Функционирование финансового рынка в системе перераспределения финансовых ресурсов

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Основную роль в мировой экономике играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Актуальность курсовой работы. Финансовый рынок является наиболее волатильным элементом современной рыночной экономики. С одной стороны, он отражает изменения в тенденциях, складывающихся в реальном секторе, а с другой стороны, оказывает на него сильное влияние в процессе перераспределения финансовых ресурсов. Основными методологическими аспектами исследования финансового рынка являются: его экономическая сущность, роль в экономике, интегрированность элементов, регулируемость со стороны государственных органов. Роль финансового рынка в современной экономике заключается в обеспечении масштабных процессов перераспределения создаваемой в хозяйственной системе добавленной стоимости. Эти процессы протекают в условиях усложняющихся отношений собственности. Это связано с тем, что конкуренция между финансовыми институтами приводит к появлению большого набора вкладов для размещения персональных сбережений. Их трансформация в инвестиции приобретает разносторонний и многоуровневый характер.

Целью курсовой работы является изучение функционирования финансового рынка в системе перераспределения финансовых ресурсов.

Задачи курсовой работы:

1. Определить понятие финансового рынка и его значения в экономике.

2. Изучить финансовые рынки развитых в экономическом плане стран.

3. Исследовать Российский финансовый рынок и его основные направления и перспективы развития.

Предметом исследования являются основы функционирования финансового рынка. В качестве объекта исследования выступают финансовые рынки зарубежных стран и финансовый рынок России на современном этапе развития Российской Федерации.

В работе использовались законодательные, нормативные акты, учебные издания по экономике, данные Министерства финансов РФ, материалы печатных СМИ.

1. Понятие финансового рынка и его значение в экономике

1.1 Понятие финансового рынка и история его формирования

В условиях рыночной экономики хозяйствующие субъекты вынуждены самостоятельно изыскивать денежные ресурсы для осуществления своей деятельности. Приобретение и обновление основных средств, пополнение и накопление товарно-материальных запасов, осуществление различных инвестиционных проектов требуют значительных финансовых вложений, часто превышающих имеющиеся в наличие денежные средства и текущие доходы. В то же время непрерывный кругооборот в экономической системе процессов производства, распределения и потребления неизбежно приводит к образованию у части предприятий и населения временно свободных денежных средств, которые при наличии соответствующего механизма могут быть использованы для получения дохода.

Важнейшим механизмом, с помощью которого осуществляется перераспределение денежных средств между участниками хозяйственных отношений, является финансовый рынок.

Финансовый рынок - это рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы. Этот рынок охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся посредством выпуска и последующей купли-продажи специальных объектов - финансовых инструментов. Ассортимент и разнообразие предлагаемых на международном финансовом рынке международных финансовых инструментов растет быстрыми темпами. Дело в том, что если международный финансовый рынок не будет предлагать новых инструментов, то он быстро утратит динамизм и объемы.

Развитие международного финансового рынка происходит параллельно с развитием мирохозяйственных связей и мировых денег. Изоляция национальных экономик и соответственно национальных финансовых рынков никогда в истории хозяйственных отношений не была полной. Вплоть до конца XIX в. все внешние операции различных стран, а также операции на иностранных финансовых рынках обслуживались золотом (в монетах и слитках). Международный финансовый рынок был рынком золота, которое в качестве мировых денег обслуживало внешнеторговые операции. Собственно международный финансовый рынок в тот период был не нужен, так как из одних стран в другие везли товары, а в обратном направлении -- эквивалентное количество золота, как правило, в слитках.

Во второй половине XIX в. резко возросла интернационализация национальных экономик, появилась мировая экономика как система. Возникла объективная необходимость в создании международного валютного рынка, исторически первого этапа формирования современного международного финансового рынка. В течение длительного времени международный валютный рынок существовал лишь как механизм функционирования международной валютной системы. Другие же секторы современного международного финансового рынка возникли и стали развиваться значительно позже. Поэтому исторически первой моделью международного финансового рынка стал международный валютный рынок, который с 1860х гг. и до 1976 г. развивался очень динамично. И прошел этапы организации в рамках международной валютной системы от золотого монометаллизма через золотослитковый и золотодевизный стандарты до мультивалютной системы, которая существует и поныне. Таким образом, международный валютный рынок и его развитие стали своеобразной «экспериментальной моделью» будущего международного финансового рынка. В ХХ в., вплоть до середины 1950х гг., международный валютный рынок испытал целый ряд трудностей в функционировании и неоднократно практически прекращал свои операции. Так было в годы Первой мировой войны (1914--1918 гг.), в эпоху мирового экономического кризиса (1929--1933 гг.), в годы Второй мировой войны (1939--1945 гг.), повлекшей за собой валютные ограничения и жесткое регулирование финансовых рынков. Во все эти периоды международный валютный рынок был практически парализован, не было объективных условий и для развития международного финансового рынка. Создание новой международной валютной системы -- Бреттон-Вудской (1945--1946 гг.) -- дало толчок к восстановлению международного валютного рынка и постепенному развитию международного кредитного рынка. Второй этап формирования международного финансового рынка начался с конца 50-х гг. XIX в., когда появились условия для массового перемещения капиталов (кредитов) в мировом хозяйстве. Эти первые операции международного кредитного рынка были преимущественно краткосрочными (сроком до одного года). Но уже в начале 60-х гг. XIX в. возник значительный рыночный спрос на долгосрочные кредиты. Пролонгация ссуд (иногда до 15 лет) способствовала активизации нового, исторически второго сектора международного финансового рынка -- международного кредитного рынка. К концу 1960-х гг. темпы его роста значительно увеличились. К началу XXI в. он достиг значительных масштабов и способен предложить широкий ассортимент кредитных инструментов. Международный кредитный рынок дал толчок формированию и развитию международного фондового и международного инвестиционного рынков. Начался третий этап становления системы международного финансового рынка (80-е гг. XIX в.). В этот период начались системные международные страховые операции (а не разовые, которые в XXв. существовали всегда), стал формироваться международный страховой рынок. В конце 70х--80е гг. XIX в. ведущие национальные компании и банки превращаются в транснациональные. Именно они способствовали инвестированию свободных капиталов в производственные и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости заимствовали дополнительные капиталы на международном финансовом рынке. Процессы становления в 80е гг. XIX в. международного финансового рынка сформировали фактически единую международную систему процентных ставок. Формированию многосекторного международного финансового рынка в немалой степени способствовали введение конвертируемости ведущих валют международных операций (1960--1976 гг.), установление системы свободного плавания валютных курсов этих валют (1976 г.), либерализация валютного режима в ведущих промышленно развитых странах. Свободное движение инвалютных финансовых потоков привело к развитию международного финансового рынка.

В 90е гг. XIX в. наступил четвертый этап становления международного финансового рынка. В этот период стремительно развивается рынок производных финансовых инструментов (деривативов). В 90е гг. суммарная величина основных из них -- процентных свопов и опционов, валютных свопов по займам (свыше 40 трлн. долл. США) -- в десятки раз превысила уровень 80х гг.

Вместе с тем развитие международного рынка показало, что операции по перераспределению рисков (трансакции с деривативами) оказались вне системы правового регулирования и ускорили процесс обособления этого рынка от реального сектора мировой экономики, международных товарных рынков. Кроме того, международный финансовый рынок в том виде, в каком он сформировался к началу XXI в., усилил растущую нестабильность всей системы мирового рынка. Об этом свидетельствуют кризисы 1982--1987 и 1994--1998 гг. Многие операции на международном финансовом рынке создают эффект «экономики мыльного пузыря».

1.2 Структура финансового рынка и его значение в экономике

По форме организации движения денежных потоков финансовый рынок делится на следующие основные виды финансовых рынков:

1. Кредитный рынок (или рынок ссудного капитала). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы и отдельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях возвратности и уплаты процента. Сделки, совершаемые на этом рынке, подразделяются на обслуживающие отчуждаемые (или переуступаемые) финансовые заимствования (коммерческие или банковские переводные векселя, аккредитивы, чеки и т. п.) и неотчуждаемые виды этих заимствований (финансовых кредитов отдельными банками и другими финансовыми институтами конкретным субъектам хозяйствования и населению; коммерческий кредит, оформленный простым векселем и т. п.). В соответствии с практикой ряда стран с развитой рыночной экономикой неотчуждаемые виды заимствований не входят в состав объектов кредитного рынка в связи с тем, что на этом рынке не обеспечивается свободное их обращение, а соответственно и объективные условия формирования цен на них.

2. Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь, -- процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем финансовые операции наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах финансовых рынков. Этот рынок в наибольшей степени поддается финансовому инжинирингу - процессу целенаправленной разработки новых финансовых инструментов и новых схем осуществления финансовых операций.

3. Валютный рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Он позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обеспечить минимизацию связанных с этими операциями финансовых рисков, установить реальный валютный курс (цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другой страны на определенную дату) по отдельным видам иностранной валюты.

4. Страховой рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов. Потребность в услугах этого рынка существенно возрастает по мере развития рыночных отношений. Субъекты этого рынка, осуществляющие предложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, широко используя накапливаемые средства в инвестиционных целях. Даже в кризисных экономических условиях этот рынок развивается высокими темпами, значительно превышающими темпы развития других видов финансовых рынков.

5. Рынок золота (и других драгоценных металлов - серебра, платины). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают вышеперечисленные виды ценных металлов, в первую очередь, золота. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществления финансовых спекулятивных сделок. Этот же рынок удовлетворяет также потребности в промышленно-бытовом потреблении этих металлов, в частной их тезаврации. Такая многофункциональность рынка золота связана с тем, что оно является не только общепризнанным финансовым активом и наиболее безопасным средством резервирования свободных денежных средств, но и ценным сырьевым товаром для ряда производственных предприятий. В нашей стране рынок золота является наименее развитым видом финансового рынка из-за отсутствия даже минимально необходимого нормативно-правового его регулирования.

По периоду обращения финансовых активов (инструментов) выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Рынок денег. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги всех ранее рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование этого краткосрочного сектора финансовых рынков позволяет предприятиям решать проблемы как восполнения недостатка денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективного использования их временно свободного остатка. Финансовые активы, обращающиеся на рынке денег, являются наиболее ликвидными; им присущ наименьший уровень финансового риска, а система формирования цен на них является относительно простой. Эти свойства обеспечивают предприятию более простой и эффективный процесс формирования и управления портфелем краткосрочных финансовых инструментов.

2. Рынок капитала Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года. Функционирование рынка капитала позволяет предприятиям решать проблемы как формирования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и эффективного финансового инвестирования (осуществления долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращающиеся на рынке капитала, как правило, менее ликвидные; им присущ наибольший уровень финансового риска и соответственно более высокий уровень доходности.

Следует обратить внимание, что это традиционное деление финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях функционирования этих рынков носит несколько условный характер. Эта условность определяется тем, что современные рыночные финансовые технологии и условия эмитирования многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

Характеризуя отдельные виды финансовых рынков по обоим вышерассмотренным признакам, следует отметить, что эти виды рынков тесно взаимосвязаны и функционируют в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, обслуживающих обращение различных по направленности финансовых активов (инструментов, услуг), являются одновременно составной частью как рынка денег, так и рынка капиталов.

По организационным формам функционирования выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Организованный (биржевой) рынок. Этот рынок представлен системой фондовых и валютных бирж (операции с отдельными финансовыми инструментами - фьючерсными контрактами, опционными контрактами и т.п.- осуществляются также на товарных биржах). На организованном финансовом рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения в едином месте; устанавливается наиболее объективная система цен на отдельные финансовые инструменты и услуги; проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, допускаемых к торгам; процедура торгов носит открытый характер; гарантируется исполнение заключенных сделок. Однако биржевой рынок имеет и отдельные слабые стороны -- круг реализуемых на нем финансовых инструментов различных эмитентов носит ограниченный характер; этот рынок более строго регулируется государством, что снижает его гибкость. Выполнение всех нормативно-правовых актов по его функционированию увеличивает затраты на осуществление операций купли-продажи; крупномасштабные сделки, совершаемые отдельными торговцами на бирже, практически невозможно сохранить в тайне.

2. Неорганизованный (внебиржевой или Уличный") рынок. Он представляет собой финансовый рынок, на котором осуществляется покупка-продажа финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистрируются на бирже. Этот рынок характеризуется более высоким уровнем финансового риска (так как многие из котируемых на нем финансовых инструментов и услуг не проходили процедуру проверки на биржах или были ими в процессе листинга отклонены), более низким уровнем юридической защищенности покупателей, меньшим уровнем их текущей информированности и т. п.

Вместе с тем, этот рынок обеспечивает обращение более широкой номенклатуры финансовых инструментов и услуг; удовлетворяет потребность отдельных инвесторов в финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а соответственно приносящих более высокий доход; в большей мере обеспечивает тайну осуществления отдельных сделок.

По региональному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Местный финансовый рынок. Он представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентами, хозяйствующими субъектами и населением.

2. Региональный финансовый рынок. Он характеризует финансовый рынок, функционирующий в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.

3. Национальный финансовый рынок. Он включает всю систему финансовых рынков страны, всех их видов и организационных форм.

4. Мировой финансовый рынок. Этот рынок является составной частью мировой финансовой системы, в который интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.

Увеличение объема операций на мировом финансовом рынке характеризует процесс его глобализации, обеспечивающей расширение доступа продавцов и покупателей финансовых инструментов к операциям на рынках других стран.

По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют следующие виды рынков:

1. Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок «спот» или «кэш»). Он характеризует рынок финансовых инструментов, заключенные сделки на котором осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.

2. Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (рынок «сделок на срок» - фьючерсный, опционный и т. п.). Предметом обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги).

Разделение и организационное оформление этих видов финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой произошло сравнительно недавно. В нашей стране в силу небольшого объема операций с деривативами эти рынки пока еще организационно не разграничены.

По условиям обращения финансовых инструментов (в данном случае речь идет исключительно о фондовых инструментах) различают следующие виды рынков:

Первичный рынок. Он характеризует рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичное размещение их эмиссии. Это размещение обычно организует андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с группой других андеррайтеров покупает весь (или основной) объем эмитированных акций, облигаций и т. п. с целью последующей их продажи инвесторам более мелкими партиями.

Вторичный рынок. Он характеризует рынок, где постоянно обращаются ценные бумаги, ранее проданные на первичном рынке. Вторичный фондовый рынок охватывает преимущественную часть биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг. Без развитого вторичного фондового рынка, обеспечивающего постоянную ликвидность и распределение финансовых рисков, не может эффективно существовать первичный рынок ценных бумаг. Одной из основных функций вторичного рынка является установление реальной рыночной цены отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условия эмиссии.

Процесс развития финансового рынка характеризуется постоянным переливом финансовых ресурсов из одних его видов и сегментов на другие. В качестве примера такого перелива можно привести наблюдаемый в последние годы процесс секъюритизации, характеризующийся перемещением операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок облигаций), обеспечивающий снижение затрат по привлечению кредитов.

Наличие широко разветвленной системы различных видов и сегментов финансовых рынков создает необходимые предпосылки для подготовки и реализации альтернативных управленческих решений в процессе финансового менеджмента.

В финансовом сообществе уже ни у кого не вызывает сомнений тот факт, что мир все больше превращается в единый рынок. На протяжении двух последних десятилетий каждый мог наблюдать ускорение процесса глобализации финансовых рынков. Выражается это, прежде всего, в том, что международные финансовые рынки существенно расширились, а объемы сделок на валютном рынке и рынках капитала заметно возросли. Прогресс в информационных и телекоммуникационных технологиях, либерализация рынков капитала и разработка новых финансовых инструментов, безусловно, и дальше будут стимулировать рост международных потоков капитала, что ведет к расширению и повышению эффективности международных финансовых рынков.

2. Финансовый рынок развитых стран

2.1 Состояние и структура финансового рынка Великобритании

Для развитых финансовых рынков характерны следующие особенности:

- стабильность, т. е. колебания курсов ценных бумаг, валютных курсов, процентных ставок на этих рынках в основном законодательная база, регулирующая операции на рынке;

- функционирование отлаженной информационной системы;

- развитая система защиты интересов, как продавцов, так и покупателей средств;

- высокая ликвидность и надежность большинства инструментов, функционирующих на рынке;

- высокая надежность функционирующих на рынке финансовых посредников;

- значительный объем финансовых ресурсов предлагаемых к продаже и соответственно большие объемы операций, осу в рамках рынка;

- развитая инфраструктура, которая в обязательном порядке включает систему гарантирования, страхования и защиты прав инвесторов; систему рейтинговых агентств и кредитных бюро, способствующих общему снижению финансовых рисков; систему аудита и оценочной деятельности, обеспечивающих прозрачность субъектов рынка; биржевую и развитую внебиржевую системы, отлаженные рыночные коммуникации;

- адекватная система ценообразования.

Более подробно рассмотрим это на примере одной из самых «старых» стран с рыночной экономикой, Великобритания сегодня одна из наиболее развитых мировых держав. Именно здесь когда-то начали развиваться капиталистические производственные отношения, возникли первые международные компании.

Своеобразие британской экономики и ее положения в мировом хозяйстве отражает особенности исторического развития страны. Имеет место несоответствие между довольно слабыми позициями страны в промышленном производстве и международной торговле и пока еще очень сильными позициями в вывозе капитала, а также на валютно-финансовых и товарных биржах современного мира.

С одной стороны, многое (роль государства в экономике, значение социальной политики) сближает Великобританию с континентальными странами Западной Европы, а с другой стороны - с США, с американской экономикой и политикой.

Главной особенностью макроэкономического развития страны является то, что Великобритания выбрала неолиберальную, «англосаксонскую» модель развития. Для нее характерно преобладание свободного частного предпринимательства (более 80% общего объема производства) Частный сектор обеспечивает свыше 75% всех рабочих мест, Политика британского правительства направлена на создание максимально благоприятных возможностей для развития частного бизнеса. Однако при общем повышении жизненного уровня населения в стране наблюдается значительная поляризация доходов, когда 10% населения владеют 54% национального богатства.

Среди развитых стран Великобритания традиционно занимает третье место по величине капитализации национальных компаний - почти 4 трлн. долл. в конце 2011 г. А по соотношению «капитализация/ВВП» (примерно 150-160%) среди семерки крупнейших стран находится на первом месте. Этот связано с традиционно высоким уровнем акционерной культуры в этой стране, защищенностью и соблюдением прав акционеров, высокой долей акций в свободном обращении.

Торговля акциями сосредоточена на Лондонской фондовой бирже. Общее число английских компаний, чьи акции торгуются на бирже - 2913 1585 на основном рынке и 1328 - на втором сегменте. Кроме того, здесь торгуются акции 649 иностранных компаний. Это больше, чем на Нью-Йоркской фондовой бирже (451). На Лондон приходится 42% всего мирового оборота иностранными акциями за рубежом.

Общая задолженность по облигациям английских эмитентов составляла в сентябре 2011 г. 3782 млрд. долл., из которых 2/3 пришлось на облигации, размещенные на международном рынке. Доля последних еще десятилетие назад составляла треть. Английские эмитенты пользуются преимуществами Лондона как центра торговля еврооблигациями. На банки, расположенные в Лондоне, приходится примерно 60% размещенных еврооблигаций на первичном рынке и 70% оборота на рынке вторичном.

Биржевая торговля производных финансовых инструментов сосредоточена на 4 биржах, наибольший оборот из которых приходится на Euronext.liffe - деривативную биржу группы Euronext. Это крупнейший в мире центр торговли производными на краткосрочные процентные ставки в евро. LME (London Metal Exchange) - крупнейшая в мире биржа цветных металлов (никель, цинк, алюминий). ICE Futures - вторая по обороту и ведущая в Европе энергетическая биржа. .оборота приходится на фьючерсные и опционные контракты на нефть сорта Брент, цена на которую является основным индикатором на мировом рынке. EDX - новая биржа, созданная в 2003 Лондонской фондовой биржей после приобретения последней деривативной биржи OM London Exchange. Здесь торгуются производные на акции и индексы.

Лондон выступает крупнейшим мировым центром торговли драгоценными металлами. Большая часть мировой торговли драгметаллами осуществляется на внебиржевом рынке. Обороты на рынке золота достигают

7-8 трлн. долл. в год, что меньше, чем на рынках акций, облигаций и тем более валюты, но, тем не менее, масштабы и этого рынка колоссальные. Внебиржевой рынок работает 24 часа в сутки, и у него нет формальной структуры и специального центра. Сделки совершаются в основном по телефону или с помощью электронных дилинговых систем. Рынок функционирует под эгидой Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов. Это не биржа, а что-то вроде саморегулируемой организации, членами которой выступают банки, производители металла, поставщики и брокеры. Обычно члены Ассоциации торгуют между собой и с клиентами за собственный счет. Здесь нет расчетной палаты, и все риски ложатся на конкретную пару участников.

Хотя финансовую систему Соединенного Королевства по типу относят к «основанным на рынке ценных бумаг», по соотношению «активы банков/ВВП» она превосходит Германию и Японию - страны с банковскими финансовыми системами. Причиной этого является тот факт, что в Лондоне находятся 254 иностранных банка (больше, чем где-либо в мире), на которые в 2011 г. приходилось 58% банковских активов. Деятельность иностранных банков в Лондоне связана в основном с международными операциями, а не кредитованием английских заемщиков. В целом более трети всех кредитов банков (английских и иностранных) в Лондоне приходится на иностранных заемщиков. В зависимости от направления деятельности английские банки делятся на коммерческие и инвестиционные. Впрочем, крупнейшие английские банки можно назвать универсальными, поскольку они образуют группы, в составе которых имеются организации, работающие на всех сегментах. Вместе с тем следует подчеркнуть, что все же работа с ценными бумагами и производными осуществляется не непосредственно коммерческим банком, входящим в ту или иную банковскую группу, а его дочерним подразделением (инвестиционным, управляющим активами или выполняющим брокерские услуги).

Важнейшей группой финансовых учреждений в Великобритании являются страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования. Страховой сектор Великобритании - крупнейший в Европе и третий в мире после США и Японии. Как и в США, большое развитие в Великобритании получили пенсионные фонды, более 60% активов которых вложено в акции.

Лондонская фондовая биржа считается старейшей фондовой биржей в мире. Обычно годом ее основания считают 1773 г. Биржа занимает 3-4 место в мире по капитализации и обороту, при этом она не знает равных с точки зрения оборота иностранными акциями. Оборот торговли акциями многих европейских эмитентов в Лондоне больше, чем у себя на родине. Это касается и российских компаний, оборот торговли которыми (американские и глобальные депозитарные расписки на российские акции) в Лондоне в отдельные годы был в два-три раза выше, чем в России.

Регулирование всех сегментов финансового рынка в Великобритании возложено на специальный орган - Ведомство по финансовым услугам, существующий с конца 1990-х годов. Ранее регулирование выполняли различные организации, от Банка Англии до саморегулируемых организаций.

В конце прошлого десятилетия в Великобритании началась реформа системы регулирования, в результате, которой сформировался нынешний мегарегулятор. Нормативной базой деятельности является «Закон о финансовых услугах и рынках 2000 г.».

Однако за последнее время в мировой экономике происходят большие изменения, которые также затрагивают и финансовую систему Великобритании. А в месте с тем ВВП Великобритании во II квартале 2012г., по предварительным данным, снизился на 0,7% по отношению к I кварталу 2012 г. Таким образом, сейчас британская экономика переживает рецессию третий квартал подряд, причем в текущем квартале зафиксировано наиболее сильное сокращение экономики за три года.

В период финансовой неустойчивости Правительство Великобритании принимает меры, чтобы обеспечить самое качественное регулирование рынка финансовых услуг. Для этого создается новый надзорный орган, функции которого будут включать в себя предупреждение неблагоприятных событий и совершение превентивных (пруденциальных) действий по поддержанию стабильности в финансовом секторе.

В начале 2013 года свою деятельность начнет Управление пруденциального надзора, которое придет на смену Ведомству по финансовым услугам. Оно будет осуществлять свою деятельность на основании закона «О финансовых услугах и рынках» 2000 года, в который вносятся соответствующие изменения.

Как видно, примерно половину от общего числа поднадзорных организаций составляют принимающие денежные средства во вклады. В их распоряжении находится 9 триллионов фунтов стерлингов, то есть семь объемов ВВП Великобритании. Большинство из них являются участниками банковской системы, для которой характерна высокая концентрация: несколько крупнейших банков занимают существенную часть рынка. Аналогичная ситуация наблюдается на рынке розничных финансовых услуг. Почти 85% личных текущих счетов обслуживаются первой пятеркой.

Финансовые услуги составляют 10% ВВП Великобритании, и поэтому значительные неблагоприятные события на этом рынке могут повлечь за собой последствия для всего государства, как это уже происходило в недавнем прошлом. В связи с этим Правительство Великобритании вводит порядок регулирования в этой сфере, который начнет действовать с 2013 года.

В целях разъяснения новой финансовой политики Банк Англии, и Управление по финансовым услугам, выпустили 15 октября 2012 г. два совместных документа, разъясняющих принципы новой системы регулирования. Один из этих документов был посвящен организациям, принимающим денежные средства во вклады и оказывающим инвестиционные услуги, а второй - рынку страхования.

В частности, для услуг приема средств во вклады и инвестиционных услуг главным принципом станет обеспечение безопасности этой отрасли экономики и надежности участников рынка. Таким образом, планируется ослабить потенциальную угрозу, которую они могут представлять для устойчивости финансовой системы и оказанию важнейших финансовых услуг. Основное внимание будет уделяться предотвращению вреда, который могут причинить применяемые организациями методы осуществления хозяйственной деятельности.

А проблемы Великобритании действительно глубоки: отсутствие крупной промышленности, ориентировка на финансовый сектор и сектор услуг, расширяющаяся пропасть с континентальной Европой. То есть страна не может перейти к полной системе сокращения расходов, как немцы в свое время сделали за счет снижения курса валюты и внутренней промышленности. Не может она начать и полноценную девальвацию -- результат будет болезненным и слабым: нет базового товара, за счет которого пойдет дальнейший подъем. И хотя финансовый сектор будет держаться за счет тесных связей с американскими банками, Британия не может увеличить поток ликвидности и воспользоваться ресурсами еврозоны. Так что, в дальнейшем Англию ждет либо резкое ужесточение миграционной и социальной политики (высвобождение рабочих мест и снижение расходов), либо в перспективе -- попытки высвободить те чужие ресурсы, которые она держит на своих счетах. Это укладывается в историческое поведение государства, так что будет неудивительно, если страна начнет резко «закручивать гайки» законов для тех, кто имеет там имущество.

2.2 Влияние ведущих финансовых рынков на развитие российской экономической системы

На западе, в развитых странах финансовые рынки - это залог и надёжное обеспечение для функционирования торговли ценными бумагами. Они создают специальную инфраструктуру. Центральный банк государства, является высшим органом, управляющим финансовым рынком, следящим за основными сферами его деятельности: мобилизации разнообразных капиталов, предоставление кредита, выполнения денежных операций. Вся совокупность финансовых рынков называется Международным Финансовым Рынком или МФР. Специально для его поддержания и активного функционирования было создано несколько инфрасистем. Казалось бы, чем может регулироваться столь могущественная организация. На самом деле, есть перечень соглашений и институтов международного характера, которые и регулируют его работу. Важной составляющей Международного Финансового Рынка является Международный Валютный Фонд. Данная межправительственная организация призвана контролировать резидентов валютно-кредитных операций, которые входят в сеть МВФ. В случае возникновения затруднений валютного характера, этот фонд обеспечивает финансовую поддержку и всестороннюю помощь. Как правило, это выражается в предоставлении кредита (долгосрочного или кратковременного) в иностранной валюте. На данный момент более 184 стран-резидентов входят в состав МВФ, а сам орган, является подразделением ООН.

Российский финансовый рынок является типичным развивающимся рынком. Это модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом.

По количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился уже к середине 90-х годов XX в. В 1997 г.

В РФ действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400,7 трлн. неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться Негосударственные Пенсионные Фонды (НПФ), число которых приближалось к 300. Более 40 млн. россиян стали акционерами.

Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил нормативные основы финансовой аренды доверительного управления, финансирования под уступку го требования (основы факторинга). Обновилось банковское законодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страховым компаниям, активно создавалась система аудита.

После кризиса 1998 г. финансовый рынок РФ претерпел очень серьезные и количественные и качественные изменения. Среди покупателей финансовых ресурсов значительно возросла доля предприятий и организаций, и снизилась доля государства. Однако, и до кризиса, финансовый рынок России остается в группе развивающихся (создающихся) рынков.

Кредиты предоставлялись и международными кредитными институтами типа Мирового банка или Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Например, 3 ноября 1995 г. ЕБРР подписал соглашение с Международным Московским банком об открытии кредитной линии на 40 млн. долл. США сроком на семь лет.

Несколько позднее российские банки стали активно размещать на западных рынках свои долговые ценные бумаги. Первые еврооблигации коммерческих банков разместил на международных финансовых рынках СБС-Агро. Бумаги выпущены в начале июля 1997 г. на сумму 250 долл. Еврооблигации размещены на три года по ставке трехгодичных облигаций Федерального казначейства США + 4,25 базисных пункта (плата за риск).

После финансового кризиса 1998 г. в РФ доверие иностранных кредиторов к российским заемщикам было подорвано. Некоторые заемщики смогли восстановить это доверие только в 2001-2002 гг. Другие были вынуждены признать себя банкротами.

Укрепление финансового положения РФ в начале XXI в. привело к тому, что для решения проблемы недостатка финансовых ресурсов российские организации вновь начали активно привлекать средства на мировом финансовом рынке. Эксперты Всемирного банка подсчитали, что в 2005 г. российские компании заимствовали из-за рубежа 40 млрд. долл., далеко опередив другие страны с развивающимися рынками, в том числе и Китай, занимающий второе место -- 18,5 млрд. долл.

В 2004 г. Россия также была на первом месте (13,6 млрд. долл.) но ее отрыв от находящейся на втором месте Бразилии (9,8 млрд. долл.) был не столь значительным.

Основную роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. «Газпром» привлек необеспеченный синдицированный кредит на более чем 13 млрд. долл., чтобы приобрести «Сибнефть», а «Роснефтегаз» занял у западных банков 7,5 млрд. долл. на покупку 10,74% акций «Газпрома».

Помимо банковских кредитов российские компании выпустили в 2005 г. облигаций на 16,3 млрд. долл. По этому показателю Россия также находится на первом месте среди стран с развивающимися финансовыми рынками. Российские компании активно привлекают средства мирового финансового рынка и путем выпуска акций.

Несмотря на бурное развитие российского финансового рынка, целого ряда негативных тенденций, господствующих на нем еще с момента его создания, сохраняется. На данный момент развитие финансового рынка усложняется снижением качества его конъектуры, обострением мирового кризиса, что непосредственно влияет на благополучие нашей страны. Хорошо заметна тенденция к некоторой экспансии со стороны финансовых центров и организация с развивающейся экономикой. Именно благодаря этому, на мировой экономической арене формируются очаги влияния таких центров. Таким образом, во много раз увеличивается вероятность того, что в скором времени число стран, где сохраняются полноценные и функционирующие финансовые рынки, будет неуклонно сокращаться. В течение ближайших десяти лет, те немногочисленные финансовые рынки, которые ещё поддерживают себя, превратятся в глобальные финансовые центры или примкнут к уже существующим. Таким образом, теория всемирной глобализации, во многом связанная с теориями всемирного заговора и так далее, возможно не такой уж и миф. И целые народы окажутся под колпаком кучки мультимиллионеров с больным воображением и жаждой вселенской власти. Так что, создание мощного финансового центра является необходимым условием для каждого государства, не желающего мирится с сегодняшним положением вещей. Россия не должна быть исключением. Пусть это прозвучит слишком «громко», но создание мощного и конкурентоспособного национального финансового рынка, является обязательным условием независимости, возможности противостоять порабощающей силе глобализации. Этот вопрос нельзя рассматривать отдельно: как отраслевой или ведомственный. Проблема касается не просто экономической стабильности, но и политического суверенитета государства.

3. Российский финансовый рынок - основные направления развития

3.1 Общая характеристика финансового рынка России

Российский финансовый рынок является типичным развивающимся рынком. Это модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом.

По количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился уже к середине 90-х годов XX в.

В 1997 г. в РФ действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400,7 трлн. неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться Негосударственные Пенсионные Фонды (НПФ), число которых приближалось к 300. Более 40 млн. россиян стали акционерами.

Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил нормативные основы финансовой аренды доверительного управления, финансирования под уступку го требования (основы факторинга). Обновилось банковское законодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страховым компаниям, активно создавалась система аудита.

Нормативное регулирование финансового рынка РФ осуществляется при помощи федеральных законов, Указов президента РФ, Постановлений Правительства РФ, Распоряжений Правительства РФ, Приказов Федеральной службы по финансовым рынкам. Перечислим некоторые федеральные законы, регулирующие деятельность финансового рынка в РФ: 1. Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»; 2. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг»; 3. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»; 4. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»; 5. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»; 6. Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах»; 7. Федеральный закон от 30.12.2004 № 215-ФЗ «О жилищных накопительных кооперативах»; 8. Федеральный закон от 06.12.2007 № 334-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации»;9. Федеральный закон от 30.12.2004 № 218-ФЗ «О кредитных историях»; 10. Федеральный закон от 04.12.2007 № 324-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»; 11. Федеральный закон от 20.08.2004 № 117-ФЗ «О накопительно-ипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих»; 12. Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств, для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации»; 13. Закон от 20.02.1992 № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле» и т. д. Здесь перечислены лишь основные нормативные акты.

Одна из основных причин неэффективного регулирования финансового рынка в России - его высокая фрагментарность и раздробленность. Указанная проблема, а также сложное распределение регуляторных и надзорных полномочий в сфере финансового рынка между несколькими министерствами и ведомствами, отсутствие налаженного взаимодействия регуляторов финансового рынка могут создать серьезные препятствия к его развитию и интеграции в мировое финансовое пространство.

Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

Основными институтами денежного рынка являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации). ЦБ РФ, как и центральные банки, во всех странах, занимает приоритетное место в финансовой системе. Правовое регулирование его деятельности на денежном рынке, прежде всего, регламентируется Федеральным законом от 10 июля 2002 г. №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Основная функция Банка России состоит в защите и обеспечении устойчивости рубля. Решение этой крайне сложной задачи требует предоставления Банку России особых полномочий не только в области денежно-кредитной политики, но и в других сферах государственного регулирования экономики страны. Однако таких полномочий Банк России не имеет. Поэтому в данных условиях решение задачи по обеспечению Центробанком России устойчивости национальной валюты крайне затруднено.

Несмотря на бурное развитие российского финансового рынка, действие целого ряда негативных тенденций, господствующих на нем еще с момента его создания, сохраняется. К таким негативным моментам, в первую очередь, относятся следующие:

1. Недостаток ресурсной базы. Важную роль в качестве первичных продавцов финансовых ресурсов на рынках принадлежит коммерческим структурам, которые, осуществляя хозяйственную деятельность, накапливают полученную прибыль, амортизацию, создают различные резервные фонды, а также населению. В качестве продавца финансовых ресурсов на современном этапе в РФ могло бы выступить государство, однако в целях ограничения инфляции местом его инвестирования остаются рынки развитых зарубежных государств. Об остром недостатке финансовых ресурсов говорит низкая монетизация экономики, которая измеряется коэффициентом монетизации (отношение денежной массы М2 к ВВП). В 2010 г. в РФ этот коэффициент составлял 16%, а в конце 2011 г. незначительно превысил 30%, тогда как минимально необходимым уровнем считается 50 - 60%. Незначительный объем финансовых ресурсов рынка в свою очередь позволяет небольшими средствами манипулировать им.

2. Узость внутреннего предложения ресурсов. По проведенным опросам население готово вкладывать в ценные бумаги не более 3% своих сбережений. В банковском секторе, несмотря на введение системы страхования вкладов, доля россиян, потерявших интерес к банковским услугам по размещению средств, увеличилась в 2011 г. на 12%.

3. Чрезмерная концентрация собственности, торговой активности на ограниченной группе финансовых инструментов (семь-десять акций генерируют более 90% торгов), а также сверхконцентрация в столице внутренних денежных ресурсов страны (более 60%) и финансовых институтов (40-80%), финансовых ресурсов в Москве; очень незначительная доля акционерных капиталов, находящихся в свободном обращении; олигополия в структуре финансовых посредников и институциональных инвесторов (в различных сегментах внутреннего рынка доминируют по восемь-десять игроков).

4. Слабость финансовой позиции институтов финансового рынка, их небольшая капитальная база, неспособная абсорбировать крупные риски.

5. Неспособность рынка обеспечить честность и справедливость ценообразования. Практика проведения финансовых операций с использованием служебной информации.

6. Исключительно высокий уровень риска.

Таким образом, несмотря на динамичный рост, национальный финансовый рынок России по-прежнему значительно отстает по уровню своего развития от ведущих мировых финансовых центров, имеет ограниченную емкость, недостаточную для обеспечения инвестиционных потребностей российских компаний. В условиях усиления глобализации в финансовом секторе российские компании прибегают к ресурсам мировой индустрии финансовых услуг. Чтобы выдержать глобальную конкуренцию, российский финансовый рынок должен ликвидировать свое отставание от ведущих мировых финансовых центров в области регулирования, инфраструктуры и доступного инструментария

3.2 Анализ деятельности финансового рынка в Российской Федерации

Анализ основных показателей финансового рынка России свидетельствует, что финансовый рынок в большой степени находится под влиянием тенденций развития мировых финансовых рынков и колебаний спроса на энергоресурсы, уязвимость финансового рынка России перед глобальными проблемами остается на высоком уровне. Более подробно рассмотрим этот вопрос, в цифрах исходя из показателей финансового рынка России.

Государственный долг Российской Федерации в результате проводимой долговой политики по состоянию на 1 января 2012 г. составит 6 732,1 млрд. руб., на 1 января 2013 г. - 8 431,8 млрд. руб. и на 1 января 2014 г. - 10 110,6 млрд. руб.

Таким образом, совокупный объем государственного долга Российской Федерации достигнет 16,3% ВВП на конец 2013 года, при этом доля внутреннего долга в совокупном объеме госдолга составит 79,5% при соответствующем снижении доли внешнего долга.

Счет операций с капиталом сведен с дефицитом 4,8 млрд. долларов США вследствие прощения долга по кредитам, предоставленным бывшим СССР.

Отрицательное сальдо финансового счета (без учета резервных активов) в январе-сентябре 2012 года сократилось до 35,9 млрд. долларов США (45,1 млрд. долларов США в сопоставимый период 2011 года). Чистое принятие внешних обязательств российской экономикой оценено в 56,0 млрд. долларов США. Прочие секторы экономики привлекли 30,2 млрд. долларов США, преимущественно в форме прямых инвестиций, составивших 30,1 млрд. долларов США. Иностранные обязательства банков на нетто-основе выросли на 18,1 млрд. долларов США (почти трехкратный рост относительно показателя за январь-сентябрь 2012 года), в основном за счет размещения новых еврооблигационных займов. Прирост внешних пассивов сектора государственного управления в объеме 6,5 млрд. долларов США стал следствием приобретения нерезидентами еврооблигаций Правительства Российской Федерации при их размещении, а также ОФЗ - в ходе проведения мероприятий по либерализации рынка этих бумаг в первом полугодии 2012 года.