Основы инвестирования предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Понятие источника инвестиций, классификация и характеристика финансирования инвестиций
• 2. Коэффициент сравнительной экономической эффективности, его использование
• 3. Задача
• Заключение
• Список литературы

Введение

Инвестиции (капитальные вложения) - совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин.

Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг.

Инвестиции являются неотъемлемой составной частью современной экономики. Для экономики, которая уже длительное время находится в состоянии экономического кризиса, инвестиции необходимы прежде всего для ее стабилизации, оживления и подъема. Инвестиции в производство, в новые технологии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе (как на внутреннем так и на внешнем рынке), дают возможность более гибкого регулирования цен на свою продукцию и т. д.

Цель данной работы - исследовать наиболее актуальные вопросы инвестирования.

Данная цель достигается решением следующих задач:

- Рассмотреть понятие источника инвестиций, классификацию и характеристику финансирования инвестиций

- Обосновать методику расчёта сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и его использование на практике

- Решить практическое задание

Структура работы состоит из введения, двух теоретических вопросов, практического задания, заключения и списка использованной литературы.

1. Понятие источника инвестиций, классификация и характеристика финансирования инвестиций

Любые имущественные и интеллектуальные ценности, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения положительного социального эффекта представляют собой инвестиции. Инвестиции являются воспроизводственными затратами предприятия. Это затраты денежных средств, обеспечивающие простое и расширенное воспроизводство активов предприятия. Инвестиции, в отличие от текущих затрат предприятия, есть его долговременные затраты. Если с помощью текущих затрат решаются, как правило, тактические задачи, то с помощью инвестиций хозяйствующий субъект обычно реализует задачи стратегического порядка - обновление основных фондов или ассортимента продукции, расширение производственных мощностей, новое строительство и др. Прирост инвестиций предприятия - один из важнейших показателей, который характеризует его деятельность в предыдущем периоде.

Источники инвестиций в определенной мере совпадают с источниками финансовых ресурсов предприятия. В то же время их следует отличать друг от друга. Когда источников финансовых ресурсов недостаточно, источников инвестиций может не быть вовсе. Если финансовые ресурсы превышают текущие, то часть их переводится в инвестиции.

Источниками инвестиций являются собственные (прибыль, амортизационные отчисления, денежные средства), заемные (банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы) и привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции. Источники инвестиций можно подразделять на внутренние, внешние и смешанные.

Внутренним источником инвестиций является разница между общей суммой денежных средств, имеющихся у предприятия, и разумной величиной, которая должна оставаться в кассе и на расчетном счете. К внутренним источникам инвестиций можно отнести самофинансирование инвестиций, т.е. их финансирование из собственных ресурсов.

Внешние источники - это заемные и часть привлеченных средств. К ним относятся кредитное финансирование, выпуск эмиссионных ценных бумаг, финансовый лизинг, а также государственное финансирование, средства спонсоров и др.

Финансирование инвестиций - это обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников.

Различают следующие виды финансирования:

- По частоте поступления: текущее и особое.

- По продолжительности: краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное.

- По правовому положению инвестора: собственное, заемное, привлеченное.

- По происхождению денежных средств: внешние, внутренние.

Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов - заемные и привлеченные источники финансирования реализации инвестиционных проектов.

Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов - собственные источники финансирования реализации инвестиционных проектов (подлежащая капитализации часть чистой прибыли компании, амортизационные отчисления).

Собственные источники формирования инвестиционных ресурсов - денежные средства и другое имущество собственников компании (фирмы), привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля.

К собственным источникам инвестиций относятся:

- амортизационные отчисления - основной собственный источник финансирования простого воспроизведения основных фондов предприятий. Их размер определяется умножением установленных норм амортизации на балансовую стоимость соответствующих групп основных фондов, используемых в производственном процессе предприятия.

- отчисления от прибыли на нужды инвестирования;

- суммы, выплаченные страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий, и т. п.;

- иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок).

Заемные источники - привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество:

- лизинг - долгосрочная форма аренды машин и оборудования, используемая как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов,

- селенг - передача собственникам (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату,

- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц;

- различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и другие средства. Кредит - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента.

- эмиссия облигаций;

Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутация не взывают ни каких сомнений.

В состав привлеченныхсредств входят:

средства, полученные от выпуска предприятием и продажи акций;

средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

благотворительные и другие аналогичные взносы.

2. Коэффициент сравнительной экономической эффективности, его использование

Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе наилучшего варианта капитальных вложений.

Если при равенстве капитальных вложений один из вариантов обеспечивает наибольшее снижение текущих издержек производства (себестоимости), то этот вариант будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, для осуществления которого требуются меньшие капитальные вложения.

Зачастую сравниваемые варианты отличаются не только суммами капитальных вложений, но и себестоимостью продукции, поэтому для выбора наиболее эффективного варианта приходится рассчитывать ряд показателей сравнительной экономической эффективности.

Начнем со сравнительного анализа вариантов вложений, у которых будут разные текущие и капитальные затраты. Запишем формулу в общем виде для исчисления себестоимости продукции:

С = З + М + а -- К , (1)

где С -- себестоимость годового объема производства продукции;

З -- затраты на заработную плату трудового коллектива со всеми начислениями за год;

М -- затраты материальных и топливно-энергетических ресурсов, расходуемых на производство продукции за год;

К -- капитальные вложения в основные производственные фонды предприятия;

а -- годовая норма амортизации основных производственных фондов.

Разложим представленную формулу на две составляющие:

С = (З + М) + а -- К .

Затраты, стоящие в скобках, есть часть текущих затрат предприятия, имеющих тенденцию к сокращению с увеличением фондоемкости производства, с насыщением предприятия средствами механизации и автоматизации, с применением прогрессивной технологии. Одним словом, эти затраты будут естественным образом сокращаться по мере роста технической вооруженности труда, механовооруженности, энерговооруженности труда и т.п.

При этом другая составляющая формулы 1, которая отражает амортизационные затраты с основных производственных фондов, будет по мере роста последних увеличиваться, так как придется нести все более и более значительные капитальные затраты в их создание и оснащение предприятия необходимыми машинами, оборудованием, средствами механизации, автоматизации и др.

На рисунке представлены три кривые в системе координат, где по оси ординат откладываются текущие затраты на производство продукции (себестоимость), а по оси абсцисс -- капитальные вложения в производство продукции.

Когда фондоемкость производства низкая и почти все производственные операции выполняются с помощью ручного труда, себестоимость производства продукции окажется самой высокой. При этом потребуются совершенно незначительные капитальные вложения в основные производственные фонды.

Однако по мере насыщения техникой производственного процесса, а следовательно, увеличения капитальных вложений в производство, будет наблюдаться снижение себестоимости продукции. При этом закономерность снижения текущих затрат по мере добавления вложений в производство будет представлять гиперболическую зависимость (кривая З + М). Каждая последующая порция капитальных вложений вызовет снижение затрат на заработную плату и материальные ресурсы и замедление темпов такого снижения, ибо резервы экономии указанных затрат будут постепенно сокращаться. Ведь вполне очевидно, что сами эти затраты не могут превратиться в ноль, сколько бы ни вкладывалось средств в развитие технической базы производства.

Иначе ведет себя другая составляющая себестоимости -- амортизация, которая будет возрастать прямо пропорционально капитальным вложениям в производство. Поэтому на графике амортизация представлена в виде прямой линии, исходящей из начала координат.

Если просуммировать обе составляющие себестоимости, то закономерность ее изменения по мере насыщения производства основными производственными фондами отображается кривой, у которой вначале наблюдается падение текущих затрат до определенного уровня, а затем, перейдя точку перегиба, затраты начнут возрастать. Это и будет кривая изменения себестоимости продукции в зависимости от размера капитальных вложений в производство (кривая С).

Выделим на этой кривой три точки: 1, 2 и 3. Точка 1 соответствует минимальному значению себестоимости выпускаемой продукции. Точки 2 и 3 имеют себестоимость продукции выше, чем у точки 1. Но если точка 2 и проигрывает точке 1 в себестоимости, зато она выигрывает на капитальных затратах, представляя тем самым для инвестора определенный интерес. Поэтому необходимо рассматривать точку 2 как альтернативу точке 1, ибо обе они в чем-то выигрывают, а в чем-то проигрывают друг другу (выигрыш в себестоимости и проигрыш в капитальных затратах, и наоборот).

Иначе обстоит дело с точкой 3: она проигрывает точке 1 и в себестоимости, и в капитальных затратах. Следовательно, такая точка не представляет интереса ни для предпринимателя, ни для инвестора. Она по всем статьям проигрывает точке 1, а потому из дальнейшего анализа исключается как не соответствующая требованиям эффективности. Поэтому надо считать точку 1 правой границей рассматриваемых и включаемых в анализ эффективности вариантов вложений. Все точки, лежащие левее этой границы, могут представлять экономический интерес и должны включаться в сравнительный анализ для выбора лучшего из рассматриваемых вариантов.

В дальнейшем мы будем рассматривать только две точки -- 1 и 2. Точка 1 -- единственная в своем роде, определяющая границу эффективности вложений, а точка 2 -- является представителем любой возможной альтернативной точки, которая может оказаться более привлекательной, чем точка 1. Дальнейший анализ сравнительной эффективности вложений на примере двух указанных точек можно рассматривать как необходимый и достаточный.

Итак, первый вопрос, который возникает в процессе анализа: какой из двух рассматриваемых альтернативных вариантов является более предпочтительным по чисто экономическим соображениям-- Напомним, что по всем остальным признакам оба этих варианта полностью удовлетворяют и предпринимателя, и возможного инвестора.

Построим наши рассуждения следующим образом. Если внедрить первый вариант, отказавшись при этом от второго, то за год можно сэкономить на себестоимости продукции величину (С 2 -- С 1). Эта экономия, разумеется, сравнительная, ибо показывает, какой выигрыш получит предприниматель, отдав предпочтение первому варианту. Однако есть не только выигрыш, но и проигрыш. Внедряя первый вариант, предприниматель несет более весомые капитальные затраты по сравнению со вторым вариантом, и этот проигрыш можно точно подсчитать. Он составит (К 1 -- К 2) или, как говорят экономисты, его внедрение потребует дополнительных капитальных вложений в размере --К.

Остается соизмерить полученную выгоду с дополнительными единовременными вложениями от внедрения первого варианта, по сравнению со вторым. Это можно сделать, если взять отношение получаемого эффекта и дополнительных капитальных затрат:

(С 2 -- С 1) : (К 1 -- К 2).

Такое соотношение называется коэффициентом сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложении. Величину этого коэффициента можно записать в виде следующей формулы:

Е = (С 2 -- С 1 ) : (К 1 -- К 2 ), (2)

где Е -- величина искомого коэффициента эффективности;

С 1 и С 2 -- соответственно себестоимость годового объема производства продукции в руб./год по первому и второму вариантам;

К 1 и К 2 -- соответственно капиталовложения в первый и второй варианты, руб.

Иногда вместо коэффициента эффективности определяют обратное ему выражение -- показатель срока окупаемости дополнительных капитальных затрат. Его величина рассчитывается по формуле

Т = (К 1 -- К 2 ) : (С 2 -- С 1 ), (2)

где Т -- срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, лет.

Рассчитав показатель коэффициента эффективности по формуле 2 или срока окупаемости по формуле 3, еще невозможно ответить на вопрос, какой из двух вариантов наилучший. В величине этих показателей такого ответа не содержится, ибо непонятно, к какому из двух вариантов относятся полученные цифровые результаты.

Чтобы ответить на главный вопрос, ради которого все эти расчеты проводились, необходимо сравнить полученные расчетные показатели с заранее установленным нормативом. Их обозначают соответственно Е н и Т н . Тогда условие выгодности более капиталоемкого варианта можно представить в виде следующих неравенств:

Е > Е н или Т < Т н . (4)

Указанные условия лучше всего изобразить в виде следующих выражений (напомним, что это будут условия выгодности более капиталоемкого варианта по сравнению с менее капиталоемким из двух рассматриваемых и сопоставляемых между собой):

(5)

В дальнейшем в основном будем пользоваться первой из представленных формул, т.е. формулой коэффициента сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений.

Итак, как же пользоваться этими формулами--

Пусть имеются два альтернативных варианта вложений. По первому варианту себестоимость производства продукции за год составляет С 1 = 10000 руб., а по второму варианту тот же показатель пусть будет равен С 2 = 12000 руб. Потребность в капитальных вложениях будет соответственно равна К 1 = 200000 руб. и К 2 = 190000 руб.

Определим коэффициент эффективности по формуле 2:

Е= 12000 - 10000 : 200000 - 190000 = 2000 : 10000 = 0,2 .

О чем говорит полученная величина-- Она свидетельствует, что дополнительные капитальные вложения дадут отдачу в размере 0,2 руб. экономического эффекта от снижения себестоимости продукции на каждый рубль дополнительных вложений. Но опять-таки хорошо это или плохо -- сказать невозможно, и какой из двух рассматриваемых вариантов лучше -- тоже неясно.

Чтобы ответить на этот главный вопрос, обратимся к нормативу эффективности. Пусть он будет Е н = 0,15. Тогда в соответствии с формулой 5, можно утверждать, что более выгодным будет более капиталоемкий вариант, т.е. в данном случае это будет первый вариант, ибо в соответствии с формулой 7.10 0,2 > 0,15. Обратим внимание на то, что если норматив будет принят на уровне Е н = 0,25, то более выгодным станет менее капиталоемкий вариант -- в данном случае второй.

Из изложенного вытекает очень важное следствие: при выборе лучшего варианта из двух рассматриваемых большое значение имеет величина принятого норматива эффективности дополнительных вложении, т.е. норма Е н .

Каково должно быть значение норматива эффективности, как установить его величину-- Ведь от этого один и тот же вариант может быть принят к внедрению или отвергнут как неэффективный.

В условиях планово-директивной системы хозяйствования значение норматива эффективности Е н устанавливалось государством в централизованном порядке и примерно соответствовало средней норме рентабельности основных производственных фондов в народном хозяйстве. Последняя такая норма в условиях СССР была установлена на уровне E н = 0,15.

В условиях рынка каждая фирма должна установить для себя значение такого норматива самостоятельно и независимо от других фирм.

Чем же руководствуются фирмы при определении величины норматива эффективности дополнительных капитальных вложений-- Ответить на этот вопрос за все фирмы, работающие в рынке, практически невозможно. У каждой из них могут быть в каждый данный момент свои особые проблемы, возможности, потребности в капитальных вложениях, свободные денежные ресурсы и, наконец, просто собственные представления о том, какой должна быть норма эффективности вложений.

И все же можно дать определенную рекомендацию, без учета которой ни одна фирма не будет устанавливать для себя норму эффективности капитальных вложений. Такая рекомендация учитывает чистые дивиденды, которые выплачивает на вложенные денежные средства по годовому депозиту высоконадежный коммерческий банк. Тогда у предпринимателя появляется альтернатива несколько иначе использовать свободные денежные ресурсы, получая гарантированный доход от их вложений на один год в указанный банк. При этом предприниматель рассуждает примерно так. Можно вложить деньги в конкретный проект, который при его реализации принесет на каждый рубль капитальных затрат эффект на экономии текущих затрат, скажем, 0,3 руб. Однако можно не вкладывать свободные деньги в проект, а положить их в банк и гарантированно получать на внесенные деньга чистые дивиденды в размере, скажем, 0,2 руб. Следовательно, последняя цифра и будет тем самым ориентиром, с которым предприниматель будет сопоставлять свои возможные доходы от реализации проектного решения.

Если получаемые от проекта доходы будут больше, чем он может получить в банке, то следует, очевидно, вкладывать деньги в реализацию проекта. Если проект даст доход меньше, чем гарантирует банк, то лучше вкладывать деньги именно в банковский депозит. Отсюда ясно, что гарантированный дивиденд и есть тот самый норматив эффективности дополнительных капитальных вложений, который в первом приближении может принять фирма для решения своих предпринимательских задач в соответствии с условием формулы 5.

Разумеется, каждая фирма может установить определенную поправку на величину такого норматива. Например, она может учесть риск вложений в проект, и тогда норма эффективности вложений несколько возрастет. Вообще можно порекомендовать формулу для определения величины указанного норматива:

Е н = Е г + Е р + Е п , (6)

где Е н -- норматив сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений;

Е г -- гарантированная норма доходности вложений в высоконадежный коммерческий банк;

Е р -- дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в проект (эта норма должна учитывать страхование проектной деятельности, и от полноты страховки норматив будет либо равен нулю, либо примет значительные размеры);

Е п -- минимальная предельная норма доходности вложений, которая принимается предпринимателем для положительного решения о дополнительных вложениях в реализацию отобранного варианта проекта.

По экономической сущности последнее слагаемое формулы 6 и есть тот самый дополнительный эффект от снижения себестоимости продукции при реализации более капиталоемкого варианта, ради которого он и принимается к внедрению. Два первых слагаемых при этом играют роль воспроизведения гарантированного дохода от вложений денежных средств в высоконадежный банк.

Норматив сравнительной эффективности используется для приведения капитальных вложений к годовой размерности и суммирования с текущими затратами. Он устанавливается на уровне той минимально допустимой экономии текущих затрат или прибыли по отношению к вложениям, при которой данное вложение признаётся целесообразным для осуществления.

3. Задача

Предприятию предложено инвестировать 280 млн. рублей на срок 6 лет в инвестиционный проект. По истечении этого времени оно получит дополнительные средства в размере 110 млн. руб. Принять ли такое предложение, если альтернативной ему является депонирование денег в банке из расчёта 15% годовых? Смоделируйте денежные потоки.

Заключение

Таким образом, источники инвестиций в определенной мере совпадают с источниками финансовых ресурсов предприятия. В то же время их следует отличать друг от друга. Когда источников финансовых ресурсов недостаточно, источников инвестиций может не быть вовсе. Если финансовые ресурсы превышают текущие, то часть их переводится в инвестиции.

Источниками инвестиций являются собственные (прибыль, амортизационные отчисления, денежные средства), заемные (банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы) и привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции. Источники инвестиций можно подразделять на внутренние, внешние и смешанные.

Финансирование инвестиций - это обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников. инвестиция финансирование экономический

Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе наилучшего варианта капитальных вложений.

Если при равенстве капитальных вложений один из вариантов обеспечивает наибольшее снижение текущих издержек производства (себестоимости), то этот вариант будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, для осуществления которого требуются меньшие капитальные вложения.

Зачастую сравниваемые варианты отличаются не только суммами капитальных вложений, но и себестоимостью продукции, поэтому для выбора наиболее эффективного варианта приходится рассчитывать ряд показателей сравнительной экономической эффективности.

Одним из таких показателей является коэффициент сравнительной экономической эффективности.

Коэффициент сравнительной экономической эффективности. - величина, обратно пропорциональная сроку окупаемости затрат

Нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности обычно принимается равным 0,15.

Список литературы

1. Абрамов С.И. Инвестирование. - М.: «Центр экономики и маркетинга», 2000. - 440 с.

2. Богатин Ю.В.,Швандер В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. - М.: «ЮНИТИ-ДАНА». - 2001.-286с.

3. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Экономическое управление бизнесом: Учеб. пособие для вузов. Ї М.: «ЮНИТИ-ДАНА, 2001». - 260 с.

4. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: «Дашков и К», 2002. - 384с.

5. Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. - СПб: «СПбГУ», 2003. - 454 с.

6. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: «Юнити-Дана», 2001. -542с.

7. Мелкумов Я. С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. - М.: «Инфра-М», 2000. - 248 с.

8. Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб: «Питер», 2001. - 224 с.

9. Стародубцева В.К., Решедбко Л.В. Экономика предприятия - Новосибирск: НГТУ, 2004. - 124 с.

10. Яблукова Р.З. Финансовый менеджмент в вопросах и ответах. - М.: «ТК Велби», «Проспект», 2006. - 256 с.

Размещено на Allbest.ru