Становлення та розвиток вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні
Дослідження процесу становлення та розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні. Розгляд правових основ діяльності учасників ринкових відносин. Структура та основні характеристики вітчизняних цінних паперів та корпоративних паперів.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | автореферат |
| Язык | украинский |
| Дата добавления | 04.03.2014 |
| Размер файла | 44,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Науково-дослідний фінансовий інститут
при Міністерстві фінансів України
УДК 336.761
Спеціальність 08.04.01. - Фінанси, грошовий обіг і кредит
Автореферат
дисертації на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук
Становлення та розвиток вторинного ринку
корпоративних цінних паперів в Україні
Глущенко Світлана Василівна
Київ - 2001
Дисертацією є рукопис.
Робота виконана в Науково-дослідному фінансовому інституті при Міністерстві фінансів України.
Науковий керівник: доктор економічних наук, заслужений економіст України Кравченко Василь Іванович, Науково-дослідний фінансовий інститут при Міністерстві фінансів України, перший заступник директора.
Офіційні опоненти:
доктор економічних наук, професор Пересада Анатолій Анатолійович, Київський національний економічний університет Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри банківських інвестицій;
кандидат економічних наук Бурмака Микола Олексійович, Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку, начальник Управління розвитку законодавства та взаємодії з державними органами.
Провідна установа: Інститут економічного прогнозування Національної академії наук України, відділ фінансового та бюджетного прогнозування.
Захист відбудеться " 18 " вересня 2001 р. о 14-00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 26.853.01 у Науково-дослідному фінансовому інституті при Міністерстві фінансів України за адресою: 01103, м. Київ, буд. Дружби народів, 28.
З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Науково-дослідного фінансового інституту при Міністерстві фінансів України за адресою: 01103, м. Київ, буд. Дружби народів, 28.
Автореферат розіслано " 14 " серпня 2001 р.
Вчений секретар спеціалізованої вченої ради,кандидат економічних наук, доцент І.І. Гейдор
Анотації
Глущенко С.В. Становлення та розвиток вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні. - Рукопис.
Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.04.01 - Фінанси, грошовий обіг і кредит. - Науково-дослідний фінансовий інститут при Міністерстві фінансів України, Київ, 2001.
В дисертації досліджено процес становлення та розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні. Науково обґрунтовано теоретичні засади становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів. Проведено аналіз організації вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні. Розглянуто правові основи діяльності його учасників. Досліджено структуру та основні характеристики вітчизняних цінних паперів, а також інфраструктуру та інститути вторинного ринку корпоративних цінних паперів. Встановлено особливості та тенденції функціонування вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні. Розроблено рекомендації щодо шляхів подальшого розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні.
Ключові слова: вторинний ринок корпоративних цінних паперів, акціонерні товариства, акція, корпоративна облігація, фондова біржа, інфраструктура ринку цінних паперів, професійні учасники ринку цінних паперів.
Глущенко С.В. Становление и развитие вторичного рынка корпоративных ценных бумаг в Украине. - Рукопись.
Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.04.01. - Финансы, денежное обращение и кредит. - Научно-исследовательский финансовый институт при Министерстве финансов Украины, Киев, 2001.
В диссертации исследуется процесс становления и развития вторичного рынка корпоративных ценных бумаг в Украине.
Диссертантом доказано, что становление вторичного рынка корпоративных ценных бумаг в Украине обусловлено: переходом от плановой к рыночной экономике, процессами приватизации, корпоратизации и акционирования предприятий, превращением государственных предприятий в открытые акционерные общества, введением биржевых и внебиржевых механизмов обращения ценных бумаг, а также практики их использования как финансовых инструментов накопления капитала, инвестирования и внутриотраслевого и межотраслевого перелива капиталов.
Обосновано понятие "вторичный рынок корпоративных ценных бумаг". Вторичный рынок корпоративных ценных бумаг определяется автором как система отношений и взаимосвязей купли-продажи корпоративных ценных бумаг с целью получения прибыли в формах дивиденда, процента, курсовой разницы, основными субъектами которой выступают инвесторы, посредники и государство. Вторичный рынок корпоративных ценных бумаг обеспечивает внутриотраслевой и межотраслевой перелив капиталов, перераспределение прав собственности, а также есть формой организации инвестиционной и предпринимательской деятельности, инструментом обеспечения макроэкономического равновесия.
Доказано, что становление вторичного рынка корпоративных ценных бумаг в Украине осуществлялось путем создания его правовой базы с последующим формированием инфраструктуры и институтов в процессе углубления рыночных преобразований в экономике Украины. В результате исследования организации вторичного рынка корпоративных ценных бумаг в Украине (его правового обеспечения, структуры корпоративных ценных бумаг, которые находятся в обращении, а также инфраструктуры и институтов рынка), автором выявлены такие ее особенности: а) "фиктивное" (формальное) акционирования предприятий вследствие сертификатной и других неденежных форм приватизации и ограниченности капиталов; б) отставание темпов формирования инфраструктуры вторичного рынка корпоративных ценных бумаг от темпов приватизации и акционирования предприятий; в) доминирование внебиржевых операций на вторичном рынке корпоративных ценных бумаг и неразвитость биржевых организационных форм функционирования этого рынка; г) фактическое отсутствие основных действующих институтов рынка (инвестиционных, страховых и трастовых компаний, пенсионных фондов); д) низкий уровень капитализации, обусловленный низким платежеспособным спросом юридических и физических лиц на внутреннем рынке Украины.
Диссертантом доказано, что в современных условиях вторичный рынок ценных бумаг находится в стадии стагнации и действует преимущественно в топливно-энергетическом и сырьевом секторах экономики.
С учетом тенденций формирования вторичного рынка корпоративных ценных бумаг в Украине и в результате обобщения зарубежного опыта автором сформулированы предложения по практическому использованию новых научных результатов для дальнейшего развития вторичного рынка корпоративных ценных бумаг в Украине, которые предусматривают усовершенствование его правового и информационного обеспечения, развитие инфраструктуры и институтов рынка.
Ключевые слова: вторичный рынок корпоративных ценных бумаг, акционерные общества, акция, корпоративная облигация, фондовая биржа, инфраструктура рынка ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Svetlana V. Glushenko. Formation and development of the secondary market of corporate securities in Ukraine. - Manuscript
Thesis for a candidate's degree in economics. Speciality 08.04.01 - Finance, Currency Circulation and Credit - Institute for Financial Research, Ministry of Finance of Ukraine, Kyiv, 2001.
The thesis investigates the process of formation and development of the secondary market of corporate securities in Ukraine. The theory of the secondary market of corporate securities formation were proved. The arrangement of the secondary market of corporate securities in Ukraine was analysed. The legal basis for the activities of its participants was researched. The structure and main characteristics of the Ukraine corporate securities were also researched. Basic infrastructure elements of the secondary market of corporate securities were investigated. Peculiarities of functioning of the secondary market of corporate securities in Ukraine were established. Propositions were developed as to defining main directions for development of the secondary market of corporate securities in Ukraine.
Key words: secondary market of securities, joint-stock companies, share, bond joint-stock companies, stock exchange, infrastructure of the market of securities, professional participants of the market of securities.
Загальна характеристика роботи
Актуальність теми. Важливою складовою ринкової економіки є вторинний ринок корпоративних цінних паперів. Акумулюючи вільні фінансові ресурси та забезпечуючи перелив капіталів між господарюючими суб'єктами він сприяє оптимізації галузевої і виробничої структури, активізації інвестиційної діяльності в країні. Вторинний ринок корпоративних цінних паперів відіграє значну роль у процесах трансформації колишньої централізованої планової економіки у ринкову. Саме тому закономірності та особливості його становлення в країнах з перехідною економікою є важливою науковою і практичною проблемою. Це, зокрема, стосується і України.
На сучасному етапі економічного розвитку України набувають значної актуальності питання пожвавлення інвестиційних процесів, відновлення виробництва та економічного зростання країни, вирішення яких неможливе без розвиненого вторинного ринку корпоративних цінних паперів. В той же час низький рівень його капіталізації, невисока прозорість та ліквідність не заохочують вітчизняних та іноземних інвесторів до вкладання коштів у цінні папери українських емітентів. Це обумовлює необхідність розв'язання проблем формування вторинного ринку корпоративних цінних паперів і визначення шляхів його подальшого розвитку. Але у вітчизняній літературі та наукових розробках вказані проблеми залишаються майже недослідженими, що стримує розв'язання практичних і правових завдань розвитку фондового ринку України в цілому.
Основні засади функціонування вторинного ринку корпоративних цінних паперів і сучасні тенденції його розвитку, які розглядаються в зарубіжній літературі потребують осмислення з метою можливого використання зарубіжного досвіду в Україні. Серед зарубіжних вчених-економістів, роботи яких присвячені проблематиці вторинного ринку корпоративних цінних паперів, слід виділити таких: Мишкін Фредерік С., Тьюлз Р., Бредли Э., Долан Э.Дж., Фішер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р., Д.Дж. Речмен, Нікбахт Є., Гропеллі А., Дж. Сорос. В т.ч. таких російських вчених: Агарков М.М., Алексєєв М.Ю., Альохін М.Ю., Атаманчук Л.В., Бороздін П.Ю., Воробйов П.В., Жуков Є.Ф., Звєрєв А.Ф., Лялін В.А., Міркін Я.М., Торкановський В.С. та ін.
Зазначаючи суттєвий внесок зарубіжних авторів у вивчення проблем вторинного ринку корпоративних цінних паперів, слід вказати на окремі розробки цієї проблематики вітчизняними фахівцями, зокрема такими, як: Бризгін О.Р., Барановський О.І., Бурмака М.О., Гойко А.Ф., Губський Б.В., Мертенс А.В., Мозговий О.М., Мендрул О.Г., Оскольський В.В., Пересада А.А тощо. Але і досі недостатньо досліджені теоретичні проблеми становлення, особливості і тенденції розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в умовах перехідної економіки України. Науково не виявлені відмінності його формування за умов розвитку класичної ринкової економіки буржуазної епохи і за умов постсоціалістичної ринкової трансформації. Зазначене обумовило актуальність обраної автором теми дисертаційної роботи, її мету і задачі.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана як складова наукової проблематики Науково-дослідного фінансового інституту при Міністерстві фінансів України з 1997 по 2000 рр. і є продовженням тематики "Проект Закону "Про біржу і біржову діяльність в Україні" - номер держреєстрації 0198u004306 (автором подані пропозиції щодо визначення форм біржових угод з цінними паперами), "Фондовий ринок України" - номер держреєстрації 0198u004307 (автором подані пропозиції щодо розвитку інфраструктури фондового ринку в Україні).
Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційного дослідження є наукове обґрунтування теоретичних засад становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів, виявлення особливостей і тенденцій його функціонування в умовах перехідної економіки України, розробка рекомендацій щодо шляхів його подальшого розвитку.
Для досягнення поставленої мети були визначені такі задачі:
- дослідити основні теоретичні засади становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів, обґрунтувати його поняття, визначити сутність та об'єктивну необхідність в Україні;
- виявити особливу форму становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в умовах перехідної економіки України;
- проаналізувати організацію вторинного ринку корпоративних цінних паперів в перехідній економіці України з метою виявлення її особливостей та етапів формування;
- виявити основні тенденції розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні;
- узагальнити зарубіжний досвід функціонування вторинного ринку корпоративних цінних паперів з метою його адаптації та використання в Україні;
- розробити пропозиції щодо шляхів подальшого розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні.
Об'єкт дослідження - вторинний ринок корпоративних цінних паперів.
Предмет дослідження - проблеми становлення та розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в умовах перехідної економіки України.
Методи дослідження. Дисертаційне дослідження проводилося з використанням діалектичного методу пізнання розвитку і взаємозалежності економічних процесів на ринку цінних паперів. Тенденції і особливості розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні виявлені з використанням методів конкретного і абстрактного, логічного та історичного, системного і порівняльного аналізу. При розробці рекомендацій щодо шляхів подальшого розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів автором використано метод аналізу і синтезу.
Інформаційною базою дослідження є основні положення Законів України, Указів Президента України, Постанов Верховної Ради України, Постанов Кабінету Міністрів України з питань регулювання вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні. Використано аналітичні і статистичні матеріали Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, Фонду Державного майна України, Державного комітету статистики України, фондових бірж України, Світового банку і Міжнародного центру перспективних досліджень. Інформаційної базою роботи також є монографічні дослідження і статті зарубіжних та вітчизняних авторів.
Наукова новизна одержаних результатів.
В дисертаційній роботі досліджено процеси становлення і розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в умовах перехідної економіки України. В результаті отримано такі нові наукові результати:
1. Обґрунтовано зміст поняття "вторинний ринок корпоративних цінних паперів" як системи взаємовідносин і взаємозв'язків купівлі-продажу корпоративних цінних паперів з метою отримання прибутку у формах дивіденду, процента, курсової різниці, основними суб'єктами якої є інвестори, посередники, держава. Доведено об'єктивну необхідність становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в умовах перехідної економіки України як інституту, що забезпечує внутрігалузевий та міжгалузевий перелив капіталів, перерозподіл прав власності, а також є формою організації інвестиційної та підприємницької діяльності, інструментом забезпечення макроекономічної рівноваги.
2. Виявлено особливу форму становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів, як складової фондового ринку України, поява якого обумовлена переходом від планової централізованої до ринкової економіки, процесами приватизації, корпоратизації та акціонування підприємств, перетворенням державних підприємств у відкриті акціонерні товариства, запровадженням біржових і позабіржових механізмів обігу цінних паперів, а також практики їх використання як фінансових інструментів капіталотворення, інвестування та внутрішньогалузевого і міжгалузевого переливу капіталів.
3. Виявлено особливості та етапи організації вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні, зокрема такі: започаткування процесів формування вторинного ринку корпоративних цінних паперів шляхом створення його правової бази з наступним формуванням інфраструктури та інститутів цього ринку в процесі поглиблення ринкових перетворень в економіці України.
4. Визначено особливості становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в перехідній економіці України, зокрема такі: "фіктивне" (формальне) акціонування підприємств внаслідок сертифікатної та інших негрошових форм приватизації і обмеженості капіталів, що стримує розвиток вторинного ринку корпоративних цінних паперів; відставання темпів формування інфраструктури вторинного ринку корпоративних цінних паперів від темпів приватизації та акціонування підприємств; домінування позабіржових операцій на вторинному ринку корпоративних цінних паперів і нерозвиненість біржових організаційних форм функціонування цього ринку; фактична відсутність основних дієвих інститутів ринку (інвестиційних, страхових і трастових компаній, пенсійних фондів); повільні темпи зростання капіталізації обумовлені низьким платоспроможним попитом юридичних і фізичних осіб на внутрішньому ринку України.
5. Виявлено основні тенденції формування вторинного ринку корпоративних цінних паперів в умовах перехідної економіки України, зокрема такі: стагнація процесів його розвитку, обумовлена соціально-економічною кризою, та сегментний розвиток вторинного ринку корпоративних цінних паперів переважно в паливно-енергетичному та сировинному секторах економіки.
6. Сформульовані пропозиції щодо практичного впровадження нових наукових результатів, отриманих дисертантом в процесі вивчення тенденцій розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні та з урахуванням узагальнення зарубіжного досвіду, зокрема щодо:
- правового забезпечення подальшого розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в частині внесення змін і доповнень до Закону України "Про цінні папери та фондову біржу" щодо визначення концептуальних засад функціонування вторинного ринку корпоративних цінних паперів та до Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" щодо встановлення контролю за поведінкою учасників ринку цінних паперів;
- розвитку організаційної структури вторинного ринку корпоративних цінних паперів в частині запровадження нових видів посередницьких послуг та нових систем інформаційного забезпечення вторинного ринку корпоративних цінних паперів, таких, як електронні системи торгової та посередницької діяльності; встановлення пільгового оподаткування прибутків, отриманих від вкладень у цінні папери та зниження витрат при емісійній діяльності малих і середніх підприємств;
- розвитку інформаційного забезпечення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в частині вдосконалення статистичної звітності суб'єктів ринку з відображенням показників емісійної діяльності акціонерних товариств та котирування акцій, діяльності фондових бірж, діяльності професійних учасників ринку, формування міжнародного вторинного ринку корпоративних цінних паперів.
Практичне значення одержаних результатів.
Основні висновки та пропозиції дисертаційного дослідження можуть бути використані в роботі органів державної влади, що здійснюють регулювання ринку цінних паперів; в роботі органів місцевого самоврядування; в процесі розробки нормативно-правових актів; професійними учасниками ринку цінних паперів; в навчальному процесі; науково-дослідними установами. ринок корпоративний правовий
Пропозиції автора щодо вдосконалення законодавства України про цінні папери використані Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку при розробці проекту Закону України "Про акціонерні товариства", а пропозиції щодо розвитку системи статистичного забезпечення учасників вторинного ринку корпоративних цінних паперів - при розробці порядку надання показників регулярної звітності акціонерних товариств (довідка №2416/12 від 20.03.2001р.).
Пропозиції автора щодо вдосконалення контролю за поведінкою учасників ринку цінних паперів використані Міністерством фінансів України при підготовці проекту Закону України "Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг" (довідка №061-05 від 09.08.2001р.).
Пропозиції автора щодо вдосконалення посередницької діяльності на вторинному ринку корпоративних цінних паперів використовуються в практиці роботи АКБ "Трансбанк" при здійсненні брокерських операцій з цінними паперами (довідка №01/02-1137-1 від 11.05.2001р.).
Особистий внесок здобувача. Дисертаційне дослідження є одноосібно написаною науковою працею, де автором науково обґрунтовано теоретичні засади становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів, виявлені особливості і тенденції його функціонування в умовах перехідної економіки України та розроблені рекомендації щодо шляхів його подальшого розвитку.
Наукові результати дисертації є вкладом автора у розвиток теорії і практики ринку цінних паперів, зокрема його складової - вторинного ринку корпоративних цінних паперів. Основні результати дослідження відображено у 6 одноосібних публікаціях обсягом 4,6 д.а. у фахових виданнях. Крім цього, особистий внесок дисертанта відображено у публікаціях в співавторстві, зокрема, таких.
У співавторстві з В.В. Корнєєвим досліджувались основні засади обігу цінних паперів у системі фінансового ринку (Цінні папери в системі фінансового ринку: Наук.-довід. посібник.-К.: НДФІ, 1999.-68 с.) Дисертантом визначено структуру ринку цінних паперів, склад його учасників та основні засади організації.
У співавторстві з В.М. Лінниковим розглядались:
- шляхи створення вторинного ринку цінних паперів (Шляхи створення вторинного ринку цінних паперів // Вісник Національного банку України.-1997.-№5.-С.14-18). Дисертантом визначено шляхи формування ринку цінних паперів України;
- методологічні принципи аналізу суті фондового ринку (Методологічні принципи аналізу суті фондового ринку в цілому та України зокрема // Фінанси України.-1998.-№3.-С.92-101). Дисертантом визначено тенденції розвитку фондового ринку в зарубіжних країнах;
- питання розвитку статистики ринку цінних паперів в Україні (До питання статистики ринку цінних паперів в Україні // Реформа фінансово-кредитної системи перехідної економіки: Зб. наук. праць. - Луцьк: Ред.-вид. відд. Волинському університету імені Лесі Українки.-1997.-С.33-37). Дисертантом сформульовано пропозиції щодо вдосконалення статистичної звітності акціонерних товариств.
Апробація результатів дисертації. Основні результати дослідження доповідались на науково-практичних конференціях: "Проблеми і перспективи розвитку фінансової системи України" (Київ, 1997); "Адміністративна реформа в Україні. Проблеми підвищення ролі Міністерства фінансів України і Національного банку України як інститутів регулювання економіки" (Київ, 1998); "Актуальні проблеми сучасної фінансової науки" (Київ, 1999); "Проблеми фінансової політики в Україні" (Київ, 2000), а також на міжнародних наукових конференціях "Валютно-фінансові проблеми ринкової трансформації (приклад України)" (Київ,1998) та "Інвестиції XXI століття: регіональні аспекти" (Умань, 2000).
Публікації. За результатами дослідження видано 15 друкованих праць загальним обсягом 9,6 д.а., в т.ч. 6 одноосібних публікацій обсягом 4,6 д.а. - у фахових виданнях.
Структура дисертації. Дисертація складається із вступу, 3 розділів, 9 підрозділів, висновків, списку використаних джерел та 9 додатків. Її повний обсяг становить 189 сторінок і включає 13 рисунків на 8 сторінках, 9 таблиць на 6 сторінках, 9 додатків на 17 сторінках, список використаних джерел із 190 найменувань на 14 сторінках.
Основний зміст роботи
У першому розділі "Теоретичні засади становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів" досліджено поняття, сутність, об'єктивну необхідність вторинного ринку корпоративних цінних паперів. Розглянуто практику його функціонування в зарубіжних країнах та передумови становлення в Україні.
Вторинний ринок корпоративних цінних паперів розглядається автором як важливий елемент ринкової економіки, основними функціями якого є: акумуляція і перелив капіталів між підприємствами і галузями; перерозподіл прав власності; врівноваження попиту і пропозиції капіталу; пристосування товарного виробництва до структури суспільного споживання; сприяння розвитку інвестиційної та підприємницької діяльності.
Формування вторинного ринку корпоративних цінних паперів є процесом появи і розвитку фінансових відносин між його учасниками: державою, фізичними і юридичними особами, діяльність яких пов'язана з об'єктом цього ринку - акціями та облігаціями акціонерних товариств, що є формою позичкового капіталу та інструментом інвестиційної діяльності.
Становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів супроводжується розбудовою його інститутів: торгових систем, систем обліку прав власності на цінні папери, клірингу та платежу, систем розкриття інформації та ін.
Характерними рисами вторинного ринку корпоративних цінних паперів є: відсутність серед його основних учасників емітента; використання цінних паперів як короткострокового фінансового інструменту, що приносить прибуток у вигляді курсової різниці.
В результаті дослідження сутності та ролі вторинного ринку корпоративних цінних паперів дисертантом обґрунтовано зміст його поняття. Вторинний ринок корпоративних цінних паперів визначається як система взаємовідносин і взаємозв'язків купівлі-продажу корпоративних цінних паперів з метою отримання прибутку у формі дивіденду, процента або курсової різниці, основними суб'єктами якої є інвестори, посередники, держава.
Автором визначено, що в розвинутих країнах становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів відбувалося поряд з появою акціонерних товариств та поширенням їх емісійної діяльності, а подальший його розвиток супроводжувався активізацією біржової та посередницької діяльності, формуванням правової бази цього ринку, розвитком інформаційного забезпечення діяльності учасників ринку та ін.
В Україні за часів планової економіки і державної форми власності вторинний ринок корпоративних цінних паперів був відсутній, оскільки діяв централізований механізм перерозподілу фінансових ресурсів між підприємствами та секторами народного господарства. Перехід до ринкової економіки, що супроводжується зміною форм власності і типів господарювання, розвитком нових видів підприємницької діяльності і ринкових інститутів, зумовили необхідність запровадження нової системи фінансування господарської діяльності та перерозподілу фінансових ресурсів між господарюючими суб'єктами, що реалізувалося у становленні вторинного ринку корпоративних цінних паперів.
У другому розділі "Організація вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні" проаналізовано процес становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні, визначено особливості його організації та тенденції розвитку.
Дисертантом визначено, що основними складовими організації вторинного ринку корпоративних цінних паперів, є: його правове регулювання, інструменти, що знаходяться в обігу, інфраструктура та інститути ринку.
В роботі виявлено, що становлення вітчизняного вторинного ринку корпоративних цінних паперів здійснюється: по-перше - шляхом створення його правової бази; по-друге - шляхом формування інфраструктури та інститутів цього ринку.
Проведений дисертантом аналіз основних законодавчих актів з питань регулювання вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні засвідчив їх фрагментарність та необхідність подальшого доопрацювання і доповнення.
Дослідивши структуру обігу корпоративних цінних паперів, автор виявив, що в Україні спостерігається тенденція сегментного розвитку ринку переважно в паливно-енергетичному та сировинних секторах економіки. На долю торгівлі акціями підприємств цих секторів припадає більше 50% загального обсягу торгівлі. (див. рис.).
Рис. Галузева структура торгів в ПФТС за обсягами торгівлі, станом на 01.01.2001р.
В роботі встановлено, що інвестиційна непривабливість вітчизняних корпоративних інструментів обумовлена: низькою ліквідністю, неприбутковістю та високою ризикованістю цінних паперів внаслідок погіршення роботи більшості акціонерних товариств після їх "безкоштовної" приватизації (станом на 01.01.2001 р. 49% підприємств-емітентів є збитковими, дивіденди в більшості випадків не виплачуються, нова система управління виробництвом знаходиться в стадії становлення тощо); низьким рівнем платоспроможності населення; недовірою до емітентів та їх цінних паперів після трастових скандалів і банкрутств; відсутністю правових гарантій власникам цінних паперів; повільними темпами запровадження інститутів спільного інвестування для акумулювання заощаджень у потенційних інвесторів. А висока доля закритих акціонерних товариств, переважання емісій, що здійснюються в процесі приватизації та у зв'язку з індексацією основних фондів, невикористання корпоративних облігацій обмежують пропозицію інструментів на ринку.
Автором встановлено, що подальший розвиток вторинного ринку корпоративних цінних паперів стримується через відставання темпів розбудови його інфраструктури від темпів приватизації та акціонування підприємств, що проявляється в такому.
1. Фондові біржі не є основною організаційною формою функціонування вторинного ринку цінних паперів, оскільки 93% торгівлі цінними паперами припадає на неорганізований ринок.
2. Структура основних професійних учасників ринку обмежується торговцями з виключним видом діяльності та інвестиційними фондами і компаніями, в той час як інші інститути не беруть участі у фондовій торгівлі.
3. Діяльність посередницьких структур не враховує потреби приватного інвестора: несформовані інститути для залучення фізичних осіб до торгівлі цінними паперами, відсутні системи страхування ризиків приватного інвестора (компенсаційні або страхові фонди), не проводяться заходи щодо стимулювання вкладень приватного інвестора в цінні папери.
4. Розвиток системи реєстраторських послуг стримується через малу кількість професійних реєстраторів на ринку (їх питома вага становить 20% від загальної кількості проти 80% реєстраторів-емітентів, що зменшує рівень інформаційної прозорості ринку) та суперечності процесів формування депозитарної системи.
5. Інфраструктурне забезпечення ринку по території України є нерівномірним: 77% емісійної діяльності, 43% реєстраторської діяльності і 93% торгової діяльності сконцентровано в м. Києві, Київській, Дніпропетровській, Донецькій, Запорізькій та Харківський областях, а недостатній розвиток комунікацій та інформаційних технологій стримує поширення торгівлі цінними паперами по всій країні.
6. Система статистичного забезпечення ринку не дає змоги зробити повний аналіз ринкових відносин, стану окремих сегментів ринку, тенденцій його розвитку, прогнозувати кон'юнктуру господарського життя країни, галузі, окремого підприємства внаслідок відсутності даних про емісійну діяльність акціонерних товариств, дохідність акцій, діяльність професійних учасників ринку тощо.
Дисертантом доведено, що вищезазначені особливості організації вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні призводять до стагнації процесів його розвитку та обумовлюють необхідність збільшення кількості інструментів і учасників ринку, вдосконалення його технологій, що сприятиме підвищенню ліквідності, місткості та капіталізації цього ринку і перетворенню його в діючий механізм перерозподілу фінансових ресурсів.
У третьому розділі "Основні шляхи розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні" на основі вивчення тенденцій становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні та з урахуванням узагальнення зарубіжного досвіду сформульовано пропозиції щодо шляхів подальшого розвитку вітчизняного вторинного ринку корпоративних цінних паперів.
З метою вдосконалення законодавчої бази вторинного ринку корпоративних цінних паперів автором запропоновано:
- внесення змін і доповнень до Закону України "Про цінні папери та фондову біржу" в частині визначення основних понять та термінів ринку цінних паперів, структури ринку цінних паперів, визначення організаторів фондової торгівлі, переліку інструментів ринку цінних паперів (цінні папери вітчизняних та зарубіжних емітентів), професійних учасників ринку, системи заходів боротьби з шахрайством;
- внесення змін і доповнень до Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" в частині встановлення відповідальності за здійснення угод із використанням службової інформації на ринку цінних паперів з встановленням порядку визначення кола осіб, що володіють службовою інформацією, меж заборони використання ними такої інформації для здійснення угод (або передачу третім особам), процедур накладання штрафів.
Для стимулювання державою розвитку акціонерних товариств, активізації інвестиційної діяльності, підвищення рівня капіталізації ринку автором запропоновані заходи щодо збільшення попиту і пропозиції корпоративних цінних паперів шляхом встановлення пільгового оподаткування прибутків, отриманих від вкладень в корпоративні інструменти та зниження витрат малих і середніх компаній при емісії цінних паперів.
Для подальшої розбудови інфраструктури вторинного ринку корпоративних цінних паперів автором запропоновані заходи щодо:
- розвитку посередницької діяльності на ринку шляхом вдосконалення депозитарної діяльності та пропозиції нових послуг, що передбачають: встановлення пріоритету на виконання клієнтських заявок купівлі-продажу цінних паперів, встановлення контролю за проведенням несанкціонованих операцій з клієнтськими цінними паперами, створення страхових і гарантійних фондів тощо;
- запровадження в практику електронних систем торгової і посередницької діяльності, що сприятиме поширенню торгівлі на організаційно оформленому ринку, підвищенню рівня інформаційної прозорості ринку та збільшенню кола його учасників.
З метою більш повного інформаційного забезпечення вторинного ринку корпоративних цінних паперів дисертантом розроблені пропозиції щодо шляхів вдосконалення системи статистичної звітності суб'єктів ринку з відображенням показників:
- емісійної діяльності акціонерних товариств (в т.ч. в галузевому розрізі): розмір акціонерного товариства, кількість та структура випущених цінних паперів, їх номінальна та курсова вартість, нереалізований залишок тощо;
- котирування акцій (в т.ч. в галузевому розрізі): максимальна та мінімальна ціна купівлі-продажу, доходність акції, обсяги річного обігу;
- діяльності фондових бірж: статутний капітал біржі, кількість зареєстрованих емітентів (в т.ч. по галузях виробництва), кількість акцій, що котируються на біржі, кількість членів біржі, обсяг обігу первинного і вторинного ринків цінних паперів (в цілому, по галузях, за інструментами тощо);
- діяльності учасників ринку цінних паперів на біржовому та позабіржовому ринках: кількість торговців цінними паперами та реєстраторів, кількість та обсяг угод, дохідність цінних паперів у галузевому розрізі, розмір біржової та позабіржової капіталізації по галузях, розмір портфельних інвестицій по галузях тощо;
- формування міжнародного вторинного ринку корпоративних цінних паперів: перелік країн, де обертаються вітчизняні цінні папери, а також перелік країн, цінні папери яких обертаються на українському ринку з визначенням їх галузевої належності, структури, обсягу обігу, максимальної та мінімальної ціни цінних паперів.
Висновки
В дисертаційній роботі науково обґрунтовано теоретичні засади становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів, виявлені особливості і тенденції його функціонування в умовах перехідної економіки України та розроблені рекомендації щодо шляхів його подальшого розвитку. В результаті проведеного дослідження сформульовано такі висновки і пропозиції.
1. Дисертантом визначено, що перехід від планової до ринкової економіки, процеси приватизації, корпоратизації та акціонування підприємств, перетворення державних підприємств у відкриті акціонерні товариства, запровадження біржових і позабіржових механізмів обігу цінних паперів, а також практики їх використання як фінансових інструментів капіталотворення, інвестування та переливу капіталів обумовлюють становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в умовах перехідної економіки України як інституту, що забезпечує внутрігалузевий та міжгалузевий перелив капіталів, перерозподіл прав власності, а також є формою організації інвестиційної та підприємницької діяльності, інструментом забезпечення макроекономічної рівноваги.
2. Автором обґрунтовано зміст поняття "вторинний ринок корпоративних цінних паперів". Вторинний ринок корпоративних цінних паперів визначається як система взаємовідносин і взаємозв'язків купівлі-продажу корпоративних цінних паперів з метою отримання прибутку у формах дивіденду, процента, курсової різниці, основними суб'єктами якої є інвестори, посередники, держава.
3. Аналіз зарубіжного досвіду свідчить, що складовою успішного функціонування та розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів є організаційне забезпечення його діяльності: розвинута біржова торгівля та система позабіржових ринків; розгалуженість інститутів ринку; участь фізичних осіб у торгівлі цінними паперами через інститути спільного інвестування та електронні торговельні системи; статистичне забезпечення діяльності учасників ринку тощо.
Дисертантом визначені основні складові організації вторинного ринку корпоративних цінних паперів, зокрема: правове регулювання; інструменти, що знаходяться в обігу; інфраструктура та інститути ринку.
4. Автором доведено, що започаткування процесів формування вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні відбувається шляхом створення його правової бази з подальшим формуванням інфраструктури та інститутів цього ринку в процесі поглиблення ринкових перетворень в економіці.
Дисертантом сформульовано пропозиції щодо подальшої розбудови вторинного ринку корпоративних цінних паперів шляхом вдосконалення його правових основ в частині внесення змін і доповнень до Закону України "Про цінні папери та фондову біржу" щодо визначення концептуальних засад функціонування вторинного ринку корпоративних цінних паперів та до Закону України "Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні" в частині встановлення контролю за поведінкою учасників ринку.
5. Дослідивши процес формування вітчизняного вторинного ринку корпоративних цінних паперів автором виявлено, що на сучасному етапі розвитку він знаходиться в стадії стагнації і діє переважно в паливно-енергетичному та сировинному секторах економіки.
Подібна ситуація обумовлена особливостями його функціонування в перехідній економіці України, зокрема такими: "фіктивне" (формальне) акціонування підприємств внаслідок сертифікатної та інших негрошових форм приватизації і обмеженості капіталів; відставання темпів формування інфраструктури вторинного ринку корпоративних цінних паперів від темпів приватизації та акціонування підприємств; домінування позабіржових операцій на вторинному ринку корпоративних цінних паперів і нерозвиненість біржових організаційних форм функціонування цього ринку; фактична відсутність основних дієвих інститутів ринку (інвестиційних, страхових і трастових компаній, пенсійних фондів); повільні темпи зростання капіталізації обумовлені низьким платоспроможним попитом юридичних і фізичних осіб на внутрішньому ринку України.
6. З урахуванням тенденцій розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні та на основі узагальнення зарубіжного досвіду автором сформульовані пропозиції щодо практичного впровадження нових наукових результатів для подальшого розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів, які передбачають: розбудову організаційної структури вторинного ринку корпоративних цінних паперів шляхом запровадження нових видів посередницьких послуг та нових систем інформаційного забезпечення ринку (електронні системи торгової та посередницької діяльності), встановлення пільгового оподаткування прибутків, отриманих від вкладень у цінні папери, зниження витрат при емісійній діяльності малих і середніх підприємств; розвиток інформаційного забезпечення шляхом вдосконалення статистичної звітності суб'єктів вторинного ринку корпоративних цінних паперів з відображенням показників емісійної діяльності акціонерних товариств та котирування акцій, діяльності фондових бірж, діяльності професійних учасників на біржовому та позабіржовому ринках, формування міжнародного вторинного ринку корпоративних цінних паперів.
7. Проведене дослідження дозволило сформулювати ряд нових наукових проблем, які мають важливе теоретичне та практичне значення і можуть стати предметом подальших досліджень, зокрема такі: шляхи розвитку портфельного інвестування в Україні, проблеми захисту державних корпоративних прав на ринку цінних паперів України, моделювання поведінки професійних та непрофесійних учасників ринку цінних паперів та ін.
Список опублікованих праць за темою дисертації
1. Корнєєв В.В., Глущенко С.В. Цінні папери в системі фінансового ринку: Наук.-довід. посібник.-К.: НДФІ, 1999.-68 с.-3,95 д.а. (в т.ч. автора-1,9 д.а.). Особистий внесок -визначення структури ринку цінних паперів, його
2. Лінніков В.М., Глущенко С.В. Шляхи створення вторинного ринку цінних паперів // Вісник Національного банку України.-1997.-№5.-С.14-18.-0,5 д.а. (в т.ч. автора-0,3 д.а.). Особистий внесок - визначення шляхів формування вторинного ринку цінних паперів в Україні.
3. Глущенко С.В. Пріоритети розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів // Фінанси України.-2001.-№1.-С.124-131-0,4 д.а.
4. Лінніков В.М., Глущенко С.В. Методологічні принципи аналізу суті фондового ринку в цілому та України зокрема // Фінанси України.-1998.-№3.-С.92-101.-0,6 д.а. (в т.ч. автора-0,3 д.а.). Особистий внесок - визначення принципів функціонування фондового ринку в зарубіжних країнах.
5. Лінніков В.М., Глущенко С.В. До питання статистики ринку цінних паперів в Україні // Реформа фінансово-кредитної системи перехідної економіки: Зб. наук. праць.-Луцьк: Ред.-вид. відд. Волин. ун-ту імені Лесі Українки.-1997.-С.33-37.-0,3 д.а. (в т.ч. автора-0,1 д.а.). Особистий внесок - розроблені пропозиції щодо вдосконалення статистичної звітності акціонерних товариств в Україні.
6. Глущенко С.В. Фондовий ринок та суперечності законодавчої бази України щодо його розвитку // Наукові праці НДФІ.-1998.-Вип.5.-С.80-85.-0,5 д.а.
7. Глущенко С.В. Світовий досвід розвитку фондового ринку та можливості його використання в Україні // Наукові праці НДФІ.-1998.-Вип.6.-С.46-60.-1,2 д.а.
8. Глущенко С.В. Становлення вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні // Наукові праці НДФІ.-1999.-Вип.7.-С.65-74.- 0,8 д.а.
9. Глущенко С.В. Акції та облігації як інструмент фінансування корпорацій в зарубіжних країнах і в Україні // Наукові праці НДФІ.-2000.-Вип.10-11.-С.180-187-0,7 д.а.
10. Глущенко С.В. Методологічні принципи аналізу суті фондового ринку // Наукові праці НДФІ.-1997.-Вип.4.-С.34-44.-1,0 д.а.
11. Глущенко С.В. Проблеми розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в Україні // Матеріали міжнар. наук. конф. "Валютно-фінансові проблеми ринкової трансформації (приклад України)".-К.: Ін.міжнар.відносин Київського університету імені Тараса Шевченка.-1999.-С.59-63.-0,5 д.а.
12. Глущенко С.В. Шляхи розвитку інфраструктури вторинного ринку цінних паперів в Україні // Доповіді та повідомлення наук.-практ.конф. "Проблеми і перспективи розвитку фінансової системи України".-К.: НДФІ.-1998.-С.167-177.- 0,6 д.а.
13. Глущенко С.В. Інформаційне забезпечення - складова системи регулювання ринку цінних паперів України // Доповіді та повідомлення наук.-практ. конф. "Адміністративна реформа в Україні. Проблеми підвищення ролі Міністерства фінансів України і Національного банку України як інститутів регулювання економіки".-К.: НДФІ.-1998.-С.264-272.-0,5 д.а.
14. Глущенко С.В. Проблеми розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів в країнах перехідної економіки // Матеріали наук.-практ. конф. молодих вчених та аспірантів НДФІ "Актуальні проблеми сучасної фінансової науки".-К.: НДФІ.-1999.-С.41-48.-0,4 д.а.
15. Глущенко С.В. Пріоритети розвитку вторинного ринку корпоративних цінних паперів України на сучасному етапі // Матеріали наук.-практ. конф. "Проблеми фінансової політики в Україні".-К.: НДФІ.-2000.-С.38-43.-0,4 д.а.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Особливості організації та функціонування ринку цінних паперів. Ринок цінних паперів та його структура. Етапи становлення ринку цінних паперів. Ринок цінних паперів як специфічна сфера грошового ринку. Аналіз динаміки, стану та перспективи ринку.
дипломная работа [814,4 K], добавлен 04.10.2010Особливості становлення ринку цінних паперів в Україні. Шляхи підвищення конкурентоспроможності українського фондового ринку. Методи інтеграції до міжнародних ринків капіталу. Визначення проблем українського ринку цінних паперів та шляхів його поновлення.
реферат [28,0 K], добавлен 09.11.2010Переваги акціонерної форми власності. Виникнення ринку цінних паперів та його види. Аналіз емісії, обігу та розміщення державних цінних паперів. Аналіз регулювання ринків цінних паперів зарубіжних країн. Структура учасників фондового ринку України.
курсовая работа [177,8 K], добавлен 08.05.2011Сучасні умови розвитку ринку цінних паперів. Розвиток корпоративного управління, антикризове регулювання і стабілізація ринку. Аналіз нормативно-правових актів. Система державного управління ринком цінних паперів в Україні: головні шляхи реформування.
курсовая работа [100,7 K], добавлен 12.09.2013Історичні передумови та сутність цінних паперів, їх характеристика. Сучасний стан ринку цінних паперів та його аналіз. Етапи формування фондового ринку в Україні. Глобальні тенденції ринків на сучасному етапі їх розвитку. Перебудова й модернізація ринку.
курсовая работа [66,3 K], добавлен 07.04.2014Дослідження напрямів активізації діяльності учасників національного ринку цінних паперів. Стимулювання виходу інвесторів на ринок цінних паперів. Багатофакторний регресійний аналіз як найбільш ефективний метод економіко-математичного моделювання.
статья [112,8 K], добавлен 21.09.2017Формування та забезпечення реалізації єдиної державної політики щодо розвитку і функціонування ринку цінних паперів в Україні, сприяння його адаптації до міжнародних стандартів. Завдання та місія Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку.
презентация [3,2 M], добавлен 05.06.2014Міжнародний досвід оподаткування операцій на ринку цінних паперів. Проблемні питання оподаткування операцій на ринку цінних паперів України. Шляхи вдосконалення українського законодавства в сфери оподаткування операцій на ринку цінних паперів.
курсовая работа [37,7 K], добавлен 10.09.2007Принципи регулювання фондового ринку. Державний контроль на ринку цінних паперів. Ліквідація як форма реорганізації суб’єктів господарювання. Захист інтересів інвесторів та інших учасників ринку цінних паперів. Переваги та недоліки форфейтингу.
контрольная работа [21,4 K], добавлен 13.02.2011Характеристика, структура та учасники фондового ринку. Його нормативно-правове регулювання, національні особливості формування, сучасний стан, проблеми і перспективи розвитку в Україні. Види цінних паперів. Аналіз функціонування фондових бірж світу.
курсовая работа [755,7 K], добавлен 23.10.2014Напрями розвитку національного ринку цінних паперів в Україні, фондова політика, інтеграція у Європейський і світовий ринки. Органи державно-правового регулювання, їх функції; порядок видачі ліцензій, призупинення або анулювання; стримуючі фактори.
реферат [21,0 K], добавлен 15.02.2011Поняття інвестиційної і емісійної діяльності підприємства. Визначення вартості цінних паперів. Оцінка ризику при їх купівлі. Порядок придбання цінних паперів на українському фондовому ринку. Оцінка інвестиційної привабливості акцій на біржі ПФТС.
дипломная работа [1,5 M], добавлен 27.01.2011Ринок цінних паперів як специфічна сфера ринкових відносин, де об’єктом операцій є цінні папери, його завдання. Роль центрального банку та міністерства фінансів. Види цінних паперів та фактори впливу на їх ринкову вартість. Переважне право акціонера.
контрольная работа [33,7 K], добавлен 28.02.2011Основні види та особливості використання боргових цінних паперів. Порядок емісії, обігу та погашення боргових цінних паперів в Україні, їх оцінка як інструмент залучення капіталу в Україні. Проблеми та перспективи використання боргових цінних паперів.
курсовая работа [218,5 K], добавлен 04.01.2014Муніципальні цінні папери, їх ознаки та властивості. Види муніципальних цінних паперів, їх класифікація та використання. Основні вади формування вітчизняного ринку муніципальних облігацій. Привабливі риси облігаційної форми муніципального запозичення.
реферат [44,4 K], добавлен 09.02.2017Аналіз функцій інфраструктури ринку цінних паперів, його складові та підсистеми. Забезпечення ефективної взаємодії діяльності емітентів та інвесторів. Організація фінансового та інформаційного посередництва для здійснення операцій із цінними паперами.
статья [33,9 K], добавлен 21.09.2017Сутність та необхідність аналізу цінних паперів для портфельного інвестування. Технічний аналіз цінних паперів, які входять в інвестиційний портфель ЗНКІФ "Синергія". Зарубіжний досвід проведення аналізу в умовах неефективного ринку та його адаптація.
дипломная работа [699,9 K], добавлен 16.06.2013Інфраструктура фондового ринку в Україні. Застосування депозитарної системи як гаранта ефективного та прозорого обігу цінних паперів у країні. Особливість проведення операцій на вітчизняному фондовому ринку: їх укладення поза організованою торгівлею.
реферат [1,7 M], добавлен 30.05.2013Суть і переваги відкритих акціонерних товариств. Характеристика і класифікація акцій - різновиду цінних паперів, які можуть обертатися на фінансовому ринку, в які можуть інвестуватися кошти фізичних та юридичних осіб. Обіг акцій та емісія цінних паперів.
курсовая работа [350,8 K], добавлен 25.01.2011Кліринг – отримання, звірка та поточні оновлення інформації. Підготовка бухгалтерських та облікових документів, необхідних для виконання угод щодо цінних паперів, визначення взаємних зобов’язань, що передбачає взаємозалік та гарантування розрахунків.
презентация [535,8 K], добавлен 24.03.2019
