Оценка эффективности инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Понятие «инвестиции» стало часто употребляемым термином. Как правило, у многих оно ассоциируется с приобретением недвижимости, антиквариата или на уровне народного хозяйства с недостаточным их притоком в ряд отраслей. Каждое из указанных направлений инвестирования, представляющего собой акт обмена сегодняшнего удовлетворения определённой потребности на ожидание удовлетворить её в будущем с помощью инвестированных благ - зданий, сооружений, оборудования и т.п., имеет свои особенности. Эти особенности определяются, прежде всего, привлекательностью инвестирования. Под привлекательностью инвестирования принято понимать вложение определённого количества денег сегодня с целью получения их большего количества в будущем. Чем больше разница между первоначальными вложениями и будущими поступлениями, тем привлекательнее инвестирование.

Существенную роль при обосновании необходимости инвестирования играют цели, которые ставят перед собой инвесторы и на основе которых формируются критерии оценки привлекательности. Цели инвестирования могут быть достаточно разными, однако в целом их можно свести в четыре основные группы:

1. сохранение продукции на рынке;

2. расширение объёмов производства и улучшение качества продукции;

3. выпуск новой продукции;

4. решение социальных и экономических задач.

Субъектами инвестиционной деятельности могут являться отечественные и иностранные инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений. Инвестирование любой деятельности, направленной на получение прибыли или социального эффекта, требует определённой организационно-правовой, технической и экономической документации. Такая документация формируется, как правило, под идею объекта инвестирования и, в зависимости от условий её реализации определяет состав инвестиционного проекта или инвестиционной программы. В самом общем смысле инвестиционным проектом (англ. Investment project) называется план вложения капитала в целях получения прибыли.

Целью данной работы является раскрытие понятий инвестирования, инвестиционного проекта, его разновидностей и денежного потока инвестиционного проекта.

1. Денежный поток инвестиционного проекта

1.1 Понятие инвестирования и инвестиционного проекта

В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ (ред. От 17.06.2010 г.) Инвестиции представлены в виде имущественных, финансовых и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательских или иных видов деятельности с целью получения прибыли (дохода). По целевым направлениям можно выделить следующие группы инвестирования:

1. Инвестиции, направленные на повышение эффективности производства. Их цель - создание условий для снижения производственных затрат инвестора за счёт замены оборудования на более производительное или перемещения производственных мощностей в регионы, с более привлекательными условиями производства и налогообложения;

2. Инвестиции в расширение производства. Их цель - увеличение объёма производства и реализации продукции;

3. Инвестиции в основной капитал или капитальные вложения в основные средства, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др. Их цель - повышение эффективности производства, расширение его объёмов, номенклатуры и улучшения качества выпускаемой продукции;

4. Инвестиции в создание новой или принципиально новой продукции. Их цель- выпуск новой продукции, а так же выход на новые рынки внутренние и внешние рынки;

5. Инвестиции в создание дополнительных рабочих мест. Их цель - снижение напряжённости социально-экономической обстановки в стране и отдельных её регионах;

6. Инвестиции, направленные на достижение стабильности в обеспечении сырьём и полуфабрикатами производства;

7. Инвестиции, направленные на охрану окружающей среды и обеспечение безопасности выпускаемой продукции.

Понятие «инвестиционный проект» употребляется в двух смыслах:

1. Как деятельность, мероприятие предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей;

2. Как система, включающая в себя определённый набор организационно-правовых и расчётно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия. В целом, как указано в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности, объёмов и сроков осуществления капитальных вложение. При этом, для их реализации необходима проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Объекты инвестирования различаются:

- масштабами проекта;

- направленностью проекта (коммерческая, общественная, связанная с государственными интересами и т.д.);

- характером и содержанием инвестиционного цикла;

- характером и степенью участия государства;

- эффективностью использования вложенных средств.

По количеству участников и степени влияния проекта на окружающий мир инвестиционные проекты могут быть:

- Малые, как правило, не требуют особой проработанности технико-экономического обоснования и связанных с ним вопросов. Вместе с тем, допущенные при формировании проектов ошибки могут серьёзным образом сказаться на их эффективности. Малые проекты представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно не большие сроки реализации. К малым проектам можно отнести также создание объектов социально-культурной сферы.

Средние - это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов, включая финансовые.

Крупные - это, как правило, объекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно новая идея промышленного производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках.

Мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечным продуктом проектов. Такие программы могут быть международными, государственными, региональными.

Международные проекты - это проекты, реализуемые заинтересованными странами, они, как правило, отличаются значительной стоимостью и сложностью. Инвестиционные проекты характеризуются «растянутостью» во времени: доходы от инвестиций могут проявляться не сразу, но поступают в течение достаточно длительного срока. Классическим примером инвестиционного проекта является покупка предприятием дорогостоящего оборудования с целью значительного расширения производства. Перед тем, как новое оборудование начнёт работать, его могут в течение нескольких месяцев настраивать и тестировать. Но зато потом оно будет приносить прибыль многие годы.

Другим примером инвестиционного проекта является вложение денег в акции или облигации с целью получения дивидендов или купонного дохода. Наконец банковский вклад - это тоже пример (пусть и самый тривиальный) инвестирования денежных средств. В соответствии с приведёнными примерами выделяют два вида инвестиционных проектов:

1. Реальные инвестиции - это инвестиции в «осязаемые» объекты, такие как недвижимость, земельные участки, оборудование и т.д.;

2. Финансовые инвестиции - это инвестиции в ценные бумаги, такие, как акции и облигации.

1.2 Поток платежей инвестиционного проекта

С финансовой точки зрения все инвестиционные проекты имеют одинаковую структуру и могут быть описаны с помощью такого понятия, как поток платежей или денежный поток. Поток платежей инвестиционного проекта - это совокупность планируемых поступлений и выплат денежных средств, которые имеют непосредственное отношение к данному проекту. Отрицательные платежи в этом потоке соответствуют вложениям инвестора, положительные - его доходам. В денежный поток инвестиционного проекта не включаются поступления и выплаты, которые не являются следствием его реализации. Например, если руководитель предприятия получал свою зарплату до реализации проекта, то он её будет получать и после, и она не включается в денежный поток. С другой стороны, если было приобретено новое оборудование, то, вероятно, потребуется расширение штата рабочих. Расходы на оплату труда новых рабочих появились в следствие реализации инвестиционного проекта, поэтому их заработная плата будет включена в денежный поток. Денежный поток инвестиционного проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам). При этом все поступления и выплаты денежных средств включаются в общий «платёж» того периода, когда они были зачислены на счета предприятия или списаны с них. Для каждого периода планирования составляются бюджеты - сметы поступлений платежей, отражающих результаты всех операций, выполнявших в этом временном промежутке.

Сальдо такого бюджета - разность между поступлениями и платежами - есть денежный поток инвестиционного проекта в данном периоде планирования. Если все составляющие инвестиционного проекта будут выражены в денежной оценке, то получится ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления инвестиционного проекта. В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов:

1. инвестиционные затраты;

2. выручка от реализации продукции;

3. производственные затраты;

4. налоги.

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала). После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной.

Дополнительная выручка от реализации продукции, равно как и дополнительные производственные затраты, возникшие в ходе осуществления проекта, могут быть как положительными. Так и отрицательными величинами. В первом случае это может быть связано, например, с закрытием убыточного производства, когда спад выручки перекрывается экономией затрат. Во втором случае, моделируется снижение затрат в результате их экономии в ходе, например, модернизации оборудования. Чтобы принять решение о том, стоит ли вкладывать деньги в тот или иной инвестиционный проект, необходимо проанализировать ожидаемый результат от его реализации. То есть, необходимо оценить, насколько денежный поток рассматриваемого инвестиционного проекта удовлетворяет потребностям инвестора.

Существуют различные методы подобных оценок, но наиболее частыми в применении являются так называемые дисконтные методы. Дисконтные методы оценки - это методы, позволяющие судить об эффективности инвестиционного проекта по значениям различных показателей, при вычислении которых используется современная стоимость денежного потока проекта (всего или какой-либо его части). Так как для вычисления современной стоимости любого потока платежей необходимо знать соответствующую ставку дисконтирования, то при использовании дисконтных методов оценки эффективности инвестиционных проектов возникает дополнительная проблема её определения. В общем и целом, нахождение ставки дисконтирования является задачей даже более сложной, чем планирование будущих денежных потоков.

Для решения этой задачи, исходя из следующего простого предположения считается, что среди множества инвестиционных проектов, имеющих одинаковый риск, инвестор предпочтёт проект с наибольшей доходностью. Из этого предположения следует, что в качестве ставки дисконтирования при анализе инвестиционного проекта следует брать максимальную доходность других доступных инвестору проектов, имеющих такой же риск (выбранная таким образом ставка дисконтирования называется «альтернативными издержками»). Если показатели рассматриваемого инвестиционного проекта при выбранной ставке дисконтирования окажутся лучше, чем у всех его альтернатив, то инвестору будет выгоднее вложить деньги именно в него.

2. Анализ денежных потоков инвестиционного проекта на примере ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания»

ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» является одним из представителей предприятий Мурманской области занимающихся производством и монтажом металлических конструкций. Приоритетом деятельности ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» является производство строительных металлических конструкций. Организационная структура ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» представлена в соответствии с рисунком 1.

Основное руководство осуществляется директором в подчинении которого находятся все отделы в том числе и бухгалтерия.

Рис. 1. Организационная структура ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания»

На основе данных бухгалтерской отчетности, представленной в приложении, проанализируем основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» (табл. 1).

Таблица 1. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» за период 2007-2009 гг.

Показатели	Годы	2008 от 2007	2009 от 2008
	2007	2008	2009	++,-	%%	++,-	%%
1. Выручка от продаж, тыс. руб. (стр. 010 ф№2)	2222523	2232911	2267374	110388	44,7	334463	114,8
2. Валовой доход, тыс. руб. (стр. 029 ф№2)	442670	445374	554662	22704	66,3	99288	220,5
3. Себестоимость, тыс. руб. (стр. 020 ф№2)	1179853	1187537	2212712	77684	22517	1104,3	1113,4
4. Чистая прибыль, тыс. руб. (стр. 190 ф№2)	11030	6603	55405	-427	-41,5	44802	7796,4
5. Среднесписочная численность работников, чел.	4444	4403	3368	-41	-9,2	-35	-8,7
6. Производительность труда, тыс. руб. / чел.	5501,2	5577,9	7726,6	776,7	115,3	1148,7	225,7
7. Фондоотдача, руб.	113,3	113,8	114,1	00,5	00,3	33,8	22,2
8. Оборачиваемость оборотных средств, оборотов	112,6	110,8	113,8	-1,8	-14,3	33	227,8
9. Удельный вес собственного капитала в пассивах, %	332,2	229,0	440,3	-3,2	-9,9	111,3	339,0
10. Рентабельность продаж, %	11,4	11,2	11,3	-0,2	-14,3	00,1	88,3

Как показывают данные, в 2009 г. по сравнению с 2007 г. наблюдается увеличение выручки от продаж, которая в 2007 г. составила 222523 тыс. руб., а в 2009 г. повысилась до 267374 тыс. руб.

Наряду с увеличением выручки от продаж возрастанием характеризовалась и себестоимость продаж. Так, в 2007 г. сумма переменных затрат в себестоимости составила 179853 тыс. руб., в 2009 г. - 212712 тыс. руб., сумма постоянных затрат в 2007 г. составила 39528 тыс. руб., а в 2009 г. - уже 51235 тыс. руб.

От результатов хозяйственной деятельности в 2009 г. ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» была получена прибыль в размере 5405 тыс. руб., что в 9 раз выше финансового результата предыдущего периода.

Вследствие роста выручки от продаж и сокращению среднесписочной численности работников был обеспечен рост производительности труда с 501,2 тыс. руб./чел. в 2007 г. до 726,6 тыс. руб./чел. в 2009 г.

На рубль стоимости основных средств в 2007 г. приходилось 13,3 руб. выручки от продаж, в 2009 г. - 14,1 руб. Данная тенденция свидетельствует о повышении эффективности использования компанией основных средств.

Положительным моментом в деятельности компании является рост оборачиваемости оборотных средств с 12,6 оборотов в 2007 г. до 13,8 оборотов в 2009 г., поскольку это свидетельствует о повышении эффективности их использования.

Свидетельством недостаточной финансовой устойчивости компании является низкий удельный вес собственного капитала, который в 2007 г. составил 32,2%, в 2008 г. - 29%, в 2009 г. - 40,3%. Хотя наблюдается рост данного показателя в динамике, заемный капитал все же занимает преобладающую долю в структуре капитала компании, что говорит о зависимости компании от внешних кредиторов и инвесторов.

И все же деятельность предприятия является недостаточно эффективной, т.к. рентабельность продаж имеет низкие показатели.

2.2 Расчет денежных потоков инвестиционного проекта

Несмотря на стабильную работу ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» нельзя не отметить спад некоторых показателей производства. Рентабельность продаж уменьшается. То есть падает прибыль с каждого рубля реализации.

Таким образом, можно отметить, что предприятие находится в состоянии застоя производственной деятельности не осваиваются новые рынки и нет совершенствования старых производственных возможностей.

Для развития предприятию можно рекомендовать освоить новый продукт производства, который поможет завоевать новый сектор потребления.

Для осуществления поставленной задачи оценим эффективность реализации проекта по внедрению технологической линии по производству строительных металлоконструкций в ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания».

На сегодняшний день рынок металлоконструкций испытывает дефицит обеспечения, так как постоянно идет нарастания темпов строительства как жилых так промышленных объектов.

Для осуществления проекта можно рекомендовать закупить высокотехнологичное оборудование позволяющее производить высококачественные металлоконструкции. Для этого воспользуемся предложением немецкой фирмы AEG лидером рынка в области технологического оборудования.

Основное оборудование и его стоимость представлены в таблице 2 кроме того, там же приведены данные по амортизационным отчислениям.

В таблице 3 представлены данные о сопутствующих расходах.

Так как после покупки оборудования оно должно быть введено в эксплуатацию, поэтому планируется вызов специалистов немецкой фирмы AEG.

Таблица 2. Расчёт стоимости оборудования, инструмента и инвентаря и амортизационных отчислений

Наименование оборудования	Количество оборудования, шт.	Стоимость, руб.	Амортизационные отчисления
		единицы	общая	норма, %	сумма, тыс. руб.
1. Вновь устанавливаемое оборудование:	-	-	-	-	-
Аппарат резки металла	2	150000	300000	20	60000
Автоматизированная линия	2	80000	160000	15	24000
Станки для деформации металла	2	100000	200000	15	30000
Линия сборки	1	200000	200000	10	20000
Помещение хранения	2	150000	300000	20	60000
Компрессорная установка	2	300000	600000	20	120000
ИТОГО по п. 1	11	-	1760000	-	314000
2. Неучтённое оборудование	принимаем 20% от п. 1	-	352000	-	-
3. Инструмент, инвентарь	принимаем 5% от п. 1	-	88000	-	-
ИТОГО (П.1+П.2++П.З)	-	-	2200000	-	314000

Для закупки дорогостоящего оборудования планируется предприятием использовать два источника финансирования:

1. собственные средства в размере 50% от общей суммы инвестиций;

2. заемные средства 50% (кредит в Баренц-Банке под 20% годовых).

Таблица 3. Инвестиционные издержки (капиталовложений)

Вид капиталовложений	Сумма, руб.	Источник данных
1. Стоимость оборудования, инструмента и инвентаря	2200000	Таблица 2
2. Монтаж оборудования	211200	Таблица 11 (10% от шт. 1 и 2)
3. Предпроизводственные затраты (пуско-наладочные работы)	211200	Таблица 11 (10% от пп. 1 и 2)
4. Прочие инвестиционные издержки	352000	Таблица 11 (20% от п. 1)
ИТОГО первоначальных капиталовложений (п. 1+п.2+п.З+п.4)	2974400
5. Капитальные вложения в прирост оборотных средств	219265,2	Таблица 12 (10-20% от суммы материальных затрат)
ИТОГО инвестиционных издержек	3193665,2

Таблица 4. Финансовая структура инвестиций

Категория инвестиций	Источники финансирования	Условия финансирования
	собственные средства	заёмные средства	процентная ставка	срок предоставления займа, кол - во лет	начало погашения займа, год расчётного периода
	доля, %	сумма, руб.	доля, %	сумма, руб.
1. Первоначальные капиталовложения	50	1596832,6	50	1596832,6	20	5	2008
2. Капитальные вложения в при- рост оборотных средств	-	-	10	319366,52	20	5	2008
3. ИТОГО общих издержек	-	1596832,6	-	1916199,12	383239,824	-	-

В таблице 5 приведены инвестиционные затраты на производство а также затраты связанные с эксплуатаций оборудования в течение его гарантийного срока работы.

Таблица 5. Распределение инвестиционных издержек по годам расчётного периода (руб.)

Стадии жизненного цикла проекта	Инвестиционная	Эксплуатация
Первоначальные капиталовложения	3193665,2	3193665,2
1. Источники финансирования
1.1. Собственные	1596832,6	1596832,6
1.2. Заёмные	1596832,6	1596832,6
Капитальные вложения в прирост оборотных средств	319366,52	319366,52
2. Источники финансирования
2.1. Заёмные	319366,52	319366,52
ИТОГО инвестиционных издержек	3513031,72	3513031,72

В таблице 6 представлен объем продаж продукции на спрогнозированный на пять лет работы производства. Величина объема продаж соответствует прогнозируемому росту рождаемости в соответствии с мнением квалифицированных аналитиков рынка мясных изделий.

Таблица 6. Объемы продаж за девять месяцев отчетного периода (тыс. тонн)

Год (t)	1	2	3	4	5
Объем продаж	80	84	78	90	100

Для воспроизводства спрогнозированного объема продукции необходимо рассчитать себестоимость сырьевых затрат для правильного планирования заготовительных затрат.

Таблица 7. Расчет затрат на оплату труда работников

Наименование категории работников	Списочная численность, чел.	Среднемесячная заработная плата одного работника, руб.	Годовые затраты на оплату труда, руб.
1. Производственные рабочие (п.1 + п.2)	91	-	1010000
1.1. Основные рабочие	50	12000	600000
1.2. Вспомогательные рабочие	41	10000	410000
2. Руководители и специалисты	20	20000	400000
3. Административно-управленческий персонал	10	30000	300000
ИТОГО (П.1+П.2+П.З)	121	-	1710000

Для производственной деятельности нового производства необходимо рассчитать затраты по оплате труда производственного персонала а также аппарата управления. Так как новое производство планирует обеспечить продукцией весь спрос, возникающий на рынке, то для осуществления этих целее планируется привлечь персонал в количестве 121 человека. В таблице 8 приведены данные связанные с затратами по оплате труда вновь принимаемого персонала.

Помимо запланированных расходов по оплате труда необходимо определить количество расходов связанных с уплатой единого социального налога и прочих выплат, которыми облагается зарплата и которые уплачивает предприятие в составе своих производственных затрат.

Таблица 8. Расчет начислений на заработную плату

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Тариф страховых взносов, коэф.	0,26	0,26	0,26	0,26	0,26
2. Фонд заработной платы производственных рабочих (табл.)	1010000	1111000	1222100	1344310	1478741
3. Сумма начислений на заработную плату производственных рабочих, руб. (стр.1*стр.2).	262600	288860	317746	349520,6	384472,66
4. Фонд заработной платы руководителей, специалистов и административно-управленческого персонала	700000	770000	847000	931700	1024870
5. Сумма начислений на заработную плату руководителей, специалистов и административно-управленческого персонала (стр.1*стр.4)	182000	200200	220220	242242	266466,2
6. ИТОГО начислений на заработную плату (стр.3 +стр.5)	444600	489060	537966	591762,6	650938,86

В состав затрат производственного характера включаются также и платежи возникающие в обязательстве по уплате кредита и процентов по кредиту динамика погашения представлена в таблице 9.

Таблица 9. График платежей в погашении суммы кредита и процентов за пользование кредитом (руб.)

Н Наименование	Год
	1	2	3	4	5
1.1. Ежегодные отчисления	383239,824	383239,824	383239,824	383239,824	383239,824
2.2. Процент за кредит	20	20	20	20	20
3.3. Сумма основного долга по кредиту	1916199,12	1532959,296	1149719,472	766479,648	383239,824
4. Остаток суммы кредита	1532959,296	1149719,472	766479,648	383239,824	0

Состав и величина прочих расходов связанных с производством детской колбасы представлены в таблице 10.

Таблица 10. Расчет ежегодных платежей по банковскому кредиту (руб.)

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Проценты за кредит (табл.18 стр.2)	383239,8	383239,8	383239,8	383239,8	383239,8
2. Затраты на подготовку кадров (10% от п. 2 и 4)	171000	188100	206910	227601	250361,1
3. Расходы на сертификацию продукции (2% от п.)	58800	0,462	3080	71148	0,5082
4. Расходы на текущее изучение конъюнктуры рынка, рекламу (3%)	88200	0,693	4620	106722	0,7623
5.ИТОГО прочих затрат (п.1 + п.2 + п.3 + п.4)	701239,8	571340,9	597849,8	788710,8	633602,19

В приложении 1 представлен полный перечень затрат возникающих в процессе производства металлоконструкций на ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания». Кроме того в таблице 10 представлены затраты на 5 лет инвестиционного периода производства в соответствии с прогнозом роста производства и затрат.

В таблице 11 представлено формирование цены продукции на основании производственной себестоимости. Уровень прибыли заложен в размере 25%. Предприятие понимает социальную значимость продукции, поэтому процент установлен в разумных пределах и по истечению инвестиционного срока будет корректироваться в сторону уменьшения.

Таблица 11. Формирование цены производимой продукции (руб.)

Наименование показателя	Годы
	1	2	3	4	5
1. Затраты на производство и реализацию продукции (табл.)	4299055,6	4497538,3	4885266,9	5473469,6	5755436,8
2. Объем продаж, ед	140000	154000	169400	186340	204974
3. Затраты на производство и реализацию единицы продукции (стр. 1/стр.2)	30,70	29,20	28,83	29,37	28,07
4. Наценка, коэф.	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
5. Оптовая цена (стр.3*стр.4+стр.З)	38,38	36,50	36,041	36,71	35,09
6. НДС, коэф.	0,18	0,18	0,18	0,18	0,18
7. Отпускная цена (стр.5*стр.6+стр.5)	45,29	43,07	42,53	43,32	41,41

На основании данных об объеме производства и цене продукции, а также учитывая производственные затраты можно вычислить объем прибыли получаемый в процессе деятельности показанный в таблице 12.

В таблице представлены данные о прибыли предприятия на момент их расчета, однако надо понимать, что ценность денежных средств зависит от времени их получения так как неизбежен процесс роста инфляции.

Поэтому произведем расчет на примере 1 года.

Для расчета чистой текущей стоимости приведем следующие данные:

приток денежных средств в виде дохода от продаж;

отток денежных средств, состоящий из: общих капиталовложений; функциональных издержек; налога на прибыль.

Таблица 12. Планирование операционных денежных потоков

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Объем продаж, в нат. выр.	140000	154000	169400	186340	204974
2. Отпускная цена, руб.	45,29	43,07	42,53	43,32	41,41
3. Выручка от реализации продукции (стр.1*стр.2) в том числе НДС (стр.З*0Д8), руб.	6340600	6632780	7204582	8072248,8	8487973
4. Затраты на производство и реализацию продукцию, исключая амортизацию (табл.20), руб.	3985055	4183538,3	4571266,9	5159469,6	5441436
5. Амортизация, руб.	314000	314000	314000	314000	314000
6. Прибыль (убыток), руб. (стр.3-стр.4-стр.5)	2041544	2135241,7	2319315	2598779,2	2732536
7. Налог на прибыль, руб. (стр.6*0,24)	489970	512458	556635	623707,01	655808
8. Чистая прибыль (убыток), руб. (стр.6-стр.7)	1551573	1622783	1762679	1975072,2	2076727

Полученная разница в виде "чистого потока" дисконтируется.

Расчет ставки дисконтирования с помощью модели WACC (средневзвешенной стоимости капитала) определяется:

R_e = R_f + b(R_m - R_f),

где R_e - cтавка доходности собственного (акционерного) капитала, рассчитанная;

R_f - норма дохода по без рисковым вложениям;

R_m - среднерыночная норма доходности;

b- коэффициент бета.

R_f = 8,5% (ставка по российским европейским облигациям);

b = 0,92 (по данным рейтингового агентства);

(R_m - R_f) = 7,76% (по данным агентства Ibbotson Associates).

Таким образом, доходность собственного капитала равна:

Re = 8,5% + 0,92 х 7,76% = 15,64%.

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c),

где E - рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала);

E = 19240000 руб.

D - рыночная стоимость заемного капитала;

D=1596832,6 руб.

V = E+D

- суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

V= 20836832,6 руб.

R_d - ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется обязательно с учетом ставки налога на прибыль предприятия.

Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль;

R_d = 20%

t_c - ставка налога на прибыль. t_c = 24%

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c) = 15,64*19240000/20836832,6 + 20 * (1596832,6 /20836832,6)*(1-0,24) =15,6 %.

2.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Чистый доход (NV) - накопленный эффект (сальдо денежного потока) за весь расчетный период:

Чистый дисконтированный доход (NPV) - накопленный дисконтированный эффект) за расчетный период:



Срок окупаемости проекта:

3193665-1346851-1222800=624014 руб.

3193665/12=266138 руб.

624014 /266138 =2 месяцев.

2 года 2 месяца.

Рентабельность инвестиций:

,

где PI - индекс рентабельности; NPV - показатель чистой современной стоимости; Pz - первоначальные затраты.

.

IRR - внутренняя норма доходности - это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль. Величина этой ставки полностью определяется "внутренними" условиями, характеризующими инвестиционный проект.

Найдем IRR методом математического подбора: IRR=44,9 %.

На сегодняшний день перед предприятием встает ряд проблем, на которые необходимо обращать внимание при анализе того или иного проекта. Денежный поток любого инвестиционного проекта, как известно, состоит из двух частей: притока и оттока денежных средств. Для корректной оценки притока предприятию необходимо осуществлять ее самостоятельно.

При анализе планируемого объема выручки важно учитывать емкость рынка, с которым связана реализация инвестиционного проекта, его состояние, конкуренцию, которая имеется в данный период, а также составлять прогноз ее развития на период реализации проекта. То есть предприятию необходимо осуществить полное маркетинговое исследование какого-то узкого сегмента рынка. Можно выделить два способа для решения данной задачи: во-первых, использование собственных ресурсов, а, во-вторых, привлечение сторонней маркетинговой организации.

Другой важной проблемой, возникающей при оценке инвестиционного проекта, является постоянно изменяющаяся система налогообложения. Нестабильность налогового бремени ставит под сомнение правильность расчетов денежных потоков, образованных инвестиционным проектом. С одной стороны, при увеличении налогового бремени произойдет снижение притока денежных средств и увеличение оттока, что может привести если не к убыточности, то к резкому снижению прибыльности проекта. С другой стороны, не учет возможного снижения налоговой нагрузки при оценке инвестиционного проекта, может привести к отказу от проекта, который станет прибыльным после данного снижения. Выходом из данной ситуации может служить лишь более грамотная работа членов Правительства и Государственной Думы в области налогообложения.

Также одной из основных проблем, возникающих при оценке инвестиционного проекта, на сегодняшний день является относительная нестабильность российской экономики.

Как показали расчеты, вложение средств в предлагаемый проект является выгодным, так как проект начинает приносить прибыль уже через 2 года работы. Полученную прибыль можно рекомендовать вкладывать в дальнейшее развитие нового производства или использовать для вложения в покупку оборудования для основного производства.

Для ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания» можно рекомендовать за основу финансовой стратегии взять планомерное расходование прибыли полученной от деятельности предприятия на обновление оборудования по производству продукции. Такая стратегия является гарантом увеличения прибыли и поддержания конкурентоспособности продукции.

Заключение

инвестиционный экономический финансы

Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества.

Все инвестиционные составляющие формируют структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план).

Оценка прогнозируемого денежного потока -- важнейший этап анализа инвестиционного проекта. От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного потока. Если его рассчитать неправильно, то любой метод оценки инвестиционного проекта даст неверный результат, из-за чего эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании. Денежный поток состоит в наиболее общем виде из двух элементов: требуемых инвестиций -- оттока средств -- и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов -- притока средств.

В разработке прогнозной оценки участвуют специалисты разных подразделений, обычно отдела маркетинга, проектно-конструкторского отдела, бухгалтерии, финансового, производственного отделов, отдела снабжения. Основные задачи экономистов, ответственных за планирование инвестиций, в процессе прогнозирования:

1) координация усилий других отделов и специалистов;

2) обеспечение согласованности исходных экономических параметров, используемых участниками процесса прогнозирования;

3) противодействие возможной тенденциозности в формировании оценок.

Для внедрения инвестиций было выбрано предприятия ОАО « Кольская металлообрабатывающая компания». Анализ финансовых показателей показал, что в целом деятельность предприятия является недостаточно эффективной, т.к. рентабельность продаж имеет низкие показатели. Для развития предприятия было рекомендовано освоить новую финансовую стратегию в виде вкладывания средств от инвестиционных проектов, по внедрению технологической линии по производству строительных металлоконструкций в ОАО «Кольская металлообрабатывающая компания». На основании предложенного проекта было выполнено финансовое проектирование и расчет денежных потов инвестиционного проекта:

- первоначальные инвестиции;

- затраты связанные с закупкой оборудования;

- затраты на производственный и управленческий персонал;

- материальные затраты непосредственно на производство;

- уровень цен на продукцию и объем полученной прибыли.

Как показали расчеты, вложение средств в предлагаемый проект является выгодным, так как проект начинает приносить прибыль уже через 2 года работы. Полученную прибыль можно рекомендовать вкладывать в дальнейшее развитие нового производства или использовать для вложения в покупку оборудования для основного производства.

Список использованных источников

1. Максимова В.Ф. Инвестирование; МФПП, 2008 г. - 84с.

2. Зимин А.И. Инвестиции: вопросы и ответы; Инфра-М, 2008 г. - 256с

3. Нешитой А.С. Инвестиции. Учебник 6-ое изд.: Дашков и Ко, 2008 г.- 373с.

4. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // Справочно-правовая система "Гарант".

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов № ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.99 г. // Справочно-правовая система "Гарант".

6. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В.Б. Акулов - М.: Флинта, МПСИ, 2008. -- 274 с.

7. Бланк И.А. Управление денежными потоками: учебное пособие / И.А. Бланк, - М.: Ника-Центр, 2008. - 752 с.

8. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк, - М.: Эльга, Ника-Центр, 2008. - 656 с.

9. Гиляровская, Л.Т. Экономический анализ / Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. - М.: ЮНИТИ, 2008. - 487с.;

10. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова, - М.: ИНФРА-М, 2008. - 336 с.

11. Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 204 с.

Приложение 1

План прямых затрат на сырье и материалы

Наименование сырья	Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода
		1	2	3	4	5	Итого
Алюминий	1. кол-во, в нат. выр.	6	6,6	7,26	7,986	8,7846	36,6306
	2. цена, руб.	42000	46200	50820	55902	61492,2	256414,2
	3. сумма, руб. (стр.1*стр.2)	252000	277200	304920	335412	368953,2	1538485,2
Сталь	4. кол-во, в нат. выр.	4	4,4	4,84	5,324	5,8564	24,4204
	5. цена, руб.	56000	61600	67760	74536	81989,6	341885,6
	6. сумма, руб.	224000	246400	271040	298144	327958,4	1367542,4
Нихром	7. кол-во, в нат. выр.	3	3,3	3,63	3,993	4,3923	18,3153
	8. цена, руб.	42000	46200	50820	55902	61492,2	256414,2
	9. сумма, руб.	126000	138600	152460	167706	184476,6	769242,6
Ванадий	10. кол-во, в нат. выр.	2	2,2	2,42	2,662	2,9282	12,2102
	11. цена, руб.	140000	154000	169400	186340	204974	854714
	12. сумма, руб. (стр.8*стр.9)	280000	308000	338800	372680	409948	1709428
13. Всего затрат на сырье и материалы, руб. (стр.3+стр.6+... +стр. 10)	882000	970200	1067220	1173942	1291336,2	5384698,2
14. Вспомогательные материалы, руб. (1-10% от стр. 11)	88200	97020	106722	117394,2	129133,2	538469,4
15. Итого к оплате, руб (стр.11+стр.12)	970200	1067220	1173942	1291336	1420469,3	5923168,3
16. НДС к прямым материальным затратам, руб (18% от стр.13)	126126	138738	152612,4	167873	184661,0	770011,4
17. Всего материальные затраты, руб. (стр.13+стр.14)	1096326	1205958	1326554	1459209	1605130,2	6693179,2

Размещено на Allbest.ru

...