Анализ денежного рынка Российской Федерации

Тем не менее, это лишь поверхностное, общее впечатление. За ним кроется чрезвычайно сложный процесс роста массы денег (денежного предложения), на который, кроме решений центрального банка, влияет значительное количество других факторов. Они могут деформировать предложение денег сравнительно с определенными целями, отвергая ее от спроса на деньги. Поэтому каждый из этих факторов можно рассматривать как самостоятельный фактор влияния на объем предложения денег. Поскольку денежная база находится под полным контролем центрального банка, то объем ее может изменяться вследствие определенных операций этого банка - операций на открытом рынке, рефинансирование коммерческих банков, валютной интервенции. Все они осуществляются по его решениям, поэтому и изменение предложения денег в размерах, адекватных изменению денежной базы, является функцией центрального банка. Изменение коэффициента мультипликатора определяется не только решениями центрального банка, а и многими другими факторами, которые действуют независимо от его воли, и могут самостоятельно влиять на объем Изменения типичной рыночной процентной ставки влияют на предложение денег в нескольких направлениях. В частности, при росте процентной ставки по займам и облигациям у коммерческих банков расширяются возможности получать ссуды рефинансирования даже при росте учетной ставки, вследствие чего возрастают денежная база, банковские резервы и коэффициент мультипликации, которая оказывает содействие расширению предложения денег. Вместе с тем в этой ситуации могут уменьшаться спрос на банковские ссуды, возрастать избыточные резервы и сокращаться мультипликация депозитных денег. Изменение богатства приводит к изменению соотношения между депозитной и наличной составляющими денежной массы: чем беднее экономические субъекты, тем большую часть своих денег они держат в форме денежной наличности, и наоборот. Но поскольку депозитная составляющая предопределяет мультипликативный процесс, а наличная - нет, то изменение их соотношения приводит к изменению общего объема предложения денег. Так, при росте богатства депозитная составляющая денежной массы возрастет быстрее чем наличная, что усилит мультипликационный эффект и увеличит предложение денег. Уменьшение богатства будет иметь противоположное влияние на предложение денег. Тенизация предпринимательской деятельности предопределяет изменение структуры денежных запасов в пользу денежной наличности. Это ослабляет увеличение депозитов, поскольку денежная наличность выходит из банковского оборота и не используется для целей кредитования. Падение уровня мультипликации уменьшает предложение денег. В депозитной форме значительно больше, чем возрастает наличная масса. Поэтому общее денежное предложение сокращается по мере роста теневой экономики. Низкое состояние доверия к банкам, банковская паника тоже отрицательно влияют на процесс мультипликативного увеличения депозитов, так как формируют изъятие денег из депозитов или сдерживают их рост. Увеличение наличной составляющей денежной массы не компенсирует потерь депозитной составляющей, поскольку по причине мультипликативного эффекта они значительно превышают суммы наличных изъятий. В условиях усиления недоверия к банкам уровень мультипликации может снижаться и потому, что банки вынуждены увеличивать свои избыточные резервы и сокращать кредитование, с тем, чтобы усилить свою ликвидность на случай отлива вкладов. Итак, общий объем предложения денег сокращается пропорционально падению доверия к банкам, а в период банковских паник такое сокращение становится лавиноподобным, способным парализовать всю платежную систему страны.

Рост процентных ставок за депозитами до востребования оказывает содействие привлечению банками денежной наличности на текущие вклады и расширению процесса мультипликации депозитов, вследствие чего возрастает предложение денег. В принципе за депозитами до востребования банки могут не выплачивать процентного дохода, поскольку это "короткие" деньги, использование которых приносит банкам незначительные доходы. Тем не менее, современная банковская практика довела целесообразность выплат дохода и за такими депозитами, для чего приоткрываются особые депозитные счета типа счета с автоматическим "очищением" и т. п.

Изменение предложения денег через колебание коэффициента мультипликации могут вызвать и другие факторы, в частности сезонный рост потребности населения в денежной наличности, которая приводит к уменьшению текущих депозитов и снижение процесса мультипликации, а потому - уменьшению предложения денег. В этом же направлении действует увеличение банками избыточных резервов накануне сезонного или любого другого ожидаемого роста отлива вкладов для обеспечения своей ликвидности. Анализ факторов влияния на предложение денег свидетельствует, что окончательный объем предложения денег формируется усилиями четырех групп субъектов: центрального банка, коммерческих банков, а также банковских вкладчиков и заемщиков. Это делает управление предложением денег довольно сложной задачей. Чтобы вывести предложение денег на запланированный уровень, недостаточно соответственно отрегулировать денежную базу. Для этого нужно еще и обеспечить соответствующий мультипликативный рост депозитов под влиянием всех перечисленных выше факторов.

2.3 Инвестиции сбережения на денежном рынке

Важную роль в сбалансировании денежного оборота, а также спроса и предложения на денежном рынке играют сбережения и инвестиции. Это обуславливает необходимость более подробно рассмотреть их сущность и взаимосвязь. Сбережение семейных хозяйств в закрытой экономике является единым источником поступления средств на денежный рынок. Только за счет этого источника сектор "фирмы" может увеличить свои чистые инвестиции, а сектор "власть" - увеличить свои закупки свыше доходов от налогов, т.е. профинансировать бюджетный дефицит. Отсюда можно сделать несколько общих выводов относительно взаимосвязи сбережений и инвестиций.1. Сбережение семейных хозяйств является единым источником чистых инвестиций в закрытой экономической системе. Если формирование сбережений замедляет или совсем останавливается, начинаются сокращение инвестиций и "проедание" прежде нагроможденного капитала. Такая ситуация обычно возникает в условиях продолжительной инфляции, когда население перестает делать новые сбережения и даже тратит предыдущие под угрозой потери их через инфляцию. При таких условиях роста инвестиций в секторе "фирмы" прекращается, что подрывает основу для развития экономики в будущем. Эти процессы четко проявлялись в экономике России в 1992 - 1994 гг., когда вследствие гиперинфляции предыдущие сбережения населения полностью обесценились, а новые сбережения в национальных деньгах не создавались. Инвестирование в развитие производства в этот период фактически прекратилось, за исключением незначительных вложений за счет централизованных средств государственного бюджета. Рост объема сбережений создает верхнюю границу наращивания инвестиций в секторе "фирмы".

Тем не менее, рост объема инвестиций, как правило, не достигает этого верхнего предела. Часть средств, которые поступили на денежный рынок за потоком сбережений, мобилизует правительство для государственных закупок и других расходов. В конкурентной борьбе за ресурсы на денежном рынке правительство обычно имеет преимущества над фирмами в связи с высшим уровнем гарантий по его обязательствам (ценные бумаги) сравнительно с обязательствами фирм и финансовых посредников, через которые сбережения трансформируются в инвестиции. Только сокращение бюджетного дефицита дает возможность максимально приблизить фактический объем инвестиций к его верхней границе и даже превысить его за счет других источников. Определенная часть средств, которые поступают на денежный рынок по каналу "сбережение", используется для пополнения запаса денег (увеличение обязательных резервов банков, текущей кассы экономических субъектов) и не направляется в инвестиции. Эта часть функционирует как деньги и трансформируется через сектор "рынок денег". Остальные сбережения используется как капитал и трансформируется в инвестиции через сектор "рынок капиталов". Тем не менее, для владельца сбережений этот факт не имеет значения, и всю разещенную их сумму на рынке он рассматривает как доходный актив, как инвестицию. Поэтому в своем дальнейшем анализе мы абстрагируемся от оседания части сбережений в денежных запасах.3. Сбережение населения, которые поступили на денежный рынок и не мобилизованы правительством для своих нужд и не осели в денежных запасах, должны быть одолженные сектором "фирмы" для инвестирования. Иначе на денежном рынке возникнет излишек средств, а на товарных рынках (на рынке продуктов, прежде всего) - отсутствие спроса на товары. Не инвестированные сбережения неизбежно вызовут кризис сбыта, сокращение производства, снижение доходов и сбережений в секторе "семейные хозяйства". В нереализованных товарных запасах будут "заморожены" значительные капиталы.

Соблюдение равенства является необходимой предпосылкой сохранения равновесия на денежном рынке, а потому - предпосылкой нормального функционирования банков и других финансовых посредников, поскольку формирование кредитных ресурсов будет отвечать спросу на кредит. В проблеме "сбережение - инвестиции" важное значение имеет не только накопление достаточного объема сохранений в семейном секторе, а и полная трансформация этих сохранений в инвестиции. Денежный рынок призван создать эффективный механизм такой трансформации. Тем не менее, в состоянии ли денежный рынок справиться с этой задачей? Однозначного ответа на этот вопрос не дала ни западная, ни отечественная экономическая наука. Представители разных экономических школ дают разные ответы: монетаристы отвечают "да", а кейнсианцы - "нет". Если признать правоту монетаристов, нужно согласиться с тем, что рыночная система имеет внутренний механизм саморегулирования, способен заблокировать экономические кризисы. Если же признать правоту кейнсианцев, то нужно согласиться с тем, что рыночная экономика не способна к саморегулированию и внутренне неустоявшаяся, нуждается в постоянном регулятивном вмешательстве извне. Монетаристы исходят из того, что денежный рынок имеет механизм, который одновременно влияет на предпринимателей (фирмы) и на семейные хозяйства (физических лиц), стимулируя первых и вторых инвестировать и экономить равновеликие массы денежных средств. Таким механизмом является динамика процентной ставки как платы за использование денежных сбережений. Изменение процентной ставки одновременно влияет как на сбережение (предложение), так и на инвестиции (спрос), только в противоположных направлениях. Если ставка процента возрастает, усиливается стимулирование сбережений и размещение их на рынке, так как на каждую сэкономленную денежную единицу владелец получит дополнительный доход. Одновременно ослабляется стимулирование Инвестиций, так как возрастут расходы на каждую единицу инвестиций. Рассмотрим эти зависимости на графике кривых инвестиций и сбережений.

Итак, инвестиции в чистом виде и совокупные сбережения (за исключением привлеченных через государственные займы) - явления сравнимые. Кейнсианцы ссылаются также на вмешательство банков в поток "сбережение - инвестиции", которое будто бы поднимает их равновесие, так как сбережения могут направлять на погашение прежде полученных банковских ссуд или банки могут финансировать инвестиции за счет эмиссии.

Заключение

Денежный рынок - это особый сектор рынка, на котором осуществляются купля и продажа денег как специфического товара, формируются спрос, предложение и цена на этот товар. Определяющее влияние изменения спроса и предложения денег на ставку процента как их цену является свидетельством подчиненности денежного рынка общим закономерностям функционирования рынка вообще. Механизм денежного рынка имеет существенные отличия от механизма обычного товарного рынка: продажа денег выступает в форме предоставления ссуд или купли особых финансовых инструментов. Купля денег - в форме получения ссуд или продажи таких финансовых инструментов. Спрос на деньги - в форме желания экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенную массу денег на определенный срок.

Предложение денег - в форме запаса денег, который экономические субъекты готовы передать во временное пользование; цена денег - в форме процента. В институциональной модели денежного рынка выделяются два сектора с разным характером движения денег - сектор прямого финансирования и сектор опосредствованного финансирования. Преимуществом первого сектора является то, что непосредственный характер взаимоотношений между продавцами (кредиторами) и покупателями (заемщиками) существенным образом снижает их расхода на осуществление операций. Преимуществом второго сектора является то, что участие во взаимоотношениях между кредиторами и заемщиками финансовых посредников существенным образом снижает риски, связанные с размещением денежных средств. Сложный механизм денежного рынка дает возможность классифицировать его по разным критериям. Основными из них являются: виды Инструментов, с помощью которых деньги перемещаются от продавцов к покупателям.

денежный рынок валютный финансирование

Список литературы

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. - М.: ДиС, 2001.

2. Акиндинова Н., Осипова О. Антиинфляционные меры: главными вопросами становятся сдерживание роста тарифов и укрепление рубля// Аналитическая лаборатория «Веди», 2006.

3. Волков В.Н. Российская экономика в 2005 году // Деньги и кредит, 2006, № 2.

4. Деньги. Кредит. Банки / Под ред. Жукова Е.Ф. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

5. Журавлева Г.П. Экономика. - М.: Юристъ, 2004.

6. Игнатьев С.М. О денежно-кредитной политике Центрального банка Российской Федерации// Деньги и кредит, 2003, № 5.

7. Кейнс Дж. М. Избранные произведения. - М.: Экономика, 1993.

8. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М.: Финансы и статистика, 2004.

9. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. - М.: Республика, 1992.

10. Новиков А.Н. Основы системы денежно-кредитного регулирования // Вестник финансовой академии, 2003, №3.

11. Основные направления денежно-кредитной политики на 2005 г. // Вестник Русского экономического общества, № 136, 10 сентября 2004 г.

12. Рогова О. Где экономика в государственной денежно-кредитной политике? // Экономист, 2004, №5.

13. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория. - М.: Издательство НОРМА, 2003.

14. Фетисов Г.О выборе целей и инструментов монетарной политики.// Вопросы экономики, 2004, № 2.

15. Фетисов Г. Ставка рефинансирования и система рыночных процентных ставок // Мировая экономика и международные отношения, 2005, №6.

16. Экономика / Под ред. Булатова А.С. - М.: Экономистъ, 2004.

18. Экономическая теория в вопросах и ответах / Отв. ред. Белоусов В.М. - Ростов н/Д: «Феникс», 1998.

19. Экономическая теория / Под ред. Сумцовой Н.В., Орловой Л.Г. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.20. Экономическая теория (политэкономия)/ Под общ. ред. Видяпина В.И., Журавлевой Г.П. - М.: ИНФРА-М, 2005.

Размещено на Allbest.ru