Понятие ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Понятие ценных бумаг, их сущность и классификация

2. Основные виды государственных ценных бумаг в Республике Казахстан

2.1 Казначейские обязательства

2.2 Краткосрочные ноты Национального банка

2.3 Государственные краткосрочные облигации

3. Динамика развития рынка государственных ценных бумаг в Республике Казахстан

Заключение

Литература

Введение

В современной рыночной экономике одним из основных эмитентов ценных бумаг, как известно, становится государство (чаще всего в лице казначейства). Во всём мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком - как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объёмом денежной массы, средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых гособязательств, отвечающих потребностям и запросам различных инвесторов - потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги.

В распространении и обращении государственных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки , приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей рассматриваемых бумаг (так, в США в конце 80-х годов коммерческие банки были держателями рыночных ценных бумаг федерального правительства на сумму примерно 200 млрд. долл., что составляет около 10% общего объёма выпущенных в обращение бумаг). Ещё более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит значительно большое количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями.

Государственные ценные бумаги принято делить на рыночные и нерыночные - в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке (первичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные.

1. Понятие ценных бумаг, их сущность и классификация

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографскими способами на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовые ценности.

В случае, если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой нескольких однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно должен содержать информацию о владельце фондовой ценности.

Ценные бумаги фактически представляют собой юридические документы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества фирмы. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида доходов: инвестиционный и курсовой. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами (называемый также дивидендом). Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например по номинальной, то есть указанной на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, более высокой цене.

Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынка являются (теоретически) менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует (по крайней мере должно гарантировать) выполнение условий выпуска.

Классификация ценных бумаг

По экономической природе:

-Долевые (акция)

- Долговые (облигация, банковский сертификат, ипотечное свидетельство)

По способу передачи прав на ценную бумагу:

-Именные (право переходит после внесения записи в соответствующий реестр)

-Ордерные (право переходит после совершения передаточной надписи предыдущим владельцам на оборотной стороне ценной бумаги)

-Предъявительские (право переходит путём простого вручения ценной бумаги) По форме выпуска:

-Документарное (бумажные)

- Бездокументарные (дематериализованные)

По сроку обращения:

- Долгосрочные ( от 5 до 25 лет)

- Среднесрочные (от 1 до 5 лет)

- Краткосрочные (до 1 года)

- Бессрочные

По территории обращения:

- Региональные (в пределах области, города, района)

- Национальные (в пределах республики)

- Международные (на международных рынках)

По эмитентам:

- Государственные (неправительственные) - (ГКО, НСО, краткосрочные ноты Нацбанка)

- Ценные бумаги местных органов власти

- Корпоративные (акции, облигации негосударственных юридических лиц)

- Иностранные (ценные бумаг иностранных инвесторов)

По способу выплаты доходов:

-Ценные бумаги с постоянным доходом (акция), в том числе с фиксированным доходом (привилегированные акции)

- Ценные бумаги с разовым доходом (бескупонная облигация - ГКО) и постоянным (ежеквартальным, полугодовым, годовым) доходом

По форме эмиссии:

- Эмиссионные (акции, облигации) осуществляются массовым тиражом и подлежат регистрации в уполномоченном органе

- Неэмиссионные (вексель, консамент) выпускаются в разовом порядке и не подлежат регистрации в уполномоченном органе.

право облигация казахстан

2. Основные виды государственных ценных бумаг в РК

2.1 Казначейские обязательства

Государственное специальное казначейское обязательство

Выпуск специальных казначейских обязательств имеет национальный идентификационный номер, присваиваемый Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам в соответствии действующими законодательными актами согласно утвержденным Эмитентом параметрам выпуска.

На выпуск специальных казначейских обязательств оформляется Глобальный сертификат (приложение к настоящему Положению), в котором отражаются следующие параметры выпуска:

- национальный идентификационный номер;

- объем выпуска;

- срок обращения;

- дата выпуска;

- дата погашения;

- номинальная стоимость специального казначейского обязательства;

- ставка вознаграждения (интереса);

- дата выплаты вознаграждения (интереса).

Глобальный сертификат оформляется в двух экземплярах, один для Эмитента, а второй для Национального банка Республики Казахстан (далее Нацбанк).

По истечении срока обращения специальных казначейских обязательств и исполнения Эмитентом своих обязательств, Глобальный сертификат признается недействительным.

Номинальная стоимость специальных казначейских обязательств 1000 (одна тысяча) тенге.

На номинальную стоимость специальных казначейских обязательств, начиная с 1 января 2000 года, начисляется ставка вознаграждения (интереса), приведенная в Глобальном сертификате;

Срок обращения специальных казначейских обязательств составляет 10 календарных лет.

Все операции со специальными казначейскими обязательствами на вторичном рынке осуществляются в соответствии с нормативными правовыми актами, регулирующими вторичный рынок ценных бумаг.

Владельцы специальных казначейских обязательств вправе передавать их в залог, проводить операции РЕПО, покупать и продавать на вторичном рынке. При этом инвестор все операции по купле-продаже, залогу и операциям РЕПО оформляет через Первичного дилера путем обращения в Центральный депозитарий.

Нацбанк ежемесячно представляет Эмигранту отчет о перемещении имущественных прав, включая операции РЕПО, на специальные казначейские обязательства по форме отчетности, утвержденной Эмитентом и согласованной с Нацбанком.

Учет, хранение и перемещение специальных казначейских обязательств осуществляется на счетах-депо в Центральном депозитарии в соответствии со Сводом правил Центрального депозитария.

Выплата начисленного вознаграждения (интереса) производится на соответствующую дату через каждые шесть месяцев с даты начисления вознаграждения (интереса), указанной в пункте 9 настоящего Положения, начиная с 25 июня 2000 года в пределах срока обращения специальных казначейских обязательств. В случае, если дата выплаты начисленного вознаграждения (интереса) выпадает на выходной или праздничный день, вознаграждение (интерес) выплачивается в первый рабочий день, следующий за расчетной датой;

Эмитент осуществляет выплату вознаграждения (интереса) и погашение специальных казначейских обязательств по номинальной стоимости в строгом соответствии со взятыми на себя обязательствами при их выпуске.

Погашение специальных казначейских обязательств и выплата начисленного по ним вознаграждения (интереса) осуществляется за счет средств республиканского бюджета путем перевода денег на счета первичных дилеров, указанных в сводной ведомости на погашение Центрального Депозитария.

Нацбанк не позднее трех рабочих дней до даты завершения срока обращения специальных казначейских обязательств и (или) выплаты ставок вознаграждения по ним направляет Эмитенту сводную ведомость погашения Центрального депозитария, в которой указываются суммы погашения основного долга и (или) выплаты ставок вознаграждения (интереса) с указанием профессиональных участников держателей специальных казначейских обязательств.

Эмитент в течение трех рабочих дней с момента получения сводной ведомости на выплату процентов по специальным казначейским обязательствам перечисляет на счета первичных дилеров деньги в сумме, указанной в свободной ведомости.

Перемещение прав собственности на специальные казначейские обязательства от одного держателя к другому осуществляется только через Центральный депозитарий путем внесения соответствующих записей на счете-депо продавца и покупателя на основании письменных поручений и/или электронных поручений держателей специальных казначейских обязательств.

Порядок налогообложения по операциям со специальными казначейскими обязательствами определяется Указом Президента Республики Казахстан, имеющим силу закона от 24 апреля 1995 года, "О налогах и других обязательных платежах в бюджет".

Индексированные казначейские обязательства

Индексированные казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан (далее - Эмитент) от лица Правительства Республики Казахстан с целью финансирования текущего дефицита республиканского бюджета и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

Индексированные казначейские обязательства предоставляют владельцам право на получение их номинальной стоимости при погашении и на получение вознаграждения (интереса) в процентах к номинальной стоимости, выплачиваемого в порядке, установленном правилами.

Индексированные казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах "депо" их держателей в Центральном депозитарии (далее - Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных дилеров по их инвесторам.

Индексация денег, вложенных инвесторами в индексированные казначейские обязательства, производится путем выплаты вознаграждения (интереса) по плавающей ставке, учитывающей темп инфляции за истекший трехмесячный период обращения индексированных казначейских обязательств.

Номинальная стоимость индексированного казначейского обязательства - 1000 тенге.

Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер, присваиваемый Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам в соответствии с законодательством, согласно утвержденным Эмитентом параметрам выпуска.

Финансовым агентом, осуществляющим первичное размещение и погашение индексированных казначейских обязательств, выступает Национальный банк Республики Казахстан. Взаимоотношения между Эмитентом и Финансовым агентом регулируются действующим законодательством Республики Казахстан, настоящими Правилами, соглашением о первичном размещении, обращении и погашении государственных ценных бумаг Республики Казахстан, заключаемым между Министерством финансов и Национальным банком Республики Казахстан.

Индексированные казначейские обязательства размещаются среди их держателей по номинальной стоимости со ставкой вознаграждения (интереса), включающей фиксированную ставку доходности, определенную на аукционе по первичному размещению соответствующей эмиссии индексированных казначейских обязательств, и компенсацию потерь от инфляции средств инвесторов, вложенных в индексированные казначейские обязательства.

Фиксированная ставка доходности определяется по предложениям покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок, начиная с наименьшей ставки доходности до достижения установленного объема эмиссии. Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой фиксированной ставке доходности, равной максимальной ставке удовлетворенной заявки участников аукциона.

Аукционы по размещению индексированных казначейских обязательств проводятся Финансовым агентом по графику, устанавливаемому Эмитентом один раз в месяц, в предпоследний рабочий день месяца, если иная дата не предусмотрена при объявлении условий соответствующей эмиссии. Министерство финансов Республики Казахстан не позднее чем за семь календарных дней до даты проведения очередного аукциона сообщает Финансовому агенту дату и условия проведения аукциона индексированных казначейских обязательств. Порядок проведения аукционов регулируется нормативными правовыми актами Национального банка Республики Казахстан.

Объем и условия каждой эмиссии индексированных казначейских обязательств устанавливаются Эмитентом в пределах лимита государственного долга Правительства Республики Казахстан, предусмотренного в республиканском бюджете на соответствующий год.

Срок и дата начала обращения государственных индексированных казначейских обязательств, день оплаты инвесторами их приобретения устанавливаются Министерством финансов Республики Казахстан при объявлении соответствующей эмиссии. Срок обращения государственных индексированных казначейских обязательств от трех месяцев и более должен иметь трехмесячную кратность.

Обращение индексированных казначейских обязательств начинается с момента получения первичными дилерами извещения от Финансового агента о поступлении денег на счет Эмитента за приобретенные государственные ценные бумаги, приостанавливается за 5 рабочих дней до даты выплаты вознаграждения (интереса), возобновляется на следующий рабочий день после выплаты вознаграждения (интереса) и заканчивается за 5 рабочих дней до погашения индексированных казначейских обязательств и выплаты последней суммы вознаграждения (интереса).

Держателями индексированных казначейских обязательств могут быть юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на аукционах индексированных казначейских обязательств непосредственно участвуют только первичные дилеры, которые определяются Министерством финансов Республики Казахстан по рекомендации Национального банка Республики Казахстан - в случае отбора среди банков второго уровня, по рекомендации Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам - в случае отбора среди институциональных инвесторов. Остальные участники рынка государственных ценных бумаг (инвесторы) участвуют в аукционах первичного размещения только через первичных дилеров. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется Национальным банком Республики Казахстан. Решение по ценовым условиям проводимого аукциона и объему удовлетворения заявок его участников принимается Эмитентом.

Все операции с индексированными казначейскими обязательствами на вторичном рынке осуществляются в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

Учет и перемещение прав собственности на индексированные казначейские обязательства осуществляется через Депозитарий путем внесения соответствующих записей на счете "депо" продавца и покупателя на основании письменных поручений и/или электронных поручений держателей индексированных казначейских обязательств.

Погашение и выплата вознаграждения по казначейским обязательствам осуществляется за счет средств республиканского бюджета путем перевода денег на счета первичных дилеров в соответствии со сводной ведомостью Финансового агента, формируемой на основании данных Депозитария.

Порядок налогообложения по операциям с индексированными казначейскими обязательствами определяется в соответствии

Государственное краткосрочное казначейское обязательство

Государственные краткосрочные казначейские обязательства выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан, являются государственными ценными бумагами и свободно обращаются на вторичном рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

Государственные краткосрочные казначейские обязательства МЕККАМ выпускаются в дематериализованной форме со сроком обращения три, шесть и двенадцать месяцев, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах-депо их держателей в депозитарии финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров.

Финансовым агентом, осуществляющим размещение, депозитарное обслуживание обращения и погашения государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ, выступает Национальный банк Республики Казахстан согласно Указу Президента Республики Казахстан, имеющему силу Закона, от 30 марта 1995 г. N 2155 "О Национальном банке Республики Казахстан". Взаимоотношения между эмитентом и финансовым агентом регулируются настоящим Положением, нормативными документами Министерства финансов и Национального банка Республики Казахстан, соглашением о размещении и обслуживании выпусков в обращение государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ, заключаемым между Министерством финансов и Национальным банком Республики Казахстан, и действующим законодательством Республики Казахстан.

Государственные краткосрочные казначейские обязательства размещаются среди их держателей по дисконтированной (со скидкой) цене, определяемой покупателями на аукционной основе, а выкупаются Министерством финансов Республики Казахстан по полной нарицательной (номинальной) стоимости по окончанию сроков, соответствующих срокам их обращения. Номинальная стоимость государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ - 100 тенге.

Держателями государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ могут быть юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на аукционах государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ участвуют только первичные дилеры, которые определяются Национальным банком совместно с Министерством финансов Республики Казахстан. Остальные участники рынка ценных бумаг (инвесторы и профессиональные участники) участвуют в аукционах только через первичных дилеров.

Объемы каждой эмиссии государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ устанавливаются Министерством финансов Республики Казахстан исходя из объемов, предусмотренных в республиканском бюджете на соответствующий год. Максимальный объем приобретения государственных краткосрочных казначейских обязательств на одном аукционе отдельным первичным дилером или инвестором, процент удовлетворения неконкурентных заявок определяются Министерством финансов Республики Казахстан для каждого аукциона отдельно, исходя из ситуации на рынке государственных ценных бумаг. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется Национальным банком Республики Казахстан.

Министерство финансов Республики Казахстан определяет дату и условия проведения аукционов не позднее чем за семь календарных дней до даты проведения очередного аукциона и сообщает о них Национальному банку Республики Казахстан, который, в свою очередь, в эти же сроки оповещает первичных дилеров путем передачи письменных уведомлений, составляемых в произвольной форме, с одновременной публикацией информации в периодической печати. Порядок проведения аукционов регулируется нормативными актами, утверждаемыми Национальным банком Республики Казахстан.

Аукционы по размещению государственных краткосрочных казначейских обязательств проводятся Национальным банком Республики Казахстан с периодичностью, устанавливаемой Министерством финансов Республики Казахстан, исходя из объемов, определяемых согласно пункту 7 настоящего Положения, а также из ситуации на рынке государственных ценных бумаг.

Решение по ценовым условиям проводимого аукциона и объему удовлетворения заявок его участников принимается Министерством финансов Республики Казахстан в соответствии с условиями, определяемыми согласно пункту 7 настоящего Положения.

Владельцы государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ вправе передавать их в залог, проводить операции РЕПО, покупать и продавать на вторичном рынке. При этом инвестор все операции по купле-продаже, залогу и операциям РЕПО оформляет через первичного дилера. Договор о залоге регистрируется в депозитарии Национального банка Республики Казахстан.

Учет, движение и хранение государственных краткосрочных казначейских обязательств осуществляются по счетам-депо в депозитарии Национального банка Республики Казахстан и субдепозитариях первичных дилеров - по государственным краткосрочным казначейским обязательствам, принадлежащим непосредственно их инвесторам.

Министерство финансов Республики Казахстан производит погашение трехмесячных, шестимесячных и двенадцатимесячных государственных краткосрочных казначейских обязательств МЕККАМ по номинальной стоимости на девяносто первый, сто восемьдесят второй и триста шестьдесят четвертый календарный день, соответственно, с момента поступления средств от их первичного размещения в республиканский бюджет.

Министерство финансов Республики Казахстан вправе осуществлять досрочное погашение государственных краткосрочных казначейских обязательств - МЕККАМ по текущей стоимости, согласованной с Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам. Решение Министерства финансов Республики Казахстан о досрочном погашении доводится до Национального банка Республики Казахстан (по согласованию) за 10 календарных дней до даты такого погашения, который, в свою очередь, не позднее 5 календарных дней сообщает об этом первичным дилерам.

Государственное среднесрочное казначейское обязательство

Казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной (дематериализованной) форме, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей по счетам-депо их держателей и депозитарии финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров.

Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер, присваиваемый Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

Финансовым агентом, осуществляющим размещение, депозитарное обслуживание обращения и погашения казначейских обязательств, выступает Национальный Банк, эмитентом выступает Министерство финансов Республики Казахстан. Взаимоотношения между эмитентом и финансовыми актами Министерства финансов и Национального Банка Республики Казахстан, соглашением о размещении и обслуживании выпусков в обращение казначейских обязательств, заключаемым между Министерством финансов и Национальным Банком Республики Казахстан, и действующим законодательством Республики Казахстан.

Номинальная стоимость казначейского обязательства - 1000 тенге.

Казначейские обязательства размещаются среди их держателей по номинальной цене с годовой доходностью, определяемой по предложениям покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок начиная с наименьшей ставки до достижения установленного объема эмиссии. Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой процентной ставке, определенной в соответствии с пунктом 9 настоящего Положения.

Держателями казначейских обязательств могут быть юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на аукционах казначейских обязательств непосредственно участвуют только первичные дилеры, которые определяются Национальным Банком совместно с участием Министерства финансов Республики Казахстан. Остальные участники рынка государственных ценных бумаг (инвесторы) участвуют в аукционах только через первичных дилеров.

Процентная ставка доходности казначейских обязательств определяется в ходе проведения аукциона по первичному размещению казначейских обязательств. Процентная ставка устанавливается равной максимальной ставке удовлетворенной заявки участников, участвовавших на аукционе.

Начисление процентов производится с даты начала обращения казначейских обязательств по фиксированной процентной ставке, определенной в соответствии с пунктом 9 настоящего Положения.

Выплата процентов по казначейским обязательствам производится на соответствующую дату через каждые шесть месяцев после эмиссии казначейских обязательств в пределах срока обращения казначейских обязательств данной эмиссии.

Объемы и условия каждой эмиссии казначейских обязательств устанавливаются Министерством финансов Республики Казахстан в пределах лимита государственного долга, предусмотренного в республиканском бюджете на соответствующий год. Максимальный объем приобретения казначейских обязательств на одном аукционе отдельным первичным дилером или инвестором определяется Министерством финансов Республики Казахстан для каждого аукциона отдельно, исходя из ситуации на рынке государственных ценных бумаг. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется Национальным Банком Республики Казахстан.

Решение по ценовым условиям производимого аукциона и объему удовлетворения заявок его участников принимается Министерством финансов Республики Казахстан в соответствии с вышеназванными условиями.

Министерство финансов Республики Казахстан не позднее чем за десять календарных дней до даты проведения очередного аукциона сообщает Национальному Банку Республики Казахстан дату и условия проведения аукциона казначейских обязательств, который, в свою очередь, не позднее чем за семь календарных дней оповещает первичных дилеров о дате и условиях проведения аукциона казначейских обязательств, с одновременной публикацией информации в средствах массовой информации. Порядок проведения аукционов регулируется нормативными правовыми актами Национального Банка Республики Казахстан.

Аукционы по размещению казначейских обязательств проводятся Национальным Банком Республики Казахстан с периодичностью, устанавливаемой Министерством финансов Республики Казахстан, исходя из объемов, определяемых в соответствии с пунктом 12 настоящего Положения, а также из ситуации на рынке государственных ценных бумаг.

Обращение казначейских обязательств начинается с момента совершения записи по счету-депо поступления денег в республиканский бюджет.

Владельцы казначейских обязательств вправе передавать их в залог, проводить операции РЕПО, покупать и продавать на вторичном рынке. При этом инвестор все операции по купле-продаже, залогу и операциям РЕПО оформляет через первичного дилера. Договор о залоге регистрируется в депозитарии Национального Банка Республики Казахстан.

Учет и движение казначейских обязательств осуществляется по счетам-депо в Депозитарии Национального Банка Республики Казахстан и субдепозитариях первичных дилеров непосредственно по каждому участнику рынка государственных ценных бумаг аналогично со структурой учета государственных краткосрочных казначейских обязательств - МЕККАМ.

Министерство финансов Республики Казахстан по окончании срока обращения соответствующего выпуска казначейских обязательств производит погашение казначейских обязательств по номинальной стоимости с окончательной выплатой процентов.

Министерство финансов Республики Казахстан вправе осуществлять досрочное погашение государственных среднесрочных казначейских обязательств с выплатой вознаграждения (интереса) за время их фактического нахождения в обращении. Решение Министерства финансов Республики Казахстан о досрочном погашении доводится до Национального банка Республики Казахстан (по согласованию) за 10 календарных дней до даты такого погашения, который, в свою очередь, не позднее 5 календарных дней сообщает об этом первичным дилерам.

Государственное краткосрочное казначейское валютное обязательство

Казначейские обязательства являются эмиссионными государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан (далее - Эмитент) от лица Правительства Республики Казахстан с целью финансирования текущего дефицита республиканского бюджета и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Республики Казахстан в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме, размещаются и обращаются путем ведения соответствующих записей на счетах "депо" в закрытом акционерном обществе "Центральный депозитарий ценных бумага (далее - Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных дилеров на рынке государственных ценных бумаг по их инвесторам.

Каждый выпуск имеет национальный идентификационный номер, присваиваемый Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам в соответствии с действующим законодательством, согласно утвержденным Эмитентом параметрам выпуска.

Номинальная стоимость казначейского обязательства - 100 долларов США.

Финансовым агентом, осуществляющим размещение и погашение казначейских обязательств, выступает Национальный банк Республики Казахстан (далее - Финансовый агент). Взаимоотношения между Эмитентом и Финансовым агентом регулируются действующим законодательством Республики Казахстан, нормативными правовыми актами Министерства финансов и Национального банка Республики Казахстан, настоящими Правилами, соглашением о первичном размещении и обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан, заключаемым между Министерством финансов и Национальным банком Республики Казахстан.

Казначейские обязательства размещаются среди инвесторов по дисконтированной цене, определяемой аукционным методом. Удовлетворение заявок участников аукциона начинается с предложений, поданных по наивысшей цене за казначейское обязательство, до достижения объявленного объема эмиссии с учетом неконкурентных заявок.

Аукционы по размещению казначейских обязательств проводятся Финансовым агентом по графику, устанавливаемому Эмитентом. Эмитент не позднее чем за семь календарных дней до даты проведения очередного аукциона сообщает Финансовому агенту дату и условия проведения аукциона казначейских обязательств, который, в свою очередь, не позднее чем за пять календарных дней оповещает первичных дилеров о дате и условиях проведения аукциона казначейских обязательств. Порядок проведения аукционов регулируется нормативными правовыми актами Национального банка Республики Казахстан.

Объем и условия каждой эмиссии казначейских обязательств устанавливаются Эмитентом в пределах лимита правительственного долга Республики Казахстан, предусмотренного в республиканском бюджете на соответствующий год. Максимальный объем приобретения казначейских обязательств на одном аукционе отдельным первичным дилером или инвестором, процент удовлетворения неконкурентных заявок определяются Эмитентом для каждого аукциона отдельно, исходя из ситуации на рынке государственных ценных бумаг. Доля участия нерезидентов на аукционах определяется Национальным банком Республики Казахстан.

Решение по ценовым условиям проводимого аукциона и объему удовлетворения заявок его участников принимается Эмитентом в соответствии с условиями, определяемыми согласно пункту 10 настоящих Правил.

Оплата за приобретенные казначейские обязательства производится инвесторами в тенге до 11-00 часов дня оплаты, устанавливаемого Эмитентом при объявлении условий каждой эмиссии, по официальному курсу Национального банка Республики Казахстан на дату, предшествующую дню оплаты.

Обращение казначейских обязательств начинается с момента получения первичными дилерами извещения от Финансового агента о поступлении денег на счет Эмитента за приобретенные государственные ценные бумаги, приостанавливается за 5 рабочих дней до погашения казначейских обязательств.

Держателями казначейских обязательств могут быть юридические и физические лица - резиденты и нерезиденты Республики Казахстан. При этом на аукционах казначейских обязательств непосредственно участвуют только первичные дилеры, которые определяются Эмитентом по рекомендации Национального банка Республики Казахстан - в случае отбора среди банков второго уровня, по рекомендации Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам - в случае отбора среди профессиональных участников рынка ценных бумаг. Остальные участники рынка государственных ценных бумаг (инвесторы) участвуют в аукционах первичного размещения только через первичных дилеров.

Все операции с казначейскими обязательствами на вторичном рынке осуществляются в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

Учет и перемещение прав собственности на казначейские обязательства осуществляются через Депозитарий путем внесения соответствующих записей на счете "депо" продавца и покупателя на основании письменных поручений и/или электронных поручений держателей казначейских обязательств.

Эмитент производит погашение трехмесячных, шестимесячных, девятимесячных и двенадцатимесячных казначейских обязательств по номинальной стоимости на девяносто первый, сто восемьдесят второй, двести семьдесят третий и триста шестьдесят четвертый календарный день, соответственно, со дня, следующего за днем оплаты инвесторами приобретенных на аукционах по первичному размещению казначейских обязательств, установленным Эмитентом при объявлении условий эмиссии.

Финансовый агент не позднее трех рабочих дней до даты погашения казначейских обязательств направляет Эмитенту сводную ведомость, формируемую на основании данных Депозитария и включающую сведения о количестве казначейских обязательств, по которым производится погашение, и суммам выплат по каждому Первичному дилеру.

Погашение номинальной стоимости казначейских обязательств осуществляется за счет средств республиканского бюджета путем перевода денег на счета первичных дилеров, в соответствии со сводной ведомостью Финансового агента.

Погашение номинальной стоимости казначейских обязательств Эмитентом производится в тенге по официальному курсу Национального банка Республики Казахстан на дату, предшествующую дате погашения.

Порядок налогообложения по операциям с казначейскими обязательствами определяется в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

2.2 Краткосрочные ноты Национального банка

Краткосрочные ноты Национального банка представляют собой инструмент денежно-кредитной политики, предназначенный для регулирования денежной массы в обращении.

Краткосрочные ноты выпускаются в обращение Национальным банком со сроком обращения до 90 дней и представляют собой государственную дисконтированную дематериализованную ценную бумагу, которая первоначально продается Национальным банком по цене ниже номинальной стоимости, а погашается по номинальной стоимости.

Краткосрочные ноты Национального банка являются обращаемыми государственными ценными бумагами.

Дата выпуска и срок обращения краткосрочных нот Национального банка определяются в момент объявления о порядке их выпуска.

Краткосрочные ноты Национального банка выпускаются в бездокументарной форме. Номинальная стоимость краткосрочных нот Национального банка составляет 100 тенге.

Цена отсечения - минимальная дисконтированная цена, с которой начинается удовлетворение заявок.

Размещение краткосрочных нот Национального банка осуществляется через профессиональных участников рынка ценных бумаг - Первичных агентов, которые определяются Национальным банком.

Первичным агентом - может быть юридическое лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг, имеющее лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на осуществление дилерской и/или брокерской деятельности на рынке ценных бумаг и заключившее с Национальным банком договор об обслуживании операций с краткосрочными нотами Национального банка Республики Казахстан

Договор об обслуживании операций с краткосрочными нотами Национального банка Республики Казахстан от лица Национального банка подписывает заместитель Председателя, от лица Первичного агента Первый руководитель или лицо, им уполномоченное. Форма типового договора об обслуживании операций с краткосрочными нотами Национального банка Республики Казахстан установлена Приложением 1 к настоящим Правилам.

Размещение краткосрочных нот Национального банка осуществляется двумя методами:

- методом аукциона, проводимого Национальным банком;

- методом продажи Национальным банком выпускаемых им краткосрочных нот по цене, согласованной с Первичными агентами.

Аукционный метод размещения краткосрочных нот Национального банка заключается в том, что удовлетворение заявок начинается с наименьшего дисконта и заканчивается при том дисконте, при котором исчерпывается весь объявленный объем эмиссии.

Национальный банк в соответствии с направлениями проводимой им денежно-кредитной политики и положением, складывающимся на финансовом рынке, вправе удовлетворять заявки участников аукциона на покупку краткосрочных нот Национального банка в размерах ниже либо выше объема, устанавливаемого условиями аукциона.

Национальный банк вправе разместить выпускаемые им краткосрочные ноты в день проведения аукциона по цене не ниже средневзвешенной дисконтированной цены, сложившейся на аукционе, до достижения объема, устанавливаемого распоряжением Заместителя Председателя, курирующего подразделение Национального банка, уполномоченное на проведение операций с государственными ценными бумагами.

Национальный банк по согласованию с Первичным агентом вправе перенести срок погашения выпускаемых им краткосрочных нот.

Национальный банк в соответствии с целями проводимой им денежно-кредитной политики вправе покупать и продавать выпускаемые им краткосрочные ноты на вторичном рынке государственных ценных бумаг в целях оперативного воздействия на состояние финансового рынка.

Инвесторы осуществляют сделки с краткосрочными нотами Национального банка только через Первичных агентов, заключив с ними договор на обслуживание сделок с краткосрочными нотами Национального банка на рынке государственных ценных бумаг.

2.3 Государственные краткосрочные облигации

В последнее время на рынке ценных бумаг важное место заняли Государственные облигации, эмитентом которых является Министерство финансов Республики Казахстан. Наиболее распространены из них государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Решение о выпуске Государственных краткосрочных облигаций принимает Министерство финансов Республики Казахстан. При принятии решения о выпуске определяется его предельный объем, период его размещения и потенциальные владельцы.

Национальный банк является агентом по обслуживанию выпуска Государственных краткосрочных облигаций и гарантирует своевременность их погашения. Облигации приобретаются Национальным банком у Министерства финансов Республики Казахстан в пределах лимита, определенного Законом о государственном бюджете для кредитования Национальным банком республиканского бюджета.

Национальный банк приобретает облигации на первичном рынке у Министерства финансов Республики Казахстан в двух случаях:

при принятии решения Советом директоров Национального банка о предоставлении Министерству финансов Республики Казахстан прямого краткосрочного кредита в виде покупки облигаций;

при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения облигаций.

По поручению Министерства финансов РК Национальный банк осуществляет продажу этих облигаций, на вторичном рынке от своего имени и за свой счет, а также операции по погашению облигаций по поручению Министерства финансов РК.

В настоящее время выпущены в обращение облигации государственного сберегательного займа Республики Казахстан. Эмитентом облигации является Министерство финансов РК. Облигации выпускаются сроком на год и являются государственными ценными бумагами на предъявителя. Каждая облигация имеет четыре купона. Купонный период составляет три календарных месяца. Процентный доход по купону определяется Министерством финансов на каждый купонный период. Продажа облигаций осуществляется уполномоченными банками, определяется Министерством финансов и заключившими с ним договор купли-продажи облигаций. Эти банки в течение 60 дней с момента начала выпуска обязаны продать не менее 90 процентов купленных ими у Министерства финансов облигации. Продажа облигаций осуществляется по рыночным ценам. Облигации погашаются в валюте Республики Казахстан. При погашении облигаций владельцам выплачивается номинальная стоимость облигации и процентный доход по последнему купону. Погашение облигаций осуществляется уполномоченными Министерством финансов банком при предъявлении подлинника облигации.

3. Динамика развития рынка государственных ценных бумаг в Республике Казахстан

Рынок ценных бумаг начал формировался в первой половине 1994 г., когда Национальный Банк стал сокращать нехарактерные для центральных банков функции в пользу стандартных функций В частности, Национальный банк прекратил выдачу льготных кредитов, прямые кредиты предприятиям заменил на, кредитные аукционы, стал представлять кредиты Правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы.

Со своей стороны, с 1994 г Министерство финансов начало переходить к не инфляционным методам финансирования дефицита бюджета - заимствованию на внутреннем рынке путем выпуска ценных бумаг Первыми государственными ценными бумагами были трехмесячные казначейские обязательства. Если в течение первых б месяцев 1996 г аукционы по ним проводились редко и нерегулярно, примерно 1 раз а месяц, то к концу года они стали проводиться еженедельно.

Сейчас час юта проведения аукционов по размещению ГЦБ Минфина увеличилась до 2-3 раз в неделю. Значительно выросли и объемы размещения. Если не учитывать специальные ценные бумаги, то годовой выпуск ГЦБ Минфина увеличился с 1995г. более чем в 6 раз, с 10,5 млрд. тенге до 61,2 млрд тенге (таб 1.)

Таблица 1 Эмиссия ценных бумаг Минфина в 1994-2001 гг. млн. тенге

	Всего ГЦБ	В т.ч. тенговые	В т.ч. краткосрочные тенговые	В т.ч. среднерочные тенговые	В т.ч. индексированные	В т.ч. Валютные	Специальные 10-летние облигации МЕАКАМ	Специиальные 5-лентие валютные облигации АВМЕКАМ
1994	234	234	234
1995	10507	10507	10507
1996	30387	30387	30387
1997	54968	54968	54968	870
1998	71378	71378	70705	673			36850
1999	80767	41370	41370		2709	39397		21554
2000	61276	47840	36638	11202	722	13437

В 1999 г, в связи с апрельской девальвацией тенге при переходе к режиму свободноплавающего обменного курса, интерес к тенговым ГЦБ упал Для поддержания рынка ГЦБ Минфин начал выпускать краткосрочные валютные ценные бумаги, а также осуществил выпуск специальных валютных облигаций АВМЕКАМ В начале 2001 г краткосрочные валютные ценные бумаги полностью погашены, щепы, а пятилетние были конвертированы в мае 2000 г. в еврооблигации.

Анализ показывает, что в целом валютные ГЦБ не принесли их владельцам каких-либо сверхдоходов. Они имели повышенную доходность только в период с апреля 1999 г. по июнь 1999 г. (по 3-месячным - по сентябрь). По причине стабилизации курса тенге период повышенной доходности резко сменился периодом очень низкой доходности, после чего доходность по валютным бумагам стала сравнима с доходностью тенговых бумаг.

Увеличение объемов поступлений доходов в республиканский бюджет в 2000 г. определило относительно невысокую потребность республиканского бюджета в заемных средствах. Вследствие этого, впервые за годы сущсствования рынка государственных ценных бумаг объем погашения пенных бумаг превысил объем их размещения. Кроме того. Министерство финансов снизило объемы заимствования, увеличило сроки размещения государственных казначейских обязательств. Снижение предложения ценных бумаг и одновременное снижение инфляции вызвали снижение общего уровня доходности на внутреннем рынке. Например, в целом за 2000 г. доходность по краткосрочным бумагам снизилась более чем в 2 раза.

Государственные ценные бумаги Министерства финансов являются не только инструментом заимствования правительства на внутреннем рынке, но и инструментом регулирования денежной базы Национального Банка на вторичном рынке. Национальный Банк как центральный банк не может приобретать государственные ценные бумаги правительства на первичном рынке. А так как объем ценных бумаг обращающихся на вторичном рынке, пока очень мал, то и портфель государственных ценных бумаг Нацбанка явно недостаточен для целей регулирования денежной базы. Поэтому Нацбанк с 1995 г. вынужден выпускать свои ценные бумаги - ноты. Они имеют краткие сроки обращения - от 7 до 91 дня, обусловленные краткосрочностью регулирования денежной базы, и поэтому не конкурируют с ценными бумагами правительства. В апреле 1999 г. в период введения режима свободно плавающего курса тенге, выпускались валютные ноты (в том числе в разовом порядке - специальные ноты, со сроком обращения 35 дней для защиты пенсионных активов).

Высокий уровень ликвидности на финансовом рынке при значительном снижении чистой эмиссии ценных бумаг правительства привел к тому, что Национальный Банк для регулирования избыточной ликвидности банков был вынужден увеличить выпуск тенговых краткосрочных нот более чем в 2 раза по сравнению с 1999 г. до 132,5 млрд. тенге, Это привело к увеличению доли нот НБК в структуре всех государственных тенговых бумаг обращении (рис. 1, без MEAKAM).

Рынок ГЦБ развивался не только в направлении количественного роста. За годы функционирования рынка ГЦБ на нем произошли глубокие качественные изменения.

Постоянно расширяется спектр государственных ценных бумаг как за счет увеличения сроков обращения ценных бумаг, так и появления принципиально новых видов бумаг.

Обращение на рынке ценных бумаг широкого спектpa государственных ценных бума как краткосрочных, так и среднесрочных бумаг, обеспечивая рынку обширную гамму индикаторов, будет способствовать развитию рынка каптала и вторичного рынка государственных ценных бумаг Министерство финансов Республики Казахстан и Национальный Банк Республики Казахстан совместно используют государственные ценные бумаги для реализации денежно - кредитной политики государства При этом Национальный банк Казахстана ограниченно участвует в операциях с этими бумагами на открытом рынке (управляет ликвидностью коммерческих банков, сглаживает резкие колебания конъюнктуры рынка и тп. ) Задача заключается в тoм, что бы активно применять практику оперативного выпуска ценных бумаг, абсорбировать с их помощью краткосрочные избытки денежных средств в коммерческих банках и осуществить переход к системе ежедневного первичного размещения кpaткосрочных и сверхкраткосрочных ценных бумаг для оперативного регулирования ликвидностью в коммерческих банках

На 31 декабря 2001 г сумма государственного долга Казахстана, выпущенного о в виде государственных ценных бумаг (ГЦБ), включая муниципальные облигации и, составила вместе с обслуживанием 325 5 млрд тенге или 2167,2 млн долларов по курсу 150,20 тенге за доллар С 01 по 31 декабря 2001 г общая сумма долга в тенговом эквиваленте выросла на 5046,6 млн. (1,57%), в долларовом (с учетом изменения курса Национального Банка) - на 9899,0 тыс. (0,46%). Рост долга в тенговом эквиваленте в основном был вызван:

* на 42% увеличением задолженности Национального Банка по краткосрочным нотам;

* приблизительно на 25% за счет выпуска новой эмиссии муниципальных облигаций Астаны;

* приблизительно на 33% за счет роста курса доллара к тенге в течение декабря 2001 г.

За 2001 г. рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ) Министерства финансов Республики Казахстан получил качественное развитие. В частности, значительно расширился спектр среднесрочных государственных ценных бумаг. В течение 2001 г. были введены в обращение четырсх- и пятилетние купонные и трех-, четырех-, пяти- и семилетние индексированные по инфляции ценные бумаги Минфина. Объем эмиссии ценных бумаг Министерства финансов в 2001 г, составил 25,93 млрд. тенге (в декабре 2001 г. - 775.7 млн. тенге). В ноябре и в декабре 2001 г. эмитировались только инструменты со сроком обращения 12 и более месяцев, а в декабре - только двух- и четырехлетние облигации, доходность по которым осталась без изменений.

Объем ценных бумаг Министерств финансов в обращении увеличился за 2001 г. на 15,8% до 70,6 млрд. тенге, при этом доля инструментов со сроком обращения 12 и более месяцев в общем объеме обращения ценных бумаг Минфина (без учета МЕАКАМ) увеличилась с 81,7% на конец 2000 г. до 95,8% на конец 2001 г.3, что было обусловлено низкой потребностью бюджета в заемных краткосрочных средствах.

В течение 2001 г. одновременно с увеличением срока обращения ГЦБ Министерства финансов происходило снижение их доходности с последующей стабилизацией в конце года. По МЕККАМ-3 доходность снизилась с 14,38 до 5,39%, по МЕККАМ-12 - с 13,20% до 7,64%; по МЕОКАМ-24 -с 16.48% до 11,03%.

Объем сделок с ГЦБ Минфина на вторичном рынке за 11 месяцев 2001 г. по отношению к 11 месяцам 2000 г. увеличился на 63,6% и к концу ноября составил б! 9,7 млрд. тенге5.

...