Рынок ценных бумаг в инвестиционном процессе. Анализ развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования « Санкт-Петербургский государственный экономический университет» Кафедра корпоративных финансов и оценки бизнеса

Инвестиции

«Анализ развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации»

Выполнила: Зарубина И.В.

Санкт-Петербург 2013 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЦЕССЕ

1.1 Рынок ценных бумаг - понятие, сущность

1.2 Инвестиционный процесс на рынке ценных бумаг

1.3 Нормативно-правовая база регулирующая рынок ценных бумаг в инвестиционном процессе

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1 Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

2.2 Анализ рынка ценных бумаг в Российской Федерации

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги вошли в привычный уклад жизни граждан. Сложился и развился довольно разношерстный, пока еще не достаточно цивилизованный рынок ценных бумаг в Российской Федерации. В зависимости от уровня развития рынка ценных бумаг можно судить об уровне развития инвестиционных процессов, эффективности вовлечения совокупных финансовых ресурсов в воспроизводственный процесс.

Характеристика инвестиционного потенциала, источников его формирования, направлений использования, а также анализ инвестиционной деятельности и ее результатов в разрезе воспроизводства основного капитала приобретают исключительно важное значение на современном этапе развития России. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. Их влияние на развитие страны невозможно переоценить. Инвестиции необходимы для поддержания работоспособности имеющегося производства. Отсутствие инвестиций в достаточном количестве блокирует не только развитие функционирующего производства, но и зарождение новых видов производства с целью освоения более свободных, ненасыщенных рынков, способных приносить значительные доходы осваивающим их предпринимателям и государству. Поэтому исследование результатов и прогнозирование инвестиционного процесса является одной из центральных задач экономико-статистического анализа.

Система национальных счетов является системой макроэкономических показателей, которые отображают наиболее важные и общие аспекты экономического развития в их взаимосвязи и взаимодействии, теоретически обоснованная статистическая модель хозяйственного организма отдельной страны. Система национальных счетов позволяет согласовать и классифицировать экономическую информацию, упорядочить данные, которые относятся хотя и к взаимосвязанным, но разным аспектам экономического процесса: производства, распределения и перераспределения доходов, потребления, накопления.

Основной целью системы национальных счетов является информационное обеспечение комплексного и многостороннего анализа процесса образования и использования национального продукта и национального дохода.

Целью данной работы является раскрытие сущности инвестиционного процесса и влияние рынка ценных бумаг на него. Для этого необходимо поставить определенные задачи:

- определение инвестиционного процесса;

- описание влияния рынка ценных бумаг на инвестиционный процесса;

- характеризовать инвестиционный процесс в Российской Федерации;

- проанализировать рынок ценных бумаг в Российской Федерации и его влияние на инвестиционный процесс.

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЦЕССЕ

1.1 Рынок ценных бумаг - понятие, сущность

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить, как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Регулирование рынка ценных бумаг закреплено в Законе “О рынке ценных бумаг”.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличается от определения рынка любого другого товара, например нефть. Отличия появляется, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а для ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг является товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производством по отношению к ним.

Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. [7 С. 17] Так различают:

· международные и национальные рынки ценных бумаг;

· национальные и региональные (территориальные) рынки;

· рынка конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.)

· рынка государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

· рынки первичных производственных ценных бумаг.

Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, является [7 С. 20] :

· рынок банковских капиталов,

· рынок ценных бумаг,

· валютный рынок,

· рынок страховых и пенсионных фондов.

Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, поскольку рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

· коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

· ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

· информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и участниках;

· регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: перераспределительную функцию и функцию страхования ценных и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

· перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

· перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

· финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Составная часть рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделить рынки [13 С. 27]:

· первичный и вторичный;

· организованный и неорганизованный;

· биржевой и небиржевой;

· традиционный и компъютеризированный;

· кассовый и срочный.

Инструментами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. В странах с рыночной экономикой существует большое число разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также производные от них: опционы, фьючерсные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др.

Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ [12 С. 10].

Ценные бумаги могут иметь форму бланков, сертификатов или записей на счетах и использоваться для проведения расчетов, а также в качестве залога по кредитам.

Ценные бумаги могут быть именными и на предъявителя.

Ценные бумаги являются именными, если для реализации имущественных прав, связанных с их владельцем, необходима регистрация имени владельца эмитентом или по его поручению организацией, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. Передача именной ценной бумаги от одного владельца к другому отражается соответствующим изменением записей в учете.

Ценные бумаги считаются документами на предъявителя, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, достаточно предъявления ценной бумаги. Ценные бумаги на предъявителя обращаются свободно.

Согласно федеральному закону «О РЦБ» эмиссионная ценная бумага - это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1. закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке, и безусловному осуществлению соблюдением установленных настоящим ФЗ формы и порядка;

2. размещается выпусками;

3. имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска в независимости от времени приобретения ценной бумаги.

1.2 Инвестиционный процесс на рынке ценных бумаг

Главным участником инвестиционного процесса является инвестор. Инвестор - это экономический субъект, осуществляющий вложения в ценные бумаги, которому они принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Инвесторы подразделяются на две категории: индивидуальные и институциональные. Индивидуальные инвесторы представлены физическими лицами, использующими свои собственные средства для приобретения ценных бумаг. Они работают либо на внебиржевой части рынка ценных бумаг самостоятельно, либо действуют через финансовых посредников на биржевом сегменте рынка. Институциональный инвестор - это органы государственной власти или местного самоуправления, юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт. Среди институциональных инвесторов можно выделить группу профессиональных инвесторов. К ним относятся юридические лица, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью на РЦБ, которым это разрешено законом (брокеры, дилеры и управляющие). Категория профессиональных инвесторов представлена кредитно-финансовыми институтами в лице коммерческих банков, финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных и специализированных фондов.

Инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять этапов, составляет основу инвестиционного процесса [11С.56]:

· Выбор инвестиционной политики.

· Анализ рынка ценных бумаг.

· Формирование портфеля ценных бумаг.

· Пересмотр портфеля ценных бумаг.

· Оценка эффективности портфеля ценных бумаг

Первый этап -- выбор инвестиционной политики -- включает определение цели инвестора и объема инвестируемых средств. Для рациональных инвестиционных стратегий существует прямая связь между риском и доходностью, и следует осознать, что в указанной ситуации стремление получить большую прибыль может с определенной вероятностью привести к большим потерям. Цели инвестирования должны формулироваться с учетом как доходности, так и риска.

Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных бумаг, включает изучение отдельных видов ценных бумаг (или групп бумаг) в рамках основных категорий, указанных выше. Одной из целей такого исследования является определение тех ценных бумаг, которые представляются неверно оцененными в настоящий момент. Существует много различных подходов к анализу ценных бумаг. Однако большая часть этих подходов относится к двум основным направлениям. Первое направление называют техническим анализом, а второе -- фундаментальным анализом.

Третий этап инвестиционного процесса -- формирование портфеля ценных бумаг -- включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими, как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск

Четвертый этап инвестиционного процесса - пересмотр портфеля -связан с периодическим повторением трех предыдущих этапов. То есть через некоторое время цели инвестирования могут измениться, в результате чего текущий портфель перестанет быть оптимальным. Возможно, что инвестору придется сформировать новый портфель, продав часть имеющихся ценных бумаг и приобретя некоторые новые.

Пятый этап инвестиционного процесса - оценка эффективности портфеля - включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей риска, с которыми сталкивался инвестор. При этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты для сравнения.

1.3 Нормативно-правовая база регулирующая рынок ценных бумаг в инвестиционном процессе

1. Конституция Российской Федерации от 12.12.1993 г.

2. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 12.12.2011) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"

3. Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 06.12.2011) "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (с изм. и доп., вступающими в силу с 18.12.2011)

4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступающими в силу с 30.09.2013)

5. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"

6. Указ Президента РФ от 01.07.1996 N 1008 (ред. от 16.10.2000) "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации"

7. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р "Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года"

8. Постановление Правительства РФ от 13.10.1995 N 1016 (ред. от 27.12.1995) "О Комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации"

рынок инвестиционный финансовый

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1 Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Развития рынка ценных бумаг в РФ началось еще в XVIII-XIX веках, естественно прежде чем появился современный РЦБ, произошло множество преобразования. Существует несколько этапов развития финансового рынка в РФ.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог)[17].

Советский период. В годы новой экономической политики существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.

В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

В период 1993-1994 годов обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать «ваучеры», а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения «ваучеров», низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бума» и др.

К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям[17]:

1. Выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

2. Реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

3. Связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.

Современный этап (с 1997 года) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 года базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке государственных краткосрочных облигаций, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998 года, несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раза по сравнению с июнем 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.

В РФ выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения; государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г.; долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.; внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц; казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг включает:

· эмиссию акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий;

· эмиссию акций и облигаций банков;

· эмиссию акций чековых инвестиционных фондов;

· эмиссию акций вновь создаваемых акционерных обществ;

· облигации банков и предприятий.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

· небольшими объемами и неликвидностью;

· «неоформленностью» в макроэкономическом смысле ( неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

· неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

· раздробленной системой государственного регулирования;

· отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

· высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

· значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

· крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

· отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

· инвестиционным кризисом;

· отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;

· агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;

· высокой долей «черного» и спекулятивного оборота;

· расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский рынок ценных бумаг - это динамичный рынок, развивающийся на основе:

· масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг;

· быстрого улучшения технологической базы рынка;

· открывшегося доступа на международные рынки капитала;

· быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

2.2 Анализ рынка ценных бумаг в Российской Федерации

В 2012 г. российский рынок ценных бумаг развивался в условиях продолжения роста российской экономики, испытывая влияние конъюнктуры зарубежных товарных и финансовых рынков, изменения аппетита глобальных инвесторов к риску. Основные внешние шоки для российского РЦБ в рассматриваемый период были связаны с колебаниями цен на мировом рынке энергоносителей и долговым кризисом в странах зоны евро.

По итогам 2012 г. темп роста стоимостного объема финансового рынка (Приложение, табл.1), по оценке, уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП РФ уменьшилось до 108% на конец 2012 г. Против 112% на конец 2011 г.

Динамика ценовых индикаторов финансового рынка в 2012 г. была неравномерной. В январе-феврале и первой половине марта 2012 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня, наблюдавшегося в последние месяцы 2011 года. Укрепление рубля, а также сравнительно низкий уровень инфляции способствовали росту интереса инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок, доходность основных видов рублевых облигаций снижалась (рис. 2.1. с.20). С середины марта конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала ухудшаться под влиянием снижения ценна мировом рынке нефти и нестабильности на мировом финансовом рынке. Объем рублевых ликвидных средств российских банков уменьшился, процентные ставки на денежном рынке повысились.

Рисунок 2.1. Динамика отдельных ценовых индикаторов российского финансового рынка

Сократился спрос инвесторов на рублевые долевые и долговые ценные бумаги, их котировки снизились. Прекратилось укрепление национальной валюты, а в мае курс рубля к основным мировым валютам резко понизился. В сентябре на конъюнктуру внутреннего финансового рынка значительное влияние оказали действия органов денежно-кредитного регулирования в стране и за рубежом. С одной стороны, Федеральная резервная система США объявила о третьем раунде количественного смягчения, а Европейский центральный банк анонсировал новую программу стабилизации рынка государственного долга в странах зоны евро, что способствовало повышению аппетита инвесторов к риску и поддержало котировки ценных бумаг, в том числе российских. С другой стороны, в связи с усилением инфляционных рисков Банк России повысил процентные ставки по своим операциям, что вызвало соответствующий рост ставок денежного рынка.

В течение большей части 2012 г. ставки денежного рынка были близки к ставкам по операциям прямого РЕПО с Банком России. Среднегодовой уровень процентных ставок на денежном рынке повысился по сравнению с предыдущим годом. При увеличении оборотов в сегменте операций межбанковского кредитования сократились обороты операций междилерского РЕПО, отчасти в связи с увеличением банками заимствований у Банка России.

В течение большей части 2012 г. российские банки являлись нетто-кредиторами зарубежных банков. Российские банки в 2012 г. продолжали расширять кредитование нефинансовых организаций и физических лиц, причем рост корпоративного кредитного портфеля по сравнению с 2011 г. замедлился, а розничного - ускорился.

Так же динамично расширялся рынок корпоративных облигаций. Годовой объем корпоративных облигаций, выпущенных в обращение на внутреннем рынке, был максимальным за всю его историю. Наибольшим спросом на первичном и вторичном сегментах рынка корпоративных облигаций пользовались ценные бумаги надежных эмитентов, для которых выпуск облигаций являлся важным источником фондирования, альтернативным банковскому кредитованию.

Меры по либерализации рынка облигаций федерального займа повысили интерес к нему со стороны инвесторов. Благодаря этому Минфину России удалось улучшить структуру портфеля обращающихся государственных облигаций, и заметно возрос объем вторичных торгов ОФЗ (рис.2.2. с.22). На рынке акций основные российские фондовые индексы колебались в рамках широкого горизонтального коридора. На первичном рынке размещений акций. На вторичном рынке акций существенно уменьшился оборот биржевых торгов, что вызвало снижение активности операций на фондовом сегменте рынка фьючерсов и привело к сокращению общего объема биржевых сделок с производными финансовыми инструментами.[14 С. 10]

Рисунок 2.2. Средняя доходность и срочность ОФЗ

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. продолжала оказывать влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала. В зависимости от складывающейся ситуации Банк России в рассматриваемый период выступал как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, сглаживая курсовые колебания.

В 2012 г. продолжилось развитие инфраструктуры организованного финансового рынка, связанное прежде всего с реализацией практических мер по консолидации торгово-расчетной инфраструктуры в рамках Московской Биржи. Состоялся запуск центрального депозитария, приняты решения о допуске иностранных клиринговых компаний на российский фондовый рынок. Продолжал расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, произошли изменения в правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового рынка.

В 2012 г. значительное влияние на конъюнктуру российского рынка акций продолжали оказывать неустойчивое состояние мирового финансового рынка, высокая волатильность мировых цен на сырьевые товары и изменчивое отношение глобальных инвесторов к риску. Эти факторы вызывали существенные колебания котировок российских акций, препятствуя их восстановлению после обвала во второй половине 2011 года. Рост котировок акций отчасти сдерживался и внутренними факторами, в частности некоторым охлаждением в 2012 г. деловой активности в реальном секторе российской экономики, уменьшающим инвестиционную привлекательность российских активов.

В сложившихся условиях премия за риск рыночных активов на российском рынке акций оставалась на уровне июля-декабря предыдущего года, в отдельные месяцы (май и июнь 2012 г.) превышая его (рис. 3.3.)[14 С. 24]. Волатильность российских фондовых индексов ММВБ и РТС была ниже, чем в период наибольшего обострения ситуации на внутреннем рынке акций в августе-ноябре 2011 г., но превышала уровень относительно спокойного первого полугодия того же года.[17]

Рисунок 3.3. Динамика премии за риск рыноного портфеля акций и индекса РТС.

Испытывая нехватку среднесрочных и долгосрочных стимулов для возобновления покупки высоко рисковых активов (российских акций), российские и иностранные консервативные инвесторы придерживались осторожной тактики, предпочитая инвестировать средства в инструменты с меньшим риском, в том числе в рублевые и валютные облигации. Скорректировать эту ситуацию в среднесрочном плане помогут предпринятые зарубежными регуляторами в начале осени 2012 г. меры по стимулированию роста экономики и стабилизации ситуации на глобальном финансовом рынке.

В январе 2013 года индекс ММВБ вырос на 2,11% до 1546,76 пунктов, что на 2,16% больше, чем по состоянию на 31 января 2012 г. Динамика котировок по основным «голубым фишкам» за текущий месяц была разнонаправленной. Так, например, на 11% выросла стоимость акций Сбербанка, 4% у акций Норильского Никеля и 1,6% ВТБ. Напротив, акции компаний нефтегазового сектора за январь подешевели в среднем на 1,6%. Таким образом, максимальная доходность на 1 рубль инвестиций в текущем месяце была по акциям Сбербанка и составляла 11,4 копейки на рубль, а максимальная потеря составляла 3,9 копеек на рубль вложенных средств в акции ЛУКОЙЛа. [15 C. 6]

Годовая динамика несколько иная. Например, стоимость акций ВТБ снизилась относительно цены на 31 января 2012 г. и убыток акционеров составил 20,9 копеек на рубль инвестиций. Инвесторы Газпрома потеряли более 22,7 копеек на 1 рубль инвестиций на 31 января 2012 г. Темп прироста капитализации остальных компаний составлял от 3% до 21,5% за год. Данный рост был обусловлен позитивной динамикой на мировых фондовых площадках. При этом отметим, что подъем котировок обеспечили средства российских инвесторов, тогда как иностранные участники продолжили вывод ресурсов с российского рынка.

В декабре 2012 г. было проведено лишь одно размещение акций российских компаний, акции компании ОАО «Мультисистема». Всего было размещено акций на сумму 9,8 млн руб., что не отразилось на структуре фондового рынка в этом месяце, общая капитализация ММВБ на 4 квартал 2012 г. составляет свыше 24 трлн рублей. Всего в 2012 г. на внутреннем фондовом рынке было размещено акций на сумму 49,6 млрд руб., для сравнения, на внешних рынках было размещено акций на сумму 267 млрд руб.

Начало нового года на фондовом рынке отмечено в целом положительной динамикой. Общий индекс ММВБ в период с 8 января 2013 г. по 31 января 2013 г. вырос на 2,11%, но по различным секторам динамика индекса заметно отличались, так новогодние праздники и ожидания доходов от «распродаж» привели к росту индекса потребительского сектора на 15,4. Также «порог» в 10% прироста стоимости превысили машиностроение и финансово-банковский сектора. Можно предположить, что данная динамика связана с высокой рентабельностью капитала крупнейших российских банков и недооценкой акций предприятий машиностроения в течение 2012 г. Темпы роста акции компаний машиностроения опередили даже компании нефтегазовой отрасли.

В то же время темпы роста фондовых индексов компаний химической и нефтехимической отрасли колеблются около нулевой отметки. Подобное значение индекса иллюстрирует низкую заинтересованность инвесторов в акциях компаний этого сектора в основном из-за вхождения таких предприятий в вертикально интегрированные холдинги, которые не допускают существенной эмиссии ценных бумаг.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг в 2012 - 2013гг., подвергаясь воздействию значительных внешних шоков, сохранил устойчивость и продолжил выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей - рынка ценных бумаг, отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги.

Основным видом корпоративных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, являются обыкновенные акции таких эмитентов, как акционерные общества, созданные в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий. В настоящем разделе рассматриваются общие тенденции развития российского рынка акций приватизированных предприятий.

Рынок акций приватизированных предприятий начал формироваться в процессе массовой приватизации. Основными видами ценных бумаг, обращающихся на российском финансовом рынке, являются корпоративные акции и облигации, государственные облигации, а также векселя банков и компаний. Основными видами государственных облигаций являются ОФЗ с номиналом в российских рублях и облигации внутреннего государственного валютного займа с номиналом в долларах США. Корпоративные акции и облигации представлены различными секторами экономики.

Сегодня в России еще нет окончательно сформированного ликвидного и стабильного рынка ценных бумаг. После наступления финансового кризиса российский рынок ценных бумаг перешел к новой фазе развития, утратив прежнюю ликвидность и спекулятивную привлекательность. В докризисный период у профессиональных участников российского рынка ценных бумаг практически не было мотивов, побуждающих их активизировать свои действия по разработке и внедрению новых методов научного управления фондовыми операциями. В новых условиях, когда внешняя среда стала менее благоприятной, а конкуренция - более жесткой, роль научного подхода в решении актуальных управленческих задач резко возрастает.

Текущая ситуация на российском фондовом рынке характеризуется углублением разрыва между рыночной и фундаментальной оценкой активов. В этот период усиливается роль технического анализа для прогнозирования движения рынка. Степень недооценки акций компаний на начальном этапе экономического спада действительно несет условный характер и зависит от того, насколько консервативны прогнозы относительно глубины рецессии. Между тем при принятии долгосрочных инвестиционных решений (на несколько лет вперед) значимость фундаментального анализа не снижается, и он является надежным ориентиром в выборе объектов инвестирования.

Несмотря на крупные позитивные изменения в инфраструктуре российского фондового рынка, произошедшие в 2011-2012 гг., в том числе объединение фондовых бирж РТС и ММВБ, создание единой Московской фондовой биржи ММВБ-РТС, принятие законодательства о центральном депозитарии, реализацию биржей стратегии перехода к клирингу и расчетам в стандарте Т+n и иные перемены, к сожалению, биржа пока не решила проблемы привлечения широкого круга частных инвесторов. Более того, после объединения стала проявляться противоположная тенденция сокращения численности частных инвесторов, совершающих сделки на Московской бирже, роста доли государственных банков и Банка России в объемах биржевой торговли акциями и облигациями, усиления влияния Банка России и государственных банков в структуре собственности объединенной биржи. Не произошло пока и качественных изменений в привлечении глобальных иностранных инвесторов к торговой активности.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Конституция Российской Федерации от 12.12.1993 г.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (в ред. Федеральных законов от 20.02.1996 № 18-ФЗ, от 12.08.1996 №111-ФЗ от 8.07.1999, №138-ФЗ, от 16.04.2001 № 45-ФЗ, от 15.01. № 54-ФЗ).

3. Федеральный закон РФ от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями на 07.08.2001).

4. Федеральный закон РФ от 25.02.1999 № 39-ФЗ (в ред. от 02.01.2000) «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».

5. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» в редакции 14.03.2013 № 29-ФЗ;

6. Амелина А.Н. Инвестиционный потенциал ценных бумаг. - М.: Смарт, 2010 г.

7. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие / Бердникова, Т.Б. - М.: ИНФРА-М, 2010 г.

8. Бортник А.Н. Проблемы учета и анализа инвестиций и инвестиционной деятельности. - Саратов: Саратовский гос. социально-экономический ун-т, 2011 г.

9. Глухова М. И. Рынок ценных бумаг. Конспект лекций - М.: Юрайт, Высшее образование, 2010 г.

10. Иваницкий А.Ю. Математические модели инвестиционных процессов. - Чебоксары : Перфектум, 2011 г.

11. Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. - М.: Смарт, 2010 г.

12. Ческидов Б. М. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» - М.: Эксмо, 2011 г.

13. Якушев А. В. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» -М. :

А-Приор, 2010 г.

14. Отчет Российского фондового рынка за 2012 г.

15. Обзор финансового рынка за 2012 г.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица 1

Размещено на Allbest.ru

...