Современное состояние и виды долговых инструментов

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

1. Что такое долговой инструмент

2. Виды и классификации ценных бумаг

3. Современное состояние мирового рынка ценных бумаг

3.1 Состояние рынка государственных ценных бумаг Кыргызстана

Заключение

Список источников

1. Долговой инструмент

финансовый капитал либерализации акция

Долговой инструмент - англ. Debt Instrument, является любым типом задокументированного (как в бумажной, так и электронной формах) финансового обязательства, которое фиксирует долговые отношения между эмитентом (заемщиком) и инвестором (кредитором). Долговой инструмент выражает обязательство эмитента возместить долг согласно условиям, достигнутым между его покупателем и продавцом. Примерами таких инструментов являются корпоративные и муниципальные облигации, коммерческие бумаги, казначейские векселя и депозитные сертификаты.

Одним из преимуществ долгового инструмента является то, что он позволяет эффективно передать право владения долгом. Торговля долговыми обязательствами является обычной практикой для кредиторов, и позволяет поддерживать им высокий уровень ликвидности. Смысл этого состоит в том, что для кредиторов появляется дополнительная возможность использования средств, полученных от инвесторов, одновременно обеспечивая защиту инвестиций и сохраняя возможность осуществлять выплату процентов, а также возместить основную сумму долга.

Депозитный сертификат является распространенным долговым инструментом, который приобретается инвестором. Они рассматриваются инвестициями с низким уровнем риска, позволяя получить умеренный доход на вложенные средства. Пока средства находятся во владении банком, они используется, главным образом, для поддержания ликвидности. Кроме того, банк может использовать эти средства для расширения своей деятельности и диапазона услуг, предоставляемых для своих клиентов.

Облигации также являются одним из примеров долгового инструмента, который приносит не высокие, но относительно надежные доходы для их покупателей. Эмиссия облигаций может быть структурирована таким образом, что номинальную стоимость и проценты будут погашены на определенную дату в будущем. В некоторых случаях условия эмиссии предполагают периодические выплаты процентов (как правило, один раз в полгода) в течение срока обращения облигации. Во время этого периода покупатель получает некоторый доход и имеет определенные гарантии на возмещение основной суммы долга (принципала). Кроме того, инвестор может продать принадлежащие ему облигации на вторичном рынке, что позволяет сохранять ликвидность инвестиций.

Коммерческие бумаги тоже являются одним из примеров долгового инструмента. Они представляют собой документы, которые предназначены для формализации краткосрочных кредитов. Коммерческие бумаги устанавливают характер кредита, а также включают информацию о дате, когда должна быть произведена оплата. Держатель коммерческих бумаг также может продавать их другим юридическим лицам, что не затрагивает и не меняет обязательств плательщика.

Существуют и другие формы долговых инструментов, кроме приведенных выше примеров, которые находят широкое применение. Например, ипотеки и лизинг также являются долговыми инструментами. По существу, если существующее долговое обязательство может торговаться между одним или более юридическими лицами, то оно попадает под определение долгового инструмента.

2. Виды ценных бумаг

Ценная бумага представляет собой документ установленной формы и реквизитов, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бланках с достаточно высокой степенью защищённости от возможных подделок. В последнее время многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учёта, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации, т.е. перешли в безналичную форму, физически неосязаемую (безбумажную форму). Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении «денежные фонды») или фондовыми ценностями.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:

- АКЦИЯ - единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами.

- ОБЛИГАЦИЯ - единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определённого дохода.

- БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ - свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

- ВЕКСЕЛЬ - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным правом.

- ЧЕК - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в неё сумму денег.

- КОНОСАМЕНТ - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

- ВАРРАНТ - а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определённого срока времени по установленной цене.

- ОПЦИОН - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определённого срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определённой суммы денег, называемой премией.

- ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определённый срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Существуют различные классификации ценных бумаг:

I. По эмитентам. Ценные бумаги выпускаются разными субъектами. В самом общем виде выделяются три основные группы их эмитентов: государство, частный сектор, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут быть условно отнесены к государственным, частным или международным.

II. Исходя из их экономической природы могут быть выделены:

1) ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), к которым относятся акции, варранты, коносаменты и др. ;

2) ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения - это различные формы долговых обязательств, облигации, банковские сертификаты, векселя и др.;

3) производные фондовые ценности; к ним относятся:

- обратимые облигации (например, облигации, которые спустя определённое время могут быть обменены на акции);

- обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции);

- специальные ценные бумаги банков;

- некоторые другие инструменты (опционы, фьючерсные контракты).

III. По сроку существования:

1) срочные - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно делятся на три подвида:

- краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

- среднесрочные - срок обращения свыше 1 года в пределах 5-10 лет;

- долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет;

2) бессрочные - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

IV. По происхождению:

1) первичные ценные бумаги - основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя и др.;

2) вторичные - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.;

V. По типу использования:

1) инвестиционные (капитальные) - это ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.);

2) неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

VI. Исходя из порядка владения. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя её владельца, и её обращение осуществляется путём простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя её владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Если именная ценная бумага передаётся другому лицу путём совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной.

VII. По форме выпуска различают

- эмиссионные, которые выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны - это, обычно - акции и облигации;

- эмиссионные - выпускаются поштучно или небольшими сериями.

VIII. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто её выпустил, и то через оговорённый срок. Такие бумаги являются нерыночными.

IX. С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода её владельцу.

X. По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

3. Современное состояние мирового рынка ценных бумаг

Последние годы среди основных сегментов мирового рынка капиталов ведущее место заняли международные рынки ценных бумаг. Благодаря быстрым преобразованиям на рынках ценных бумаг именно они начали играть роль главного структурообразующего фактора развития мировых финансов.

Принимая во внимание данную проблему, целью работы является анализ доминирующих тенденций и динамики международного рынка ценных бумаг на современном этапе, а также место Украины в данных процессах. Преобладающей тенденцией развития мировых фондовых рынков на сегодня является усиления взаимозависимости национальных рынков.

Политика дерегулирования и либерализации создала в свое время предпосылки для взаимодействия и интеграции национальных фондовых рынков, расширения масштабов операций на них, перемещения частных капиталов между странами. Усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков проявляется в синхронном повышении или падении курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран.

Масштабы мирового фондового рынка наиболее полно характеризует показатель, полученный в результате добавления показателей объема рынка акций и облигаций. Фондовый сегмент мирового рынка капиталов в 1970 г. имел оборот, равный 3% глобального ВНП, в второй половине 90-х лет - 36%, а в 2006 году его значение составляет около 70%. Общий объем ценных бумаг в мире на сегодняшний день оценивается в 350 трлн. долл. - что на порядок выше совокупного валового продукта мира.

По некоторым оценкам (FIBV) динамика объема основных развитых фондовых рынков (капитализация акций и задолженность по облигациям) в середине 90-х лет составляли 47 трлн. долл. США (соответственно 19,5 и 27,5 трлн. долл.), на конец 90-х лет - 35 и 25,7 трлн. долл., в 2004 году - 37,2 трлн. дол. и 11,7 трлн. долл. Соотношения между объемами рынков акций и облигаций в конце 1990-х годов равнялось приблизительно 40% до 60% в пользу облигаций. В странах Восточной Азии подобные пропорции заметно сдвинуты в пользу паевых ценных бумаг, в странах Латинской Америки - в пользу долговых. В конце 90-х лет 20 ст. около половины всего мирового рынка ценных бумаг приходилось на США, приблизительно 13% - на Японию, а в целом на 5 стран (США, Япония, Германия, Великобритания, Франция) - приблизительно 75%.

Большая частица США обусловленная прежде всего возрастанием рынка акций. Большая доля развитых стран в совокупном мировом фондовом рынке приводит к тому, что мировые пропорции полностью определяются пропорциями фондового рынка развитых стран с уверенным доминированием США. Динамика котировок ценных бумаг на американском рынке значительно влияет на курсы ценных бумаг на других рынках. Одной из последних и наиболее важных тенденций мирового фондового рынка становится растущая значимость рынков Азии в целом и Китая.

Экономика Азии -- самая динамично развивающаяся в мире. Некоторые из ее регионов, включая Гонконг и Южную Корею, будут постепенно подтягиваться по уровню развития и глубине финансовых рынков к мировым лидерам. Вместе с тем в минувшем году рекордные показатели демонстрирует не только независимый в финансовом плане от правительства КНР Гонконг, но и фондовые биржи материковой части страны (Шанхай, Шэньчжэнь), ранее не имевшие особой привлекательностив глазах инвесторов.

По данным экономистов, за 11 месяцев китайские компании разместили на них акций на 18 млрд долл. Размещенные на LSE компании Великобритании собрали 18,6 млрд долл. Однако не исключено, что биржи материкового Китая по этому показателю по итогам года обгонят Лондон: только одно IPO Guangshen Railway Co. в Шанхае, по поступившим сообщениям, принесло 1,3 млрд долл. «Китайский фондовый рынок уже разогрелся.

Компании могут легко продавать акции по верхней планке ценового коридора, -- прокомментировал событие журналистам аналитик Core Pacific-Ya maichi International Дэнни Лай. Эксперт отметил, что спрос на акции Guangshen Railway Co. в десятки раз превысил предложения.

Аналитики отмечают, что китайские компании активно идут на фондовый рынок в ожидании быстрой прибыли, в том числе за счет дальнейшего укрепление курса юаня по отношению к доллару США. Другой важной причиной являются структурные изменения на финансовом рынке КНР. Правительство ослабляет контроль, разрешая все большему числу крупных и прибыльных государственных компаний выходить как на внутренние, так и международные фондовые рынки.

По данным Ernst & Young, китайские компании за счет IPO на различных мировых биржах в 2006 году собрали 46 млрд долл. Общий объем первичного размещения акций (IPO) на мировых фондовых биржах в уходящем году составил рекордную сумму 227 млрд долл., говорится в опубликованном в понедельник докладе Ernst & Young. Лидером по деловой активности и привлекательности аналитики называют Лондонскую фондовую биржу (LSE), но по объему выручки от IPO ее впервые опередила Гонконгская (HKSE).

Китайский фондовой рынок, включая биржи материковой части страны, переживает сильный подъем, связанный с успехами экономических реформ и снятием ограничений в финансовой сфере.За 11 месяцев 2006 года HKSE за счет IPO привлекла 39,5 млрд долл. (17% от общемирового показателя), Лондон -- 34 млрд долл. (15%). В финансовой столице Европы было проведено пять из 20 крупнейших мировых IPO, однако даже самое значительное из них-- «Роснефти» на 10,7 млрд долл. -- оказалось в два раза меньше, чем IPO Торгово-промышленного банка Китая (ICBC), проведенное на биржах Гонконга и Шанхая и собравшее 21,9 млрд долл.

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) привлекла за счет IPO 26 млрд долл. В отличие от Гонконга и Лондона NYSE теряет привлекательность в глазах инвесторов. Основная причина -- чрезмерно требовательное местное законодательство.

Регулирование финансовых рынков в США идет на основании закона Сарбэйнса-Оксли, принятого в 2002 году после череды корпоративных финансовых скандалов и банкротств, самый громкий из которых связан с Enron Corp. Закон ввел большую ответственность для идущих на IPO компаний, что усложнило бюрократические процедуры и повысило издержки. В результате многие компании стали делать выбор в пользу LSE и HKSE. Вместе с тем в нынешнем году рекордные показатели демонстрируют не только независимый в финансовом плане от правительства КНР Гонконг, но и фондовые биржи материковой части страны (Шанхай, Шэньчжэнь).

Ранее они не имели особой привлекательности в глазах инвесторов. По данным экономистов Bloomberg, за 11 месяцев китайские предприятия разместили на них акций на 18 млрд. долларов. Однако не исключено, что эти биржи по итогам года обгонят Лондон: только одно IPO Guangshen Railway Co в Шанхае принесло 1,3 млрд. долларов.

Общий рост активности мирового фондового рынка аналитики считают закономерным559 и связывают с устойчивым экономическим развитием. Темпы роста мировой экономики в последние несколько лет остаются существенными. Кроме того, ей удалось преодолеть период высоких цен на нефть без существенных кризисов. Как следствие, выросли котировки на фондовых рынках.

3.1 Состояние рынка государственных ценных бумаг Кыргызстана

Сегодня в Кыргызстане имеется опыт обращения акций отечественных компаний, корпоративных облигаций, государственных казначейских векселей (ГКВ), муниципальных облигаций. Но как бы ни было прискорбно, нужно признать тот факт, что РЦБ нашей республики не развит на достаточно высоком уровне. Если в структуре финансовых рынков развитых стран объем торгов с ценными бумагами составляет порядка 60% (остальная часть отводится страховым компаниям, пенсионному сектору, коммерческим банкам), то в Кыргызстане всего лишь - 12-13%.

Несостоятельность рынка ценных бумаг, прежде всего, обусловлена тем, что этот рынок не востребован основной массой населения, например как валютный рынок: гражданам надежнее вкладывать в валюту, чем в ценные бумаги, тогда как в большинстве стран значительные объемы рынка ценных бумаг приходятся на торги с корпоративными и муниципальными облигациями, что позволяет добиться мобилизации тех денежных средств, что лежат мертвым грузом «в чулках» у населения. Поэтому важный этап в развитии РЦБ - внедрить различные виды ценных бумаг, заниматься повышением финансовой грамотности населения: когда люди начнут получать прибыль, они станут более активно инвестировать в ценные бумаги постепенно достанут из «чулков» порядка 4 млрд. сомов.

Как мы знаем, общий государственный долг Кыргызстана на 1 июня 2012 года составил 145 млрд. 850 млн. сомов, или $3,107 млрд. Через выпуск и размещение государственных ценных бумаг на внутреннем рынке капиталов можно было бы мобилизовать достаточно средств, не обращаясь в зависимость от внешних заимствований. Также деньги, полученные от эмиссии ГЦБ, могли бы быть хорошим источником для финансирования государственных социальных, экономических и инфраструктурных программ.

Анализ торгов на рынке государственных ценных бумаг за прошедшие кварталы 2012 года

Основываясь на данных НБКР, можно сказать, что объем эмиссии ГКВ Министерством финансов вырос с началом текущего года.

За последние два квартала в аукционе наблюдалось следующее соотношение спроса и объема продаж ГКВ:

3 месячные ГКВ

Согласно приведенным графиком и диаграммой можно сказать, что спрос есть, но наблюдается его упадок во втором квартале. В конце второго квартала спрос был удовлетворен на 100% и 96%, можно сказать, что заявленный спрос идет вровень с удовлетворенным спросом. Уровень доходности не повышался, оставаясь в приделах 6,4% - 6,6% аналогично предыдущему году, следовательно, можно сделать вывод, что по этой же причине и не повышается удовлетворенный спрос. Так же хотелось бы отметить, что в марте месяце спрос вообще не был удовлетворен, скорее всего, из-за низко заявленного спроса.

6 месячные ГКВ

Касаемо 6 месячных ГКВ, следует отметить, что заявленный спрос очень высок и не покрывается объемом выпуска, лишь к концу второго квартала наблюдается удовлетворение спроса на 100%. Уровень доходности в первом квартале составлял в среднем 11%, а к концу второго квартала уменьшился и достиг отметки в 7,7%.

12 месячные ГКВ

В аукционах по 12 месячным ГКВ наблюдается следующая ситуация:

- за два квартала, так же как и в предыдущем случае по 6 месячным ГКВ заявленный спрос не покрывается объемом выпуска, лишь в конце второго квартала коэффициент покрытия составляет 92%.

- Уровень доходности весьма низок, составлял в первом квартале в среднем 13%, а в конце второго квартала спустился к отметке в 9,9%.

Следует напомнить, что показатель доходности в 2011 году был значительно выше и составлял 21%, а максимальный порог и вовсе поднялся до 49% годовых, что само по себе является странным, так как максимальный порог доходности большинства банков составляет около 20% годовых, выше которой они не покупают ценные бумаги из-за высокого уровня рисков.

Анализ финансового рынка за два квартала

На фондовой бирже за последние два квартала наблюдается следующая ситуация. Всего было проведено 415 сделок с ценными бумагами отечественных компаний, из них большая часть пришлась на первый квартал. Суммарный объем сделок во втором квартале составил 186 766 666 сомов, что на 110% больше чем в первом квартале, а полугодовой оборот составил 355 443 709.

Лидером продаж по корпоративным акциям в первом квартале стали Открытое Акционерное Общество «Карабалтинский Горнорудный Комбинат», суммарный объем сделок составляет 34 159 816 сомов. Сделки были совершены по 10, 14,30 и 15 сомов за одну привилегированную акцию. Далее следует ОАО Инвестиционная Группа Алем Билдинг (24 490 000 сомов) и ОАО Страховая компания Кыргызстан (24 526 992,71).

Знаменательным событием первого квартала было то, что приняли Постановление Правительства Кыргызской Республики о переводе торгов 3-х месячных государственных казначейских векселей и 2-х летних государственных казначейских облигаций на фондовую биржу страны. Положительным моментом торговли государственными ценными бумагами на КФБ является то, что благодаря этому будет обеспечен доступ широкого круга участников, в частности населения и иностранных граждан.

Во втором квартале текущего года наиболее крупной сделкой стала продажа акций ОАО РК Аманбанк на общую сумму 69 580 000 сомов, что составляет 37% от общего объема торгов. Сделки были совершенны по 1000 сом за 1 акцию.

Стоит отметить, что активен был и вторичный рынок облигаций. Так в конце второго квартала прошли сделки с долговыми ценными бумагами ОсОО Компания Росказмет по цене 5 050 сом за одну облигацию на сумму 20 200 сомов, что подтверждает высокую ликвидность облигаций компании.

Кроме этого во втором квартале с акциями отечественных эмитентов были зафиксированы не менее крупные сделки, такие как:

- ОАО Акылинвестбанк, 50 сом за акцию на сумму - 45 000 000

- ОАО Апросах, 30,34 сом за акцию на сумму - 11 258 870,6

- ОАО Golden Sun, 1,28 сом за акцию на сумму - 10 817 602,56

- ОАО ФинансКредитБанк КАБ, 0,50 сом за акцию на сумму - 9 272 700

- ОАО Ак-Таш, 41,50 за акцию на сумму - 6 666 865

Хотелось бы предоставить Вашему вниманию распределение участников фондовой биржи по отраслевым секторам, то есть, какую долю занимает та или иная сфера деятельности в общем потоке предприятий фондовой биржи.

Из диаграммы видно, что большинство сделок за два отчетных квартала приходиться на долю производственных компаний, далее следую компании, занимающиеся непосредственно торговлей, сферой услуг и банковской деятельностью.

Заключение

В конце хотелось бы заострить внимание на прорыве ЗАО Шоро, объем сделок с первого по второй квартал увеличился на 278% (на 7 675 000). Суммарная стоимость сделок составила 16 295 000. Напомним, что номинальная стоимость одной облигации ЗАО «Шоро» составляет 1000 сом, а доходность ценных бумаг составляет 17% годовых, что само по себе является очень привлекательным и выгодным для нынешних и будущих покупателей их облигаций.

Список источников

1. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -- М., 1995.

2. Особенности национальных фондовых рынков // Финансы, № 15 (152) от 17-23 апреля 2006

Размещено на Аllbest.ru