Формирование и использование финансовых ресурсов предприятия

С учетом прочих операций по неосновной деятельности чистая прибыль в 2008 г. составила лишь 892 млн. руб. против 1,217 млрд. руб. в 2007 г., а в 2009 г. сократилась до уровня 89 млн. руб., т.е. ОАО «Комбинат КМАруда» приблизился к порогу безубыточной деятельности.

Среднесписочная численность персонала постоянно увеличивалась пропорционально росту объемов выработки продукции и составила 2 212 чел. в 2009 г. (против 2 122 чел. в 2007 г.). Но из-за снижения цен на продукцию производительность труда в денежном выражении неуклонно сокращалась.

Несмотря на сокращение доходов, комбинат активно наращивал свою производственную базу, и после существенных инвестиций (особенно в 2009 г.) среднегодовая стоимость основных фондов увеличилась. На фоне снижения выручки и прибыли это привело к значительному падению эффективности использования основных средств: если в 2007 г. на каждый рубль, вложенный в основные фонды, приходилось 2 руб. 71 коп. прибыли от продукции (что следует считать высоким показателем), то уже в 2008 г. показатель снизился до 1 руб. 63 коп. прибыли, а в 2009 г. -- всего лишь до 13 коп.

Аналогично, из-за снижения выручки и прибыли рентабельность производства продукции за три года сократилась с 42 коп. до 6 коп.

Таким образом, несмотря на падение цен на продукцию, комбинат не только пережил мировой финансовый кризис, но и нарастил свой производственный потенциал, хотя прибыль его и сократилась.

2.2. Анализ источников формирования
финансовых ресурсов предприятия

Об источниках формирования финансовых ресурсов предприятия свидетельствует состав и структура источников средств -- пассивов, так как за счет чистой прибыли хозяйствующий субъект пополняет собственный капитал, а в случае нехватки финансовых ресурсов прибегает к займам и кредитам.

Динамика пассивов ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. представлена в следующей табл. 2 (рассчитано по данным бухгалтерского баланса -- прил. 1, 6, 11).

Таблица 2

Динамика источников формирования средств ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. (млн. руб.)

Источники формирования средств	Значение на начало года	Динамика показателей (+,-)
	2007	2008	2009	2010	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2007- -2009 гг.
1. Собственный капитал, всего	991	2 208	3 107	1 894	+1 217	+898	-1 213	+902
в том числе:
уставный капитал	0,064	0,064	0,064	0,064	-	-	-	-
фонды и резервы	991	2 208	3 107	1 894	+1 217	+898	-1 213	+902
2. Привлеченный капитал, всего	134	681	256	878	+547	-425	+622	+744
в том числе:
долгосрочные пассивы	20	35	44	102	+15	+9	+58	+82
краткосрочные пассивы	115	647	213	776	+532	-434	+564	+662
Итого источников:	1 126	2 890	3 363	2 772	+1 764	+473	-591	+1 646

Как показывает табл. 2, в 2007 г. отмечено увеличение суммы собственного капитала ОАО «Комбинат КМАруда» (на 1 217 млн. руб.), долгосрочных пассивов (на 15 млн. руб.), краткосрочных пассивов (на 532 млн. руб.).

В 2008 г. произошло увеличение суммы собственного капитала (на 898 млн. руб.), долгосрочных пассивов (на 9 млн. руб.). Одновременно, уменьшилась сумма краткосрочных пассивов (на 434 млн. руб.), что положительно.

В течение 2009 г. возросла величина долгосрочных пассивов (на 58 млн. руб.), краткосрочных пассивов (на 564 млн. руб.). При этом, уменьшилась сумма собственного капитала (на 1 213 млн. руб.).

В целом за три года заемные средства возросли на 744 млн. руб.

До начала 2010 г. доля собственных средств намного превышала долю заемных источников финансирования, однако к 01.01.2010 собственный капитал соотносился с заемным как 68,3% / 31,7% (табл. 3; рассчитано по данным табл. 2).

Таблица 3

Динамика структуры источников средств ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. (проценты)

Источники формирования средств	Значение на начало года	Динамика показателей (+,-)
	2007	2008	2009	2010	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2007- -2009 гг.
1. Собственный капитал, всего	88,1	76,4	92,4	68,3	-11,6	+16,0	-24,1	-19,7
2. Привлеченный капи-тал, всего	11,9	23,6	7,6	31,7	+11,6	-16,0	+24,1	+19,7
в том числе:
долгосрочные пассивы	1,7	1,2	1,3	3,7	-0,5	+0,1	+2,4	+1,9
краткосрочные пассивы	10,2	22,4	6,3	28,0	+12,2	-16,1	+21,7	+17,8
Итого источников:	100,0	100,0	100,0	100,0	х	х	х	х

Тем не менее, уровень заемного капитала не достиг критически опасной для финансового состояния ОАО «Комбинат КМАруда» отметки и составляет меньше трети всех хозяйственных средств.

На основе табличных данных также можно сделать вывод, что краткосрочные заемные средства привлекались интенсивнее, чем долгосрочные.

Динамика структуры источников средств комбината более наглядно проиллюстрирована на рис. 2.

Рис. 2. Динамика структуры источников средств
ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг.

Таким образом, отмечается изменение курса финансовой политики в части формирования финансовых ресурсов на усиление роли краткосрочных займов и кредитов.

Важные выводы для изучения политики формирования финансовых ресурсов позволяет получить исследование источников финансирования оборотных производственных фондов и фондов обращения (табл. 4 на с. 36; рассчитано по данным прил. 1, 6, 11).

Таблица 4

Источники формирования оборотных средств ОАО «Комбинат КМАруда» в 2007-2009 гг.

Показатели	Значение на начало года
	2007	2008	2009	2010
1. Краткосрочные пассивы, млн. руб.	115	647	213	776
2. Оборотные активы Без долгосрочной дебиторской задолженности, период обращения которой составляет более года, в связи с чем она фактически высвобождена из годового оборота., млн. руб.	491	1 656	1 397	994
3. Собственные оборотные средства (п.2 - п.1):
в млн. руб.	376	1 009	1 184	217
в % ко всем оборотным средствам	76,6	60,9	84,8	21,9
4. Оборотные средства, финансируемые за счет привлеченных источников (п.2 - п.3):
в млн. руб.	115	647	213	776
в том числе:
займы и кредиты	0	500	0	605
кредиторская задолженность	105	139	206	171
прочие краткосрочные пассивы	9	8	6	0
в % ко всем оборотным средствам	23,4	39,1	15,2	78,1

Таблица позволяет сделать следующие выводы.

Оборотные средства ОАО «Комбинат КМАруда» до начала 2010 г. в значительной степени финансировались за счет собственных финансовых ресурсов, что позитивно характеризует деятельность предприятия. Так, по состоянию на 01.01.07 г. собственные оборотные средства составляли 76,6% от общей суммы текущих активов. В начале 2008 г. доля собственных оборотных средств была равна 60,9% от общей суммы текущих активов, а через год доля собственных средств составила 84,8%. Однако, в конце анализируемого периода собственные оборотные средства составили лишь 21,9% от всех оборотных средств, что в большой степени обусловлено привлечением займов и кредитов.

Поскольку источником пополнения финансовых ресурсов за счет собственных средств является прибыль, далее проведем анализ формирования прибыли ОАО «Комбинат КМАруда» в динамике за 2007-2009 гг. (табл. 5; рассчитано по данным прил. 2, 7, 12).

Таблица 5

Динамика формирования чистой прибыли ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. (млн. руб.)

Показатели	Годы	Динамика показателей (+,-)
		2007-2008 гг.	2008-2009 гг.
	2007	2008	2009	млн. руб.	темп прироста, %	млн. руб.	темп прироста, %
1. Выручка от продажи продукции	3 844	3 479	2 565	-365	-9,5	-914	-26,3
2. Себестоимость реализованной продукции	2 164	1 960	1 879	-204	-9,4	-81	-4,1
3. Коммерческие расходы	50	59	325	+9	+18,0	-266	в 5,5 раза
4. Управленческие расходы	0	278	201	+278	-	-77	-27,7
5. Прибыль от продаж	1 630	1 182	159	-447	-27,5	-1 023	-86,5
6. Проценты к получению	64	87	22	+23	+35,9	-65	-74,7
7. Проценты к уплате	21	12	11	-9	-42,9	-1	-8,3
8. Прочие доходы	45	19	49	-26	-57,8	+30	в 2,6 раза
9. Прочие расходы	94	77	107	-17	-18,1	+30	+39,0
10. Прибыль до налогообложения	1 622	1 199	112	-423	-26,1	-1 087	-90,6
11. Налоги с прибыли	405	307	23	-98	-24,2	-284	-92,5
12. Чистая прибыль	1 217	892	89	-325	-26,7	-803	-90,0

В таблице рассчитана динамика по следующим важным источникам финансовых ресурсов: прибыль от продаж; прибыль до налогообложения; чистая прибыль; прочие (операционные и внереализационные) доходы и расходы, также являющиеся факторами увеличения (сокращения) финансовых ресурсов предприятия.

На основании вышеприведенной таблицы можно сделать следующие выводы.

1. На протяжении всего анализируемого периода выручка постоянно сокращалась, что было отмечено ранее.

2. С учетом роста затрат прибыль от продаж сократилась на 27,5% в 2007-2008 гг. и на 86,5% в 2008-2009 гг. Наибольшее негативное внимание привлекает рост коммерческих затрат в 2009 г.

3. Объем операций по прочим доходам и расходам был несущественным, поэтому они не оказали очень большого влияния на процесс формирования и распределения финансовых ресурсов.

4. В итоге, чистая прибыль сократилась в 2008 г. по сравнению с 2007 г. на 325 млн. руб., или на 26,7%, а в 2009 г. по сравнению с 2008 г. -- на 803 млн. руб., или на 90%.

Таким образом, отмечаются негативные тенденции в формировании собственных источников финансовых ресурсов (чистой прибыли) на протяжении всего анализируемого периода.

Важным внутренним источником финансирования для предприятия являются также амортизационные отчисления.

Суммы амортизационных отчислений ОАО «Комбинат КМАруда» приведены в следующей табл. 6 на с. 39 (рассчитано по данным прил. 5, 10, 15).

В таблице продемонстрирована динамика потока финансовых ресурсов, направленного на восстановление и замену основных фондов и нематериальных активов предприятия, и образованного посредством возможности постепенно перенести затраты по данным внеоборотным активам на продукцию.

Таблица 6

Динамика амортизационных отчислений ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. (млн. руб.)

Показатели	Значение показателей на начало года	Динамика показателей (+,-)
		2007 г.	2008 г.	2009 г.
	2007	2008	2009	2010	млн. руб.	темп роста, %	млн. руб.	темп роста, %	млн. руб.	темп роста, %
Сумма амортизации, всего	507	607	748	962	+100	119,8	+142	123,3	+214	128,5
в том числе:
1) основных средств, всего	507	607	748	962	+100	119,8	+142	123,3	+214	128,5
в том числе:
зданий и сооружений	256	270	287	315	+14	105,5	+17	106,1	+28	109,9
машин, оборудования, транспортных средств	245	329	452	635	+84	134,2	+123	137,4	+183	140,4
других	5	7	9	12	+2	135,8	+2	125,3	+3	127,8
2) нематериаль-ных активов	0,004	0,005	0,006	0,007	+0,001	125,0	+0,001	120,0	+0,001	116,7

Как показывает данная таблица, величина финансовых ресурсов, направляемых на восстановление и замену основных фондов и нематериальных активов постоянно увеличивалась, что связано с вводом новых объектов.

Кроме процесса формирования финансовых ресурсов, большое значения для принятия управленческих решений имеет исследование процесса их распределения на предприятии.

Поэтому далее проанализируем использование важнейшего источника финансовых ресурсов -- чистой прибыли по итогам года.

2.3 Анализ распределения чистой прибыли

Использование чистой прибыли отражает процесс формирования фондов и резервов производственного предприятия для финансирования хозяйственной деятельности и развития социальной сферы.

Чистая прибыль в ОАО «Комбинат КМАруда» распределяется по следующим направлениям:

1) выплаты работникам за счет чистой прибыли;

2) расходы на благотворительные цели;

3) содержание объектов социально-культурного назначения;

4) содержание профкома;

5) социальные выплаты;

6) финансовые обязательства и взыскания;

7) выплаты доходам собственникам предприятия -- дивидендов акционерам;

8) прочие.

Порядок распределения и использования прибыли на комбинате определяется его Уставом и Гражданским Кодексом РФ. Конкретные размеры отчислений в различные фонды, как и перечень этих фондов, акционерное общество определяет с учетом потребностей в средствах для финансирования тех или иных мероприятий и финансовых возможностей (величины распределенной прибыли).

За счет прибыли, идущей на потребление, в ОАО «Комбинат КМАруда» никогда не формировался фонд финансирования капитальных вложений. Однако этот фонд может быть полезным и удобным инструментом для финансирования ремонта и восстановления объектов основных фондов акционерного общества.

Динамика использования чистой прибыли ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. приведена в табл. 7 на с. 41 (рассчитано по данным финансово-экономических служб предприятия).

Таблица 7

Динамика распределения чистой прибыли ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. (тыс. руб.)

Показатели	Годы	Отклонение (+,-)
	2007	2008	2009	2007- -2008 гг.	2008- -2009 гг.
1. Выплаты работникам за счет чистой прибыли	2 084	1 123	976	-961	-147
2. Расходы на благотворительные цели	44 278	18 963	17 657	-25 315	-1 306
3. Содержание объектов социально-культурного назначения	109	112	146	+3	+34
4. Содержание профкома	1 551	1 486	1 979	-65	+493
5. Социальные выплаты	7 050	3 692	2 277	-3 358	-1 415
6. Финансовые обязательства и взыскания	287	291	294	+4	+3
7. Прочие	4 351	4 394	4 452	+43	+58
Итого:	59 710	30 061	27 781	-29 649	-2 280

На основании таблицы можно сделать вывод, что предприятие за анализируемый период значительно сократило отчисления по большинству направлений (в первую очередь -- на выплаты работникам, на благотворительность, социальные выплаты), что связано с провальным падением суммы чистой прибыли. Естественно, что в сложившихся финансовых условиях наиболее ощутимый урон был нанесен по благотворительности и не выплачивались дивиденды.

Однако, были увеличены отчисления на содержание профкома в 2009 г. (на 493 тыс. руб.), на содержание объектов социально-культурного назначения (на 3 тыс. руб. в 2008 г. по сравнению с 2007 г. и на 34 тыс. руб. в 2009 г. по сравнению с 2008 г.), по другим некрупным статьям.

Динамика структуры использования чистой прибыли ОАО «Комбинат КМАруда» приведена в табл. 8 (рассчитано по данным табл. 7).

Таблица 8

Динамика структуры распределения чистой прибыли ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. (проценты)

Показатели	Годы	Отклонение (+,-)
	2007	2008	2009	2007- -2008 гг.	2008- -2009 гг.
1. Выплаты работникам за счет чистой прибыли	3,5	3,7	3,5	+0,2	-0,2
2. Расходы на благотворительные цели	74,2	63,1	63,6	-11,1	+0,5
3. Содержание объектов социально-культурного назначения	0,2	0,4	0,5	+0,2	+0,2
4. Содержание профкома	2,6	4,9	7,1	+2,3	+2,2
5. Социальные выплаты	11,8	12,3	8,2	+0,5	-4,1
6. Финансовые обязательства и взыскания	0,5	1,0	1,1	+0,5	+0,1
7. Прочие	7,3	14,6	16,0	+7,3	+1,4
Итого:	100,0	100,0	100,0	х	х

Анализ структуры распределения чистой прибыли комбината показывает, что большую часть в распределении стабильно занимают отчисления на благотворительность (более 60-70%), в среднем 10% -- социальные выплаты, от 7,3% до 16% -- на прочие статьи.

В качестве итогов анализа формирования и распределения финансовых ресурсов ОАО «Комбинат КМАруда» за исследуемый период следует выделить такие негативные тенденции, как: падение выручки и прибыли из-за снижения цен на продукцию; привлечение все больших сумм заемных ресурсов и снижение доли собственного капитала, что влияет также на финансовое состояние.

2.4 Анализ достаточности финансовых ресурсов для платежеспособности и финансовой устойчивости

Процесс наличия, размещения и использования финансовых ресурсов предприятия характеризуется также системой показателей финансового положения.

Если исходить из определения финансовых ресурсов как совокупности денежных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по расширению производства (включая собственные и заемные средства), то можно рассматривать потенциальные средства предприятия, полученные от реализации текущих активов и направленные на погашение краткосрочной задолженности в случае финансового кризиса, как финансовые ресурсы для выполнения финансовых обязательств [12; 16; 36].

Поэтому для анализа финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта интерес представляет анализ финансового положения как оценки качества управления финансовыми ресурсами, а также достаточности их для поддержания способности предприятия погашать свои обязательства в свете краткосрочной (показатели ликвидности и платежеспособности) и долгосрочной (показатели финансовой устойчивости) перспективы.

Для оценки платежеспособности рассчитывается набор показателей [17; 25].

1. Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов.

В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя -- 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент рассчитывается по формуле:

(1)

2. Коэффициент быстрой ликвидности по смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть -- материальные запасы:

(2)

3. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе -- 0,2. Показатель исчисляется по формуле:

(3)

В отличие от двух других названных показателей платежеспособности данный является обобщающим, учитывающим всю величину оборотных активов [26].

4. Маневренность собственных оборотных средств характеризует ту часть функционирующего капитала, которая находится в форме денежных средств, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность:

(4)

5. Доля оборотных средств в активах в данном блоке анализа важна тем, что она показывает долю того имущества в активах, которые рассматриваются как потенциальные средства для погашения долга в краткосрочном периоде:

(5)

6. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме (коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами) показывает, сколько копеек собственных оборотных средств приходится на каждый рубль оборотных средств:

(6)

Чем выше значение показателя, тем выше ликвидность предприятия [30].

7. Доля запасов в оборотных активах показывает, какую часть запасы занимают в оборотных активах:

 (7)

8. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (или иначе, коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом) характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами:

(8)

Рекомендуемая нижняя граница данного финансового показателя составляет 50% [36].

Расчет показателей платежеспособности (1) - (8) ОАО «Комбинат КМАруда» приведен в следующей табл. 9 на с. 46 (рассчитано по данным бухгалтерского баланса -- прил. 1, 6, 11). В целях финансового анализа, оборотные активы предприятия не включают в себя долгосрочные расчеты с дебиторами.

Таблица 9

Показатели платежеспособности
ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг.

Показатели	Значение на начало года
	2007	2008	2009	2010
1. Совокупный капитал, млн. руб.	1 126	2 890	3 363	2 772
2. Денежные средства, млн. руб.	38	29	9	1
3. Краткосрочные пассивы, млн. руб.	115	647	213	776
4. Оборотные активы, млн. руб.	491	1 656	1 397	994
5. Запасы и затраты, млн. руб.	141	185	199	219
6. Собственные оборотные средства (п.4 - п.3), млн. руб.	376	1 009	1 184	217
7. Маневренность собственных оборотных средств (п.2 / п.6), доли единицы	0,1	0,0	0,0	0,0
8. Коэффициент текущей ликвидности (п.4 / п.3), доли единицы	4,3	2,6	6,6	1,3
9. Коэффициент быстрой ликвидности (п.4 - п.5) / стр.3), доли единицы	3,0	2,3	5,6	1,0
10. Коэффициент абсолютной ликвидности (п.2 / п.4), доли единицы	0,3	0,0	0,0	0,0
11. Доля оборотных средств в активах (п.4 / п.1), доли единицы	0,4	0,6	0,4	0,4
12. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме (п.6 / п.4), доли единицы	0,8	0,6	0,8	0,2
13. Доля запасов в оборотных активах (п.5 / п.4), доли единицы	0,3	0,1	0,1	0,2
14. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (п.6 / п.5), доли единицы	2,7	5,5	6,0	1,0

Как показывают табличные данные, в целом за анализируемый период абсолютно ликвидная доля собственных оборотных средств ОАО «Комбинат КМАруда» снизилась с 10% до нулевого уровня.

Отношение всех текущих активов к краткосрочным пассивам снизилось с 4,3 до 1,3. Достигнутое в конце периода значение следует признать невысоким, отрицательно характеризующим платежеспособность предприятия.

Аналогично, за три последних года деятельности отношение текущих активов за вычетом запасов к краткосрочной задолженности снизилось с 3 до 1.

За 2007-2009 гг. абсолютно ликвидная доля собственных оборотных средств снизилась с 30% до нуля. С другой стороны, большие суммы омертвевших денежных средств на счетах предприятия -- это средства, высвобожденные из оборота.

Доля собственных оборотных средств ОАО «Комбинат КМАруда» в общей их сумме уменьшилась с 80% до 20%. Конечный уровень, с учетом его уменьшения, отрицательно характеризует платежеспособность предприятия.

Также снизилась доля собственных оборотных средств в покрытии запасов за три года с 2,7 до 1.

Доля оборотных средств в активах составляла 0,4-0,6.

В целом, на основании принятых критериев, платежеспособность ОАО «Комбинат КМАруда» нельзя признать удовлетворительной на основе принятых нормативов основных коэффициентов (текущей и быстрой ликвидности).

В свете долгосрочной перспективы большая доля долгосрочных пассивов угрожает безопасности хозяйствующего субъекта, что требует проведения анализа финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость выражается рядом коэффициентов [12; 16; 25; 32; 27], разносторонне оценивающих структуру баланса: соотношение заемных и собственных средств, доля собственных оборотных средств в капитале и т.д. Цель такого набора показателей -- оценка степени независимости предприятия от случайностей, связанных не только с условиями рынка, но и с обычными срывами договоров, неплатежами и др.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала показывает долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

(9)

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

2. Коэффициент финансовой зависимости является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала и рассчитывается по формуле:

 (10)

Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании.

3. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности (вложена в оборотные средства), а какая его часть капитализирована:

(11)

4. Коэффициент концентрации заемного капитала аналогичен коэффициенту концентрации собственного капитала, только в числителе формулы подставляется заемный капитал:

(12)

5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, то есть принадлежит им, а не акционерам:

(13)

6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств характеризует структуру капитала. Рост показателя в динамике -- негативная тенденция, так как предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов:

 (14)

7. Коэффициент структуры заемного капитала показывают, какую долю в заемном капитале составляют долгосрочные пассивы:

(15)

8. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия; он имеет простую интерпретацию: его значение, равное 0,1, означает, что на 1 рубль собственных средств, вложенных в активы, приходится 10 коп. заемных средств:

(16)

Показатели (9) -- (16) для ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг. приведены в табл. 10 на с. 50 (рассчитано по данным прил. 1, 6, 11).

Табличные данные демонстрируют, что за 2007-2009 гг. доля собственного капитала в общей сумме источников средств снизилась с 0,9% до 0,7%.

Полученные значения коэффициента маневренности собственного капитала показывают, что в целом за анализируемый период доля собственного капитала, вложенного в оборотные средства комбината, снизилась с 40% до 10%. Доля заемного капитала была более 10% в начале 2007 г. т более 30% в начале 2010 г., что было отмечено ранее.

Таблица 10

Показатели финансовой устойчивости ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг.

Показатели	Значение на начало года
	2007	2008	2009	2010
1. Совокупный капитал, млн. руб.	1 126	2 890	3 363	2 772
2. Краткосрочные пассивы, млн. руб.	115	647	213	776
3. Оборотные активы, млн. руб.	491	1 656	1 397	994
4. Собственный капитал, млн. руб.	991	2 208	3 107	1 894
5. Заемный капитал, млн. руб.	134	681	256	878
6. Внеоборотные активы, млн. руб.	635	1 234	1 966	1 779
7. Собственные оборотные средства (п.3 - п.2), млн. руб.	376	1 009	1 184	217
8. Коэффициент концентрации собственного капитала (п.4 / п.1), доли единицы	0,9	0,8	0,9	0,7
9. Коэффициент финансовой зависимости (п.1 / п.4), доли единицы	1,1	1,3	1,1	1,5
10. Коэффициент маневренности собственного капитала (п.7 / п.4), доли единицы	0,4	0,5	0,4	0,1
11. Коэффициент концентрации заемного капитала (п.5 / п.1), доли единицы	0,1	0,2	0,1	0,3
12. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (п.5 / п.4), доли единицы	0,1	0,3	0,1	0,5

Между тем, чем больше доля в заемном капитале предприятия краткосрочных пассивов, тем более это опасно для его финансовой устойчивости.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств по своей интерпретации аналогичен коэффициенту финансовой независимости. В данном случае, за три года отношение заемного капитала к собственному возросло с 10% до 50%.

В целом, структура источников средств ОАО «Комбинат КМАруда» на конец анализируемого периода удовлетворительна, однако существенно ухудшилась за 2007-2009 гг.

Таким образом, проведенный анализа формирования, размещения и обеспеченности финансовыми ресурсами выявил ряд различных проблем, требующих решения. В то же время, самый главный источник проблем скрыт в снижении цен на продукцию комбината, что обусловлено внешним фактором рыночной конъюнктуры вследствие негативного влияния мирового финансового кризиса, т.е. данный внешний фактор практически неуправляем со стороны предприятия.

3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ

3.1 Определение объема текущей потребности финансирования оборотных активов

Основные этапы обращения оборотного капитала в хозяйственно-финансовом цикле включают [16]:

1) размещение заказа на товары для целей перепродажи, сырье, материалы, полуфабрикаты для производственной деятельности;

2) поступление товаров, сырья, материалов, и т.д.;

3) по окончании производственно-технологических процессов предприятия осуществляется реализация готовой продукции покупателям;

4) получение платежа от покупателей (погашение дебиторской задолженности организации).

Эффективность оборотного капитала определяется периодом воспроизводственного цикла, в течение которого денежные средства, авансированные на приобретение производственных запасов (запасов товаров и оплату иных материальных услуг), совершают полный оборот и возвращаются на банковские счета хозяйствующего субъекта [13; 20; 43].

Если период оборачиваемости дебиторской задолженности меньше соответствующего периода оборачиваемости кредиторской задолженности, то предприятие (организация) возвращает свои долги быстрее, чем платит по своим долгам, следовательно, у организации появляются свободные средства в обороте.

Если же складывается противоположная ситуация, то организации необходимо изыскивать дополнительные средства для финансирования текущей деятельности. В связи с этим, большую роль в управлении финансовыми ресурсами играет понятие текущих финансовых потребностей (финансового цикла).

Текущие финансовые потребности можно охарактеризовать как разницу между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, либо как потребность в краткосрочном кредите.

Отсюда, для расчета финансового цикла необходимо первоначально определить ряд ключевых показателей.

1. Коэффициент оборачиваемости запасов в днях показывает продолжительность периода времени, в течение которого предприятие возвращает средства, вложенные в запасы сырья, материалов, товары для перепродажи [16]:

(17)

2. Оборачиваемость средств в расчетах (в днях) показывает продолжительность периода, в течение которого покупатели рассчитываются с предприятием за приобретенные товары [16; 25]:

Оборачиваемость средств в расчетах (в днях) =

(18)

В связи с этим, подлежат расчету продолжительность операционного и финансового цикла.

3. Продолжительность операционного цикла рассчитывается как сумма оборачиваемости дебиторской задолженности (в днях) и оборачиваемости запасов (в днях).

Данный период показывает период времени, в течение которого полностью осуществляет цикл хозяйственной деятельности (производственный процесс, завоз и перепродажа товаров в торговле и т.д.) и получает деньги за свой товар.

4. Продолжительность финансового цикла рассчитывается как разница между продолжительностью операционного цикла и продолжительностью оборачиваемости кредиторской задолженности в днях (которая рассчитывается отношением средней кредиторской задолженности к себестоимости реализации, умноженным на количество дней в периоде) и показывает, в течение какого промежутка времени предприятию необходимо искать внешние источники финансирования оборотного капитала [36].

Данный показатель особо важен для анализа, так как оценивает объем финансирования за счет собственных ресурсов закупки сырья, материалов и т.д. [44].

Расчет финансового цикла ОАО «Комбинат КМАруда» за анализируемый период представлен в следующей табл. 11 на с. 55 (рассчитано по данным прил. 1, 2, 6, 7, 11, 12).

Таблица 11

Расчет текущей финансовой потребности ОАО «Комбинат КМАруда» за 2007-2009 гг.

Показатели	Годы
	2007	2008	2009
1. Выручка от продаж, млн. руб.	3 844	3 479	2 565
2. Краткосрочная дебиторская задолженность, млн. руб.	869	843	431
3. Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, млн. руб.	32	95	101
4. Запасы и затраты, млн. руб.	163	192	209
5. Себестоимость реализованной продукции, млн. руб.	2 164	1 960	1 879
6. Оборачиваемость средств в расчетах (п.2 · 360 / п.1), дней	81	87	61
7. Оборачиваемость запасов (п.4 · 360 / п.5), дней	27	35	40
8. Оборачиваемость кредиторской задолженности (п.3 · 360 / п.5), дней	5	18	19
9. Период операционного цикла (п.6 + п.7), дней	108	122	101
10. Период финансового цикла (п.9 - п.8), дней	103	105	81

Как показывают данные табл. 11, оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности ускорилась с 81 дня до двух месяцев.

Однако, замедлилась оборачиваемость запасов (с 27 до 40 дней) и кредиторской задолженности (с 5 дней до 19).

Для полного цикла завоза сырья и материалов, их переработки в готовую продукцию и получения за нее денежных средств от покупателей требовалось более трех месяцев (в 2008 г. -- даже 4 мес.).

В итоге, собственных финансовых ресурсов для текущей деятельности комбинату приходилось привлекать в течение 103 дней в 2007 г., 105 дней в 2008 г. и 81 дня в 2009 г. (налицо положительная тенденция ускорения финансового цикла).

На текущие финансовые потребности предприятия оказывают влияние:

1) длительность эксплуатационного и сбытового цикла;

2) темпы роста производства;

3) сезонность производства, реализации и снабжения (разрыв ликвидности);

4) состояние конъюнктуры;

5) норма добавленной стоимости.

В рамках рассмотренной модели финансового цикла, ОАО «Комбинат КМАруда» имеет возможность управлять своими активами и пассивами. Комплексное оперативное управление текущими активами и текущими пассивами включает в себя следующие мероприятия:

1) превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;

2) ускорение оборачиваемости оборотных средств;

3) выбор подходящего типа политики оперативного управления текущими активами и пассивами.

Текущие потребности комбината в финансовых ресурсах покрываются в следующей очередности.

1) собственные оборотные средства;

2) кредиторская задолженность;

3) краткосрочное кредитование.

При недостатке собственных оборотных средств для предприятия благоприятно, с точки зрения обеспечения его финансовой стабильности, получение отсрочек платежа от:

1) поставщиков (коммерческий кредит);

2) работников (задолженность по зарплате);

3) государства (задолженность по уплате налогов).

Считается, что неблагоприятным с точки зрения оборачиваемости ресурсов и обеспечения финансовой стабильности предприятия, является:

1) чрезмерное увеличение запасов;

2) предоставление отсрочек платежа клиентам.

Самым благоприятным и традиционным в деятельности является получение отсрочки платежа от поставщиков. Это наиболее распространенная форма кредитования в промышленности, торговле и многих других отраслях народного хозяйства.

Использование в качестве источника пополнения оборотных средств задолженности по заработной плате может привести к серьезным проблемам в долгосрочной перспективе, например, к увеличению текучести высококвалифицированного персонала и общему спаду производительности. В связи с этим, данный источник рекомендуется использовать только в исключительных случаях.

Задолженность по уплате налогов, официально подтвержденная налоговыми органами, к сожалению, в России не получает широкого распространения в силу отрицательного отношения к этому самих налоговых органов. В настоящее время ужесточается контроль за своевременностью уплаты различных налогов.

Перечисленные выше неблагоприятные факторы предприятие может использовать в своих интересах через уменьшение их воздействия.

Однако запасы предприятия могут уменьшаться только до оптимальной величины. Дальнейшее их уменьшение будет приносить больше вреда, чем пользы. На предприятии начнутся сбои в ходе самого производства или снижение репутации в силу невозможности регулярной отгрузки производимой продукции.

Представление отсрочек клиентам требует все больших и больших ресурсов. Отвлекать их от производства, значит поставить свое собственное предприятие на грань финансовой нестабильности.

При этом следует отметить, что каждый элемент финансового цикла является объектом управления в системе финансового планирования.

3.2. Краткосрочное финансовое планирование
как инструмент управления финансовыми ресурсами предприятия

Важнейшим инструментом управления финансовыми ресурсами любого хозяйствующего субъекта является финансовое планирование.

Финансовое планирование можно рассматривать как процесс установления стратегических финансовых параметров деятельности и контрольных нормативов.

В ходе планирования:

1) стратегические задачи увязываются с производственными возможностями;

2) определяются параметры, нормативы для организации предприятия;

3) общие цели детализируются и доводятся до подразделений и исполнителей в виде плановых показателей;

4) закладывается основа для контроля как обобщающих, так и частных показателей деятельности, сроков их достижения;

5) намечаются меры стимулирования эффективной работы персонала;

6) обеспечивается база для сравнения текущих показателей деятельности с плановыми, выявления отклонений и координирования действий.

Постановка целей в процессе планирования состоит в четком их определении и представлении в общепринятых показателях. Таким образом, план задает ориентиры, которые контролируются в ходе мониторинга, и требуют оперативных управленческих решений в случае отклонения действительности от прогнозов. В условиях неопределенности, при любом изменении ситуации необходимо пересматривать плановые задания, уточнять уровень показателей и нормативов (суть мониторинга, функция адаптивности планирования).

Кроме того, система краткосрочного финансового планирования позволяет предотвратить неплатежеспособность предприятия, а, следовательно, минимизировать риск судебных претензий и финансового кризиса.

Как показало исследование учетно-аналитической практики в ОАО «Комбинат КМАруда», краткосрочные финансовые планы не составляются с должным уровнем детализации, в связи, с чем возникают трудности с погашением срочных обязательств и предприятие вынуждено брать кредиты в банке.

Поэтому важным вопросом совершенствования системы управления финансовыми ресурсами на предприятии мы считаем методическую проработку и реализацию краткосрочного финансового планирования.

Краткосрочные финансовые планы включают планы денежных потоков.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий [18]:

- снижения суммы постоянных издержек предприятия;

- снижения уровня переменных издержек;

- проведения эффективной налоговой политики;

- использования метода ускоренной амортизации;

- продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;

- усиления претензионной работы в целях полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Для оперативного управления денежными потоками целесообразно составлять платежный календарь, в котором отражается график поступления денежных средств от всех видов деятельности в течение прогнозного периода времени (5, 10, 15, 30-ти дней), а также график предстоящих платежей (налогов, заработной платы, формирования запасов, погашения кредитов и т.д.). Он полностью охватывает денежный оборот предприятия, дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи, как в наличной, так и безналичной формах, а также позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность [48].

Ценность платежного календаря как инструмента управления денежными потоками компании заключается в установлении связи между денежными потоками, конкретными периодами времени и источниками денежных сумм.

Платежный календарь позволяет решать следующие задачи [43]:

- свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств к одному реальному заданию по формированию денежных потоков в рамках одного месяца;

- синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;

- обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;

- обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;

- включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (а соответственно, и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.

Основной целью разработки платежного календаря является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий.

Временной график платежей дифференцируется в ежедневном разрезе, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь еженедельную или ежедекадную периодичность (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота предприятия или вызвана неопределенностью сроков платежей).

Виды платежных календарей дифференцируются в рамках предприятия в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности, а также структурных единиц и подразделений.

Налоговый платежный календарь -- это график налоговых платежей, где отражаются все виды налоговых платежей, перечисляемых предприятием в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налогов и сборов.

Календарь инкассации дебиторской задолженности -- платежи включаются в календарь в суммах и в сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. В целях отражения реального денежного оборота датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет.

Календарь обслуживания финансовых кредитов -- суммы и даты выплат включ...