Основы теории финансов

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1: Специфика Акционерных обществ

Глава 2: Акции и их виды, Контрольный пакет акции

Глава 3: Фондовая биржа и факторы, влияющие на курс акций

Глава 4: Взаимосвязь реального и фиктивного капитала

Глава 5: Особенности функционирования акционерных обществ в России

Глава 6: Учредительная прибыль

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Возникновение фактического капитала тесно связано с развитием акционерных обществ.

Акционерные общества - это предприятия, капитал которых образуется на основе объединения многих индивидуальных капиталов и личных сбережений путем выпуска акций. Капиталистическая собственность здесь принимает ассоциированную (коллективную) форму. А созданный таким образом объединенный капитал стал называться акционерным или корпоративным капиталом.

В России акционерные общества стали появляться в начале XIX века. Интерес к акциям проявляли представители всех сословий. Это обусловило разработку в 1835 году проекта общего акционерного закона и принятия в 1836г «Положения о компаниях на акциях».

Систематизированные правила об акционерном деле появились в России гораздо раньше, чем в таких развитых странах, как Англия, Франция, Германия. Однако этой прогрессивной форме организации труда и производства в России мешал феодальный уклад хозяйства. Так, до реформы 1861 года в России насчитывалось 78 акционерных обществ с капиталом в 72 млн. рублей. Но уже в течение 1861-1873гг. было учреждено 357 акционерных обществ с капиталом в 1116млн. рублей. Некоторая часть акционерных обществ была основана на иностранном капитале.

Во второй половине XIX века важной отраслью народного хозяйства, в которую направлялись капиталы как частные, так и государственные являлось железнодорожное строительство. Вложение крупных капиталов здесь началось в 1857 году, когда было организовано частное акционерное Главное общество Российских железных дорог, основанное преимущественно на французские капиталы и получившее концессию на 4 тыс. верст железных дорог. Но вскоре иностранные акционеры, получившие акции по номинальной цене, продали их русским промышленникам по повышенному курсу. С этого года железнодорожная горячка становится в России одним из главных направлений грюндерства (от немецкого «Gr ьnder» - основатель).

К началу 90-х годов XIX века промышленное грюндерство захватывает не только тяжелую, но и легкую промышленность: так, дивиденды на хлопчатобумажных предприятиях в 1879-1880гг. достигали 40, 50 и даже 70%. Но акционирование во второй половине XIX века развивалось циклически, затихая в периоды экономических спадов и оживляясь в периоды экономических подъемов. К 1914г. В России насчитывалось 2295 АО. Акционерная форма охватила практически все отрасли.

После Февральской революции Временное правительство приняло закон от 10 марта 1917г. Об отмене ограничений на создание АО. В результате с марта по октябрь 1917г. В стране были созданы 734 акционерные компании с капиталом в 2960 млн. руб., что во много раз превышало уровень довоенного 1913 года.

В конце 1917 - начала 1918г. Развитие АО приостановилось. Причиной этому явилась проводимая в те годы мировая национализация. Но уже в 1920 году было учреждено 20 АО, а в начале 1925г. Их было свыше 150. В конце 20-х начале 30-х годов все АО были ликвидированы или преобразованы в государственные объединения. Сохранились лишь два АО: Банк для внешней торговли СССР (создан в 1924г.) и Всесоюзное АО «Интурист» (1929г.) В 1973г. Было создано страховое АО СССР «Ингосстрах», но все они функционировали не в производственной сфере.

Возрождение акционерной формы хозяйствования в нашей стране можно отнести ко второй половине 80-х годов, когда страна вступила на путь рыночных преобразований.

Глава 1: Специфика Акционерных обществ

Акционерное общество определяется, как «коммерческая организация, уставный капитал которой соответствует определенному количеству акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к акционерному обществу. Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций». Высший орган управления в акционерном обществе - общее собрание акционеров. К компетенции высшего органа относится:

1) Изменение устава, а также изменение уставного капитала.

2) Избрание членов совета директоров, а также ревизионной комиссии и прекращение их полномочий.

Акционерное общество создается учредителями, путем заключения договора между собой, на основании которого определяется порядок осуществления ими совместной деятельности по созданию общества, его уставного капитала, категории выпускаемых им акций и так далее. Уставный капитал ОАО состоит из номинальной стоимости акций, которые приобретаются акционерами.

АО, как организационно-правовая форма, хорошо подходит предприятию, когда существуют одно или одновременно оба условия:

1) планируется привлечение сторонних инвесторов, и суммы вкладов учредителей велики,

2) бизнес изначально создается для последующей продажи (так как процедура продажи акций гораздо проще процедуры продажи доли).

Существуют 2 типа акционерных обществ:

1) открытое акционерное общество (ОАО) или акционерное общество открытого типа;

2) закрытое акционерное общество (ЗАО) или акционерное общество закрытого типа. Деятельность акционерных обществ регулируется Федеральным Законом от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Некоторые отличительные особенности акционерного общества являются его плюсами, а некоторые - минусами, по сравнению с ООО. Итак, они следующие:

1) акционерное общество несет ответственность по долгам всем принадлежащим ему имуществом; общество не отвечает по обязательствам своих акционеров;

2) АО обязаны произвести эмиссию акций, так как без этого невозможны сделки по отчуждению акций; эмиссию акций необходимо регистрировать, что влечет за собой дополнительные временные и денежные расходы;

3) возможность вхождения в состав акционеров третьих лиц; преимущественное право продажи действует только в случае продажи акций, а в результате отчуждения их иным способом новый акционер вступает в свои права независимо от согласия или несогласия других акционеров общества;

4) более сложная процедура увеличения или уменьшения уставного капитала; изменение размера уставного капитала в АО связано не только с внесением изменений в устав, но и с изменением номинальной стоимости акций, либо их количества, что требует так же регистрации в ФСФР;

5) продажа акций владельцем ограничена только преимущественным правом продажи;

6) исключение акционера, подобное исключению участника из ООО, невозможно; акционер не может выйти из АО, кроме как продав свои акции;

7) не требуется внесения изменений в устав при изменении состава акционеров или при изменении количества принадлежащих им акций;

8) информации об акционерах более защищена: данные об акционерах не содержатся в Уставе, а фигурируют только в реестре акционеров, их паспортные данные не могут стать известны третьим лицам, так как выписка из реестра выдается далеко не всем (а в случае с ООО любое лицо может запросить в налоговой инспекции устав с паспортными данными и размерами долей участников этого ООО);

9) при регистрации АО 50% уставного капитала должно быть оплачено в течение 3 месяцев с даты государственной регистрации предприятия, остальные 50% - в течение года после государственной регистрации.

Касаемо вопроса ликвидации либо реорганизации организации, то это решается на общем собрании акционеров. АО вправе преобразоваться в закрытое акционерное общество (ЗАО) или общество с ограниченной ответственностью (ООО), либо некоммерческую организацию (НКО) или производственный кооператив.

Глава 2: Акции и их виды. Контрольный пакет акции

Акция представляет собой эмисионную ценную бумагу, выпускаемую акционерными обществами, коммерческими банками, биржами, концернами, корпорациями, фирмами, другими предприятиями разных форм собственности, без установленного срока обращения, удостоверяющую внесение средств на цели их развития или членство в акционерном обществе и дающую право её владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда. http://slovari.yandex.ru/

К выпуску акций различные организации прибегают, когда альтернативные возможности привлечения средств исчерпаны, а также при возникновении предприятий, во вновь зарождающихся перспективных отраслях, сферах, предпринимательства. Но акции не являются только долговыми финансовыми обязательствами, инструментов кредитования. Это один из весьма эффективных способов непосредственно заинтересовать работающих в конечных результатах их труда, активизировать участие трудящихся в управлении предприятием, развить творческую предпринимательскую жилку в каждом. Акционер уже не наёмный работник, а собственник, получивший возможность активно участвовать с правом решающего голоса в общих собраниях, на которых решаются вопросы управления предприятиями, стратегии его развития, распределения и использования дохода и прибыли.

Достаточно указать, что в США насчитывается примерно 50 миллионов акционеров, то есть собственников акций. По масштабу распространения акции в странах с рыночной экономикой стоят на том же уровне, что вклады в сберегательные банки экономике нерыночного типа.

Акционерная форма организации производства характерна практически для всех организационных структур развитой рыночной экономики. Она используется и малыми, и средними, и крупными предприятиями. Преимущества и перспективность этой формы определяется, прежде всего, тем, что она интегрирует в себе различные формы собственности, сочетает коллективную собственность с частной. Владельцами акций могут быть и индивидуальное лицо, и коллектив, и организация, и государство. Есть основания утверждать, что в акционерной форме органично сплетаются в единое целое все формы собственности, благодаря чему удаётся преодолеть определённые противоречия между ними и использовать преимущества каждой формы в отдельности, хотя при этом возникают новые противоречия и трудности.

Специфика акционирования состоит в частном отчуждении собственности, а именно, имущественной собственности, вложенной в акцию, от собственника и передачи её в распоряжение акционерного общества, представленного в качестве юридического лица. Акционер - это физическое, юридическое лицо, иностранная организация, муниципальное образование, которое непосредственно имущество не распоряжается, он лишь в праве получать дивиденды и использовать своё право голоса на собраниях акционеров, которая ему даёт каждая акция. http://slovari.yandex.ru/Экономическийсловарь/ Имущественная же собственность акционерного предприятия обезличена, ею распоряжаются все акционеры, а точнее их собрания, правление, наёмная администрация. В этом и состоит единение личной (частной) и коллективной собственности, тем более что владельцами акций могут быть не только индивидуумы, но и организации.

Объектом собственности акционера является только акция. Только по отношению к ней он может реализовать отношения собственности: продать, подарить, передать по наследству. Однако акционер практически не является собственником акционерного капитала, имущества акционерного предприятия, поскольку непосредственно не распоряжается тем, как используется пай, вложенный им в виде денег, заплаченных за купленные акции. Акционерный капитал, имущество акционерного общества, являются объектом распоряжения, владения и ответственности со стороны акционерного общества как юридического лица.

Средства, полученные от распространения акций, фактически безвозвратны, а, значит, могут быть вложены в наиболее долгосрочные и медленно окупаемые активы, под которые достаточно трудно найти другие заёмные средства. В чём заключена привлекательность акций для огромного количества акционеров? Пожалуй, прежде всего, в надежде на повышение курса, стоимости акций и на высокие дивиденды.

Посредством акций осуществляется как перемещение самой собственности, так и контроль над ней от одних групп собственников к другим. Одновременно имеет место концентрация капитала. Владение контрольным пакетом акций позволяет тому, кто вложил в акции определяющую часть капитала, реализовать практически весь спектр отношений собственности по отношению к акционерному капиталу. По мере роста размера фирм, акционерная форма организации переживает определённую эволюцию. На малых и средних фирмах возможно осуществление прямого контроля над деятельностью акционерного общества со стороны акционеров и налицо реальная персонификация собственника. Налицо и тенденция к распылению акционерного капитала. В этом случае зачастую контроль над деятельностью фирмы переходит из области прямого контроля в область косвенного регулирования, осуществляемого через рынок капитала (фондовые биржи) посредством купли-продажи акций.

Распространяются акции разными способами: путём открытой подписки; распределения всех акций между учредителями; реализации непосредственно предприятием, либо через банковские учреждения, либо через биржу.

Развитие акционерной формы современной рыночной экономики наглядно демонстрирует тенденцию деперсонификации собственника как индивидуума, частника при сосредоточении её у иных субъектов. Особенно это характерно для нашего времени, когда концентрация контроля над акционерной собственностью сосредотачивается в руках нескольких финансовых институтов: коммерческих банков, фондов, страховых компаний. Номинально в этом случае в число собственников включаются все вкладчики этих фондов, но фактически собственностью распоряжается группа лиц.

Представляет значительный интерес исследование новых тенденций акционирования и трансформация форм собственности в капиталистических странах.

Зачастую осуществляется выкуп управляющими акцией тех фирм, в которых они работают, или приобретение их у частных собственников, с использованием разнообразных каналов увеличения средств, в т.ч. средств работников фирмы, т.е. в форме коллективного выкупа.

Оказывается, что и в условиях рыночной экономики возникают тенденции движения от частной собственности к коллективной, возникает экономическая потребность в ощущении каждым работником права собственности как условия эффективной работы предприятия. Именно этой потребностью обусловлена практика вовлечения трудящихся в дела предприятия, основанного на их участии в акционерном капитале, собственных компаний или даже превращении предприятий в народные, где индивидуальная доля собственности каждого работника вообще не выделяется.

Рассмотрим основные виды, категории акций, выпуск которых предусмотрен положением о ценных бумагах. Первый вид акций - акции трудового коллектива. Права на их выпуск имеют государственные предприятия и организации, арендные, коллективные предприятия, кооперативы, иные предприятия и организации. Такие акции распространяются только среди работников предприятия, то есть относятся к числу так называемых закрытых форм. Акции трудового коллектива могут быть только именными и не подлежат перепродажи и дарению и другим формам отчуждения. Они выпускаются по решению общего собрания или конференции, а приобретаются работниками в собственность за счёт личных средств.

Выпуск и распространение акций трудового коллектива приводит по существу к зарождению коллективной собственности в её долевой форме. Работник становится владельцем доли всего предприятия. Однако для полного перехода в новую форму собственности надо изменить статус предприятия. Прежде чем перейти к рассмотрению других видов акций остановимся на крайне важном вопросе о доходах, приносимых акциями.

Доходы акционеров складываются из двух основных источников: заработной платы и дивидендов по акциям. Дивидендом обозначается часть прибыли от годовой экономической деятельности акционерного общества, выдаваемая держателям акций в объёме, пропорциональном стоимости акций, находящихся в руках акционеров. Размер причитающейся на отдельную акцию прибыли определяется общей суммой прибыли компании, формы, предприятия.

Гораздо более прогрессивен в этом отношение другой вид акций - акции предприятий. Они выпускаются государственными предприятиями и организациями, коллективными предприятиями, коммерческими банками, биржами, другими предприятиями, организациями.

Акции предприятий распространяются среди других предприятий, организаций, банков и приобретаются за счёт средств, находящихся в распоряжении предприятий, организаций, учреждений. Предприятия, купившие акции, имеют право на получение дохода. Размер дивиденда определяется администрацией предприятия, выпустившего акции, после обсуждения результатов его годовой деятельности на собрании держателей акций. Доходы по акциям выплачиваются из прибыли предприятия. Если эмиссия акций предприятием проводится в целях мобилизации денежных ресурсов, их выпускают небольшими партиями, если акции выпускаются в целях изменения формы организации хозяйственной деятельности, осуществления программы акционирования - осуществляется массовый выпуск.

Акции предприятий подлежат перепродаже их владельцами непосредственно через банковские учреждения или на специально организованном рынке ценных бумаг - через фондовую биржу. Акции предприятий могут делиться на классы, отличающиеся условиями выплаты дивидендов.

Ещё один вид акций представляют акции акционерных обществ. Их преимущества перед указанными выше видами акций заключается в снятии ограничений по обращению и в предоставлении владельцам акций гарантированного набора прав участия в управлении акционерными предприятиями.

Акции акционерных обществ выпускаются ими и распространяются среди учредителей и акционеров общества. Они могут выпускаться на предъявителя и быть также именными.

Создание акционерных обществ позволяет достичь качественно нового уровня хозяйственного взаимодействия, экономически обусловленной и коммерчески выгодной кооперации интеграции, укрепления горизонтальных связей предприятий путём участия в прибылях друг друга посредством акций.

Акционерным обществом наряду с обычными акциями могут выпускаться привилегированные акции. Привилегированные акции дают акционерам преимущественное право на получение более высоких дивидендов, а также на распределение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Однако привилегированные акции не дают права на участие, скажем, в управлении.

По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в размере не менее заранее установленного твёрдого процента к их номинальной стоимости независимо от суммы полученной акционерным обществом прибыли в соответствующем году. В случае недостаточности прибыли выплата процентов по этим акциям производится за счёт резервного фонда.

По обычным акциям акционерных обществ дивиденды выплачиваются за счёт прибыли, остающейся после уплаты в бюджет налогов и других платежей, выплаты процентов по кредитам банков и облигациям, пополнения резервных фондов, отчислений на расширение производства или, к примеру, на накопления.

Основные типы привилегированных акций:

1) Кумулятивные - позволяют востребовать дивиденды за все предыдущие годы, либо, по желанию вкладчика, потребовать увеличения номинала на сумму этих дивидендов. http://dic.academic.ru/dic.nsf/lower/12920

2) Конвертируемые - такие акции, по которым вкладчик может обменять их на обыкновенные акции, без всяких условий или при определённых условиях. http://dic.academic.ru/dic.nsf/lower/12919

Пакет акций -- количество акций одного АО, находящееся в одних руках или под единым контролем. Стоимость крупных пакетов акций может многократно увеличиваться, если их обладание позволяет оказывать влияние на деятельность общества. Обычно 5 % акций достаточно для созыва общего собрания акционеров; 25 % -- можно заблокировать большинство решений общего собрания; на практике для крупных АО достаточно 20-30 % акций, более 50 % обеспечивает полный контроль за деятельностью компании.

Контрольный пакет акций -- доля акций, дающая их владельцу возможность самостоятельно принимать решения в вопросах функционирования акционерного общества, в том числе назначать руководящий состав. Безусловным контрольным пакетом является 50 % + 1 акция. Но в большинстве компаний решение на общем собрании принимают большинством голосов от присутствующих. Чем крупнее компания и чем более распространены её акции среди миноритарных акционеров, тем выше вероятность, что на общем собрании не будет присутствовать значительная часть акционеров. В такой ситуации большинство голосов может обеспечить значительно меньший пакет. Для корпораций США контрольный пакет акций составляет в среднем не более 20 %, а зачастую 5--10 %.

Глава 3: Фондовая биржа и факторы, влияющие на курс акций

Фондовая биржа -- организация, предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Задачи фондовой биржи:

- Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;

- Выявление равновесной биржевой цены;

- Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;

- Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

- Обеспечение арбитража;

- Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

- Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

- Восемнадцать крупнейших фондовых бирж по рыночной капитализации по состоянию на 31 декабря 2010 года (в трлн долларов США): http://www.siver-irk.ru/spravochnaya/worldstock

NYSE Euronext -- $15,970

NASDAQ -- $4,931

Токийская фондовая биржа -- $3,827

Лондонская фондовая биржа -- $3,613

Шанхайская фондовая биржа -- $2,717

Гонконгская фондовая биржа -- $2,711

Фондовая биржа Торонто -- $2,170

Бомбейская фондовая биржа -- $1,631

Национальная фондовая биржа Индии -- $1,596

Фондовая биржа Сан-Паулу, Бразилия -- $1,545

Австралийская биржа ценных бумаг -- $1,454

Франкфуртская фондовая биржа (Deutsche Bцrse) -- $1,429

Nordic Stock Exchange Group OMX (Копенгаген, Хельсинки, Исландия, Стокгольм, Таллин и Вильнюс) -- $1,311

SWX Швейцарская биржа -- $1,229

Мадридская фондовая биржа -- $1,171

Корейская биржа -- $1,091

Московская межбанковская валютная биржа -- $0,949

Фондовая биржа Йоханнесбурга -- $0,925

Факторы, влияющие на курс ценных бумаг:

Выделяется три группы ценообразующих факторов, которые определяют курс ценных бумаг: объективные, спекулятивные и субъективные факторы.

В группе объективных выделяются две подгруппы факторов: факторы, действующие на микроуровне, и факторы, действующие на макроуровне.

Факторы, действующие на уровне выпуска акций, относятся к микроуровню. Эти объективные факторы сводятся к параметрам состояния действительного капитала, являющегося основной для выпуска ценных бумаг данным эмитентом:

1) финансовое состояние фирмы эмитента (данный параметр влияет в первую очередь на степень риска вложений: чем лучше финансовое состояние акционерного общества, тем безопаснее инвестирование в ее ценные бумаги);

2) стоимость и количество акций, находящихся на руках у владельцев (этот параметр влияет главным образом на ликвидность акций: чем больше количество находится в обращении, тем, как правило, выше ликвидность);

3) текущие прибыли акционерного общества - определяют величину дивидендов;

4) перспективность отрасли, в которой функционирует данное акционерное общество (в отрасли высоких технологий возникает своеобразный « отложенный спрос» на дивиденды: инвесторы ориентируются не на величину дивидендных выплат, а на ожидаемый в перспективе прирост цены акций).

Факторы, действующие на уровне группы выпусков или на всем фондовом рынке, располагаются на макроуровне. Эти объективные факторы характеризуют общее состояние экономики (в некоторых случаях и мировой):

- устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность финансовой системы (степень риска вложений);

- конъюнктура товарных рынков, рынков золота, недвижимости и т. п. (сопоставление с альтернативными формами инвестирования);

- темпы экономического роста;

- масштабы производства акционерных предприятий, степень использования ими ценных бумаг для привлечения средств (ликвидности);

- межотраслевые переливы капиталов, состояние платежных балансов и валютной системы.

На курс акций значительное влияние оказывают особые биржевые факторы субъективные и спекулятивные.

Субъективные факторы, влияющие на курс акций по своему характеру неоднородны: одни связаны с техническими аспектами функционирования фондовых рынков, другие - с методикой анализа ценных бумаг и прогнозирования их динамики, третьи - с позициями и мнениями отдельных лиц.

Важное значение для движения курсов акций имеют:

- объем рынка ценных бумаг;

- масштабы деятельности, биржевый посредник;

- техническая оснащенность торговли.

В целом, чем больше объем рынка и чем лучше его оснащенность, тем ниже риск инвестиционной деятельности. Тем не менее, при большом доверии к биржевому механизму любые технические ошибки в котировках и сбой в системе могут привести к непредсказуемым результатам, не имеющим ничего общего с реальным положением дел в экономике в целом.

На цены акций могут существенно воздействовать и чисто личностные факторы. К ним относятся:

- склонность отдельных биржевиков к использованию конфиденциальной информации;

- заявление финансовых деятелей, пользующихся доверием у инвесторов.

Спекулятивные факторы занимают особое место в ряду объективных и субъективных условий. С одной стороны, спекуляция не связана напрямую с состоянием действительного капитала, и ее нельзя отнести к объективным факторам. С другой стороны, для рынка ценных бумаг спекуляция - такая же объективная и важная форма операций, как «нормальная» торговля на рынке товаров.

Таким образом, на курсы акций влияет огромное множество факторов. Количественной оценке влияние всего этого комплекса факторов поддается с большим трудом. Однако можно выделить следующие наиболее важные из них:

- доходность;

- степень риска вложений;

- ликвидность;

- соотношение с альтернативными сферами вложения капитала.

Глава 4: Взаимосвязь реального и фиктивного капитала

Совокупный (или общественный) капитал представляет собой сложное единство. Это социально-экономическая система, живой организм, подчиняющийся как общим, так и присущим каждой подсистеме (формам капитала, индивидуальному капиталу) закономерностям.

В связке двух форм капитала приоритет принадлежит реальному капиталу, ведь он олицетворяет производительный сектор экономики. Именно здесь заложены процветание или спад, благосостояние или нищета населения. Именно этот сектор играет решающую роль в экономике, определяет масштабы, пропорции и соподчинение с другими формами капитала, а, следовательно, с другими секторами экономики.

В нынешней интегрированной системе финансового капитала, имеющей невидимую мощь и размах, наблюдаются противоречивые процессы, когда силы отчуждения нередко перебарывают силы объединения. Теперь практически сверхконцентрированные промышленные (сельскохозяйственные) предприятия, банки, биржи (рынки ценных бумаг), во-первых, уживаются вместе, обуславливая общую стратегию; во-вторых, вполне существуют независимо.

Образование фиктивного капитала называется капитализацией. Капитализируется каждый регулярно повторяющийся доход, причем его исчисляют по среднему размеру процента как доход, который приносил бы капитал, отданный в ссуду исходя из этого процента.

Даже там, где долговое обязательство -- ценная бумага не представляет чисто иллюзорного капитала, как в случае с государственными долгами, все равно капитальная ценность этой бумаги совершенно мнимая. Ценные бумаги служат титулами собственности, представляющими собой реальный капитал. Акции железнодорожных и других обществ представляют действительный капитал, именно капитал, вложенный и функционирующий в этих предприятиях, или денежную сумму, авансированную участниками с целью затратить ее в этих предприятиях как капитал.

При этом не исключена возможность, что акции представляют лишь дутое предприятие. Отсюда следует, что капитал существует не вдвойне, с одной стороны, как капитальная ценность права собственности, акций и, с другой стороны, -- как капитал, действительно вложенный в производство.

Капитал на самом деле существует лишь в последней форме, как фактор производства, а акция выступает титулом собственности на реализуемую им ценность.

Капитал влияет на экономическое положение совсем не автоматически, как кое-кто себе это для простоты представляет. Однако все же следует отдавать первенство взаимодействию разных форм капитала на основе экономической необходимости.

Одна из сложных научных проблем -- несостыковка (неполное соответствие, противоречие) между содержанием и формой его проявления, где содержанием выступает реальный (производительный) капитал, а одной из его форм -- фиктивный капитал.

Существует не только большое разнообразие видов, форм капитала, но и научных подходов к их характеристике. В даном случае нас интересует феномен притяжения и отторжения во времени и в пространстве всего этого многообразия. Приоритет отдается натурально-вещественным характеристикам капитала. Вместе с тем мы исходим из внутриклассовых (в противоположность межклассовым) отношений. Фиктивный капитал отражает именно первый вид отношений, т.е. процессов, которые происходят внутри самого класса капиталистов.

С моей точки зрения, фиктивный капитал влияет на упорядоченность экономической системы, в частности, на её информативность. Так, например, индекс «Доу Джонса» и другие индексы из арсенала фондового рынка оказывают воздействие на реальную экономику.

Прежде всего, они могут давать мощный стимул развития, а, следовательно, прямо влияют на характер, пути и размеры инвестиций. Они также дают возможность предвидеть опасность «перегрева» экономики и принять необходимые меры для её предотвращения. Значит, с какой-то точки зрения функционирование фиктивного капитала можно рассматривать в качестве обучающей системы реального сектора экономики. При этом обеспечивается устойчивость всей системы по простейшей схеме обратной связи (рис. 1).

Рис1: Взаимосвязь реального и фиктивного капитала

Кроме того позитивным явлением рынка ценных бумаг можно назвать расширение роли кредита в целом для преодоления инертности производительного капитала. Вместе с тем может быть компенсирована ограниченность размеров индивидуального капитала.

Особый интерес представляет проблема цикличности движения капитала. В научной экономической литературе пока ещё нет точного ответа на то, совпадают ли циклы, происходящие в реальном секторе экономики и колебания в сфере движения ценных бумаг.

Эти и многие другие подобные причины могут довлеть и определять глубину и характер колебаний на рынке ценных бумаг, что подтверждается мировой практикой. Что же касается реального сектора, на него психологические и иные факторы также воздействуют, но всё же здесь куда важнее глубинные, материальные причины. Специального исследования заслуживают внешние воздействия на реальный капитал, так называемые «внешние эффекты», нарушающие устойчивость и стабильность системы. Среди них:

- экономическая конъюнктура мирового, регионального, национального и локального рынков;

- цепная реакция неблагоприятных колебаний в сфере валютно-финансовых операций;

- недостаточное развитие информационных систем -- информационные сбои, которые могут привести к несостыковке действительного движения капитала и сведений о нём;

- политические и социальные конфликты в мире, регионах и отдельных странах.

Глава 5: Особенности функционирования акционерных обществ в России

Методы приватизации в России не позволили предприятиям собрать необходимые для структурной перестройки средства и кроме того сделали власть первого лица предприятия практически абсолютной, избавив его одновременно от какой-либо ответственности за принимаемые решения. В результате произошло подчинение деятельности предприятия эгоистическим интересам одного лица, что исказило саму суть акционерного общества и превратило отечественную экономику в «экономику» физических лиц. В условиях разрушенных производственных связей, отсутствия финансовых механизмов, постоянно изменяющейся экономической и политической среды наиболее рациональным для директора предприятия оказалось рентоориентрованное поведение, при котором предприятию достаточен факт выживания, а не получение прибыли.

Фактически поведение большинства средних и крупных акционерных предприятий не соответствует теоретическим представлениям о природе фирмы, ее цели и эффективности. Именно поэтому попытка макроэкономического воздействия со стороны государства на поведение предприятий исходя из западных представлений о рыночной фирме, не может привести к получению желаемых результатов.

Априорное отождествление крупного акционера, контролирующего предприятие, с «эффективным» собственником не соответствует теоретическим представлениям о механизме экономического принуждения корпорации к эффективной работе и демонстрирует в российских условиях свою практическую несостоятельность. Концентрация акционерного капитала это не причина, а следствие эффективной работы предприятия.

Рентоориентированному и оппортунистическому поведению менеджеров российских корпораций способствует консолидация директорских акций с акциями трудового коллектива и возможность самим себе через совет директоров определять сколь угодно высокое денежное вознаграждение. По этой причине целесообразно принять американский подход к определению правового положения устава корпорации как к договору между государством и корпорацией, действующему на трех условиях: как к договору между государством и корпорацией; между корпорацией и ее акционерами; между самими акционерами. Это позволит обязать отечественные акционерные общества соотносить денежное вознаграждение высших менеджеров с результатами хозяйственной деятельности фирмы.

Основная функция акций, закрепленных за трудовыми коллективами российских предприятий, та же, что и работников западных корпораций: защита предприятия от возможного захвата или поглощения. Принципиальное различие состоит в способах и целях реализации такой защиты. Будучи инструментом для защиты интересов менеджмента, акции трудового коллектива не защищают интересы фирмы.

Российские акционерные общества не только не выплачивают дивидендов, но и не используют возможностей, которые заключены в привлечении представителей трудового коллектива к работе наблюдательных советов.

Банки, фондовые рынки в российских условиях пока не способствуют эффективному функционированию отечественных предприятий.

Несовершенства закона о несостоятельности позволяют реализовать процедуру банкротства как фактический захват или поглощение предприятий без борьбы за доверенность и без покупки контрольного пакета акций. Закон о несостоятельности отождествляет процедуру взыскания долгов с процедурой банкротства и позволяет лицам, не несущим никакой экономической ответственности, распоряжаться имуществом предприятия вопреки его интересам и интересам его кредиторов. Вполне очевидно, что эффективно функционирующий корпоративный сектор в России находится еще в стадии формирования.

Государство по-прежнему остается основным собственником в российской экономике. Под его контролем находятся такие предприятия как «Газпром», РАО «ЕЭС России», Российские железные дороги, Сбербанк и др.

Таблица № 1

Показатели	Величина, трлн. р.
1. Суммарная выручка 500 крупнейших компаний России	11.6
2. Суммарная прибыль 500 крупнейших компаний России	0.9
3. Суммарные активы 500 крупнейших компаний России	20.1
4. Выручка 1-ой компании («Газпром»)	274

Глава 6: Учредительная прибыль

Учредительная прибыль -- прибыль, которая присваивается основателями акционерной компании. Она являет собой разницу между суммой цен акций, проданных основателями акционерной компании за курсом, и суммой капитала, инвестированного им в акционерное предприятие. Учредительная прибыль образуется в результате расхождения номинального и курсовой стоимости акций. Как правило, курсовая стоимость, за которой акция продается на бирже, превышает номинальную цену акции, установленную основателями при выпуске акций (их курсовой стоимости) и присваивается основателями акционерной компании, которые реализуют акции на рынке ценных бумаг, фондовой бирже, где осуществляется мобилизация денежных капиталов и их перераспределение между отраслями хозяйства. Оставляя в своем распоряжении контрольные пакеты акций, основатели акционерных предприятий продают остальные ценные бумаги. При этом учредительная прибыль изымается не только в результате их продажи по курсу, реализуя часть акций по их нарицательной стоимости, основатели присваивают прибыль путем так называемого размытия капитала. Для этого акции выпускают на сумму значительно больше, чем размеры существующего капитала. Учредительная прибыль в данном случае состоит из денежных капиталов рядовых акционеров.

Сумма денег, вырученная от продажи акций, превышает величину реального капитала, вложенного в производство. Распродажа акций при создании акционерного общества позволяет организаторам этого дела получит учредительскую прибыль. Учредительская прибыль - это разница между суммой цен акций, продаваемых основателями корпорации по рыночному курсу, и действительным капиталом, вложенным в производство.

Механизм образования учредительной прибыли можно представить на следующем условном примере. Допустим, реальный капитал предприятия составляет 100 тыс. иен. При образовании корпорации была выпущена одна тысяча акций по 100 иен. Дивиденд на акцию в данном году составил 8% при ставке банковского процента 4%. Тогда курс акций будет равен 200 иен. Общая выручка от продажи акций будет равна 200 тыс. иен. Учредительная прибыль достанется организаторам корпорации в сумме 100 тыс. иен.

Стало быть, в корпорации бизнес имеет двойственную направленность. С одной стороны, акционерные общества привлекают огромные суммы чужих денежных средств и занимаются эмиссией ценных бумаг. Последние образуют так называемый фиктивный капитал.

Ценные бумаги, входящие в фиктивный капитал, служат, по сути дела, лишь знаком, титулом (основанием права на имущество) собственности денежный капитал. Титул собственности, предоставляет его владельцу право присваивать часть прибыли в форме процента и дивиденда. К этому важно добавить, что величина фиктивного капитала значительно изменяется под воздействием рыночной конъюнктуры.

Заключение

Фиктивный капитал - капитал в ценных бумагах (акциях, облигациях и др.), дающий право их владельцам регулярно присваивать часть прибавочной стоимости в виде дивиденда или процента. Рыночная стоимость фиктивного капитала находится в прямой зависимости от величины приносимого им дохода и в обратной зависимости от уровня ссудного процента.

Основными формами капитала являются: банковский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом; «капитал государственного долга»; капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ.

Ценная бумага это особая форма существования капитала наряду с его товарной, производительной и денежной формами. Атрибуты ценных бумаг: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность, риск, обязательность исполнения.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций: коммерческая, оценочная, информационная, регулирующая, перераспределительная.

Российский рынок ценных бумаг характеризуется:

- Низкой капитализацией;

- Отраслевой узостью, представленных на нем компаний;

- Небольшими объемами торговли и низкой ликвидностью;

- Неразвитостью рынка корпоративных долговых инструментов;

- Высокой степенью всех рисков.

Сложившаяся нормативно-правовая база регулирования уровня развития российского рынка ценных бумаг позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности Российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

Список использованной литературы:

акция фондовый биржа капитал

1. «Деньги. Кредит. Банки» Под ред. Е.Ф. Жукова, Москва, Юнити, 2003

2. «Финансы. Денежное обращение. Кредит.» Под ред. Л.А. Дробозиной, Москва, Финансы, Изд. Объед. Юнити, 1999.

3. «Деньги. Кредит. Банки», Под ред. О.И. Лаврушина, Москва, Финансы и статистика, 2010

4. Богачева Г.Н., Денисов Б.А. О многообразной трактовке категории капитал//Менеджмент в России и за рубежом. -- 2000.

5. Антонова, З.Г. Государственное регулирование национальной экономики, 2011

Размещено на Allbest.ru

...