Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Финуниверситет)

Брянский филиал Финуниверситета

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Дисциплина «Финансовый менеджмент»

Вариант 4

Выполнила

Студентка 4 курса, вечер

Специальность БУ

№ зач. книжки

Преподаватель

Брянск 2013



Вариант 4

"Оптимизация структуры капитала предприятия"

Вы являетесь финансовым менеджером АО "Центр", производящего продукты питания. Сформирован баланс на 01.01.2009г. (табл. 1). Порядок расчета основных аналитических коэффициентов представлен в табл. 2

Требуется:

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.

Таблица 1:

Баланс АО "Центр" на 01.01.2009г.,руб.
АКТИВ	Начало периода	Конец периода
I.Внеоборотные активы
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	41173	41396
первоначальная стоимость	53497	53772
износ	12324	12376
Незавершенное строительство	108831	144461
Основные средства:
остаточная стоимость	106800	134036,13
первоначальная стоимость	157930	172210
износ	51130	38174
Долгосрочные финансовые вложения:
учитываемые по методу участия в капитале других предприятий	0	17482
прочие финансовые инвестиции	44359	48380
Прочие внеоборотные активы	0	0
Итого по разделу I	301163	385755
II. Оборотные активы
Запасы:
производственные запасы	14567	20916
незавершенное производство	2061	310
готовая продукция	4000	7611
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:
чистая реализационная стоимость	12342	55051
Дебиторская задолженность по расчетам:
с бюджетом	0	6061
по выданным авансам	0	0
по начисленным доходам	242	1701
Прочая текущая дебиторская задолженность		375
Текущие финансовые инвестиции	3539	65147
Денежные средства и их эквиваленты:
в национальной валюте	20467	33858
в иностранной валюте	13812	7138
Прочие оборотные активы	0	0
Итого по разделу II	71030	198168
Баланс	372193	583923
ПАССИВ	Начало периода	Конец периода
I. Собственный капитал
Уставный капитал	105000	250000
Добавочный капитал	2312	31582
Резервный капитал	26250	37500
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	21677	32056
Итого по разделу I	155239	351138
II. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты банков	1610	127204
Прочие долгосрочные обязательства	0	0
Итого по разделу II	1610	127204
III. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	124330	8000
Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги	85719	74784
Текущие обязательства по расчетам:
по полученным авансам	0	1200
с бюджетом	3680	2693
по внебюджетным платежам	200	0
по страхованию	730	1965
по оплате труда	0	11535
с участниками	0	450
Прочие краткосрочные обязательства	685	4954
Итого по разделу III	215344	105581
Баланс	372193	583923

Таблица 2.

Значение основных аналитических коэффициентов
Наименование коэффициента	Формула расчета	Значения
		на начало периода	на конец периода
1	2	3	4
Оценка имущественного положения
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия	Валюта баланса	372193	583923
Коэффициент износа	Износ/Первоначальная стоимость основных средств	0,32	0,22
Определение финансовой устойчивости
Наличие собственных оборотных средств	1-й р.П +2-й р.П - 1-й р.А	-144314	92587
Доля собственных оборотных средств	СОС/(2-й р.А)	-2,03	0,47
Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)	СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + Краткосрочные кредиты под оборотные средства	65735	175371
Доля НИПЗ
в текущих активах	НИПЗ/Текущие активы	0,93	0,89
в запасах и затратах	НИПЗ/Запасы и затраты	3,19	6,08
Тип финансовой устойчивости	Абсолютная: СОС > Запасы и затраты. Нормальная: СОС < Запасы и затраты < НИПЗ. Критическая: НИПЗ < Запасы и затраты	Нормальная	Абсолютная
Показатели ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности	(Ден. Средства + Краткоср. фин. вложения) / Краткосрочные заем. ср-ва	0,18	1,005
Коэффициент промежуточного покрытия	(Ден. средства+Краткоср фин влож + Дебитор задолж) / Краткосрочные заем ср-ва	0,23	1,6
Коэффициент общей ликвидности	(Ден. Средства + Краткоср фин влож + Дебитор задолж + Запасы и затраты) / Краткосрочные заем ср-ва	0,32	1,88
Доля оборотных средств в активах	Текущие активы / Валюта баланса	0,19	0,34
Доля производственных запасов	Запасы и затраты / Текущие активы	0,29	0,15
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	СОС / Запасы и затраты	-6,99	3,21
Коэффициент покрытия запасов	НИПЗ / Запасы и затраты	3,19	6,08
Коэффициенты рыночной устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала	Собственный капитал / валюта баланса	0,42	0,6
Коэффициент финансирования	Собственный капитал / Заемные средства	0,72	1,51
Коэффициент маневренности собственного капитала	СОС / Собственный капитал	-0,93	0,26
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Долгосрочные заемные средства / Иммобилизованные активы	0,005	0,33
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал / Иммобилизованные активы	0,52	0,91

Для выполнения анализа показателей деятельности предприятия сделаем необходимые расчеты:

1. Оценка имущественного положения:

1.1 Начало периода:

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия: Актив = 372 193

Коэффициент износа основных средств = 51 130/ 157 930= 0,3238

1.2 Конец периода: актив пассив ликвидность капитал

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия: Актив = 583 923

Коэффициент износа основных средств = 38 174/ 172 210= 0,2217

2. Определение финансовой устойчивости:

2.1 Начало периода:

Наличие собственных оборотных средств = 155239 + 1610 - 301163 =- 144314

Доля собственных оборотных средств = - 144314 / 71030 = - 2,0317

Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) = - 144314 + 85719+ 124330 = 65735

Доля НИПЗ: в текущих активах = 65735 / 71030 = 0,925

запасах и затратах = 65735 / 20628 = 3,187

2.2 Конец периода:

Наличие собственных оборотных средств = 351138 + 127204 - 385755 = 92587

Доля собственных оборотных средств = 92587 / 198168 = 0,4672

Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) = 92587 + 74784 + 8000 = 175371

Доля НИПЗ: в текущих активах = 175371 / 198168 = 0,885

запасах и затратах = 175371 / 28837 = 6,081

3. Показатели ликвидности:

3.1 Начало периода:

Коэффициент абсолютной ликвидности = (34279 + 3539) / 215344 = 0,176

Коэффициент промежуточного покрытия = (34279 + 3539 + 12584) / 215344 = 0,234

Коэффициент общей ликвидности = (34279 + 3539 + 12584 + 20628) / 215344 = 0,3298

Доля оборотных средств в активах = 71030 / 372193 = 0,191

Доля производственных запасов в текущих активах = 20628 / 71030 = 0,29

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов = -144314 / 2062 = - 6,996

Коэффициент покрытия запасов = 65735/ 20628 = 3,1867

3.2 Конец периода:

Коэффициент абсолютной ликвидности = (40996 + 65147) / 105581 = 1,005

Коэффициент промежуточного покрытия = (40996 + 65147 + 63188) / 105581 = 1,604

Коэффициент общей ликвидности = (40996 + 65147 + 63188 + 28837) / 105581 = 1,8769

Доля оборотных средств в активах = 198168 / 583923 = 0,339

Доля производственных запасов в текущих активах = 28837 / 198168 = 0,1455

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов = 92587 / 28837 = 3,2107

Коэффициент покрытия запасов = 175371 / 28837 = 6,081

4. Коэффициенты рыночной устойчивости:

4.1 Начало периода:

Коэффициент концентрации собственного капитала = 155239 / 372193 = 0,417

Коэффициент финансирования = 155239 / 216954 = 0,716

Коэффициент маневренности собственного капитала = -144314 / 155239 = -0,9296

Коэффициент структуры долгосрочных вложений = 1610 / 301163 = 0,005

Коэффициент инвестирования = 155239 / 301163 = 0,515

4.2 Конец периода:

Коэффициент концентрации собственного капитала = 351138 / 583923 = 0,601

Коэффициент финансирования = 351138 / 232785 = 1,508

Коэффициент маневренности собственного капитала = 92587 / 351138 = 0,264

Коэффициент структуры долгосрочных вложений = 127204 / 385755 = 0,33

Коэффициент инвестирования = 351138 / 385755 = 0,91

1. Итак, проанализируем состав и структуру активов предприятия. Горизонтальный анализ показывает, что абсолютная их сумма за отчетный год возросла на 211730 рублей или на 56,88%. Если бы не было инфляции, то можно было бы сделать вывод, что предприятие повышает свой экономический потенциал.

Но в условиях инфляции этого сказать нельзя, поскольку основные средства, остатки незавершенного капитального строительства периодически переоцениваются с учетом роста индекса цен. Вновь поступившие запасы учитываются по текущим ценам, а ранее оприходованные - по ценам, действовавшим на момент поступления. Средства в расчетах, денежная наличность не переоцениваются. Поэтому трудно привести все статьи актива баланса в сопоставимый вид и сделать вывод о реальных темпах прироста их величины. Оценить деловую активность предприятия можно только по соотношению темпов роста основных показателей: совокупных активов, объема продаж и прибыли.

Вертикальный анализ активов баланса позволяет определить значимость изменений по каждому виду активов. Полученные в таблице 1 данные показывают, что изменилось строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляло 0,24, а на конец - 0,51, что будет способствовать ускорению его оборачиваемости и повышению доходности.

Общая сумма внеоборотных активов предприятия за отчетный год увеличилась на 84592 рубля или 28% за счет всех их составляющих. При этом значительно возросла сумма незавершенного строительства и долгосрочных финансовых вложений, что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия.

Общая сумма оборотных активов предприятия за анализируемый период возросла на 127138 или в 2,8 раза. К концу года значительно увеличилась доля дебиторской задолженности, отмечается некоторое увеличение доли готовой продукции, что свидетельствует о трудностях сбыта продукции и ведет к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому в дальнейшем необходимо тщательно проанализировать состояние дебиторской задолженности, ее состав, динамику, причины и давность образования с использованием материалов первичного и аналитического бухгалтерского учета. Нужно отметить также рост суммы и доли денежной наличности и краткосрочных финансовых инвестиций в структуре активов предприятия на конец года. Их необходимо иметь на уровне безопасного минимума для покрытия первоочередных платежей. Иначе, находясь в кассе или на счетах в банке, денежные средства не приносят дохода, а краткосрочные финансовые вложения часто имеют низкую доходность, в результате происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала.

Далее проанализируем пассив баланса. В целом за отчетный год на анализируемом предприятии увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. При этом общая сумма собственного капитала возросла в 2,3 раза, что свидетельствует о значительном снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

Увеличение размера собственного капитала произошло по всем его составляющим. Почти в 2,5 раза увеличился уставный капитал за счет привлечения дополнительных инвесторов и размещения ими средств в качестве вкладов. Добавочный капитал предприятия за отчетный год возрос в 13,66 раз, а размеры резервного капитала в 1,4 раза. Основным источником пополнения этих фондов является прибыль, ее капитализация (или реинвестирование) способствует повышению финансовой устойчивости предприятия.

Рассмотрим состав и структуру заемного капитала. Его размеры увеличились на 15831 рублей, темпы его роста незначительны. Однако, в его структуре произошли кардинальные изменения. В первую очередь, данные говорят о том, что АО "Центр" получило крупный долгосрочный кредит в банке.

Привлечение заемных средств в оборот - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния, при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. Значительный рост собственного капитала и оборотных активов анализируемого акционерного общества, а также двукратное сокращение его краткосрочных обязательств (таблица 1) и доверие банка, выдавшего столь крупный кредит, позволяет предположить, что предприятие сумеет эффективно использовать заемные средства и своевременно их возвратить.

В структуре краткосрочных обязательств можно отметить следующие изменения. Предприятие за отчетный период в большей степени погасило краткосрочные займы и кредиты, сократилась кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), перед бюджетом и внебюджетными фондами, что является положительным с точки зрения оценки его финансового положения. Из этого можно сделать вывод, что предприятие увеличивает свою платежеспособность и финансовую устойчивость. Отрицательным фактом является возникновение задолженности акционерного общества по расчетам с участниками и с работниками по оплате труда.

Анализируя значения основных аналитических коэффициентов нужно обратить внимание, что на начало периода наблюдается недостаток собственных оборотных средств (-144314), это означает, что организации не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов. Но на конец периода величина СОС увеличилась на 236901 и составила 92587, что так же привело к увеличению НИПЗ на 109636 и увеличение коэффициента покрытия запасов до 6,08, что в свою очередь, свидетельствует об улучшении текущего финансового состояния предприятия.

Наличие собственных оборотных средств на конец года показывает, что если предприятию придется одновременно погасить всю краткосрочную кредиторскую задолженность, у него еще останется в обороте 92587 рублей, другими словами, эта сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала акционерного общества. Так как объем собственных оборотных средств предприятия на конец года превысил сумму запасов и затрат, а сумма нормальных источников покрытия запасов и затрат значительно превысили последние, то финансовая устойчивость АО является абсолютной.

Рассмотрим теперь показатели ликвидности предприятия. На 01.01.08. активы не покрывают краткосрочные обязательства, что свидетельствует о плохой кредитоспособности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности предприятия. В конце года его уровень значительно увеличился, а значит возросла гарантия погашения долгов предприятия.

Коэффициент промежуточного покрытия (или коэффициент быстрой ликвидности) также значительно увеличился и превысил его нормативное значение (0,7-1), что является положительным. И, наконец, мы наблюдаем тенденцию роста коэффициента общей (текущей) ликвидности, который показывает степень покрытия оборотных пассивов оборотными активами. К тому же, его уровень почти достиг нормативного значения (больше 2) и составил на конец года 1,88. Таким образом, можно сказать, что ликвидность активов АО "Центр" на конец исследуемого периода значительно выросла. То есть возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства на конец периода возросли. Но величина этих показателей достаточно условна, поэтому повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.

Проанализируем коэффициенты рыночной устойчивости предприятия. Коэффициент концентрации собственного капитала показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования. Инвесторы и банки, выдающие кредиты, обращают внимание на значение этого коэффициента. Чем выше значение коэффициента, тем с большей вероятностью организация может погасить долги за счет собственных средств. Чем больше показатель, тем независимее предприятие. На конец периода данный коэффициент превысил нормальное ограничение (>0,5), т.е. можно утверждать, что финансовое состояние компании улучшилось.

Коэффициент финансирования показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников финансирования. На конец периода это значение превысило рекомендуемое (1) и составило 1,508.

Коэффициент маневренности собственных средств показывает, способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. На конец периода значение поднялось на уровень рекомендованного.

Коэффициент инвестирования показывает, в какой степени внеоборотные активы профинансированы за счет собственного капитала. На конец периода значение приблизилось к рекомендованному (1) и составило 0,91.

Характеризуя коэффициенты рыночной устойчивости, можно в целом отметить тенденцию их роста на конец отчетного периода, что говорит о значительном повышении уровня рыночной, а значит, финансовой, устойчивости АО "Центр".

2. Финансовое положение АО «Центр» на период с 01.01.08 по 01.01.09 значительно улучшилось, о чем свидетельствуют следующие данные:

- увеличение валюты баланса за счет внесения в уставный капитал 145000 руб.;

- собственные оборотные средства увеличились на 236901 руб. и стали составлять 92587 руб.;

- тип финансовой устойчивости стал абсолютным, значит, запасы полностью покрываются СОС;

- коэффициенты ликвидности стали больше нормы, что свидетельствует о хорошей кредитоспособности;

- доля оборотных средств в активах стала составлять 34%, в отличии от 19% в предыдущем году;

- коэффициент концентрации собственного капитала при норме более 0,5 составляет 0,6, в отличие от 0,42 в предыдущем году;

- коэффициент финансирования при норме более 1 составляет 1,51, в отличие от 0,72 в предыдущем году;

- коэффициент маневренности собственного капитала при норме более 0,5 составляет 0,26, в отличие от -0,93 в предыдущем году

- коэффициент структуры долгосрочных вложений при норме более 0,5 составляет 0,33, в отличие от 0,005 в предыдущем году;

- коэффициент инвестирования составляет 0,91;

- коэффициент покрытия запасов стал составлять 6,08.

Таким образом, АО «Центр» смогло улучшить свое финансовое положение и выйти из неустойчивого состояния. Практически все показатели на конец отчетного периода находятся в пределах нормы и свидетельствуют о абсолютно устойчивом финансовом состоянии предприятия, его кредитоспособности и платежеспособности.

3. Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации. Она отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.

Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:

1. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).

2. Высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств.

3. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.

Недостатки собственных средств:

1. Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.

2. Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста прибыли.

Достоинства заемного капитала:

1. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).

2. Увеличение финансового потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности.

3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.

Недостатки заемного капитала:

1. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.

2. Необходимость залога или гарантий.

3. Низкая норма рентабельности активов.

4. Низкая финансовая устойчивость предприятия.

Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала. Но при этом теряется финансовая устойчивость. Таким образом, необходимо создать баланс между собственным и заемным капиталом.

По оптимизации финансовой структуры АО «Центр» можно дать следующие рекомендации:

- не менять структуру финансовой политики АО, т.к. данная финансовая политика ведет к улучшению финансовых показателей;

- можно увеличить валюту баланса за счет краткосрочных обязательств, если будет возможность их погасить, и вложить их в запасы. Увеличив запасы АО сможет расширить ассортимент.

- так же можно увеличить валюту баланса за счет собственного капитала (например, нераспределенной прибыли), и вложить их в нематериальные активы, тем самым увеличивая рыночную стоимость компании.

- для снижения величины дебиторской задолженности и соответственно увеличения величины денежных средств принять меры: включить в договоры с покупателями штрафы и пени за увеличение сроков оплаты счетов-фактур или применить поощрительные меры по снижению стоимости товара на 1-2% при оплате за товар в 5 -дневный срок после получения счетов-фактур.

Список литературы

1. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. - Москва: Дашков и К°, 2012. - 302 с.

2. Наиболее распространенные финансовые показатели // http://www.cfin.ru/finanalysis/finratios.shtml

3. Финансовые коэффициенты // http://www.1-fin.ru/?id=310

Размещено на Allbest.ru

...