконтирования 1/ (1+R) ^t |
0.148 |
0.116 |
0.091 |
|
|
ДДП |
1 748 010.3 |
332 897.6 |
263 515 |
2.2 Расчет ставки дисконтирования
Наиболее распространенными ставками дисконтирования для денежного потока СК являются следующие:
· модель оценки капитальных активов;
· модель кумулятивного построения.
В данной курсовой работе используется метод кумулятивного построения, т.к. он наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.
Расчет ставки дисконтирования в данной модели производится по следующей формуле:
R = Rf + ?Ri,
где R - ставка дисконтирования;
Rf - безрисковая ставка дохода;
Ri - премия за i-вид риска.
В России в качестве безрисковой ставки может быть использована ставка по депозитам наиболее надежных банков. По данным Сбербанка самая высокая процентная ставка 7%.
В российской оценочной практике экспертная оценка премий за риск обычно представляется в следующем виде:
|
Вид риска |
Вероятный интервал значений, % |
Премия за риск для ОАО "Автоваз" |
|
|
Руководящий состав: качество управления |
0-5 |
3 |
|
|
Размер компании |
0-5 |
2 |
|
|
Финансовая структура (источники финансирования предприятия) |
0-5 |
3 |
|
|
Товарная и территориальная диверсификация |
0-5 |
3 |
|
|
Диверсифицированность клиентуры |
0-5 |
4 |
|
|
Доходы: рентабельность и прогнозируемость |
0-5 |
3 |
|
|
Прочие особенные риски |
0-5 |
2 |
|
|
Итого |
20 |
Подобные документы
Финансовые инструменты создания стоимости и финансовая модель анализа компании. Оценка рыночной стоимости предприятия и использование ее результатов для повышения эффективности бизнеса. Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости.
курсовая работа [852,9 K], добавлен 12.01.2016Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным, доходным и сравнительным подходами. Анализ финансового состояния предприятия. Данные финансовой отчетности, анализ имущественного положения, финансовой устойчивости, деловой активности и использования капитала.
аттестационная работа [95,8 K], добавлен 01.07.2014Исходные данные для расчета стоимости капитала предприятия. График обслуживания долга. Прогноз прибыли и денежных потоков. Оценка собственного капитала и стоимости предприятия. График зависимости оценки стоимости предприятия от темпа роста дохода.
контрольная работа [32,0 K], добавлен 17.10.2008Последовательность определения стоимости объекта оценки. Оценка собственного капитала предприятия доходным, затратным и сравнительным методами, составление прогнозов денежных потоков и расчет ставки дисконтирования по модели капитальных активов.
курсовая работа [907,3 K], добавлен 19.06.2011Теоретическое изучение основных методов оценки стоимости бизнеса и подходов компаний к оценке стоимости акций. Выявление и анализ особенностей оценки стоимости обыкновенных акций. Проведение оценки рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "Вертикаль".
дипломная работа [322,7 K], добавлен 04.08.2012Оценка бизнеса как экономическая категория, методическая база оценки стоимости предприятия: затратный, рыночный, доходный подходы. Оценка стоимости предприятия ЗАО "Бирюса", экономическая характеристика, оценка по методу скорректированных чистых активов.
курсовая работа [57,4 K], добавлен 13.10.2009Описание прав на объект оценки, анализ его состояния и исследование рынка. Допущения и ограничивающие условия. Анализ наиболее эффективного использования. Обоснование отказа от определения стоимости. Заключение о рыночной стоимости недвижимости.
практическая работа [57,5 K], добавлен 00.00.0000Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости бизнеса. Обзор металлургической отрасли России. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Северсталь". Оценка стоимости бизнеса исследуемого предприятия с использованием разных методов.
дипломная работа [1,2 M], добавлен 29.06.2015Бизнес как особый объект оценки. Цели определения рыночной стоимости бизнеса, ее виды и методы оценки. Анализ объекта оценки и его макроокружения на примере ООО "Прогресс". Анализ имущества и источников его формирования. Выбор подходов к оценке стоимости.
дипломная работа [439,0 K], добавлен 18.02.2012Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки стоимости бизнеса предприятия. Проведение анализа рынка. Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Выбор и обоснование подходов и методов оценки стоимости бизнеса.
курсовая работа [194,0 K], добавлен 13.11.2008Финансовый анализ деятельности ОАО "Вымпелком". Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса. Оценка показателей платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, прибыли, рентабельности. Расчет денежных потоков.
курсовая работа [3,9 M], добавлен 12.02.2012Теоретическое исследование процедуры оценки стоимости денег и ценных бумаг во времени. Систематизация финансовой информации и проведение оценки стоимости предприятия в условиях кризиса на примере ОАО "ОТП Банк". Повышение эффективности оценки бизнеса.
дипломная работа [403,2 K], добавлен 04.08.2012Бизнес как объект оценки. Анализ финансового состояния ООО "Клинар". Определение рыночной стоимости предприятия. Анализ социально-экономического положения Хабаровского края. Оценка стоимости бизнеса методом сделок, сравнительным и затратным подходами.
курсовая работа [219,8 K], добавлен 14.03.2014Цель, задачи и информационная база оценки бизнеса. Анализ метода чистых активов и метода капитализации дохода в оценке стоимости бизнеса. Применение метода сделок. Повышение эффективности текущего управления предприятием. Принятие инвестиционного решения.
курсовая работа [174,6 K], добавлен 26.03.2013Анализ целей и характеристика основных задач оценочной деятельности в отношении бизнеса как процесса расчета и обоснования стоимости предприятия. Оценка, определение и согласование рыночной стоимости закрытой компании в нефтеперерабатывающей отрасли.
контрольная работа [1,3 M], добавлен 29.08.2011Брэнд как фактор роста стоимости компании. Анализ финансового состояния предприятия. Метод рынка капитала, дисконтирования денежных потоков. Процедура согласования, управление кредиторской задолженностью. Оценка рыночной стоимости современной организации.
курсовая работа [311,6 K], добавлен 04.05.2015Понятие и сущность оценочной деятельности: методические основы. Расчет рыночной стоимости бизнеса предприятия. Организационно-экономическая характеристика компании. Анализ системы показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации.
дипломная работа [1,1 M], добавлен 22.01.2015Анализ рынка производства чугуна и стали. Анализ финансового состояния компании. Оценка денежного потока предприятия и его остаточной стоимости. Расчёт ожидаемой доходности актива с помощью модели САРМ, расчёт средневзвешенной стоимости капитала.
курсовая работа [571,9 K], добавлен 22.01.2015Изучение теоретических аспектов определения рыночной стоимости объекта недвижимости, а так же применение полученных знаний на практике. Оценка рыночной стоимости объектов недвижимости в России – новая область знаний, новое научное направление.
курсовая работа [56,3 K], добавлен 15.07.2008Научно-методические основы стоимости предприятия. Основные понятия оценки бизнеса. Стандарты оценки. Понятие недвижимости. Стоимость на примере недвижимости. Виды стоимости. Принципы оценки. Подходы и методы оценки. Оценка действующего предприятия.
дипломная работа [4,0 M], добавлен 09.04.2006
