Экономическая сущность и значение инвестиций
Сущность и классификация, объекты и субъекты инвестиций осуществляемых в форме капитальных вложений. Жизненный цикл инвестиционного проекта, методы расчета и эффективность. Объекты вложения денежных средств и стратегия предпринимательской деятельности.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 23.05.2014 |
| Размер файла | 231,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Чистая текущая (приведенная) стоимость проекта (NPV) -- показатель, определяемый как разница между приведенными (дисконтированными) чистыми денежными доходами от инвестиционного проекта и инвестиционными затратами. Экономический смысл данного показателя состоит в том, что он позволяет оценить изменение стоимости компании в результате реализации инвестиционного проекта.
Для расчета чистой текущей стоимости проекта используется следующее выражение:
Где - денежный приток за период t,
- денежный отток за период t,
n - жизненный цикл проекта.
Формула для расчета чистой сегодняшней ценности при условии единовременных вложений упрощается:
Таким образом, показатель NPV дает оценку инвестиционных затрат и будущих доходов, приведенных к текущему моменту времени.
Чистая текущая стоимость показывает сальдо приведенных к нулевому моменту времени чистых поступлений и инвестиций. Положительное значение NPV означает увеличение стоимости предприятия, или увеличение богатства инвестора, в результате реализации инвестиционного проекта. Если NPV меньше нуля, то стоимость компании (богатство инвесторов) снижается при реализации проекта и такой проект должен быть отвергнут.
Таким образом, критерием эффективности инвестиционного проекта является условие NPV> 0. При сравнении альтернативных проектов выбирается проект с большей величиной NPV (NPV1 > NPV2).
Расчет показателя NPV осуществляется в следующей последовательности:
1. срок жизни проекта разбивается на временные этапы планирования;
2. составляется прогноз оттока и притока денежных средств для каждого этапа;
3. определяется чистый денежный поток;
4. значения чистого денежного потока дисконтируются.
В настоящее время метод расчет чистой текущей стоимости получил широкое распространение и является одним из стандартных методов, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком. При его применении необходимо рассматривать денежные потоки в рамках инвестиционного проекта изолированно от прочих потоков, т.е. учитывать только платежи и поступления, непосредственно связанные с реализацией данного проекта. Использование метода чистой текущей стоимости предполагает использование следующей информации:
1) доходы и расходы, связанные с производством и реализацией продукции в рамках инвестиционного проекта для каждого периода реализации проекта;
2) инвестиционные затраты в рамках проекта;
3) период реализации проекта;
4) требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования).
Обоснование требуемой нормы прибыли является одной из важнейших проблем при использовании метода NPV. Эта норма должна учитывать как существующую па предприятии или в отрасли среднюю доходность, так и степень риска проекта. Для предварительных расчетов в качестве нормы прибыли можно использовать процентную ставку по долгосрочным вкладам. При реализации проектов на действующем предприятии ставку дисконтирования целесообразно выбирать исходя из средневзвешенной стоимости капитала фирмы. Определенную таким образом ставку дисконтирования следует рассматривать как минимальный уровень доходности. При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от условий реализации проекта ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам.
Широкое распространение метода чистой текущей стоимости обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности инвестиционных проектов. К числу основных относятся учет временной стоимости денег, а также результатов функционирования проекта в течение всего расчетного периода. При этом главным является возможность оценки изменения стоимости фирмы is результате реализации проекта.
Несмотря на все эти преимущества оценки инвестиций, метод чистой текущей стоимости не дает ответа на все вопросы, связанные с экономической эффективностью капиталовложений. Этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту стоимости фирмы или богатства инвестора, но никак не говорит об относительной мере такого роста.
Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в физических объемах инвестиций, производства или продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций.
3.2 Метод расчета PI
Показатель рентабельности инвестиций -- индекс прибыльности (PI). Формула для определения PI имеет следующий вид:
Индекс рентабельности (доходности) инвестиций является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Чем он выше, тем больше отдача инвестиций в рамках данного проекта. Показатель РI используется в основном при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие значения NPV с разными объемами инвестиций. По этому показателю можно также ранжировать проекты по степени доходности при включении в портфель.
Рентабельность инвестиций -- это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Из представленной выше формулы видно, что если показатель рентабельности инвестиции равен единице, то приведенные доходы равны приведенным инвестиционным издержкам и чистый приведенный доход равен нулю. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта. Таким образом, эффективные проекты должны иметь показатель рентабельности больше единицы.
К числу достоинств показателя PI можно отнести:
1. С его помощью можно осуществить ранжирование проектов, имеющих примерно одинаковые показатели NPV, т.е. проектов, имеющих примерно равные масштабы.
2. Он позволяет оценить степень устойчивости проекта, В рассмотренном выше примере устойчивость невысока, так как снижение чистых денежных поступлений более чем на 8% приведет к тому, что проект станет неэффективным.
Показатель PI в силу алгоритма его расчета тесно связан с показателем NPV. Если величина NPV> 0, то РI > 1 и проект является эффективным; если NPV< 0, то PI < 1 и проект следует отвергнуть; если NPV= 0, то PI = 1 и проект ни прибыльный, ни убыточный. При принятии решения о целесообразности реализации одного инвестиционного проекта можно использовать только один из этих показателей -- NPN или PI. При оценке альтернативных проектов следует использовать эти показатели совместно, так как они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиций.
При использовании показателя РI для оценки инвестиционных проектов следует помнить, что большее значение индекса доходности не всегда соответствует более высокому значению чистого приведенного дохода, так как PI не учитывает масштабы проекта.
3.3 Метод расчета IRR
Внутренняя норма доходности (прибыли) (IRR -- internal rate of return). Он рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих доходов и инвестиционные затраты равны.
На практике внутренняя норма доходности представляет такую ставку дисконтирования, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным затратам.
Таким образом, IRR показывает ожидаемую доходность инвестиционного проекта и, соответственно, максимально допустимый относительный уровень расходов в рамках проекта. Иными словами, показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. При выборе порогового значения внутренней нормы доходности можно ориентироваться на норму дохода по возможным альтернативным инвестициям. Наиболее обоснованным, однако, является выбор в качестве порогового значения IRR средневзвешенной стоимости капитала (WACC), которая отражает сложившийся в коммерческой организации показатель возврата на вложенный капитал.
Таким образом, принятие решения по инвестиционному проекту на основе показателя IRR осуществляется следующим образом. Если внутренняя норма рентабельности инвестиционного проекта (IRR) превышает среднюю стоимость капитала компании, то данный проект может быть рекомендован к реализации, так как он приводит к росту стоимости компании. В противном случае проект следует отвергнуть.
Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки дисконтирования при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однако этот процесс является трудоемким. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета 1RR.
Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде. На первом этапе определяется ставка дисконтирования r1, при которой показатель NPV положителен. Далее ставка увеличивается до смены знака показателя NPV, и фиксируются ставка r1, соответствующая последнему положительному значению NPV1, и ставка г2, соответствующая первому отрицательному значению NPV2.
Показатель IRR может быть использован для ранжирования проектов по степени выгодности. Он также может быть использован для оценки уровня риска: чем больше IRR превышает стоимость капитала, тем больше запас прочности проекта и тем он менее чувствителен к колебаниям конъюнктуры рынка.
3.4 Метод расчета MIRR
Этот показатель представляет собой внутреннюю норму прибыльности, скорректированную с учетом реинвестиций, и рассчитывается согласно следующему алгоритму:
1. Рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков;
2. Рассчитывается суммарная наращенная стоимость всех притоков (терминальная стоимость);
3. Находится ставка дисконтирования, уравнивающая суммарную дисконтированную и терминальную стоимость.
Эта ставка и будет MIRR.
Показатели внутренней нормы прибыли и модифицированной внутренней нормы прибыли очень схожи по своему экономическому смыслу. Однако IRR показывает максимальный уровень затрат, который может позволить себе предприятие, а MIRR - реальный уровень. Поэтому на практике всегда выдерживается соотношение MIRR меньше IRR.
Глава 4. Инвестиционный климат России
4.1 Понятие и структура инвестиционного климата
Инвестиционный климат - это среда, в которой протекают инвестиционные процессы. Он формируется под воздействием взаимосвязанного комплекса законодательно-нормативных, организационно-экономических, социально-политических и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в отдельных стране, регионе, городе.
Следует отметить, что существует достаточно широкий спектр, как определений инвестиционного климата, так и методик его исчислений, прежде всего с точки зрения прибыльности на вложенный капитал
Понятие "инвестиционный климат" применимо преимущественно для рыночной экономики, когда хозяйственная среда не поддается прямому управлению. Оно является наиболее общим критерием для размещения инвестиционных ресурсов. Инвестиционный климат складывается из совокупности экономических, социальных, политических, правовых и даже культурных условий, обеспечивающих привлекательность вложений в ту или иную область экономики, в конкретные предприятие, город, регион или страну.
Оценки инвестиционного климата колеблются в границах от благоприятного до неблагоприятного. Благоприятным считается климат, способствующий активной деятельности инвесторов, стимулирующий приток капитала. Неблагоприятный климат повышает риск для инвесторов, что ведет к утечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности.
Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный климат, подразделяются по возможности воздействия на них со стороны общества на:
· объективные (природно-климатические условия, оснащенность энергосырьевыми ресурсами, географическое местонахождение, демографическая ситуация и др.);
· субъективные (связанные с управлением деятельностью людей).
Инвестиционный климат тесно связан с инвестиционной политикой. Инвестиционный климат выступает объектом воздействия инвестиционной политики. С одной стороны, он определяет стартовые условия для разработки инвестиционной политики, а с другой - является ее результатом.
Эффективность инвестиционной политики измеряется степенью изменения инвестиционного климата в более благоприятную сторону. В свою очередь, более благоприятное состояние инвестиционного климата влияет на инвестиционную политику в сторону ее дальнейшего совершенствования.
Инвестиционная политика, выступающая как совокупность различных мероприятий, воздействует на различные (прежде всего субъективные) составляющие инвестиционного климата. Она актуализируется через разработку и реализацию стратегии регулирования инвестиционной деятельности.
Методы оценки инвестиционного климата весьма разнообразны. Они базируются на различных экономических, политических и финансовых показателях, по совокупности которых стране, региону или городу присваивается инвестиционный рейтинг.
Рейтинг является важным показателем для инвесторов, большинство которых не в состоянии проводить самостоятельные детальные исследования, особенно внутри других стран, а ориентируются на оценки рейтинговых агентств. Поэтому повышение рейтинга всегда связано с притоком инвестиций, необходимых для экономического роста.
Инвестиционная деятельность неразрывно связана с рисками. Риски инвестиций заключаются в полной или частичной потере ожидаемого эффекта от капиталовложений, что может выражаться: в полной или частичной утрате инвестиционных товаров на разных стадиях инвестиционного процесса; срыве или замедлении сроков строительно-монтажных работ; невозможности обеспечить окупаемость вложенных средств; потере дохода вследствие непредсказуемого увеличения сроков оборота авансируемого капитала.
Повышение коммерческой привлекательности и увеличение объема прямых вложений в экономику неразрывно связано со снижением инвестиционных рисков.
Если же структура инвестиций внутри страны оказывается несбалансированной, т.е. какие-то сектора экономики остаются практически без инвестиций, то, скорее всего, это связано с недостаточным инфраструктурным обеспечением конкретного вида бизнеса и может быть изменено с помощью мер, не носящих глобальный характер.
Основной риск инвестора в любой стране и любом виде бизнеса связан с неадекватным менеджментом. Минимизация этого риска достигается повышением управленческой и предпринимательской культуры, качественным обучением и переподготовкой менеджеров всех уровней, обеспечением их необходимой поддержкой (консалтинговой и информационной).
Россия занимает одно из первых мест в мире по своей территории, имеет 88 субъектов Федерации, в том числе и национальные образования. Все это не может не отразиться на социально-экономическом положении ее регионов, путей их развития и особенностях расположенного в них производства. В силу территориальных и климатических условий России, идеологии размещения производственных мощностей Россия имеет определенную особенность для инвестирования, когда происходит не миграция населения к производству, а миграция производства к населению. Эта особенность значительно увеличивает влияние региональных факторов на развитие экономики России, в отличие от других стран. Отсюда огромные проблемы, связанные с отсутствием возможности сплошного освоения территорий, что приводит к значительным транспортным издержкам, затратам на дорожное строительство, создание систем телекоммуникаций.
4.2 Факторы, влияющие на инвестиционный климат
Перспективы же для инвесторов в России в настоящее время весьма многообещающи. Отсутствие существенной конкуренции со стороны национальных предпринимателей, дешевая рабочая сила, емкий рынок дешевого сырья и всепоглощающий рынок потребления, и, самое главное, высокий процент прибыли, во много раз превышающий среднюю прибыль в странах со зрелой рыночной экономикой, делают отечественную экономику привлекательной для иностранных предпринимателей.
Однако, несмотря на это, иностранные инверторы не очень торопятся вкладывать свои капиталы в российские предприятия.
Факторы, препятствующие притоку инвестиций:
· нестабильность экономической и политической ситуации;
· несовершенное и противоречивое законодательство;
· неясность в определении прав собственности;
· отсутствие реальных льгот и привилегий для иностранного капитала;
· нестабильность рубля как национальной валюты;
· непредсказуемость изменений в налоговой системе и др.
На сегодняшний день проблема привлечения внутренних и внешних инвестиций в экономику Российской Федерации является одной из наиболее актуальных.
Инвестиционный климат включает все то, что принимает в расчет инвестор, когда оценивает насколько благоприятны или неблагоприятны условия для вложения капитала, включая идеологию и политику, экономику и культуру. На оценку инвестиционного климата (благоприятный/неблагоприятный) влияют следующие параметры:
- политическая стабильность и предсказуемость;
- компетентность и политика центральных и местных властей, уровень конфликта интересов в их структурах;
- макроэкономические показатели (бюджет, платежный баланс, государственный долг);
- качество налоговой системы и уровень налогового бремени;
- качество банковской системы и других финансовых институтов;
- защищенность и определенность прав собственности, уровень корпоративного управления;
- обязательность контрагентов по исполнению договоренностей;
- открытость экономики;
- уровень развития инфраструктуры;
- качество рабочей силы;
- уровень монополизации рынков, барьеры входы на рынок;
- уровень законности и правопорядка, масштабы преступности и коррупции.
Степень каждого из перечисленных параметров зависит, главным образом, от состояния политической системы, от способности данной системы генерировать позитивные импульсы.
Региональный инвестиционный климат представляет собой систему правовых, экономических и социальных условий инвестиционной деятельности, формирующихся под воздействие широкого круга взаимосвязанных процессов, подразделяющихся на свои макро-, микро- и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов, создающих предпосылки для проявления устойчивых инвестиционных мотиваций и оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков. Таким образом, это определение наглядно показывает взаимосвязь таких понятий как инвестиционный климат, инвестиционный потенциал региона, а также учитывает соотношение инвестиционного риска и вероятности получения дохода инвестором.
На инвестиционный климат оказывают существенное влияние ряд факторов, предопределяющих различия в инвестиционной сфере каждого региона. Автором был проведен комплексный анализ этих факторов, который позволил выделить наиболее существенные общие факторы для всех регионов, на основе которых можно выделить факторы частного порядка, оказывающие наибольшее влияние в том или ином регионе с учетом его специфики.
Среди общих факторов, оказывающих наибольшее влияние на предпочтения инвесторов и относящихся к наиболее существенным элементам инвестиционного климата региона выделяют следующие
1. Политические факторы: авторитетность местной власти; стабильность законодательных и общественных структур; распределение власти между различными политическими группами и партиями; состояние межнациональных отношений; степень развития законодательной базы; наличие механизмов гарантии и защиты инвестиций; юридические условия инвестирования в те или иные отрасли.
2. Социальные факторы: социальные условия проживания населения; уровень социальной напряженности; наличие социальных конфликтов; уровень развития социальной сферы.
3. Экономические (наиболее влиятельные)факторы: структура экономики региона; тенденции в экономическом развитии регион; сложившийся уровень инвестиционной активности; емкость существующего местно рынка; экономическая политика правительства по развитию инвестируемых отраслей; возможность перевода дивидендов за рубеж; уровень инфляции; наличие высокоэффективных инвестиционных объектов.
4. Экологические факторы: уровень загрязнения окружающей среды; природно-климатические условия в регионе.
5. Криминальные факторы: коррумпированность структур власти; уровень преступности в регионе.
6. Финансовые факторы: степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий; система налогообложения; состояние платежного баланса и прибыльность предприятий региона.
7. Ресурсно-сырьевые факторы: обеспеченность региона природными ресурсами.
8. Трудовые факторы: наличие трудовых ресурсов и уровень их квалификации; профессионально-образовательный уровень трудовых ресурсов.
9. Производственные факторы: особенности отраслевой специализации.
10. Инновационные факторы: уровень развития науки; уровень разработки и внедрения достижений НТП в регионе; интеллектуально-образовательный уровень населения.
11. Инфраструктурные факторы: территориально-географическое положение региона; инфраструктурная освоенность, обустроенность и обеспеченность региона.
Таким образом, уточним понятие регионального инвестиционного климата. Региональный инвестиционный климат представляет собой систему отношений формирующуюся под воздействие различных факторов, как частного, так и общего порядка, отражающие объективные возможности региона к развитию инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности для конкретных инвесторов (инвестиционные риски), создающие предпосылки для появления устойчивых межстрановых связей и расширению зарубежных контактов (инвестиционная активность), оказывающих существенное влияние на соотношение доходности инвестиций и уровня инвестиционного риска, динамично развивающуюся и меняющуюся во времени.
Глава 5. Практическая часть
5.1 Задание на проект
На основе исходных данных, представленных в таблице, необходимо рассчитать: чистый приведенный доход (NPV); внутреннюю норму доходности (IRR); модифицированную норму рентабельности (MIRR) для проектов x1 и x2. При условии ставки дисконтирования (r) и величины единовременного вложения в проект (CFof0). Проанализировать полученные результаты и сделать вывод о предпочтительности того или иного проекта.
5.2 Исходные данные
|
Проект |
Денежный поток CF по годам (млн. руб.) |
|||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
||
|
X1 |
-50 |
0 |
0 |
15 |
110 |
|
|
X2 |
-45 |
40 |
15 |
15 |
20 |
Ставка реинвестирования = 12%
5.3 Расчет показателей
NPV - чистый приведенный доход:
Положительное значение NPV означает увеличение богатства инвестора, в результате реализации инвестиционного проекта. И следовательно такой проект рекомендован к реализации. При сравнении альтернативных проектов выбирается проект с большей величиной NPV, в данном случае проект х1, который принесет дохода на 4,52 млн. руб. больше, чем х2, следовательно более предпочтителен проект x1.
IRR - внутренняя норма доходности:
=43,41%
IRR показывает ожидаемую доходность инвестиционного проекта и, соответственно, максимально допустимый уровень расходов в рамках проекта. По расчетам IRR следует выбрать проект x2.
Критерии NPV и IRR вступают в противоречия друг с другом, поэтому рассчитаем модифицированную норму рентабельности (MIRR).
MIRR - модифицированную норму рентабельности:
Ожидаемая доходность при реинвестировании всех промежуточных доходов проекта X1 на 0,64% выше доходности реинвестирования проекта X2, что говорит о том, что проект X1 наиболее прибыльный.
В ходе расчета показателей были получены результаты, что данный пример опирается на противоречия критериев NPV и IRR при анализе проектов с разным объемом капиталовложений. Расчет показателя чистого приведенного дохода показал, что NPVx1=30,58 млн. руд. и NPVx2=26,06 млн. руб., следовательно проект x1 предпочтительней, чем проект х2. Внутренняя норма доходности IRRx1=26,72%, а IRRx2=43,41%, поэтому следует выбрать проект х2. Критерии NPV и IRR вступают в противоречия друг с другом, поэтому рассчитываем модифицированную норму рентабельности и получаем MIRRx1=26,19% и MIRRx2=25,55%, из этого следует, что проект х1 выгоднее, чем проект х2. Показатель IRR показывает максимальный уровень затрат, который может позволить себе предприятие, а MIRR - реальный уровень. По расчету показателей чистого приведенного дохода и ожидаемой доходности реинвестирования следует выбрать проект х1.
Заключение
Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Для учета, анализа и планирования они классифицируются по отдельным признакам. Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. Во-вторых, по характеру участия в инвестировании -- прямые и косвенные инвестиции. В-третьих, по периоду инвестирования вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года) и долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства капитала. В-четвертых, по форме собственности инвестиции подразделяются на частные, государственные, совместные и иностранные. В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяются на вложения внутри страны и за рубежом.
Субъектами инвестиционной деятельности в России являются инвесторы (заказчики проектов, пользователи объектов, подрядчики, финансовые посредники, граждане и т.д.).
Для принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.
Инвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем, виде под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.
Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание.
Имеются различные методы оценки инвестиционных проектов. Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.
В анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.
Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности.
При составлении бюджета капитальных вложений приходится учитывать ряд ограничений. Например, имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно. В этом случае необходимо отобрать для реализации проекты так, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования.
Показатель модифицированная норма рентабельности (MIRR) представляет собой внутреннюю норму прибыльности, скорректированную с учетом реинвестиций. Показатели внутренней нормы прибыли и модифицированной внутренней нормы прибыли очень схожи по своему экономическому смыслу. Однако IRR показывает максимальный уровень затрат, который может позволить себе предприятие, а MIRR - реальный уровень. Поэтому на практике всегда выдерживается соотношение MIRR меньше IRR.
Целью курсового проекта являлось изучение инвестиционных проектов и применение на практике методов оценки независимых проектов х1 и х2, поэтому рассчитывались показатели NPV, IRR, MIRR.
В ходе расчета показателя чистого приведенного дохода получилось, что NPVx1=30,58 млн. руд. и NPVx2=26,06 млн. руб., следовательно проект x1 предпочтительней, чем проект х2. Внутренняя норма доходности IRRx1=26,72%, а IRRx2=43,41%, поэтому следует выбрать проект х2. Критерии NPV и IRR вступают в противоречия друг с другом, поэтому рассчитываем модифицированную норму рентабельности и получаем MIRRx1=26,19% и MIRRx2=25,55%, из этого следует, что проект х1 выгоднее, чем проект х2. Показатель IRR показывает максимальный уровень затрат, который может позволить себе предприятие, а MIRR - реальный уровень. По расчету показателей чистого приведенного дохода и ожидаемой доходности реинвестирования следует выбрать проект х1.
Список используемой литературы
1. Боровикова Т.В. Инвестиционная деятельность: учебное пособие /
Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова, Н.В. Киселева. - М.: Кнорус, 2005. - 511 с.
2. Валдайцев С.В. Инвестиции: учебник / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев. - М.:ИНФРА-М, 2005. - 353 с.
3. Валинурова, Л.С. Инвестирование: учебник для ВУЗов / Л.С. Валинурова. - М.: Волтер Клувер, 2010. - 448 с.
4. Ковалева В.В. Инвестиции: Учебник для вузов / В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: Проспкт, 2008. - 584 с.
5. Лукаевич И.Я. Инвестиции: учебник / И.Я. Лукасевич. - М.: Инфра-М, 2010. - 413 с.
6. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник для вузов Изд. 7-е, перераб. / А.С. Нешитой. - М.: ИТК Дашков и К, 2008. - 372 с.
7. Николаев, М.А. Инвестиционная деятельность: учебник / М.А. Николаев. - М.: Инфра-М, 2009. - 336 с.
8. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебник / Г.П. Подшиваленко. - М.: Кнорус, 2008. - 496 с.
9. Ткаченко И.Ю. Инвестиции: учебник / И.Ю. Ткаченко, Н.И. Малых. - М.: Academia, 2009. - 240 с.
10. Чапек В.Н. Рынок инвестиций: учебное пособие / В.Н. Чапек. - М.: Феникс, 2006. - 189 с.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Капитальные вложения. Объекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Источники финансирования капитальных вложений. Субъекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Формы договорных отношений. Инвестиционные проекты.
курсовая работа [41,6 K], добавлен 11.07.2008Понятие и классификация форм инвестиций. Объекты, субъекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений, обзор нормативно-правовой базы в данной сфере. Источники и методы финансирования капитальных вложений, условия открытия и регулирование.
курсовая работа [58,0 K], добавлен 28.01.2014Динамика (кинетика) чистых инвестиций. Сущность и классификация капитальных вложений. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Права, обязанности и ответственность субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.
реферат [14,5 K], добавлен 29.01.2011Сущность и значение учета инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Реальные и финансовые, прямые и портфельные, оборонительные и наступательные инвестиции. Бухгалтерский учёт долгосрочных капиталовложений. Методы оценки инвестиций.
курсовая работа [64,5 K], добавлен 02.02.2011Понятие инвестиции как долгосрочного вложения капитала с целью последующего его увеличения. Экономическая сущность и виды инвестиций, их классификация. Значение инвестиционных вложений и реализация их функций. Этапы и фазы инвестиционного процесса.
реферат [22,9 K], добавлен 27.09.2010Экономическая сущность и жизненный цикл инвестиционного проекта. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов. Понятие о неопределенности и риске, основные методы оценки риска. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений.
курсовая работа [3,2 M], добавлен 08.09.2015Анализ сущности инвестиций - средств (денежных средств, ценных бумаг, иного имущества), вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли или достижения полезного эффекта. Расчет прибылей и убытков инвестиционного проекта.
контрольная работа [50,6 K], добавлен 04.03.2011Понятие инвестиций, их экономическая сущность, задачи и виды инвестиций. Доходность и риск проекта. Сущность, классификация, жизненный цикл, финансирование инвестиционного проекта. Срок окупаемости и внутренняя норма доходности, индекс рентабельности ИП.
курсовая работа [88,5 K], добавлен 05.11.2010Понятие, объекты, субъекты инвестирования, осуществляемые в форме капитальных вложений; классификация форм и видов, источники и методы финансирования, условия открытия. Государственное регулирование инвестиционной деятельности Российской Федерации.
курсовая работа [34,5 K], добавлен 07.02.2011Обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в объекты предпринимательской деятельности. Расчет денежного потока проекта, средневзвешенной цены капитала. Классификация форм инвестиций и видов инвесторов.
курсовая работа [129,8 K], добавлен 16.02.2011Понятие, задачи и виды инвестиций, их экономическая сущность. Содержание, виды и методы оценки инвестиционного проекта. Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств. Учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия.
курсовая работа [66,0 K], добавлен 12.06.2014Понятие инвестиций. Субъекты, объекты, сфера инвестиционной деятельности. Источники и методы инвестирования. Сущность и основные аспекты управления инвестиционной деятельностью, информационное обеспечение управления. Понятие инвестиционной стратегии.
курсовая работа [202,7 K], добавлен 19.12.2009Сущность, классификация, структура и значение капитальных вложений. Анализ эффективности финансирования капитальных вложений за счет лизинга или кредита. Порядок и закономерности планирования инвестиций на предприятии, оценка эффективности проектов.
курсовая работа [121,6 K], добавлен 08.08.2010Сущность лизинговой деятельности, ее объекты и субъекты. Классификация видов лизинга как формы капитальных вложений. Основные этапы заключения лизинговых сделок. Состав, виды, порядок и методы расчета лизинговых платежей. Риски лизинговой деятельности.
курсовая работа [836,3 K], добавлен 18.12.2014Понятие, экономическая сущность, формы и виды инвестиций. Понятие, задачи, субъекты и объекты инвестиционной деятельности предприятия. Роль и принципы инвестиционной политики в современных условиях. Финансовые показатели инвестиций, способы их расчета.
курсовая работа [47,8 K], добавлен 05.12.2010Сущность, классификация, структура и значение капитальных вложений. Виды и основные формы источников финансирования капитальных вложений предприятия. Оценка и анализ источников финансирования капитальных вложений на примере ПАО "Строймеханизация".
дипломная работа [508,4 K], добавлен 05.10.2013Экономическая сущность и значение инвестиций в современных условиях. Организационно-экономическая характеристика компании. Проблемы привлечения внешних инвестиций в объекты промышленных корпораций. Предложения по развитию инвестиционной политики фирмы.
курсовая работа [61,0 K], добавлен 11.05.2015Сущность инвестиций, их виды и классификация, экономические отношения, связанные с их движением, методы оценки их эффективности. Состав и структура капитальных вложений. Понятие инвестиционных проектов, логика и критерии их анализа, роль бизнес-плана.
дипломная работа [132,6 K], добавлен 17.03.2011Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов. Схема оценки эффективности инвестиционного проекта. Значение денежного потока. Индекс доходности дисконтированных инвестиций. Срок окупаемости инвестиций.
реферат [429,3 K], добавлен 09.04.2009Понятие и цель инвестиций – долгосрочных вложений капитала в экономику с целью получения дохода. Их формы, группы (прямые и портфельные), роль и необходимость привлечения. Объекты капиталовложений в России. Способы осуществления иностранных инвестиций.
реферат [20,6 K], добавлен 12.07.2011
