Финансы организации

* достаточно ли средств предприятия для финансирования выбранной инвестиционной программы;

* возникает ли необходимость (и в каком объеме) в привлечении заемных источников финансирования.

2.4 Методы расчета денежных потоков, их особенности и преимущества

Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП-ОДП

где:

ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

* избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

* дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

При составлении прогноза движения денежных потоков используются предоставляемые службами предприятия данные и рабочие листки на каждый месяц первого года по предполагаемым:

* Объёму реализации (по факту и в кредит).

* Реестрам счетов дебиторов и поступлениям от предыдущих продаж в кредит и результатов изменения кредитной политики.

* Планируемым закупкам материалов.

* Уровню заработной платы с учётом индексации.

* Необходимым закупкам оборудования.

* Реестрам счетов кредиторов и выплатам в бюджет.

* Дополнительному финансированию и его возмещению (Из какого источника поступят денежные средства? Как и когда они должны быть выплачены).

* Другим возможным поступлениям и выплатам денежных средств.

Для составления прогноза движения денежных средств на каждый месяц следующего года для лучшего, худшего и наиболее реального вариантов используется форма «Прогнозирование движения денежных средств предприятия».

Главная задача этого документа - проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит, проверить будущую ликвидность (то есть, постоянное наличие на банковском счёте денежных сумм, достаточных для расплаты по обязательствам) предприятия. Самое важное - это то, что прогноз должен быть рабочим документом, который позволяет вносить изменения, обоснованные тенденциями в предыдущей деятельности предприятия и влиянием внешнего окружения.

Одна из самых сложных задач решается при прогнозировании и оценке поступлений и выплат денежных средств от продаж за наличные (или по перечислению) и продаж в кредит. Оба эти прогноза зависят от прогноза объема продаж. Сам прогноз в свою очередь зависит от рыночной среды и плановой деятельности компании. Период, на который составляются прогнозы, зависит от стабильности в деятельности компании, потребностей управленческого аппарата и степени уверенности управленческого аппарата в своих прогнозах.

2.5 Отражение денежных потоков в финансовой отчетности предприятия

Для ведения хозяйственной деятельности, исполнения обязательств и обеспечения доходности компании нужны денежные средства.

Способность генерировать денежные потоки - важнейший показатель финансового состояния. Отчет о движении денежных средств обеспечивает предоставление информации, позволяющей оценить эти показатели, а также понять изменения в чистых активах компании, ее финансовую структуру (в том числе ликвидность и платежеспособность), способность регулировать время и плотность денежных потоков в условиях постоянно меняющихся внешних и внутренних факторов. Включение отчета о движении денежных средств в финансовую отчетность позволяет осуществить моделирование текущей стоимости будущих денежных потоков для сравнительной оценки компаний.

В соответствии с МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств» в отчете о движении денежных средств отражаются изменения не только в наличных денежных средствах, но и в денежных эквивалентах. К денежным эквивалентам относятся краткосрочные и высоколиквидные инвестиции, свободно обратимые в заранее известную сумму денежных средств с незначительным риском колебаний стоимости. Инвестиции, признаваемые эквивалентами денежных средств, держат на балансе не столько для получения инвестиционного дохода либо контроля над деятельностью объекта инвестиций, сколько для обеспечения исполнения краткосрочных обязательств. Это своего рода прием управления денежными средствами. К эквивалентам денежных средств относятся инвестиции с кратким сроком обращения, как правило, не превышающим трех месяцев до даты погашения. При более длительных сроках обращения соответствующие инвестиции обычно не отвечают требованию незначительности риска колебаний стоимости.

В российской практике понятия денежных эквивалентов нет. В правилах составления отчета о движении денежных средств говорится о денежных средствах, учитываемых в кассе организации, на расчетных, валютных и специальных счетах. Краткосрочные депозиты в банках включаются в состав краткосрочных финансовых вложений. Отсутствует требование о раскрытии ограничений на использование отраженных в отчетности денежных средств, а также состава денежных средств.

Важным документом при планировании является «Рабочий листок кассового бюджета». Этот документ готовится до составления прогноза движения денежных потоков. В этом документе анализируются оценки продаж за наличные и в кредит, порядок платежей, а так же платежи по закупкам товарно-материальных запасов. За первые два месяца отражаются фактические, а не прогнозируемые результаты. Прогноз поступлений денежных средств рассчитывается по предполагаемой доле продаж за наличные. Предполагаемые расходы на приобретение товарно-материальных запасов и последующие выплаты поставщикам должны отражать политику закупок и контроля товарно-материальных запасов на предприятии. Составление прогноза движения денежных потоков - это метод, который применяется на предприятиях для трансформации своих оперативных планов в финансовые потребности. Обычный плановый горизонт - бюджетный год компании, с помесячной разбивкой.

Сам прогноз движения денежных потоков состоит из двух разделов. Первый раздел включает чистый поток денежных поступлений, рассчитанных по рабочему листу, и разные статьи выплат денежных средств. Цифра чистого потока денежных средств даёт информацию об уровне денежных средств, которые нужны для поддержания планируемой деятельности. Второй (финансовый) раздел прогноза движения денежных средств показывает влияние основной деятельности на планы компании. Внимание руководителя должно быть сосредоточено на трёх ключевых переменных: чистый поток денежных средств, требуемое финансирование, свободные остатки денежных средств.



2.6 Платежный календарь - оперативный план управления денежными потоками

Платежный календарь предназначен для оперативного планирования, учета и контроля за движением денежных средств предприятия. Финансовый менеджер (бухгалтер) может с его помощью планировать в разрезе подразделений и юридических лиц движение денежных средств с учетом прогнозируемых изменений и целей организации на плановый период. Также можно вводить оперативные планы с помощью платежного календаря и формировать заявки на платежи. В заявке определяется маршрут - совокупность пользователей, ответственных за ее утверждение. Пользователь имеет возможность проводить мониторинг отклонений фактических данных бухгалтерского учета от плановых в разрезе подразделений, юридических лиц, статей движения денежных средств и других показателей.

По мнению Шевчука Д.А., успех предприятия зависит от его способности генерировать денежные средства для обеспечения своей деятельности. Самая важная задача руководителя (финансового менеджера) - планирование положительных потоков денежных средств от основной деятельности и поиск наиболее выгодных источников финансирования.

2.7 Расчеты денежных потоков на основе матричных методов

Современная логистика - наука, изучающая материальные и финансовые потоки в экономике, дает потоку следующее определение:

Поток - совокупность объектов, воспринимаемая как единое целое, существующая как процесс на некотором интервале, и измеряемая в абсолютных единицах за определенный период времени.

Поток характеризует процесс измерения запаса.

Запас отражает результат изменения и накопления потока.

Финансовый поток - это отражение потока материального поэтому они различны по своему характеру. Финансовый поток всегда направлен против движения потока материального. Материальный поток состоит из множества разнохарактерных элементов, а финансовый - из одинаковых ценовых единиц и не зависит от формы их представления. Материальный поток зависит от очень многих независимых объективных обстоятельств, вследствие чего он в целом не регулярен, дискретен и стоахотичен и как следствие не управляем. Финансовый поток в целом на оборот регулярен, непрерывен и детерминирован, вследствие чего он достаточно стабилен и управляем. Поведение Финансового потока напоминает поведение жидкости в трубах: имеет условие ламинарности и турбулентности. Управление общим финансовым потоком осуществляется через коммутацию и регулирование скорости потока.

Условие ламинарности и турбулентности. Сильное торможение потока наблюдается значительно раньше достижения величины ссудного процента величины прибавочного продукта. Это вполне понятно: цена инвестиций для сохранения интереса в развитии производства должна быть меньше полученного прибавочного продукта примерно вдвое. Для сезонных предприятий это будет соответствовать половине прибавочного продукта, полученного за сезон, это условие срыва пограничного слоя. Для предприятий с более коротким циклом производства действует правило сложного процента, поэтому придел заинтересованности наступает несколько позже, но уже на уровне в три четверти от прибавочного продукта можно считать, что поток полностью турбулентный.

В основе любой формы обмена лежит свойство, товаров и услуг (далее товары) соотносится между собой как стоимости, иметь численное соотношения стоимостей. Иначе говоря, любой товар в любой момент может быть рассмотрен как всеобщий эквивалент. Следовательно, и все множество совокупности товаров также может быть рассмотрено как всеобщий эквивалент по отношению к своим элементам - товарам, входящим в это множество, далее этот всеобщий эквивалент будет именоваться полем стоимост-ных соотношений /Поле СС/.

Соотношения в Поле СС определяются спросом и предложением, которые связывают между собой производство и потребление во времени. Если описывать их в матричной форме по Леонтьеву получим его метод ЗАТРАТЫ-ВЫПУСК. Описание самого метода и форма его записи по сути есть доказательство того, что затраты и потребление на каждый момент времени жестко заданы уровнем развития производительных сил. С одной стороны это позволяет утверждать, что можно сколь угодно детально планировать развитие производительных сил, а с другой вследствие того, что факторы, влияющие на их развитие нам не известны, можно утверждать, что планирование невозможно.

Это противоречие стало основой не только научного, но и политического противостояния сторонников жестко административных методов управления экономикой и сторонников сверх либерального метода управления. Но как показала практика, одинаково убоги оба эти подхода, ведущие к общему экономическому и технологическому отставанию. Наиболее эффективными оказались те экономики, которые в соответствие своих особенностей сочетали в себе оба подхода.

Каждый денежный оборот в Поле СС производит расчет его общей матрицы, он решает ее приближенно с некоторой ошибкой. Причина этой ошибки в том, что состояние Поля СС постоянно меняется, появляются новые товары, исчезают старые, изменяются объемы их выпуска. Цикл денежного оборота решает задачу приведения ценовых отношений к реальному состоянию Поля СС, но дает только приближенное решение.

Ошибка по решению в Поле СС реализуется в виде инфляции как реакция на увеличение энтропии в системе. Эту инфляцию, определяемую внутренним изменением системы стоимостных соотношений, т.е. мерой нового или хаоса в системе, будем называть Технической инфляцией.

При этом существует предельный уровень энтропии в системе, при котором решение через оборот больше не приближает к реальному состоянию Поля СС. Каждый последующий оборот начинает давать все большую ошибку, что приводит к резкому скачку инфляции. По наблюдениям предельный уровень хаоса в системе соответствует 14-15 % прироста ВНП в год.

До уровня прироста ВНП менее 14 % в год величина инфляции при норме прибавочной стоимости производства в 20% соответствует ее дисконту, взятому от величины прироста, и примерно соответствует 2,5 % в год. При уровне прироста ВНП более 15 % в год инфляция скачкообразно увеличивается, уровень скачка зависит от меры накопленного несоответствия и приводит к резкому снижению темпов роста ВНП или даже к его падению.

Техническая инфляция естественная реакция. Текущие естественные изменения соотношений в Поле СС при обычных условиях очень малы и существует в фоновом режиме, и проявляют себя только при чрезмерных темпах роста ВНП.

Мера хаоса в системе может достичь и превысить предельные значения в случае грубых ошибок управления, именно такие случаи наиболее опасны. Чаще всего это решение о росте ссудного процента - Инфляция ссудного процента.

Прибавочная стоимость по потоку производства определена стоимостями и поэтому никак не зависит от отклонения цен от стоимости, следовательно, не зависит и от инфляции. В то же время повышение ссудного процента приводит к росту цены инвестиций, что неизбежно повышает всю совокупность цен в Поле СС.

Кроме того, при повышении ссудного процента увеличивается скорость оборота, т.е. возрастает число решений матрицы Поля СС, что приводит к большей ошибке за год, чем ранее, иначе говоря, годовая техническая инфляция начинает расти пропорционально скорости обращения.

Минимальная мера инфляции ссудного процента это разница ссудного процента и совокупной эффективности инвестиций, взятой по величине ставки ссудного процента, что равно ѕ от величины средней ставки ссудного процента. При этом максимальная величина инфляции, определяемая случайным стечением обстоятельств, соответствует ставке ссудного процента.

Инфляция ссудного процента зависит от скорости обращения денег, т.е. от величины ссудного процента, не превышает его величины, но не может быть меньше ѕ от его величины.



3. Управление оборотными средствами предприятий

3.1 Сущность и роль оборотных средств, их кругооборот, принципы организации

Оборотные средства предприятия - экономическая категория, в которой переплетается множество теоретических и практических аспектов. Среди них весьма важным является вопрос о сущности, значении и основах организации оборотных средств.

К оборотным производственным фондам промышленных предприятий относят часть средств производства, вещественные элементы которых в процессе труда в отличие от основных производственных фондов полностью расходуются в каждом производственном цикле, а их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу. Вещественные элементы оборотных фондов в процессе труда претерпевают изменения натуральной формы и физико-химических средств. По мере производительного потребления они теряют потребительную стоимость. Оборотные производственные фонды состоят из трех частей: производственные запасы, незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления, расходы будущих периодов.

Фонды обращения обслуживают сферу производства. Они включают готовую продукцию на складе, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителями продукции, в частности, дебиторскую задолженность.

Кругооборот фондов предприятий начинается с авансирования денег на приобретение средств производства. Стадия 1: организованный процесс материально-технического снабжения средствами производства. Стадия 2: потребление средств производства и создание готовой продукции. Стадия 3: реализация готовой продукции. Кругооборот фондов предприятий может совершаться только при наличии авансированной в денежной форме стоимости определенного размера. В теории и практике эта стоимость приняла название оборотных средств.

Оборотные средства выступают, прежде всего, как стоимостная категория: на практике они не являются материальными ценностями - из них нельзя производить готовую продукцию. Являясь стоимостью в денежной форме, оборотные средства уже в процессе кругооборота принимают форму производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции. Оборотные средства не расходуются, не затрачиваются, не потребляются, а авансируются (отличительная черта собственных средств) с тем, чтобы возвратиться после одного кругооборота и вступить в другой. Оборотные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости, а оборотные средства - косвенно, через оборотные фонды. В процессе кругооборота оборотные средства воплощают свою стоимость в оборотных фондах и поэтому через последние функционируют в процессе производства и участвуют в формировании издержек производства.

Итак, оборотные средства - авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая в процессе планомерного кругооборота средств форму оборотных фондов и фондов обращения, необходимая для поддержания непрерывного кругооборота и возвращающаяся в исходную форму после его завершения.

3.2 Источники формирования оборотных средств, их оптимизация

Под составом оборотных средств понимается совокупность элементов, образующих оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Собственные (в момент ввода в эксплуатацию) оборотные средства покрывают минимальные потребности в производственных запасах, незавершенном производстве, расходов будущих периодов.

Заемные оборотные средства - кредиты, с помощью которых удовлетворяется временная дополнительная потребность в оборотных средствах.

Коммерческий банк, в соответствии с действующим законодательством и своим Уставом, может предоставлять краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные кредиты предприятиям, организациям и учреждениям любой формы собственности, имеющим самостоятельный баланс и собственные средства (предприятия), а также предпринимателям, осуществляющим свою деятельность без образования юридического лица (ПБЮЛ). Распространенные формы кредитования в банке: кредит, кредитная линия, овердрафт, банковская гарантия, факторинг.

Кредиты предоставляются заемщикам на коммерческой договорной основе при соблюдении принципов срочности, платности и возвратности. Координацию кредитной работы и принятие решений о выдаче кредитов (или их пролонгации) осуществляет кредитный комитет - постоянный коллегиальный рабочий орган банка. Целью создания кредитного комитета является принятие справедливого решения о возможности выдачи кредита, а также формирование оптимального кредитного портфеля банка.

3.3 Роль чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств), кредитов и займов, кредиторской задолженности, привлеченных источников. Выбор стратегии

Чистый оборотный капитал (Чистый рабочий капитал, Net Working Capital, NWC) - разность между величиной текущих активов и текущих обязательств.

Данный показатель характеризует величину оборотного капитала, свободного от краткосрочных (текущих) обязательств, т.е. долю оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и которую не надо использовать для погашения текущего долга. Рост величины NWC означает повышение ликвидности компании и увеличение ее кредитоспособности. В то же время, слишком большие значения оборотного капитала могут сигнализировать о неэффективной финансовой политике компании, которая приводит к снижению рентабельности (например, выбор долгосрочных, но более дорогих источников финансирования; неоправданное снижение кредиторской задолженности и т.п.).

Формула расчета:

NWC = Текущие активы - Текущие обязательства

Роль кредиторской задолженности в финансировании деятельности предприятий снизилась при увеличении роли кредитов банков и займов.

Выбор стратегии зависит от текущей ситуации на рынке, кредитной политики банков. Имеет значение разница цены заемных средств и банковских кредитов.

3.4 Показатели ликвидности и платежеспособности предприятия

Оценка финансового положения предприятия играет важную роль в предпринимательской деятельности. Одним из видов такой оценки является использование показателей ликвидности и платежеспособности предприятия.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

Платежеспособность - наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Основные показатели, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность предприятия.

Величина собственных оборотных средств. Характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных средств является прибыль. Следует различать «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Первый показатель характеризует активы предприятия (II раздел актива баланса), второй - источники средств, а именно часть собственного капитала предприятия, рассматриваемую как источник покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами. Возможна ситуация, когда величина текущих обязательств превышает величину текущих активов. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматривается как неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению.

Маневренность функционирующего капитала. Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока его ежедневная потребность в свободных денежных ресурсах.

Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Значение показателя можно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент быстрой ликвидности. Показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению.

Ориентировочное нижнее значение показателя - 1; однако эта оценка также носит условный характер. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом. неоправданной дебиторской задолженности, то это не может характеризовать деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0,2. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов - дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов. Характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Традиционно имеет большое значение в анализе финансового состояния предприятий торговли; рекомендуемая нижняя граница показателя в этом случае - 50%.

Коэффициент покрытия запасов. Рассчитывается соотнесением величины «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.



3.5 Показатели оборачиваемости средств

К показателям, характеризующим деловую активность, относятся коэффициенты оборачиваемости.

Коэффициент общей оборачиваемости активов (общая капиталоотдача) (AT) показывает, сколько раз за период совершается полный цикл оборота товара, приносящий соответствующий доход. Рассчитывается путем деления объема выручки от реализации на среднюю за период величину стоимости активов.

Если этот показатель ниже среднего показателя по отрасли, это означает, что объемы экономической деятельности компании не соответствуют вложениям в ее активы. Чтобы повысить общую капиталоотдачу, нужно увеличивать объемы реализации, избавиться от ненужных активов, искать другие способы повышения ресурсоотдачи.

AT = S / A

Оборачиваемость основных средств и нематериальных активов (FAT) представляет собой показатель фондоотдачи. Рассчитывается делением объема выручки от реализации на среднюю за период величину основных средств и нематериальных активов по их остаточной стоимость. При анализе данного коэффициента необходимо учитывать следующее: если сравнивать две разные фирмы или проводить сравнение фирмы со среднеотраслевым показателем, то различие может получиться как из-за разницы в эффективности использования основных средств, так и из-за того, что основные средства приобретены в разные моменты времени и, следовательно, из-за износа и инфляции имеют разную стоимость. Поэтому, естественно, чем выше данный показатель, тем эффективнее предприятие использует основные средства, но при приобретении новых основных средств показатель фондоотдачи может резко упасть. Такое падение фондоотдачи может быть перекрыто лишь ростом товарооборота.

FAT = S / FA

Оборачиваемость материальных оборотных средств (товарных запасов) (IT) - это показатель, характеризующий скорость реализации товарных запасов. Поскольку оборотные средства находят свое финансовое воплощение в показателе затрат на приобретение и реализацию товаров, расчет коэффициента производится по формуле, где в числителе - объем затрат на приобретение и реализацию товаров, а в знаменателе - средняя за период величина стоимости товарных запасов и затрат. В результате получается количество оборотов, которое совершают товарные запасы за год. Если 360 разделить на количество оборотов, то получится скорость одного оборота в днях. Показатель, рассчитанный через затраты на приобретение товаров и реализацию продукции, совсем не учитывает влияние прибыльности хозяйственной деятельности, то есть является в значительной степени технологически обусловленным.

Первый способ (который будет использоваться далее), являясь, возможно, и более «технологически правильным», имеет, однако, тот недостаток, что он делает показатель оборачиваемости материальных оборотных средств несопоставимым с другими рассчитываемыми коэффициентами оборачиваемости.

IT =TC / I

IT = S / I

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (CAT) показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и рассчитывается как отношение объема выручки от реализации к средней за период сумме стоимости:

a. материальных оборотных средств;

b. денежных средств;

c. краткосрочных ценных бумаг.

CAT = S / CA

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (TE) рассчитывается по формуле, где числитель - выручка от реализации, знаменатель - средний за период объем собственного капитала.

TE = S / Eq

Оборачиваемость постоянного (перманентного) капитала (TI) представляет собой коэффициент, получаемый делением объема выручки от реализации на среднюю за период величину перманентного капитала.

TI = S / Inv

Оборачиваемость функционирующего капитала (TO) рассчитывается по формуле, в которой числитель - выручка от реализации, а знаменатель - средняя за период величина функционирующего капитала.

TO = S / OC

Оборачиваемость средств в расчетах (TAR) рассчитывается по формуле, где числитель - выручка от реализации продукции, в знаменателе - средняя за период величина дебиторской задолженности товаров отгруженных. В результате получается количество оборотов. Если 360 разделить на количество оборотов, то получится скорость одного оборота в днях.

TAR = S / AR

Оборачиваемость кредиторской задолженности (TAP). Рассчитывается аналогично показателю оборачиваемости средств в расчетах, но знаменателем в данном случае является средняя за период величина кредиторской задолженности.

TAP = S / AP

Продолжительность операционного цикла (OCP) представляет собой сумму двух показателей: a) оборачиваемости производственных запасов и b) оборачиваемости средств в расчетах (оба показателя в днях).

OCP = 360 / IT +360 / TAR

Продолжительность финансового цикла (FCP) разность между продолжительностью операционного цикла и оборачиваемостью кредиторской задолженность в днях.

FCP = OCP - 360 / TAP

Оборачиваемость чистых активов (NAT) - это показатель, характеризующий отношение выручки от реализации продукции к величине чистых активов предприятия.

Алгоритмы расчета группы показателей оценки деловой активности предприятия

Наименование показателя

Метод расчета

Коэффициент общей оборачиваемости активов (общая капиталоотдача) (оборотов) ст.010 ф.№2 ст.399-390

Оборачиваемость основных средств и нематериальных активов (оборотов) ст.010 ф.№2 ст.110+120

Оборачиваемость материальных оборотных средств (товарных запасов) (оборотов) ст.020 ф.№2 ст.210

Оборачиваемость материальных оборотных средств (товарных запасов) (дней) 360 показатель 2.28.а

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (оборотов) ст.010 ф.№2 ст.210+250+260

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (оборотов) ст.490-390+640+650+660

Оборачиваемость перманентного капитала (оборотов) ст.010 ф.№ ст.490+640+650+660-390+590

Оборачиваемость функционирующего капитала (оборотов) ст.010 ф.№ ст.399-ст.140-250-390

Оборачиваемость средств в расчетах (оборотов) ст.010 ф.№ ст.216+230+240

Оборачиваемость средств в расчетах (дней) 360 показатель 2.33.а

Оборачиваемость кредиторской задолженности (дней) 360 х ст.620 ст.010 ф.№2

79. Операционный, производственный и финансовый циклы, пути их оптимизации

К операционным относятся бюджет затрат материалов, бюджет производственных затрат и бюджет управления.

Финансовое и производственное планирование осуществляется в согласованные временные интервалы - от месяца до года.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:

1) производственный цикл предприятия;

2) финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

где ППЦ - продолжительность производственного цикла

предприятия, в днях;

ПОСМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОНЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях;

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ-ПОКЗ,

где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях; ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;

ПОКЗ - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.

Производственный цикл - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

Финансовый цикл - начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Операционный цикл - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.

Поскольку продолжительность операционного цикла больше длительности финансового цикла на период оборота кредиторской задолженности, то сокращение финансового цикла обычно влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция.

Длительность производственного цикла вычисляется как сумма периодов оборота всех нормируемых составляющих оборотных средств. Длительность операционного цикла рассчитывается как сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла меньше длительности операционного цикла на величину периода оборота кредиторской задолженности или больше на период оборота выданных авансов.

В более общем случае предприятие с самого начала операционного цикла вкладывает в производство собственные оборотные средства: период оборота кредиторской задолженности есть длительность обращения суммы средств, равной разности стоимости сырья и материалов, получаемых предприятием в кредит, и суммы выданных им авансов.

Сводный бюджет промышленной компании состоит из трех бюджетов первого уровня - операционного, инвестиционного и финансового.

Операционный бюджет фокусируется на моделировании будущих расходов и доходов от текущих операций за бюджетный период. Объектом рассмотрения операционного бюджета, следовательно, является финансовый цикл предприятия. Инвестиционный бюджет рассматривает вопросы обновления и выбытия капитальных активов (основных средств и вложений, долгосрочных финансовых вложений), что составляет основу инвестиционного цикла.

3.6 Управление дебиторской задолженностью предприятия

Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях, поэтому важной задачей любого хозяйствующего субъекта является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга.

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:

- дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил;

- дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок;

- дебиторская задолженность по векселям полученным;

- дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

- дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;

- прочие виды дебиторской задолженности (задолженность дочерних и зависимых обществ; задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал; авансы выданные).

Можно отметить следующие основные направления оценки дебиторской задолженности:

1. Определение структуры и динамики изменения каждой статьи дебиторской задолженности предприятия.

По результатам анализа необходимо выявить наиболее «больные» статьи дебиторской задолженности, оказывающие существенное влияние на ее конечную величину.

2. Определение срока оборачиваемости дебиторской задолженности.

Данный анализ необходим для дальнейшего определения возможности сокращения величины конкретной статьи дебиторской задолженности.

По результатам анализа необходимо выявить на сколько срок оборачиваемости дебиторской задолженности увеличивает продолжительность производственно-коммерческого цикла предприятия.

3. Определение темпов погашения каждой статьи дебиторской задолженности.

Данный анализ необходим для дальнейшего определения возможности сокращения величины конкретной статьи дебиторской задолженности.

Результаты анализа позволяют обосновано предположить какие статьи дебиторской задолженности могут быть рассмотрены с точки зрения возможности их сокращения.

Из примера видно, что для того, чтобы поставщики и подрядчики полностью рассчитались с предприятием, не наращивая новую задолженность, потребуется в среднем 21 день (144793/6855), для прочих дебиторов - 675 дней, что, скорее всего, свидетельствует о том, что данная статья задолженности носит безнадежный характер. Для того, чтобы полностью рассчитаться с персоналом по оплате труда, с учетом своевременной выплатой заработной платы и прочих платежей, предприятию потребуется около 100 дней.

4. Определение оптимального срока сокращения оборачиваемости дебиторской задолженности в целях реализации поставленных перед предприятием задач может осуществляться по следующему алгоритму отдельно для каждой статьи дебиторской задолженности:

1. Определение реальной оборачиваемости дебиторской задолженности предприятия

Одз = В / ДЗ, (3.1.)

где Одз - реальная оборачиваемость дебиторской задолженности предприятия;

В - валовая выручка;

ДЗ - средняя величина дебиторской задолженности предприятия.

2. Определение периода погашения дебиторской задолженности предприятия

Пдз = Т / Одз, (3.2.)

где Пдз - период погашения дебиторской задолженности предприятия;

Т - длительность анализируемого периода в днях.

3. Определение оборачиваемости для требуемого прироста валовой выручки предприятия

Оп = В / Пдс, (3.3.)

где Оп - оборачиваемость для требуемого прироста валовой выручки;

Пдс - необходимый прирост денежных средств в валовой выручке, руб.

4. Определение срока оборота для требуемого прироста валовой выручки предприятия

Сп = Т / Оп, (3.4.)

где Сп - срок оборота прироста валовой выручки.

5. Определение оптимального срока сокращения оборачиваемости дебиторской задолженности в целях реализации поставленных перед предприятием задач

ОСдз = Пдз - Сп, (3.5.)

где ОСдз - оптимальный срок погашения дебиторской задолженности предприятия.

5. Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности.

Для того чтобы наиболее точно оценить затраты в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности необходимо рассмотреть ее структуру и выделить средства, реально принадлежащие предприятию и средства, которые предприятие должно заплатить государству по факту оплаты покупателями счетов за реализованную продукцию.

Структуру дебиторской задолженности в целях настоящего расчета можно представить следующим образом:

1. НДС и товарные налоги

2. Себестоимость продукции

3. Прибыль:

- Налоги с валовой прибыли (оплата по моменту реализации);

- Налог на прибыль;

- Прибыль остающаяся в распоряжении предприятия.

Таким образом, методика оценки издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности должна выглядеть следующим образом:

1. Определение величины средств, которые предприятие должно заплатить государству по факту оплаты покупателями счетов за реализованную продукцию:

ДЗг = НДС + НП+ Вдз * (Кнпа + Кнбт) + (Пдз - Вдз * Кнбт)) * Кнп ,

где ДЗг - средства, которые предприятие должно заплатить государству по факту оплаты покупателями счетов за реализованную продукцию;

Вдз - выручка предприятия в структуре дебиторской задолженности;

Пдз - прибыль предприятия в структуре дебиторской задолженности;

НДС - сумма налога на добавленную стоимость;

НП - сумма налога с продаж;

Кнбт - ставка налога на благоустройство территории города;

Кнп - ставка налога на прибыль.

2. Определение доли средств, реально принадлежащих предприятию:

ДЗдп = (ДЗ - ДЗг ) / ДЗ,

где ДЗдп - доля средств, реально принадлежащие предприятию;

ДЗ - общая величина дебиторской задолженности.

3. Определение усредненной выручки предприятия:

Вдз = В / n,

где Вдз - усредненная выручка предприятия;

В - выручка предприятия за анализируемый период;

n - количество дней в анализируемом периоде.

4. Определение усредненной дебиторской задолженности:

ДЗср= (Ѕ ДЗн + ДЗI + ДЗII + ДЗIII + Ѕ ДЗк)/ 4,

где ДЗср - усредненная дебиторская задолженность;

ДЗн, ДЗI, ДЗII, ДЗIII, ДЗк - дебиторская задолженность соответственно на начало года, на конец первого, второго и третьего кварталов и на конец года.

5. Определение срока оборачиваемости дебиторской задолженности:

tдз = ДЗср / Вдз,

где tдз - срок оборачиваемости дебиторской задолженности;

6. Определение издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности:

ДЗп(t) = ДЗдп ґ (Вдз ґ tдз ґССОК),

где ССОК - средняя взвешенная стоимость оборотного капитала.

7. Определение коэффициента возможности уменьшения издержек финансирования при сокращении срока оборачиваемости дебиторской задолженности на один день:

ЭИФдз = ДЗп(t) / tдз.

Для получения информации о просроченности задолженности следует провести анализ договоров с контрагентами.

Когда такая информация получена, все дебиторы ранжируются по убыванию величины задолженности.

Основываясь на опыте реструктуризации и реформирования предприятий России можно предложить следующие меры по организации такой работы:

- создание целевой группы по работе с дебиторской задолженностью;

- составление и анализ реестра «старения» счетов дебиторов;

- разработка плана мероприятий по работе с конкретными контрагентами с указанием сроков, ответственных, оценкой затрат и полученного эффекта;

- внесение информации о планируемых суммах возвращаемой задолженности в финансовый план предприятия с последующим контролем выполнения;

- разработка и утверждение положения о мотивации за результат, достигнутый целевой группой.

Целевая группа может состоять из сотрудников отделов маркетинга, сбыта, бухгалтерии. Численность группы зависит от масштабов предприятия и составляет 3-5 человек.

Как правило, после начала проработки реестра счетов дебиторов, определяются затраты, необходимые для возврата задолженности и сумма возврата.

Мероприятия по работе с дебиторами могут включать:

- телефонные переговоры;

- выезды к контрагентам;

- оформление договоров цессии;

- разработка схем погашения задолженности векселями с их последующей реализацией;

- разработка эффективных бартерных схем;

- проработка возможностей обращения в арбитраж.

Опыт реформирования российских предприятий показывает, что меры по возврату дебиторской задолженности входят в группу наиболее действенных мер повышения эффективности за счет внутренних резервов предприятия и могут быстро принести хороший результат. Возврат задолженности в сжатые сроки - реальная возможность пополнения дефицитных оборотных средств.

Тем не менее, с точки зрения эффективного управления предприятием, важно не только в сжатые сроки вернуть средства, но и не допускать последующего увеличения задолженности выше допустимого предела. Возникает задача планирования и управления дебиторской задолженностью.

Планирование сроков и объемов увеличения и погашения дебиторской задолженности необходимо вести в комплексе с финансовым планированием на предприятии.

При составлении плана (бюджета) продаж готовой продукции предприятия необходимо указывать, какое ее количество отгружается с образованием дебиторской задолженности. Соответствующие суммы отражаются в плане по движению дебиторской задолженности в графе «увеличение».

При формировании плана поступления платежных средств, так же необходимо указать, какие суммы поступают в погашение задолженности, при этом желательна разбивка на денежные средства и товарно-материальные ресурсы (бартер). Соответствующие суммы отражаются в плане по движению дебиторской задолженности в графе «погашение».

При формировании плана продаж может определяться допустимая (нормируемая) величина дебиторской задолженности и допустимый срок ее погашения по каждому крупному контрагенту. Это делается для того, чтобы не допустить неконтролируемого роста задолженности, обеспечить заданное среднее значение оборачиваемости.

После составления исходного варианта финансового плана, следует проверить, хватает ли имеющихся оборотных средств для функционирования предприятия в каждый планируемый период. Если средств недостаточно, проводится корректировка плана.

Целесообразно составление и анализ нескольких вариантов финансового плана, отличающихся, в том числе сроками и объемами погашения дебиторской задолженности.

Анализируя финансовый план, следует оценить сроки оборачиваемости дебиторской задолженности как в целом, так и по крупным (первые 10-30) контрагентам. Варьируя сроки погашения (и соответственно период оборота) можно оценить, насколько увеличится эффективность деятельности предприятия.

Запланированное движение задолженности (как дебиторской, так и кредиторской) следует контролировать. Для этого необходима оперативная бухгалтерская информация. Если бухгалтерия не обеспечивает нужную оперативность, нужно воспользоваться данными управленческого учета.

Контроль выполнения плана необходимо сочетать с контролем работы менеджеров, за каждым из которых целесообразно закрепить соответствующего контрагента. Повышение договорной дисциплины, жесткий оперативный контроль договоров на этапе их составления, подписания и реализации является необходимой мерой, обеспечивающей выполнение плана по движению дебиторской задолженности.

Необходимо предусмотреть ответственность менеджеров за отгрузку продукции с образованием сверхнормативной дебиторской задолженности, и поощрять за сокращение периода ее оборачиваемости.

В случае существования на предприятии центров финансовой ответственности (ЦФО), за использование активов предприятия (товары, сырье и материалы, дебиторская задолженность) каждое подразделение, имеющее статус ЦФО, начисляет проценты, размер которых определяется внутренними нормативными документами. Сокращение дебиторской задолженности, увеличение ее оборачиваемости за счет эффективной мотивации работников, приводит к увеличению прибыли ЦФО и предприятия в целом.

...