Право выбора означает право принятия решения, необходимого для реализации намеченной цели рискового вложения капитала. Решение должно приниматься менеджером единолично.

Для управления риском могут создаваться специализированные группы людей, например сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т.е. венчурных и портфельных инвестиций) и др.

При выборе стратегии и приемов управления риском часто используется какой-то определенный стереотип, который складывается из опыта и знаний финансового менеджера в процессе его работы и служит основой автоматических навыков в работе. Наличие стереотипных действий дает менеджеру возможность в определенных типовых ситуациях действовать оперативно и наиболее оптимальным образом. При отсутствии типовых ситуаций финансовый менеджер должен переходить от стереотипных решений к поискам оптимальных, приемлемых для себя рисковых решений.

Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакции на изменения условий рынка, экономической ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтому риск-менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов управления риском, на умении быстро и правильно оценивать конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найти хороший, если не единственный выход из этой ситуации.

В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха в конкретной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.

2.3 Классификация приемов, способов и методов управления финансовыми рисками

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

Общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств.

Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

Так же различают методы качественного управления рисками и методы управления рисками, использующие количественные оценки.

Под качественными мы будем понимать административные, бюрократические и технические мероприятия, не использующие или мало использующие количественные показатели, оценки, формализованные методы, математические модели.

В качестве примера можно привести управление кредитными рисками, управление рисками неликвидности и управление ценовыми рисками на товарно-сырьевых рынках. Кредитование является наиболее рискованной банковской операцией так как:

1. всегда существует вероятность того, что заемщик не захочет возвратить долг, когда наступит срок возврата;

2. риск появляется вследствие возникновения непредвиденных обстоятельств (утрата заложенного имущества, внезапная неплатежеспособность должника, банкротство и т.п.);

3. кредитный рынок содержит массу рискованных ситуаций, ведущих к снижению эффективности финансовых операций. Вследствие чего доходность по ним может быть ниже, чем банк ожидал.

Кредитный риск, таким образом, представляет собой возможность потери всех либо части активов в виде основного долга и процентов по нему.

Важным фактором снижения кредитного риска является анализ и управление кредитным портфелем, основным способом контроля формирования которого является установление лимитов кредитования. Лимиты кредитования позволяют избежать критических потерь для сохранения платежеспособности от концентрации любого вида риска и диверсифицировать кредитный портфель с целью обеспечения стабильной прибыли.

Кроме того прогнозирование кредитного риска основывается на анализе кредитоспособности заемщика самим банком.

Тем не менее, известны некоторые приемы:

· классификация заемщиков по принадлежности к той или иной структуре;

· ведется кредитная история своих клиентов, а также потенциальных клиентов (когда, где, какие кредиты брал и как их возвращал);

· оценивается возможность возврата клиентом кредита с помощью анализа его баланса, если это банк, анализа планов перспективы развития производства, если это предприятие;

· проверяется обеспечение кредита;

· устанавливаются четкие полномочия по выдаче кредита, например, рядовой сотрудник может выдать кредит не более 10000 дол. США, начальник отдела - до 100000 дол. США, вице - президент банка не более 1000000 дол. США, свыше 1000000 дол. США может разрешить выдачу совет директоров;

· через специальные страховые компании можно застраховать невозврат кредита и т.п.

Риск неликвидности, неплатежеспособности.

Считается, что средства банка достаточно ликвидны, если банк способен быстро и без особых для себя потерь обеспечить выплату своим клиентам денежных средств, которые они доверили банку на кратковременной основе.

Риск неликвидности - это и есть риск не справиться с этим. Его полное название - риск несбалансированности баланса в части ликвидности.

Все активы банка по их ликвидности делятся на три группы:

1. первоклассные ликвидные средства (кассовая наличность, средства банка на корреспондентском счете в ЦБ, государственные ценные бумаги, векселя крупных надежных компаний, онкольные кредиты и др.)

2. ликвидные средства (ожидаемые краткосрочные платежи банку, некоторые виды ценных бумаг, некоторые материальные активы, которые могут быть быстро и без больших потерь проданы);

3. неликвидные (низколиквидные) средства (просроченные кредиты, ненадежные долги, многие материальные активы, прежде всего, здания, сооружения).

Считается, что банк платежеспособен, если способен расплатиться со своими клиентами, но, возможно, для этого придется провести некоторые мероприятия вплоть до продажи оборудования и зданий. Риск неплатежеспособности возникает, когда неясно сумеет ли банк расплатиться.

Методы управления рисками, использующие количественные оценки, будут рассмотрены на примерах метода управления валютными рисками, а также формирования оптимального портфеля инвестиций.

В последнее время все чаще в мировой экономике отмечаются случаи финансовых банкротств вследствие непродуманной политики в сфере управления рисками в международных банках и компаниях. Смягчение последствий подобных кризисов является для многих банковских структур исключительно важной задачей.

Разработка системы валютного менеджмента различными транснациональными группами и банками осуществляется часто в виде организации комплексного процесса управления валютными рисками. Данный процесс некоторыми авторами представляется в виде «системы четырех М», который включает следующие этапы:

1. Мониторинг;

2. Измерение;

3. Модификация;

4. Менеджмент.

Первым этапом в процессе управления валютными рисками является непрерывный мониторинг внутренней (анализ активов и пассивов) и внешней (анализ ситуаций на валютных рынках) деловой среды банка, позволяющий идентифицировать появление потенциальных рисков. Любые изменения в данных средах неминуемо отражаются на финансовой деятельности субъекта экономики.

Следующим этапом в процессе управления валютными рисками является измерение величины риска, который подразумевает анализ и количественную оценку риска. Анализ предполагает определение факторов риска, влияющих на величину вероятности его появления. Максимальный учет подобных факторов и их удельного веса в образовании рисковых ситуаций дает возможность сравнительно точно оценивать величину вероятности появления самого риска. Факторов риска может быть довольно много.

Третьим этапом управления рисками является модификация риска, под которой понимается выбор наиболее эффективной системы приемов и способов управления валютными рисками во времени с возможным изменением профиля риска, с учетом возможных законодательных ограничений и неизбежных издержек. Таким образом, на этом этапе производятся оценка и сравнение разных методов управления, и выбор наилучшего из них.

Четвертым этапом процесса управления валютными рисками является сам менеджмент рисков. Под этим понимается непосредственное техническое применение соответствующих приемов и способов управления рисками в соответствии выбранным методом. В более широком смысле менеджмент рисков здесь можно охарактеризовать как общую политику и набор процедур, обеспечивающих выполнение трех предыдущих этапов.

Другим примером методов управления рисками, использующих количественные оценки, является формирование портфеля инвестиций (портфеля ценных бумаг). На финансовом рынке обращается множество ценных бумаг: государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, корпоративные акции и другие финансовые инструменты.

Инвестор выбирает подмножество ценных бумаг из этого множества в соответствии со своими наклонностями (например, отношение к риску) и деловыми корпоративными интересами. Обычно инвесторы создают специализированные портфели какого-либо одного профиля либо по отраслям экономики, либо по регионам, ориентированные на некоторый сегмент фондового рынка. Это определяет набор типов ценных бумаг, которые формируют портфель того или иного вида.

Яшина Н.М в своей статье приводит следующие методы управления финансовыми рисками на предприятии.

Риск - менеджмент на предприятии включает в себя анализ состояния рынка возможностей предприятия, который нацелен на маркетинговые исследования с целью определения наиболее перспективных направлений деятельности данного предприятия, с предварительной оценкой степени риска и поиска методов его предупреждения или уменьшения.

Конкретные методы и приемы, которые используются при принятии и реализации решений в условиях риска, в значительной степени зависят от специфики предпринимательской деятельности, принятой стратегии достижения поставленных целей, конкретной ситуации. Конечная цель управления риском соответствует целевой функции предпринимательства. Оно заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Анализ риска включает сбор и обработку данных по аспектам риска, качественный и количественный анализ риска.

Сбор и обработка данных по аспектам риска - один из важнейших этапов процесса управления риском, поскольку процесс управления в первую очередь предполагает получение, переработку, передачу и практическое использование различного рода информации. Сбор и обработка информации по аспектам риска осуществляются на протяжении всего процесса принятия решения. Особо важную роль играет информация в процессе качественного и количественного анализа риска.

Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов работ, при выполнении которых возникает риск, т.е. установление потенциальных зон риска; идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск - решения.

В процессе качественного анализа может быть выделена обширная группа рисков, с которыми придется столкнуться предпринимателю при реализации проекта от пожаров и землетрясений, забастовок и межнациональных конфликтов, изменений в налоговом регулирований и колебаний валютного курса до недобросовестной конкуренции, коррупции, рэкета и злоупотреблений персонала.

Количественный анализ предполагает численное определение отдельных рисков и риска проекта в целом. На этом этапе определяются численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени риска, определяется допустимый в данной конкретной обстановке уровень риска.

Количественная оценка вероятности наступления отдельных рисков и то, во что они могут обойтись, позволяет выделить наиболее вероятные по возникновению весомые по величине потерь риски, которые будут являться объектом дальнейшего анализа для принятия решения о целесообразности реализации проекта. Риск представляет собой действие в надежде на счастливый исход.

При оценке финансового риска необходимо учитывать такие специфические факторы, как неплатежеспособность одного из агентов финансовой сделки, изменение курса денег, валюты, ценных бумаг; ограничения на валютно-денежные операции, возможные изъятия определенной части финансовых ресурсов в процессе осуществления предпринимательской деятельности.

В экономической литературе к внешним факторам, оказывающим сильное влияние на деятельность предприятия, относятся:

1. размер и структура потребностей населения;

2. уровень доходов населения, а, следовательно, и покупательная его способность, сюда же могут быть отнесены уровень цен - ценовые риски; и возможность получения потребительского кредита - в этом случае говорят о кредитных рисках, что существенным образом влияет на предпринимательскую активность - предпринимательские риски;

3. политическая стабильность (политические риски) и направленность внутренней политики.

4. развитие науки и техники (научно-технические риски), которое определяет все составляющие процесса производства товара (производственные риски) и его конкурентоспособность (конкурентные риски).

5. уровень культуры, проявляющейся в привычках и нормах потребления, предпочтениях одних товаров и отрицательном отношении к другим (культурологические риски).

Не менее многочисленны и внутренние факторы, определяющие развитие предприятия и являющиеся результатом его работы. В частности, их можно представить следующими группами: стратегия предприятия, базирующаяся на четком понимании принципа его деятельности; ресурсы и их использование; качество и уровень маркетинга.

Другие внутренние факторы, усиливающие возможность увеличения риска: возникновение убытков предприятия, связанных с неудовлетворительной постановкой работы с рынком, с неспособностью товара успешно конкурировать с другими товарами, находящимися на рынке, несвоевременное обновление ассортимента товарной продукции; резкое повышение уровня издержек производства и сбыта товара, что может быть вызвано массой причин, начиная с нерациональной структуры раздутого штата управления, применение дорогостоящих технологий, средств и предметов труда; утраты уровня культуры производства и культуры предприятия, вообще, которая включает квалифицированный состав персонала, технический уровень производства, психологическую атмосферу управляющего персонала и всего коллектива предприятия, его уверенность в эффективной работе.

Глава 3. Способы снижения финансового риска

Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Система механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов:

1. Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным, оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

· отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым достаточно высок.

· отказ от использования в больших объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков - потери финансовой устойчивости предприятия, вместе с тем такое избежание влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа;

· отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко ликвидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;

· отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.

2. Лимитирование концентрации риска. Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, то есть по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятии в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

3. Хеджирование. Термин «хеджирование» характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам-страховщикам).

Хеджирование - это страхование риска изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с помощью производных инструментов.

Хеджирование - это использование производных и непроизводных финансовых инструментов для частной или полной компенсации изменения справедливой стоимости хеджированных статей, т.е. защищаемых финансовых инструментов.

Хеджирование - устранение неопределенности будущих денежных потоков, которое позволяет иметь твердое значение величины будущих поступлений в результате коммерческой деятельности.

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производственными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

a) хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой бирже путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов;

b) хеджирование с использованием опционов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или др. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательно) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене;

c) хеджирование с использованием операции «своп». Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе операций «своп» лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами в целях улучшения их структуры и снижения возможных потерь.

Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену одного, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.

4. Диверсификация. Механизм диверсификации используется, прежде всего, для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления:

· диверсификация видов финансовой деятельности. Она предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций - краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.;

· диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия. Она предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют;

· диверсификация депозитного портфеля. Она предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках;

· диверсификация кредитного портфеля. Она предусматривает расширение круга покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска;

· диверсификация портфеля ценных бумаг. Это направление диверсификации позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;

· диверсификация программы реального инвестирования. Она предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.

5. Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.

В современной практике риск-менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):

· распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и некоторых других;

· распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются прежде всего финансовые риски, связанные с потерей (порчей) имущества (активов) в процессе их транспортирования и осуществления погрузо-разгрузочных работ;

· распределение риска между участниками лизинговой операций. Так, при оперативном лизинге предприятие передает арендодателю риск морального устаревания используемого (лизингуемого) актива, риск потери им технической производительности (при соблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте;

· распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции. Предметом такого распределения является. прежде всего, кредитный риск предприятия, который в преимущественной его доле передается соответствующему финансовому институту - коммерческому банку или факторинговой компании;