Ценные бумаги как объект инвестиций для банка. Структура инвестиций в ценные бумаги (банковский портфель)

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

ДИСЦИПЛИНА: Управление финансами коммерческого банка

ТЕМА: Ценные бумаги как объект инвестиций для банка. Структура инвестиций в ценные бумаги (банковский портфель)

Подрядова Татьяна Викторовна

Магнитогорск - 2013

Содержание

Введение

Глава 1. Общая характеристика ценных бумаг

1.1 Понятие ценных бумаг как экономической категории

1.2 Структура рынка ценных бумаг

Глава 2. Виды операций кредитного банка с ценными бумагами

2.1 Модели портфельного инвестирования

2.2 Риск портфеля ценных бумаг

2.3 Стратегии управления портфелем ценных бумаг

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Коммерческие банки являются институтами нижнего уровня банковской системы. Их основное назначение: привлечение денежных средств и их размещение от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Так, первый банк как специализированный кредитно-расчетный институт возник в 1407 году в Италии в Генуе («Банкади Сан Джорджо»). Первыми были менялы, поэтому само понятие «банк» происходит от итальянского слова «банко» (скамья менялы, денежный стол).

Нынешнее понятие банка как коммерческого учреждения, осуществляющего расчетные, комиссионно-посреднические и иные операции на условиях платности срочности, возникло сравнительно недавно.

До 1987 года банковская система СССР включала три банка-монополиста: Госбанк СССР, Стройбанк СССР и Внешторгбанк СССР. Госбанк СССР как орган государственного управления и контроля обладал практически неограниченной монополией на кредитные ресурсы. На его счетах автоматически аккумулировались все свободные денежные средства, образуя общегосударственный ссудный фонд. Предприимчивость в сфере движения финансовых ресурсов путем проведения пассивных, активных комиссионно-посреднических операций при этом полностью игнорировалась. В 1988 году был начат второй этап банковской реформы, в результате которой появились первые коммерческие банки-прототипы существующих в настоящее время.

В соответствии с Законом РФ «О банках и банковской деятельности» банки в России действуют как универсальные кредитные учреждения, совершающие широкий круг операций на финансовом рынке: предоставление различных по видам и срокам кредитов, покупка-продажа и хранение ценных бумаг, иностранной валюты, привлечение средств во вклады, осуществление расчетов, выдача гарантий, поручительств и иных обязательств за третьих лиц, посреднические и доверительные операции.

Инвестициями принято называть целевые банковские вклады, денежные средства, ценные бумаги, паи, машины, а также технологии, оборудование, кредиты, лицензии и какое-либо другое имущество или какие-либо интеллектуальные ценности, любые имущественные права, которые вкладываются в предпринимательские объекты и объекты других видов работ с целью получения прибыли (денежных средств). Банки реализуют свою инвестиционную работу за счет своих собственных ресурсов и средств или привлеченных и заемных средств. К числу банковских инвестиций обычно относят такие виды ценных бумаг, срок погашения которых, более одного года. При совершении приобретения тех или иных разновидностей ценных бумаг, банковские учреждения стремятся к достижению определенных целей. Основными из этого перечня целей являются такие задачи как, безусловно, доходность банковских вложений, их безопасность, а также ликвидность вложений и рост вложений коммерческих банков.

инвестирование банк кредитный финансовый

Глава 1. Общая характеристика рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг России относительно молод, впервые торги по ценным бумагам, которые были выпущены российскими компаниями, прошли около 20 лет назад. В начале девяностых годов почувствовать себя участником рынка ценных бумаг мог каждый россиянин, получивший ваучер, который можно было обменять на акции предприятий, но, к сожалению, экономическая грамотность населения была крайне низкой, поэтому многие россияне не смогли получить прибыль от вложенных ваучеров.

В настоящее время деятельность на рынке ценных бумаг Российской Федерации регламентируется законами, которые постоянно изменяются. По мнению западных специалистов, большинство законопроектов не дают гарантию для инвесторов, что негативно сказывается на развитии рынка ценных бумаг России.

В 1998 году неверная политика на рынке ценных бумаг привела к обвалу рынка, что значительно понизило уровень доверия большинства крупных инвесторов. В настоящее время рынок ценных бумаг развивается высокими темпами, многие крупные компании выпускают ценные бумаги для привлечения инвестиций.

Сейчас огромной популярностью у инвесторов пользуются ценные бумаги, которые выпускаются различными компаниями, работающими в сфере добычи полезных ископаемых, а также ценные бумаги энергетических компаний и компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги. В последнее время также наметился рост стоимости ценных бумаг ряда промышленных и химических предприятий, выпускающих конкурентоспособную продукцию, которая поставляется как на российский, так и на западный рынки.

При формировании рынка ценных бумаг в Российской Федерации существовало огромное количество бирж, в настоящее время большинство инвесторов предпочитают работать на крупных торговых площадках, которые имеют высокую деловую репутацию.

Для работы на рынке ценных бумаг необходимо получить соответствующую лицензию, лицензированию подлежат брокерские услуги, дилерская и клиринговая деятельность, деятельность по ведению депозитария, деятельность по ведению реестра ценных бумаг и организации торгов.

На состояние рынка ценных бумаг России оказывает положительное влияние развитие паевых инвестиционных фондов, которые привлекают денежные средства мелких инвесторов. В настоящее время «порог входа» в ПИФ относительно низок и составляет несколько тысяч рублей.

Состояние рынка ценных бумаг России в настоящее время оценивается с помощью целого ряда показателей активности делового рынка, которые вычисляются на основе данных о торгах.

1.1 Понятие ценных бумаг как экономической категории

Рассмотрение рынка ценных бумаг невозможно без рассмотрения главного объекта операций - самих ценных бумаг.

Гражданский кодекс Российской Федерации дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательств реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит чисто юридический характер.

С экономической точки зрения можно дать определение ценной бумаги как формы существования капитала, которая облегчает его перераспределение и может обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Сразу же встает вопрос: «К какой же форме капитала принадлежит ценная бумага к товарной, денежной, фиктивной?».

Ответ достаточно прост «Ценная бумага- это форма капитала. Отличная от его денежной, производительной или товарной форм», обладая ценной бумагой, индивид обладает собственностью, правами на капитал, не имея его.

Фондовый рынок- это институт или механизм. Сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. Классификация ценных бумаг в РФ.

В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:

обращаемость на рынке;

доступность для гражданского оборота;

стандартность и серийность;

документальность;

регулируемость и признание государством;

ликвидность;

рискованность;

обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.) Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность формы самой бумаги и т. п.)

Серийность- возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. Документальность. Ценная бумага- это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов. Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных. Ликвидность- способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя. Серийность- возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. Документальность. Ценная бумага- это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательств документов. Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных. Ликвидность- способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя. Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Классификация рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг:

1. По праву предъявления ценной бумаги:

а) именные.

б) на предъявителя.

в) ценные ордерные бумаги. Это ценные бумаги, на которых указаны реквизиты владельца, но их можно и передавать другому лицо поиндоссаменту. Примером является вексель.

2. По принадлежности к долгу:

а) ценные долговые бумаги. Например, облигации. По истечению срока облигации выкупаются. Также вексель.

б) не долговые ценные бумаги. Деньги не возвращаются обратно. Например, акции.

3. По срокам:

а) краткосрочные. До 1 года.

б) среднесрочные. До 5 лет.

в) долгосрочные. Свыше 5 лет. Как правило, облигации.

г) бессрочные. Не имеют срока погашения. Акции.

д) со сроком по предъявлению. Ваучер.

4. По статусу эмитента:

а) ценные государственные бумаги. Выпускаются министерством финансовили казначейством.

б) муниципальные. Местные органы власти, муниципалитеты.

в) корпоративные. Выпускаются юридическими лицами.

г) иностранные. Ценные бумаги иностранного государства, обращающиесяна территории нашей страны.

д) международные. Выпускают международные финансовые организации.

Банковские и ценные небанковские бумаги.

Фондовые и ценные коммерческие бумаги. Фондовые - те, которые обращаются на фондовой бирже. К ним относятся акции и облигации. Коммерческие связаны с выпуском товара, либо имеют товарную основу. Векселя, коносаменты.

Первичные и ценные вторичные бумаги. Первичные - это ценные бумаги, дающие право на доход или долю капитала.

Акции и облигации. Вторичные дают право на приобретение первичных бумаг. Делятся на опционные, дающие право на приобретение акций и облигаций на вторичном рынке и ваучерные, дающие право на приобретение акций на первичном рынке или первичном их размещении. К ним относится конвертируемые акции, ваучеры, варранты.

Ценные классические бумаги. Акции.

Акция это ценная бумага, имитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управление компанией. Акция это ценная долевая бумага, она показывает долю в уставном капитале. Акции не ценные долговые бумаги, они не выпускаются акционерным обществом. Акция это ценные бессрочные бумаги, срок действия акций не устанавливается.

Акции бывают именные и на предъявителя, суть акций в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале.

Права владельцев акций:

Право голоса. Только для владельцев обыкновенных акций.

Участие в прибыли. Дивиденд зависит от прибыли.

На первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании.

На определенную часть имущества при ликвидации компании. С начала выплачивается владельцам привилегированных акций.

Акции имеют три вида стоимости:

Нарицательная стоимость (номинал). Стоимость реально привлеченного капитала. Именно эта доля фигурирует в уставном капитале. Как правило, по номиналу, акции размещаются на первичном рынке. Если эмитент разместил ценные бумаги по более высокой цене, разница с номиналом называется учредительской прибылью.

Рыночная стоимость. Чаще всего она называется курсом, или курсовой стоимостью акций. Это стоимость, которая формируется на рынке в зависимости от спроса и предложения. В основе этой стоимости лежит номинал. Как правило, рыночная стоимость превышает номинальную стоимость. Если курс превышает номинал, то такая ситуация называется лаж, или ажио. Если наоборот, то дизажио. Спрос и предложение зависит от размера дивидендов и отставки процента в банке.

3. Балансовая стоимость. Определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия количеству выпущенных акций. Если балансовая стоимость приближается к номиналу или становится меньше, значит предприятие движется к банкротству.

Доход акций это дивиденды.

Доходность акций определяется как отношение дохода к стоимости акций. Облигации.

Облигация это обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценной бумаги определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммой подразумевается стоимость облигаций плюс процент.

Облигация это срочная ценная бумага, следовательно, долговая. Эмитент обязан ее погасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием.

Облигации дает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациям носит название процента. Облигации могут быть:

корпоративными. Выпускаются всеми юридическими лицами.

государственными. Выпускаются органами государственной власти.

целевыми. Если на облигации указана цель.

нецелевыми. Если цель на облигации не указана.

обеспеченные. Обеспечены активами предприятий.

необеспеченные.

В США выделяют семь видов корпоративных облигаций. Промышленные, ипотечные, экологические, конвертируемые и т.д. По виду получаемого дохода облигации бывают:

1. Купонные, доход выплачивается при предъявлении купона. На купоне указан то доход, который должен получить владелец облигаций.

Дисконтные облигации. Доход получается в виде дисконта. Эти облигации выпускаются по цене ниже номинала, а выкупаются по номиналу. Как правило, это государственные краткосрочные (до 1 года) облигации. Доходность по таким акциям уменьшается с уменьшением срока погашения.

Выигрышные облигации. Доход выплачивается в виде выигрыша. Как правило, это государственные облигации для населения.

Ценные государственные бумаги.

Государство может выпускать только облигации.

Виды ценных государственных бумаг:

1.Рыночные. Это облигации, которые свободно обращаются на рынке. К ним относятся:

а) краткосрочные. Они дисконтные, высоколиквидные, надежные и низкодоходны.

б) среднесрочные. Процент, как правило, платится два раза в год.

в) долгосрочные. Они купонные. В настоящее время по этим облигациям проценты платятся раз в пол года.

Нерыночные. Не обращаются на рынке. Покупаются и погашаются, а перепродавать их нельзя. Это все облигации, которые существовали в советское время.

Облигации специальных займов. Выпускаются только для страховых компаний и пенсионных фондов.

Осуществляется специальный целевой займ, деньги направляются на содержание государственного пенсионного фонда или фонда социального страхования. Эти облигации долгосрочные.

В целом покупателями государственных ценных бумаг выступают кредитно-финансовые учреждения.

Первичное размещение государственных ценных бумаг может осуществляться путем аукциона, открытой продажи, либо индивидуально. Как правило, ценные государственные бумаги, не облагаются налогом, либо имеют льготное налогообложение, что делает их более конкурентоспособными по отношению к ценным корпоративным бумагам. В России количество ценных государственных бумаг уменьшается. Выпускаются сейчас государственные краткосрочные облигации и облигации федерального займа.

Облигации федерального займа бывают как краткосрочными, так и среднесрочными.

Помимо этого на рынке существуют облигации государственного сберегательного займа, муниципальные облигации. Они сейчас погашаются.

Кроме того облигации центрального банка. Бескупонные облигации банка России, выпускаемые для коммерческих банков. Производные полученные бумаги.

Они имеют определенные ограничения. Либо не приносят доход, либо имеют ограниченную сферу обращения. Бумаги, которые не приносят доход.

Конвертируемые акции и облигации. Относятся к разряду ценных вторичных бумаг. Они выпускаются с целью обмена на настоящие акции и облигации.

Они не приносят текущего дохода. От них можно получить только курсовую разницу. Они дают право на обмен в последствии на акции или облигации, если в данный момент свободных акций нет. Выпускаются для инвесторов, которые не определились, какие виды акций или облигаций им нужны, В нашей стране они пока не используются.

Варианты. Это обязательства, оформляемые в виде ценной бумаги, дающие право на покупку другой ценной бумаги. При их первичном размещении по определенной цене и продаваемые эмитентом этих ценных бумаг. В России это был ваучер. Он давал при первичном размещении акций купить эти акции. Доход представляет собой курсовую маржу.

Опцион. Обязательство, оформленное в виде ценной бумаги, передающее право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной стоимости на определенную будущую дату, существует только на вторичном рынке. У него рыночная цена.

Фьючерс. Это контракт на покупку или продажу ценной бумаги в будущем по заранее оговоренной цене. Это не право, а обязательство, и отказаться от этого обязательства нельзя. Фьючерсы существуют только на биржевом рынке.

Депозитарные расписки. Это вторичная ценная бумаг. Представляет собой ценные бумаги, выпускаемые банками или трастовыми компаниями, подтверждающие право собственности на ценные бумаги иностранных корпораций, задепонированных в дочерних компаниях депозитария или его агентах в иностранных государствах (кастодианах) с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам, величина которого зависит от рыночной цены ценной бумаги на национальном рынке и определяется в депозитарном договоре, заключаемом между эмитентом ценных базовых бумаг и депозитарием, выпускающим расписку. Депозитарий- это место где хранятся ценные бумаги. Кастодиан - это филиал или дочерняя кампания депозитария в другой стране, где может быть выпущена расписка. Наиболее распространены американские депозитарные расписки (АДР). АДР бывают спонсированные и неспонсированные. суть спонсированных в том, что вся цепочка выпуска АДР идет на основе договора. Инициатором может быть как банк, так и эмитент.

Неспонсированные - когда банк выпускает АДР на акции, которые уже имеются в депозитарии, и банк ставит в известность эмитента акций после того, как выпускает АДР. Их доля очень невелика. АДР выпускаются в виде предъявительских сертификатов. Выгоды для эмитента - привлечение денежных средств и подготовка почвы для размещения своих акций за рубежом. Кроме того, возрастает ликвидность ценных бумаг.

Финансовые инструменты.

Это ценные бумаги, выпускаемые банками. Они относятся к разряду полученных бумаг. Они приносят доход, но имеют ограниченную сферу обращения - они не обращаются на фондовые биржи.

К ним относятся депозитные и сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты.

В России инвестиционных сертификатов нет. Депозитные и сберегательные только именные. Свободно не обращаются. Депозитные выпускаются для юридических лиц, а сберегательные для физических. К финансовым инструментам относится вексель. Это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме, дающее право его владельцу требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока. 1.4 Рынок ценных бумаг как источник дополнительного финансирования. Рынок ценных бумаг это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, иначе говоря, институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний. У предприятия существует два основных источника привлечения денежных средств для развития производства:

1.Собственные средства. Предполагают процесс самофинансирования.

а) Нераспределенная прибыль.

б) Амортизация.

в) Несовпадение сроков покупки и продажи оборотного капитала. Нераспределенная выручка (временно свободные денежные средства). Это краткосрочные средства.

2.Заемные (привлеченные) средства.

а) Банковский кредит. Это традиционный источник, но кредиты не всегда доступны предприятию.

б) Эмиссия ценных бумаг.

в) Акции. Это возможность увеличения собственного капитала. Б) Облигации. Это действительно заемные средства. Структура собственных и привлеченных источников финансирования экономики (западная модель).

Конъюнктурные варианты.

Нормальное функционирование экономики. Нет, особого подъема, нет сильного спада. Особого спроса на товары не существует. Предприятием нет необходимости в сильном расширении производства. Прибыль средняя, нормальная. Основная часть развития идет за счет собственных средств (70%). Доля нераспределенной прибыли будет больше, т.к. предприятие может больше отчислять в фонд развития производства. Предпочтительным является рынок ценных бумаг, т.к. кредит дороговат.

Спад в экономике. Спроса нет. Предложение расширять не требуется. Собственных источников вполне достаточно. В то же время перепроизводство, прибыль падает, ее доля падает, увеличивается доля амортизации. Именно во время спада, как правило, идет реконструкция производства. Идет эмиссия ценных бумаг, акций.

Экономический подъем. Спрос растет. Цены растут. Расширяется производство. Своих средств недостаточно, возрастает доля привлеченных ресурсов (60 и 40). Собственные ресурсы - в основном нераспределенная прибыль. В заемных ресурсов возрастает доля кредита и ценных бумаг.

Стагфляция. Сочетание инфляции и спада производства. Если спад, то соответственно спроса нет, производство расширять не надо и могло бы быть достаточно собственных средств. Возрастает доля амортизации, т.к. прибыли нет. Цены растут, деньги обесцениваются. Свои деньги предприятия не хотят использовать и используют чужие средства. Растет доля привлеченных средств. Цены на кредит увеличиваются. В то же время идет эмиссия ценных бумаг, где можно уменьшить ставки, как правило, это облигации. Отраслевые варианты.

Добывающая промышленность. Собственного капитала не хватает. Риск высокий, поэтому в основном идет эмиссия ценных бумаг.

Обрабатывающая промышленность. Капиталоемкость значительно меньше, поэтому увеличивается доля собственных средств.

7.Высокоприбыльные предприятия. Высоки технологии, наука. Велик риск. Основная часть капитала должна быть собственной.

8.Предприятия, испытывающие значительные трудности. Собственных денег нет. Привлеченные средства в основном те, которые были привлечены ранее. Трудности с банковскими кредиты.

Рынок ценных бумаг является альтернативой собственным средствам, либо кредиту.

Привлеченные средства государства.

Практически во всех странах введен запрет на кредитование правительства центральным банком за счет эмиссии банкнот. Остаются международные кредиты. Это трудно. Поэтому остается эмиссия ценных бумаг.

Основной задачей рынка ценных бумаг России в 2010 году стало восстановление позиций трехгодичной давности на фоне мирового финансового кризиса. Несмотря на то, что большая часть российских ценных бумаг не была подвержена резким спадам, индекс деловой активности в 2009 году значительно снизился. В 2010 году наблюдается стабильное повышение деловой активности на рынке ценных бумаг России, рост индекса ММВБ наблюдался практически в течении всего года, за исключением летних месяцев. В период с октября по ноябрь 2010 года индекс ММВБ вырос почти на 40 пунктов, хотя в некоторые дни наблюдался некоторый спад деловой активности. Еще одной из важнейших тенденций развития рынка ценных бумаг в России в 2010 году является создание новых законодательных актов, которые более жестко регулируют работу рынка ценных бумаг. Для работы на рынке ценных бумаг в России организации должны более полно раскрывать информацию о своей деятельности. Если раньше было достаточно ежеквартально предоставлять информацию о своем финансовом состоянии, то для работы на рынке ценных бумаг в России в 2010 году необходимо раскрывать 50 обязательных показателей работы компании. По мнению законодателей, данная мера позволит сделать сделки с ценными бумагами более прозрачными, кроме того, действующее законодательство усиливает ответственность компаний за предоставление ложной информации.

Данные нововведения касаются только публичных акционерных обществ, что позволит привлечь большее внимание иностранных инвесторов к рынку российских ценных бумаг в 2010 году. Как и в предыдущие годы, наибольшим интересом со стороны инвесторов на рынке ценных бумаг в России в 2010 году пользуются акции нефтегазовых компаний, а также компаний, работающих в области связи и телекоммуникаций. Развитие промышленности в нашей стране все еще идет довольно низкими темпами, поэтому акции многих крупных промышленных предприятий не пользуются особой популярностью. На рынке ценных бумаг в 2010 году в России практически не появилось новых компаний, последствия финансового кризиса не дают возможности активно развиваться многим предприятиям. Все более активными участниками торгов на рынке ценных бумаг в России становятся управляющие компании, которые занимаются развитием паевых инвестиционных фондов. По мнению аналитиков, рынок ценных бумаг России в 2011 году будет активно развиваться, привлекая различных инвесторов.

1.2 Структура рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются:

1.Эмитенты.

а) Государство (министерство финансов, казначейство)

б) Муниципальные органы власти

в) Юридические лица

г) Физические лица

2.Инвесторы. Те, кто приобретают ценные бумаги, ими могут быть все.

а) институциональные инвесторы. К ним относятся финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами:

коммерческие банки;

инвестиционные банки;

страховые компании;

пенсионные фонды;

инвестиционные компании.

б) Индивидуальные инвесторы.

физические лица;

предприниматели.

3. Профессионалы рынка ценных бумаг. Они постоянно находятся на рынке и отлично знают рынок. Они являются посредниками.

а) брокеры;

б) дилеры;

в) маклеры;

г) Джобберы и др.

Брокеры - являются наиболее распространенными участниками рынка. Это посредники при заключении сделок, не участвующие своим капиталом в этих сделках и осуществляющие их от имени клиентов за счет клиентов. Получают комиссионное вознаграждение.

Брокеры на рынке ценных бумаг представлены фирмами. Ранее ими являлись физические лица. В последние годы в разных странах они начинают объединяться в фирмы. Сделки осуществляются на крупные суммы, и доверить их физическому лицу опасно. К брокерским фирмам предъявляются требования:

Высокий размер резервного капитала, чтобы не пострадали клиенты.

Жесткий аудиторский контроль, прежде всего со стороны биржи. Брокерская фирма нанимает служащих- брокеров, и они уже как физические лица (в США) выступают на рынке. Брокеры свои операции совершают, руководствуясь рядом принципов:

1. Клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором оговариваются все виды поручений. Оговаривается комиссионное вознаграждение, в процентах о сделки или от прибыли клиента, существует 5 видов поручений:

а) Вид ценной бумаги. Покупка или продажа. Номер договора. Код брокера.

б) Количество ценных бумаг. Может быть указан лот, неполный лот, партия (из нескольких лотов).

в) Срок исполнения. Распоряжение (1 день), заявка на неделю, приказ до истечения срока, по открытию или закрытию.

г) Уровень цены. Рыночный приказ (на усмотрение брокера по рыночной цене), приказ, ограниченный условиями, стоп - заказ (оговаривается конкретная цена).

д) По конкретным распоряжениям или реквизитам.

Приказ на собственный выбор. (Брокер сам выбирает ценные бумаги, цены)

Связанный заказ.

Лучший приказ. По самым лучшим условиям.

Не понижать и не повышать.

Или- или (или купить, или продать)

Все или ничего.

2. Брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя за собой право выбора ценной бумаги в соответствии с полученной им установкой. Брокер и клиент достаточно тесно взаимодействуют. Существует законодательное обеспечение конфиденциальности информации. Брокер собирает информацию о своем клиенте (в основном из разговоров с клиентом)- средний размер дохода и сбережений инвестора и его семьи, примерные расходы клиента, наличие каких-либо обязательств.

Выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему деньги за вычетом комиссионного вознаграждения или предоставит ему купленные ценные бумаги.

Сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.

Клиент может дать приказ брокеру прекратить все порученные ему сделки. Это называется отзыв поручения.

После того как договор подписан, брокеру направляется поручение и открывается счет на имя брокера в любом случае, независимо от вида сделки. После открытия счета, клиент оговаривает с брокером гарантии. В качестве гарантий выступает вексель на всю сумму сделки, залог в размере 20-100% сделки, внесенный на счет брокера, текущий счет, открытый для брокера, страховой полис, предоставленный брокеру, аккредитив (форма безналичных расчетов, когда банк дает гарантию на то, что сумма будет оплачена), банковская гарантия.

Затем брокер отправляется на биржу для совершения сделки. Брокер нанимает маклеров на бирже, передает маклеру заявку и маклер покупает или продает ценную бумагу. По совершению сделки маклер информирует брокера, сделка документально оформляется и брокер уведомляет клиента, вначале по телефону, а затем высылает документы. Брокер отчитывается в письменном виде (выписка из книги о регистрации сделки).

В настоящее время брокер одновременно может обслуживать до 100 клиентов. Комиссионное вознаграждение получает от клиента брокера, который делится с маклером, который делится с агентами и т.д. Доход брокерской фирмы включает в себя комиссионные вознаграждения, что получают брокеры и доходы от аналитического отдела), проценты за кредит, плата за риск.

Дилеры - это посредники, которые работают на бирже от своего имени и за свой счет, они могут быть объединены в дилерскую фирму, либо существовать отдельно, как физические лица. Дилерские фирмы обладают более значительным капиталом, чем брокерские. Этот капитал они увеличивают за счет прибыли и комиссионных. Доход дилера представляет собой курсовую разницу, или маржу. Покупает по более низкой цене, продает по более высокой. Дилер не связывается с маклером. Может дать заявку брокеру. Часто бывает обратная ситуация, когда брокер обращается к дилеру. Дилер не заинтересован в колебаниях курса ценной бумаги. Считается, что дилеры являются организаторами рынка ценных бумаг. Если спрос на ценные бумаги растет, дилеры тут же начинают продавать свои бумаги, курс выравнивается и т.д.

Джобберы - это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг. Это наиболее высокооплачиваемая часть посредников. К ним обращаются дилеры, инвесторы. За это они получают комиссионное вознаграждение. Им разрешено функционировать на рынке только в качестве дилеров. В качестве брокеров запрещено.

Первичный рынок, вторичный рынок, уличный рынок.

Структура подразделяется в зависимости от того, какой раз обращаются ценные бумаги, на первичный и вторичный рынок, в зависимости от места продажи.

Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение. На первичный рынок приходят все ценные бумаги.

Первичный рынок больше вторичного, но его оборот значительно меньше.

Особенности первичного рынка:

Он внебиржевой, кроме Германии, Франции, России.

Полная информация об эмитенте.

Это оптовый рынок, ценные бумаги продаются только крупными партиями.

На этом рынке могут присутствовать только крупные инвесторы, инвестиционные банки и компании, коммерческие банки и ряд других.

Это, как правило, рынок без посредников (брокеров и дилеров), а если они есть - это только банки.

имеет собственные методы размещения:

а) Андеррайтинг. Это среднесрочный договор между эмитентом и инвестиционным банком о размещении ценных бумаг. Существует там, где есть инвестиционные банки. Разновидности:

Банк приобретает ценные бумаги и затем уже их размещает на вторичном рынке. Приобретает, как правило, по номиналу. За это имеет комиссионное вознаграждение. Банк консультирует эмитента. Это происходит, когда компания первый раз выходит на рынок. Иногда, согласно договору в течение определенного периода компания сама размещает свои ценные бумаги, а все, что осталось, покупает банк. Это происходит тогда, когда акции компании уже пользуются определенным спросом.

Банк берет на себя обязательство либо выкупить ценные бумаги, либо предоставить равноценный кредит. Кредит предоставляется по номиналу ценных бумаг. Проценты по кредиту идут из процентов курсовой разницы при продаже компанией своих акций.

б)Публичный метод - банк помогает эмитенту размещать ценные бумаги. Помощь заключается в том, что банк ставит всех в известность о предстоящем размещении ценных бумаг, занимается организаторской работой. За это получает комиссионные вознаграждение. Курсовая разница достается эмитенту.

в) Частный метод- банк используется как помощник, но эмитент сам выбирает инвесторов, сам их оповещает. Банк помогает организовать эмиссию, может представить кандидатуры инвесторов.

г) Аукцион- банк помогает организовать и провести аукцион. Аукционы бывают 2-х видов: повышающий и понижающий.

д) Новая технология. Первоначально эмитенты не прибегали к помощи банка и размещали ценные бумаги самостоятельно. Это требовало затрат. Теперь корпорации при себе создают фондовый отдел, который занимается размещением ценных бумаг на первичном рынке. К этому методу прибегают только крупнейшие корпорации, акции которых не нуждаются в рекламе.

7. На этом рынке в настоящее время в основном преобладают облигации. Это связано с тем, что в настоящее время в связи со снижением объема контрольного пакета акций предприятия не заинтересованы в увеличении эмиссий акций.

Вторичный рынок- это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги. Оборот вторичного рынка значительно преобладает над первичным, т.к. одна и та же бумага может покупаться и продаваться много раз. Вторичный рынок поглощает большие объемы ценных бумаг. Характерны ликвидность и небольшие колебания курсов ценных бумаг, на вторичном рынке происходит перераспределение собственности и мобилизации денежного капитала. На этом рынке уже нет эмитентов. Участниками вторичного рынка являются инвесторы и посредники. Посредниками являются брокеры, дилеры. На вторичном рынке имеет место, преобладающее значение акций. Вторичный рынок подразделяется на:

Биржевой рынок (фондовый).

Внебиржевой рынок.

Фондовая биржа- это научно - информационно - и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов, имеющий определенное место и время торгов.

Принципы:

Поверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг (листинг). Не любая ценная бумага может продаваться на бирже.

Установление на основе аукционной торговли единого курса на ценные одинаковые бумаги одного эмитента.

Гласность. Всем известно о сделках, торги проходят в едином зале, все участники знают цены акций, объем проданных акций и брокера, которому проданы акции.

В настоящее время в мире насчитывается около200 фондовых бирж, объединенных в международную федерацию фондовых бирж.

Внебиржевой (уличный) рынок - это рынок, охватывающий операции с ценными бумагами, совершаемые вне фондовой биржи.

Появление уличного рынка обусловлено следующими обстоятельствами:

Ограниченность по приему к котировке ценных бумаг на фондовой бирже.

Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи.

Монополизация членства на бирже.

С 1971 г. рынок разделился на две большие части:

Организованный рынок.

Неорганизованный рынок.

С 90-х годов возник вопрос о том, что биржам пришел конец, т.к. реальная торговля проводится на уличном рынке, но биржи отчаянно борются за свое существование. Торговля идет через электронные терминалы. Скорость оборота выше, чем на бирже, что предполагает более низкое комиссионное вознаграждение. Уличный рынок становится доступным для любого человека.

Глава 2. Виды операций коммерческого банка с ценными бумагами

Согласно российскому Закону «О банках и банковской деятельности» коммерческим банкам разрешается:

- выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги, осуществлять иные операции с ними;

- оказывать брокерские и консультационные услуги;

- осуществлять расчеты по поручению клиентов, в том числе по операциям с ценными бумагами;

- управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительные или трастовые операции).

Указанные виды деятельности охватывают широкий круг возможных операций с ценными бумагами. Вместе с тем, в силу отсутствия для банков России ограничений на проведение операций на фондовом рынке, ими могут осуществляться некоторые виды предпринимательской деятельности.

К таким видам деятельности относятся:

- брокерская деятельность;

- дилерская деятельность;

- депозитарная деятельность;

- расчетно-клиринговая деятельность по переводу ценных бумаг и денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами;

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Таким образом, коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выступать в качестве его профессионального участника - инвестиционного института. Рассмотрим более подробно экономический характер различных операций коммерческого банка с ценными бумагами.

Все типы операций банков с ценными бумагами можно классифицировать по ряду признаков, отражающих как заинтересованность непосредственно банка, так и его контрагентов.

Для привлечения денежных средств с целью пополнения ресурсов или финансирования инвестиционных проектов, отдельных мероприятий и т.п. банк может выпустить акции и облигации. При выпуске акций банк сначала выступает в качестве продавца, а затем - объектом долевой собственности акционеров. Если же банк выпускает облигации, то он сначала является продавцом, а затем - должником. Покупатели облигаций выступают в качестве кредиторов. Эмиссия банком собственных акций или же облигаций позволяет получить с минимальными издержками необходимые финансовые ресурсы для расширения сферы и объема предоставляемых услуг.

Размещение выпуска собственных акций и облигаций может осуществляться путем продажи их как заранее узкому определенному кругу инвесторов, так и распространению на конкурсной основе большому числу инвесторов.

В ряде случаев для распространения собственных акций и облигаций банк может привлечь посредников, в качестве которых могут выступать фондовые брокеры и дилеры. На западе чаще всего операциями по покупке или гарантированной покупке ценных бумаг при их первичном размещении для продаже публике занимаются андеррайтеры - инвестиционные институты или их группа. Они же принимают на себя риски, связанные с не размещением ценных бумаг.

Российская практика проведения андеррайтинга весьма мала. Правда, в начале 90-х годов по инициативе ряда крупных американских банков и при финансировании британского Know How Fund внедрялся проект по осуществлению показательных андеррайтинговых компаний в четырех городах России. Однако этот проект был реализован лишь от части.

Коммерческие банки могут выкупать собственные ранее выпущенные акции с последующей их перепродажей. Чаще всего покупка акций на рынке осуществляется с целью поддержки снижающегося курса или последующего их погашения. Иногда акции приобретаются банками для льготной перепродажи их сотрудникам и руководству в целях поощрения.

Очень редко банки прибегают к выкупу акций для последующего их погашения. Коммерческие банки, созданные в виде акционерных обществ, за счет погашения акций могут снижать уставной фонд, уменьшать число акционеров.

Для расширения инвестиционных возможностей и предоставления инвесторам альтернативных вложений банки могут заниматься изъятием ценных бумаг с целью замены их другими типами бумаг. У инвестора при этом появляется возможность приобрести для себя бумаги с более выгодными условиями получения дохода. Банки также могут выкупать (отзывать) облигации для их досрочного погашения. Выгодность погашения долга для банка может быть особенно заманчива в силу определенных конъюнктурных соображений.

Владельцы облигации согласятся расстаться с бумагами при условии большего по сравнению с ожидаемым дохода. Для погашения долга и решения поставленной задачи банк может пойти на изменение условий приобретения облигаций.

Особое место принадлежит посредническим операциям банков между эмитентами ценных бумаг и инвесторами. Основной задачей при этом является получение максимально возможной прибыли за счет посреднических услуг при распространении ценных бумаг.

Наиболее доходными до недавнего времени являлись операции репо коммерческих банков с государственными ценными бумагами ГКО/ОФЗ. Они применялись Банком России для краткосрочного воздействия на ликвидность банковской системы.

Репо (репорт) - это финансовая операция, при которой одна сторона продает ценные бумаги другой стороне и одновременно берет на себя обязательства купить их на определенный день или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона. Причем обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи.

Разница между ценами продажи и покупки представляет тот доход, который должен получить коммерческий банк, выступающий в качестве покупателя ценных бумаг, определяется величиной ставки репо.

Ставки репо могут быть:

- фиксированные;

- плавающие.

Между ними существуют промежуточные варианты.

Операции репо на рынке ГКО/ОФЗ проводятся на основе типовых договоров, заключаемых между Банком России и первичными дилерами, подписавшими с Банком России генеральное соглашение и имеющими установленные лимиты.

Экономический смысл операции репо состоит в том, что одна сторона - Банк России - предоставляет денежные средства на время другой стороне - первичным дилерам рынка ГКО/ОФЗ - за определенную плату.

При выполнении других посреднических операций банки могут осуществлять:

- полный выкуп ценных бумаг с перепродажей;

- распространять ценные бумаги с гарантией выкупа;

- распространять ценные бумаги без гарантии выкупа.

Полный выкуп ценных бумаг с перепродажей позволяет банку извлечь доход на разнице цен покупки и продажи. Эмитенты и другие физические и юридические лица - владельцы ценных бумаг заинтересованы при минимуме средств, выделяемых на распространение, реализовать максимальное количество бумаг. При распространении ценных бумаг с гарантией выкупа банк, с одной стороны, выступает комиссионером для эмитентов, продавцов, а на остаток нераспроданных бумаг - покупателем. С другой стороны он является гарантом. Интерес банка состоит в получении максимального вознаграждения.

Отличие распространения ценных бумаг с гарантией выкупа от распространения бумаг без гарантии выкупа состоит в том, что банк нераспределенную часть бумаг выкупает на себя.

Коммерческим банкам разрешено выступать в качестве комиссионера или поверенного по отношению к клиенту или продавцом - по отношению к третьему лицу.

Занимаясь куплей или продажей ценных бумаг на вторичном рынке за счет и по поручению клиента банк получает вознаграждение от клиента за точное и быстрое исполнение указаний по покупке или продаже ценной бумаги. Размер вознаграждения может быть увеличен при улучшении условий договора поручения.

Банк может организовать хранение и учет ценных бумаг в своем хранилище или хранилищах других кредитно-финансовых институтов. Банк также может по поручению клиентов организовать многосторонние расчеты по заключаемым клиентами сделкам с ценными бумагами, предоставить дополнительные услуги: клиринг, кредитование, страхование и т.д. Интерес банка при этом состоит в том, чтобы получить максимальное вознаграждение за обслуживание клиентов, включая ведение счета депо и организацию расчетов по ценным бумагам.

В зависимости от складывающейся ситуации на фондовом рынке банк может выходить на рынок не только с целью поддержания собственного инвестиционного портфеля ценных бумаг, но и с куплей-продажей бумаг, исходя из долгосрочной оценки их прибыльности.

Для предоставления клиентам услуг, обеспечивающих исполнение их наилучшим образом, банки могут создать специальные подразделения по управлению ценными бумагами клиентов. В функции этих подразделений входят:

- инкассация доходов по ценным бумагам;

- инкассация погашаемых сумм по долговым обязательствам;

- обмен сертификатов и купонных листов;

- обмен акций при слиянии АО;

- замена одних видов ценных бумаг другими;

- информирование клиентов об очередных собраниях акционеров, о выпуске новых акций, в которых клиенты имеют преимущественные права на покупку;

- предоставление интересов клиентов по их поручению на собраниях акционеров, голосование от имени клиентов и т.п.

Банк, учитывая полученные от клиентов средства и выдавая при этом сертификаты, может направить эти средства исключительно на приобретение ценных бумаг создаваемых совместных фондов. Все доходы, за исключением вознаграждения менеджером, принадлежат вкладчикам фонда и реализуются ими через повышение рыночной цены сертификатов фонда.

Таким образом, коммерческие банки могут осуществлять полный комплекс фондовых операций, выступая на рынке в качестве эмитента ценных бумаг, инвестора и посредника в отношениях сторонних эмитентов и инвесторов, предоставлять депозитарные и расчетно-клиринговые услуги, а также оказывать трастовые услуги.

2.1 Модели портфельного инвестирования

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:

основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);

состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

качество бумаги, диверсификацию портфеля и т.д.

Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии. Именно поэтому портфельное инвестирование пока ещё не стало преобладающим на отечественном рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в результате инвестиционных операций ценных бумаг. Конкретно, они могут учитываться как балансовая стоимость портфеля, которая периодически подлежит рыночной переоценке и т.д.

На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг -- это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Для получения оптимальной доходности портфель ценных бумаг необходимо формировать на 50% из надежных облигаций и других государственных ценных бумаг, 25% портфеля могут состоять из ценных бумаг компаний «второго эшелона», а 25% портфеля должны состоять из ценных бумаг развивающихся компаний, которые могут принести как существенный доход, так и потери для инвестора.

Для оценки доходности портфеля ценных бумаг необходимо производить периодические ревизии, как минимум, один раз в год вычисляя полученные доходы и прогнозируя развитие ситуации на рынке ценных бумаг.

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Основная задача портфельного инвестирования -- улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

...