Развитие российского рынка лизинговых услуг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Развитие российского рынка лизинговых услуг

Российский лизинг, несмотря на относительную молодость, прошел в своем развитии ряд последовательных этапов. Можно утверждать, что сформировался рынок лизинговых услуг, который в течение ряда лет, предшествовавших текущему экономическому кризису, развивался бурными темпами. Во многих публикациях подробно описываются особенности развития этого рынка, даются оценки его состояния в разные годы. Мы в своих исследованиях рассматриваем этот рынок как пример отраслевого рынка (industrial market), применяя для его анализа подходы и методы, принятые в Теории отраслевых рынков (Industrial Economics). Так, мы используем один из важнейших показателей структуры рынка - концентрацию фирм, отражающую уровень однородности положения его участников. Согласно классической теории, чем более концентрирован рынок, тем слабее конкуренция на нем. Во многом значения показателей концентрации определяются наличием или отсутствием лидирующих участников рынка, контролирующих значительную долю, диктующих правила, обладающих рыночной властью. Рынок лизинга демонстрирует очень интересные тенденции, частично вписывающиеся в стандартные представления экономической теории, частично расходящиеся с ними. Анализируя его структуру в течение периода с 2002 по 2008 годы, мы отмечали снижение концентрации, формирование конкуренции и делали вывод о том, что в целом структура рынка становится конкурентной, выделяя при этом наличие отдельных полюсов (групп) [1]. Базируясь на ретроспективных данных, мы предполагали дальнейшее развитие конкуренции, снижение концентрации, стремление крупных фирм к инициированию сделок слияний и поглощений. В изменившихся условиях, вследствие общих внешних шоков развитие рынка не подтвердило прогнозы. На этапе кризиса объективно лизинг крайне уязвим по отношению к общему падению деловой активности. Общий объем рынка резко сократился, в печати появились высказывания о том, что эта форма финансирования просто исчезла. Во многих публикациях приводились данные, ярко иллюстрирующие стремительное падение рынка. Рассмотрим, как на фоне такой неблагоприятной динамики абсолютных показателей меняется структура рынка, которая во многом определяет поведение его участников.

Изменение концентрации рынка лизинговых услуг в 2009 году

Анализ структуры рынка проводился с использованием авторской методологии, основы которой изложены в работе [1]. Все расчеты выполнены автором на базе информации, представленной в [2] и [3]. В качестве одного из индикаторов состояния лизинговых фирм при расчете уровня концентрации рынка использовался объем текущих сделок. На рисунке 1 показано, как менялось положение ведущих игроков рынка, оцененное посредством доли четырех лидеров, выделенных на основе значений этого показателя (CR4, %), в течение достаточно длительного периода времени. Структура рынка такова, что на нем присутствуют явно выраженные лидеры, однако характер их доминирования в 2009 году значительно отличается от того, что было в 2002, когда значение коэффициента CR4 было максимальным (77,03%). Резкое снижение показателя, имевшее место в 2003 году, можно интерпретировать как индикатор зарождения действительной конкуренции на рынке. Мы считаем, что реальный рынок лизинга появился именно в этот период, когда пользователи получили возможность выбирать между предложениями различных лизинговых фирм. Далее наблюдалось постепенное снижение доли лидеров, шло формирование рыночной структуры, отличающейся наличием полюсов конкуренции. Следует подчеркнуть, что, несмотря на определенное сглаживание доминирования отдельных фирм, на рынке лизинга всегда были явные лидеры. Даже в 2006 году доли четырех крупнейших фирм составили более 20%. Начиная с 2007 года, наблюдается усиление позиций лидеров, которое продолжается и сейчас. Однако, если рост коэффициента концентрации 2007 года можно считать объективным, т.е. соответствующим определенному этапу формирования рынка лизинговых услуг, то начиная с 2008 года - это скорее реакция на изменения внешней среды, индикатор ослабления позиций «аутсайдеров».

Динамика значений индекса Херфиндаля-Хиршмана (рис. 2), рассчитанного по объемам текущих сделок, также подтверждает отмеченную тенденцию. Данный индекс представляет собой сумму квадратов долей всех фирм. До 2009 года значения этого индикатора были относительно невысоки, именно поэтому мы считали, что на рынке формируется «нормальная конкуренция». В 2009 году наблюдался существенный рост показателя. Таким образом, кризисный период сопровождается заметной дифференциацией объемов текущих сделок. Доминирование лидеров рынка становится более значимым. Следует отметить, что до уровня 2002 года очень далеко, однако сложившееся расслоение вполне сопоставимо с тем, что было в 2003 году на раннем этапе формирования современного рынка.

лизинговый рынок мировой

Рис. 1 Динамика доли четырех лидеров по показателю текущих сделок (CR4, %)

Рис. 2 Динамика индекса HHI, рассчитанного по текущим сделкам

Несколько иначе вели себя индикаторы концентрации, рассчитанные по объемам нового бизнеса. Их динамика отражена на рисунках 3 и 4. Рост показателей в 2007 году давал основания предполагать, что в дальнейшем дифференциация рынка усилится, поскольку объемы нового бизнеса одного года связаны с текущими сделками следующего. Интересно, что в 2007 году доминирование лидеров было наиболее существенным именно по новому бизнесу. В 2008 году концентрированность рынка действительно возросла (новый бизнес отразился в текущих операциях), но далее дифференциация фирм по данному критерию приостановилась: снизилась доля четырех лидеров, сгладились различия между фирмами в целом (индекс HHI). В 2009 году ситуация резко изменилась, крупнейшие игроки рынка вновь начали наращивать объемы нового бизнеса больше, чем остальные. Следует отметить, что особенно выделялись по данному критерию позиции двух игроков - ОАО Росагролизинг и ЗАО Русско-германская лизинговая компания, именно за счет этих лидеров и был достигнут существенный рост концентрации. Как известно, обе компании являются государственно-ориентированными (в одной практически весь капитал принадлежит государству, в другой - основным акционером является Сбербанк РФ) и финансируются за счет средств государственного бюджета. В условиях кризисной экономики именно они становятся непосредственными лидерами рынка, но их поведение нельзя считать отражением типичных стратегий. Кроме того, хорошо известны проблемы, стоящие перед компанией Росагролизинг, ставящие под сомнение возможность дальнейшей поддержки. Если исключить из анализа данные по этим компаниям в 2009 году, то концентрированность по объемам нового бизнеса становиться значительно меньше (доля четырех лидеров около 40%, значение HHI - 585).

Рис. 3 Динамика доли четырех лидеров рынка по объемам нового бизнеса (CR4, %)

Рис. 4 Динамика индекса HHI, рассчитанного по объемам нового бизнеса

По числу сделок, которое отражает, насколько диверсифицирован портфель компании, показатели концентрированности рынка в 2008 и 2009 году были наиболее высоки (табл. 1). Это соотношение уровней концентрации сохраняется и при исключении двух государственно ориентированных лидеров. Результаты расчетов можно интерпретировать следующим образом. До кризиса лидеры рынка в большей степени, чем другие его участники стремились наращивать объемы бизнеса, именно на этом основывалось лидирующее положение и рыночная власть. В условиях кризиса ситуация меняется. На фоне общего значительного сжатия рынка и усиления дифференциации положения его участников лидеры стремятся увеличить число сделок, т.е. за счет диверсификации портфеля снизить риск потерь. Такое поведение можно считать естественным и обоснованным.

лизинговый рынок услуга

Таблица 1 Концентрация рынка, рассчитанная на основе количества сделок в портфеле лизинговой фирмы

Устойчивость лидирующего положения фирм

Важной характеристикой структуры рынка является положение и поведение лидирующих фирм. Как показывают данные нашего анализа, эта характеристика изменяется. На рис. 5 показана динамика коэффициента устойчивости, рассчитываемого нами, который отражает, основывается ли лидерство на нескольких показателях (максимальное значение 1) или по каждому критерию на рынке можно построить свою группу лидеров, которые не пересекаются друг с другом (минимальное значение 0). Подробно схема расчета показателей описана в работе [1]. В качестве критериев лидерства мы использовали показатели стоимости текущих сделок, объемов нового бизнеса, величины полученных платежей и размера портфеля. В период, предшествовавший кризису, лидерство можно было назвать относительно устойчивым (значение коэффициента было больше 0,5). Впоследствии ситуация меняется, с 2008 года лидирующее положение стало неустойчивым (значение коэффициента сместилось в другую область и стало меньше 0,5). Такая тенденция дает основания предполагать перераспределение сил в ближайшей перспективе.

Рис. 5 Динамика коэффициента устойчивости лидерства на рынке лизинговых услуг

Региональная специфика лизингового бизнеса

Рисунки 6 и 7 описывают структуру региональных рынков лизинговых услуг. Представленные показатели концентрации рассчитаны по объемам нового бизнеса для субъектов федерации. Результаты анализа отражают наличие явной региональной специфики. Локальные рынки являются значительно более концентрированными, чем национальный рынок. Такое соотношение характерно для каждого из рассмотренных годов. Дифференциация положения фирм и доминирование лидеров резко возросли в 2009 году, когда последствия кризиса проявились в полной мере. При этом в предшествующий период регионы демонстрировали разную динамику. В отдельных случаях в 2008 году рынок стал более концентрирован по сравнению с 2007, есть примеры и противоположных изменений. Это можно объяснить как специфическими особенностями отдельных региональных рынков, так и разной скоростью реагирования на общесистемные негативные изменения. Для многих территорий характерна разнонаправленная динамика доли лидеров и общей дифференциации положения участников (Дальневосточный ФО, Южный ФО, Москва и др.). Также различны позиции регионов при ранжировании их по каждому из этих двух индикаторов. Так, например, Южный ФО в 2007 был наиболее концентрированным по значению индекса Херфиндаля - Хиршмана и одним из наименее концентрированных по доле четырех лидеров. Отметим, что в условиях кризиса подобные противоречия исчезают.

Рис. 6 Динамика коэффициента концентрации CR4, %, рассчитанного для региональных рынков

Рис. 7 Динамика индекса HHI, рассчитанного для региональных рынков

В рамках нашего исследования был проведен анализ устойчивости лидерства по регионам. Результаты показали, что она несколько возросла в 2009 году. При этом ранее в течение достаточно продолжительного периода (с 2004 года) она оставалась неизменной. Такие значения свидетельствуют о том, что несмотря на явно выраженную автономность региональных рынков (о чем свидетельствует их более высокая концентрированность), крупные игроки имеют сильные позиции в округах. Таким образом, можно констатировать наличие национальных лидеров, которые совместно с локальными участниками формируют рынки в регионах.

Рис. 8 Динамика коэффициента устойчивости регионального лидерства

Предметная специализация деятельности лизинговых фирм

При исследовании рынка лизинга мы также рассмотрели предметную специализацию его основных участников. Были проведены расчеты показателей концентрации и устойчивости лидерства по объемам нового бизнеса с различными видами активов. В таблице 2 показаны индикаторы для рынка лизинга автотранспорта и оборудования. Значительные различия в общем уровне дифференциации положения участников и разные доли лидеров отражают автономность структуры каждого рынка. При этом коэффициент устойчивости лидерства по операциям с различными активами снизился в 2009 году (рис. 9). Причем падение «перекрыло» предшествующий рост данного показателя. Такое изменение позволяет предполагать, что в условиях кризиса ведущие лизинговые фирмы стремятся специализироваться, т.е. сосредоточить свою деятельность на сделках с отдельными видами активов. Следует отметить, что некоторые эксперты считают, что в условиях кризиса в более благоприятном положении оказываются не специализированные, а универсальные компании. С нашей точки зрения, конкурентные преимущества могут иметь те специализированные участники, которые ориентированы на изготовителей активов, являющихся объектами лизинга. В этом случае появляются возможности поиска льготных схем финансирования и расширения набора предлагаемых пользователю услуг.

Таблица 2 Концентрация рынков лизинга отдельных видов активов

Рис. 9 Динамика устойчивости лидерства по операциям с отдельными видами активов

Результаты нашего анализа показали, что в условиях кризисного развития структура рынка лизинговых услуг претерпевает существенные изменения. Она становится более концентрированной и менее конкурентной.

Возможные перспективы развития рынка

В сложившихся условиях поиск путей оздоровления рынка становится актуальной проблемой. С нашей точки зрения, ключевую роль в оживлении и дальнейшем развитии лизинга фирмы должны сыграть лизингодатели. Важную роль в этом процессе играет благоприятная внешняя среда и адекватная инфраструктура. На этапе подъема, на фоне общей активизации инвестиционной деятельности такие условия формируются естественным образом. В кризисный и пост-кризисный период они могут возникнуть только как следствие специально принимаемых государством решений. Российский опыт не дает пока достаточных оснований ожидать реализации такого пути. Следовательно, реальное оживление рынка лизинга может наступить только после окончательного преодоления кризиса. Следующий за этим рост рынка на новом витке может быть достаточно быстрым и значительным.

Государство в целом заинтересовано в интенсивном развитии лизингового бизнеса. В условиях стабильной экономики лизинговое финансирование играет заметную роль в поддержании инвестиционной активности, что оказывает положительное влияние на общий уровень экономического развития. С нашей точки зрения, в России в настоящее время сформирована внешняя среда, которая в целом не препятствует развитию лизинга Конечно, масштабы лизинга и, самое главное, его эффективность во многом зависят от общего инвестиционного климата, зрелости финансовых рынков, наличия возможностей долгосрочного кредитования и т.д. В условиях широкого распространения рыночных инструментов, механизмов и норм поведения, благоприятной конъюнктуры лизинговая деятельность не требует специального стимулирования и поддержки. На этапе подъема, на фоне общего роста притока инвестиций, относительной доступности многих источников финансирования можно ожидать, что лизинговые операции будут активно использоваться. Именно это и наблюдалось в российской экономике в течение ряда лет. В условиях кризисных внешних шоков и нестабильности продолжения «самостоятельного» развития ожидать сложно. На фоне неблагоприятных изменений инвестиционного климата, общего сокращения деловой активности государственное вмешательство и регулирование рынка лизинговых услуг может сыграть стабилизирующую роль.

На наш взгляд, есть два пути такого регулирования. Первый - связан общей поддержкой рынка, с предоставлением льгот и привилегий всем его участникам. Здесь могут использоваться разнообразные формы и методы, они включают и налоговые, и финансовые, и административные рычаги. К этой же группе следует отнести и общие меры стимулирования инвестиционной активности, которые опосредованно повлияют и на лизинговую деятельность. Второй путь предполагает прямое бюджетное финансирование полностью государственных или государственно ориентированных лизинговых компаний, т.е. он связан с селективной поддержкой отдельных игроков. Именно этот вариант по существу и реализуется. Такая форма поддержки со стороны государства представляется оправданной и объяснимой в сложившихся обстоятельствах, она во многом соответствует существующим традициям. Однако, на наш взгляд, она не может оказать существенного стимулирующего воздействия на рынок в перспективе. Компании с участием государства очень зависимы от условий предоставления и размеров бюджетного финансирования. Их деятельность не всегда является эффективной, такие фирмы не могут быть названы в полностью рыночно-ориентированными. Их присутствие оказывает определенное влияние на структуру рынка, но не способствует формированию и развитию конкуренции на нем. На наш взгляд, оживляющую и стимулирующую роль могли бы сыграть меры, направленные на поддержку более широкого круга фирм (независимо от формы собственности и структуры капитала) или отдельных видов лизинговых операций. В частности опыт других стран показал, что в условиях кризиса стабилизирующую роль на рынке лизинга играют сделки оперативного лизинга. Такие операции менее чувствительны к циклическим колебаниям экономической активности. Конечно, их реализация сопряжена с определенными организационными изменениями в построении бизнеса, развитии рынка вторичного оборудования, создания схем взаимодействия и расчетов по поводу таких активов. Здесь, на наш взгляд, государственная поддержка могла бы быть очень эффективна.

Кризис, безусловно, оказывает определенное «санирующее» влияние на рынок. В целом неизбежно происходит ослабление позиций и уход неэффективных игроков, появляются новые интересные модели взаимодействия участников лизинга, разрабатываются оригинальные схемы управления рисками. В текущий период структура рынка стала более концентрированной, уровень конкуренции снизился. Частично это явилось результатом мощной точечной краткосрочной поддержки государственно ориентированных компаний. В долгосрочном периоде по мере преодоления последствий кризиса можно ожидать оживления конкуренции, падения уровня концентрации, общего роста эффективности и конкурентоспособности участников рынка лизинговых услуг.

Список использованных источников

1. Юсупова А.Т. Структурные особенности современных российских отраслевых рынков - // Регион: экономика и социология. - 2009. - №4. - С. 175-194

2. www.raexpert.ru/ratings

3. www.rbc.ru

Размещено на Allbest.ru