Оценка экономической эффективности инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

УО «Белорусский Государственный Университет Транспорта»

Институт повышения квалификации и переподготовки руководителей и специалистов транспортного комплекса Республики Беларусь

курс «Инвестиционное проектирование на транспортном предприятии»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Выполнил: слушатель гр. №1Экономика Гурман М.С.

Гомель, 2013

Содержание

Введение

1. Статичные системы экономической эффективности инвестиций. Оценка экономической эффективности по годовым результатам в статичной системе

1.1 Общие положения

1.2 Оценка экономической эффективности по годовым результатам в статичной системе

2. Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятия

2.1 Специфика оценки экономической эффективности в действующее производство

2.2 Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятия

3. Решение задачи

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Процесс принятия инвестиционных решений является неотъемлемой частью стратегического планирования, которое должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использование ресурсов, направляемых на достижение целей.

Следует отметить, что связи стратегического планирования с инновационным и инвестиционным процессами мало изучены.

Поскольку инвестиции подразумевают долгосрочное вложение ресурсов, то инвестиционные решения должны быть ориентированы на долгосрочную перспективу. Инвестиционные решения, по своей сути, всегда являются стратегическими решениями.

Реализация стратегии предприятия, как правило, связана с инвестициями, особенно если речь идет о стратегиях роста. Под инвестициями понимаются ресурсы, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли или социального эффекта.

Необходимость инвестиций при реализации стратегии предприятия может быть обусловлена различными причинами, которые можно объединить в следующие группы: обновление материально-технической базы предприятия; увеличение объемов и масштабов производственно-хозяйственной деятельности; освоение новых видов деятельности; повышение качества продукции.

Планирование инвестиций относится к наиболее сложной и ответственной области принятия решений, что обусловлено следующими факторами: различными видами инвестиций и стоимостью инвестиционных проектов; множественностью альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченностью ресурсов; огромным риском, связанным с принятием инвестиционных решений; необходимостью скорейшего получения отдачи от инвестиций и т.п. Проблема состоит в том, что степень риска и ответственности за принятие инвестиционного решения может быть различной. Например, если речь идет о замене имеющихся производственных мощностей, то решение может быть найдено достаточно просто и принято безболезненно, поскольку альтернативные варианты решений обусловлены техническими параметрами оборудования и требованиями продукции. Сложность здесь состоит только в том, чтобы обеспечить их соответствие. Иначе выглядит задача, если необходимо инвестировать процесс освоения новых видов деятельности. В данном случае при принятии решения необходимо учесть целый ряд трудно поддающихся оценке факторов: возможность освоения рынка; изменение положения фирмы на рынке; цену товара, объем продаж, финансовое положение и многое другое.

В ходе данной работы будут раскрыты такие теоретические вопросы как: Статичные системы экономической эффективности инвестиций. Оценка экономической эффективности по годовым результатам в статичной системе. Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятий.

Так же в ходе данной работы будет решена задача по определению экономической эффективности инвестиций в системах капитализации и дисконтирования.

1. Статичные системы экономической эффективности инвестиций. Оценка экономической эффективности по годовым результатам в статичной системе

1.1 Общие положения

Статичные системы оценки экономической эффективности инвестиций являются самыми простыми. Их простота обусловлена двумя факторами:

во-первых, принимается, что чистый доход (амортизация плюс чистая прибыль) не реинвестируется, следовательно, собственник его просто накапливает, не получая прирост в форме банковского процента;

во-вторых, первое допущение позволяет считать, что возврат инвестиций осуществляется амортизацией, а ценность проекта формируется чистой прибылью.

Перечисленные факторы оценки экономической эффективности инвестиций максимально приближают к сложившейся практике использования прибыли как обобщающего результата при анализе текущих финансовых отчетов предприятия.

Оценка экономической эффективности, базирующаяся на прибыли, являющейся текущим показателем:

допускает определение ценности инвестиционных проектов за расчетный период, равный шагу расчета (обычно год);

обусловила дифференциацию затрат на единовременные (инвестиции) и текущие (связанные с производством товаров и услуг).

1.2 Оценка экономической эффективности инвестиций по годовым результатам в статичной системе

Оценка экономической эффективности по годовым результатам допускается, если инвестиции стандартные, а чистая прибыль стабильна за все годы использования капитала.

Такая оценка продуктивна на ранних стадиях проектирования, когда реальная динамика затрат и результатов неизвестна. В этом случае экономическую эффективность принято оценивать по результатам, ожидаемым при работе экономического объекта на проектной мощности.

Показатели экономической эффективности. Статичная система экономической эффективности, базирующаяся на годовых результатах, включает набор показателей, отражающих ее специфику.

Ценность инвестиционного проекта в стоимостном выражении характеризуется годовым экономическим эффектом.

Относительную ценность инвестиционного проекта характеризует коэффициент экономической эффективности, называемый рентабельностью инвестиций по чистой прибыли.

В качестве дополнительных показателей выступают: период возврата инвестиций, срок окупаемости инвестиций.

Годовой экономический эффект инвестиций собственника (прибыль собственника) представляет собой превышение годовой чистой прибыли над минимальной годовой чистой прибылью, способной привлечь инвестиции и предпринимательские способности к экономическому проекту.

Рентабельность инвестиций по чистой прибыли характеризует годовую чистую прибыль, получаемую на единицу инвестиций при использовании экономического объекта. Она должна быть не ниже ставки платы за кредит.

Период возврата инвестиций в статичной системе представляет собой временной отрезок использования экономического объекта, в течение которого инвестиции равномерно возвращаются потоком чистого доходы за счет амортизационных отчислений.

Срок окупаемости инвестиций в статичной системе - это временной отрезок использования экономического объекта, в течение которого суммарный объем чистой прибыли будет равен инвестициям.

Формулы расчета показателей:

инвестиции

где - основные фонды,

- нематериальные активы,

- оборотные средства,

- потери капитала при продаже или утилизации досрочно

выводимых основных фондов;

чистый доход

где - чистая прибыль,

А - амортизационные отчисления;

годовой экономический эффект

где - ставка платы за кредит при внешних инвестициях или процентная ставка на депозит при внутренних инвестициях;

рентабельность инвестиций по чистой прибыли

период возврата инвестиций

срок окупаемости инвестиций

2. Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятия

2.1 Специфика оценки экономической эффективности в действующее производство

Действующее производство может быть высокорентабельным, низкорентабельным и убыточным. Привлекательнее для инвестиций является высокорентабельное производство. В то же время угроза полной потери базового капитала заставляет осуществлять инвестиции в низкорентабельные и убыточные производства с целью их санации.

Санация представляет собой комплекс мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия или его ликвидацию при банкротстве.

Санация считается собственной при реорганизации фирмы и привлечении кредита. При продаже части фирмы или при стратегическом альянсе (создании совместного предприятия) санация считается внешней. При банкротстве санация означает ликвидацию предприятия.

Целевое назначение инвестиций позволяет объединить их в группы:

- инвестиции в высокорентабельное производство для увеличения доходов, обновление основных фондов, сохранения положения на рынке;

-инвестиции в низкорентабельное производство для экономии текущих затрат;

-инвестиции в убыточное производство для сохранения базового капитала или уменьшения его потерь.

Модернизация и санация действующего производства сопряжены с частичной потерей базового капитала в физической и моральной формах.

Потери капитала в физической форме имеет место, если инвестиции осуществляются в рентабельное предприятие и часть действующих фондов заменяется новыми. При такой замене безвозвратно теряется стоимость основных фондов, которая не была возмещена через амортизационные отчисления за фактические годы службы.

Эти потери могут существенно снизить привлекательность инвестиций в действующее производство.

2.2 Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятия

Основной информацией для принятия решения об инвестициях при санации предприятия служат ожидаемые показатели экономической эффективности предприятия в целом после финансового оздоровления.

Ошибочно оценивать экономическую эффективность инвестиций в убыточное предприятие по показателям инвестиционного проекта. Инвестиции уйдут в «песок», если в результате привлечения дополнительных ресурсов величина убытков только уменьшится.

Специфичным является формирование потока инвестиций. В текущие инвестиции нулевого года включается ликвидационная стоимость предприятия и стоимость ресурсов, направляемых инвестором к нулевому году.

Ликвидационная стоимость представляет собой выручку от распродажи имущества действующего предприятия. Величина ликвидационной стоимости находится в диапазоне от 50 до 100% остаточной стоимости активов предприятия.

Вынужденные инвестиции рассматриваются как частный случай инвестиций в убыточное предприятие. Например, собственника обязали построить очистные сооружения. Собственник рассматривает альтернативные варианты: закрыть предприятие и получить его ликвидационную стоимость или инвестировать ресурсы на очистные сооружения. Во втором варианте инвестиции принимаются как поток, состоящий из ликвидационной стоимости предприятия и ресурсов, необходимых для строительства очистных сооружений.

Для оценки целесообразности вынужденных инвестиций сравнивается ликвидационная стоимость предприятия и дисконтированная стоимость ожидаемой чистой наличности при осуществлении инвестиций.

Таким образом, специфика оценки экономической эффективности инвестиций в действующее производство обусловлена добровольными или вынужденными потерями базового капитала. Инвестор стремится увеличить (сохранить) доход в рентабельном производстве и идет на добровольную потерю части базового капитала. При санации предприятия инвестор вынужден пойти на потери части базового капитала, чтобы не потерять его весь.

3. Решение задачи

Условие

Для освоения выпуска нового вида продукции на существующем предприятии требуются инвестиции в основные фонды в размере 400 млн. рублей и инвестиции в оборотные средства:

с 1-го года реализации проекта по 5-ый год - по 30 млн. рублей. Период реализации проекта 11 лет. Норматив капитализации и дисконтирования 23,5%. Чистая прибыль начинает поступать с 1-го года использования в размере 93 млн. рублей. Срок службы основных фондов 10 лет. Определить показатели экономической эффективности инвестиций.

Решение

а) в системе капитализации

Таблица 1 - Показатели инвестиционной деятельности

№ года	Текущие денежные потоки, млн. руб.	Норматив капитализации, Ekt	Коэффициент капитализации, Akt	Капитализированные инвестиции (-), доход (+), млн. руб.	Финансовое положение инвестора, млн. руб.
	Инвестиции (-)	Доход (+)	Результат
0	-400	0	-400	0,235	8,254097	-3301,64	-3301,64
1	-30	133	103	0,235	6,683479	688,3984	-2613,24
2	-30	133	103	0,235	5,411724	557,4076	-2055,83
3	-30	133	103	0,235	4,381963	451,3422	-1604,49
4	-30	133	103	0,235	3,548148	365,4593	-1239,03
5	-30	133	103	0,235	2,872994	295,9184	-943,113
6	0	133	133	0,235	2,326311	309,3994	-633,714
7	0	133	133	0,235	1,883653	250,5258	-383,188
8	0	133	133	0,235	1,525225	202,8549	-180,333
9	0	133	133	0,235	1,235	164,255	-16,0778
10	0	283	283	0,235	1	283	266,9222

Чистый доход:

,

где П_ч - чистая прибыль, А - амортизационные отчисления.

А=С/СС,

где С- стоимость основных фондов, СС - срок службы основных фондов.

А=400/10=40 млн.рублей

Найдём Д_ч = 93+40=133 млн. рублей

Определим коэффициент капитализации:

Чистая капитализированная стоимость

где t - текущий год реализации проекта;

Т - расчётный период;

- соответственно доходы и инвестиции текущего года;

- норматив капитализации;

- текущие денежные потоки;

- коэффициент капитализации.

,6835+5,4117+4,3819+3,5481+2,873

Расчётная норма рентабельности

,

где I_K - капитализированные инвестиции.

Для определения расчётной нормы рентабельности необходимо расcчитать капитализированные инвестиции. Формула для нахождения капитализированных инвестиций:

Подставим значения

Расчётная норма рентабельности ARR > 0, следовательно проект экономически эффективен.

Далее определим индекс доходности

,

где - капитализированный доход.

Для расчёта, необходимо рассчитать капитализированный доход:



Подставим значения

Подставим значения и определим индекс доходности

Исходя из того, что индекс доходности PI > 1, значит проект экономически эффективен.

Определим простой период возврата инвестиций.

Из графика видно, что простой период возврата инвестиций составит 4,7 года.

Определим динамический период возврата инвестиций в системе капитализации



Динамический период возврата инвестиции в системе капитализации составит 10,2 года.

Определяем внутреннюю норму рентабельности

Таблица 2 - Итеративный расчет внутренней нормы рентабельности

№ года	Текущие денежные потоки, руб.	Норматив капитализации, Ekt	Коэффициент капитализации, Akt	Капитализированные инвестиции (-), доход (+),руб.	Финансовое положение инвестора, руб.
	Инвестиции (-)	Доход (+)	Результат
0	-400000000	0	-400000000	0,25748759	9,88637495	-3954549980	-3954549980
1	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	7,862005978	809786615,8	-3144763364
2	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	6,25215393	643971854,8	-2500791509
3	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	4,971940861	512109908,6	-1988681601
4	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	3,95386873	407248479,2	-1581433122
5	-30000000	133000000	103000000	0,25748759	3,144260636	323858845,6	-1257574276
6	0	133000000	133000000	0,25748759	2,500430749	332557289,6	-925016986
7	0	133000000	133000000	0,25748759	1,988433738	264461687,1	-660555299
8	0	133000000	133000000	0,25748759	1,581275039	210309580,2	-450245719
9	0	133000000	133000000	0,25748759	1,25748759	167245849,5	-282999869
10	0	283000000	283000000	0,25748759	1	283000000	130

б) в системе дисконтирования

Таблица 3 - Показатели инвестиционной деятельности

№ года	Текущие денежные потоки, млн. руб.	Норматив дисконтирования, Eдt	Коэффициент дисконтирования, Aдt	Дисконтированные инвестиции (-), доход (+), млн. руб.	Финансовое положение инвестора, млн. руб.
	Инвестиции (-)	Доход (+)	Результат
0	-400	0	-400	0,235	1	-400	-400
1	-30	133	103	0,235	0,809716599	83,40081	-316,599
2	-30	133	103	0,235	0,655640971	67,53102	-249,068
3	-30	133	103	0,235	0,530883377	54,68099	-194,387
4	-30	133	103	0,235	0,429865083	44,2761	-150,111
5	-30	133	103	0,235	0,348068893	35,8511	-114,26
6	0	133	133	0,235	0,28183716	37,48434	-76,7756
7	0	133	133	0,235	0,228208227	30,35169	-46,4239
8	0	133	133	0,235	0,184783989	24,57627	-21,8477
9	0	133	133	0,235	0,149622664	19,89981	-1,94786
10	0	283	283	0,235	0,121151954	34,286	32,33814

Чистый доход:

Д_ч= П_ч + А,

где П_ч - чистая прибыль, А - амортизационные отчисления.

А=С/СС,

где С- стоимость основных фондов, СС - срок службы основных фондов.

А=400/10=40 млн.рублей

Найдём Д_ч = 93+40=133 млн. рублей

Определим коэффициент дисконтирования:



Чистая дисконтированная стоимость

где t - текущий год реализации проекта,

Т - расчётный период,

- соответственно доходы и инвестиции текущего года,

- норматив дисконтирования,

- текущие денежные потоки,

- коэффициент дисконтирования.

,809+0,6556+0,5309+0,4299+0,3481

Расчётная норма рентабельности

,

где I_Д - дисконтированные инвестиции

Для определения расчётной нормы рентабельности необходимо расcчитать дисконтированные инвестиции. Формула для нахождения дисконтированных инвестиций:

Подставим значения

Расчётная норма рентабельности ARR > 0, следовательно проект экономически эффективен.

Расчётная норма рентабельности ARR > 0, следовательно проект экономически эффективен.

Далее определим индекс доходности

,

где - дисконтированный доход.

Для расчёта, необходимо рассчитать дисконтированный доход:

Подставим значения

Подставим значения и определим индекс доходности

Исходя из того, что индекс доходности PI > 1, значит проект экономически эффективен.

Определим простой период возврата инвестиций.



Из графика видно, что простой период возврата инвестиций составит 4,7 года.

Определим динамический период возврата инвестиций в системе дисконтирования

Динамический период возврата инвестиции в системе дисконтирования составит 10,2 года.

Определяем внутреннюю норму рентабельности

Таблица 4 - Итеративный расчет внутренней нормы рентабельности

№ года	Текущие денежные потоки, руб.	Норматив дисконтирования, Eдt	Коэффициент дисконтирования, Aдt	Дисконтированные инвестиции (-), доход (+),руб.	Финансовое положение инвестора, руб.
	Инвестиции (-)	Доход (+)	Результат
0	-400000000	0	-400000000	0,257487	1	-400000000	-400000000
1	-30000000	133000000	103000000	0,257487	0,79523647	81909357,05	-318090642
2	-30000000	133000000	103000000	0,257487	0,63240105	65137308,48	-252953334
3	-30000000	133000000	103000000	0,257487	0,50290838	51799563,66	-201153770
4	-30000000	133000000	103000000	0,257487	0,39993109	41192902,48	-159960868
5	-30000000	133000000	103000000	0,257487	0,31803979	32758098,61	-127202769
6	0	133000000	133000000	0,257487	0,25291684	33637940,22	-93564829
7	0	133000000	133000000	0,257487	0,2011287	26750117,05	-66814712
8	0	133000000	133000000	0,257487	0,15994487	21272668,82	-45542043
9	0	133000000	133000000	0,257487	0,12719400	16916802,2	-28625241
10	0	283000000	283000000	0,257487	0,1011493	28625254,6	13

статичный санация капитализация дисконтирование

Заключение

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный проект.

Для отечественной практики понятие проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на выше стоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована и в первую очередь зависит от политике в области финансовой деятельности на самом предприятии .

Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали бы в будущем максимальную прибыль.

В реальных условиях хозяйствования инвестору приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных, на пример, с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов как с одинаковым, так и разным сроком реализации. Но приемлемые условия выполнения инвестиционных проектов прежде всего выбирает сама фирма, основываясь на собственном финансовом менеджменте, перспективном финансовом планировании и общей финансовой политике, в том числе развития всей организации.

В ходе данной работы были раскрыты такие теоретические вопросы как: Статичные системы экономической эффективности инвестиций. Оценка экономической эффективности по годовым результатам в статичной системе. Оценка экономической эффективности инвестиций при санации предприятий.

В ходе решения задачи двумя методами, оба метода показали одинаковые результаты: простой период возврата инвестиций - 4,7 года, динамический период возврата инвестиций - 10,2 года.

Список использованной литературы

1. Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/ Под ред. С.И. Шумилина - М.; Финстатинформ, 1995.

2. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.; Изд. БЕК, 1996.

3. Методические рекомендации по определению экономической эффективности мероприятий научно-технического прогресса на железнодорожном транспорте/ ВНИИЖТ МПС. - М.; Транспорт, 1991.

4. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. - К.; Литра, 1996.

5. Хачатуров Т.С. Методика определения эффективности капитальных вложений. - М.; Наука, 1990.

6. Экономика железнодорожного транспорта: Учебник для вузов/ Под ред. В.А. Дмитриева. - М.; Транспорт, 1997.

Размещено на Allbest.ru

...