Современная оценка стоимости бизнеса

Размещено на http://www.allbest.ru

Современная оценка стоимости бизнеса



План

Введение

1. Предмет и цели оценки бизнеса

2. Реакция фондового рынка на определенные факторы

2.1 Оценка стоимости компаний для целей слияний, осуществляемых посредством фондового рынка

3. Законодательная база оценки бизнеса

3.1 Российские стандарты оценки

3.2 Система нормативных документов Российского общества оценщиков

Заключение

Список использованной литературы

стоимость фондовый оценщик налог



Введение

Переход России к рыночной экономике кардинально изменил отношения собственности, структуру и механизм работы хозяйствующих субъектов, формы взаимоотношений между ними. Это с неизбежностью привело к возникновению новых, не свойственных административно-командной экономике структур, призванных обеспечить эффективную работу рыночных механизмов. Одной из таких структур является институт независимых оценщиков.

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости данного объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях. Основной задачей, которая стоит перед оценкой, как инструментом рынка, является установление обоснованного и независимого от заинтересованных сторон суждения о стоимости той или иной собственности (объекта оценки).

Предприятие (бизнес) в рыночных условиях является наиболее сложным объектом оценки, требующим от оценщика помимо владения всеми методами собственно оценки, еще и определенного знания основ инвестиционного и макроэкономического анализа, знакомства с разными методиками исследования рынков.

Независимая оценка различных видов стоимости предприятий (рыночной, восстановительной, ликвидационной) играет заметную роль и в процессе функционирования финансовых институтов рынка - банков, страховых компаний, фондовых бирж.

Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать.

Таким образом, бизнес становится объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойствами.

Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя. Прежде всего он должен соответствовать потребности в получении доходов. Как и у любого другого товара, полезность бизнеса осуществляется в пользовании. Следовательно, если бизнес не приносит дохода собственнику, он теряет для него свою полезность и подлежит продаже. И если кто-то другой видит новые способы его использования, иные возможности получения дохода, то бизнес становится товаром. Все это справедливо и для предприятия, и для фирмы.

Бизнес, предприятие и фирма обладают всеми признаками товара и могут быть объектом купли-продажи. Но это товары особого рода. И особенности эти предопределяют принципы, модели, подходы и методы оценки.

Во-первых, это товар инвестиционный, т. е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъединены во времени. Причем размер ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятностный характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного товара, он теряет свою инвестиционную привлекательность. Таким образом, текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник, представляет собой верхний предел рыночной цены со стороны покупателя.

Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться может как вся система в целом, так и отдельно ее подсистемы и даже элементы. В этом случае разрушается его связь с собственным конкретным капиталом, конкретной организационно-экономической формой, элементы бизнеса становятся основой формирования иной, качественно новой системы. Фактически товаром становится не сам бизнес, а отдельные его составляющие.

В-третьих, потребность в этом товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого товара, так и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в обществе приводит бизнес к неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности и в самом обществе. Из этого вытекает еще одна особенность бизнеса как товара - потребность в регулировании купли-продажи.

Структура контрольной работы представлена в соответствии с целями и задачами исследования.

Во введении обоснована актуальность, практическая и теоретическая значимость контрольной работы, определены методическая и теоретическая основы, цель, задачи, объект и предмет исследования.

Изучение выбранной темы предполагает достижение следующей цели - исследовать основные теоретические и практические аспекты международных, европейских и российских стандартов. В соответствии с определенной целью в представленной контрольной работе были поставлены следующие задачи:

рассмотреть теоретические основы Законодательной базы оценки бизнеса. Предмет и цели оценки бизнеса.

охарактеризовать реакцию фондового рынка на определенные факторы

рассмотреть комплексный подход к оценке предприятия. Ставка налога на прибыль компании;.

рассмотреть теоретические основы ликвидации, восстановления и рекапитализации предприятия;

обобщить полученный материал в данной работе и сделать выводы.

В заключение контрольной работы представлены основные выводы проведённого исследования. Данная работа изложена на ____ страницах, в процессе ее подготовки и написания использовано 23 научных источника.



1. Предмет и цели оценки современного бизнеса

Оценка стоимости компании - одно из самых значимых и интересных направлений в оценочной деятельности компании. Накопленный опыт позволяет аккумулировать необходимые данные по продажам компаний и выработать подходы к оценке стоимости компании, которые с успехом могут быть использованы как профессиональными оценщиками, так и финансовыми директорами предприятий.

Оценка стоимости компании документально выражается в виде отчёта, оформленного в соответствии с законодательством РФ.

Стоимость компании - это объективный показатель результатов ее деятельности. Оценка бизнеса включает в себя углубленный финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив оцениваемого предприятия.

Оценка компании производится в следующих целях:

определения стоимости ценных бумаг фирмы (акций или долей участия) в случае подготовки проведения сделок купли-продажи. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;

выкупа акций (долей, паев) в закрытых компаниях (ЗАО, ООО, товариществах) при выходе из их состава одного из акционеров (учредителей, пайщиков);

выкупа обществом акций по требованию акционеров;

конвертации и консолидации акций предприятия;

эмиссии новых акций открытыми акционерными обществами (для обоснования стоимости размещения акций и предоставлении Отчета об оценке и проспекта эмиссии в ФКЦБ);

обеспечения процесса кредитования в банке или инвестиционном фонде;

разрешения споров;

вступления в общество не денежным (имущественным) взносом в виде акций, других ценных бумаг или имущественного комплекса;

оценки прав требования исполнения долговых обязательств (дебиторской задолженности) при ее переуступке третьим лицам;

оценки при реорганизации предприятия (слиянии, поглощении, выделении);

обоснования целесообразности осуществления инвестиционных проектов;

подготовки к продаже обанкротившихся предприятий, выставляемых на конкурс;

подготовки к продаже приватизируемых предприятий (включая продажу пакетов их акций, еще остающихся в собственности государства);

обоснования вариантов санации предприятий-банкротов;

экономического анализ и стоимостной рыночной оценки причин и процессов несостоятельности при формировании и проведении антикризисной политики по предотвращению банкротства участников предпринимательской деятельности.



2. Реакция фондового рынка на определенные факторы

Показательным примером реакции фондового рынка на определенные факторы могут являться следующие моменты. Для экономики США наиболее показательными являются данные по рыночной капитализации интернет-компаний, где фиксируется значительная рыночная капитализация при наличии постоянных убытков (исследование Brain Blakely, Javier Estrada «The pricing of Internet Stock», 1999, IESE).

В части фондового рынка России в качестве примера можно привести данные, озвученные Генеральным директором Рейтингового агентства «Эксперт-РА» на профессиональной конференции «Потенциал рост стоимости российских предприятий», проведенной 19.10.00 г. в Москве. В качестве примера была предложена динамика рыночной капитализации компании Юкос: до кризиса 1998 г. рыночная капитализация составляла 9 млрд. долл., после кризиса менее 1,5 млрд. долл., после скандала, связанного с Кэннотом Дартом и появления в СМИ ряда материалов, вызывающих сомнение в деятельности компании, капитализация упала до 200 млн. долл. При этом текущий объем реализации компании составляет более 2,5 млрд. долл. в год. Фактически рынок зафиксировал цену, за которую нельзя было реально купить бизнес компании, но, тем не менее, инвесторы высказали свое отношение, зафиксировав котировки и готовность покупать акции Юкоса именно по этой цене.

Допускается, что все результаты оценки должны быть одинаковыми. Считаем, что данное утверждение абсолютно приемлемо для условий идеального рынка, когда будущий потенциал компании фактически определен и известен всем участникам рынка. Данный вопрос был затронут в работе Уильяма Скотта.Для фондового рынка России пока трудно определить будущий потенциал компании.

2.1 Оценка стоимости компаний для целей слияний, осуществляемых посредством фондового рынка

Несмотря на заметную эволюцию, наблюдаемую в последние годы в сфере оценочной деятельности, вопросы оценки слияний на фондовом рынке незаслуженно остаются в стороне. И хотя жесткой регламентации действий оценщика здесь не требуется, его деятельность нуждается в дальнейшей систематизации и научной проработке вопросов оценки стоимости компаний для целей слияний, осуществляемых посредством фондового рынка. Нужна статистика сделок, их анализ. Требуются базовые методики.в целом об интеграционных процессах на российском рынке, которые характеризуются таким понятием, как «слияние компаний». Поглощение компаний мы будем рассматривать в качестве «недружественного слияния», а результатом упомянутых выше процессов будет выступать компания, возникшая на базе двух (или нескольких) компаний, участвовавших в процессе объединения (рис. 1).

Успешная консолидация отрасли -- это важное условие к достижению критической массы для выхода на фондовый рынок. Существует мало примеров, когда критическая масса для листинга была достигнута органическим ростом, зато примерам, когда она была достигнута через предварительную консолидацию отрасли, нет числа. Поэтому компании предпочитают сначала наращивать капитализацию через слияния, а потом выходить на фондовый рынок.

Однако существуют факторы, влияющие на весь фондовый рынок в целом, которые могут вызвать существенные изменения цен и доходности акций объединяемых компаний (изменение макроэкономической ситуации, политические события или изменение конъюнктуры на иностранных фондовых рынках). Чтобы исключить их влияние на доходность акций, рассматриваются не доходности как таковые, а разности доходностей изучаемых компаний и рыночной доходности. Этот прием позволяет выделить влияние именно процесса слияния на изменение благосостояния акционеров.

Некоторые эффекты, свойственные всем рынкам, но проявляющиеся в России в большей мере, вызывали опасения по поводу того, что предлагаемый подход мог оказаться не вполне адекватным российской действительности и давать результаты, плохо поддающиеся интерпретации. К этим эффектам относятся:

1. Асимметричность информации. На российском рынке можно ожидать, что влияние этого фактора будет больше, чем на рынках стран с развитой рыночной экономикой, ввиду того, что законодательная система России, ограничивающая использование инсайдерской информации, не столь эффективна. Асимметричность информации ведет к тому, что эффект от слияния может быть учтен в цене акций раньше официальной даты его объявления. По этой причине, для того чтобы обладать более четкой картиной изменения курса акций из-за самого процесса слияния, предлагаем использовать «окно анализа» изменений курса акций из расчета 1 год. Таким образом, рассматривается курс акций объединяемых компаний за несколько дней до объявления о сделке, в процессе сделки, через несколько дней после интеграции и через год, что дает возможность сделать выводы об успешности данной сделки.

2. Эффективность фондового рынка. Эффективность рынка предполагает, что вся информация о финансовых инструментах доступна всем участникам рынка и отражена в ценах финансовых активов. Нередко высказываются мнения о том, что многие российские предприятия довольно сильно недооценены. Поэтому синергетический эффект, ради которого должны проводиться слияния, также может недооцениваться.

Один из способов ретроспективного анализа эффективности прошедших слияний основан на анализе движения курсов акций компаний-участников сделки. Реакция фондового рынка на объявление о предстоящем объединении является одним из наиболее объективных опережающих индикаторов эффективности этого процесса. Падение курса акций второстепенной компании после объявления сделки может быть сигналом к тому, что выгоды слияния сомнительны.

Исследования влияния процессов слияния публичных компаний на курс их акций на фондовом рынке позволяют сделать вывод о том, что в результате слияния благосостояние акционеров второстепенных компаний растет, а благосостояние акционеров первостепенных компаний в среднем не ухудшается. Возникает вопрос, не является ли этот рост благосостояния следствием потери ценности для кого-либо еще.

На практике имеет место еще одна сторона, которая может испытывать влияние от процессов слияний компаний. Этой стороной выступают другие компании, которые создают товары или услуги в этой же отрасли. В условиях жесткой конкуренции и борьбы за потребителя при успешном завершении процесса слияния компаний на рынке одной отрасли появляется уже новый более сильный конкурент, который в состоянии выпустить продукцию лучшего качества и по более низким ценам. Происходит перераспределение конкурентных сил на рынке, от чего страдают сходные компании. Выявление мотивов слияний очень важно, именно они отражают причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности. Если рассматривать процессы слияний компаний с позиции максимизации прибыли и увеличения стоимости компаний, то большинство причин, побуждающих компании к объединению, можно разделить на следующие группы: уменьшение издержек предприятия, внеэкономические причины и увеличение прибыли. В обобщенном виде такая классификация причин имеет следующий вид:



3. Законодательная база оценки бизнеса

Сравнительный анализ международных, европейских и российских стандартов оценки в нашем современном мире - это очень актуальная тема.

Формулировка общих для мировой экономики принципов, идей и правил нашло свое отражение в Стандартах оценки, Кодексах профессиональной этики оценщика и других документах, разработанных в 60 - 70-х годах. В 1981 году был образован Международный комитет по стандартам оценки имущества (МКСОИ). Задачей Комитета стала корректировка стандартов с учетом мнений разных стран и выявление различий в формулировках или в применении Стандартов. Особенно важно для МКСОИ, чтобы международные Стандарты оценки были признаны в международной бухгалтерской и другой финансовой отчетности. Поэтому МКСОИ поддерживает постоянные связи с Международным комитетом по стандартам бухгалтерского учета, Международной федерацией бухгалтеров, Международным комитетом по аудиторской деятельности, Международной организацией комиссий по ценным бумагам.

Первая редакция Международных стандартов оценки была опубликована в 1985 г. В настоящее время ведется большая работа по принятию Стандартов в тех областях оценки, которые пока еще не стандартизированы.

Свод стандартов оценки 2010 общероссийской общественной организации "российское общество оценщиков" основан на следующих Федеральных стандартах оценки:

Федеральный стандарт оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)" (утв. приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 256);

Федеральный стандарт оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)" (утв. приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 255);

Федеральный стандарт оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)" (утв. приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 256);

Международные стандарты оценки (МСО) 2007 (International valuation standards (IVS) 2007).

Международные стандарты оценки разрабатываются Международным комитетом по стандартам оценки (International Valuation Standards Committee - IVSC), международной организацией, объединяющей профессиональные организации оценщиков более чем 50 стран мира. Российскую Федерацию в данной организации представляет Российское общество оценщиков.

В настоящее время IVSC в своей деятельности уделяет особое внимание взаимной увязке Стандартов оценки и Стандартов финансовой отчетности, разрабатываемых Международным комитетом по стандартам финансовой отчетности

3.1 Российские стандарты оценки

Правовые основы стандартизации в Российской Федерации установлены Законом Российской Федерации "О стандартизации".

Стандартизация представляет собой деятельность по установлению норм, правил, характеристик продукции, услуг, процессов.

Начиная с сентября 1999 г., в соответствии с поручением Правительства РФ от 20.09.99 г. № 932 Министерством государственного имущества России совместно с другими заинтересованными ведомствами и в тесном сотрудничестве с профессиональными организациями оценщиков ведется разработка проектов стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности.

Исходя из общих целей стандартизации, основными задачами Системы стандартизации услуг в области оценки являются:

обеспечение взаимопонимания и взаимодействия между всеми сторонами - участниками процесса оценки имущества;

формирование нормативной базы для обеспечения проведения сертификации услуг по оценке;

установление единых требований к методам оценки, содержанию и форме отчетов по оценке;

создание и ведение системы классификации и кодирования технико-экономической информации, используемой при оценке;

гармонизация терминологии, классификации услуг, методов оценки с международными стандартами;

создание условий для формирования эффективной системы информации (баз данных) для оперативного представления членам РОО периодической информации.

В Международном комитете по стандартам оценки (IVSC) полномочным представителем Российской Федерации является Российское общество оценщиков (РОО), поэтому содержание основного перечня стандартов РОО составили международные стандарты этого комитета.

В настоящее время общее число утвержденных и разрабатываемых стандартов РОО составляет более 30. Их использование призвано обеспечить процесс оценки имущества и проведения сертификации услуг.

3.2 Система нормативных документов Российского общества оценщиков

Рассмотрим перечень стандартов Российского общества оценщиков.

Система нормативных документов Российского общества оценщиков включает в себя следующие составляющие:

Классификатор услуг по оценке имущества;

Декларация Российского общества оценщиков;

Кодекс профессиональной этики;

Общие понятия и принципы оценки;

Базы оценки, отличные от рыночной стоимости;

Оценка в целях финансовой отчетности и смежной документации;

Оценка ссудного обеспечения, залога и долговых обязательств;

Стандарты профессиональной деятельности в области оценки недвижимого имущества;

Оценка производственных средств, машин и оборудования;

Стоимость действующего предприятия как база оценки;

Оценка нематериальных активов;

Оценка объектов интеллектуальной собственности;

Оценка минерального сырья;

Оценка лесных ресурсов и лесных земель;

Учет в процессе оценки факторов окружающей среды.

Система нормативных документов Российского общества оценщиков (РОО) создается в соответствии с экономическими условиями развивающихся рыночных отношений и структуры управления в Российской Федерации на базе действующего законодательства, норм, правил и государственных стандартов инвестиционной сферы экономики.

Главная направленность разрабатываемых нормативных документов РОО - защита прав и охраняемых законом интересов потребителей, общества и государства при развитии самостоятельности и инициативы организаций, предприятий и специалистов-оценщиков.

Одним из основных средств решения этой задачи является использование методических принципов, которые находят все большее распространение в международной и отечественной практике стандартизации.



Заключение

Оценка во всем мире рассматривается как один из механизмов эффективного управления собственностью. Оценка является неотъемлемой частью рынка финансовых услуг.

Оценочная деятельность за последние годы достигла вполне конкретных и значимых результатов. Анализ текущего состояния и перспектив отечественной практики показывает, что ближайшие годы должны характеризоваться углублением качественной стороны оценочной деятельности. В частности, первоочередной задачей является стандартизация всех аспектов оценочной деятельности с учетом обеспечения ее соответствия международным требованиям и потребностям отечественного рынка, идущего по пути интеграции в мировую экономику. Зарубежный опыт свидетельствует о сложности и трудоемкости процедуры разработки и согласования стандартов оценки, так как они затрагивают множество смежных областей деятельности -- бухгалтерский учет, аудит, ипотечное кредитование, страхование, налогообложение и т. д.

Согласованная отчетность и принятие надлежащих процедур при выполнении оценок, как это требуется в соответствии со стандартами оценки, является необходимым условием для принятия выверенного и соответствующего решения, для оптимизации экономических результатов.

Для оценщиков жизненно важно обеспечить соблюдение лучших методов и практики оценки. Несоблюдение стандартов плохо отражается на профессионализме, и оценщик при этом рискует в лучшем случае быть обвиненным в профессиональной небрежности. Стандарты показывают минимальный уровень качества, на основании которого оценщики должны оценивать свою продукцию. Пользователи оценок, в свою очередь, получают базу для измерения своих разумных ожиданий в отношении компетентности оценщика, а также соблюдения им профессиональных и этических стандартов.

Таким образом, по мере развития рыночных отношений потребность в независимой оценке будет возрастать. Уже сейчас существуют законодательные требования по проведению независимой оценки в целом ряде случаев. Так, согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» оценка объектов, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам РФ, либо муниципальным образованиям, является обязательной при их приватизации, передаче в доверительное управление либо в аренду, продаже, национализации, выкупе, передаче в качестве вклада в уставные капиталы. Этим же Федеральным законом определены случаи проведения обязательной оценки собственности в контексте судебных разбирательств. И судебные власти, и стороны - участники процессов уже осознали важность независимой оценочной экспертизы для объективного рассмотрения и выноса обоснованного решения по широкому кругу арбитражных и гражданских исков.

В России с формированием класса собственников встает проблема ее эффективного использования и соответственно возникает потребность в услугах оценщика.

Основные проблемы, которые обычно призваны решать оценщики, связаны с оценкой стоимости. Она имеет большое значение для потенциального покупателя или продавца при определении обоснованной цены сделки, для кредитора - при принятии решения о предоставлении ипотечного кредита, для страховой компании - при возмещении ущерба. Если правительство отчуждает собственность, собственнику может потребоваться ее оценка, чтобы оспорить предложение правительства о “справедливой компенсации”.

Важными выводами при сравнительном рассмотрении структуры и состава стандартов IVSC, TEGoVA и британской "Красной книги" будут следующие:

1) при всей концептуальной общности международно-признанных подходов и принципов, рекомендуемых методов, моделей и процедур оценки (что в целом характерно и для российской системы) стандарты оценки могут иметь определенные различия;

2) эти различия, не затрагивая главных положений всеобще признанных стандартов оценки, в основном определяются достижимой глубиной и детализацией в рассмотрении объектов оценки и проводимых с ними операций;

3) мера детализации стандартов и ее направленность определяются реально существующей региональной (национальной) спецификой (например, законодательного и социально-экономического развития, сложившейся ролью государства в регулировании оценочной деятельности), практической востребованностью на рынках недвижимости;

4) в общем, российские стандарты оценки соответствуют стандартам оценки, принятым в других странах.



Список использованной литературы

1. «Оценка бизнеса». 2-е издание, 2008г., Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В.

2. «Основы бизнеса» 2008г., Кажиева Р.К.

3. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», 2004г., Симионова Н.Е.

4. Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года. // Российская газета № 237 от 25 декабря 1993 года. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rg.ru/.

5. Постановление Правительства РФ "Об утверждении стандартов оценки" № 519 от 6 июля 2001 г. - Режим доступа: http://zakon. it-navigator.ru/.

6. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 года №135-ФЗ. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://zakon. it-navigator.ru/.

7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. - GUMER-INFO, 2007. - 72

8. Царев, В.В., Оценка стоимости бизнеса: Учебник - М.: Юнити, 2007- 215 стр.

9. www.ocenchik.ru

10. www.proocenka.com

11. www.cons-s.ru

Размещено на Allbest.ru

...