Особенности финансового анализа в условиях инфляции

В мировой учетно-аналитической практике известны следующие подходы к учету влияния инфляции:

· игнорировать в учете;

· пересчитывать в стабильную валюту;

· оценивать объекты бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности (General Price Level Accounting, GPL);

· переоценивать объекты бухгалтерского учета в текущую стоимость (Current Cost Accounting, CCA);

· одновременно использовать общий индекс цен и отраслевые индексы (комбинированная методика).

Инфляция как процесс снижения покупательной способности денег по-разному влияет на оценку балансовых статей. Поэтому ключевым моментом любой методики пересчета является классификация объектов бухгалтерского учета на монетарные и немонетарные.

· Монетарные активы (Monetary Assets) -- это активы, имеющие фиксированную денежную ценность, не зависящую от изменения цен и способную меняться лишь в результате индексации. К ним относятся денежные средства (наличные, в кассе и на расчетном счете), отдельные виды облигаций, предоставленные кредиты, дебиторская задолженность и др. Отнесение того или иного актива к монетарным иногда может быть условным, субъективным. Для примера упомянем об облигации с фиксированной ценой погашения, в качестве которой может выступать нарицательная стоимость или выкупная цена. Если фирма планирует держать эту облигацию до момента погашения, то облигация трактуется как монетарный актив; если облигация рассматривается как текущий ликвидный актив, от которого фирма может в любой момент избавиться, то она трактуется как немонетарный актив.

Заметим, что внутренняя стоимость облигации в любом случае с течением времени меняется; при отнесении ее к монетарным или немонетарным активам акцент делается на том, определенна или нет стоимостная оценка, которая будет получена при трансформации облигации в денежные средства. Упомянутая выше условность отнесения данной облигации к монетарным или немонетарным активам заключается в том, что критерием отнесения является намерение ее держателя владеть активом в течение того или иного промежутка времени. Поскольку под давлением обстоятельств это намерение может измениться, признак монетарное для отдельных активов является не объективной, а субъективной их характеристикой.

· Немонетарные активы (Nonmonetary Assets) можно определить как активы, не являющиеся монетарными. К ним относятся основные средства, нематериальные активы, акции, отдельные виды облигаций, запасы сырья и материалов и др.

· Монетарные обязательства (Monetary Liabilities) -- это обязательства, разрешение которых не требует поправки на индекс цен. Это прежде всего кредиторская задолженность, не обремененная условиями в отношении изменения цен. Обычно эти обязательства составляют основу краткосрочных пассивов.

Очевидно, что инфляция по-разному влияет на эти объекты. Монетарные активы обесцениваются, в результате чего предприятие имеет косвенные потери; напротив, разумный рост кредиторской задолженности приводит к косвенным доходам. Что касается основных средств и товарно-материальных ценностей, то в условиях инфляции налицо противоречие между постоянным ростом их реальной рыночной стоимости и отражением их в учете по неизменным ценам. Это может иметь негативные последствия как в оперативном плане (например, ухудшение условий для получения заемных средств), так и в перспективном (использование учетных цен в процессе приватизации может привести к разграблению государственной собственности; использование прибыли без учета инфляции может привести к снижению экономического потенциала предприятия и даже к его банкротству).

Таким образом, учет по себестоимости в условиях инфляции имеет три негативных момента; искажение балансовых оценок статей, временная несопоставимость отчетности, отсутствие правильных ориентиров в управлении собственным капиталом и текущей прибылью.

В основу базовых методик учета влияния инфляции заложены концепции финансовой и физической природы капитала. Первая концепция, в рамках которой капитал трактуется как интерес собственников в активах фирмы, предполагает абстрагирование от предметно-вещностной структуры этих активов. Отражение активов в учете делают либо по номинальным ценам, либо по ценам, выраженным с помощью общего индекса цен в денежных единицах одинаковой покупательной способности. В рамках второй концепции капитал рассматривается как совокупность активов фирмы, а для учета его изменения, в том числе за счет инфляции, используют либо индивидуальные индексы цен по конкретной номенклатуре ресурсов, продукции и товаров, либо комбинацию индивидуальных и общего индекса цен.

2. Финансовая политика предприятия в условиях инфляции

Финансовые решения в условиях инфляции: Инфляция значительно усложняет работу финансового менеджера. Поэтому для управленческих решений финансового характера в инфляционной среде характерна определенная специфика.

Она задается, прежде всего, четким представлением основных процедур и инструментов деятельности, которые в наибольшей степени подвержены влиянию инфляции, а также тех проблем, которые в связи с этим возникают.

2.1 Усложнение планирования

Основные решения финансового характера, имеющие критическое значение для предприятия, носят чаще всего долгосрочный характер и связаны с выбором инвестиционных проектов.

Такой выбор основывается чаще всего на расчете прогнозных величин чистого приведенного эффекта.

Качество расчета зависит от точности прогноза денежных поступлений и величины задаваемого менеджером приемлемого уровня эффективности инвестиций. рыночный инфляция инвестиционный

При расчетах необходимо применять модифицированную ставку дисконтирования, содержащую поправку на прогнозируемый уровень инфляции, и при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с коротким сроком реализации.

Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно также придерживаться некоторых простых правил:

* Нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам

* Свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды.

* По возможности необходимо жить в долг. (Безусловно, это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими вашу будущую кредитоспособность)

2.2 Возрастающая потребность в дополнительных источниках финансирования

В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования деятельности предприятия, постоянно возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по заработной плате и проч.

Таким образом, даже простое воспроизводство, т. е. поддержание неуменьшающейся величины экономического потенциала предприятия, требует дополнительных источников финансирования. Это относится, прежде всего, к перспективному финансовому планированию.

Что касается финансовых решений кратко- и среднесрочного характера, то и здесь необходимо исходить, прежде всего, из того, что выбранное решение должно по крайней мере не уменьшать экономического потенциала предприятия.

Допустим, предприниматель владеет суммой 100 тыс. руб.., а цены увеличиваются в год в среднем на 15%.

Это означает, что уже в следующем году, если предприниматель будет хранить деньги «в чулке», их покупательная способность уменьшится и составит в текущих ценах 87 тыс. руб.

Аналитические расчеты подобного типа могут делаться на основе как общего индекса цен, так и индивидуальных или отраслевых индексов. К сожалению, достоверной статистики подобных индексов в более или менее оперативном режиме в России нет.

Поэтому основным реальным инструментом планирования являются экспертные оценки индексов цен, полученные методом оценивания (предпочтительнее методы групповой экспертной оценки), например методом Дельфи.

Информационным обеспечением экспертных оценок могут служить инвентаризационные описи, на основе которых можно рассчитать динамику и индексы цен по используемой на предприятии номенклатуре сырья, материалов, товаров.

Каждый эксперт, получив исходные данные, делает прогноз индивидуальных индексов цен.

Далее эксперты в ходе дискуссии, выдвигая аргументы «за» и «против», приходят к общему решению.

Более точное описание приведенных процедур и аппарат статистической обработки полученных результатов приводятся в литературе

2.3 Увеличение процентов по кредитам и займам

В условиях инфляции инвесторы, пытаясь обезопасить капитал, предоставляют его на условиях повышенного процента, называемого текущим и содержащего поправку на инфляцию.

Таким образом, фактически возникает две ставки: номинальная ставка и реальная (без надбавки на темп инфляции).

В наглядном представлении связь ставок с темпом инфляции (rf) выражается следующим уравнением:

Поскольку при заключении финансовых договоров используется номинальная ставка, в условиях инфляции стоимость привлекаемого источника финансирования возрастает, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при планировании источников средств и расходов, связанных с их обслуживанием.

2.4 Снижение роли источников долгосрочного заемного финансирования

В условиях инфляции любые финансовые решения долгосрочного характера принимаются с осторожностью.

Это касается проектов как финансирования, так и инвестирования кредиторы неохотно предоставляют долгосрочные кредиты (либо обременяют их слишком высокой ставкой), заемщики неохотно соглашаются на привлечение дорогого долгосрочного кредита.

Иными словами, рынок долгосрочных заемных средств существенно «съеживается». Рассмотрим одно из очевидных проявлений подобного явления.

Как известно, в рыночной экономике облигации являются одним из основных источников финансирования хозяйственной деятельности.

В условиях инфляции инвесторы (потенциальные облигационеры), во-первых, отдают предпочтение краткосрочному кредитованию; во-вторых, требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования.

Обычные облигационные займы становятся невостребованными; более привлекательными являются облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции.

Такая политика особенно популярна в странах с постоянно высоким уровнем инфляции, например в латиноамериканских.

В России подобные финансовые инструменты еще не получили распространения; их заменяют долгосрочные кредиты и займы. Естественно, что в условиях инфляции возможности получения подобных кредитов на приемлемых условиях весьма ограничены. Таким образом, основным источником финансирования деятельности фирмы становятся собственные средства.

2.5 Необходимость диверсификации собственного инвестиционного портфеля

Приобретение ценных бумаг является одним из не самых последних по важности направлений финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Они используются для достижения трех целей: обеспечения необходимой ликвидности предприятия; как источник средств для реализации непланировавшегося, т. е. случайного выгодного инвестиционного проекта; как источник доходов.

В условиях инфляции возрастает риск банкротства компании, ценные бумаги которой приобретены.

Поэтому комплектованию инвестиционного портфеля должно быть уделено особое внимание. Здесь хороши две житейские мудрости: не храните яйца в одной корзине; не обольщайтесь на ценные бумаги с аномально высоким уровнем обещаемого дохода.

2.6 Умение работы с финансовой отчетностью потенциального контрагента

Очевидно, что инфляция существенно искажает финансовую отчетность, причем это искажение может быть в сторону как преуменьшения экономического потенциала предприятия, его финансовых возможностей, так и преувеличения.

Последнее особенно опасно. В отчетности может быть показана инфляционная сверхприбыль, но если предприятие планирует свою деятельность, основываясь на такой прибыли, в дальнейшем могут быть финансовые трудности.

В следующем разделе будет приведен пример возможных искажений отчетных данных в условиях инфляции.

Вполне естественным является требование, что любой сделке должно предшествовать тщательное ознакомление с финансовой отчетностью возможного контрагента.

Нередки случаи, когда, поддавшись обаянию звучных терминов «корпорация», «президент» и проч., предприниматели заключали контракты с заведомо неплатежеспособными контрагентами. В условиях инфляции эта опасность многократно возрастает.

Поэтому финансовый менеджер как никто другой должен знать структуру отчета и отчетности, предъявляемые к ним требования, уметь работать с ними.

3. Методы оценки и принятие решений финансового характера в условиях инфляции

Как отмечалось выше, оценка играет исключительно важную роль в учете и представлении отчетности. Применяя те или иные оценки, можно формировать специфическую картину об имущественном и финансовом потенциале хозяйствующего субъекта и тем самым влиять на финансовые решения в отношении этого субъекта. Как известно, основополагающим и повсеместно распространенным принципом ведения бухгалтерского учета является оценка объектов учета по себестоимости.

В условиях инфляции подобные оценки могут значительно отличаться от текущих рыночных оценок. Поэтому, с позиции соответствия стоимостной оценки активов предприятия их рыночной цене, бухгалтерская отчетность не достоверна, что усложняет работу финансового менеджера.

Существует и другая причина, вызывающая не столько недостоверность отчетных данных, сколько их вариабельность. Это возможность применения разных методов оценки и учета, разрешенных нормативными документами и по-разному влияющих на результатные показатели и отчетность. Сразу же отметим, что слово достоверность здесь не следует понимать буквально. Оно используется лишь для характеристики степени соответствия учетной и текущей оценок. Применение тех или иных методов, с одной стороны, обусловливается ситуацией с текущими и прогнозируемыми ценами, а с другой стороны, дает возможность регулировать отчетные данные в определенных пределах

B данном случае мы не вкладываем в это слово негативный смысл, а утверждаем, что в условиях изменения цен представление о фирме по данным отчетности в зависимости от способа ее составления может меняться весьма значимо. А вот какое из этих представлений считать менее или более достоверным -- решать аналитику (пользователю).

В основе понимания причин и целесообразности применения того или иного метода оценки при наличии колеблющихся цен лежит классификация объектов бухгалтерского учета на монетарные и немонетарные

В условиях инфляции политика управления этими активами различается, кроме того, по-разному оперируют оценками этих активов при лимитировании негативного влияния инфляционных процессов, например, в ходе переоценки при составлении аналитического баланса в текущих ценах. Охарактеризуем некоторые общие подходы к управлению активами в условиях инфляции и отражению их в отчетности

Вспомним, что при обсуждении активов фирмы традиционно обособляются самостоятельные объекты учета, наиболее существенные в контексте отражения ее текущего финансового состояния, -- основные средства производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты

3.1 Управление оценкой вложений в основные средства

Основные средства в наибольшей степени подвержены влиянию инфляции. Негативные последствия при этом имеют двоякий характер. Во-первых, искажается оценка основных средств -- как в отношении отдельных активов, так и суммарная их оценка. Так, в балансе могут оказаться два объекта с одинаковыми характеристиками, но с существенно различающимися стоимостными оценками в силу приобретения их в разнос время. В этом случае совершенно искажается реальность балансовых оценок в части долгосрочных активов Во-вторых, относительно небольшие амортизационные отчисления приводят к появлению инфляционной прибыли, необоснованному росту налоговых платежей и эрозии собственною капитала Известны два метода противодействия негативному влиянию инфляции периодическая переоценка активов инициирование активной реновационной политики за счет внедрения механизма ускоренной амортизации.

Периодическая переоценка основных средств. Смысл переоценки очевиден. Замена исторической стоимости на восстановительную позволяет повысить достоверность отчетных данных в балансе и увеличить амортизационные отчисления, т е избежать инфляционной прибыли и эрозии капитала. Этот метод представляется обоснованным в условиях высоких темпов инфляции Переоценка может выполняться способом экспертных оценок или способом коэффициентов. В первом случае оценку активов выполняют приглашенные оценщики-риэлторы, которые дают свое мнение о реальной стоимости активов Многие специалисты не без основания говорят о том, что степень «реальности» весьма субъективна и может зависеть от того, сколько платит клиент за проделанную работу. Во втором случае предприятие может воспользоваться специальными коэффициентами, утвержденными уполномоченными государственными органами Переоценка приводит к следующему результату в активе баланса увеличиваются суммы но статьям переоцененных активов (например, статья «Основные средства»), а в пассиве появляется (или возрастает) статья «Фонд переоценки» (в российском учете он отражается в Показательный пример расхождении результатов работы российских, оценщиков приводится в статье «Добавочный капитал»). Валюта баланса возрастает. В дальнейшем увеличиваются амортизационные отчисления, что исключает инфляционную добавку в налогооблагаемой прибыли.

Инициирование активной реновационной политики не предоставляет возможности явно противодействовать влиянию инфляции. Механизм его действия более замысловат, а эффект от его применения сказывается лишь в условиях умеренной инфляции.

В России метод ускоренной амортизации разрешен к применению давно, однако поначалу он понимался весьма своеобразно, поскольку подразумевал увеличение линейной нормы амортизационных отчислений. По сути, в этом случае лишь сокращался срок списания. Например, линейная норма равна 10%, т.е. актив будет списан в течение 10 лет; при увеличении нормы в два раза сохранится принцип равномерной амортизации, но период списания сократится до 5 лет.

Текущими бухгалтерскими (ПБУ 6/01 «Учет основных средств») и налоговыми (ст. 256--259 Налогового кодекса РФ) регулятивами предусматривается возможность качественно иного подхода: разрешены к применению специальные методы ускоренной амортизации, используемые во многих экономически развитых странах. В основе этих методов лежит идея перераспределения суммы амортизационных отчислений по годам таким образом, чтобы было обеспечено списание на издержки производства (обращения) около 70% стоимости основных средств в первую половину нормативного срока службы. Приведем один из наиболее распространенных в международной практике методов амортизации -- метод уменьшаемого остатка.

Ежегодная сумма амортизационных отчислений A рассчитывается по формуле

F= k N1 Sb

где N1- норм а равномерной амортизации;

k-коэффициент снижения;

Sb-остаточная стоимость актива.

Коэффициентом k можно варьировать, причем чем больше его значение, тем относительно большая часть стоимости основных средств списывается на издержки в первые годы начисления амортизации.

Ликвидационная стоимость (т.е. остаточная стоимость, не списанная в течение нормативного срока эксплуатации объекта) может быть списана, например, в течение следующего года. В данном случае в течение первой половины нормативного срока списывается 71.2% балансовой стоимости объекта.

Важно подчеркнуть, что при использовании методов ускоренной амортизации сумма годовых амортизационных отчислений в первые годы эксплуатации и списания актива относительно завышена (по сравнению с равномерной амортизацией), что приводит к уменьшению прибыли и, соответственно, налога на прибыль.

Однако в последние годы списания актива картина меняется на противоположную: величина годовых амортизационных отчислений меньше, чем могла быть при равномерной амортизации, т. е. возрастает прибыль и, соответственно, увеличивается налоговый платеж. Таким образом, в итоге предприятие уплатит ту же самую сумму налога, но она будет перераспределена во времени, т.е. в первые годы предприятие как бы получает бесплатный кредит от государства. Чтобы получить выгоду от ускоренной амортизации, предприятие должно с толком воспользоваться полученным кредитом; чаше всего его используют для интенсификации обновления основных средств.

Легко видеть, что однозначной оценки того, какой метод более целесообразен к применению, дать нельзя. При составлении отчетности для предоставления ее акционерам выгоднее использовать метод равномерной амортизации, поскольку выше прибыль. При составлении отчетности для налоговых органов выгоднее ускоренная амортизация. Не случайно нередки случаи, когда в компаниях одновременно используют несколько методов списания.

3.2 Управление оценкой вложений в производственные запасы

На крупных предприятиях даже при относительно невысокой инфляции расхождения по абсолютным показателям могут быть весьма существенными. Именно поэтому применяемые в фирме методы оценки запасов должны декларироваться в ее учетной политике

Международными и отечественными бухгалтерскими регулятивами рекомендовано к использованию несколько методов учета запасов. Общая логика их применения такова. На начало очередного периода предприятие имеет запасы сырья, материалов и т. п., необходимые для текущей деятельности. В течение этого периода часть запасов отпускается в производство, одновременно от поставщиков приходят новые запасы. В конце периода в результате инвентаризации можно выявить сумму выходных запасов. Процедура циркуляции вложений в запасы описывается известным балансовым уравнением

Из формулы видно, что одна и та же сумма (VD = Invb + SPL) распределяется на себестоимость и выходные запасы (правая часть формулы). Поэтому различие в методах оценки запасов состоит в том, какую часть этой суммы отнести к запасам, а какую к себестоимости. Несложно предложить методы оценки, различающиеся, в частности, алгоритмом распределения величины VD. На практике наибольшее распространение получили следующие методы (они, в частности, рекомендованы и ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов»): по себестоимости каждой единицы, по средней себестоимости, по себестоимости первых по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ФИФО), по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ЛИФО).

Согласно методу ФИФО запасы на производство должны списываться по мере их поступления, а потому выходные запасы будут рассчитываться по ценам последних купленных партий. Иными словами, метод ФИФО предполагает, что относительно меньшую часть VD следует отнести к выходным запасам, а относительно большую -- к себестоимости.

Согласно методу ЛИФО запасы на производство должны списываться в порядке, обратном их поступлению, а потому выходные запасы будут рассчитаны по ценам первых купленных партий. Иными словами, метод ЛИФО предполагает, что относительно большую часть VD следует отнести к выходным запасам, а относительно меньшую -- к себестоимости.

Метод ЛИФО дает более точную оценку себестоимости исходя из текущих цен, зато искажает оценку выходных запасов в отчетности; метод ФИФО приводит к диаметрально противоположным результатам. Поскольку в правой части формулы только два слагаемых, оценка одного из них автоматически определяет оценку другого; не случайно в литературе методы ЛИФО, ФИФО называют методами оценки либо запасов, либо себестоимости (второй вариант методологически более корректен). Кроме того, данное обстоятельство принимается во внимание и в практических целях: сначала оценивается величина выходного запаса, а затем балансовым методом находится себестоимость.

Выбор того или иного метода оценки может существенно влиять на финансовые результаты. В литературе приводятся примеры, показывающие, насколько значительным может быть расхождение в оценке производственных запасов, а следовательно, и прибыли при использовании того или иного метода. Так, компания «General Motors» в 1988 г. показала в балансе остатки запасов по методике ЛИФО на сумму 7984,3 млн долл.; если бы она использовала методику ФИФО, оценка составила бы 10509,6 млн долл., т.е. на 31,6% выше. Еще разительнее расхождения в компании «Caterpillar»; те же показатели составили соответственно 1986,0 млн долл., 3614,0 млн долл., 82,7%

Какая методика представляется более обоснованной и предпочтительной? Все зависит от критериев, которые принимаются во внимание. Метод ФИФО обеспечивает относительно больший прирост авансированного капитала, лучшие значения показателей рентабельности, т. е. дает более привлекательную картину для непрофессиональных инвесторов. Применение метода ЛИФО приводит к заниженной оценке производственных запасов и к меньшей величине прибыли, т. е., на первый взгляд, она дает менее привлекательные результаты. На самом деле, в условиях инфляции ЛИФО наиболее предпочтительна, поскольку величина уплачиваемого налога меньше, а, следовательно, больше средств остается у предприятия.

В условиях инфляции ФИФО дает некоторую инфляционную добавку к прибыли, таким образом, предприятие «проедает» собственные оборотные средства на приобретение сырья и запасов по возрастающим ценам.

Наконец, отметим, что методы оценки могут применяться двумя способами: либо однократно по завершении отчетного периода, либо перманентно, т. е. но мере отпуска сырья в производство. Оценка себестоимости (запасов) по ФИФО не зависит от способа его применения, что касается ЛИФО и средних цен, то значения себестоимости (а значит, и прибыли) будут разными в зависимости от того, используется способ однократной или перманентной оценки.

3.3 Управление дебиторской задолженностью в условиях инфляции

Дебиторская задолженность представляет собой по сути иммобилизацию, т. е. отвлечение из хозяйственного оборота, собственных оборотных средств предприятия. Естественно, что этот процесс сопровождается косвенными потерями в доходах предприятия, относительная значимость которых тем существеннее, чем выше темп инфляции Экономический смысл данных потерь очевиден и выражается в трех аспектах.

Во-первых, чем длительнее период погашения дебиторской задолженности, тем меньше доход, генерируемый средствами, вложенными в дебиторов (равно как и в любой другой актив) Это следствие основною принципа деятельности предприятия: деньги, вложенные в активы, должны давать прибыль, которая при прочих равных условиях тем выше, чем выше оборачиваемость.

Во-вторых, при инфляции, возвращаемые должниками денежные средства обесцениваются. Этот аспект особенно актуален для текущего состояния российской экономики.

В-третьих, дебиторская задолженность представляет собой один из видов активов предприятия, для финансирования которого нужен соответствующий источник. Поскольку в подавляющем большинстве случаев источники средств не бесплатны, поддержание того или иного уровня дебиторской задолженности сопряжено с затратами. Именно этими обстоятельствами обусловлено распространение на Западе системы скидок при продаже продукции. Как оценить косвенные доходы и потери и определить допустимый уровень скидки, которую можно предложить клиентам?

В основе расчета -- учет динамики падения покупательной способности денежной единицы. Ключевой характеристикой счетных алгоритмов является индекс (коэффициент) падения покупательной способности денежной единицы (k,ipii) как относительная величина, описывающая снижение покупательной способности денежной единицы и равная обратной величине индекса инфляции.

Индекс цен действительно дает количественную характеристику обесценения денег. Предположим, что некоторый товар (например, гамбургер) стоил в текущем году 10 руб. Ожидается, что в следующем году цена на него повысится на 20%. Допустим, что вы располагаете 100 руб. Это дает вам возможность купить 10 гамбургеров в текущем году, но лишь 8,33 гамбургера в следующем году. Иными словами, в следующем году на ту же сумму вы сможете купить гамбургеров на 20% меньше т.е. ваши деньги обесценилась в 1,2 раза, или на 20%.

Индекс падения особенно полезен при анализе расчетов с контрагентами. Логика рассуждения здесь такова. Если сумма договора об оплате продукции равна 5, а цены за период с момента поставки до момента платежа выросли, допустим, на 20%, то реальная ценность величины S в момент получения платежа с учетом изменения покупательной способности денег будет меньше и составит:

Поскольку то каждая 1000 руб., получаемая в момент платежа, по своей покупательной способности эквивалентна 833 руб. на момент отгрузки продукции. Косвенная потеря от инфляции составляет 167 руб. на каждую 1000 руб. (1000-833). Таким образом, в условиях инфляции (т.е. роста цен в среднем) любая отсрочка в получении платежа приводит к косвенным потерям.

По номиналу продавец получает оговоренную ранее сумму, однако покупательная способность этой суммы будет ниже. Поскольку любые потери, в том числе косвенные, нежелательны, их снижения в данном случае можно добиться путем разработки комплекса мер по сокращению периода погашения дебиторской задолженности.

В частности, величина косвенных потерь зависит от двух факторов: уровня инфляции (прогнозного или фактического -- в зависимости от вида проводимого анализа) и количества дней, на которое сокращается период погашения дебиторской задолженности. Именно эти факторы являются ключевыми в счетных алгоритмах.

Следует обратить внимание на соблюдение корректности при проведении аналитических выкладок. Так, ключевым показателем в подобных расчетах является индекс инфляции, который в оперативных и статистических информационных справочниках чаше всего приводится в месячном или годовом представлении. Нередко надо оценить изменение цен за период иной продолжительности. В методических указаниях можно встретить упрощенные алгоритмы, предполагающие пересчет индекса цен прямо пропорционально изменению продолжительности периода.

Предположим, что известно значение инфляции за месяц -- 20%. Найти значение индекса и потерь от инфляции за 50 дней. Соответствующие расчеты по формуле имеют вид (и = 30; k = 50):

* для 30-дневного периода

Потери = 167 руб. с каждой 1000 руб.;

* для 50-дневного периода

Потери = 500 руб. с каждой 1000 руб.

Сразу же обращает на себя внимание анормально высокий рост потерь (увеличение на 333 руб. с каждой 1000 руб.), что заставляет усомниться в реальности расчетов. Ситуация еще более ухудшается, если надо сделать расчеты для периода продолжительностью менее 30 дней.

Допустим, что нам надо рассчитать изменение цен за 20 дней. Следуя только что описанному алгоритму, получим что произошло якобы снижение цен, что подчеркивает очевидную абсурдность данной методики, поскольку известно, что цены за месяц выросли на 20%, а следовательно, исходя из предпосылки об относительно равномерном изменении цен, они должны были изменяться в сторону увеличения и в течение месяца.

В приведенном подходе допущена грубейшая ошибка, поскольку, как отмечалось выше, в расчетах необходимо использовать формулу сложных процентов Таким образом, корректной является следующая последовательность расчетов:

* для 50-дневного периода (п = 30)

Дневной темп инфляции = 0,61%;

* для 20-дневного периода (k = 20)

Потери = 115 руб. с каждой 1000 руб.;

* для 50-дневного периода (k = 50)

Потери = 262 руб. с каждой 1000 руб.

Приведенные расчеты применительно к анализу дебиторской задолженности можно проиллюстрировать следующим примером. Допустим, что период погашения дебиторской задолженности на предприятии в отчетном году был 50 дней, а прогнозируемый ежемесячный темп инфляции в следующем году составит 20%. Таким образом, если предприятию удастся сократить период погашения задолженности с 50 до 20 дней, то косвенные потери сократятся на 147 руб. с каждой 1000 руб. денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность; при сокращении периода погашения с 50 до 30 дней потери сократятся на 95 руб. на каждую 1000 руб.

Для удобства выполнения расчетов пользуются табулированными значениями индекса падения покупательной способности рубля в зависимости от темпов инфляции и продолжительности периода, для которого ведутся расчеты.(приложение 1) Каждый член матрицы рассчитывается по следующему алгоритму:

где j -- продолжительность периода погашения дебиторской задолженности в днях.

Экономическая интерпретация элементов матрицы очевидна. Так, первый элемент матрицы а,, = 0,992 означает, что при уровне инфляции 2,5% в месяц в течение 10 дней покупательная способность одного рубля уменьшится примерно до 0,992 руб

С помощью Приложения 1 выполняют аналитические расчеты. Если темп инфляции прогнозируется на уровне 15% в месяц (что эквивалентно 0,467% в день),сокращение фактического срока погашения дебиторской задолженности с 90 дней до 70 дней приведет к снижению потерь только от негативного влияния инфляции на 65 руб. с каждой 1000 руб. Отсюда следует очевидный вывод: можно стимулировать покупателей продукции на ускоренную оплату покупки путем предоставления скидки с отпускной цены, в данном примере скидка не должна превышать 6%. Выгоду получают обе стороны: покупатель несет меньшие расходы, продавец несет меньшие потери от обесценения денежных средств. С позиции покупателя подобная акция имеет существенный психологический подтекст; кроме того, она стимулирует ускорение оборачиваемости средств и поддержание ритмичности и стабильности платежно-расчетной дисциплины.

Предоставляя подобного рода скидки, в определенной степени препятствуют негативному влиянию инфляции. Но есть другие компоненты экономического эффекта.

Так, более быстрое поступление реальных денежных средств на расчетный счет позволяет получить дополнительный доход от их многократного реинвестирования-- при условии, что у предприятия нет проблем с денежными средствами на текущие расходы. Если у предприятия есть проблемы с финансированием текущих расходов, поддержание относительно высокого уровня дебиторской задолженности требует привлечения дополнительных источников финансирования, например ссуд банка, а значит, и дополнительных финансовых затрат. Так, если банк дает кредит под 60% годовых, то за 20 дополнительных дней (90 - 70) за каждую 1000 руб. кредита пришлось бы заплатить

Таким образом, сокращение общих потерь составило бы 98,3 руб. с каждой 1000 (65 + 33,3X или 9,8% В этих условиях можно смело давать скидку 9% (максимум), для того чтобы добиться сокращения периода погашения дебиторской задолженности.

В расчетах может использоваться либо темп инфляции, либо индекс цен на продукцию данного предприятия.

Рассмотренная методика может применяться в ретроспективном и перспективном анализе. Наиболее целесообразно проведение имитационных расчетов, когда варьируют прогнозными величинами темпа инфляции, банковской процентной ставки и числа дней сокращения периода погашения, рассчитывая оптимистическое, наиболее вероятное и пессимистическое значения этих показателей. Придавая разные вероятности значениям этих показателей, легко рассчитать среднюю величину экономии от сокращения потерь, а следовательно, и ориентировочную величину скидки, которую можно предложить клиентам.

3.4 Управление денежными средствами и их эквивалентами в условиях инфляции

Каждая страна ведет учет в собственной валюте, в ней же осуществляются расчеты. В условиях значимой инфляции ситуация может меняться. Поскольку учет регулируется местным законодательством (или соответствующими регулятивами), учет в собственной валюте никто не отменяет. Иное дело -- определение цен на товары. Здесь может применяться твердая, т. е. иностранная, валюта, не подверженная очевидному влиянию инфляции, имеющей место в данной стране. В качестве такой валюты обычно применяют доллар или евро.

Обесценение локальной валюты можно отслеживать с помощью рассмотренных выше алгоритмов В частности, ввиду своей наглядности весьма распространенным для характеристики изменения цен и влияния этого процесса на имеющиеся у предприятия денежные средства является применение несложных расчетов, показывающих, как скоро некоторая сумма денег обесценится вдвое, если известен некоторый показатель инфляции Инфляция выражается в терминах годового или месячного темпа Последовательность аналитических расчетов такова

Имея в виду, что инфляция -- это перманентный процесс, обладающий свойством рекуррентности при вычислениях следует пользоваться формулой сложных процентов.

С помощью этой формулы необходимо найти однодневный темп инфляции, соответствующий известному или прогнозируемому темпу инфляции за период (i од, месяц) Пользуясь формулой сложных процентов, найденным значением однодневного темпа инфляции и полагая 1р = 2, можно найти число дней, за которое деньги обесценятся вдвое. Подобные расчеты позволяют представить себе определенную пагубность инфляционных процессов, осознать постоянно идущий процесс эрозии денежных средств Держать денежные средства сами по себе (особенно в крупных размерах) в условиях инфляции не выгодно

Поэтому с очевидностью напрашивается следующее решение вся сумма денежных средств должна быть разбита на три составные части

ь денежные средства в локальной валюте,

ь в твердой валюте,

ь денежные средства, конвертированные в высоколиквидные надежные рыночные эквиваленты (ценные бумаги).

Очевидно, что эти средства представлены по убыванию ликвидности. Каких-либо алгоритмов структурирования денежных средств не существует; прежде всего, должны приниматься во внимание особенности функционирования фирмы; важен и элемент интуиции финансового менеджера. (Последнее замечание особенно актуально в отношении выбора эквивалентов денежных средств.)

Заключение

Инфляция обесценивает накопления и денежные поступления предприятия. Поэтому инфляция заставляет оперативно использовать денежные средства.

В условиях инфляции в финансовой политике на первый план выдвигаются тактические, краткосрочные задачи управления финансами.

Цены, расценки и тарифы устанавливаются на короткий срок и регулярно пересматриваются. В то же время инфляция лишает предприятие необходимых резервов, накоплений, уменьшает круг источников финансирования.

Инфляция затрудняет и ослабляет финансовое планирование, увеличивает долю элементов прогнозирования в нем. В условиях инфляции хозяйствующим субъектам следует проводить правильную антиинфляционную политику.

Финансовый менеджмент и поведение предприятий на рынке во многом определяются видом инфляции. Умеренная инфляция не вносит существенных изменений в финансовую политику.

Инфляция в России долго сочеталась со стагнацией в экономике. Она вела к низкому спросу на продукцию предприятий и ограниченным поступлениям денежных средств, дефициту оборотных средств и свободных финансовых ресурсов, низкой инвестиционной активности предприятий.

Список использованной литературы

1. Абрамов А. Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия в 2-х ч. М.: Экономика и финансы АКДИ, 2006-08 .

2. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. - 2-е изд., испр. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2009 г. - с.256

3. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2007.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Экономический анализ: Учеб. пособие - М.: Финансы и статистика, 2001 г. - с.656: ил.

5. Болдырев В.О. О современных методах финансового анализа. // Бизнес и банки. - 2010 г. - № 6.

6. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 2009 г. - с.512: ил.

Размещено на Allbest.ru