Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Управление реальными инвестициями
• 1.1 Понятие и особенности реального инвестирования
• 1.2 Формы реальных инвестиций
• 1.3 Политика управления реальными инвестициями
• 2. Практическая часть
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Финансовый менеджмент - это совокупность приемов, методов и средств, используемых предприятиями для повышения доходности и минимизации риска неплатежеспособности. Основная цель финансового менеджмента - получить наибольшую выгоду от функционирования предприятия в интересах его собственников. К основным функциям управления финансами как подсистемы в системе управления предприятием относятся: внутренне финансовое планирование; анализ и оценка финансового состояния; управление оборотными средствами и ликвидностью; управление инвестиционным портфелем; управление структурой капитала; управление финансовыми рисками; организация расчетов с бюджетной системой; заключение договоров с банками, биржами, фондами; прочие функции.

Цель работы - рассмотрение вопросов в области теории управления финансами организации, раскрытие сущностных основ взаимодействия теории и практики финансового менеджмента.

Задачи работы: изучение вопросов управления реальными инвестициями; изучение системы информационного обеспечения финансового менеджмента; формирование современного представления об управлении активами и пассивами предприятия; овладение современными методиками оценки эффективности принимаемых финансовых решений; овладение основами оценки финансовых и предпринимательских рисков; овладение методологическими приемами планирования и прогнозирования денежных потоков.

1. Управление реальными инвестициями

1.1 Понятие и особенности реального инвестирования

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности предприятия.

Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

1. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных реальных инвестиционных проектов, а сам процесс стратегического развития предприятия представляет собой не что иное, как совокупность реализуемых во времени этих инвестиционных проектов. Именно эта форма инвестирования позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки, обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости.

2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия. Задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимых изделий и повышения их качества, снижения текущих операционных затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализо­ванных предприятием реальных инвестиционных проектов во многом зависят параметры будущего операционного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.

3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями. Эта способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.

4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток. Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения. Этот риск сопровождает инвестиционную деятельность как на стадии реализации реальных инвестиционных проектов, так и на стадии постинвестиционной их эксплуатации. Стремительный технологический прогресс сформировал тенденцию к увеличению уровня этого риска в процессе реального инвестирования.

6. Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной зашиты. Опыт показывает, что в условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответствуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.

7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидными. Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.

1.2 Формы реальных инвестиций

Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основными из которых являются:

1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности.

Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно "эффект синергизма", который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного ис­пользования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов.

2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).

3. Реконструкция. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений.

Ее осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п.

В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной.

4. Модернизация. Она представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

5. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса.

Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части производственных основных средств.

6. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха.

Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на франчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами).

Осуществление инновационного инвестирования в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.

7. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности.

Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обеспечиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска допол­нительного объема продукции.

Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т.п.).

Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые пять форм); инновационному инвестированию (шестая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (седьмая форма).

Выбор конкретных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).

Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности его осуществления на предприятии. При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления.

1.3 Политика управления реальными инвестициями

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

Процесс формирования политики управления реальными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов.

1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов обеспечивающий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объема собственных оборотных активов.

4. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов. Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка краткого варианта бизнес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

5. Оценка эффективности отдельных реальных инвестиционных проектов. Такая оценка осуществляется на основе использования специальной системы показателей - чистого приведенного дохода, периода окупаемости и других, которые следует рассматривать в комплексе. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффективности которых не отвечает критериям разработанной инвестиционной политики предприятия, должны быть отклонены.

6. Формирование портфеля реальных инвестиций. Отобранные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свой портфель реальных инвестиций на предстоящий период. Если этот портфель сформирован по определяющей приоритетной цели (максимизация доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации портфеля реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации.

7. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционных программ. Основными документами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, являются капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.

Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на период до одного года и отражает все расходы и поступления средств, связанные с реализацией реального проекта.

Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.

2. Практическая часть

Задача 1. Укрупненный актив баланса организации на начало года представляет собой, тыс. руб. (табл. 1).

Таблица 1 - Укрупненный актив баланса организации на начало года

Показатели	Вариант 7
1.Внеоборотные активы	1200
в том числе основные средства	800
2. Оборотные активы	800
в том числе запасы	400
Баланс:

Рассчитать: 1) валюту баланса; 2) структуру активов организации.

Решение.

Таблица 2 - Расчетная таблица

Показатели	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
1.Внеоборотные активы	1200	60
в том числе основные средства	800	-
2. Оборотные активы	800	40
в том числе запасы	400	-
Баланс:	2000	100

Удельный вес внеоборотных активов:

Уд.вес внеоб.активов = 1200 / 2000 * 100 % = 60 %

Уд.вес основных средств = 800 / 2000 * 100 % = 40 %

Уд.вес об.активов = 800 / 2000 * 100 % = 40 %

Уд.вес запасов = 400 / 2000 * 100 % = 20 %

Валюта баланса составила 2000 тыс. руб.;

Структура активов организации - 60% внеоборотные активы, в т.ч. 40 % основных средств; 40 % оборотные активы, в т.ч. запасы 20 %

Задача 2. План продаж организации на планируемый год в натуральном выражении и затраты на производство продукции представлены в таблице3.

Таблица 3 - План продаж

Вариант	План продаж, штук	Постоянные затраты, тыс. руб.	Переменные затраты, тыс. руб.
7	14200	50000	80000

инвестиция выручка безубыточность

Цена за единицу изделия - 12 тыс. руб.

Необходимо:

1. Рассчитать условия для достижения безубыточности, определив следующие показатели:

- выручку от продажи продукции;

- годовую прибыль предприятия;

- количество изделий для достижения безубыточности (точка безубыточности);

- порог рентабельности;

- запас финансовой прочности

2. Построить график условий достижения безубыточности.

3. Описать поведение точки безубыточности, если цена возрастет (снизится).

Решение.

В = Ц*К,

где В - выручка от продажи продукции;

Ц - цена за единицу продукции;

К - годовые продажи в натуральном выражении.

К = СЗП/(Ц - Зпер.),

где СЗП - сумма постоянных затрат;

Зпер. - затраты переменные на единицу продукции.

ВМ = В - СЗПер.,

где ВМ - валовая маржа;

СЗПер - сумма переменных затрат.

Квм = ВМ/В,

где Квм - коэффициент валовой маржи.

ПР = СПЗ/Квм,

где ПР - порог рентабельности

ЗФП = В - ПР,

где ЗФП - запас финансовой прочности.

В = 12 000 * 14 200 = 170 400 тыс. руб.

К = 50 000 / (12 - 5,6) = 781 250 штук.

ВМ = 170 400 - 80 000 = 90 400 тыс. руб.

Квм = 90 400 / 170 400 = 0,53

ПР = 50 000 / 0,53 = 94 339 тыс. рублей.

ЗФП = 170 400 - 94 339 = 76 061 тыс. рублей.

П = 170 400 - 130 000 = 40 400 тыс. руб.

Порог рентабельности равен 94 339 тыс. руб., т.е. при достижении выручки 94 339 тыс. руб. предприятие достигает окупаемости постоянных и переменных затрат. Каждая следующая проданная единица продукции будет приносить прибыль.

Запас финансовой прочности равен 76061 тыс. руб. - 45% от выручки означает, что предприятие способно выдержать 45%-ное снижение выручки без серьезной угрозы для своего финансового положения.

Рисунок 1 - График безубыточности

Задача 3. Годовой выпуск изделий «А» составляет 4000 ед. Цена за единицу продукции - 10 тыс. руб. Сумма условно-постоянных расходов - 12000 тыс. руб., сумма переменных расходов - 20000 тыс. руб.

Необходимо определить:

1. Критический объем продаж в натуральном и стоимостном выражении (порог рентабельности).

2. Силу операционного рычага. Дайте пояснение, что показывает сила операционного рычага?

3. Какова будет величина прибыли при объеме продаж 3000 ед.

4. Что произойдет с критическим объемом продаж, если переменные расходы на единицу продукции снизятся до 4 тыс. руб.

5. Какой окажется величина прибыли, если объем продаж увеличится на 5%.

6. Какое влияние окажет на критический объем продаж повышение цены за единицу продукции?

7. Постройте график безубыточности при начальных условиях.

Решение.

Выручка = 4 000 * 10 = 40 000 тыс. руб.

ТБн= 12 000 * (10-5) = 2 400 тыс. шт.

ВМ= 40 000 - 20 000 = 20 000 тыс. руб.

П= 40 000 - 12 000 - 20 000 = 8 000 тыс. руб.

Квм= 20 000 / 40 000 = 0,5

ПР= 12 000 / 0,5 = 24 000 тыс. руб.

П= 40 000 - 32 000 = 8 000 тыс.руб.

СОР = ВМ / П

СОР = 20 000 / 8 000 = 2,5%, то есть на 2,5 % изменится прибыль при изменении выручки на 1%.

Рисунок 2 - График безубыточности

Выручка = 3 000 * 10 = 30 000 тыс. руб.

Прибыль = 30 000 - 15 000 (так как объем продаж снизился на 75%, переменные затраты тоже снизились на 75%) - 12000 = 3000 тыс .руб.

ТБн = 12 000 / (10 - 4) = 2 000 тыс. шт.

Годовая продажа снизится на 400 тыс. шт.

П = (4200 * 10) - 12 000 - 20 000 = 10 000 тыс. руб.

Если повысится цена продаж за единицу, тогда снизится критический объем продаж

Задача 4. Рассчитать средневзвешенную цену капитала, если дано:

1) цена банковского кредита (БК) - 20%; цена обыкновенных акций (ОА) - 15%; цена привелигированных акций (ПА) - 25%;

2) объем финансирования, млн. руб. по вариантам (табл. 4).

Таблица 4 - Объем финансирования, млн. руб.

	7
БК	30
ОА	40
ПА	60

Решение.

ССК = Сi * Уi,

где ССК - средневзвешенная цена капитала, %;

Сi - цена i - го элемента капитала, %;

Уi - удельный вес i - го элемента капитала в общей сумме.

Найдем удельный вес показателей.

Таблица 5 - Расчетная таблица (удельный вес показателей)

Показатель	Сумма, млн. руб.	Уд. Вес, %
БК	30	23
ОА	40	31
ПА	60	46
Всего	130	100

ССК=20*0,23+15*0,31+25*0,46=4,6+4,65+11,5=20,75%.

Средневзвешенная цена капитала равна 20,75%.

Задача 5. Банк предлагает 12% годовых (сложные проценты). Чему должен быть равен первоначальный вклад, чтобы через 3 года иметь на счете:

Варианты	7
тыс. руб.	70

Решение.

S = P * (1 + I ) ^ n,

где S - будущая стоимость вклада;

Р - первоначальная сумма вклада;

i - используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж.

Р = S / ((1+i) ^n)

P= 70000 / ((1+0.12) ^ 3) = 49 857 руб.

Первоначальный вклад будет составлять 49 857 рублей.

Задача 6. Определить современную (текущую, настоящую, приведенную) величину суммы 250000 руб., выплачиваемую через три года, при использовании годовой ставки сложных процентов:

Варианты	7
ставка, %	14

Решение.

P = S / ((1+i) ^n)

n = 3

i = 14%

S = 250 000

P = 25000 / ((1+0,14) ^ 3) = 168 805 руб..

Первоначальный вклад равен 168 805 рублей.

Задача 7. Фирма предполагает вложить в конце 2010 года 800 млн. руб. единовременно в приобретение оборудования для производства нового товара. Ежегодные денежные поступления (годовые доходы, которые будет генерировать данная инвестиция), приведены в таблице:

Ежегодные денежные поступления фирмы, млн. руб.

год	2011	2012	2013	2014	2015
Поступления	150	300	350	400	350

Определите, является ли данный проект выгодным для фирмы, если применить ставку для дисконтирования: а) 10%, б) 20%, в) 30%?

Каков срок окупаемости проекта?

Решение.

PV = ,

где NCF (Net Cash Flow) - Чистый денежный поток;

r - ставка дисконтирования;

n - период анализируемого проекта;

i - шаг расчета (месяц, квартал, год), i=1, 2, ...,n.

Коэффициент дисконтирования: .

Показатель		2011	2012	2013	2014	2015	Сумма
Чистый денежный поток, NCF		150	300	350	400	350	1550
Коэффициент дисконтирования P 10%		0,909	0,826	0,751	0,683	0,621
20%		0,833	0,694	0,578	0,483	0,402
30%		0,769	0,592	0,455	0,350	0,292
Дисконтированный денежный поток, PV 10%		136	248	263	273	217	1137
20%		125	208	202	193	140	868
30%		115	178	159	140	102	694
Накопленный дисконтированный денежный поток		150	450	800	1200	1550
ДО	-800	-650	-350	0

Проект является выгодным для фирмы при ставке дисконтирования 10% и 20%, при таких условиях срок окупаемости-3 года.

Заключение

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности предприятия.

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.

Список использованной литературы

1. Бланк, И. А.. Финансовый менеджмент : учебный курс / И. А. Бланк. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев : Эльга : Ника-Центр, 2007. - 656 с.

2. Виленский, П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика : / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. - [3-е изд. испр. и доп.]. - М. : Дело, 2004. - 888 с.

3. Ковалев, В..В., Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: конспект лекций с задачами / В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2010. - 504 с.

4. Суровцев, М.Е. Финансовый менеджмент. Практикум: учебное пособие: / М.Е. Суровцев, Л.В. Воронова. - М.: Эксмо, 2009. - 139 с.

5. Филатова, Т.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - ИНФРА-М, 2010. - 236 с.

Размещено на Allbest.ru

...