Теоретические основы управления инвестициями и их экономическая сущность. Основы современной теории инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Теоретические основы управления инвестициями и их экономическая сущность. Основы современной теории инвестиций

Содержание

1. Понятие управления инвестициями и их экономическая сущность

2. Классификация инвестиций

3. Капитальные вложения, их особенности, состав и структура

4. Государственное регулирование инвестиционной деятельности

1. Понятие управления инвестициями и их экономическая сущность

Управление - процесс выработки и осуществления управляющих воздействий.

1. Выработка управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой информации, принятие решений, обязательно включающее определение управляющих воздействий.

2. Осуществление управляющих воздействий включает передачу управляющих воздействий и при необходимости преобразование их в форму, непосредственно воспринимаемую объектом управления.

Управляющие воздействия - воздействия на объект управления (инвестиции), предназначенные для достижения цели управления.

В современной экономической литературе понятие «инвестиции» является одним из наиболее часто используемых. Многообразие в трактовке этого понятия отражает неоднозначный подход авторов к данной экономической категории. В значительной степени это обусловлено эволюцией научной мысли, спецификой конкретных этапов исторического развития, господствующих форм и методов хозяйствования. Приведем ряд определений, характеризующих сущность инвестиций (табл. 1.1).

Определения понятия «инвестиции», даваемые представителями разных школ и направлений западной экономической мысли, содержат общую черту - связь инвестиций с получением дохода как целевая установка инвестора. В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем (табл. 1.1, определения 1,2). Однако встречается точка зрения, в соответствии с которой предлагается различать категории «инвестиции» и «вложения капитала» на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее сторонников, является их производительный характер. При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под «вложениями капитала» - покупка финансовых активов. Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат), обеспечивающих прирост капитального имущества (табл. 1.1, определения 2-4).

В определениях 1-4 инвестиции рассматриваются как механизм увеличения производственных ресурсов общества. В них рассматриваемое понятие сужается до уровня производственных инвестиций. Авторы определений 5-7 к инвестициям относят только долгосрочные вложения средств, а определения 8-11 рассматривают инвестиции как процесс вложения денежных средств. Это также узкие трактовки исследуемой категории, поскольку инвестирование капитала может быть не только в денежной, но и в других формах (имущественной, нематериальной), кроме того, инвестиции могут носить краткосрочный характер. Ряд определений инвестиций, в частности 2 и 11, отождествляют инвестиции с капитальными вложениями.

В отечественной экономической литературе (кроме переводных работ зарубежных авторов и исследований в области капиталистической экономики) до 80-х годов XX в. термин «инвестиции» практически не использовался для анализа воспроизводственных процессов. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие «капитальные вложения». Таким образом, категория «инвестиции» по существу отождествлялась с категорией «капитальные вложения», под которыми понимались затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Инвестиции трактовались как долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства. То есть не только отождествлялись инвестиции с капитальными вложениями, но и подчеркивался долгосрочный характер этих вложений.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest -вкладывать (некоторые авторы считают, что слово «инвестиции» происходит от латинского investire - облагать). В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью последующего его увеличения (получения прибыли и достижения иного экономического и неэкономического результата). При этом рост капитала должен быть достаточным для компенсации отказа инвестора от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаграждения его за риск и возмещения потерь от инфляции в прогнозном периоде. В более узкой трактовке под инвестициями следует понимать вложение экономических ресурсов и ценностей (внутренних и внешних) в различные программы и проекты с целью получения прибыли и других конечных результатов (социальных, природоохранных и др.).

В соответствии со ст. 1 Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» «инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Таблица 1.1 Определения категории «инвестиции»

№ п/п	Определение	Источник
1	Инвестиции - увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т.е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми	[22, с. 32]
2	Инвестиции - текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода	[32, с. 224]
3	Инвестиции - экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, т.е. на расширение или модернизацию производственного аппарата	[77, с. 299, 300]
4	Инвестиции - затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов	[40, с. 388]
5	Инвестиции - долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью создания и получения чистых выгод в будущем	[65, с. 4]
6	Инвестиции - вложения в основной капитал (основные средства производства), в запасы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств па продолжительное время	[38, с. 206]
7	Инвестиции - это долгосрочные вложения реальных и финансовых ресурсов в проекты, осуществление которых приводит к приросту реального богатства в материально-вещественной или информационной форме	[4, с. 31]
8	Инвестиции - это затраты денежных средств, часть дохода, которая используется не на текущее потребление, а на воспроизводство всего общественного и индивидуального капитала, конечной целью которых является получение новых, более высоких доходов или социального эффекта в будущем	[68, с. 8, 9]
9	Инвестиции - использование денег для извлечения дохода или достижения прироста капитала либо для того и другого	[59, с. 176]
10	Инвестиции - все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект	[12, с. 7]
11	Инвестиции (капиталовложения) - отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения выпуска в будущем. Включают вложения в материальный капитал (инфраструктуру, оборудование и запасы) и нематериальный капитал (образование или «человеческий капитал», исследования и разработки, а также здоровье)	[61,с.783]

Федеральный закон от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» дает более широкое толкование понятия инвестиций: «Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта» (ст. 1. п. 1).

Таким образом, инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического (прибыль) и социального эффектов. Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

а) вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;

б) финансовые отношения между участниками инвестиционной деятельности (инвесторами, застройщиками, подрядчиками, государством, финансовыми институтами и др.), возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов.

Основные признаки инвестиций:

- потенциальная способность приносить доход;

- единство двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

- преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

- целенаправленный характер вложения капитала в материальные и нематериальные объекты;

- использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

- наличие срока вложения;

- наличие риска вложения капитала, т.е. вероятностный характер достижения целей инвестирования.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера достигаемого результата их использования инвестиции делятся на две группы (рис. 1.1).



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1. Группы инвестиций

1. Финансовые инвестиции - вложение капитала в проекты путем приобретения ценных бумаг, т.е. помещение средств в финансовые активы. Такие вложения не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль за счет изменения курса ценной бумаги во времени или различия курсов в разных местах их купли-продажи:

а) приобретение ценных бумаг;

б) вложение в активы других организаций.

2. Реальные (капиталообразующие) инвестиции - вложения капитала в конкретный, как правило, долгосрочный проект. Это инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство фондов (инвестиции в реальные активы). Реальные инвестиции обеспечивают приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей, запасов, нематериальных активов.

Капиталообразующие инвестиции по экономическому содержанию делятся на две части:

а) инвестиции в основной капитал (капитальные вложения) - затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

б) инвестиции в оборотный капитал.

С точки зрения статистического учета капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы:

- инвестиции в основной капитал;

- затраты на капитальный ремонт;

- инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

- инвестиции в нематериальные активы;

- инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Завершая рассмотрение экономической сущности инвестиций, отметим, что ошибочными или слишком узкими являются:

- понимание инвестиций как любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли: так называемые «потребительские инвестиции» (покупка квартир, дач, автомобилей для личного пользования);

- идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться как форма инвестиций в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение;

- определение инвестиций как «вложения денежных средств». Это также часть инвестиций, а именно: денежные инвестиции. Инвестиции могут осуществляться и в других формах: движимое и недвижимое имущество, нематериальные активы и др.;

- трактовка инвестиции как исключительно долгосрочного вложения средств.

Они могут иметь и краткосрочный характер (финансовые вложения в государственные краткосрочные облигации, товарно-материальные ценности, краткосрочные вложения в акции, сберегательные сертификаты и др.).

2. Классификация инвестиций

Классификация видов инвестиций определяется типом критерия, положенного в ее основу. Этим объясняется разнообразие существующих классификаций, имеющих право на существование, поскольку они позволяют совершенствовать анализ инвестиций с целью повышения эффективности их использования.

Инвестиции классифицируются:

1. По форме:

а) денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах, ценные бумаги, кредиты и т.п.);

б) земля;

в) здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

г) имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии, товарные знаки, сертификаты, права землепользования и др.).

2. По характеру:

а) относительно надежные (безрисковые) - инвестиции с минимальным уровнем риска (вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала и практически гарантировано получение прибыли);

б) низкорисковые - вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня;

в) среднерисковые - вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню;

г) рисковые (венчурные) - инвестиции в новые сферы деятельности (в инновации), связанные с риском выше среднерыночного уровня;

д) аннуитет - инвестиции, приносящие доход через регулярные промежутки времени (вложения в пенсионные фонды, страховые фирмы и т.п.);

е) трансферт - инвестиции, ведущие лишь к смене собственника (приобретение одного предприятия другим).

3. По участию инвестора в инвестиционном процессе:

а) прямые - вложения в уставный капитал с целью не только получения прибыли, но и участия в управлении предприятием, предполагают непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования;

б) косвенные (опосредованные) - вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) путем приобретения различных финансовых инструментов;

в) портфельные - средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода и диверсификации рисков.

4. По объекту инвестирования:

а) инвестиции в имущество, физические активы (материальные инвестиции) -- вложения, непосредственно участвующие в производственном процессе (земельные участки, здания, оборудование, запасы и т.п.):

- стратегические - на создание новых предприятий, новых производств, приобретение целостных имущественных комплексов и т.п. в иной сфере деятельности,

- базовые - на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее, сфере деятельности,

- текущие - на поддержание воспроизводственного процесса, замену основных средств, капитальные ремонты, пополнение оборотных активов,

- инновационные - на модернизацию предприятия, техническое перевооружение, обеспечение безопасности (в широком смысле);

б) инвестиции в денежные активы (финансовые инвестиции) - вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других предприятий, долговых прав, помещение денег в банке на депозит и т.п.;

в) инвестиции в нематериальные активы (нематериальные инвестиции) - вложения в подготовку кадров, рекламу, организацию предприятия, социальные мероприятия, лицензии, торговые знаки и т.п. Их особенность - сложность определения срока возврата и размера ожидаемой прибыли.

5. По степени влияния и контроля деятельности предприятия:

а) обеспечивающие контроль - владение инвестором более 50% акций с правом голоса;

б) не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние - владение более 20%, но менее 50% акций, имеющих право голоса;

в) не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния - владение менее 20% акций с правом голоса.

6. С точки зрения воспроизводственной направленности:

а) нетто-инвестиции (начальные инвестиции, первичные инвестиции) - осуществляются при основании или покупке предприятия, проекта и т.п.;

б) реновационные инвестиции - объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство амортизируемого имущества. Обычно он равен сумме амортизационных отчислений;

в) чистые инвестиции (реинвестиции) - направление части чистой прибыли предприятия на приобретение или изготовление новых средств производства;

г) валовые инвестиции (брутто-инвестиции) - сумма реновационных и чистых инвестиций;

д) дезинвестиции -- высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота.

7. По периоду инвестирования:

а) краткосрочные - вложения капитала на период до 1 года;

б) долгосрочные - вложения капитала на срок свыше 1 года.

8. По сроку возврата инвестиций:

а) быстроокупаемые - со сроком возврата до 6 мес.;

б) среднесрочно-окупаемые - со сроком возврата от 6 мес. до 1,5 лет;

в) долгосрочно-окупаемые - со сроком возврата свыше 1,5 лет.

9. По степени обязательности осуществления:

а) обязательные - если их не предпринять, может остановиться деятельность предприятия;

б) необязательные.

10. По субъекту инвестиций:

а) государственные инвестиции - часть национального дохода в виде средств федерального бюджета, региональных и местных бюджетов, вкладываемых в развитие экономики, отвлекаемых от текущего государственного потребления в целях обеспечения поддержания производства, социальной сферы и экономического роста;

б) частные инвестиции - негосударственные вложения средств, принадлежащих предприятиям, предпринимателям, населению;

в) иностранные инвестиции - инвестиции, поступающие из-за рубежа. Они могут быть как государственными, так и частными.

11. По степени взаимовлияния:

а) независимые инвестиции - если денежные потоки (затраты и доходы), ожидаемые от одного проекта, не изменятся независимо от того, будет ли осуществлен другой проект;

б) зависимые инвестиции - если решение о принятии или отклонении одного проекта влияет на денежные потоки другого:

- дополняющие инвестиции - если решение осуществить второй проект увеличит ожидаемые доходы от первого (или уменьшит затраты на его осуществление),

- заменяющие инвестиции - если решение предпринять другой проект уменьшит ожидаемые доходы от первого (или увеличит затраты на его осуществление),

- взаимоисключающие инвестиции - если внедрение одного проекта исключает получение доходов по другому.

12. По влиянию на состояние предприятия, реализующего проект:

а) пассивные инвестиции обеспечивают поддержание технического уровня и стабильности показателей деятельности за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившегося и т.п.;

б) активные инвестиции обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и его прибыльности по сравнению с ранее достигнутым уровнем за счет внедрения новой технологии, организации выпуска новых товаров, захвата новых рынков или поглощения конкурирующих предприятий.

13. Исходя из задач инвестиций:

Инвестиции такого рода классификации можно характеризовать уровнем риска, с которым они сопряжены (рис. 1.2).

Инвестиции
в создание новых производств	в диверсификацию производства	в расширение производства	в повышение эффективности производства	в замену и модернизацию оборудования	удовлетворяющие требования государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.2. Связь между типом инвестиций и уровнем риска

Уровень риска определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы предприятия после завершения инвестиций. С этой точки зрения:

- организация нового производства выпуска незнакомого рынку продукта сопряжена с наибольшей степенью неопределенности (риска);

- повышение эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования;

- с низким уровнем риска сопряжены и инвестиции по обеспечению выполнения государственных заказов.

а) инвестиции в повышение эффективности производства - замена оборудования, обучение персонала или перемещение производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства, приводящие к снижению затрат предприятия;

б) инвестиции в расширение производства - расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

в) инвестиции в создание новых производств - создание новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготовлявшуюся продукцию либо позволят предприятию выйти со «старым товаром» на новые рынки;

г) инвестиции с целью удовлетворения требований государственных органов управления - удовлетворение требования власти в части экологических стандартов, безопасности продукции, труда или иных условий деятельности.

14. По степени зависимости от доходов:

а) производные инвестиции - инвестиции, зависящие от объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережение;

б) автономные инвестиции - вложения капитала, инициированные действием факторов, не связанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли), например, научно-техническим прогрессом, природоохранными мероприятиями и др.

15. По отношению к предприятию-инвестору:

а) внутренние инвестиции - вложение капитала в активы самого предприятия-инвестора;

б) внешние инвестиции - вложение капитала в активы других предприятий или в финансовые инструменты, эмитируемые другими хозяйствующими субъектами.

16. По уровню ликвидности:

а) высоколиквидные инвестиции - могут быть быстро трансформированы в денежную форму (в срок до 1 мес.) без ощутимых потерь рыночной стоимости;

б) среднеликвидные инвестиции - могут быть трансформированы в денежную форму без ощутимых потерь рыночной стоимости в течение 1-6 мес.;

в) низколиквидные инвестиции - могут быть трансформированы в денежную форму без ощутимых потерь рыночной стоимости за период, превышающий 6 мес.;

г) неликвидные инвестиции - самостоятельно не могут быть реализованы (могут быть проданы, например, в составе имущественного комплекса).

3. Капитальные вложения, их особенности, состав и структура

Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Капитальные вложения являются экономической основой строительства.

Особенности капитальных вложений:

- капитальные вложения - это главная форма реализации стратегии экономического развития предприятия;

- они наиболее тесно взаимосвязаны с производственной деятельностью предприятия;

- подвержены высокому уровню риска морального старения;

- результаты капитальных вложений появляются после осуществления затрат, поэтому возникает необходимость специальных методов соизмерения затрат и результатов;

- характеризуются длительными сроками жизни, следствием чего являются высокие инвестиционные риски;

- расчеты эффективности капитальных вложений выполняются за длительный период и носят прогнозный характер, поэтому возникает проблема выбора целесообразной продолжительности прогнозного периода;

- инвестиционные затраты переводятся в текущие путем постепенного их переноса на готовую продукцию с использованием специального метода - амортизации;

- являются наименее ликвидными;

- инвестиционный процесс усложняется вследствие необходимости привлечения как собственных, так и заемных средств.

Капитальные вложения являются основой расширенного воспроизводства и обновления основных фондов предприятий, структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития отраслей народного хозяйства. Они способствуют созданию необходимой сырьевой базы промышленности, ускорению научно-технического прогресса и улучшению качества продукции, освоению новых товарных рынков. Они увеличивают доходность и рыночную стоимость предприятий, регулируют проблемы безработицы. Посредством капитальных вложений осуществляется жилищное строительство, развивается социальная сфера, решаются вопросы охраны природной среды и т.п.

Формы капитальных вложений:

- новое строительство - строительство предприятий, зданий и сооружений на новых земельных участках (строительных площадках) по первоначальному, установленному в утвержденном порядке проекту. Строительство считается новым до его завершения и ввода объекта в эксплуатацию;

- реконструкция - обновление основных фондов и объектов непроизводственного назначения на более совершенной технической основе. К реконструкции относятся полное или частичное переоборудование и переустройство производства (без строительства новых и расширения действующих цехов) с заменой морально и физически устаревшего оборудования, частичное изменение объемно-планировочных и конструктивных решений объектов, изменение их этажности и др. Целями реконструкции являются: увеличение производственной мощности и объемов производства интенсивными методами, расширение ассортимента и улучшение качества продукции, повышение комфортности помещений, снижение затрат на эксплуатацию объектов и др.;

- техническое перевооружение - один из элементов реконструкции. Оно включает комплекс мероприятий по повышению технического и экономического уровня производства на основе внедрения прогрессивной техники и технологии, механизации и автоматизации, компьютеризации, замены устаревшего оборудования и др. Объем строительных работ незначителен;

- модернизация - один из элементов технического перевооружения, состоящий в усовершенствовании и приведении активной части основных фондов в соответствие современному уровню технологических процессов путем конструктивного изменения машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в производственной деятельности;

- расширение действующего предприятия - вторая и последующие очереди строительства; дополнительные производственные комплексы и производства, новые вспомогательные и обслуживающие производства на территории действующего предприятия; увеличение пропускной способности действующих производств, хозяйств и коммуникаций на территории действующего предприятия и примыкающих к ней площадках. Это экстенсивный путь увеличения производственной мощности предприятия.

Затраты, относящиеся к капитальным вложениям:

а) затраты на строительные работы;

б) затраты на монтажные работы;

в) затраты на оборудование, инструмент, инвентарь:

- стоимость приобретения оборудования, инструмента, инвентаря,

- стоимость доставки оборудования, инструмента, инвентаря до строительной площадки,

- затраты на предмонтажные работы;

г) прочие работы и затраты:

- затраты на приобретение земельного участка,

- расходы на проектно-изыскательские работы,

- затраты на организацию временного строительного хозяйства, - затраты на содержание технадзора,

- другие затраты по сводному сметному расчету.

Направленность капитальных вложений:

- непосредственно направляемые на развитие отрасли:

а) прямые капитальные вложения - затраты на создание основных фондов, проектно-изыскательские и подготовительные работы, геолого-поисковые и разведочные работы,

б) сопутствующие капитальные вложения - затраты за пределами строительной площадки (создание центральных складов, производственных зданий в местах базирования строительных организаций);

- сопряженные капитальные вложения - затраты, направляемые в смежные отрасли, обеспечивающие нормальное функционирование данной отрасли (отрасли, поставляющие сырье и материалы и средства труда).

Наряду с абсолютными показателями капитальных вложений используется их относительный показатель - удельные капитальные вложения (УКВ), который характеризует затраты, приходящиеся на единицу производственной мощности, площади или объема здания, протяженности сооружений и т.п. Показатель УКВ определяется по формуле:

, (1.1)

где KB - капитальные вложения в стоимостном выражении;

М - производственная мощность (площадь, объем и др.), нат. ед.

Эффективность использования капитальных вложений в значительной степени зависит от их структуры. Под структурой капитальных вложений понимают их состав по видам, направлениям использования и их долю в общем объеме капитальных вложений. Различают общие и частные структуры капитальных вложений.

Общие структуры капитальных вложений.

К общим структурам капитальных вложений относят их распределение на реальные и портфельные (капиталообразующие и финансовые).

В общем объеме инвестиций Вологодской области в 2002 г. удельный вес капиталообразующих инвестиций составлял 41,2%. В объеме финансовых инвестиций преобладали краткосрочные финансовые вложения, доля которых составляла 63,2%. Однако в структуре капиталообразующих инвестиций доля капитальных вложений составляла 97,9%.

Частные структуры капитальных вложений.

Экономическая структура капитальных вложений характеризует их целевое назначение: вложения непосредственно в отрасли производственной и непроизводственной сфер (табл. 1.2). В Вологодской области наблюдается тенденция снижения доли капитальных вложений по объектам производственного назначения, что можно объяснить сокращением объемов промышленного производства; отсутствием у предприятий средств для инвестирования; развитием рыночных отношений на рынке жилой недвижимости.

Таблица 1.2. Экономическая структура капитальных вложений в экономику Вологодской области (в %)

Сфера экономики	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
Объекты производственного назначения	80	77	75	65	72	74
Объекты непроизводственного назначения	20	23	25	35	28	26

Технологическая структура капитальных вложений - состав затрат на сооружение объекта по видам и их доля в общем объеме инвестиций (табл. 1.3). При определении технологической структуры в составе затрат выделяют: затраты на строительно-монтажные работы (СМР); затраты на приобретение машин и оборудования; прочие работы и затраты (затраты на проектно-изыскательские работы, затраты на обучение персонала и др.). Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частями основных производственных фондов: чем выше доля машин и оборудования, тем выше доля активной части основных фондов и тем прогрессивнее их структура. Затраты на СМР и прочие затраты относятся к пассивной части.

Таблица 1.3. Технологическая структура капитальных вложений Вологодской области (в %)

Вид затрат	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
СМР	44,0	40,0	54,7	65,6	46,8	44,4
Машины, оборудование, транспортные средства	45,0	47,0	31,8	26,4	38,1	44,2
Прочие работы и затраты	11,0	13,0	13,5	8,0	15,1	11,4

Технологическая структура капитальных вложений влияет на эффективность их использования, определяет технический уровень производства. Совершенствование технологической структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в стоимости строительства. Увеличение доли машин и оборудования, т.е. активной части основных производственных фондов, способствует увеличению производственной мощности предприятий, а значит, снижению удельных капитальных вложений (капитальных вложений на единицу мощности).

Технологическая структура капитальных вложений в экономику региона улучшилась, поскольку их доля, направляемая на формирование активной части основных фондов, увеличилась. Это связано с разными темпами изменения цен на составляющие капитальных вложений и со структурными сдвигами в экономике (увеличением объема капитальных вложений, направляемых в производственную сферу, которая характеризуется значительной долей оборудования).

Воспроизводственная структура капитальных вложений (табл. 1.4) - распределение капитальных вложений по формам воспроизводства основных производственных фондов (новое строительство, реконструкция и техническое перевооружение действующего производства, расширение). Она характеризует соотношение между затратами на возмещение выбытия основных фондов и затратами на их накопление.

Таблица 1.4. Воспроизводственная структура капитальных вложений Вологодской области (в %)

Форма воспроизводства	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2002 г.
Техническое перевооружение и реконструкция	20	29	57	54	69	72
Расширение производства	55	54	12	15	5	3
Новое строительство	25	17	12	6	14	25
Отдельные объекты действующих предприятий	-	0,0	19	25	12	-

Процесс совершенствования воспроизводственной структуры неоднозначен. Как правило, реконструкция и техническое перевооружение выгоднее нового строительства по следующим причинам: сокращаются сроки ввода в действие дополнительных производственных мощностей и удельные капитальные вложения, снижается срок возврата капитальных вложений. Поэтому увеличение доли инвестиций в эту форму воспроизводства основных фондов считается прогрессивной тенденцией. Однако инновационное развитие предприятий требует перехода на качественно новый технологический уровень производства. Это возможно только в рамках строительства новых производств, которые хотя и дают отдачу в более поздние сроки, чем реконструкция и техническое перевооружение, но приводят к росту эффективности производства за счет использования достижений научно-технического прогресса, повышают конкурентоспособность предприятий.

Воспроизводственная структура капитальных вложений Вологодской области за 1980-2002 гг. имеет негативные и позитивные изменения.

К негативным изменениям относятся:

- увеличение доли капитальных вложений на возмещение выбытия основных фондов (техническое перевооружение и реконструкция - почти 70%) и соответственно снижение доли капитальных вложений на их накопление (новое строительство);

- снижение доли капитальных вложений, направляемых на расширение действующих предприятий, что говорит о сокращении производственных капитальных вложений;

- снижение доли капитальных вложений в новое строительство, что свидетельствует об отсутствии создания новых производств.

К позитивным изменениям следует отнести:

- изменение соотношения затрат между интенсивным и экстенсивным направлениями капитальных вложений в пользу первого (техническое перевооружение и реконструкция);

- увеличение доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение, что говорит об интенсивном характере воспроизводства;

- снижение доли капитальных вложений на расширение действующих предприятий, т.е. снижение экстенсивных факторов воспроизводства.

Структура капитальных вложений по формам собственности - их распределение и соотношение по формам собственности: государственная, муниципальная, частная, смешанная и др. (табл. 1.5).

Таблица 1.5. Структура капитальных вложений Вологодской области по формам собственности (в %)

Форма собственности	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
Государственная	90,0	85,0	88,0	11,8	31,6	15,8
Муниципальная	-	-	-	4,3	7,2	4,0
Частная	10,0	15,0	12,0	25,5	29,0	27,9
Смешанная	-	-	-	53,7	23,0	36,1
Другие	-	-	-	4,7	9,2	16,2

Процесс реформирования в России обусловил трансформацию ее экономического уклада, выразившуюся в изменении соотношений форм собственности. Следует отметить тенденцию снижения капитальных вложений организаций государственной и рост капитальных вложений организаций частной и смешанной форм собственности. Это объясняется политикой приватизации государственных организаций, проводимой в Российской Федерации в конце XX в.

Отраслевая структура капитальных вложений характеризует их распределение между отраслями народного хозяйства и отраслями, производящими товары и оказывающими рыночные и нерыночные услуги. Отраслевая структура капитальных вложений влияет на сбалансированность развития всех отраслей экономики; оптимальность ее отраслевой структуры; ускорение научно-технического прогресса; эффективность экономики страны и регионов.

Совершенствование отраслевой структуры капитальных вложений заключается в соблюдении пропорциональности и более быстром развитии отраслей, обеспечивающих стратегические цели развития страны и регионов. К таким отраслям относятся отрасли перерабатывающей промышленности (машиностроение, легкая и пищевая промышленность), сфера услуг, наукоемкие отрасли (электроника, авиакосмическая, лазерная промышленность), отрасли инфраструктуры (транспорт, связь).

Отраслевая структура капитальных вложений Вологодской области (табл. 1.6) свидетельствует о несбалансированном развитии региональной экономики: большая часть инвестиций (более 50%) направляется на развитие топливно-энергетического комплекса (ТЭК), черной металлургии, транспорта и связи. Отрасли ТЭК и металлургия являются сырьевыми, трудоемкими и энергоемкими и их развитие не способствует ускорению НТП в регионе. Направление инвестиций в развитие транспорта и связи является положительной тенденцией. На развитие прогрессивных отраслей промышленности (химическая, машиностроение, деревообрабатывающая) направляется около 14% инвестиций. Катастрофически мало инвестиций направляется в сельское хозяйство, на развитие строительства и промышленности строительных материалов.

Распределение капитальных вложений между отраслями, производящими товары и оказывающими рыночные и нерыночные услуги (табл. 1.7), зависит от темпов оборота капитальных вложений в отдельных отраслях и сферах экономики. Ее совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают научно-технический прогресс во всей экономике. Для Вологодской области характерно снижение удельного веса отраслей экономики, оказывающих рыночные и нерыночные услуги, и рост удельного веса отраслей, производящих товары. Это соответствует тенденциям развития отраслевой структуры и в целом по Российской Федерации.

Таблица 1.6. Отраслевая структура капитальных вложений Вологодской области (в %)

Отрасль	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
Инвестиции в основной капитал, в том числе:	100	100	100	100	100	100
промышленность: из нее: топливная и энергетика металлургия машиностроение химическая промышленность лесная и деревообрабатывающая	34,2 1,8 17,7 1,6 6,4 3,3	38,6 0,5 20,6 2,1 2,9 3,7	27,5 8,5 11,5 4,1 3,7 5,2	40,5 5,2 21,3 2,3 5,6 3,1	40,3 4,9 18,8 1,7 4,0 5,9	54,3 6,4 25,8 1,5 8,9 5,3
сельское хозяйство	16,1	16,9	18,0	3,5	5,9	5,4
транспорт и связь	3,4	5,3	13,6	15,4	30,4	20,1
строительство и промышленность строительных материалов	2,3	1,9	4,2	2,9	2,0	3,4
Другие	44,0	37,3	36,7	37,7	21,4	16,8

Таблица 1.7. Распределение капитальных вложений Вологодской области между отраслями, производящими товары и оказывающими услуги (в %)

Отрасль	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
Производящие товары	25,8	54,7	58,0	47,6	48,4	63,1
Оказывающие рыночные и нерыночные услуги	47,2	45,3	42,0	52,4	51,6	36,9

Структура капитальных вложений по источникам финансирования показывает их распределение и соотношение по отдельным источникам поступления средств: бюджетные средства (федеральный, региональные, местные бюджеты), внебюджетные источники (собственные средства предприятий и организаций, привлеченные средства, средства индивидуальных застройщиков). Изменение данной структуры представлено в табл. 1.8.

Таблица 1.8. Структура инвестиций в основной капитал Вологодской области по источникам финансирования (в %)

Отрасль	1980 г.	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2003 г.
Инвестиции в основной капитал, в том числе: бюджетные средства из них: федерального бюджета бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов собственные средства предприятий привлеченные средства средства индивидуальных застройщиков	100 89,2 - - 10,8 - -	100 88,4 - - 11,6 - -	100 32,3 - - 67,3 0,1 0,3	100 13,2 3,5 9,7 49,3 37,0 0,5	100 20,6 6,6 10,0 49,9 28,1 1,4	100 8,3 4,3 4,0 68,3 21,7 1,7

Сущность изменения структуры инвестиций по источникам финансирования в следующем: сократилась доля бюджетных средств, особенно федерального бюджета (более чем в 4 раза); увеличилась доля собственных средств предприятий (почти в 7 раз). Совершенствование структуры инвестиций по источникам финансирования заключается в их рациональном распределении по различным источникам: повышение доли внебюджетных средств до оптимального уровня; инвестирование за счет долгосрочных инвестиций; эмиссия акций и др.

С точки зрения развития рыночных отношений следует отметить улучшение структуры капитальных вложений Вологодской области по источникам финансирования, поскольку частные инвестиции используются эффективнее бюджетных. Однако вследствие падения объемов производства у значительной части предприятий и отсутствия у них инвестиционных ресурсов объемы капитальных вложений сокращаются.

Видовая структура капитальных вложений предполагает их распределение по видам основных фондов: на строительство жилья, зданий (кроме жилых) и сооружений, приобретение и монтаж машин, оборудования, транспортных средств, прочие инвестиции (табл. 1.9).

В видовой структуре капитальных вложений Вологодской области наблюдаются прогрессивные тенденции: удельный вес капитальных вложений в машины, оборудование, инструмент, инвентарь растет, сокращается доля капитальных вложений в здания (кроме жилых) и сооружения и доля прочих инвестиций. Однако снижается удельный вес капитальных вложений в строительство жилья, т.е. экономический аспект инвестиционного процесса вступает в противоречие с социальным аспектом.

Таблица 1.9. Структура инвестиций в основной капитал Вологодской области по видам (в %)

Вид основных фондов	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.	2003 г.
Жилища	12,7	10,0	7,5	7,0	6,4
Здания (кроме жилых) и сооружения	42,7	41,7	45,7	39,9	42,6
Машины, оборудование, транспортные средства	40,1	45,7	42,4	48,9	48,2
Прочие	4,5	2,6	4,4	4,2	2,8

Капитальные вложения отражаются в балансе предприятий по фактическим затратам заказчика. Объекты капитального строительства, находящиеся во временной эксплуатации до ввода их в постоянную эксплуатацию, не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенное строительство. К законченному строительству относятся объекты, приемка которых оформлена в установленном порядке актами приемки-сдачи основных средств.

4. Государственное регулирование инвестиционной деятельности

инвестиция управление капитальные вложения

Государственное регулирование инвестиционной деятельности - в Российской Федерации определенные в законодательном порядке формы и методы администрирования экономического характера со стороны органов федерального управления, органов управления субъектов Федерации, направленные на проведение государственной и региональной инвестиционной политики, обеспечивающие государственные задачи социально-экономического развития страны и ее территорий, повышения эффективности инвестиций, обеспечения безопасных условий жизнедеятельности населения, охраны окружающей среды.

Развитие науки, культуры, создание социально значимых объектов, охрана окружающей среды не всегда могут принести доход частным инвесторам, а чаще всего являются убыточными. Поэтому государственное регулирование инвестиционной сферы - это нормальная мировая практика, направленная на решение первоочередных задач, связанных с развитием общества. Инвестиционная деятельность государства обоснованна и необходима при решении общенациональных и социальных проблем отдельного региона, при изменении экономической стратегии региона, при реализации социально значимых, но убыточных инвестиционных проектов и т.п.

Функции государственного управления инвестиционной сферой:

- определение направлений экономического развития страны и разработка государственных инвестиционных программ;

- проведение исследований и формирование прогнозов развития инвестиционного рынка;

- создание экономических основ осуществления инвестиционной деятельности;

- выработка экономической и финансово-кредитной политики государства с учетом мер по стимулированию, регулированию и контролю инвестиционной деятельности;

- организация финансирования особо важных проектов;

- мониторинг инвестиционной деятельности;

- разработка нормативной базы;

- лицензирование отдельных видов деятельности.

Государственное регулирование может осуществляться прямыми (административными) и экономическими методами. Государственное регулирование инвестиционной деятельности прямыми методами осуществляется на основе законодательных актов, которые можно разделить на основные и общие. К основным законодательным актам федерального уровня относятся три группы документов.

1. Законы Российской Федерации:

- «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (№ 1488-1 от 26 июня 1991 г., в ред. федеральных законов № 89-ФЗ от 19 июня 1995 г., № 15-ФЗ от 10 января 2003 г.);

- «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (№ 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.);

- «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (№ 160-ФЗ от 9 июля 1999г.);

- «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (№ 46-ФЗ от 5 марта 1999 г.).

2. Указы Президента Российской Федерации:

- «О защите прав инвесторов» (Mb 1233 от 11 июня 1994 г.);

- «О частных инвестициях в Российской Федерации» (Mb 1928 от 17 сентября 1994 г.);

- «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» (Mb 765 от 26 сентября 1995 г.).

3. Постановления Правительства Российской Федерации:

- «О привлечении внебюджетных инвестиций» (№ 507 от 23 мая 1994 г.);

- «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации» (Mb 1108 от 29 сентября 1994 г.);

- «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» (Mb 744 от 22 июня 1994 г.);

- «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» (№ 633 от 29 июня 1995 г.);

- «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации» (Mb 534 от 1 мая 1996 г.);

- «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» (Mb 1605 от 19 декабря 1997 г.).

Общими законодательными актами, регулирующими инвестиционную деятельность, являются Гражданский, Налоговый, Земельный, Водный, Градостроительный, Жилищный и другие кодексы, законы Российской Федерации «О недрах», «Об охране окружающей природной среды» и др.

В Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» предусматриваются две группы мероприятий государственного регулирования инвестиционной деятельности:

1. Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности:

- совершенствование налогообложения, установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

- совершенствование механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

- защита интересов инвесторов;

- принятие антимонопольных мер;

- публикация рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

- развитие финансового лизинга и др.

2. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности:

- разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов;

- предоставление государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации;

- экспертиза инвестиционных проектов;

- разработка и утверждение стандартов, норм и правил и контроль за их соблюдением и т.д.

К экономическим методам государственного регулирования инвестиционной деятельности относятся амортизационная политика, кредитная и валютная политика, система налогообложения, бюджетное инвестирование, система финансирования и кредитования капитальных вложений и др.

Размещено на Allbest.ru

...