Методы оценки обыкновенных акций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

акция фондовый рынок оценка

Введение

1. Понятие, свойства и виды акций

1.1 Понятие и свойства акций

1.2 Виды акций

2. Классификация методов оценки стоимости обыкновенных акций

2.1 Номинальный метод оценки стоимости обыкновенных акций

2.2 Рыночный метод оценки стоимости обыкновенных акций

2.3 Балансовый метод оценки стоимости обыкновенных акций

2.4 Ликвидационный метод оценки стоимости обыкновенных акций

2.5 Инвестиционный метод оценки стоимости обыкновенных акций

Заключение

Список литературы

Введение

Развитие рыночной экономики как способа осуществления хозяйственной деятельности человека привело к созданию специфической системы распределения финансовых ресурсов - фондового рынка. Его функционирование обеспечивает приток денежных средств в наиболее эффективные инвестиционные проекты, наиболее перспективные отрасли, способствуя эффективному развитию национальной экономики в целом. Отличительной чертой фондового рынка является его демократичность, т.е. максимальная доступность его инструментов в сочетании с высокой объективностью их оценки.

Такой сегмент фондового рынка как рынок акций позволяет практически любому индивидууму, вне зависимости от размера располагаемого им начального капитала, участвовать в доходах наиболее прибыльных и перспективных компаний, организованных в форме открытых акционерных обществ. Именно привлечение частного инвестора сегодня является одной из наиболее актуальных задач развития российского фондового рынка. Данная задача требует решения как правовых, организационных, информационных, психологических, так и методологических проблем, в частности, проблемы справедливой, научно-обоснованной оценки акций отечественных компаний со стороны потенциальных и действующих инвесторов. Наличие подходов к проведению подобной оценки будет способствовать росту доверия к фондовому рынку со стороны потенциальных инвесторов, поможет им избежать неоправданного риска вложений в этот наиболее доходный инструмент фондового рынка.

Актуальность решения указанной задачи объясняется не только не учтенными в классических подходах особенностями развивающихся фондовых рынков (к которым относится и российский), но и спецификой экономической природы обыкновенной акции, которая обуславливает высокую неопределенность, связанную с ее оценкой, и соответствующие трудности на пути научных исследований в этой области.

Все вышесказанное подтверждает актуальность и научную значимость настоящей работы.

Цель представленной работы - исследовать методы оценки обыкновенных акций, соответствующей особенностям российского фондового рынка.

Данная цель потребовала решения следующих взаимосвязанных задач:

- рассмотреть понятие, свойства и виды акций.

- изучить классификацию методов оценки стоимости обыкновенных акций.

Поставленные задачи логически предопределили структуру работы, которая состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.

1. Понятие, свойства и виды акций

1.1 Понятие и свойства акций

Акция - ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов, на информацию о деятельности общества, преимущественное право на покупку новых акций и другие права. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов // Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2007. - С.112.

Особенность акции заключается в том, что она в наибольшей мере среди всех ценных бумаг несет на себе регулирующие функции в системе общественного воспроизводства. Именно акция в максимальной степени способствует переливу капитала в перспективные и стабильна развивающиеся отрасли экономики из увядающих отраслей и производств.

Различают понятия акции как эмиссионная, бессрочная и долевая ценная бумага.

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция обладает эмиссионными и инвестиционными качествами. Эмиссионные качества акции задаются: условиями выпуска, учредительными документами и действующим законодательством. К ним относятся: обозначения выпуска, серии, номера, условия и особенности выпуска, размещения и обращения, статуса акции и другие.

Некоторые эмиссионные качества акции отражаются в ее обязательных реквизитах, к которым относятся: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование ценной бумаги - "акция", ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции и ее номинальная стоимость, имя держателя, размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов, подпись председателя правления и печать акционерного общества. Инвестиционные качества акции - это ее способность служить объектом инвестирования. Спекулятивные свойства - это способность акции приносить спекулятивную прибыль.

Акция - это бессрочная ценная бумага и, как правило, она не погашается акционерным обществом. Но в принципе владелец акции может в удобный для себя момент времени продать акции третьему лицу и тем самым вернуть затраченные средства. Таким образом, вложения в акции имеют, хотя и в специфической форме, черты срочности и возвратности, свойственные кредиту. Принцип же платности выражается в получении владельцем акции дохода на нее.

Акция как ценная бумага имеет целый ряд специфических свойств, которые присущи именно ей. Ими являются: потребительная стоимость, курсовая стоимость, обратимость и ликвидность. Только если акция действительно представляет собой совокупность этих четырех свойств, она может выступать на рынке ценных бумаг как инвестиционный товар, свидетельствующий об осуществлении инвестиций в реально функционирующее акционерное общество.

Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги (акции). Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях. Размер его пая определяется количеством принадлежащих ему акций. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - М.: МЭФИ, 2005. - С.72.

Акция - это долевая ценная бумага, титул собственности, письменное свидетельство, удостоверяющее вложение средств в капитал акционерного общества.

Акция подтверждает право акционера участвовать в управлении обществом, в распределении доходов общества и остатков имущества при ликвидации общества. Такое понятие акции четко определяет особые имущественные права акционера на часть дохода и на участие в управлении делами общества, тогда как на имущество - лишь при ликвидации общества. Акционер не может потребовать возврата своего вклада от акционерного общества.

Акция как долевая ценная бумага (долевая в имуществе) в отличие от долговых ценных бумаг не обесценивает первоначальных вложений в период инфляции, а потому и не нуждается в высоком годовом доходе.

Этой особенности акционерной собственности уделяется мало внимания. Даже разработчики законов и подзаконных актов в ряде случаев просто упустили из виду прирост стоимости капитала.

Акция обладает следующими свойства:

- держатель акции является совладельцем акционерного общества;

- акция не имеет срока существования, т.е. права её держателя сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

- акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;

- совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, т.е. все они выступают как одно лицо.

Регулирующие свойства акции связаны, в первую очередь, с такими ее свойствами, как: ликвидность, потенциал прироста курсовой стоимости и доходность. Ликвидность - способность ценной бумаги к реализации, степень ее обратимости в денежные средства; другими словами - это возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги по разумной, реальной рыночной цене. Доходность - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее. Обычно выражается в процентах. Курс - это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке (обычно выражается в денежных единицах).

Также акция обладает спекулятивными и внутренними свойствами.

Спекулятивные свойства - это способность акции приносить спекулятивную прибыль.

К внутренним свойствам акции относится ее неделимость. Когда на одну акцию приходится несколько владельцев, то все они считаются одним держателем ее и могут осуществлять сои права либо через одного из них, либо через полномочного представителя. Однако существует такое понятие как дробление акции - это уменьшение ее номинала и последующая замена одной акции большего номинала на несколько акций меньшего номинала (такие акции называются "распакованными"). Наряду с дроблением акций существует возможность их консолидации - это операция, противоположная по своему содержанию дроблению акций (две или более акций общества конвертируются в одну новую той же категории, типа).

Акция выступает в качестве ценной бумаги потому, что она обладает свойством приносить доход на вложенный капитал, не ограниченный по времени, на протяжении всего существования данного предприятия. Это свидетельство об участии ее владельца в акционерном обществе.

Полезность акции проявляется также в ее «обратимости», т.е. возможности обратить в деньги в любой момент. Поскольку акция по сути своей представляет инвестиционный товар бессрочного характера, а спрос на него определяется курсом данной акции, для ее владельца всегда есть практический интерес продать акцию когда ее курс растет.

1.2 Виды акций

В зависимости от объёма прав, существует 2 основных вида акций:

1. Привилегированные

2. Обыкновенные (простые)

Хотя привилегированные акции представляют право собственности и, следовательно, по всей вероятности должны давать какое-то право голоса, они имеют ряд характеристик долговых инструментов, и эти характеристики ведут к ограничению риска и, соответственно, к ограничению прибыли. Как правило, по привилегированным акциям выплачиваются дивиденды по фиксированной годовой ставке (подобно купону облигации). Однако некоторые привилегированные акции считаются акциями участия. Это означает, что помимо права на фиксированную сумму дивидендов они дают право на долю оставшейся прибыли.

Поскольку такие акции в свое время широко использовались, возникла необходимость внести в название акций, не участвующих в распределении дополнительной прибыли, слово "неучаствующие".

Следующий вариант привилегированных акций связан с накоплением дивидендов по ним из года в год за те финансовые годы, когда компания не получила достаточной прибыли для выплаты этих дивидендов. По законам большинства стран компании должны выплачивать проценты по своим долговым инструментам, и даже если в какой-либо год компания не получит достаточной прибыли, ей придется произвести выплату за счет своего капитала, иначе она не выполнит обязательства перед кредиторами, а это может привести к ликвидации компании. Поскольку привилегированные акции дают право собственности, законодательство, как правило, не допускает выплаты дивидендов по ним из капитала. Соответственно в том случае, когда привилегированные акции дают право на получение накопленных дивидендов за прошлый год (годы) (т. е. прежде, чем держатели обыкновенных акций могут получить какие-либо дивиденды), они называются кумулятивными, и наоборот, когда такое накопление не допускается, акции называются некумулятивными.

Третий вариант, который может быть применен в отношении привилегированных акций, - это акции, подлежащие выкупу (т. е. имеющие фиксированную дату выкупа) или не подлежащие выкупу. В последние двадцать лет привилегированные акции встречаются все реже, что неудивительно. В качестве акций в случае возврата капитала они стоят после всех дебиторских обязательств компании; дивиденды по ним начисляются, только когда компания получает прибыль, да и тогда только после выплаты процентов по всем долговым инструментам. Более того, если это не акции участия, цена на такие акции вряд ли будет увеличиваться с ростом прибыли компании. Следовательно, поскольку этот инструмент несет в себе высокий риск и дает низкий доход, требования к его рыночной доходности значительно выше, чем к доходности практически любого другого финансового инструмента.

Можно выделить следующие виды привилегированных акций.

- Кумулятивные. Любые причитающиеся, но не выплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии. Кроме того владелец такой акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд.

- Участвующие. Дают право на получение дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают дивиденды по привилегированным.

- Конвертируемые Могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций и иных типов привилегированных в опр. период.

- С плавающей ставкой дивиденда. Ставка дивиденда ориентирована на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг.

- Выкупные (отзывные). Оговаривается право эмитента отозвать акции, т.е. выкупить их по цене с надбавкой к номиналу. Если такое же право закрепляется за инвестором, то они называются возвратными.

Держатели обыкновенных акций являются реальными владельцами компании. Они принимают на себя самый большой риск, связанный с ней. Обыкновенные акции могут считаться бессрочным кредитом, предоставленным компании в обмен на долю прибыли компании. Права, связанные с акциями, перечисляются в уставе компании. Самое важное право акционера - это право голоса на собраниях компании по вопросам политики компании, одобрения дивидендов, предложенных директорами, избрания директоров, а также право на пропорциональную долю активов компании в случае прекращения ее деятельности.

Обыкновенные акции не дают права на получение фиксированного дивиденда, и, как говорилось выше, дивиденды по ним выплачиваются, как правило, только если компания получила прибыль.

Существует несколько вариантов обыкновенных акций, возникших в целом по двум причинам.

Первая из них - это случай, когда компания являлась собственностью и контролировалась, например, одной семьей, однако ее владельцы, не желая брать займов, в то же время не хотели терять контроль над компанией в связи с тем, что их право голоса "растворилось" бы при размещении дополнительных акций среди новых акционеров. Эта ситуация привела к созданию учредительских акций (которые также называются отсроченными акциями). По таким акциям дивиденды часто не выплачиваются в целях сохранения большего права голоса. Следовательно, акции различаются по цене. Если объявляется выплата хороших дивидендов по обыкновенным акциям, они могут подняться в цене по сравнению с отсроченными акциями. Однако, поскольку контроль при голосовании по-прежнему приходится на долю отсроченных акций, в остальное время они обычно имеют более высокую цену, чем обыкновенные, также и потому, что контрольные акции вообще редко переходят от одного владельца к другому.

Другим вариантом являются привилегированные обыкновенные акции. Такие акции, схожие с привилегированными, часто дают преимущественное право на получение дивидендов (по сравнению с обыкновенными акциями) и на получение капитала в случае прекращения деятельности компании. Также по ним высока вероятность получения дополнительного права голоса (подобно отсроченным акциям), и следовательно, их рыночная цена гораздо выше, чем цена обыкновенных акций. Такие привилегированные обыкновенные акции активно использовались владельцами швейцарских семейных фирм, которые хотели сохранить контроль над своими компаниями, а также по-прежнему получать значительную выгоду от их постоянной прибыльности. В Швейцарии, а затем и в других странах, такие акции стали называться акциями "А" и "Б" (при этом на класс "А" приходилось больше привилегий).

В последние десять лет стало заметным явно негативное отношение регулирующих органов рынка ценных бумаг к тому, что за обыкновенными акциями закрепляются разные права. В настоящее время считается, что все обыкновенные акции одного эмитента должны заключать в себе совершенно равные права. Это один из элементов политики регулирующих органов по защите инвесторов. В соответствии с этим активно поощрялись действия компаний (в том числе и швейцарских), направленные на соблюдение такого равенства. В противном случае требуется, чтобы такие акции изымались из обращения на бирже и не могли бы предлагаться инвесторам.

2. Классификация методов оценки стоимости обыкновенных акций

2.1 Номинальный метод оценки стоимости обыкновенных акций

Номинальный метод базируется на объявленной стоимости акции. Номинальная стоимость это основная характеристика акций.

По закону каждая акция имеет номинальную стоимость. При первом выпуске акции ее номинальная стоимость может быть принята как рыночная. Например, если компания выпускает 100000 новых акций номиналом 50 пенсов за наличные и выпуск осуществляется по номинальной стоимости, то подписчики заплатят за каждую акцию по 50 пенсов.

С другой стороны, если компания продает 100000 новых акций номиналом 50 пенсов по цене 75 пенсов наличными, суммарная номинальная стоимость акций составляет 50000 ф.ст., однако рыночная стоимость равна 75000 ф.ст. Разница (25000 ф.ст.) учитывается в бухгалтерских книгах как премия акций.

Номинальная стоимость акций во всех других случаях, как правило, сильно отличается от их "реальной" стоимости. (Если посмотреть цены котируемых на фондовой бирже акций, хорошо видна разница между номинальными и рыночными стоимостями этих акций.) Следовательно, когда владелец акций устанавливает цену своих акций, их номинальная стоимость никоим образом не является определяющим фактором в этом процессе Сперанский А. Проблемы оценки стоимости акций // Бухгалтерия и банки. - 2009.- N8.- С.37..

При определении стоимости акций следует учитывать ряд факторов:

- размер дивидендов;

- рентабельность и ликвидность акционерного общества;

- стоимость чистых активов компании;

- спрос на акции;

- вид акций (обыкновенные или привилегированные)

- величина рисков для данной отрасти;

- экономическая ситуация в стране так и в мире.

Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

При суммировании всех номинальных стоимостей акций определяется уставный фонд предприятия.

2.2 Рыночный метод оценки стоимости обыкновенных акций

Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - это цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Если эту цену умножить на количество размещенных акций, то получится рыночная стоимость собственных средств компании или показатель капитализации.

Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

На практике номинальная и рыночная стоимость не являются равнозначными или даже приблизительно похожими - у развивающегося предприятия рыночная стоимость акций будет выше, нежели чем у организации, у которой существуют проблемы в финансовом обеспечении. Рыночная стоимость акций предприятия определяются исходя из соотношения спроса и предложения.

Строго говоря, рыночной стоимостью могут обладать акции, во-первых, приносящие доход акционеру и, во-вторых, обращающиеся на фондовом рынке (биржевом и внебиржевом).

К сожалению, в российской практике обращение ценных бумаг, в частности акций, имеющих рыночную стоимость в строгом значении этого определения, не так уж много. Подавляющее большинство акций российских компаний имеют другие виды стоимости, отличные от рыночной. Такая ситуация возникает всегда, когда речь идет об оценке акций закрытого акционерного общества и об оценке акций в некоторых акционерных обществах открытого типа, не котируемых на фондовой бирже или не имеющих устойчивой биржевой котировки.

В таком случае оценщик должен определить, какой могла бы быть рыночная стоимость пакета (доли), если бы этот пакет был выставлен на открытом рынке.

Такая ситуация возникает также при оценке действующего предприятия (бизнеса) на малоактивном рынке при отсутствии достаточного количества данных о продажах аналогичных объектов. Так, например, доля в ЗАО при выходе одного из учредителей переходит к ЗАО с правом выкупа остальными учредителями без изменения относительной величины их долей. Стоимость доли определяется по ее номинальной величине от нормативной стоимости 100% собственного капитала общества, которая определяется по балансу общества методом чистых активов на конец того года, в котором произошел выход учредителя. В случае выкупа доли оставшимися учредителями выкупная стоимость возвращается ее бывшему владельцу. В противном случае невыкупленная доля с согласия общества может быть предложена внешнему покупателю по той же нормативной цене Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования: Учеб. пособие. - М.: Кнорус, 2005. - С. 118..

2.3 Балансовый метод оценки стоимости обыкновенных акций

Балансовая стоимость акции определяется стоимостью чистых активов компании, деленной на количество акций. Эта стоимость играет важную роль в процессе объединения или слияния компаний, когда для оценки нужен сопоставимый базис, например, в нефтяных компаниях при выпуске единой акции. В развитых странах компании оцениваются в несколько раз выше, чем их бухгалтерская стоимость. В России при оценке компаний бухгалтерская стоимость часто выступает на первый план, что связано с отсутствием объективной информации для использования других методов.

При оценке стоимости чистых активов акционерных обществ применяется порядок, утвержденный приказом Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 Приказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 "Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, N 18, 05.05.2003., в котором приводится перечень активов и пассивов, принимающих участие в расчете.

1. Активы, участвующие в расчете,- это денежное и неденежное имущество акционерного общества, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров. При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

а) непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, анимационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т. п.);

б) имеющие документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);

в) право общества на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации.

- по статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество;

- запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг - показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

2. Пассивы, участвующие в расчете, - это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:

- статья четвертого раздела бухгалтерского баланса - целевые финансирование и поступления;

- статьи пятого раздела баланса - долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;

- статьи шестого раздела баланса - краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Доходы будущих периодов" и "Фонды потребления".

Стоимость чистых активов для целей оценки стоимости обыкновенных акций определяется путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Балансовые методы в современной отечественной практике являются наиболее распространенным видом оценки акций.

Значение балансовой стоимости появляется в результате применения обязательных учетных принципов и нормативных документов для распределения первоначальной стоимости приобретения отдельных видов активов на протяжении установленного периода их полезного использования.

Высоколиквидные акции (обращающиеся на фондовом рынке) обычно оцениваются по рыночной стоимости. Однако число акций, к которым может быть применен такой подход, невелико (рядка 10-20), что составляет ничтожно малую часть от общего количества зарегистрированных в России акций.

2.4 Ликвидационный метод оценки стоимости обыкновенных акций

Ликвидационная стоимость - это та цена, которая будет получена акционером при осуществлении процедуры ликвидации предприятия и распродажи с торгов или аукционов её активов в короткие сроки, погашения обязательств и осуществления выплат по привилегированным акциям.

Ликвидационная стоимость по обыкновенным акциям считается как стоимость собственных активов по возможной цене их реализации минус затраты на ликвидацию минус все задолженности и то, что останется делить на кол-во обыкновенных акций.

Метод ликвидационной стоимости предприятия применяется для определения ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия (это стоимость полного пакета акций предприятия в случае, если полный пакет акций предприятия должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции) Рынок ценных бумаг: учебник // Под ред. В.В. Иванова и С.Г. Шевцовой. - М.: Кнорус, 2008. - С.123..

Метод ликвидационной стоимости в первую очередь учитывает сроки реализации активов предприятия и другие особенности ликвидации, которые влияют на стоимость имущества предприятия.

После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, скорректированная стоимость всех активов баланса предприятия (с учетом всех особенностей ликвидации) уменьшается на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия.

Таким образом, получается величина ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия.

Ликвидационная стоимость акций складывается из чистой реализационной, или ликвидационной, стоимости всех активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия. Ликвидационная стоимость может рассчитываться в первом приближении по формуле Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. - СПб.: Питер, 2007. - С. 66.:

Л = 0,5*(A1 +А2-У)+ 0,5*(Дс + F1Гп + F2Мз) - Об,

где A1 и А2 - стоимость активов 1,2-го разделов баланса предприятия;

У - убытки;

Дс- денежные средства предприятия;

Гп- готовая продукция;

Мз- материальные запасы;

F1- коэффициент ликвидности товарных запасов;

F2 - коэффициент ликвидности сырья и материалов;

Об -стоимость долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия, определенных в методе расчета чистых активов.

Для расчета коэффициентов ликвидности в приведенной формуле необходимо провести финансовый анализ текущей деятельности предприятия, цель которого заключается в определении коэффициентов текущей и немедленной ликвидности, коэффициентов оборачиваемости дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, рентабельности и риска вложений в данное предприятие.

При расчете ликвидационной стоимости к проблеме оценки активов подходят дифференцированно с точки зрения оценки коэффициентов ликвидности по различным позициям баланса. При этом получают скорректированную величину чистых активов, участвующих в расчете рыночной стоимости обыкновенных акций.

2.5 Инвестиционный метод оценки стоимости обыкновенных акций

Инвестиционный метод - стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

Первый показатель - это ставка дивиденда.

Она определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в процентах:

где:r_d -- ставка дивиденда;

Div -- дивиденд;

Р -- текущая цена акции.

При расчете данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда, реже -- прогнозируемого. Например, Div = 50 руб., Р = 1000 руб.. тогда

Синонимом термина "ставка дивиденда" является термин "текущая доходность". Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том. в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет прироста курсовой стоимости. Более консервативному инвестору следует остановить свой выбор на акциях с более высокой ставкой дивиденда. Принимая инвестиционное решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период, как минимум, несколько лет.

Следующий показатель -- это срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которую заработало предприятие если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивидендов, Е -- это вся прибыль на акцию, она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль. Например. Р = 1000 руб., Е= 200 руб., тогда

Следующий аналитический показатель - это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для хорошо работающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно отношение Р/В - больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке. В целом значение коэффициента на уровне 1,25-1,3 можно рассматривать как тот порог, выше которого, как правило, начинается спекулятивный прирост цены акции.

Заключение

Таким образом, акция - ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов, на информацию о деятельности общества, преимущественное право на покупку новых акций и другие права.

В зависимости от объёма прав, существует 2 основных вида акций:

1. Привилегированные

2. Обыкновенные (простые)

Процедура оценки акций прежде всего подразумевает четкое определение вида стоимости, подлежащего оценке.

Акции имеют следующие виды стоимости:

- номинальная стоимость (номинал), которая определяется путем деления суммы уставного капитала на количество выпущенных акций. На основе номинальной стоимости определяется эмиссионная и рыночная стоимость акций и дивиденды. По номинальной стоимости определяется сумма, выплачиваемая акционеру в случае ликвидации общества;

- эмиссионная стоимость - это стоимость первичного размещения акций, которая может отличаться от номинальной как в большую, так и в меньшую сторону,

- балансовая стоимость представляет собой метод измерения акционерного капитала компании; она является показателем бухгалтерского учета, который широко используется при изучении финансовой деятельности компании и при оценке акций; балансовая стоимость определяется путем вычитания суммы обязательств компании и капитала, внесенного владельцами привилегированных акций, из общей суммы активов компании;

- ликвидационная стоимость - это сумма активов компании, оставшаяся бы в случае реализации или аукционной продажи активов и погашения за счет полученных средств обязательств и выплат по привилегированным акциям; очевидно, что до тех пор, пока ликвидация действительно не происходит, этот показатель является не более чем оценочным в определении возможной стоимости компании в случае наступления соответствующих обстоятельств; в то время как данный показатель исключительно важен при выкупе компании ее персоналом за счет заемных средств и для специалистов в области операций поглощения компаний, его сложно определить индивидуальному инвестору и, по существу, он не представляет существенного интереса для него, так как рядовой инвестор рассматривает компанию как "вечно действующую";

- инвестиционная стоимость - это стоимость, по которой, с точки зрения инвестора, должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками; любая акция имеет два потенциальных источника дохода: ежегодные выплаты по дивидендам и прирост капитала, который образуется благодаря повышению рыночного курса акции; оценивая инвестиционную стоимость, инвесторы пытаются определить, сколько средств они смогут получить из этих двух источников, а затем используют свои оценки как основу для определения потенциала доходности акции; одновременно этим инвесторы стараются оценить объем риска, которому они будут подвержены в период владения акциями; сочетание полученной информации с расчетами доходности и риска позволяет им определить инвестиционную стоимость акции, эта оценка является максимальной ценой, которую они могли бы заплатить за акцию;

- рыночная стоимость - цена реализации акций на фондовой бирже, которая зависит от соотношения спроса и предложения, которое определяется размером получаемого по акциям дивиденда, темпами изменения капитального прироста стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных бумаг и т.д.

Список литературы

1. Приказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 "Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, N 18, 05.05.2003.

2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2007.

3. Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007.

4. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования: Учеб. пособие. М.: Кнорус, 2005.

5. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2009.

6. Курс экономики: Учебник. 2-е изд., доп. // Под ред. Райзберга Б.А. М.: Инфра-М, 2006.

7. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. М.: МЭФИ, 2005.

8. Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2008.

9. Рынок ценных бумаг: учебник // Под ред. В.В. Иванова и С.Г. Шевцовой. - М.: Кнорус, 2008.

10. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: Юнити-Дана, 2007.

11. Сперанский А. Проблемы оценки стоимости акций // Бухгалтерия и банки. 2009. N8.

12. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. СПб.: Питер, 2007.

13. Ценные бумаги / Под. Ред. В.И. Колесникова. М.: Финансы и статистика, 2008.

Размещено на Allbest.ru

...