Размещено на http://www.allbest.ru/

Управление заемным капиталом организации

Выполнила:

Данилова К.Л.

Содержание

Введение

Глава I. Теоретические основы управления заемным капиталом организации

1.1 Структура и состав заемного капитала организации

1.2 Этапы привлечения заемного капитала

1.3 Эффект финансового левериджа

Глава II. Управление заемным капиталом в ООО "Комби"

2.1 Экономическая характеристика ООО "Комби"

2.2 Оценка заемного капитала организации

2.3 Разработка политики заимствования в рамках общей финансовой политики предприятия

Глава III. Разработка рекомендаций

3.1 Рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ООО "Комби"

Заключение

Список литературы

Введение

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление заемным капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия. Данное обстоятельство обуславливает выбор темы.

Актуальность данной темы заключается в эффективной организации заемного капитала предприятия для его стабильного функционирования и развития.

Целью курсового проекта является определение и обоснование оптимальной структуры заемного капитала с точки зрения его стоимости.

Задачами данного курсового проекта являются:

1. Изучить экономическое содержание заемного капитала организации;

2. Проанализировать управление заемным капиталом на предприятии ООО "Комби";

3. Разработать рекомендации по улучшению управления заемным капиталом на предприятии ООО "Комби".

Объект исследования - предприятие ООО "Комби".

Предмет исследования - управление заемным капиталом предприятия.

Глава I. Теоретические основы управления заемным капиталом организации

1.1 Структура и состав заемного капитала организации

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на условии возвратности [6]. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Предприятия в процессе своей деятельности совершают материальные и денежные затраты, связанные с расширенным воспроизводством основных фондов и покрытием потребности в оборотных средствах, с производством и реализацией продукции, социальным развитием коллектива трудящихся.

Основой для определения нужной суммы оборотных средств основных фондов является объем производства, продолжительность производственного цикла, размер затрат на производство, прирост и выбытие фондов вследствие физического и морального износа, условия заготовки и покупки сырья, горючего и остальных необходимых материалов.

Без заемных средств предприятия должны были бы находиться полностью на самофинансировании, но это резко ограничило бы их возможности развития [17].

Выделяют 2 формы заемного, долгового финансирования предприятия: в виде получения краткосрочных и долгосрочных банковских ссуд и облигационных займов.

Заемные средства - это правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. Заемный капитал, заемные денежные средства это привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства и другое имущество.

Основные виды обязательств предприятия:

- долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;

- долгосрочные и краткосрочные займы;

- кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, возникшая в итоге разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей, либо потребления услуг и датой их фактической оплаты;

- задолженность по расчетам с бюджетом, образовавшаяся вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;

- долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;

- задолженность органам социального страхования и обеспечения;

- задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.

Заемные средства классифицируют в зависимости от способа обеспеченности и от степени срочности их погашения.

Необходимость в привлечении заемных средств может появиться в итоге отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам.

Вопрос о том, как ассигновать те или иные активы предприятия за счет краткосрочного либо (долгосрочного заемного и собственного) капитала, необходимо обсуждать в каждом конкретном случае. Однако предприятия часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (к примеру, страховые запасы, часть дебиторской задолженности) должны ассигноваться за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которых зависит от товарного потока финансируется за счет краткосрочного капитала.

Цель формирования капитала создаваемого предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования [5].

Современная теория структуры капитала относительно молода и зародилась в 1958 году, когда профессора Франко Модильяни и Мертон Миллер, опубликовали статью "Стоимость капитала, финансы корпораций". Они доказали, что поскольку проценты на заемные средства вычитаются из налогов, стоимость компании все время растет в силу использования долговых обязательств, и что, следовательно, ее стоимость достигнет максимума, если компания будет финансироваться почти целиком за счет заемных средств [10].

Такой подход привел в последние годы к пристальному вниманию финансовых аналитиков именно к заемному капиталу как основному источнику роста благосостояния, а самое главное вовлечение в экономический оборот огромных свободных денежных ресурсов, которыми и располагает население, что очень важно для экономики России.

Заемный капитал страхует предприятие от инфляции и имеет два преимущества по сравнению с собственным капиталом:

1. проценты включаются в себестоимость и считаются расходами, т.е. вычитаются из налогооблагаемой базы, в то время как дивиденды считаются распределением прибыли и облагаются налогами;

2. проценты по кредитам ниже прибыли возможной к получению, и это превышение образует прибыль предприятия в результате использования заемных источников.

При приобретении дополнительного заемного капитала предприятию необходимо контролировать показатель своего капитального левериджа, т.е. степень собственной зависимости от заемных средств. Если займы составляют более 50% используемого капитала, то говорят о чрезмерной капитальной оснащенности предприятия [6].

Заемный капитал - вложенные в предприятие деньги, которые были получены из внешних источников на определенный срок путем выпуска ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой.

Сущность заемного капитала определяется основными теоретическими подходами и концепциями, господствующими в обязательственных отношениях и в отношениях связанных с использованием заемного капитала.

Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долгосрочный. Как правило, заемный капитал сроком до одного года относится к краткосрочному, а больше года - к долгосрочному.

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

1. кредиты банков;

2. заемные средства других предприятий и организаций;

3. долевое участие;

4. финансирование из бюджета на возвратной основе;

5. финансирование из внебюджетных фондов.

Основные виды заемного капитала:

- банковский кредит;

- финансовый лизинг;

- эмиссия облигаций и другие;

- товарный (коммерческий) кредит.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора, кредит предоставляется на условиях платности, срочности, возвратности под обеспечения: гарантии, залог недвижимости, залог других активов предприятия [1].

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах: бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций; контокоррентный кредит ("овердрафт"); сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга; открытие кредитной линии; револьверный (автоматически возобновляемый) кредит; онкольный кредит; ломбардный кредит; ипотечный кредит; ролловерный кредит; консорциумный (консорциальный) кредит.

Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в этом виде заемных финансовых средств. В этом случае цели и методы привлечения заемного капитала конкретизируются с учетом особенностей банковского кредитования, выделяясь при необходимости в самостоятельный вид финансового управления.

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (ЦКР) исчисляется следующим образом:

Финансовый лизинг (аренда) - хозяйственная операция, предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора [11].

Стоимость финансового лизинга определяется следующим образом:

,

где Сл - годовая ставка процента по лизингу, %;

НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного по лизингу, %;

Кн - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби;

Зф.л. - отношение расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости данного актива (в виде десятичной дроби).

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ. Акционерные общества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Преимущества привлечения заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций:

- эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций);

- облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам, так как они обеспечиваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия;

- облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Недостатки этого источника привлечения заемных финансовых средств:

- облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков;

- эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени;

- уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;

- после выпуска облигаций в следствии изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации. В этом случае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы [20].

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций:

,

где

где СП - ставка купонного процента по облигации, %;

Зэ - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии облигаций (в виде десятичной дроби);

Кн - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби.

Товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый предприятиям в форме отсрочки платежа за поставленное им сырье, материалы или товары, получает все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике.

Преимущества:

- товарный (коммерческий) кредит является наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов производственных запасов товарно-материальных ценностей;

- позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов сырья;

- не рассматривает поставленное сырье, материалы и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться предоставленными в кредит материальными ценностями;

- в этом виде кредита заинтересовано не только предприятие-заемщик, но и его поставщики, потому что он позволяет им увеличивать объем реализации продукции и формировать дополнительную прибыль;

- стоимость товарного (коммерческого) кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита (во всех его формах);

- позволяет сокращать общий период финансового цикла предприятия, снижая тем самым потребность в финансовых средствах, используемых для формирования оборотных активов;

- характеризуется наиболее простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, привлекаемого предприятием.

Недостатки:

- целевое использование этого вида кредита носит очень узкий характер, он позволяет [25].

Привлекая к использованию заемный капитал в форме товарного (коммерческого) кредита, предприятие ставит своей основной целью максимальное удовлетворение потребности в финансировании за счет формируемых производственных запасов сырья и материалов (в торговле запасов товаров) и снижение общей стоимости привлечения заемного капитала. Эта цель определяет содержание управления привлечением товарного (коммерческого) кредита.

Стоимость товарного кредита:

,

где ЦН - уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %;

Д - продолжительность отсрочки платежа поставщиками товарно-материальных ценностей.

Текущие обязательства по расчетам характеризуют наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, формируемых им за счет внутренних источников. Начисления средств по различным видам расчетов производятся предприятием ежедневно (по мере осуществления текущих хозяйственных операций), а погашение обязательств по этой внутренней задолженности в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца. Так как с момента начисления средства, входящие в состав текущих обязательств по расчетам, уже не являются собственностью предприятия, а лишь используются им до наступления срока погашения обязательств, по своему экономическому содержанию они являются разновидностью заемного капитала [13].

1.2 Этапы привлечения заемного капитала

В силу существования разнообразных источников заемного финансирования, привлечение заемных средств является частью общей финансовой стратегии организации. Этот процесс происходит в несколько этапов.

На первом этапе проводится анализ привлечения и использования заемных средств, на основании которого делают вывод о разумности их использования в данных объемах и формах. В этих целях:

- изучается размер привлечения заемных средств и его динамика в сравнении с объемом активов, масштабами операционной деятельности предприятия и инвестиционными программами;

- анализируются в динамике основные формы привлечения заемных средств (финансовый и товарный кредиты, внутренняя кредиторская задолженность) и размер заимствований по длительности использования;

- производится оценка кредиторов и условий предоставления различных форм финансового и товарного кредитов и их соответствие с существующей обстановкой финансового и товарного рынков;

- изучается эффективность использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности.

На втором этапе выявляются цели привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде времени. В качестве таковых выступают:

- формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;

- увеличение постоянной части оборотных активов;

- обеспечение формирования переменной части оборотных активов;

- обеспечение социальных программ.

На третьем этапе разработки стратегии привлечения заемных средств определяется максимальный объем заимствований, который определяется двумя факторами:

- эффектом финансового левериджа - механизмом управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств;

- финансовой устойчивостью организации, в долгосрочной перспективе с позиций самого хозяйствующего субъекта и с позиций возможных его кредиторов.

На четвертом этапе оценивается стоимость привлечения заемного капитала из различных источников и общий размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

На пятом этапе определяется структура объема заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе, и состав основных кредиторов, формируются приемлемые условия привлечения заимствований.

И, наконец, важнейшим этапом политики привлечения заемных средств и управления заемным финансированием в целом является обеспечение эффективного использования кредитов и своевременных расчетов по ним [14].

1.3 Эффект финансового левериджа

Леверидж - это особая область финансового менеджмента, связанная с управлением прибыльностью. Буквально - это "рычаг для подъема тяжестей", т.е. некий "механизм", использование которого может привести к существенному изменению финансового состояния, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага. В контексте финансового менеджмента под "механизмом" понимают умелые действия менеджеров, эффективные управленческие решения.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК/СК),

где:

ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала;

ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 - Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Этот показатель требует постоянного мониторинга. Это обусловлено действием ряда факторов.

В период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск.

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

3. Коэффициент финансового левериджа или плечо рычага (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Глава II. Управление заемным капиталом в ООО "Комби"

2.1 Экономическая характеристика ООО "Комби"

В 1950 году на базе объединения нескольких колхозов был образован колхоз "Красный Путь", в деревне Лиски Воронежской области, с целью ведения совместного хозяйства. В1992 году колхоз "Красный путь" был преобразован в сельскохозяйственное производство ООО "Комби".

В настоящее время ООО "Комби" - это стабильно работающее производство, которое занимается производственной деятельностью в сфере сельского хозяйства. В последнее время особое внимание уделяется выращиванию зерновых и кормовых культур.

ООО "Комби" имеет достаточно крупный размер хозяйства, что является важным экономическим фактором эффективности сельскохозяйственного производства. Следует отметить главный показатель размера производства - это объем производимой валовой и товарной продукции. В качестве дополнительных показателей выступают площадь пахотных земель, стоимость основных производственных фондов, штат предприятия, поголовье скота и другие.

При оценке размера ООО "Комби" использовались показатели, приведенные в таблице 1.

Таблица 1

Показатели размера ООО "Комби" Воронежской области.

Показатели	В среднем за 2008-2010 г.	2010 г	В среднем на 1 хозяйство Воронежской области
1. Стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах, тыс. руб.	5065,1	5836,6	2721
2. Выручка от продаж, всего, тыс. руб.	192100	233554	72106
3. Чистая прибыль, тыс. руб.	21219,3	39570	9788
4. Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.	36187	46141	47167
5. Среднесписочная численность работников, чел.	73	76	148
6. Количество тракторов, шт.	19	19	31
7. Численность поголовья, гол.
КРС	-	-	649
Свиней	-	-	236
8. Площадь сельскохозяйственных угодий, га	7273	7389	5108
в т.ч. пашни	6962	7389	3966

Из выше приведенной таблицы можно сделать вывод о том, что ООО "Комби" крупное по размеру предприятие, так как основной показатель, а именно стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах на много отличается от среднеобластных данных.

Так, в ООО "Комби" стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах в 2010 году составила 5836,6 тыс. рублей, в то время как на одно хозяйство в среднем по области приходилось 2721 тыс. рублей.

Вторым по значимости показателем является выручка от продаж продукции, размер которой выше средних данных по району на 161448 тыс. рублей. Это свидетельствует о том, что данное хозяйство по объёму производимой и реализуемой продукции занимает лидирующие позиции по сравнению с другими хозяйствами.

Так же не мало важными являются косвенные показатели, которые в сравнении со среднеобластным уровнем отстают от среднеобластных данных по среднегодовой стоимости основных производственных фондов на 2,17%, по количеству тракторов на 38,71%, по среднесписочной численности работников на 48,65.

Однако такие показатели как площадь сельскохозяйственных угодий и площадь пашни выше средних по области показателей соответственно на 44,65%, 86,31%.

Важным аспектом экономической характеристики ООО "Комби" является изучение специализации, т.е. акцентирование деятельности предприятия на производство определенного вида продукции или ограниченного количества видов продукции.

Таблица 2

Структура выручки за реализованную продукцию

Продукция, отрасли	2008	2009	2010
	тыс. руб.	%к итогу	тыс. руб.	%к итогу	тыс. руб.	%к итогу
1. Зерновые	75744	38,2	54292	29,4	163110	42,7
2. Кормовые	121380	61,2	116806	63,2	193802	50,7
3. Подсолнечник	1214	0,6	13692	7,4	25366	6,6
4. Картофель	-	-	-	-	-	-
5. Овощи	-	-	-	-	-	-
6. Прочая продукция	-	-	-	-	-	-
Итого по растениеводству	198338		184790		382278
7. Молоко	-	-	-	-	-	-
8. Живая масса крупного рогатого скота	-	-	-	-	-	-
9. Живая масса свиней	-	-	-	-	-	-
10. Прочая продукция	-	-	-	-	-	-
Итого по животноводству	-	-	-	-	-	-
Всего	198338	100	184790	100	382278	100

Сделав анализ структуры выручки ООО "Комби" можно сказать, что данное предприятие специализируется на отрасли растениеводства на производстве кормовых культур 50,7%, доля кормовых культур в структуре денежной выручки несколько снизилась по сравнению с предшествующими годами. Производство зерновых культур в отчетном году возросло и составляет 42,7%. Подсолнечник занимает незначительную часть в денежной выручке и составляет 6,6%.

Резервы роста сельскохозяйственной продукции могут быть получены за счет лучшего использования составляющих производственного потенциала: земли, основных производственных фондов, рабочей силы. Производственный потенциал - совокупность технологически сбалансированных ресурсов, обеспечивающих производство нормативного количества и качества продукции или выполнения работ (услуг) при сложившихся условиях производства и производственных отношениях. Анализ производственного потенциала ООО "Комби" отражен в таблице 3.

Таблица 3

Показатели использования составляющих производственного потенциала

Показатели	2009 г.	2010 г.	Отклонения от прошлого года
А. Показатели использования земли 1. Произведено валовой продукции на 100 га сельхозугодий, тыс. руб.	133,05	98,1	-34,95
2. Реализовано продукции на 100 га сельхозугодий, тыс. руб.	2384,4	4335,15	1950,75
3. Получено прибыли на 100 га пашни, тыс. руб.	63,3	762,6	699,3
4. Надоено молока на 100 га сельхозугодий, ц	-	-	-
5. Выращено скота и птици на 100 га сельхозугодий, ц живой массы	-	-	-
в том числе свинины	-	-	-
6. Произведено зерна на 1 га пашни, ц	41,25	31,2	-10,05
Б. Показатели использования рабочей силы 1. Производительность труда - выход валовой продукции: на 1 среднегодового работника, тыс. руб.	1,71	1,29	-0,42
на 1 отработанный чел.-день, руб.	7,005	7,545	0,54
2. Заработная плата 1 среднегодового работника работника, руб.	259692	290565	-30873
В. Показатели использования основных Средств 1. Фондоотдача, руб	0,00315	0,0021	-0,00105
2. Фондоемкость, руб.	714,825	1012,41	297,585
Г. Рентабельность производства 1. Рентабельность производства, % А) по предприятию в целом	15,525	62,31	46,785
Б) в растениеводстве	172,95	153,045	-19,905
В) в животноводстве	-	-	-

Заключительным этапом экономического анализам ООО "Комби" является анализ его финансового состояния. Финансовое состояние предприятия отражает конечные результаты его деятельности.

Таблица 4

Показатели финансового состояния ООО АПК "Русич"

Показатели	На начало 2010 г.	На конец 2010 г.	Норматив
1. Собственный капитал	13613	50660
2. Собственный оборотный капитал	32381	49976
3. Заёмный капитал без кредиторской задолженности	77608	91239
4. Кредиторская задолженность	38473	21993
5. Дебиторская задолженность	30550	95471
6. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,15	0,11	0,2-0,25
7. Коэффициент промежуточной ликвидности	0,66	1,32	0,7-1
8. Коэффициент покрытия общий	1,54	1,63	1-2
9. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,35	0,38	0,1 и более
10. Коэффициент маневренности собственного капитала	2,38	0,99	0,4-0,5
11. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств	5,70	1,80	Менее 1

Анализ приведенных в таблице показателей позволил выявить удовлетворительную структуру баланса ООО "Комби", а также способность предприятия погасить свои платежные обязательства только при помощи денежных средств. Значение коэффициента промежуточной ликвидности свидетельствует, что, мобилизовав не только денежные средства, но дебиторскую задолженность, анализируемое хозяйство способно оплатить на конец 2010 года 132% платежных обязательств. Положительно характеризует деятельность ООО "Комби" коэффициент покрытия, находящийся в пределах нормы, который означает, что данное предприятие в состоянии рассчитаться по своим обязательствам только мобилизовав все оборотные средства. Об улучшении финансовой устойчивости хозяйства свидетельствует уменьшение коэффициента соотношения привлеченных и собственных средств. Таким образом, в 2010 году в ООО "Комби" отмечается финансовая устойчивость и повышение заемных средств в процессе финансирования текущей деятельности предприятия.

2.2 Оценка заемного капитала организации

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей:

1. В качестве базового элемента расходов, связанных с функционированием этого вида капитала, являются расходы по обслуживанию долга - проценты по кредитам, облигационным займам и т.п.;

2. Выплаты по обслуживанию долга относятся к прочим ходам, которые снижают размер налогооблагаемой прибыли соответственно, и размер цены земного капитала, на ставку налоговых платежей из прибыли. Поэтому в процессе расчета цены заемного капитала применяется налоговый корректор в виде множителя (1 - Ставка налоговых платежей из прибыли);

3. В процессе привлечения заемного капитала у предприятия возникают дополнительные расходы, например, по открытию и обслуживанию ссудного счета, оценке и страхованию залога и т.п. Их размер в виде удельной доли относительно величины кредита необходимо учитывать при определении цены этого вида капитала;

4. Кредиторская задолженность по своему экономическому содержанию не относится к капиталу, и представляет собой бесплатный источник финансирования. Однако, при нарушении организацией условий договорных отношений и начислении кредитором штрафных санкций, кредиторская задолженность превращается в платный источник, и рассчитывается цена кредиторской задолженности на основе величины расходов, связанных с обслуживанием этого долга - пеней, неустоек, штрафов и т.п.

Таблица 5

Состав и структура капитала ООО "Комби"

Показатели	На н. п.	На к. п.	Изм. за отч. Пер.
	Тыс.руб.	В % к итогу	Тыс. руб.	В % к итогу	Тыс.руб.	В % к итогу
III. Капитал и резервы:
Уставный капитал	10	0.007	10	0.006	0	-0.001
Нераспределенная прибыль	13603	10.4	50650	30.9	37047	20.5
Итого по разделу III	123613	10.5	50660	30.9	37042	20.4
IV. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты и займы	55912	43.1	34549	21.1	-21363	-22
Итого по разделу IV.	55912	43.1	34549	21.1	-21363	-22
V. Краткосрочные обязательства
Краткосрочные кредиты и займы	21696	29.6	56690	34.6	34994	5
Кредиторская задолженность	38473	29.7	21993	13.4	-16480	-16.3
Итого по разделу V.	60169	46.4	78683	48	18514	1.6
Баланс	129694	100	163892	100	34189	0

Проанализировав данные таблицы видно, что доля собственного капитала на начало периода составляет 10,5% в общей структуре, однако, на конец периода его доля увеличивается до 30,9%. Долгосрочные обязательства на начало периода составляют 43,1%, к концу периода они снижаются до 21,1%. Краткосрочные обязательства на начало периода составили 29,6%, к концу периода увеличились до 34,6% в общей структуре капитала. Кредиторская задолженность на начало периода составила 29,7%, а к концу периода снизилась до 13,4%.

ООО "Комби" активно использует привлечение заемного капитала в форме долгосрочного и краткосрочного банковского кредитования. Это связанно с нехваткой собственного капитала и с сезонностью сельскохозяйственного производства.

2.3 Разработка политики заимствования в рамках общей финансовой политики предприятия

От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а, следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

Необходимо рассчитать и проанализировать в динамике показатели эффективности капитала и составляющих его элементов. Характерными для оценки эффективности являются коэффициенты оборачиваемости совокупных источников средств организации, а также их отдельных видов: краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности.

Экономическое содержание коэффициентов оборачиваемости капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала.

Эффективность использования капитала также можно оценить, используя показатель средней продолжительности периода одного оборота, измеряемый в днях. заемный капитал леверидж управление

Период оборота показывает, какой срок необходим для завершения полного оборота того или иного источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени рубль капитала генерирует рубль выручки.

В таблице 6 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ООО "Комби" за 2009-2010 гг.

Таблица 11

Результаты показателей оборачиваемости обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за год)	Средняя продолжительность одного оборота, дней
	2009	2010	Изменения:	2009	2010	Изменения
Собственный капитал	8.6	4.2	-4.4	98.5	54.2	-44.3
Заемный капитал	1.01	1.88	0.87	355.7	190.8	-164.9
Кредиты и займы	1.01	1.88	0.87	355.7	190.8	-164.9
Кредиторская задолженность	3.05	9.71	6.6	118	37	-81
Задолженность поставщикам и подрядчикам	3.7	14.4	10.7	97.8	24.9	-72.9

В 2010 г. произошло уменьшение оборачиваемости собственного капитала, при этом срок продолжительности одного сократился почти в 2 раза. Данная скорость оборота собственных средств возникла в основном за счет того, что в хозяйстве преобладает заемный капитал и это негативно сказывается на деятельности хозяйства.

Оборачиваемость заемного капитала и его основных элементов увеличилась. Это говорит о том, что предприятие стало быстрее расплачиваться со своими поставщиками и подрядчиками, медленнее выплачивает задолженность персоналу, а также государственным органам. Следовательно, продолжительность оборачиваемости уменьшилась, что положительно сказывается на деятельности предприятия.

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле:

Уровень ЭФР = (1 - С) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК

Рассчитаем экономическую рентабельность активов - ЭР

Экономическая рентабельность активов равна:

ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100%

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции или прибыль от продаж

Для 2009 года:

Для 2010 года:

Рассчитаем среднюю расчетную ставку процента по заемному капиталу. Ставка процента по долгосрочным кредитам составляет 16%, по краткосрочным - 18%. Кредиторская задолженность обходится бесплатно.

Доля долгосрочных кредитов в общем объеме заемных средств составляет:

Для 2009 года:



Для 2010 года:

Доля краткосрочных кредитов составляет:

Для 2009 года:

Для 2010 года:

Доля краткосрочной задолженности составляет:

Для 2009 года:

Для 2010 года:

СРСП составит для 2009 года:



СРСП составит для 2010 года:

ЭФР составит для 2009 года:

ЭФР составит для 2010 года:

Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2009 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.

В 2010 году эффект финансового рычага - положительная величина, т.е. это уже приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего, но величина этого приращения достаточно низкая.

Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

Финансовыми вопросами в ООО "Комби" занимается главный бухгалтер и главный экономист, выполняющие определенные функции в системе управления предприятием.

От эффективности контрольно-аналитической работы на предприятии зависит результат финансовой деятельности. Работники бухгалтерии ООО "Комби" осуществляет постоянный контроль за выполнением показателей финансового, кредитного, кассового планов и планов по прибыли и рентабельности, а также контроль за использованием собственного и заемного капитала и целевым использованием банковских кредитов.

Система управления финансами в ООО "Комби" функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента РФ и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности.

До недавнего времени финансовая работа ООО "Комби" сводилась к чисто оперативным задачам: оформлению расчетов, и платежных документов, организации расчетов с другими предприятиями, бюджетом, банком, рабочими и служащими. Типовым положением об организации финансовой работы, которое определяло задачи и функции финансовых служб на государственном предприятии, на финансовые отделы возлагались разработка финансовых показателей в пятилетнем финансовом плане предприятия, оценка проектов перспективного плана в целях принятия более напряженных финансовых заданий и увеличения внутренних финансовых ресурсов предприятия, составление годовых финансовых планов предприятия. Но права предприятий в области финансового планирования были формальными в условиях отраслевой системы управления народным хозяйством.

В современных условиях хозяйствования финансовая работа ООО "Комби" приобретает качественно новое содержание, что объективно связано с изменением отношений собственности и становлением предприятий различных организационно-правовых форм, основанных на негосударственных формах собственности, приватизацией государственных и муниципальных предприятий, самостоятельностью предприятий как хозяйствующих субъектов, в том числе и в области внешнеэкономической деятельности.

Свою учетную политику ООО "Комби" строит в соответствии с национальными стандартами бухгалтерского учета. При определении кредитной политики решается вопрос об обеспеченности оборотными средствами, в частности размер собственных оборотных средств и потребности в заемных средствах (коммерческих, краткосрочных, банковских кредитах). В случае необходимости привлечения долгосрочного кредита изучают структуру капитала и финансовую устойчивость предприятия.

В целом можно сделать следующий вывод, что анализ рассчитанных показателей финансового состояния ООО "Комби" показал, что исследуемое предприятие имеет низкую финансовую устойчивость, что свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников, о трудностях, которые уже существуют в настоящее время для погашения его обязательств. Можно порекомендовать чаще проводить анализ финансовой устойчивости, находить пути ее повышения, обращать внимание на большую долю заемных средств в формировании активов, изыскивать пути повышения роли собственного капитала в коммерческой деятельности организации.

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

В 2009 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия. В 2010 году эффект финансового рычага - положительная величина, т.е. это уже приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего, но величина этого приращения очень низкая.

Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.

Глава III. Разработка рекомендаций

3.1 Рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ООО "Комби"

ООО "Комби" является крупным предприятием, которое стабильно работает и выпускает продукцию, пользующую спросом в области. Естественно такое предприятие имеет команду опытных и грамотных управленцев. Конкретно рекомендовать руководству какие-то изменения в плане заемной политики довольно сложно. Если на предприятии сложилась именно такая структура заемного капитала, значит, на данном этапе это было наиболее целесообразно. Тем не менее, можно дать общие теоретические рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала в ООО "Комби":

- по возможности максимально использовать долгосрочные кредиты вместо краткосрочных как более дешевые;

- увеличение в разумных пределах доли кредиторской задолженности;

- анализ эффективности использования каждого вида заемного капитала в целях возможной корректировки структуры в будущем.

Основные виды заемного капитала следующие:

- долгосрочные кредиты, составляют 30.5%;

- краткосрочные кредиты - 50%;

- кредиторская задолженность - 19.5%.

Ставка банковского процента по долгосрочным кредитам составляет 16%, по краткосрочным - 18%. Естественно необходимо по возможности максимально уменьшать долю более дорогих краткосрочных кредитов. К тому же увеличение сроков кредитования, применяемое для уменьшения ежегодных выплат кредитору, приводит к увеличению общей суммы процентов, которую уплатит заемщик за весь период кредитования.

Руководство предприятия может последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе для целей долгосрочного финансирования. Краткосрочные кредиты тоже могут иметь разные процентные ставки. Очень внимательно нужно относиться к выбору и получению и этих кредитов.

Кредиторская задолженность состоит из отдельных статей. Более 67,3% составляет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, 3,2% - задолженность перед персоналом организации, 0,3% - задолженность перед государственными внебюджетными фондами, 27,3% - задолженность по налогам и сборам, 1,9% - задолженность перед прочими кредиторами.

Краткосрочная задолженность - это фактически бесплатный кредит и для предприятия выгодно максимально увеличивать его долю в заемном капитале. Но чрезмерно увеличивать долю кредиторской задолженности нельзя - это чревато различными штрафами, неустойками, отказом партнеров работать с данным предприятием, недовольством собственного персонала, падением имиджа предприятия и т.д. Но при умелом менеджменте вполне можно увеличить долю кредиторской задолженности с 19,5% до например, 22-25%. Этого можно достигнуть умелыми переговорами и договорами с поставщиками, собственным персоналом, и прочими кредиторами.

Увеличение доли кредиторской задолженности на несколько процентов соответственно снизит процентные выплаты еще в несколько раз. Поэтому умелое управление кредиторской задолженности - важный рычаг экономии средств предприятия, особенно в сложных финансовых периодах.

Заключение

Структура заемного капитала может быть различной в зависимости от принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т.д. Следует отметить, что в современных условиях видоизменяемой экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков.

По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Поскольку в организацию с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, постольку она с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Многим японским компаниям, напротив, свойственна высокая доля привлеченного капитала, а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Объясняется это тем, что в этих двух странах инвестиционные потолки имеют совершенно разную природу - в США основной потолок инвестиций поступает от населения, в Японии - от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а, значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

В ходе выполнения курсового проекта были выполнены следующие задачи:

1. Изучение экономическое содержание заемного капитала организации;

2. Анализ управления заемным капиталом на предприятии ООО "Комби";

3. Разработка рекомендации по улучшению управления заемным капиталом на предприятии ООО "Комби".

Грамотное управлени...