Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту

Размещено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ДОНЕЦЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Кафедра "Економіка підприємства"

КУРСОВА РОБОТА

з дисципліни "Управління інвестиціями"

тема: "Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту"

Донецьк - 2011 р.

Реферат

Курсовий проект містить:сторінок, таблиць,рисунків, посилань.

Об'єктом досліджень є інвестиціонний проект, що здіїснюється на промисловому підприємстві.

Мета курсового проекту полягає у прогнозуванні параметрів інвестиціонного проекту, оціні ефективності інвестиції, підвищенні обгрунтованості інвестиціоних рішень.

Метод досліджень: методи системного, економічного аналізу, економіко-статистичного методи, методи експертних оцінок, методи моделювання.

Проаналізовані умови виробнитства підприємства; зроблений вибір інвестиціїного проекту; проведені розрахунки ефективності проекту; проаналізовані фактори впливу ризику; вибраний рекламний проспект; сформовані грошові потоки.

ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ПРОЕКТ, ПІДПРИЄМСТВО, ГРОШОВИЙ ПОТОК, ФІНАНСОВИЙ ПЛАН, ДЖЕРЕЛО ФІНАНСУВАННЯ, ОЦІНКА РИЗИКУ, РЕКЛАМНИЙ ПРОСПЕКТ.

Зміст

Вступ

1. Формування параметрів інвестиційного проекту

1.1 Сутність інвестиційного проекту та умови його здійснення

1.2 Обгрунтування джерел фінансування

1.3 Формування платіжних потоків по проекту

2. Розрахунок показників економічної ефективності інвестиції

3. Фінансовий план інвестиції

Вступ

Актуальним та необхідним завданням у реалізації намічених на довгострокову перспективу економічного піднесення України та розвитку національної економіки є створення на інноваційній основі потужної виробничої бази за участю інвестиційного капіталу, в основі якої повинні бути передові технології, новітня техніка, організаційні та управлінські нововведення.

Ефективна діяльність суб'єктів господарювання, представників малого та середнього бізнесу у перспективі, забезпечення високих темпів їхнього розвитку і зростання конкурентоспроможності в умовах ринкової економіки залежить від рівня їх інвестиційної активності та діапазону інвестиційної діяльності. Інвестиційна діяльність нерозривно пов'язана з оцінкою стану та прогнозуванням розвитку інвестиційного ринку.

Метою курсового проекту являється обґрунтування ефективності вкладу інвестицій у виробниче підприємство, а також виявлення основних задач пов'язаних з головним вектором діяльності.

1. Формування параметрів інвестиційного проекту

1.1 Сутність інвестиційного проекту та умови його здійснення

Причинами, що обумовили необхідність розробки та здійснення проекту, являються економічне зростання даного підприємства у промисловій галузі. Займання певної долі ринку та вихід продукції на конкурентно спроможній рівень.

Підприємство на якому передбачається здійснення проекту займається видобуванням корисних копалин, а саме вугілля. Форма власності державна, організаційно-правовий статус об'єкт хазяйнування. Назва підприємства ш/у "ім. В.І. Чапаєва" до складу якого входять ще дві шахти "Тернопільська" та "Майка". Розташовано у селі Давидовка, Шахтарського району, створено у 2002 р (як об'єднання). Створюваною продукцією являється вугілля, його використовують у значній кількості електростанції, та вугілля марки А (антрацит) використовується на металургійних підприємствах і у машинобудівній галузі.

Виробничою базою являється застаріле обладнання у вигляді: молотки відбійні, очисні комбайни типу 1К101, стрічкові конвеєри та ін. Прохідницькі роботи проводяться за допомогою буро-вибухового методу. Метою інвестиційної діяльності являється переоснащення виробничої бази, та установлення новітнього остаткування. Для прохідницьких робіт є необхідним придбання комбайну КСП 32, за допомогою якого швидкість проведення зростає у 2 рази. Для видобутку вугілля планується придбання очисного комплексу КД90Т. Він дозволить зменшити навантаження на людську працю, зменшить травматизм та збільшить виробність усього підприємства. Планові обсяги продукції у натуральному виразі складуть 15 тис. тон вугілля за рок, у вартісному виразі це 8500000 грошових одиниць.

Таблиця 1.1 Прогноз обсягів реалізації продукції

Показники	Роки
Оптова ціна, грн.
Обсяг реалізації в натуральному виразі
Обсяг реалізації у вартісному виразі, грн.

Організаційний план здійснення проекту, який включає найменування робіт і основні етапи їхнього виконання, обсяги й терміни виконання.

Таблиця 1.2 Календарний план виконання робіт

№	Найменування робіт та основних етапів їхнього виконання	Вартість етапу, млн. грн.	%	Терміни виконання	Відповідальний
				Початок	Закінчення

1.2 Обґрунтування джерел фінансування

Обсяг інвестицій, необхідний для реалізації проекту на етапах життєвого циклу складає 8,3 млн. г. од. з яких 3 млн. г. од. це власні кошти.

Фінансові ресурси - це, у той же час, об'єктивна макроекономічна категорія, зміст якої визначається умовами матеріально-фінансової збалансованості економіки. Рівність надходження та витрачання фінансових ресурсів свідчить про те, що платоспроможний попит підприємств та організацій, що формується в результаті фінансування витрат на розвиток народного господарства та функціонування невиробничої сфери, має матеріальне покриття, оскільки відповідає створеним фінансовим ресурсам.

Основними джерелами фінансування інвестиційної діяльності є:

Власні:

* нерозподілений прибуток;

* амортизація;

* сальдо позареалізаційних доходів;

* виторг від списання надходжень активів;

* статутний фонд.

Позичкові:

* довгостроковий банківський кредит;

* цільовий державний кредит.

Залучені:

* емісія цінних паперів;

* прямі інвестиції;

* державні субсидії.

Відповідно до чинного законодавства джерелами фінансування інвестиційної діяльності є: власні фінансові ресурси; позичені фінансові ресурси;

кошти від продажу цінних паперів та внески членів трудових колективів; кошти державного та місцевих бюджетів; кошти іноземних інвесторів.

Таблиця 1.3 Переваги, недоліки окремих джерел.

Джерела фінансування	Внутрішні		нерозподілений прибуток	+	11. Оперативність використання
			амортизація		12. Податкові пільги
			Сальдо поза реалі-заційних доходів		13. Висока міра моніторингу
			виторг від списання надходжень активів	-	11. Заморожування коштів
					12. Зниження рівня ліквідності
			іммобілізація залишкових поточних активів		ІЗ. Відсутність зовнішнього контролю
			статутний фонд (акціонерний капітал)		14. Допоміжні витрати на консалтінг та аудит
					15. Низький коефіцієнт оборотності капіталу (втрачена вигода)
	Зовнішні	Вітчизняні	довготерміновий банківський кредит	+	1. Ефект фінансового леверіджу
			державні субсидії		2. Скорочення термінів реалізації проектів
					3. Наявність зовнішнього контролю
			емісія цінних паперів		4. Можливість реструктуризації боргу
					5. Розподіл ризиків
					6. Необхідність застави
			прямі інвестиції	-	1. Залежність (боргова) від кредиторів
			інвестиційний лізинг		2. Можливість втрати частини власності
			цільовий державний кредит		3. Послаблення менеджменту
					4. Часткове обмеження самостійності
		закордонні	прямі інвестиції	+	1. Більш високий захист від інфляції
			портфельні іноземні інвестиції		2. Висока міра контролю
					3. Фінансування високих технологій
			технічна допомога (ґранти)		4. Захист з боку держави
					5. Високий рівень страхування
			кредити іноземних банків	-	1. Важкий та довгий період залучення
					2. Необхідність гарантій
			позички міжнародних фінансових інституцій		3. Висока вартість
					4. Високі витрати на ТЕО

Власні можливості підприємства у фінансуванні проекту складають 3 млн. г. од. Позиковими джерелами фінансування стануть довгострокові банківські кредити, їхні обсяги складуть 5,3 млн. г. од., а умовами використання є позиковий процент у розмірі 10% річних, строки повернення коштів 5 років.

У випадку якщо інвестиція фінансується частково власним (ВК) і частково позиковим капіталом (ПК), у якості орієнтира розраховується змішана відсоткова ставка з урахуванням рівня використання кожного джерела:

На практиці вимога мінімальної відсоткової ставки встановлюється підприємцем суб'єктивно на підставі статистичних даних про дохідність раніше здійснених інвестицій та умов надання й одержання коштів на ринку капіталу.

1.3 Формування платіжних потоків по проекту

Витрати на створення (придбання) інвестиційного об'єкту - одночасні витрати, що здійснюються на початку інвестиційного періоду й обумовлюють наступні надходження прибутків та витрат. Вони є найбільше важливою статтею витрат інвестиційного процесу як за часом здійснення, так і за розміром. При оцінюванні розміру цих витрат крім прямої вартості інвестиційного об'єкту необхідно враховувати супутні капітальні вкладення.

Поточні витрати - періодично повторювані витрати, що призначені для компенсації споживаних ресурсів у процесі використання інвестиційного об'єкту. Їхній розрахунок повинен здійснюватися на весь життєвий цикл інвестицій з урахуванням характеру зміни окремих видів витрат.

До доходів інвестицій варто віднести два компоненти: доходи від реалізації утворюваної продукції (послуг) або отримані за рахунок зниження собівартості продукції, доход від ліквідації інвестиційного об'єкта. Доходи від реалізації можуть бути подані у виді прибутку або визначені за схемою затрати - виручка. Для визначення поточних прибутків велике значення має вивчення характеру зміни обсягу продажів у часі. Тому розрахунок розмірів поточних доходів від інвестування коштів пов'язаний із проблемою маркетингового дослідження ринку: конкурентів, політики цін, кількості потенційних споживачів і т.д.

Доход від ліквідації інвестиційного об'єкта визначається з урахуванням витрат на ліквідацію і в окремих випадках може перейти в категорію видатків.

Найважливішим моментом є встановлення загальної тривалості аналізованого періоду, так називаного планового горизонту. Від його розміру значною мірою залежить ухвалення рішення про здійснення інвестиції.



Рис. 1 Схема інвестиційного процесу

При формуванні вихідної інформації в курсовій роботі слід прийняти до уваги, що потік поточних інвестиційних платежів може бути представлений також у вигляді запланованої величини чистого прибутку від реалізації проекту, а також грошового потоку. Необхідно враховувати різницю між розміром чистого прибутку і чистого грошового потоку. Грошовий потік - це грошові кошти, що надходять або виплачуються на протязі часового відрізку вибраного за одиницю (наприклад, року). Спрощено ці показники визначаються за наступними формулами:

млн. г. од.

млн. г. од.

де:Д - доходи від реалізації продукції чи послуг;

В - витрати на створення та експлуатацію інвестиційного об'єкту;

П - чистий прибуток;

А_м - амортизаційні відрахування;

Н - ставка оподаткування прибутку.

- машини і обладнання - 24,0%; А_м = 8,3*0,24=1,99 млн. г. од.

2. Показники економічної ефективності проекту

Виконаємо оцінку ефективності інвестиційного проекту та сформулюємо висновки згідно з критеріями кожного методу.

Показник чистої дисконтованої вартості характеризує перевищення дисконтованих доходів над витратами та змінюється в залежності від значення відсоткової ставки (і), яка використовується для врахування фактору часу. Це витікає з формули розрахунку цього показника при незмінних поточних платежах

млн. г. од

де:ЧДВ - чиста дисконтована вартість;

д - поточні доходи від реалізації продукції чи послуг;

в - поточні витрати на експлуатацію інвестиційного об'єкту;

Д_л - доходи від ліквідації інвестиційного об'єкту;

В - витрати на створення інвестиційного об'єкту;

n - тривалість використання інвестиційного об'єкту.

Доходи від ліквідації інвестиційного об'єкту розрахуємо наступним чином

Д_л = (8,3 - Ам₁)*(1 - 0,23) = (8,3 - 1,99)*(1 - 0,23) = 6,308 *0,77 = 4,857млн. г. од.

Показник внутрішньої норми прибутку, він характеризує розмір доходу на капітал, при якому наступає межа ефективності інвестиції, тобто інвестиція є мінімально вигідною. Критерій методу внутрішньої норми прибутковості міститься в наступному: інвестиція є вигідною, коли внутрішня норма прибутковості (ВНП) не нижче гарантованого мінімального доходу на капітал (і_min):

Значення ВНП розраховуємо за залежністю , та отримуємо наступний графік.

Таким чином, критерій методу внутрішньої норми прибутковості потребує порівняння двох величин: мінімального процента i_min, як встановленої вимоги до інвестиційного об'єкта виходячи з зовнішніх умов, що склалися на ринку капіталу, і внутрішнього процента ВНП, що витікає з інвестиційних розрахунків виходячи з очікуваної дохідності капіталу. Для використання критерію необхідно встановити:

- рівень вимоги мінімальної процентної ставки (i_min) встановленої до конкретної інвестиції;

- рівень очікуваної внутрішньої процентної ставки (ВНП), який має інвестиція.

З графічної частини можна побачити, що значення i_гр = 15 %, отже умова % виконується, а це означає, що процентна ставка встановлення до даної інвестиції являється рентабельним.

Розмір внутрішньої норми прибутку може встановлюватися різними методами. Одним з аналітичних методів розрахунку внутрішньої норми прибутку є метод поліному. Вихідною умовою для визначення є також критерій дисконтованої вартості капіталу об'єкта, що характеризується наступним чисельним рядом:

Для визначення внутрішньої норми прибутку складемо рівняння чистої дисконтованої вартості:

У випадку, коли і = ВНП рівняння має вигляд:

Для спрощення приймемо 1+ВНП=х. Рівняння прийме вигляд:

Перемножимо рівняння:

Це рівняння являє собою поліном третього ступеня. Його можна вирішити методом дотичних, відповідно до якого значення невідомого параметру встановлюється шляхом поетапного підбору. На першому етапі воно задається довільно. На послідуючих етапах уточнення здійснюється за формулою:

Кількість етапів визначається забезпеченням вимоги х_i+1 = х_i .

В якості відправної точки приймемо х = 1,1. Значення складових відповідно характеристик даної інвестиції визначається наступним чином:

Перша ітерація:

друга ітерація:

третя ітерація:

четверта ітерація:

п'ята ітерація:

В зв'язку з тим, що отримане в результаті сьомої ітерації значення х₅ майже не відрізняється від значення х₄ , приймаємо як підсумковий результат х = 1,2585. Таким чином внутрішня норма прибутку складає 25,85 %. Для оцінки достовірності отриманого результату використаємо критерій дисконтованої вартості, відповідно якого при значенні відсоткової ставки на рівні внутрішньої норми прибутку цей показник дорівнює нулю.

Як видно з розрахунків при і = ВНП дисконтована вартість капіталу дорівнює нулю, що підтверджує правильність отриманого значення внутрішньої норми прибутку.

Іншим методом визначення рівня внутрішньої норми прибутку є метод хорди. Задача стосується визначення координат точки перетинання кривої К₁К₂ з горизонтальною координатною віссю. У випадку, коли ця лінія буде мінімально короткою, ці координати практично співпадають з координатами точки М, що знаходиться в місці перехрещення з горизонтальною координатною віссю прямої лінії К₁К₂, що уявляє собою хорду.

В результаті отримаємо формулу розрахунку внутрішньої норми прибутку:

Розрахунок внутрішньої норми прибутку методом хорди здійснюється відповідно наступним етапам:

1. Скласти рівняння розрахунку чистої дисконтованої вартості інвестицій, що аналізуються.

2. Довільно задати два значення відсоткової ставки і₁ та і₂, припускаючи, що значення внутрішньої норми прибутку знаходиться в інтервалі між ними.

3. Розрахувати значення чистої дисконтованої вартості для заданих значень і₁ та і₂. Якщо ЧДВ₁ > 0, а ЧДВ₂ < 0, то переходимо до наступного етапу. Якщо ця вимога не дотримується, то необхідно скорегувати і₁ або і₂ та повторно виконати розрахунки.

4. Визначити значення внутрішньої норми прибутку

5. Зробити висновок про ефективність кожного варіанта інвестування відповідно до критерію.

6. Вибрати найбільше вигідний варіант інвестування, виходячи з вимоги максимізації значення внутрішньої норми прибутку.

Розглянемо використання методу хорди для розрахунку внутрішньої норми прибутку. Задамо два значення відсоткової ставки: і₁ = 10 %; і₂ = 40 %. Розрахуємо відповідні значення чистої дисконтованої вартості:

і₁ = 10 %

i₂ = 40%

ВНП = 8,6 %

Рис. 2. Залежність чистої дисконтованої вартості від відсоткової ставки

Відхилення отриманого значення від попереднього методу визначення внутрішньої норми прибутку обумовлено погрішностями розрахунку. Слід вказати, що чим коротшою буде хорда, тим вищою точність показника. Проект ефективен, так как його ВНП більше ніж 8,3%.

Оцінка ефективності інвестиції може здійснюватися на основі терміну окупності, який характеризує час, необхідний для компенсації інвестованого капіталу за рахунок отримуваних доходів. Цей показник характеризує ризик неповернення вкладених коштів і широко використовується для оцінки інвестиційних проектів. Розрахунок терміну окупності ґрунтується на розподіленні життєвого циклу інвестиційного об'єкту на два періоди і відокремленні частини, на протязі якої від'ємне значення грошового потоку перетворюється в позитивне. Період окупності розпочинається з початку реалізації проекту (інвестування капіталу) і закінчується моментом перевищення доходів над витратами.

Критерій методу міститься в мінімізації періоду окупності, тобто чим менший цей показник, тім більш ефективною вважається інвестиція. Враховуючи, що нульовий рівень показника не відповідає сутності інвестиційного процесу і не може використовуватися в якості орієнтиру, встановлюються нормативні вимоги для здійснення оцінки, які формалізуються у вигляді максимально допустимого терміну окупності (T_макс.). Критерій окупності формулюється наступним чином: інвестиція вважається вигідною коли очікуваний термін окупності (t) не перевищує максимально припустимий:

	.	(12)

Виходячи з формули 12 оцінка ефективності методом окупності містить два етапи:

1) обґрунтування максимального значення,

2) визначення очікуваного рівня окупності.

Максимально припустиме значення обґрунтовується в умовах ринкової економіки суб'єктивно відносно окремих проектів з урахуванням їх особливостей та досвіду й мотивів інвестора. При цьому слід враховувати, що нормативне значення періоду окупності знаходиться в зворотній залежності від нормативних вимог до рентабельності інвестиції. Тому процес нормативного регламентування цих показників необхідно узгоджувати.

Усередненим методом розрахунок здійснюється за формулою:

	,	(13)

де - середні доходи по інвестиції (у випадку, коли час вимірюється в роках - середньорічні);

- середні витрати.

При цьому використовується два методичних підходи до охоплення джерел компенсації вкладеного капіталу. Відповідно одного, компенсація здійснюється тільки за рахунок прибутку. Тоді знаменник формули 13 дорівнює середньорічному прибутку Другий підхід охоплює в якості джерел прибуток та амортизаційні відрахування (Ам). В цьому випадку знаменник дорівнює . У цьому випадку витрати визначаються без урахування амортизації.

Таблиця 1 Дані про щорічні доходи та витрати за інвестицією

Назва показника	Період
	0	1	2	3	4	5
Щорічні доходи млн. гр. од.	-	6,3	6,3	6,3	6,3	6,3
Витрати, млн. гр. од., в т.ч. амортизаційні відрахування Прибуток	8,3	1,5 1,99 0,154	1,5 1,99 0,154	1,5 1,99 0,154	1,5 1,99 0,154	1,5 1,99 0,154

Розглянемо в якості джерел компенсації інвестованого капіталу тільки прибуток. Середньорічний рівень прибутку складає:

.

Унаслідок період окупності дорівнює:

.

Визначимо період окупності з урахуванням амортизації:

;

.

Усереднений період окупності, як і всі усереднені показники, має при значних коливаннях поточних платежів суттєві погрішності. Тому більш часто використовується метод накопичення платежів, відповідно до якого період окупності встановлюється зіставленням суми інвестованих витрат з кумулятивним чистим грошовим потоком:

	;	(13)
	.	(14)

У випадку окупності тільки за рахунок прибутку:

інвестиційний фінансування платіжний ризик

Період	1	2	3	4	54
Річні платежі (П), тис. гр. од.	0,154	0,154	0,154	0,154	0,154
Накопичені платежі, тис. гр. од.	0,154	0,308	0,462	0,616	8,3

T_ок = 54 роки

В випадку окупності за рахунок прибутку та амортизації:

Період	1	2	3	4	5
Річні платежі (П + Ам), тис. гр. од.	2,144	2,144	2,144	2,144	2,144
Накопичені платежі, тис. гр. од.	2,144	4,288	6,423	8,576	10,72

Термін окупності міститься між двома періодами: попередній дорівнює T_n = 54 та наступний T_n = 3,9. Між цими періодами відбувається переломний етап динаміки накопиченого грошового потоку від від'ємного значення в T = 53 до позитивного в T = 3,9.

На основі розглянутих підходів здійснюється розрахунок дисконтованого періоду окупності, який враховує вплив фактору часу на вартість платежів. Дисконтований період окупності (discounted payback period) на основі накопичених потоків визначається виходячи з рівняння:

У випадку, коли інвестиції здійснюються в декілька етапів рівняння має вигляд:

		(15)

Як видно з рівняння, термін відшкодування визначається періодом від початку реалізації проекту до переломного моменту в динаміці чистої дисконтованої вартості, визначеної зростаючим підсумком. В випадку компенсації тільки за рахунок прибутку:

За пять років не окупиться.

Період	0	1	2	3	4	5
дj-вj річні	-	0,154	0,154	0,154	0,154	0,154
(1+і)-n i=10%		0,9091	0,8265	0,7513	0,6830	0,6209
(дj-вj)(1+і)-n		0,14	0,1273	0,1157	0,105	0,0956
(дj-вj)(1+і)-n накопичені		0,14	0,2673	0,383	0,488	0,5836

У випадку компенсації за рахунок прибутку і амортизації:

Період	0	1	2	3	4	5
дj-вj річні	-	2,144	2,144	2,144	2,144	2,144
(1+і)-n i=10%		0,9091	0,8265	0,7513	0,6830	0,6209
(дj-вj)(1+і)-n		1,9491	1,7720	1,6108	1,4644	1,3312
(дj-вj)(1+і)-n накопичені		1,9491	3,7211	5,3319	6,7963	8,1275

T_ок =6 років

3. Фінансовий план інвестиції

Упорядкування фінансового плану є завершальним етапом економічних розрахунків інвестиційного проекту. Фінансовий план інвестиції являє собою спеціальний метод, за допомогою якого враховується потреба у фінансових коштах і в залежності від умов їхній одержання і дохідності розраховується ефективність проекту.

При побудові ФП дотримуються наступних умов:

забезпечується повна порівнянність інвестиційних альтернатив через використання додаткових інвестицій і заходів фінансування.

не потрібно узгодження процентних ставок на одержання кредиту і вкладення вільних коштів.

допускаються в різні періоди часу різні рівні процентних ставок.

З метою оптимізації процесу побудови ФП сформульовані основні правила.

ФП будується виходячи з того, що всі платежі здійснюються наприкінці відповідного періоду. Винятком із загальної структури платежів є точка інвестування.

Точка t = 0 завжди позначає момент інвестування, а точка t = 1 кінець першого року інвестиції. Кожна наступна точка характеризує закінчення чергового року інвестиції.

Всі платежі повинні здійснюватися при дотриманні умови фінансово-господарської рівноваги надходжень та витрат у кожному розрахунковому періоді t та пункті t₀.

Метою зіставлення фінансового плану є визначення кінцевої вартості капіталу або майна (К). Цей показник визначається наприкінці кожного розрахункового періоду. При цьому вимога фінансової рівноваги у всіх періодах від t₁ до t-1 включно обумовлює нульове значення вартості капіталу, на основі якого оцінюється ефективність інвестиції та приймається рішення або про доцільність її здійснення, або про зміну умов її здійснення, або про відмову від неї.

Критерій оцінки інвестиції залежить від поставленої мети. У загальному виді в якості цілей можна визначити нагромадження або споживання. У першому випадку критерієм є максимум вартості майна, у другому максимум коштів, вилучених на споживанні.

Всі платіжні процеси одного періоду t за умовами фінансування можна пояснити через п'ять видів платежів.

Потреба в кредиті або необхідність здійснення додаткових фінансових інвестицій випливає з нульового рівня платоспроможності в аналізованому періоді. Дана умова платоспроможності в точці t = 0 має наступну структуру.

СК + ПР₀ + К₀ - ДФ₀ = 0

Величина ПР₀ відповідає платі за придбання інвестиції А₀ та є, отже, негативною виходячи із суми стартового капіталу СК і плати за придбання ПР₀ з'являється або необхідність одержання кредиту (К₀), або можливість здійснення додаткової фінансової інвестиції (ДФ₀) за рахунок надлишкових коштів.



Рис. 5. Класифікація ризиків

Размещено на Allbest.ru

...