Управление инвестиционным потенциалом предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Контрольная работа

Управление инвестиционным потенциалом предприятия



Содержание

1.Оптимизация структуры источников финансирования инвестиций

2.Оперативное управление инвестиционным портфелем предприятия

Задачи

Литература

капитал источник финансирования инвестиционный портфель



1. Оптимизация структуры источников финансирования инвестиций

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый рычаг.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

На практике используют различные методы выбора адекватного источника финансирования проекта.

При принятии решения о привлечении того или иного источника преследуют три основные цели:

1) максимизацию прибыли, генерируемой проектом;

2) минимизацию затрат на осуществление проекта и по привлечению определенного источника средств на его финансирование;

3) снижение рисков, сопутствующих реализации конкретного проекта.
Таким образом, любое предприятие (проектоустроитель), исходя из своего отношения к риску в привлечении инвестиционных ресурсов, ориентируется на соответствующую норму прибыльности проекта.

В реальных экономических условиях предприятие, которое планирует реализовать проект, должно определить, какие затраты оно понесет, если привлечет средства из того или иного источника. Для этого можно воспользоваться моделью расчета средневзвешенной стоимости капитала (ССК). Все источники, имеющие стоимость привлечения выше чем ССК, инвестор отвергает как неприемлемые. Правило:



Ц_н <ССК,

где Ц_н - цена привлечения конкретного инвестиционного ресурса, %; ССК - средневзвешенная стоимость капитала, привлеченного для реализации проекта, %. ССК = (Цена собственных источников х Общая сумма собственных источников + Общая сумма заемных источников) / Общая сумма источников средств для финансирования проекта.

Необходимость определения средневзвешенной стоимости (цены) капитала, привлекаемого для реализации проекта, объясняется рядом причин:

1) различной структурой источников финансирования (соотношением между собственным и заемным капиталом), привлекаемых для реализации проекта;

2) использованием различных способов финансового обеспечения проектов, которые предусматривают неодинаковые схемы погашения и обслуживания долга перед кредиторами;

3) применением сравнительного анализа цен привлечения капитала из различных источников, что требует выбора универсального показателя (ставки процента) для любой схемы финансового обеспечения проекта.

Для оптимизации источников формирования инвестиционных ресурсов можно использовать и другие параметры: коэффициенты финансовой зависимости (задолженности), рентабельности собственного капитала, доходности инвестированного капитала.

Данный набор показателей применим для оценки воздействия структуры источников средств на уровень эффективности (прибыльности) конкретного проекта.

Указанные показатели вычисляют по формулам:



где К_фа - коэффициент финансовой зависимости, доли единицы; ЗК - заемный капитал, привлекаемый для реализации проекта; СК - собственный капитал; Р_ск - рентабельность собственного капитала, доли единицы (или %); П_П - проектная прибыль в денежном выражении; Р_ИП - рентабельность инвестиционного проекта, доли единицы (или %); И - сумма инвестиций (капиталовложений) в данный проект (собственный капитал + долгосрочный заемный капитал).

Параметр чистой рентабельности собственного капитала (ЧР_ск), определенный с использованием чистой прибыли, устанавливают по формуле:

где П_И - проектная прибыль; СП - средняя процентная ставка по заемным средствам, доли единицы (или %); ЗК - сумма заемного капитала; СК - сумма собственного капитала; С - ставка налога на прибыль, доли единицы; (1 - С_ИП) - налоговый корректор, доли единицы.

Для определения степени воздействия структуры инвестиционных ресурсов на уровень эффективности кредита в качестве критерия их оптимизации можно использовать показатель эффекта финансового ле-вериджа (рычага). Данный показатель вычисляют по формуле:

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, %; С_ип - ставка налога на прибыль, доли единицы; Р_ск - рентабельность проекта, %; СП - средняя расчетная ставка процента за кредит, %; ЗК - сумма заемного капитала, используемого для финансирования проекта; СК - сумма собственного капитала. Первая составляющая эффекта - налоговый корректор - показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Он не зависит от деятельности предприятия, так как ставку налога на прибыль устанавливают в законодательном порядке. Вторая составляющая эффекта - дифференциал служит основным фактором, формирующим положительное значение эффекта финансового левериджа. Правило:

Р_ип > СП.

Чем выше положительное значение дифференциала (Р_ип - СП), тем весомее, при прочих равных условиях, значение эффекта финансового левериджа. Отрицательная величина дифференциала (Р_ип < СП) приводит к снижению доходности собственного капитала и делает его использование неэффективным. Третья составляющая эффекта - коэффициент финансовой зависимости (ЗК/СК) характеризует силу воздействия финансового левериджа. Данный коэффициент служит мультипликатором, который изменяет положительное или отрицательное значение дифференциала. При положительном значении последнего любой прирост коэффициента финансовой зависимости будет приводить ко все большему приросту рентабельности собственного капитала, и наоборот.

Итак, при стабильном дифференциале коэффициент финансовой зависимости является определяющим фактором, влияющим на величину доходности собственного капитала инвестиционного проекта, так как он генерирует финансовый риск инвестора.

Аналогично при неизменной величине данного коэффициента положительное или отрицательное значение дифференциала воздействует как на увеличение объема и уровня прибыли, приходящейся на собственный капитал, так и на финансовый риск ее потерь.



2. Оперативное управление инвестиционным портфелем предприятия

Управление инвестиционным портфелем включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля для достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов связанных с ним.

В условиях дефицитной инфляционной экономики с падающим объемом производства целями портфельных инвестиций являются:

· сохранность и приращение капитала;

· приобретение ценных бумаг, которые могут быть использованы для расчетов;

· доступ через ценные бумаги к определенным услугам, правам, продукции;

· расширение сферы влияния.

Объектом портфельного инвестирования являются как фондовые ценные бумаги (акции и облигации акционерных обществ и предприятий, а также производные от них ценные бумаги, государственные облигации и долговые обязательства), так и коммерческие ценные бумаги -- векселя, депозитные сертификаты банков.

Принято различать два вида стратегии в финансовых инвестициях:

Ё пассивная стратегия, целью которой является обеспечение стабильного и устойчивого дохода на уровне, близком к среднерыночному;

Ё агрессивная стратегия направлена на максимальное использование возможностей получения дохода от рыночного колебания курсов; для успешного проведения агрессивной стратегии необходимо располагать серьезной аналитической базой, обеспечивающей объективную оценку текущего состояния финансового рынка и составление адекватных прогнозов его изменения.

Экспертные системы (ЭС) представляются собой компьютерные программы, использующие принципы искусственного интеллекта и формализованные знания эксперта для обработки оперативной информации и принятия обоснованных решений в анализируемой предметной области.

Существуют два принципиально различных класса ЭС:

· основанные на правилах;

· основанные на примерах.

Первый класс ЭС применяется для работы с хорошо систематизированными элементами знаний и априори известными закономерностями, выраженными различного рода методиками, инструкциями, правилами и т.п.

Второй класс ЭС используется в ситуациях, когда отсутствуют какие_либо явные связи и закономерности между элементами знаний, а сами знания представлены в виде списков примеров, описывающих реализации тех или иных событий.

Если первый класс ЭС работает с хорошо определенными данными и знаниями, извлеченными из экспертов-аналитиков инженерами знаний, то второй -- формирует свои знания путем адаптации к предметной области, представленной примерами, причем как обучающая, так и анализируемая информация может быть искажена и неполна. В первом случае в основе механизмов вывода, как правило, лежат классические стратегии наследования и логического вывода, аппроксимирующие, а во втором -- различные методы индуктивного обобщения по примерам, в частности, свойства, используемых для этого, искусственных нейронных сетей.

ЭС с успехом применяются в тех областях, где кроме применения стандартных алгоритмических методов, основанных на точных вычислениях, по существу знания и опыт конкретных экспертов-аналитиков, а принятие решений формируется в условиях неполноты данных и зависит скорее от качественных, чем количественных оценок. К таким предметным областям относится, прежде всего, область анализа финансовой деятельности, где эффективность принимаемых решений зависит от сопоставления множества различных факторов, учета сложных причинно-следственных связей, применения нетривиальных логических рассуждений и т.п. В качестве иллюстрации использования технологии экспертных систем в финансовой деятельности приведем примеры некоторых наиболее типичных конкретных разработок ЭС. О масштабах исследований и предложений на рынке ЭС в области финансов можно судить по международным научным конференциям (например, Artificial International Applications on Wall Street, Oct. 9-12, 1991, New York) и коммерческим каталогам, в которых стоимости конкретных предложений колеблются от тысяч до десятков тысяч долларов.

Задача 1

Определите настоящую стоимость денег при начислении сложного процента:

Будущая стоимость, ден. ед 180

Срок вложения , лет 6

Процентная ставка, % 13

Решение

При расчете будущей суммы вклада используется формула:

PV=FV*()= 180*(1/(1+0,13)⁶)= 89,46

Задача 2

Определите сумму средств, которую следует ежегодно вкладывать на банковский счет, чтобы через назначенный срок при начислении банком указанного процента получить необходимую сумму:

Срок, лет 4

Банковский процент 17%

Необходимая сумма, ден.ед 400

Решение

FVа= С*( -()(1+i)ⁿ C= C= 400*0,17/0,878=77,803

Года	1	2	3	4
Начисления	77,803	91,0302	197,535	322,145
Сумма на н.п.		77,803	77,803	77,803
Сумма на к.п.	77,449	168,833	275,338	399,948

Задача 3

Оцените целесообразность приобретения акций предприятием по методу линейной надежности рынка:

Бета-коэффициент акций 0,9

Фактическая доходность, % 11,5

Прибыльность безрисковых инвестиций % 6

Прибыльность по рынку в целом, % 13

Решение

в=0,9 ; Кф=11,5% ; Кrf =6%; Кm=13%;

Kj ?

Kj = Кrf + в(Кm - Кrf)

6+0,9(13-6)= 12,3



Приобретение акций нецелесообразно.

Задача 4

Оцените целесообразность приобретения облигаций

Номинальная стоимость, ден. Ед. 100

Срок погашения, лет 4

Ставка выплат по облигациям, % 13

Норма текущей доходности % 14

Цена предложения, ден.ед. 108

Решение

Ефо=

PBo=(100*0,13)/(1+0,14)¹+ (100*0,13)/(1+0,14)²+ (100*0,13)/(1+0,14)³+

+(100*0,13)/(1+0,14)⁴+100*/(1+0,14)⁴= 13*0,8770++13*0,770+13*0,675+13*0,592+100*0,592=97,08

Eфо=(97,08-108)*100/108=-10,11

Приобретение акций нецелесообразно

Задача 5

Рассчитать показатели оценки эффективности проекта (чистый дисконтный доход, индекс доходности, срок окупаемости, внутренняя ставка доходности) при значении ставки дисконта 12% и сделать вывод о целесообразности реализации проекта. Если судоходной компанией установлено критериальное значение доходности в размере 17 %.

Инвестиционный проект состоит в строительстве и эксплуатации грузового судна за счет собственных средств компании. Срок строительства 1 год. , 50% стоимости судна оплачивается в начале строительства, 50% в конце строительства. Срок эксплуатации - 10 лет., ликвидационная стоимость 5% балансовой стоимости судна.

Стоимость судна 830тыс.ден.ед.

Годовой доход от эксплуатации судна составляет 270 тыс. ден.ед., годовой эксплуатационный затраты - 112 тыс. Ден. Ед., срок эксплуатации судна - 10 лет, ликвидационная стоимость составляет 5% балансовой стоимости судна.

Решение

Ф_0-1= 50% стоимости судна

Ф_2-10=РВ_выр-РВ _затр-ПП+АВ=( РВ_выр-РВ _затр)*0,75+АВ

Ф₁₁=( РВ_выр-РВ _затр)*0,75+АВ+АВ

Ф_0-1=0,5*830=415 тыс.ден.ед

Ф_2-10=(270-112)*0,75+830/10=201,5 тыс.ден ед

Ф₁₁=(270-112)*0,75+830/10+0,05*830=243 ден.ед

Таблица 1

Годы	Фt тыс.грн	бt=12%	Фt*бt тыс.ден.ед	?Фiбt
0	-415	1	-415,000	-415,000
1	-415	0,893	-370,595	-785,595
2	201,5	0,797	160,596	-625,000
3	201,5	0,712	143,468	-481,532
4	201,5	0,636	128,154	-353,378
5	201,5	0,567	114,251	-239,127
6	201,5	0,507	102,161	-136,967
7	201,5	0,452	91,078	-45,889
8	201,5	0,404	81,406	35,518
9	201,5	0,361	72,742	108,259
10	201,5	0,322	64,883	173,142
11	243	0,287	69,741	242,883



NPV=+242,883 тыс.ден.ед

Токуп= 7+(-45,889/(-45,889-35,518)*(8-7)=7,559

JD=1028,837/785,837=1,309

Таблица 2

Годы	Фt тыс.грн	бt=17%	Фt*бt тыс.ден.ед	?Фiбt
0	-415	1	-415,000	-415,000
1	-415	0,855	-354,825	-769,825
2	201,5	0,731	147,297	-622,529
3	201,5	0,624	125,736	-496,793
4	201,5	0,534	107,601	-389,192
5	201,5	0,456	91,884	-297,308
6	201,5	0,39	78,585	-218,723
7	201,5	0,333	67,100	-151,623
8	201,5	0,285	57,428	-94,196
9	201,5	0,243	48,965	-45,231
10	201,5	0,208	41,912	-3,319
11	243	0,178	43,254	39,935

Таблица 3

Годы	Фt тыс.грн	бt=19%	Фt*бt тыс.ден.ед	?Фiбt
0	-415	1	-415,000	-415,000
1	-415	0,84	-348,600	-763,600
2	201,5	0,706	142,259	-621,341
3	201,5	0,593	119,490	-501,852
4	201,5	0,499	100,549	-401,303
5	201,5	0,419	84,429	-316,875
6	201,5	0,352	70,928	-245,947
7	201,5	0,296	59,644	-186,303
8	201,5	0,249	50,174	-136,129
9	201,5	0,209	42,114	-94,015
10	201,5	0,176	35,464	-58,551
11	243	0,148	35,964	-22,587



JRR=17+(39,935/(39,935-(-22,587))*(19-17)=18,277

NPV>0

JD>1

Токуп<Tэкс

JRR>iкр

Вывод При критериальном значении доходности в размере 17% реализация проекта целесообразна



Литература

1. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: -М.: Дело, 2005

2. Балдин К.В., Воробьёв С.Н. Риск-менеджмент: -М.: Гардарики, 2005

3. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. -К.: Эльга, Ника-Центр, 2006

4. Экономическая оценка инвестиций: Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. -М.: КНОРУС, 2006

5. В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, И.А. Бузова, В.В. Терехова Экономическая оценка инвестиций. -СПб.: Вектор, 2006

6. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: -М.: КНОРУС, 2006

7. Л.Е. Басовский Финансовый менеджмент: -М: ИНФРА-М, 2007

8. Е.А. Кучарина Инвестиционный анализ. -СПб.: Питер, 2007

Размещено на Allbest.ru

...