Корпоративные финансы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Задание 1

Задание 2

Задание 3

Список используемой литературы

Задание 1

Основные понятия теории инвестиций. Классификация инвестиций. Реальные инвестиции и инвестиционные проекты. Управление инвестиционными проектами в условиях риска.

Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

Простейшим примером инвестиций оказывается расходование денежных средств на приобретение имущества, характеризующегося существенно меньшей ликвидностью - оборудования, недвижимости, финансовых или иных внеоборотных активов.

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли.

Задача разработки инвестиционного проекта - подготовка информации, необходимой для обоснованного принятия решения относительно осуществления инвестиций.

В инвестиционном анализе большую роль играют понятия прибыли и денежного потока, а также связанное с ними понятие амортизации.

Экономический смысл понятия "прибыль" заключается в том, что это - прирост капитала. Говоря по-иному, это увеличение благосостояния экономического субъекта, распоряжающегося некоторым объемом ресурсов. Прибыль является главной целью экономической деятельности.

Как правило, прибыль рассчитывается как разность между доходами, полученными от реализации продукции и услуг на заданном временном интервале, и затратами, связанными с производством этой продукции (оказанием услуг).

Необходимо особо отметить, что в теории инвестиционного анализа понятие "прибыль" (впрочем, как и многие другие экономические понятия) не совпадает с его бухгалтерской и фискальной трактовкой.

В инвестиционной деятельности факту получения прибыли предшествует возмещение первоначальных капиталовложений, чему соответствует понятие "амортизация" (в английском языке слово "amortization" означает "погашение основной части задолженности"). В случае вложения средств во внеоборотные активы эту функцию выполняют амортизационные отчисления.

Таким образом, обоснование выполнения главных требований, предъявляемых к проекту в сфере реальных инвестиций, строится на расчете сумм амортизационных отчислений и прибыли в пределах установленного горизонта исследования. Эта сумма, в самом общем случае, составит суммарный денежный поток операционного периода.

Понятие "стоимость капитала" тесно связано с экономическим понятием "прибыль".

Ценность капитала в экономике заключается в его способности создавать добавочную стоимость, то есть приносить прибыль. Эта ценность на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость.

Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени (как правило - года).

В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец, кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне (покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной ставки.

Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (то есть - наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция.

При выполнении расчетов в постоянных ценах инфляционная компонента из величины процентной ставки может быть исключена. Для этого следует воспользоваться одной из модификаций известной формулы Фишера:

где r - реальная процентная ставка, n - номинальная процентная ставка, i - темп инфляции. Все ставки и темп инфляции в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться к одному и тому же периоду времени.

В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.

Процентные ставки, различающиеся по продолжительности расчетного периода, могут быть сравниваемы между собой через расчет эффективных ставок или ставок сложного процента.

Расчет эффективной ставки осуществляется по следующей формуле:

, 

где e - эффективная ставка, s - простая ставка, N - число периодов начисления процентов внутри рассматриваемого интервала.

Важнейшей составляющей стоимости капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.

Понятие "дисконтирование" относится к числу ключевых в теории инвестиционного анализа. Буквальный перевод этого слова с английского ("discounting") означает "снижение стоимости, уценка".

Дисконтированием называется операция расчета современной ценности (английский термин "present value" может переводиться также как "настоящая ценность", "приведенная стоимость" и т.п.) денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени.

Противоположная дисконтированию операция - расчет будущей ценности ("future value") исходной денежной суммы - называется наращением или компаундированием и легко иллюстрируется примером увеличения со временем суммы долга при заданной процентной ставке:

, 

где F - будущая, а P - современная ценность (исходная величина) денежной суммы, r- процентная ставка (в десятичном выражении), N - число периодов начисления процентов.

Трансформация вышеприведенной формулы в случае решения обратной задачи выглядит так:

.

Методы дисконтирования используются в случае необходимости сопоставления величин денежных поступлений и выплат, разнесенных во времени. В частности, ключевой критерий эффективности инвестиций - чистая современная ценность (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций.

Одной из важнейших сфер деятельности любой предпринимательской фирмы является инвестиционная деятельность. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции. Определение инвестиций дано в Федеральном законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В соответствии с этим Законом инвестиции -- это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как:

· расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

· приобретение новых предприятий;

· диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.

Предпринимательские фирмы могут осуществлять инвестиции в различных формах, так как существует достаточное многообразие объектов инвестиций:

Инвестиции можно классифицировать по различным признакам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции -- любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.

Финансовые (портфельные) инвестиции -- приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.

Следующий признак классификации инвестиций -- период инвестирования, на основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные инвестиции -- вложения денежных средств на период до одного года. Как правило, финансовые инвестиции фирмы являются краткосрочными.

Долгосрочные инвестиции -- вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. В случае прямых инвестиций подразумевается непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капитальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг. Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.

В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции -- это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет. Венчурные инвестиции -- это рискованные вложения капитала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска. В расчете на быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связанные между собой, но имеющие высокую степень риска.

Под проектными рисками понимается, как правило, предполагаемое ухудшение итоговых показателей эффективности проекта, возникающее под влиянием неопределенности.

Под неопределенностью понимается неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта.

Под инвестиционным риском понимается возможность недополучения предпринимательской фирмой прибыли от вложений в различные инвестиционные проекты.

Анализ рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, позволяет оценить чувствительность экономических показателей проекта к изменениям внешней среды под воздействием неблагоприятных факторов, которые являются характерными для российской экономики.

Всю работу над риском целесообразно рассматривать в системе отношений между субъектами и объектами управления риском, т.е. в некой системе.

Система управления риском представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, конечной целью существования которых является минимизация риска.

Анализ инвестиционных рисков проекта начинается с их классификации и идентификации, т.е. с их качественного определения и описания.

На данный момент единой классификации проектных рисков не существует. Многие риски взаимосвязаны между собой, и изменения в одном из них вызывают изменения в другом, но все они в конечном счете влияют на результаты проекта в целом и требуют анализа и учета для успешной реализации инвестиционного проекта.

Оценка рисков производится в процессе планирования проекта и включает качественный и количественный анализ.

Качественный анализ имеет своей целью определить факторы, области и виды рисков.

Количественный анализ должен дать возможность численно определить размер отдельных рисков и риска проекта в целом. В таблице представлены наиболее распространенные в мировой практике методы анализа инвестиционных рисков.

инвестиционный риск оборотный капитал

Таблица 1

Методы анализа инвестиционных рисков

Качественный анализ	Количественный анализ
Экспертный метод	Метод корректировки нормы дисконта
Метод анализа уместности затрат	Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности)
Метод аналогий	Анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.)
	Метод сценариев
	Анализ вероятностных распределений потоков платежей
	Деревья решений
	Метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Если по итогам оценки проект принимается к исполнению, то перед предприятием встает задача управления выявленными рисками. По результатам реализации проекта накапливается статистика, которая позволяет в дальнейшем более точно определять риски и работать с ними. Если же неопределенность проекта чересчур высока, то он может быть отправлен на доработку, после чего снова производится оценка рисков.

Порядок управления инвестиционным риском, а также сбора и использования статистической информации в конкретной ситуации зависит от специфики компании и реализуемого инвестиционного проекта.

При разработке методов в управлении риском необходимо перейти к интегрированному подходу, в котором средства и методы совместно используются на всем предприятии, а в управлении компанией есть хорошо продуманная стратегия. Интегрированный подход - это активная позиция, так как подразумевает предвидение, а не пассивную реакцию на риск, такой подход предоставляет больше возможностей и ограничивает опасности.

Для успешной реализации инвестиционных проектов необходимо внедрять и использовать механизмы, включающие комплекс мероприятий по снижению инвестиционных рисков и управлению ими в зависимости от уровня каждого конкретного рискообразующего фактора и степени его влияния на конечный результат инвестиционной деятельности.

Задача эффективного управления инвестиционными рисками должна решаться исключительно внедрением комплексной технологии управления рисками, затрагивающей все аспекты деятельности компании. В основе технологии должен лежать принцип, согласно которому ни одно бизнес-решение не может быть принято без осознания степени риска, адекватного принимаемому решению.

Задание 2

Используя систему показателей:

рассчитать системную и вариативную часть оборотного капитала;

определить источники финансирования оборотного капитала;

определить модель управления оборотным капиталом;

оценить политику управления оборотным капиталом исследуемой корпорации.

Анализ использования оборотного капитала предполагает выявление отношения оборотного капитала к изменениям объемов производства и случайных факторов, возникающих в процессе деятельности корпорации, они подразделяются на: системную часть оборотного капитала переменную (варьирующую) часть.

Системная часть оборотного капитала - это та часть денежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Это может быть усредненная по временному параметру величина оборотных активов, находящихся в свободном ведении корпорации.

Рассчитаем системную и вариативную части оборотного капитала корпорации за исследуемый период по формуле:

СЧ = (СК + ДП) - ДА, (1)

где СЧ - системная часть текущих активов;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы;

ДА - долгосрочные активы.

СЧ₂₀₁₀ = 17683374+35905712-53520168 = 68918 тыс. руб.

СЧ₂₀₁₁ =18918540+39022328-61804026 = -3863158 тыс. руб.

СЧ₂₀₁₂ = 19900441+23363146-62145215 = -18881628 тыс. руб.

ВЧ = ТА - СЧ,(2)

ВЧ₂₀₁₀ = 28882245 тыс. руб.

ВЧ₂₀₁₁ =36621166 тыс. руб.

ВЧ₂₀₁₂ =42457929 тыс. руб.

где ВЧ - вариативная часть текущих активов;

ТА - текущие активы;

Расчет системной и вариативной части оборотного капитала корпорации за исследуемый период представить в табл. 1.

Таблица 1

Расчет системной и вариативной части оборотного капитала корпорации

Показатели	Год
	2010	2011	2012
Долгосрочные пассивы	35905712	39022328	23363146
Собственный капитал	17683374	18918540	19900441
Долгосрочные активы	53520168	61804026	62145215
Общая сумма текущих активов	28882245	36621166	42457929
Системная часть оборотного капитала	28882245	36621166	42457929
Вариативная часть оборотного капитала	-	-	-

Стратегии финансирования оборотного капитала также зависят от величины чистого оборотного капитала корпорации. Рассчитаем данный показатель для корпорации и рассмотрим модель стратегии финансирования оборотного капитала.

Таблица 2

Расчет источников финансирования оборотного капитала корпорации

Показатели	Год
	2010	2011	2012
Общая сумма текущих активов	28882245	36621166	42457929
Общая сумма краткосрочных обязательств	28813327	40484324	61339587
Сумма собственного оборотного капитала	17683374	18918540	19900441
Доля в сумме текущих активов, %	34,97	41,13	58,64

Определим источники финансирования оборотного капитала.

Отразим математические уравнения существующих моделей стратегии финансирования текущих активов (табл. 3).

Таблица 3

Модели управления оборотным капиталом

Наименование модели	Роль краткосрочного кредита и кредиторской задолженности	Риск с позиций ликвидности	Базовое балансовое уравнение	2012г.
Идеальная модель	За счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы, т.е. и их переменная часть	Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно одновременно погасить все обязательства перед кредиторами	ДП=ДА	23363146 < 62145215
Агрессивная модель	За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью варьирующая часть оборотных активов	Весьма рискованна, т.к. в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно	ДП=ДА+СЧ	23363146= 62145215 + (-18881628) 23363146< 43263587
Консервативная модель	Варьирующая часть оборотных активов покрывается на 50 % за счет краткосрочных обязательств	Наименьший риск, однако, возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого снижение прибыли	ДП=ДА+СЧ+ВЧ	23363146 = 62145215 + (-18881628)
Компромиссная модель	Варьирующая часть покрывается частично за счет долгосрочных пассивов	Отсутствует риск потери ликвидности, т.к. нет краткосрочной кредиторской задолженности	ДП=ДА+СЧ+0,5*ВЧ	23363146 = 62145215 + (-18881628)

Проведем анализ на соответствие политики управления оборотным капиталом корпорации вышеперечисленным моделям.

Для анализа представим рассчитанные данные чистого (собственного) оборотного капитала и системой части текущих активов, а также балансовые данные в виде табл. 4.

Таблица 4

Данные для оценки политики управления оборотным капиталом корпорации

Показатели	Обозначение	Год
		2010	2011	2012
Текущие активы	ТА	28882245	36621166	42457929
Долгосрочные активы	ДА	53520168	61804026	62145215
Системная часть оборотного капитала	СЧ	28882245	36621166	42457929
Вариативная часть оборотного капитала	ВЧ	-	-
Чистый (собственный) оборотный капитал	ОК	68918	-3863158	-18881628

Таким образом, проведя анализ и оценку управления оборотными активами предприятия можно сделать вывод что предприятие придерживается консервативной модели управления оборотными активами, когда возникает наименьший риск, однако, возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого снижение прибыли.

Задание 3

Выполнить анализ дебиторской задолженности корпорации по методике И.А. Бланка [1]:

определить уровень и состав дебиторской задолженности;

определить эффективность инвестированных в дебиторскую задолженность средств;

оценить политику управления дебиторской задолженностью исследуемой корпорации.

Для проведения анализа необходимы следующие документы:

Бухгалтерский баланс (форма ОКУД 071001);

Расшифровка отдельных показателей бухгалтерского баланса;

Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью организации (или ее кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам (рис. 1).

На первом этапе анализа оценивается уровень дебиторской задолженности корпорации и его динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, который рассчитывается по следующей формуле:

КОА_ДЗ = ДЗ : ОА, (3)

где КОА_ДЗ ? коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность;

ДЗ ? общая сумма дебиторской задолженности корпорации (или сумма задолженности отдельно по товарному и потребительскому кредиту);

ОА ? общая сумма оборотных активов корпорации.

КОА_ДЗ2010 = 17410729 / 28882245 = 0,6028

КОА_ДЗ2011 = 23377495 / 36621166 = 0,6384

КОА_ДЗ2012 = 23397936 / 42457959 = 0,5511

На втором этапе анализа определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде. Средний период инкассации дебиторской задолженности характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла корпорации. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ПИ_ДЗ = ДЗ_СР : Оо, (4)

где ПИ_ДЗ ? средний период инкассации дебиторской задолженности;

ДЗ_СР ? средний остаток дебиторской задолженности о корпорации (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде;

Оо ? сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

ПИ_ДЗ2010 = 17410729 / 116989 = 149

ПИ_ДЗ2011 = 23377495 / 209987 = 111

ПИ_ДЗ2012 = 23397936 / 230268 = 102

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Основные этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью корпорации

Количество оборотов дебиторской задолженности характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение определенного периода. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

КО_ДЗ = ОР : ДЗ_СР, (5)

где КО_ДЗ ? количество оборотов дебиторской задолженности организации в рассматриваемом периоде;

ОР ? общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ДЗ_СР ? средний остаток дебиторской задолженности корпорации (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде.

КО_ДЗ2010 = 42701323 / 17410729 = 2,453

КО_ДЗ2011 = 76645429 / 23377495 = 3,279

КО_ДЗ2012 = 84048139 / 23397936 = 3,592

На третьем этапе анализа оценивается состав дебиторской задолженности организации по отдельным ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.

На четвертом этапе анализа подробно рассматривается состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность. В процессе этого анализа используются следующие показатели:

1. Коэффициент просроченности дебиторской задолженности:

КП_ДЗ = ДЗ_ПР : ДЗ, (6)

где КП_ДЗ ? коэффициент просроченности дебиторской задолженности;

ДЗ_ПР ? сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки;

ДЗ ? общая сумма дебиторской задолженности корпорации;

КП_ДЗ2010 = 916378 / 17410729 = 0,0526

КП_ДЗ2011 = 918945 / 23377495 = 0,0393

КП_ДЗ2012 = 951399 / 23397936 = 0,0407

2. Средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности:

ВП_ДЗ = ДЗ_ПР : Оо, (7)

где ВП_ДЗ ? средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности;

ДЗ_ПР ? средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок (сомнительной, безнадежной), в рассматриваемом периоде;

Оо -- сумма однодневного оборота по реализации в рассматриваемом периоде.

ВП_ДЗ2010 = 916378 / 116989 = 7,83

ВП_ДЗ2011 = 918945 / 209987 = 4,38

ВП_ДЗ2012 = 951399 / 230268 = 4,13

Предлагается в процессе управления дебиторской задолженностью выделять такие этапы.

Первый этап управления - планирование величины дебиторской задолженности - был, есть и будет одним из важнейших. Это связано с тем, что в процессе реализации работ по планированию величины дебиторской задолженности, необходимо учитывать не только параметры дебиторской задолженности, которые характеризуют ее состояние, но и целый ряд внешних факторов, которые могут существенно повлиять на конечные результаты управления.

В процессе выполнения учета дебиторской задолженности собирается информация о финансовом положении дебиторов, от которых зависит состояние дебиторской задолженности. Основная сложность на данном этапе заключается в определении минимального объема и номенклатуры данных, которые позволяют управляющему субъекту иметь ясное представление о состоянии объекта управления. Данное обстоятельство связано с двумя моментами. Первый момент вызван тем, что для сбора и обработки учетной информации необходимы денежные средства, которые всегда ограничены. Второй момент вызван тем, что информация может дублироваться и опаздывать, а это не способствует принятию обоснованного решения.

Третий этап управления - контроль величины дебиторской задолженности, который предусматривает сравнение фактических данных учета с плановыми или бюджетными. В эпоху централизованного планирования было достаточно разработать плановые показатели, но в рыночных условиях плановые показатели должны формироваться при изучении рынка, что требует разработки бизнес-планов развития, бюджетов. В связи с отсутствием системы плановых показателей деятельности предприятия этап контроля выполняет несколько иные функции, фактически контроль сводится к сравнению бухгалтерских данных только за прошлый и текущий (плановый) период. Поэтому эффективный процесс управления должен базироваться на общей системе управления предприятием.

На четвертом этапе - анализ дебиторской задолженности - исследуются и выделяются факторы, влияние которых привело к появлению отклонений фактических параметров состояния дебиторской задолженности от плановых показателей.

Пятый этап - этап разработки ряда альтернативных решений или определения оптимального решения.

Для формирования нескольких возможных решений, направленных на улучшение той ситуации, в которой находится предприятие, достаточно информации, собранной еще на стадии анализа. На основе этой информации можно создать систему ограничений относительно соответствующей целевой функции, а также провести ранжирование причин, которые больше всего влияют на величину дебиторской задолженности. Та же причина может вызывать несколько последствий, а устранение этих причин моделируется с целью оценки возможных результатов. Таким образом, разрабатывается несколько альтернативных решений или даже определяется оптимальное решение.

Шестой этап - фаза реализации одного или нескольких альтернативных решений - на этом этапе осуществляется выполнение принятого оптимального решения или нескольких альтернативных решений. На этой стадии определяются необходимые средства, а также порядок реализации принятого решения.

Список используемой литературы

1. Бланк, И. А. Основы финансового менеджмента. В 2 томах [Текст] : учебник / И. А. Бланк. - М. : Омега-Л, 2011. - 1344 с.

2. Гаврилова, А. Н. Финансы организаций (предприятий) [Текст] : учеб. пособие / А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. - М. : Кнорус, 2010. - 606 с.

3. Корпоративные финансы [Текст] : учебник : стандарт третьего поколения / под ред. М. В. Романовского, А. И. Восрокнутовой.. - СПб. : Питер, 2011. - 592 с.

4. Лапуста, М. Г. Финансы организаций (предприятий) [Текст] : учебник / М. Г. Лапуста, Т. Ю. Мазурина, Л. Г. Скамай - М. : ИНФРА - М, 2009. -575 с.

5. Никитина, Н. В. Корпоративные финансы [Текст] : учеб. пособие / Н. В. Никитина, В. В. Янов. - М. : Кнорус, 2012. - 512 с.

6. Никитушкина, И. В. Корпоративные финансы [Текст] : учеб. пособие / И. В. Никитушкина, С. Г. Макарова, С. С. Студников. - М. : Эксмо, 2009. - 576 с.

7. Управление финансами. Финансы предприятий [Текст] : учебник / под ред. А. А. Володина. - М. : ИНФРА - М, 2012. - 510 с.

8. Финансовый менеджмент [Текст] : учебник / Д. А. Ендовицкий, Н. Ф. Щербакова, А. Н. Исаенко и др.; под ред. проф. Д. А. Ендовицкого. - М. : Рид Групп, 2011. - 800 с.

9. Фридман, А. М. Финансы организаций (предприятия) [Текст] : учебник / А. М. Фридман. - М.: Дашков и К, 2012. - 488 с.

10. Шуляк, П. Н. Финансы предприятий [Текст] : учебник / П. Н. Шуляк. - М. : Дашков и К, 2010. - 624 с.

Размещено на Allbest.ru

...