Механизм управления денежными средствами на предприятии

Экономический смысл дисконтирующего множителя FM4(r,n) заключается в следующем: он показывает, чему равна с позиции текущего момента величина аннуитета с регулярными денежными поступлениями в размере одной денежной единицы (например, один рубль), продолжающегося n равных периодов с заданной процентной ставкой r, рассмотрим это на примере:

Предложено инвестировать 100 млн.тенге. на срок 5 лет при условии возврата этой суммы частями (ежегодно по 20 млн. тенге.). По истечении 5 лет выплачивается дополнительное вознаграждение в размере 30 млн. тенге. Принимать ли это предложение, если можно «безопасно» депонировать деньги в банк из расчета 12% годовых?

В отношении альтернативного варианта, предусматривающего возмещение вложенной суммы частями, предполагается, что ежегодные поступления в размере 20 млн. теге. можно немедленно пускать в оборот, получая дополнительные доходы. Если нет других альтернатив по эффективному использованию этих сумм, их можно депонировать в банк. Денежный поток в этом случае можно представить двояко:

- как срочный аннуитет постнумерандо с А = 20, n = 5, r = 20% и единовременное получение суммы в 30 млн. тенге.;

- как срочный аннуитет пренумерандо с А = 20, n = 4, r = 20% и единовременное получение сумм в 20 и 30 млн. тенге.

Естественно, что оба варианта привели к одинаковому ответу. Таким образом, общая сумма капитала к концу пятилетнего периода будет складываться из доходов от депонирования денег в банке (107,06 млн. тенге.), возврата доли от участия в венчурном проекте за последний год (20 млн. тенге.) и единовременного вознаграждения (30 млн. тенге.). Общая сумма составит, следовательно, 157,06 млн. тенге. Предложение экономически нецелесообразно [49].

Можно дать иную интерпретацию расчета текущей стоимости аннуитета с помощью метода «депозитной книжки», логика которого такова. Сумма, положенная на депозит, приносит доход в виде процентов; при снятии с депозита некоторой суммы базовая величина, с которой начисляются проценты, уменьшается. Как Раз эта ситуация и имеет место в случае с аннуитетом. Текущая стоимость аннуитета - это величина депозита с общей суммой причитающихся процентов, ежегодно уменьшающаяся на равные суммы. Эта сумма годового платежа включает в себя начисленные за очередной период проценты, а также некоторую часть основной суммы долга. Таким образом, погашение исходного долга осуществляется постепенно в течение всего срока действия аннуитета. Структура годового платежа постоянно меняется - начальные периоды в нем преобладают начисленные за очередной период проценты; с течением времени доля процентных платежей постоянно уменьшается и повышается доля погашаемой части основного долга. Логику и счетные процедуры метода рассмотрим на простейшем примере: [38].

В банке получена ссуда на пять лет в сумме 20000 дол, под 13% годовых, начисляемых по схеме сложных процентов на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Требуется определить величину годового платежа.

Для лучшего понимания логики метода депозитной книжка целесообразно рассуждать с позиции кредитора. Для банка данный контракт представляет собой инвестицию в размере 20000 дол., т.е. отток денежных средств, что и показано на схеме. В дальнейшем в течение пяти лет банк будет ежегодно получать в конце года сумму А, причем каждый годовой платеж будет включать проценты за истекший год и часть основной суммы долга. Так, поскольку в течение первого года заемщик пользовался ссудой в размере 20000 дол., то платеж, который будет сделав в конце этого года, состоит из двух частей: процентов за год в сумме 2600 дол. (13% от 20000) и погашаемой части долга в сумме (А - 2600 дол). В следующем году расчет будет повторен при условии, что размер кредита, которым пользуется заемщик, составит уже меньшую сумму по сравнению с первым годом, а именно: (20000-А + 2600). Отсюда видно, что с течением времени сумма процентов снижается, а доля платежа возрастает. Данный финансовый контракт можно представить в виде аннуитета постнумерандо, в котором известна его текущая стоимость, процентная ставка и продолжительность действия. Поэтому для нахождения величины годовою платежа А можно воспользоваться известной формулой.

Динамика платежей показана в Таблице. Отметим, что данные в ходе вычислений округлялись, поэтому величина процентов в последней строке найдена балансовым методом.

Таблица 13 - Динамика платежей

Год	Остаток ссуды на начало года	Сумма годового платежа	В том числе	Остаток на конец года
			Проценты за год	Погашенная часть долга
1	2000	5687	2600	3087	16913
2	16913	5687	2199	3488	13425
3	13425	5687	1745	3942	9483
4	9483	5687	1233	4454	5029
5	5029	5687	658	5029	0

Примечание: составлено автором на основании [50].

Данная таблица позволяет ответить на целый ряд дополнительных вопросов, представляющих определенный интерес для прогнозирования денежных потоков. В частности, можно рассчитать общую сумму процентных платежей, величину процентного платежа в 1-м периоде, долю кредита, погашенную в первые 11 лет, и т.п.

На практике возможны ситуации, когда величина платежа меняется со временем в сторону увеличения или уменьшения. В частности, при заключении договоров аренды в условиях инфляции может предусматриваться периодическое увеличение платежа, компенсирующее негативное влияние изменения цен. Оценка аннуитета в этом случае может также выполняться путем несложных расчетов с помощью финансовых таблиц. Технику вычислений рассмотрим на простейшем примере:

Сдан участок в аренду на десять лет. Арендная плата будет осуществляться ежегодно по схеме постнумерандо на следующих Условиях: в первые шесть лет по 10 млн. тенге, в оставшиеся четыре года по 11 млн. тенге. Требуется оценить приведенную стоимость этого договора, если процентная ставка, используемая аналитиком, равна 15%.

Решать данную задачу можно различными способами в зависимости от того, какие аннуитеты будут выделены аналитиком.

Прежде всего отметим, что приведенная стоимость денежного потока должна оцениваться с позиции начала первого временного интервала. Рассмотрим лишь два варианта решения из нескольких возможных. Все эти варианты основываются на свойстве аддитивности рассмотренных алгоритмов в отношении величины аннуитетного платежа.

- Исходный поток можно представить себе как сумму двух аннуитетов: первый имеет А = 10 и продолжается десять лет; второй имеет А = 1 и продолжается четыре года. По формуле можно оценить приведенную стоимость каждого аннуитета. Однако второй аннуитет в этом случае будет оценен с позиции начала седьмого года, поэтому полученную сумму необходимо дисконтировать к началу первого года. В этом случае оценки двух аннуитетов будут приведены к одному моменту времени, а их сумма даст оценку приведенной стоимости исходного денежного потока.

PV = 10*FМ4(15%,10)+FМ2(15%,6)*1*FМ4(15%,4) =

= 10*5,019+2,855*1*0,432=51,42 млн. тенге. (20).

- Исходный поток можно представить себе как разность двух аннуитетов: первый имеет А = 11 и продолжается десять лет; второй имеет А = 1 и, начавшись в первом году, заканчивается в шестом. В этом случае расчет выглядит так:

РV = 11*FМ4(15%,10)-1*FМ4(15%,6)=

=11*5,019-1*3,784 = 51,42 млн. тенге. (21)

Аннуитет называется бессрочным, если денежные поступления продолжаются достаточно длительное время (в западной практике к бессрочным относятся аннуитеты, рассчитанные на 50 и более лет).

В этом случае прямая задача смысла не имеет. Что касается обратной задачи, то она решается также по приведенной выше формуле.

Приведенная формула используется для оценки целесообразности приобретения бессрочного аннуитета. В этом случае известен размер годовых поступлений; в качестве коэффициента дисконтирования г обычно принимается гарантированная процентная ставка (например, процент, предлагаемый государственным банком),пример:

Определить текущую стоимость бессрочного аннуитета с ежегодным поступлением 420 тыс. тенге, если предлагаемый государственным банком процент по срочным вкладам равен 140/0 годовых.

PV = 420 : 0,14 = 3 млн. тенге.

Таким образом, если аннуитет предлагается по цене, не превышающей 3 млн. тенге, он представляет собой выгодную инвестицию.

Подводя итог можно сделать следующие общие выводы:

- Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.

- Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций.

- Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью [51].

- К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера - Орра.

- Совершенствование управления денежными средствами предприятий заключается в правильном анализе денежных поступлений и определении их типа. Одним из основных элементов такого финансового анализа является оценка денежного потока типа постнумерандо и пренумерандо, распространенным частным случаем этих потоков является аннуитет.

3.2 Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками

Оценив и проанализировав состояние денежных потоков МУП «Центральный рынок», необходимо разработать и обосновать решения по эффективному их использованию.

В ходе анализа было выяснено, что в организации нет устойчивого состояния, то есть временами преобладает то дефицит денежных средств, то временно свободные денежные средства. Поэтому для того, чтобы была хотя бы относительная стабильность, а не резкие перепады, попытаемся разработать комплекс мероприятий по эффективному использованию денежных средств.

Основные показатели состояния денежных средств, проанализированные выше, представлены в (таблице 7,которая расположена на следующей странице).

Таблица 14 - Основные показатели состояния денежных средств

	1 кв 2008	2 кв 2008	3 кв 2008	4 кв 2008	1 кв 2009	2 кв 2009	3 кв 2009	4 кв 2009	1 кв 2010	2 кв 2010
ДСо	259164	257748	109859	171514	195795	72396	89006	52193	50594	41005
ПФЦ	9,86	0,88	1,86	2,83	3,39	2,26	2,08	1,04	1,29	1,14
Каб.	0,47	0,19	0,10	0,19	0,24	0,57	0,08	0,03	0,06	0,05
Тоб	1,48	1,6	2,61	1,6	1,94	3,66	1,96	1,21	1,97	1,99
ЧП	729957	757072	1864078	2596138	726084	1085008	1744580	1931192	1970334	2169451
ДСт	1080638	1278252	1843502	2644336	1003717	1573901	2173618	2492227	2422997	2635473

Примечание: составлено автором на основании [52].

Представим наглядно данные таблицы 7 на графиках (см. рисунок 9-11).

Рисунок 9. - Соотношение чистй прибыли и денежных средств, косвенный метод.

В таблице 14 приведены расчетные данные основных показателей состояния денежных средств, а также прогнозные данные на два периода 1 и 2 кварталы 2008г. Прогноз был сделан в табличном процессоре Excel-97, в нем же были построены приведенные графики.



Примечание: составлено автором на основании [10].

Рисунок 10. - Значение коэффициента ликвидности и периода оборота.

По этим данным можно сделать следующие выводы (рекомендации):

- Изменение остатков денежных средств на конец кварталов носит непрямолинейный характер. Такая тенденция похожа на синусоидальный закон изменения. Однако, характерна общая тенденция к уменьшению абсолютных значений остатков денежных средств. В 2008г. и начале 2009г. тенденция к снижению приобретает все более отчетливый характер. В свою очередь, такое положение дел влияет на значения коэффициента абсолютной ликвидности, значения которого к концу 2009г. и по прогнозу в 1-2 кварталах 2010г. снижаются. Это может негативно сказаться на состоянии ликвидности организации. К тому же, к концу 2008г. возросло значение кредиторской задолженности. Поэтому необходимо следить за состоянием кредиторской задолженности и размером денежных средств.

- Несмотря на уменьшение остатков денежных средств организации на конец анализируемых периодов, в целом финансовое положение предприятия можно признать благоприятным. Дело в том, что сведения об остатках денежных средств берутся по данным бухгалтерского баланса, который составляется на определенную дату и поэтому содержит статичную информацию. Для того, чтобы сделать более полный вывод о состоянии денежных средств обратимся к показателю чистой прибыли и показателю денежных средств, полученных в результате применения косвенного метода анализа денежных потоков.

- Как видно из таблицы 14 и из рисунка 9 организация в каждом периоде имела чистую прибыль. С начала 2008г. и, включая прогнозные значения, показатель чистой прибыли имеет тенденцию к возрастанию и довольно стабильно. Размер денежных средств, которыми организация располагала и будет располагать прогнозируется в 2008г. выше, чем показатель прибыли в связи с расхождениями между получением реальных денег и формированием финансовых результатов.

- С 4 квартала 2008г. наметилась тенденция к сокращению продолжительности финансового цикла. Это хорошая тенденция, так как чем меньше ПФЦ, тем быстрее денежные средства обращаются и приносят дополнительную прибыль в процессе реализации продукции и других поступлений денежных средств. Аналогичную тенденцию имеет и показатель длительности оборота денежных средств ( рисунок 11).

Примечание: составлено автором на основании [11].

Рисунок 11. - Остатки денежных средств на конец периода, тыс

Анализ, приведенный выше показывает, что у организации преобладает кредиторская задолженность над дебиторской. Это неплохая тенденция, однако чрезмерное превышение кредиторской задолженности с уменьшением денежных средств на конец периода может негативно сказаться на платежеспособности организации, так как в основном в кредиторской задолженности преобладает краткосрочная.

Таким образом, для исследуемой организации можно предпринять следующие меры по улучшению управления потоками денежных средств:

- Немного увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения, что обеспечит организации ликвидность.

- Постараться сократить сроки погашения дебиторской задолженности, используя частичную предоплату или другие методы воздействия на дебиторов (пени, штрафы, неустойки и др.).

- Попытаться получить больше прибыли от основной деятельности. Для этого возможно расширить территорию рынка, поставить дополнительные торговые места ( разовые сборы составляли в 2008-2010гг. около 52%), выделить дополнительные места для сдачи в аренду (арендная плата составляла в среднем за тот же период около 45%). Это два самых крупных источника доходов организации.

- Направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность. Организация практически не занимается финансовой деятельностью, которая при определенных обстоятельствах (наличии квалифицированного персонала, и других) могла бы приносить дополнительную прибыль, которая, заметим налогом не облагается, так как такие доходы облагаются налогом у источника их возникновения.

- Основные источники расходования денежных средств - расходы на аренду и содержание помещений, инвентаря и других активов, заработная плата и амортизация собственных основных средств. Заметим что начисление амортизации не сопровождается реальным оттоком денежных средств. Заработная плата практически не подлежит уменьшению. Следовательно нужно попытаться снизить расходы на содержание помещений и других активов.

Таким образом были проанализированы основные показатели состояния денежных потоков и даны рекомендации для улучшения управления денежными потоками.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Краткие выводы по результатам работы:

1. Денежные потоки - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.

2. В рыночных условиях управление денежными потоками становится наиболее актуальной проблемой управления всем предприятием, потому что именно здесь сосредоточены основные пути получения положительных финансовых результатов.

3. Необходимо выработать цели управления финансами и осуществлять воздействие на них с помощью рычагов финансового механизма.

4. В данной дипломной работе было рассмотрено понятие денежных потоков, проанализирована их роль в функционировании предприятия, дано теоретическое описание методов исследования денежных потоков, применены методы прогнозирования для описания будущего состояния основных показателей состояния денежных потоков применительно к объекту исследования.

5. Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как «потоки денежных средств».

6. Анализ состояния горнодобывающей промышленности показывает: в целом в мире наблюдается тенденция увеличения потребления продукции горно - металлургического комплекса.

7. Организация практически не занимается финансовой деятельностью, которая при определенных обстоятельствах (наличии квалифицированного персонала, и других) могла бы приносить дополнительную прибыль

8. Сделаны основные выводы и разработаны рекомендации для улучшения управления денежными потоками на объекте исследования:

- увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения;

- сократить сроки погашения дебиторской задолженности;

- попытаться получить больше прибыли от основной деятельности;

- направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность;

- попытаться снизить расходы на содержание помещений и других активов.

Оценка полноты решений поставленных задач. Поставленная цель работы достигнута, и задачи исследования полностью решены. Результаты исследования приняты во внедрение развития экономики предприятия, что подтверждает достоверность основных выводов и положений.

Рекомендации и исходные данные по конкретному использованию результатов работы. Для конкретного использования результатов исследований предложены:

- увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения;

- сократить сроки погашения дебиторской задолженности;

- попытаться получить больше прибыли от основной деятельности;

- направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность;

- попытаться снизить расходы на содержание помещений и других активов.

Таким образом, разработанные рекомендации по совершенствованию управления денежными средствами дадут возможность управлять экономической ситуацией на данном предприятии.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

управление денежный финансовый

[1] Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научн. ред. перевода чл. - корр. РАН И.И. Елисеев. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 624с.

[2] Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 800с.

[3] Гриценко Г.А. Кризис на мировом финансовом рынке и его влияние на денежный рынок Казахстана// Банковское дело. - 2009. - №3. - с.22-24.

[4] Дэниэл Гарнер, и др. ПОСОБИЯ ЭРНСТ ЭНД ЯНГ. Управление капиталом/ Пер. с англ. - М.: "Джон Уайли энд Санз", 2006. - 464с.

[5] Информация о динамике прибыли, была скачена в интернете с этого сайта: www.vasgold.kz

[6] Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бух. учет, 2006. - 208с.

[7] Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 432с.

[8] Виды и формы притоков и оттоков , была скачена в интернете с этого сайта: www. Altyn tau.com

[9] Моляков Д.С., Докучаев М.В., Большаков С.В. Актуальные проблемы финансов предприятий// Финансы. - 2007. - №4. - с.3-7.

[10] Новодворский В.Д., Метелкин Е.А., Об "Отчете о движении денежных средств"// Бух. учет. - 2007. - №8. - с. 39-46.

[11] Общая теория Баумола и Миллера-Орра: Учебник/ Под. ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. - 304с.

[12] Общая теория оттока и притока денежных средств по методу Бернулли. Учебник/ Под. ред. проф. А.Р. Паола, 2007. - с. 37-42.

[13] www.dn.kz.- газета

[14] Портфель конкуренции и управление финансами: (Книга конкурента. Книга финансового менеджера. Книга антикризисного управляющего)/ Отв. ред. Рубин Ю. - М.: СОМИНТЕК, 2006. - 736с.

[15] Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под. ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 352с.: ил.

[16] Рынок ценных бумаг Казахстана. Информационно-аналитический журнал за 3. 2002г. с.23.

[17] Уставный капитал АО «Алтын Тау»: www. altyntau.com

[18] Наименование продукции АО «Васильковский горно - обогатительный комбинат»: www.vasgold.kz

[19] Информация о географии рынка сбыта продукции, была скачена в интернете с этого сайта: www.vasgold.kz

[20] Hизводственные мощности АО «Васильковский горно - обогатительный комбинат»: www.vasgold.kz

[21] Информация по основным показателям производственно-финансовой деятельности АО «Васильковский горно - обогатительный комбинат», была скачена с сайта: www. vasgold. kz

[22] Информация о динамике средств предприятия, была скачена в интернете с этого сайта: www. altyntau.com

[23] Шеремет А., Сайфуллин Б. Финансовый анализ. М.,2005 с.69-71.

[24] Движение денежных средств на АО «Васильковский горно - обогатительный комбинат»: www. vasgold. kz

[25] Динамика остатков средств на расчетном счете: www. vasgold. kz

[26] Финансовое состяние предприятия: www. vasgold. kz

[27] Информация о анализе источников притока и оттока денежных средств,была взята с сайта «Васильковского горно - обогатительного комбината»: www.vasgold.kz

[28] Г.Савицкая. Теория анализа хозяйственной деятельности.,2007.с.103-104.

[29] Пол Самуэльсон, Вильям Д. Нордхаус. Экономика.16-е издание. М.,2007.с.23-25.

[30] А.Н. Токсанова. Развитие предпринимательства: концептуальный подход Н.Друкер. Рынок: как выйти в лидеры. М.,2004.с.92-93.

[31] А.Джугурян. Анализ потока денежных средств.М.,2004.с.14-15.

[32] Информация о основных направлениях притока и оттока денежных средств по основной деятельности предприятия, была скачена с сайта: www. vasgold. kz

[33] Основные направления притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности, были скачены с сайта: www. altyntau.com

[34] Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности, информация была скачена с сайта: www.vasgold.kz

[35].Ефимова О. Финансовый анализ. М.,2008.с.43-45.

[36].Иванов Г.И. Методы притока и оттока денежных средств: Учебное пособие, Феникс, 205.с.9-11.

[37].Клейнер Г., Д. Петросян. Оценка финансового состояния предприятия. М., 2005.с.92-95.

[38] «Бюджет - 2004.// Технология планирования-2003-№ 11.

[39] Прогнозирование денежного потока: www.vasgold.kz

[40] Расчет значений выровненного ряда методом наименьших квадратов, был взят с сайта Васильковского ГОКа: www.vasgold.kz

[41] Производственный финансовый цикл на АО «Васильковском горно - обогатительном комбинате»: www.vasgold.kz

[42] Движение денежных средств на АО «Васильковском горно - обогатительном комбинате»: www.vasgold.kz

[43] Анализ хозяйственной деятельности на АО «Васильковском горно - обогатительном комбинате»: www.vasgold.kz

[44] Чистая прибыль и размер денежных средств по текущей деятельности, была взята с сайта: www. altyntau.com

[45] Операции на пассивных счетах и механизм воздействия на движение денежных средств на АО «Васильковском горно - обогатительном комбинате»: www.vasgold.kz

[46] Анализ денежных поступлений на АО «Васильковском горно - обогатительном комбинате»: www.vasgold.kz

[47] Оценка денежного потока с неравными поступлениями на АО «Васильковском горно - обогатительном комбинате»: www.vasgold.kz

[48] Поток постнумерандо, был скачен с сайта: www. vasgold. kz

[49].Царьков В.А. Экономическая динамика и эффективность капитальных вложений. М.: Лексикон, 2007 с.98-99.

[50] Динамика платежей, была скачена со следующего сайта: www. altyntau.com

[51].Шеремет А., Сайфуллин Б. Теория анализа движения денежных средств М.,2006 с.73-75.

[52] Основные показатели состояния денежных средств, были взяты со следующего сайта: www. altyntau.com

Размещено на Allbest.ru

...