Инструменты рынка производных ценных бумаг в РФ

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

МОСКОВСКАЯ ФИНАНСОВО - ЮРИДИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ

Финансово-юридический факультет

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: «Производные ценные бумаги»

на тему: Инструменты рынка производных ценных бумаг в РФ

Москва 2013

Оглавление

Введение

1. Теоретические основы функционирования рынка производных финансовых инструментов

1.1 Понятие и сущность производных финансовых инструментов

1.2 Виды производных финансовых инструментов

1.3 Классификация производных финансовых инструментов

2. Финансово-аналитическая отчетность рынка производных финансовых инструментов по данным ЦБ РФ за 2012 год

Заключение

Список использованной литературы

Введение

производный финансовый инструмент рынок

Появление и распространение производных ценных бумаг связано с поиском таких инвестиционных стратегий,которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен,т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

В настоящее время рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире. Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам,ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы.Инвестиционные операции стали действительно международными,а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками - риском изменения курса валюты, риском роста/падения процентных ставок по вкладам,риском колебания курсов акций и т.п., следовательно,возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций,снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

Рынок производных ценных бумаг в России имеет короткую историю и, по сравнению с западным, развит недостаточно.К основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят:

- правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета;

- проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке;

- несовершенство инфраструктуры рынка;

- состояние рынка и спектр торгуемых инструментов.

На уровне конкретных компаний появляются и частные причины,такие, как слабое представление о свойствах и механизме различных производных инструментов,основах организации ведения и сопровождения сделок, трудности в оценке результата хеджирования,начального и остаточного риска и, наконец,отсутствие понимания и одобрения руководства.

Однако, не смотря на обозначенные сложности,инвестирование в ценные бумаги является одним из самых популярных объектом инвестирования,что объясняет,во-первых,относительно низким уровнем доходности банковских депозитов,во-вторых,относительно высоким уровнем ликвидности,в-третьих,относительно легким доступом на фондовой рынок.

Актуальность выбранной темы исследования определяется тем, что ценные бумаги являются одним из наиболее привлекательных объектов инвестирования на отечественном рынке. В силу того, что цель инвестирования состоит не только в сохранение, но и в увеличение величины инвестированных ресурсов, то перед инвестором стоит задача в определение потенциально возможных доходов от инвестирования.Цель работы:определить дальнейшие перспективы производных инструментов на фондовом рынке.

1. Теоретические основы функционирования рынка производных финансовых инструментов

1.1 Понятие и сущность производных финансовых инструментов

В Глоссарии Комиссии по срочной биржевой торговле (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) приводится следующее определение: «производный инструмент - это финансовый инструмент, торгуемый на бирже или внебиржевом рынке, цена которого напрямую зависит (то есть является производной) от стоимости одного или более базовых активов: ценных бумаг, фондовых индексов, долговых инструментов, товаров, других производных инструментов или каких-либо согласованных ценовых индексов или иных соглашений.

Производные инструменты подразумевают торговлю правами и обязательствами, основанными на базовых продуктах, а не передачу прав собственности на них».

Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета, производным финансовым инструментом является «финансовый инструмент:

ь стоимость которого меняется в результате изменения процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);

ь для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменение рыночной конъюнктуры (базисные инструменты);

ь расчеты по которому осуществляются в будущем».

Таким образом, под производными финансовыми инструментами понимаются финансовые инструменты, стоимость которых зависит от стоимости лежащих в их основе активов (называемых базовыми, или базисными), обладающие высоким уровнем финансового рычага и исполнение обязательств по которым осуществляется в будущем.

Базовые активы следует понимать в широком смысле как предметы соглашений между участниками рынка, включая:

Ш не только реальные активы, представляющие собой объекты гражданских прав, которые могут передаваться рыночным путем и находиться в собственности сторон сделки, например: ценные бумаги и финансовые инструменты, валютные ценности, товары;

Ш но и мнимые, не передаваемые по своей природе и не могущие являться собственностью сторон сделки, например: индексы цен, процентные ставки, курсы валют, иные индикаторы, характеризующие те или иные события и явления, а также суждения сторон, в том числе средняя температура, количество осадков за период, вероятность дефолта определенного эмитента, изменение во времени индекса потребительской корзины или ставок фрахта.

1.2 Виды производных финансовых инструментов

Основными видами производных финансовых инструментов являются форвардные контракты, фьючерсные контракты, опционы, свопы.

Форвардные контракты - соглашения с твёрдыми обязательствами между двумя сторонами купить (длинная позиция по форварду) или продать (короткая позиция) базовый актив на определенный момент в будущем по установленной цене исполнения. Форвардский контракт- это двусторонний контракт, по которому стороны(покупатель и продавец)обязуются совершить сделку в отношении базового актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене. Отличительными особенностями форварда являются:

не обращаются на бирже;

представляет собой взаимное обязательство покупателя и продавца, т.е. продавец обязан продать базисный актив, а покупатель купить его;

исполнение форварда заканчивается поставкой базисного актива;

в основе форварда находится, как правило, конкретный товар или финансовые активы.

Форвардный контракт - это индивидуальный контракт, соответствующий потребностям контрагентов. Он заключается для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. В мировой практике широкое развитие получил форвардный валютный рынок, и форвардные контракты активно используются для хеджирования валютного риска

Фьючерсные контракты - стандартизированные соглашения купить (длинная позиция по фьючерсу) или продать (короткая позиция) базовый актив на определенный момент в будущем по установленной цене исполнения. Суть этого вида инвестиций состоит в самом названии (по-английски. фьючер - будущее).Фьючерсные контракты на товары, валюты и индексы фондовых рынков = все они являются попыткой предсказать стоимость этих показателей по состоянию на определенную дату в будущем. Повсеместно считается, что вложение средств во фьючерсные контракты является спекулятивной операцией с высокой степенью риска. Это правильно. Вместе с тем, фьючерсные контракты широко используются для снижения риска биржевых операций. Фьючерсные спекулянты вкладывают средства в товарные фьючерсы, одновременно инвестируя в облигации, акции. Управляющие паевыми инвестиционными фондами используют фьючерсные контракты, чтобы хеджировать свои риски. Основной целью фьючерсных рынков является создание эффективного механизма управления финансовыми рисками. Фьючерсные трейдеры принимают на себя риски, избавляя от них производителей и потребителей, надеясь заработать на этих операциях с высокой степенью риска.

Фьючерсный товарный контракт представляет собой обязательство поставить или приобрести определенное количество товара в один из будущих месяцев по цене, определенной фьючерсным рынком. К примеру, если вы покупаете фьючерсный контракт на апрель партии серебра по цене6.72 долл. за унцию, это означает, что вы приняли на себя обязательство купить в апреле минимум 5 тысяч унций серебра по цене 6.72 долл. за унцию. Если же вы продаете фьючерсный контракт, вы тем самым принимаете на себя обязательство поставить в будущем этот товар на рынок. Этот механизм относится и ко всем другим видам фьючерсных контрактов. При этом важно знать, что подавляющее большинство фьючерсных контрактов не дожидается того дня, когда обязательство поставки следует выполнять, а закрывается ранее оговоренной даты поставки.

Обычно товарные фьючерсные контракты используются в одном из двух случаев: либо для хеджирования ценового риска, либо для спекуляции. В качестве примера хеджирования можно привести следующую ситуацию. Фермер имеет на продажу1000 фунтов пшеницы. Он может продать свой товар по текущей биржевой цене. Однако он может и «забронировать» за собой право продать свой товар по сегодняшней цене в будущем. В этом случае он продает не сам товар, а право купить его по сегодняшней цене в будущем, тем самым принимая на себя обязательство поставить товар в будущем по сегодняшней цене. В этом случае он страхуется от возможного падения цены к моменту сбора урожая.

Риски, связанные с фьючерсными контрактами, относятся в основном к спекулятивным операциям. Спекулятивными фьючерсными операциями называются те, которые не имеют своей целью физическую поставку товара в будущем, а призваны принести прибыль за время действия контракта (до момента его исполнения). Такого рода операции характеризуются высокой степенью риска, так как при их исполнении используются, как правило, заемные средства(маржинальная торговля), а каждый фьючерсный контракт отличается огромными объемами финансовых активов. Например, фьючерсный контракт на облигации может стоить 10 тысяч долл., но на эти деньги вам позволяют купить облигаций на 100 тысяч долл. Правилами фьючерсных торгов оговаривается, что для совершения сделок вам необходимо иметь лишь5-10% собственных средств, а остальную недостающую сумму вам может предоставить брокер.

Расчетные форварды и фьючерсы представляет собой соглашения осуществить на определенную дату в будущем (в день исполнения) взаиморасчеты на основании разницы фактического значения базовой величины в день исполнения и значения этой базовой величины, закрепленного в цене соглашения в день совершения сделки.

Опционы - соглашения между двумя сторонами, дающие право покупателю при ответных обязательствах продавца купить или продать базовый актив в будущем по установленной цене исполнения. Опционы -это привилегии, которые одни участники рынка продают другим. Привилегия состоит в праве покупки или продажи ценных бумаг по согласованной цене в течение определенного периода времени. Существует два основных типа опционов: колл-опционы и пут-опционы.

Колл-опцион предоставляет его владельцу право купить ценные бумаги(чаще всего акции) по согласованной цене в течение определенного периода времени. Покупатель колл-опциона надеется, что цена на акции существенно вырастет еще до окончания времени действия опциона, тогда он сможет купить акции по «забронированной» низкой цене и тут же перепродать их по текущей рыночной цене, либо попросту получить сложившуюся разницу в ценах в момент принудительного исполнения контрактов на опционы.

Пут-опцион предоставляет его владельцу право продать ценные бумаги (чаще всего акции) по согласованной цене в течение определенного периода времени. Покупатель пут-опциона делает ставку на то, что цена на акции еще до срока окончания опциона будет падать. Это позволит им продать акции дороже, чем по рыночной цене, получив соответствующую прибыль.

Важным показателем опционов является цена исполнения(тhe exercise or strike pricе).Это уровень цены, который цена акции должна превысить(в случае колл-опциона),или ниже которой опуститься(в случае пут-опциона),чтобы опцион стал прибыльным. Другой важной особенностью инвестиций в опционы является то, что владелец опциона не обязан реализовывать приобретенное право на покупку или продажу акций, если сложившиеся условия его не устраивают. Большинство опционных стратегий основано на крупных колебаниях рынка (вплоть до 30-40% в течение дня). Если же цена на акции меняется незначительно, пользование опционной стратегией может себя не оправдать.

Свопы - соглашения между двумя сторонами об обмене в будущем определенными платежами, основанными на базовых активах в соответствии с установленными в соглашениях условиями.

Производные финансовые инструменты (ПФИ) в зависимости от базисных активов подразделяются на:

Ш товарные - ПФИ на сельскохозяйственную и лесную продукцию, электричество, нефть и нефтепродукты, натуральный газ, металлы и другие товарные активы;

Ш фондовые - ПФИ на акции, облигации, другие ценные бумаги, а также на фондовые индексы;

Ш валютные - ПФИ на иностранные валюты, валютные курсы и иные валютные активы;

Ш процентные - ПФИ, имеющие в своей основе процентные ставки по корпоративным или государственным долговым обязательствам, депозитам, межбанковским кредитам;

Ш прочие ПФИ, которые в чистом виде сложно отнести к выше перечисленным группам, а именно:

§ кредитные (Credit Derivatives) - производные инструменты, предназначенные для управления кредитными рисками, выплаты по которым зависят от возникновения определенных кредитных событий;

§ страховые (Insurance Derivatives) - также новый вид производных инструментов, выплаты по которым зависят от суммы страховых требований определенного типа за установленный период времени;

§ погодные (Weather Derivatives), в частности производные инструменты на температуру, выплаты по которым осуществляются в зависимости от средней температуры в конкретном месяце на заданной территории; либо инструменты, зависящие от иных погодных условий;

§ прочие инструменты с экзотическими основаниями.

1.3 Классификация производных финансовых инструментов

По способу исполнения различают производные финансовые инструменты:

Ш с физической поставкой базового актива (physical delivery) - поставочные форварды, фьючерсы и опционы;

Ш расчетные инструменты (cash settlement), по которым на дату исполнения производятся денежные расчёты на основе соответствующей числовой характеристики данного рынка. Это возможно при существовании достаточно ликвидного спот рынка базового актива либо иных условий, позволяющих определить единую для участников торгов цену либо иной объективный индекс для проведения окончательных расчетов между участниками. Типичными примерами таких инструментов являются контракты на фондовый индекс, индекс акций, курс валют, индекс цены товара и свопы.

В зависимости от рынков обращения производных финансовых инструментов различают:

Ш биржевые инструменты (exchange traded instruments) - в основном фьючерсы и биржевые опционы;

Ш внебиржевые (over-the-counter (OTC) instruments) - форварды, внебиржевая часть опционов, свопы, включая подавляющее большинство экзотических инструментов.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Как уже выше упоминалось, к производным ценным бумагам относятся:

- Варранты;

- Депозитарные расписки;

- Стрипы;

- Фьючерсы;

- Форварды;

- Опционы.

Рассмотрим некоторые из них:

Варрант - это ценная бумага, представляющая из себя право приобрести пакет акций создаваемого акционерного общества по фиксированной цене в течение определённого срока. Термин «варрант» происходит от английского слова “warrant”, которое переводится как «ордер», «полномочие». Возникновение варранта связано с ситуацией, когда акционерное общество предоставляет некоторым потенциальным акционерам определённые льготы: получив варрант такой акционер переносит срок платежа. В дальнейшем, если цена акций подскочит выше цены исполнения варранта, его владелец может продать эту ценную бумагу, просто получив прибыль. Если же цена акций останется низкой, владелец варранта может не реализовать своё право. В любом случае владелец варранта во время срока его действия может приобрести пакет акций акционерного общества, выпустившего варрант.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, представляющая из себя банковское свидетельство косвенного владения акциями иностранных фирм. Указанные акции хранятся на депозите в банке страны, где зарегистрирован эмитент.

Стрип - это ценная бумага, представляющая из себя бескупонную облигацию, которая погашается за счёт процентных выплат по пакету государственных облигаций, находящихся в собственности компании.

2. Финансово-аналитическая отчетность рынка производных финансовых инструментов по данным ЦБ РФ за 2012 год

В 2012 г. конъюнктура российского рынка производных финансовых инструментов по?прежнему определялась состоянием рынков основных базовых активов и существенно различалась по отдельным сегментам. Наблюдалась активизация торгов валютными и процентными фьючерсами, на остальных сегментах фьючерсного рынка и на рынке опционов объемы операций значительно сократились. Аналогичная динамика отмечалась и по открытым позициям по срочным контрактам на указанных сегментах. Объем торгов биржевыми деривативами в 2012 г. по сравнению с предыдущим годом уменьшился (рис. 4.1).

Рисунок 4.1 Структура торгов срочными биржевыми контрактами по базовам активам (трлн.руб.)

Так, средний дневной стоимостный объем торгов фьючерсами и опционами1 в 2012 г. снизился до 201,7 млрд. руб. против 230,1 млрд. руб. в 2011 году. На Московской Бирже средний дневной объем торгов фьючерсными контрактами сократился на 4,4%, до 4,1 млн. контрактов. При этом средние за 2012 г. открытые позиции по фьючерсным контрактам на этой бирже составили 6,9 млн. контрактов, что на 15,1% больше аналогичного показателя 2011 г. (табл. 4.1, табл. 4.2).

Таблица 4.1

Структура торгов диривативами по биржам и инструментам (млрд.руб.)

Таблица 4.2

Открытые по деривативам на Московской Бирже ( среднегодовые, млн. контрактов)

Годовой коэффициент оборачиваемости2 фьючерсных контрактов в сравниваемые периоды уменьшился со 175 до 138, что может видетельствовать о некотором снижении доли спекулятивных сделок с фью-черсными контрактами. Основную долю биржевого оборота торгов в 2012 г. по-прежнему составляли фьючерсы со сроком исполнения до 3 месяцев. Доли фьючерсов с большими сроками исполнения (от 3 до 6 месяцев и свыше 6 месяцев) в суммарном объеме торгов сократились .Состав обращающихся срочных контрактов расширялся за счет фондовых фьючерсов, введенных в обращение на Московской Бирже в первом полугодии 2012 г., и процентных контрактов. В феврале одновременно начались торги российскими депозитарными расписками (РДР) на акции UnitedCompany RUSAL Plc в секторе «Стандарт» и поставочными фьючерсами на РДР на акции данного эмитента на срочном рынке. В июне были введены в обращение фьючерсы на основные фондовые индексы четырех стран BRICS. Годовой объем торгов по новым фондовым контрактам составил 1,4 млрд. рублей. В декабре была расширена линейка процентных фьючерсов - были введены в обращение фьючерсы на корзину «десятилетних» облигаций федерального займа (Приложение, табл. 8). К сокращению суммарного объема сделок с фьючерсами и опционами в 2012 г. привело прежде всего уменьшение объема торгов на фондовом сегменте рынка фьючерсов (рис. 4.2).

Рисунок 4.2 Годовые темпы прироста объемов торгов на российском срочном биржевом рынке (%)

Последнее было вызвано в основном выводом средств инвесторов (в том числе нерезидентов) с российского рынка акций и его срочного сегмента3 на протяжении большей части 2012 года. В результате доля сегмента фондовых фьючерсов в суммарном объеме биржевых торгов деривативами в 2012 г. сократилась до 65% (против 75% в 2011 г.). Структура сегмента фондовых фьючерсов по инструментам не претерпела существенных изменений. В оборотах торгов по?прежнему преобладали фьючерсы на индекс РТС (рис. 4.3; 4.4).

Рисунок 4.3 Объемы биржевых торгов на текущем и срочном сегментах рынка акций на Московской Бирже

Рисунок 4.4 Структура фондового сегмента рынка фьющерсов на Московской Бирже (%)

Интерес к контрактам на остальные фондовые индексы (индекс ММВБ, индекс РТССтандарт, отраслевые индексы РТС, индекс волатильности RTSVX) был незначительным. Среди фьючерсов на отдельные акции российских эмитентов лидирующее положение по объему торгов на Московской Бирже заняли контракты на акции ОАО «Сбербанк России» (1,3 трлн. руб.), ОАО «Газпром»(0,7 трлн. руб.) и ОАО «ЛУКОЙЛ» (0,3 трлн. руб.).Ослабление курса рубля к основным мировым валютам в мае и его высокая волатильность в июне-октябре способствовали росту востребованности валютных фьючерсов как инструментов хеджирования риска изменения курсов валют, а также инструментов для совершения спекулятивных и арбитражных сделок. Валютные фьючерсы по итогам 2012 г. уступали фондовым контрактам по объемам торгов, но впервые с 2009 г. превысили их по объему открытых позиций в контрактах (табл. 4.1; 4.2).Доля фьючерсов на иностранную валюту в суммарном объеме биржевых торгов деривативами увеличилась с 15% в 2011 г. до 26%. Структура валютного сегмента рынка фьючерсов по инструментам оставалась аналогичной структуре кассового сегмента внутреннего валютного рынка (рис. 4.5).

Рисунок 4.5 Структура валютного сегмента российского рынка фьючерсов по базовым активам (млрд. руб.)

На рынке фьючерсов, как и на спот рынке, доминировали контракты на курс доллара США к рублю, объем сделок по которым на Московской Бирже начиная с мая существенно возрос, а по итогам 2012 г. составил10,8 трлн. руб. (6,3 трлн. руб. в 2011 г.). Активность операций с остальными валютными фьючерсами на Московской Бирже и Бирже «Санкт-Петербург» снизилась. Большую часть 2012 г. контракты на курс доллара США к рублю лидировали также по стоимостному объему открытых позиций (на конец месяца), опережая ранее самые ликвидные контракты на индекс РТС (рис. 4.6).

Неустойчивая конъюнктура российского рынка акций и высокая волатильность курса национальной валюты на внутреннем валютном рынке в 2012 г. определяли динамику фьючерсных котировок на основных сегментах срочного биржевого рынка (фондовом и валютном). Большую часть 2012 г. фьючерсные котировки самых ликвидных контрактов на индекс РТС с ближними датами исполнения (до 6 месяцев) находились в бэквордации (были ниже спот котировок) независимо от динамики индекса РТС. Фьючерсные спреды контрактов со сроками исполнения более 6 месяцев колебались в более широком диапазоне и были положительными в периоды роста индекса РТС. Такая динамика фьючерсных спредов указывала на негативные ценовые ожидания участников рынка акций в краткосрочной перспективе и их неопределенность на более длительные сроки (рис. 4.7).

Спреды между фьючерсными и текущими котировками наиболее ликвидных валютных контрактов (на курс доллара США к рублю)в 2012 г. уменьшались, оставаясь положительными, несмотря на чередование периодов роста и снижения курса рубля по отношению к доллару США, что может свидетельствовать об ожидании участниками валютного рынка умеренного повышения курса доллара США к рублю (рис. 4.8).

Конъюнктура сегмента товарных фьючерсов (2% суммарного объема биржевых торгов деривативами) находилась в тесной зависимости от динамики цен на мировом товарном рынке (рис.4.9).

Котировки драгоценных металлов в течение 2012 г. колебались в рамках горизонтального коридора, вследствие чего интерес участников срочного рынка к фьючерсам на данные активы снизился. Спрос участников торгов на нефтяные фьючерсы также уменьшился. По итогам 2012 г. объем операций с товарными фьючерсами сократился в 1,8 раза по сравнению с 2011 годом. Самыми ликвидны-ми среди товарных фьючерсов оставались контракты на золото (386,4 млрд. руб.) и на нефть сорта «Брент» (384,1 млрд. руб.), достаточной ликвидностью характеризовались контракты на серебро(125,5 млрд. руб.). В 2012 г. продолжилось развитие сегмента процентных фьючерсов. Несмотря на незначительную долю данных контрактов в совокупном объеме торгов биржевыми деривативами (менее 1%),в последние 2 года сегмент процентных фьючерсов показывал максимальный темп прироста оборотов торгов (табл. 4.1, рис. 4.2). Активизация операций происходила за счет фьючерсов на долгосрочные процентные ставки (на корзины ОФЗ), которые почти полностью вытеснили аналогичные контракты на краткосрочные ставки MosPrime (1?дневную и 3?месячную) и на 1?дневную ставку RUONIA. Увеличение объемов операций с гособлигациями, являющимися базовыми активами для фьючерсов на долгосрочные процентные ставки, способствовало росту востребованности процентных фьючерсов как инструментов хеджирования процентного риска(рис. 4.10).

Дальнейшему развитию сегмента фьючерсов на корзины ОФЗ будут содействовать меры, предпринимаемые Московской Биржей, для которой продвижение фьючерсов на корзины ОФЗ является одним из ключевых направлений развития срочного рынка на ближайшую перспективу. Так, в декабре помимо введения в обращение новых контрактов на корзину «десятилетних» ОФЗ биржа внедрила новую технологию поставки по фьючерсам на долгосрочные процентные ставки (корзины ОФЗ). Кроме того, Московская Биржа выступает за предоставление управляющим компаниям и негосударственным пенсионным фондам права доступа на срочный рынок с целью хеджирования своих позиций в ОФЗ. Рынок опционов находится в тесной зависимости от рынка фьючерсов, поскольку опционные контракты, как правило, используются в совместных стратегиях с фьючерсными контрактами на один базовый актив. Сужение в 2012 г. фондового сегмента рынка фьючерсов способствовало снижению активности операций с фондовыми опционами, объем торгов валютными и товарными опционами незначительно увеличился (табл. 4.1, рис. 4.11).

Доля опционов в суммарном объеме торгов биржевыми деривативами в 2012 г. сократилась до 6% против 7%в 2011 году. Аналогично рынку фьючерсов на рынке опционов самыми торгуемыми оставались опционы на фьючерсные контракты на индекс РТС (2,8 трлн. руб.). Независимо от динамики индекса РТС в рассматриваемый период сохранялось примерное равенство между месячными объемами операций с опционами «пут» и опционами «колл»4 на фьючерсный контракт на индекс РТС (рис. 4.12).

Такое соотношение объемов операций с названными типами опционных контрактов может свидетельствовать об отсутствии определенности ценовых ожиданий участников рынка акций в целом. В 2012 г. российские кредитные организации активизировали участие на рынке производных финансовых инструментов: их вложения в такие инструменты увеличились со 122,7 млрд. руб. на 1.02.12 до 159,9 млрд. руб. на 1.12.12. По состоянию на октябрь 2012 г. доля банков на срочном рынке Московской Биржи составляла 8% в объеме торгов и 14% в объеме открытых позиций. Учитывая растущую значимость рынка производных финансовых инструментов как механизма хеджирования рисков, Банк России принял поправки к своим нормативным актам5, регулирующим операции кредитных организаций с производными финансовыми инструментами. В соответствии с данными поправками, вступившими в силу в 2012 г., финансовый результат банков по операциям с производными финансовыми инструментами выделен на отдельные балансовые счета, уточнен порядок ведения бухгалтерского учета по данным инструментам, производные финансовые инструменты включены в расчет норматива «Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6)». Меры Банка России по регулированию операций на рынке производных финансовых инструментов призваны упорядочить участие банков в торговле на срочном рынке.

Заключение

Таким образом, итоги развития отдельных сегментов рынка производных финансовых инструментов в 2012 г. существенно различались. Сократившиеся объемы сделок с фондовыми деривативами, тем не менее, устойчиво превышали объемы спот-операций на российском рынке акций. Конъюнктура рынков базовых активов благоприятствовала развитию валютного и процентного сегментов рынка фьючерсов, на которых отмечалось увеличение объема торгов и открытых позиций (в контрактах). В этих условиях несколько уменьшились диспропорции структуры оборотов срочного биржевого рынка, связанные с преобладанием на рынке сделок с фьючерсами на индекс РТС. Благодаря принятию Банком России поправок к отдельным нормативным актам были упорядочены операции кредитных организаций на рынке производных финансовых инструментов. В то же время негативным моментом на срочном биржевом рынке оставалось преобладание краткосрочных спекулятивных сделок и, соответственно, ограниченное присутствие крупных хеджеров. Учитывая выше изложенное, мы можем сделать вывод, что развитие российского срочного биржевого рынка в 2013 г., как и ранее, будет зависеть от конъюнктуры рынков основных базовых активов, а также от его нормативного регулирования. В случае увеличения волатильности курса рубля к основным иностранным валютам возможна активизация операций в сегменте валютных деривативов. В условиях повышенного внимания Московской Биржи к продвижению контрактов на корзины ОФЗ возможно дальнейшее развитие сегмента процентных фьючерсов. Поправки в нормативную базу, регулирующую операции кредитных организаций на рынке производных финансовых инструментов, могут способствовать совершенствованию механизма регулирования и надзора за рисками банков на данном сегменте финансового рынка в условиях возможного роста их интереса к вложениям в деривативы.

Размещено на Allbest.ru