Формирование политики управления собственным капиталом ОАО "Хлебозавод №1"

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимости акций Общества, приобретенных акционерами. Уставный капитал Общества определяет минимальный размер имущества Общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Размер уставного капитала составляет 3 256 тыс. рублей и разделен на 325 600 обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 10 (десять) рублей каждая.

Численность персонала ОАО «Хлебозавод №1» составляет 700 человек.

Руководство организацией выполняет Генеральный директор. Он представляет ее во всех учреждениях и организациях, распоряжается имуществом и средствами организации, заключает договора, издает приказы.

Организационная структура управления ОАО «Хлебозавод №1» представлена на рисунке 1 [10].

4

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Организационная структура управления ОАО «Хлебозавод №1»

Генеральный директор имеет 1-го заместителя, который отвечает за проведение на хлебозаводе правильной технической политики, совершенствование техники, технологии и организации производства на основе новейших достижений науки.

Производственная лаборатория осуществляет функции, связанные с наблюдением за качеством готовой продукции и ходом всего технологического процесса. Начальник производственной лабораторией отвечает за проверку соответствия стандартам, техническим условиям, удостоверениям качества всего поступающего на хлебозавод и непосредственно в производство основного сырья (мука) и вспомогательных материалов (соль, сахар, масло растительное, дрожжи и т. д.), за определение влажности муки, ее хлебопекарных свойств, дает заключение, по балльной оценке, качества хлеба и хлебобулочных изделий. Он имеет право запретить отправку в торговую сеть изделий, несоответствующих требованиям по качеству и стандартам, а также использование в производстве некачественного сырья и вспомогательных материалов.

Бухгалтерия осуществляет учет использования средств, выделенных в распоряжение хлебозавода, контролирует выполнение плана по прибыли и рентабельности производства, определяет фактическую себестоимость продукции.

Планово-экономический отдел разрабатывает перспективные и текущие планы предприятия, а также ведет оперативное планирование и определяет плановые показатели участков, смен; контролирует выполнение плана по всем показателям как по хлебозаводу в целом, так и по участкам, сменам и по средством всестороннего анализа производственно-хозяйственной деятельности вскрывает внутренние резервы в экономике предприятия для их оперативного использования. В центре внимания работников отдела находятся задачи по организации труда и управления: внедрение типовых проектов рабочих мест, определение норм выработки и расценок, обмен передовыми методами труда, контроль за соблюдением трудового законодательства, участие в разработке комплексных планов внедрения научной организации труда и планов социального развития организации.

Важную роль на предприятии играют отдел снабжения, отдел сбыта и служба маркетинга, так как от их работы зависит, получит ли организация вовремя сырье необходимого качества, в каком объеме необходимо выпустить продукцию и кому ее реализовать. Так как продукция хлебозавода является скоропортящейся, то необходимо заранее заключать договора на поставку готовой продукции и определять в соответствии с этим объемы выпуска. Эти задачи возложены на службу маркетинга. Также сотрудники этой службы ведут систематическую работу по изучению спроса потребителей, информируют об этом директора для принятия соответствующих мер по удовлетворению спроса населения. Кроме этого, служба маркетинга занимается рекламированием выпускаемой продукции.

Принятая организационная структура предприятия определяет квалификационные требования к специалистам, служащим и работникам всех отделов, цехов и подразделений. Подготовкой и повышением квалификации кадров руководит первый заместитель Генерального директора. Под его ведомством проводится прием и увольнение работников.

Особое внимание уделяется качеству продукции, так как речь идет о производстве из них продуктов питания. В настоящее время исследуемое предприятие внедряет систему менеджмента качества.

Свою продукцию ОАО «Хлебозавод №1» реализует через оптовые и розничные магазины г. Воронежа и Воронежской области. Также существуют государственные заказы на обеспечение продукцией детских садов, школ, больниц и т. п.

В настоящее время ОАО «Хлебозавод №1» является динамично развивающемся предприятием, имеет положительную репутацию у покупателей и потребителей. Однако специфика хлебопекарной отрасли, а именно ее спад, и последние кризисные явления в экономике страны могут привести к негативным моментам. В связи с этим менеджерам компании в данных условиях необходимо уделять особое внимание финансовому состоянию предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости.

2.2 Анализ финансового состояния результатов хозяйственной деятельности предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств, и источниками их формирования. Эти сведения представлены в балансе предприятия (приложение).

Основные методы и приемы, используемые на данном этапе: горизонтальный, вертикальный, сравнительный, трендовый методы и др. [12].

Из сравнительного аналитического баланса можно получить следующее:

1) общая стоимость имущества организации;

2) стоимость иммобилизованных (внеоборотных) активов;

3) стоимость текущих (мобильных) активов;

4) величина материально-производственных запасов;

5) величина дебиторской задолженности общая;

6) сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;

7) стоимость собственного капитала (чистых активов);

8) величина заемного капитала;

9) долгосрочные обязательства;

10 краткосрочные (текущие) обязательства;

11) величина кредиторской задолженности.

Общая стоимость имущества организации уменьшилась в 2012 г. на 2418 тыс. руб. (3,6 %). Снижение произошло за счет уменьшения внеоборотных активов на 1 451 тыс. руб (0,17 %), что составляет 60,01 % общего изменения стоимости имущества организации: уменьшилась стоимость основных средств на 1389 тыс. руб (0,71 %).

Доля оборотных активов в составе имущества уменьшилась на 967 тыс. руб. (0,17 %). Основной вклад в формирование оборотных активов вносят дебиторская задолженность со сроком. Вместе с тем сама структура имущества предприятия, т. е. соотношение его внеоборотных и оборотных активов, характеризуется высокой степенью иммобилизации, т. е. значительным превышением доли внеоборотных активов в общей стоимости имущества (55,40 и 55,23 % соответственно на начало и конец анализируемого периода). С финансовой точки зрения чем выше уровень мобильности имущества (доля оборотных активов в составе имущества), тем лучше.

Пассив баланса характеризуется преобладанием собственных источников средств (81,98 % на конец года). Собственный капитал увеличился на 3 698 тыс. руб., это произошло за счет увеличения нераспределенной прибыли. Собственный капитал выше чем заемный капитал, значит темп его роста выше. Краткосрочные пассивы отсутствуют.

Снизилась кредиторская задолженность на 5697 тыс. руб. (8,12 %).

Дебиторская задолженность на конец отчетного периода превысила размер кредиторской задолженности (на 2 867 тыс. руб., или на 16,4 %), что говорит о финансовой устойчивости предприятия.

Показатели структурной динамики показывают через какие источники был приток новых средств: запасы, денежные средства.

Платежеспособность предприятия - это его способность своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые обязательства. Ликвидность - это способность отдельных имущественных активов обращаться в денежную форму без потерь балансовой стоимости [13].

Активы в зависимости от скорости превращения в денежные средства (ликвидности) разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы (?строк 1240, 1250);

А2 - быстрореализуемые активы (стр. 1230);

А3 - медленно реализуемые активы (?строк 1210, 1220, 1230, 1260);

А4 - труднореализуемые активы (стр. 1100).

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:

П1 - наиболее срочные обязательства (стр. 1520);

П2 - краткосрочные пассивы (?строк 1510, 1540,1550);

П3 - долгосрочные пассивы (?строк 1400, 1530);

П4 - постоянные пассивы (стр. 1300).

При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой. Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4.

Анализ ликвидности баланса за период представлен в таблицах 2, 3 и 4.

Таблица 2 -- Анализ ликвидности баланса за 2010 год

АКТИВ	Нач. г	Кон. г.	ПАССИВ	Нач. г	Кон. г	(+, -)
А1	9851	4078	П1	5397	5943	4454	-1865
А2	15529	12070	П2	-	3857	15529	8213
А3	28750	28208	П3	160	190	28590	28018
А4	35747	37137	П4	68791	59433	33044	-22296
БАЛАНС	74348	69423	БАЛАНС	74348	69423	Х	Х

Таблица 3 -- Анализ ликвидности баланса за 2011 год

АКТИВ	Нач. г	Кон. г.	ПАССИВ	Нач. г	Кон. г	(+, -)
А1	4078	2561	П1	5943	13217	-1865	-10656
А2	12070	14721	П2	3857	-	8213	14721
А3	28208	27185	П3	190	207	28018	26978
А4	37137	36952	П4	59433	48999	-22296	-12047
БАЛАНС	69423	66698	БАЛАНС	69423	66698	Х	Х

Таблица 4 -- Анализ ликвидности баланса за 2012 год

АКТИВ	Нач. г	Кон. г.	ПАССИВ	Нач. г	Кон. г	(+, -)
А1	2561	3034	П1	13217	7522	-10656	-4488
А2	14721	12274	П2	-	-	14721	12274
А3	27185	25745	П3	207	215	26978	25530
А4	36952	35501	П4	48999	52697	-12047	-17196
БАЛАНС	66698	64280	БАЛАНС	66698	64280	Х	Х

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить:

1) текущую ликвидность:

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2) (1)

2) перспективную ликвидность:

ПЛ = А3 - П3 (2)

Фактические соотношения:

2010 г: 4 078 ? 5 943; 12 070 ? 3 857; 28 208 ? 190; 37 137 ? 59 433;

ТЛ = 6348 тыс. р.

ПЛ = 28018 тыс. р.

2011 г: 2 561 ? 13 217; 14 721 ? 0; 27 185 ? 207; 36 952 ? 48 999;

ТЛ = 4065 тыс. р.

ПЛ = 26 978 тыс. р.

2012 г: 3 034 ? 7 522; 12274 ? 0; 25 745 ? 215; 35501 ? 52 697.

ТЛ = 7786 тыс. р.

ПЛ = 25530 тыс. р.

Ликвидность баланса по состоянию на 2010-2012 гг. можно охарактеризовать как недостаточную. Наиболее ликвидные активы меньше суммы наиболее срочных обязательств, платежный недостаток 4 488 тыс. руб. на 2012 г. Это говорит о нехватке покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов. Но поскольку ОАО «Хлебозавод №1» обладает быстрореализуемыми активами в достаточном объеме, что подтверждается соблюдением неравенства А2 П2 (12 274 ? 0), платежный излишек по этой группе в сумме 12 274 тыс. р. может быть направлен на покрытие недостатка средств для погашения наиболее срочных обязательств.

Для качественной оценки платежеспособности необходим расчет коэффициентов ликвидности (таблица 5, рисунок 2).

1) коэффициент текущей ликвидности

2)

К_т.л. = ТА / КО (3)

где ТА - текущие активы (стр. 1200).

3) коэффициент срочной ликвидности

К_с.л. = (ДС + КФВ + ДЗ) / КО, (4)

где ДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность (стр. 1230).

4) коэффициент абсолютной ликвидности

5)

К_а.л = (ДС + КФВ) / КО, (5)

где КФВ - краткосрочные финансовые вложения (стр. 1240);

КО - краткосрочные обязательства (стр. 1500-1530).

3) коэффициент ликвидности при мобилизации средств

4)

К_л.м.=З / КО, (6)

где З - запасы (стр. 1210).

Таблица 5 -- Коэффициенты, характеризующие платежеспособность

Коэффициент	Норма	2010 г	2011 г	2012 г	Отклонение
					2011 г. к 2010 г	2012 г. к 2011 г
Ка.л., ед.	0,2-0,5	0,4	0,1	0,3	-0,3	0,2
Кс.л., ед.	0,7-1	1,7	1,0	1,3	-0,7	0,3
Кт.л., ед.	1-2	3,3	1,7	2,5	-1,6	0,8
Кл.м., ед.	0,5-0,7	1,7	0,7	1,2	-1,0	0,5

Все коэффициенты платежеспособности за период снизились, несмотря на это они все равно выше нормы, это, как правило, говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Достижение высокой ликвидности противоречит обеспечению более высокой прибыльности. Норме соответствует лишь коэффициент абсолютной ликвидности, значит предприятие синхронизирует приток и отток денежных средств по объему и срокам.



Рисунок 2 -- Динамика коэффициентов ликвидности ОАО «Хлебозавод №1» за период 2010-2012 гг

На основании рассчитанных значений коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами и сравнения их с критериальными, производится расчет либо коэффициента восстановления, либо коэффициента утраты платежеспособности, таблица 6.

Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается по формуле 7, коэффициент восстановления платежеспособности по формуле 8:

; (7)

. (8)

Таблица 6 -- Оценка структуры баланса

Показатели	2009 г	2010 г	2011 г	Негативное значение
(Кт.л.), ед.	3,3	1,7	2,5	менее 2,0
(Ксос), ед.	0,7	0,4	0,6	менее 0,1
(Кв/у), ед.	1,16	0,45	1,45	менее 1,0

Мы рассчитали коэффициент утраты платежеспособности и пришли к выводу, так как К_у > 1, то можно с уверенностью сказать, что у предприятия существует реальная возможности не утратить платежеспособность (в течение 3 месяцев).

2.3 Анализ эффективности использования собственного капитала

Анализ формирования финансовых ресурсов предприятия начнем с анализ пассива (таблица 7).

Таблица 7 - Динамика состава и структуры пассива бухгалтерского баланса ООО «ПИЛОТ»

Пассив	2010г	2011	2012г	Изменение 2007 к 2006 г.	Изменение 2008 к 2007 г.
Раздел 3. Капитал и резервы	71253	77998	112053	6745	34055
То же, % к итогу	35,5	37,3	41	1,8	3,7
Раздел 4. Долгосрочные обязательства	0	4946	12317	4946	7371
То же, % к итогу	0,0	2,4	4,5	2,4	2,1
Раздел 5. Краткосрочные обязательства	129656	126089	148734	-3567	22645
То же, % к итогу	64,5	60,3	54,5	-4,2	-5,9
Валюта баланса	200909	209033	273104	8124	64071

Источники формирования имущества также существенно выросли, в том числе: за счет собственного капитала -- на 34055 тыс. руб., а за счет долгосрочного заемного капитала -- на 7371 тыс. руб. или на 2,1 пункта, за счет краткосрочного заемного капитала - на 22645 тыс.руб.

Однако следует заметить, что к концу года доля собственного капитала в общем объеме источников покрытия составляла 41 %, а заемного капитала (краткосрочного) -- 54,5%.

Это в большей мере свидетельствует об укреплении финансового положения организации. Главный вопрос здесь в том, на какие цели будет использоваться собственный капитал.

Таким образом, в пополнении своих активов общество обходится преимущественно собственными средствами.

Далее проанализируем структуру раздела «капитал и резервы» (таблица 8).

Таблица 8 - Анализ капитала и резервов ООО «ПИЛОТ»

Статьи	Годы	Изменение
	2006	2007	2008	2007/2006	2008/2007
1. Уставный капитал	66	66	66	0	0
2. Добавочный капитал	68612	68612	68612	0	0
3. Резервный капитал		10	10	10	0
4. Нераспределенная прибыль	3309	9310	28500	6001	19190

Таким образом, анализ капитала и резервов показал, что на протяжении трех лет изменения не коснулись уставного капитала и добавочного капитала.

Резервный капитал предприятия появился в 2007 году в размере 10 тыс.руб.

Нераспределенная прибыль ООО «ПИЛОТ» имеет тенденцию к увеличению. В 2007 году она выросла на 6001 тыс.руб., в 2008 году - на 19190 тыс.руб.

Для более полной оценки использования собственного капитала предприятия необходимо рассмотреть показатели рентабельности.

Рентабельность является важной экономической категорией, характеризующей эффективность деятельности предприятия, что определяет высокую значимость анализа показателей рентабельности. С этой целью целесообразно рассмотреть основные показатели рентабельности и определить степень влияния факторов, от которых они зависят.

Рассчитаем основные показатели рентабельности предприятия, проведем анализ их динамики за 2006-2008 гг. и полученные результаты занесем в таблицу 9.

Таблица 9 - Динамика основных показателей рентабельности ООО «ПИЛОТ» за 2007-2008гг.

Показатель	2007г.	2008г.	Абсолютное отклонение
1.Рентабельность продукции, %	8,0	12,4	4,4
2.Рентабельность производства, %	8,0	25,3	17,3
3.Рентабельность имущества, %	5,9	17,3	11,4
4.Рентабельность внеоборотных активов, %	18,3	55,4	37,1
5.Рентабельность оборотных активов, %	8,7	25,3	16,6
6. Рентабельность чистого оборотного капитала, %	110	148	38
7.Рентабельность собственного капитала, %	9	30	21
8. Рентабельность продаж	2,9	8,7	5,8

В 2006 году предприятием был получен убыток, в 2006 году, поэтому рентабельность не считается. В 2008 году с увеличением прибыли возросли и коэффициенты рентабельности по сравнению с 2007 годом, что подтверждает высокую эффективность деятельность фирмы.

Особенно существенно увеличились показатели рентабельности чистого оборотного капитала, которые увеличились на 38% в 2008 году, рентабельность внеоборотных активов на 37%, рентабельность производства на 17,3%, рентабельность продаж на 5,8%. Увеличение показателей рентабельности в 2008 году оценивается положительно.

В заключение анализа оценим основные финансовые показатели, ведь эффективность использования собственного капитала влияет на финансовую устойчивость предприятия, его ликвидность, платежеспособность. Определим финансовую устойчивость предприятия с помощью коэффициентов (относительных показателей) в таблице 2.6.

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру используемого предприятием капитала с позиции финансовой стабильности развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства.

Данную группу показателей называют показателями структуры капитала или коэффициентами управления источниками средств.

Основные показатели, входящие в эту группу, представлены в таблице 10 и 11, рисунок 3.

Таблица 10 - Показатели финансовой устойчивости

Показатели	Способ расчета	Пояснение
1. Коэффициент капитализации	(стр. 590+стр. 690) / стр.490	Показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенный в активы собственных средств
2. Коэффициент обесп. собств. источн. финансир.	(стр. 490-стр. 190)/ стр.290	Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников
3. Коэффициент фин. независимости	стр. 490 /стр. 700	Показывает удельный вес собственных средств в общ. сумме источников финансир-я
4. Коэффициент финансирования	стр. 490 / (стр.590+стр.690)	Показывает, какая часть деятельности финан-ся за счет собственных средств, а какая - за счет заемных средств.
5. Коэффициент фин. устойчивости	(стр. 490+стр. 590) / стр.300	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Исходя из наших данных имеем следующие значения:

Таблица 11 - Значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость

Коэффициент	Норма	2010 г	2011 г	2012 г	отклонение
					2011 г. к 2010 г	2012 г. к 2011 г
Кк, ед.	? 1,5	0,2	0,4	0,2	0,2	-0,2
Кои, ед.	? 0,1-0,5	0,7	0,4	0,6	-0,3	0,2
Кфн, ед.	? 0,4-0,6	0,9	0,7	0,8	-0,2	0,1
Кф, ед.	? 0,7-1,5	5,9	2,8	4,5	-3,1	1,7
Кфу	? 0,6	0,9	0,7	0,8	-0,2	0,1

Рисунок 3 -- Динамика коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Хлебозавод №1» за период 2010-2012 гг

Коэффициент капитализации свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости (<1,5). На величину этого показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, наложенные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат. Но этот показатель надо рассматривать вместе с коэффициентом обеспеченности собственными средствами. Когда К_ои> 50 %, то, можно сказать, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных средств. Значение коэффициент финансовой независимости выше критической точки, что хорошо (т. е. собственникам принадлежит 82 % имущества).

3. Рекомендации по повышению эффективности управления собственным капиталом ОАО «Хлебозавод №1»

Для улучшения финансового состояния и совершенствования бухгалтерского учета собственного капитала анализируемого предприятия разработаны следующие рекомендации:

увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;

создать резервный фонд, а также совершенствовать его учет и отражения в бухгалтерском балансе;

совершенствовать бухгалтерскую отчетность общества в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка.

Юридическое значение уставного капитала ОАО «Хлебозавод №1» состоит в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которые акционерное общество имеет по своим обязательствам. Экономическая и практическая роль создания уставного капитала путем размещения акций заключается в возможности оперативного привлечения финансовых средств, необходимых как для начала, так и для продолжения (при необходимости) реальной хозяйственной деятельности.

В Уставе общества зафиксирована величина уставного капитала равная 66000 рублей. Данная величина является допустимой, так как представляет собой 1000-кратный размер минимальной месячной зарплаты.

Как показывают результаты анализа, собственность в стоимостном выражении отстает от стоимости совокупного денежного капитала предприятия. В 2008 году уставный капитал составил 0,11% в структуре собственного капитала предприятия. В этих условиях утрачивается гарантийная функция уставного капитала, состоящая в гарантировании обязательств общества перед третьими лицами, путем определения минимального размера имущества. Кредиторы весьма заинтересованы в том, чтобы предприятие было имущественно сильным, чтобы оно нормально функционировало, ибо этим создается возможность правильного и беспрепятственного получения срочных платежей.

Исходя из вышесказанного обществу целесообразно произвести наращивание уставного капитала. Изменение размера уставного капитала может быть произведено по решению собственников ОАО «Хлебозавод №1» на общем собрании общества и должно быть отражено в его учредительных документах.

Увеличение уставного капитала без привлечения дополнительных инвестиций возможно только в пределах суммы нераспределенной прибыли, которая отражается в системе бухгалтерского учета на счете 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» и добавочного капитала. Это можно сделать следующим образом:

увеличить номинальную стоимость выпущенных ранее акций, с обязательным изъятием из обращения старых, или выпустить новые, так называемые бонусные акции. Порядок проведения бонусной эмиссии акций начинается с определения коэффициента увеличения уставного капитала (К), который рассчитывается по формуле:

,

где УКП - первоначальный размер уставного капитала

ДК - дополнительный капитал, включаемый в уставный капитал.

Для повышения собственных финансовых гарантий общества целесообразно увеличить размер его уставного капитала до 20% от общей суммы собственного капитала за счет части средств добавочного капитала.

При этом коэффициент увеличения уставного капитала будет равен:

В результате проведенного мною анализа финансового состояния ОАО «Хлебозавод №1» у предприятия выявлен недостаток общей величины основных источников формирования запасов и собственных оборотных средств.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов сверх установленных нормативов, то основными способами выхода из кризисного финансового состояния будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структур; обоснованное снижение уровня запасов.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов, а также наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия является увеличение собственного капитала.

Важной проблемой, находящейся на стыке финансового анализа и финансового планирования, является определение необходимых темпов накопления собственного капитала. Данные показатели можно определить, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных значений финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия.

Исходя из того, что для восстановления финансовой устойчивости предприятию наряду с пополнением источников формирования запасов необходимо обоснованно снижать уровень самих запасов. Необходимый прирост собственного капитала на 2010 г. рассчитан при условии неизменности величины запасов в следующем периоде.

Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.

Предельный размер резервного фонда находится в прямой зависимости от размера уставного капитала. В мировой практике предельная сумм резервного капитала колеблется от 10% до 40% уставного капитала. Анализируемому предприятию целесообразно создавать резервный фонд в размере, указанном в его учредительных документах, то есть 25% от уставного капитала и формировать его путем ежегодных отчислений в размере не менее 5% от чистой прибыли.

Рассмотренные выше подходы к учету и отражению резервного капитала могли бы быть применены на анализируемом предприятии. Имея в виду, что назначение резервного капитала состоит в том, чтобы покрывать в балансе имеющийся дефицит, сокращать дивиденды и по возможности равномерно распределять их между операционными годами.

Благодаря этой уравнительно-распределительной функции резервного капитала само предприятие получает характер уверенной хозяйственной деятельности.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

- анализ капитала предприятия;

- оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала;

- оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;

- формирование показателя целевой структуры капитала.

Рассмотрим основные направления анализа капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа была рассмотрена динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.

В результате сравнительного анализа технико-экономических показателей, проведенного во второй главе видно, что объем реализации товаров и услуг ОАО «Пензпромстрой» сократился к концу 2010 года на 45034 тыс. рублей, или на 62,2% к 2008 году. Соответственно и себестоимость продукции сократилась на 49040 тыс. руб., или на 65,3% к 2008 году. Затраты на 1 рубль реализации товара сократились на 6,5 коп.

Валовая прибыль в 2010 году увеличилась на 4006 тыс. руб., к соответствующему периоду 2008 года, что повлекло за собой увеличение чистой прибыли в 2010 году на 1063 тыс. руб., к уровню 2009 года, но ниже на 573 тыс. руб., чем в 2008 году. Чистая рентабельность увеличилась на 0,6%, или на 103%.

Среднегодовая стоимость основных производственных фондов к концу 2010 года выросла на 607 тыс. руб., или на 19,9% к 2008 году. Среднегодовая стоимость оборотных средств за этот период наоборот сократилась на 5628 тыс. руб., или на 86,1%.

За анализируемый период произошло уменьшение активов и пассивов баланса в 2010 году на 11384,0 тыс. руб., или на 6,1% к соответствующему периоду 2008 года. Снижение произошло в результате сокращения основных средств на 11095,0 тыс. руб., или на 20,4% к уровню 2008 года. Так, как анализируемая организация занимается строительством объектов, то в 2010 году было сокращено незавершенное строительство на 60694,0 тыс. руб., или на 56% к уровню 2008 года.

За период с 2008 по 2010 год незначительно сократились запасы и долгосрочные финансовые вложения организации. В тоже время, на конец 2010 года выросли денежные средства в сумме 1281 тыс. руб. и дебиторская задолженность на 58717 тыс. руб.

В структуре пассива наибольшую долю составляют краткосрочные обязательства, причем наблюдается их снижение за счет уменьшения кредиторской задолженности на 23199 тыс. руб., а также сокращения займов и кредитов на 15086 тыс. руб. к соответствующему периоду 2008 года.

Сумма источников капитала сформировалась в основном за счет заемных средств. ОАО «Хлебозавод №1» для осуществления своей деятельности использует заемные средства, в виде кредиторской задолженности перед государством, поставщиками и подрядчиками и кредитов коммерческих банков.

Следует отметить превышение в 2 раза дебиторской задолженности над кредиторской, что является положительным фактором деятельности организации, но в тоже время говорит о несвоевременной оплате клиентов за поставленную продукцию. В краткосрочной перспективе баланс ОАО «Хлебозавод №1» неликвиден, так как не выполнено ни одно условие абсолютной ликвидности.

На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала.

Коэффициент отношения заемных и собственных средств превышает 1, то это говорит о том, что предприятие зависимо от заемных средств. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств колеблется в пределах от 0,16 до 1,02.

ОАО «Хлебозавод №1» значения коэффициента маневренности за 2008-2010 годы имеют отрицательное значение, что свидетельствует о нестабильном финансовом положении.

Коэффициент обеспеченности запасов на конец 2010 года превышает норматив, что говорит об отвлечении значительных собственных средств на приобретение запасов готовой продукции.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов.

Для этого необходимо оценить влияние использования основных средств на объём производства продукции при следующих исходных данных, приведенных в таблице 12 и 13.

Для обобщающей характеристики использования основного капитала служат показатели капиталоотдачи и капиталоёмкости относительной экономии основного капитала. Капиталоотдача определяется отношением стоимости годового объёма продукции к среднегодовой стоимости основного капитала. Капиталоёмкость - обратный показатель капиталоотдачи.

Таблица 12 - Влияние использования основных средств на объём производства продукции в 2009 году

Показатель	Объем выпуска продукции, тыс. руб.	Среднегодовая величина основного производственного капитала, тыс. руб.	Капиталоотдача, тыс. руб.
Усл. обозн.	ВП	ОК	ko
2008 г.	72458	164290	0,44
2009 г.	31244	223562	0,14
Отклонение (+,-)	-41214	59272	-0,30
Абс. откл, в %	43,1	136,0	31,8

Определим влияния изменения величины основного капитала в 2009 году на объем производства продукции:

ВПОК = (ОКф - ОКпл) * koпл = (223562-164290) * 0,44 = 26079,6 тыс. руб.

Рассчитаем влияние изменения капиталоотдачи на объем производства продукции:

ВПkо = ОКф*(koпл - koф) =223562 * (0,14 - 0,44) = -66979,5 тыс. руб.

Сумма влияния факторов равна:

-66979,5 + 26079,6 = -40899,9 тыс. руб.

Фактически капиталоотдача на предприятии в 2009 году сократилась по сравнению с 2008 г. на 0,30 тыс. руб., или на 31,8% главным образом за счет увеличения основного капитала на 59272,0 тыс. руб., и сокращения выпуска продукции на 41214,0 тыс. руб.

Определим влияния изменения величины основного капитала на объем производства продукции в 2010 году:

ВПОК = (ОКф - ОКпл) * koпл = (92198 - 223562) * 0,14 = -18390,9 тыс. руб.

Таблица 13 - Влияние использования основных средств на объём производства продукции в 2010 году

Показатель	Объем выпуска продукции, тыс. руб.	Среднегодовая величина основного производственного капитала, тыс. руб.	Капиталоотдача, тыс. руб.
Усл. обозн.	ВП	ОК	ko
2009 г.	-	223562	0,14
2010 г	-	92198	0,30
Отклонение (+,-)	-	-131364	+0,16
Абс. откл, в %	-	41,2	214,3

Рассчитаем влияние изменения капиталоотдачи на объем производства продукции:

ВПkо = ОКф*(koпл - koф) = 92198 * (0,30 - 0,14) = 14751,6 тыс. руб.

Сумма влияния факторов равна:

-18390,9 + 14751,6 = -3639,3 тыс. руб.

Фактически капиталоотдача на предприятии в 2010 году увеличилась по сравнению с 2009 г. на 0,16 тыс. руб., или на 214,3% главным образом за счет сокращения величины основного капитала на 131364,0 тыс. руб., так как не произошло увеличения продукции.

Увеличение капиталоотдачи в данном случае не говорит об увеличении эффективности использования основного капитала.

Для дальнейшего увеличения капиталоотдачи необходимо повышать производительность оборудования с помощью введения новых технологий, модернизации оборудования, повышения квалификации работников, применять рациональные режимы загрузки оборудования.

Рассмотрим далее основные аспекты оценки основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков.

Вместе с тем, существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:

- отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, имеет обычно более низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла. Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован предприятием заемный капитал;

- стадия жизненного цикла предприятия. ОАО «Хлебозавод №1» находящийся в стадии зрелости, в большей мере должен использовать собственный капитал;

- конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию предприятия, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала. И наоборот, в условиях неблагоприятной конъюнктуры и сокращения объема реализации продукции использование заемного капитала ускоренно генерирует снижение уровня прибыли и риск потери платежеспособности; в этих условиях необходимо оперативно снижать коэффициент финансового левериджа за счет уменьшения объема использования заемного капитала;

- конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к резкому снижению уровня финансовой рентабельности, а в ряде случаев - и к убыточной операционной деятельности). В свою очередь, при существенном снижении этой стоимости резко снижается эффективность использования долгосрочного заемного капитала (если кредитными условиями не оговорена соответствующая корректировка ставки процента за кредит). Наконец, конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников - при возрастании уровня ссудного процента возрастают и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал;

- уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает, и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в практических условиях этот потенциал часто остается невостребованным в связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли. В этом случае собственники предпочитают инвестировать полученную прибыль в собственное предприятие, обеспечивающее высокий уровень отдачи капитала, что при прочих равных условиях снижает удельный вес использования заемных средств;

- коэффициент операционного левериджа. Рост прибыли предприятия обеспечивается совместным проявлением эффекта операционного и финансового левериджа. Поэтому предприятия с растущим объемом реализации продукции, но имеющие в силу отраслевых особенностей ее производства низкий коэффициент операционного левериджа, могут в гораздо большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового левериджа, т.е. использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала;

- отношение кредиторов к предприятию. Как правило, кредиторы при оценке кредитного рейтинга предприятия руководствуется своими критериями, не совпадающими иногда с критериями оценки собственной кредитоспособности предприятием. В ряде случаев, несмотря на высокую финансовую устойчивость предприятия, кредиторы могут руководствоваться и иными критериями, которые формируют негативный его имидж, а соответственно снижают и его кредитный рейтинг. Это оказывает соответствующее отрицательное влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала, снижает его финансовую гибкость, т.е. возможность оперативно формировать капитал за счет внешних источников;

- уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала из внешних источников за счет эмиссии акций (привлечения дополнительного паевого капитала). В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала;

- финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход собственников и менеджеров к финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить высокую прибыль на собственный капитал, невзирая на высокий уровень рисков, формирует агрессивный подход к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере;

- уровень концентрации собственного капитала. Для того, чтобы сохранить финансовый контроль за управлением предприятием, владельцам предприятия не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже несмотря на благоприятные к этому предпосылки.

С учетом этих факторов управление структурой капитала на предприятии сводится к основным направлениям, как установлению оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала и обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа. Проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

Заключительным этапом оптимизации структуры капитала является формирование показателя целевой структуры капитала. Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данного предприятия.

Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.

Заключение

На основе проведенного исследования можно сделать основные выводы, представленные ниже.

Одна из главнейших проблем современных российских предприятий - это эффективное управление состоянием финансовых ресурсов. Опыт показывает, что из-за отсутствия точного и систематического знания о своих финансах российские компании теряют до пятой части доходов. Для эффективного управления необходимо точно представлять за счет чего формируются финансовые ресурсы, а также какие факторы оказывают влияние на составляющие финансовых ресурсов.

Ведущим звеном в финансовой системе являются финансы хозяйствующих субъектов. Это обусловлено тем, что источники финансовых ресурсов формируются на уровне хозяйствующего субъекта. Хозяйствующие субъекты в процессе своей производственно-торговой деятельности вступают в различные финансовые отношения.

Управление собственным капиталом предприятия - это совокупность целенаправленных методов, операций, рычагов, приемов воздействия на разнообразные виды финансов для достижения определенного результата.

Финансы предприятий - это финансовые или денежные отношения, возникающие в ходе предпринимательской деятельности в процессе формирования собственного капитала, целевых фондов денежных средств, их распределения и использования. К финансам предприятий относят: основные средства, оборотные средства, капитал, долгосрочные финансовые обязательства.

На основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что ОАО «Хлебозавод №1» не является убыточным предприятием, так как в течение всего рассматриваемого периода получает прибыль. Однако работу предприятия нельзя считать отличной, так как в течение исследуемого периода наблюдается значительное колебание анализируемых показателей, а это говорит о том, что на предприятии есть проблемы, которые необходимо решать. В частности, необходимо устранить причины изменения показателей, которые в большей степени оказали влияние на снижение прибыли и рентабельности - это объем реализации продукции, цена и себестоимость.

Для повышения эффективности использования собственного капитала рекомендуется увеличить величину уставного капитала предприятия.

Список использованной литературы:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (ред. от 30.12.2004) (с изм. и доп., вступающими в силу с 10.01.2005)

2. Федеральный закон от 14.06.1995 № 88-ФЗ (ред. от 22.08.2004) «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 12.05.1995)

3. Федеральный закон от 21.11.1996 №129-ФЗ «О бухгалтерском учете»

4. Федеральный закон от 26.10.2002 г. №127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)"

5. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством / В.П. Астахов. М.: Изд-во «Ось-89», 2002, 251 с.

6. Абрамов А. Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия в 2-х ч / А. Е. Абрамов. М.: Экономика и финансы АКДИ, 2006. - 305 с.

7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа / М. И. Баканов: Учебник. - 4-е изд., доп. и перераб.. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 416 с.

8. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / И. Т. Балабанов. - 2-е изд., доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 208 с.

9. Блуцевская Ю.А. Финансовые ресурсы // Вопросы экономики. №6. - 2007. - С .88 - 100.

10. Бочаров ...