Анализ финансового состояния и денежных потоков ПК "Бургенский"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

управление денежный финансовый

Актуальность темы исследования определяется тем, что движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс.

Одним из оценочных показателей деятельности любого предприятия является прибыль. Величина прибыли определяет конкурентоспособность предприятия, возможность увеличить или уменьшить размеры производства. Однако прибыль как финансовый результат может быть достигнута только при наличии соответствующих ресурсов - денежных средств. Поддержание количества денежных средств на необходимом уровне, оптимизация платежей способствуют устойчивому положению компании. Вот почему наиболее важной задачей на предприятии является создание эффективного механизма управления денежными средствами.

Основные принципы управления денежными средствами:

1. совокупный денежный поток должен стремиться к положительной величине, которая определяется уровнем риска, приемлемым с точки зрения данного предприятия;

2. должна быть обеспечена реализация как можно большего объема продукции путем установления разумных цен на нее;

3. необходимо максимально ускорить оборачиваемость всех видов запасов при обеспечении их без дефицитности как средства защиты от падения объемов продаж продукции;

4. деньги с дебиторов должны собираться как можно быстрее;

5. следует добиваться разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании, а также скидок у поставщиков сырья и комплектующих.

Целью настоящей работы является исследование методики управления денежными средствами предприятия. Данная цель обусловила постановку и решение следующих задач:

1. Изучение организации управления денежными потоками предприятия;

2. Анализ движения денежных средств;

3. Изучение моделей прогнозирования и оптимизации денежной наличности;

4. Изучение совершенствования управления денежными средствами предприятия.

При изучении проблемы использовались следующие методы:

1. Аналитический;

2. Монографический;

3. Расчётно-конструктивный.

Задача управления денежными средствами весьма актуальна сейчас. Слаженный механизм управления позволит предприятию достичь финансовой стабильности не только в данный момент, но и в будущем.

Теоретическую основу исследования составляют труды зарубежных и отечественных учёных, таких как: Бернстайн Л.А., Ван Хорн Дж.К., Дэниэл Гарнер, Ефимова О.В., Ковалёв В.В., Уткин Э.А. В расчетной части произведены расчеты, анализирующие финансовую деятельность, деловую активность и структуру предприятия ПК «Бургенский».



1. Содержание и методика управления денежными средствами предприятия

1.1 Цели и организация управления денежными потоками предприятия

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:

1. рутинность, денежные средства используются для выполнения текущих операций, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

2. деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

3. спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями - их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связываемся с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству.

1.2 Модели и приёмы целевого регулирования денежных потоков

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 1.

Рис. 1. Расчет финансового цикла



Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК;

где:

ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т=365).

1.3 Информационное обеспечение расчета

Расчет можно выполнять двумя способами:

а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании. Управление денежными средствами начинается с момента выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом управление денежными средствами тесно связано с управлением кредиторской задолженностью, ибо менеджеры фирмы регулируют сроки ее оплаты.

Для реализации функции страхования текущего производственного процесса в большей степени подходят ликвидные ценные бумаги. (В России - государственные облигации.) Ликвидные ценные бумаги приносят фирме некоторый уровень дохода. Совокупность денежных средств и ликвидных ценных бумаг называют наличностью или ликвидными активами. Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы на определенную перспективу, фирма может иметь относительно небольшие запасы денежных средств.

Следует выделять «притоки» и «оттоки» денежных средств по основной деятельности, инвестиционной и финансовой видам деятельности (табл. 1).

Таблица 1. Притоки и оттоки денежных средств

Виды деятельности	Притоки денежных средств	Оттоки денежных средств
1. Основная деятельность	Выручка от реализации в текущем периоде; погашение дебиторской задолженности; авансы, полученные от покупателей; поступления от продажи продукции полученной по бартеру, и т.п.	Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков; выплата зарплаты; отчисления в бюджет и внебюджетные фонды; уплата процентов по кредиту; отчисления на соц. сферу.
2. Инвестиционная деятельность	Продажа основных средств и нематериальных активов; дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений; возврат инвестиций.	Приобретение основных средств, нематериальных активов; капитальные вложения (прямые инвестиции в строительство), долгосрочные финансовые вложения.
3. Финансовая деятельность	Краткосрочные кредиты и займы; долгосрочные кредиты и займы; поступления от эмиссии акций; целевое финансирование.	Возврат краткосрочных кредитов, погашение займов; возврат долгосрочных кредитов, погашение займов; выплата дивидендов; погашение векселей.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый - промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств.

Это время состоит из трех частей:

1. время перевода платежей от покупателей (дебиторская задолженность здесь не рассматривается, покупатель оплатил счет, но на его пересылку фирме требуется определенное время, зависящее от формы безналичных расчетов и эффективности работы банков);

2. время, в течение которого платежи остаются не инкассированными банками;

3. время движения денежных средств к банкам, производящим выплаты.

Фирмы могут использовать много методов сокращения периода инкассации, а, следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Второй - требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего кредиты.



2. Анализ финансового состояния ПК «Бургенский»

2.1 Общая характеристика ПК «Бургенский»

В результате реорганизации совхоза «Шишкинский» в октябре 1995 года был организован и зарегистрирован производственный кооператив «Бургенский», который уделен от областного и районного центров г. Чита на 60 км. Связь с областным центром осуществляется по асфальтированной дороге.

Территория хозяйства расположена у подножья Яблоневого хребта в лесостепной зоне. Основной водной артерией хозяйства является река Читинка.

По природно-климатическим условиям территория кооператива относится к третьему району, который характеризуется резкой континентальностью, но климат территории оказывает влияние на нахождение самой высокой точки хребта - горы Саранакан, где снежный покров держится практически до середины лета. Среднегодовая температура воздуха равна 20⁰С. Средняя продолжительность безморозного периода 80 дней. Территория хозяйства находится в зоне неустойчивого увлажнения, особенно недостаток влаги, проявляется в летние месяцы. Преобладающими являются ветры северо-западного направления.

Несмотря на ряд отрицательных явлений, сравнительно короткий вегетационный период, неравномерность и неустойчивость выпадения осадков, и другие почвенно-климатические условия, в хозяйстве выращивают зерновые культуры, картофель и занимаются скотоводством.

Наиболее распространенными почвами территории землепользования являются каштановые. Незначительное место занимают лугово-болотные и болотные почвы. Механический состав гумусового горизонта почв большей частью супесчаные и легкосуглинистые.

Условия рельефа не всегда полностью позволяют распахивать отдельные участки земли. Земля является главным средством производства в сельском хозяйстве. Важными условиями деятельности, определяющими профиль производства и сочетание отраслей, следует считать структуру сельскохозяйственных угодий.

Наряду с размерами производства результаты его деятельности зависят от организационно-управленческий структуры. Функции управления производством осуществляются руководителями и специалистами предприятий и внутрихозяйственных подразделений, образующими аппарат управления. Структура управления - это устойчивая упорядоченная система управления, определяющая и формирующая соподчиненность и полномочия работников аппарата управления на подготовку, принятие и реализацию решений. Организационно-управленческая структура представлена на рисунке 2.

Структура управления ПК «Бургенский» имеет двухступенчатую структуру управления. Эта структура имеет ряд преимуществ: экономичность (минимальное количество иерархических ступеней управления); тесная связь между руководителями среднего звена и руководителем предприятия, четкое распределение полномочий между различными руководителями и специалистами.

Рис. 2. Схема организационно-управленческой структуры ПК «Бургенский»

Значение и содержание финансовой работы состоит в том, чтобы обеспечить необходимое поступление и расходование денежных средств для осуществления всех видов деятельности предприятия. Строгое соблюдение расчетной дисциплины, рациональное соотношение собственных и заемных источников, наиболее эффективное использование производственного потенциала залог устойчивого финансового положения предприятия. На финансовое состояние предприятия воздействуют такие экономические рычаги, как цена, кредит, прибыль, экономические и распределительные отношения со всеми участниками системы АПК.

В рыночных условиях взаимоотношения предприятий и организаций агропромышленного комплекса с финансово-кредитной системой строятся на коммерческом расчете. В этих условиях необходимо знать свое финансовое положение и финансовое положение своих партнеров. Все это приводит к необходимости систематического анализа устойчивости финансового положения предприятия, ликвидности, платежеспособности. От устойчивого финансового положения зависит современность и полота погашения его долговых обязательств по оплате труда, расчетом с бюджетом, банками, поставщиками.

2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ПК «Бургенский»

Таблица 2. Бухгалтерский баланс ПК «Бургенский»

Актив	Сумма, тыс. руб	Пассив	Сумма, тыс. руб
1. Внеоборот. активы	3. Капитал и резервы
	2012 г.	2011 г.		2012 г.	2011 г.
Основные средства	39364	30967	Уставный капитал	596	596
Финансовые вложения	1748	2698	Переоценка внеобор. активов	18003	18003
Прочие внеобор. активы	16542	-	Резервный капитал	382	382
Итого по разделу 1	57654	33665	Нераспределенная прибыль	27891	17204
2. Оборотные активы		Итого по разделу 3	46872	36185
Запасы	20884	24136	4. Долгосрочные обязательства
Дебиторская задолженность	3841	3057	Заемные средства	21762	3103
Ден. средства и ден. эквиваленты	3813	132	Итого по разделу 4	21762	3103
Итого по разделу 2	28538	27325	5. Краткосрочные обязательства
			Заемные средства	6834	11668
			Кредиторская задолженность	10724	10034
			Итого по разделу 5	17558	21702
Баланс	86192	60990	Баланс	86192	60990

1) Коэффициент концентрации собственного капитала:

Кконц = СК / Всего источников средств;

Кконц 2012 г.= 46872/86192=0,54

Кконц 2011 г.= 36185/60990=0,59

2) Коэффициент концентрации привлеченного капитала:

КПК = Привлеченные средства/ Всего источников средств;

КПК 2012 г.=(21762+17558)/86192=0,46

КПК 2011 г.=(3103+21702)/60990=0,41

3) Коэффициент финансовой зависимости:

Кфз = Всего источников средств / Собственный капитал;

Кфз 2012 г.=86192/46872=1,84

Кфз 2011 г.=60990/36185=1,69

4) Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений:



Кстр= Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы;

Кстр 2012 г. =21762/57654=0,38

Кстр 2011 г.=3103/33665=0,1

5) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:

Кдолг = Долгосрочные обязательства (ДО)/(СК+ДО);

Кдолг 2012 г.=21762/(46872+21762)=0,32

Кдолг 2011 г.=3103/(36185+3103)=0,1

6) Коэффициент финансовой независимости:

Кфн= СК / (СК+ДО);

Кфн 2012 г.=46872/(46872+21762)=0,68

Кфн 2011 г.=36185/(36185+3103)=0,92

7) Коэффициент структуры привлеченных средств:

Кпс= Краткосрочная кредиторская задолженность / Привлеченные средства;

Кпс 2012 г. =17558/(21762+17558)=0,45

Кпс 2011 г.=21702/(3103+21702)=0,87

8) Коэффициент соотношения собственных и заемных средств:

Ксоотн= привлеченные средства/СК;

Ксоотн 2012 г.=(21762+17558)/46872=0,84

Ксоотн 2011 г.=(3103+21702)/36185=0,69

9) Коэффициент абсолютной ликвидности:

К=ДС / Краткосрочные обязательства;

К 2012 г.=3813/17558=0,22=22%

К 2011 г.=132/21702=0,01=1%

10) Коэффициент быстрой ликвидности:

К=(ДС+фин. вложения+дебиторская задолженность)/Краткосрочные обязательства;

К 2012 г.=(3813+1748+3841)/17558=0,54=54%

К 2011 г.=(132+2698+3057)/21702=0,27=27%

11) Коэффициент покрытия:

К=(ДС+финансовые вложения+дебиторская задолженность + Запасы + Прочие оборотные активы)/ Краткосрочные обязательства;

К 2012 г. =(3813+1748+3841+20884)/17558=1,72=172%

К 2011 г.=(132+2698+3057)/24136=0,24=24%.

Анализируя данные таблицы 2, мы видим, что по сравнению с 2011 г. коэффициент концентрации собственного капитала в 2012 г. уменьшился на 0,05 за счет увеличения нераспределенной прибыли. Также снизились коэффициенты финансовой независимости, структуры привлеченных средств на 0,24 и 0,42 соответственно. Остальные коэффициенты стабильно повышаются. Из этого следует, что предприятие стало менее зависимым от внешних кредиторов.

Можно сделать следующие выводы: коэффициент абсолютной ликвидности возрос на 21%; коэффициент текущей ликвидности возрос на 0,27, это говорит о том, что денежные средства предприятия от текущей деятельности отчетного года покрыли текущие долги, т.е. наблюдается повышение ликвидности; коэффициент покрытия 2012 г. по сравнению с 2011 г. больше нормы на 1,48, что позволяет сделать вывод о высокой платежеспособности предприятия. Из этого можно сделать вывод, что предприятие ПК «Бургенский» является ликвидным и баланс предприятия находится в удовлетворительном состоянии.



3. Совершенствование управления денежными средствами предприятия

3.1 Анализ денежных поступлений

Совершенствование управления денежными средствами предприятий заключается в правильном анализе денежных поступлений и определении их типа. От того насколько верна произведена оценка денежного потока зависит успешность финансового решения. Одним из основных элементов такого финансового анализа является оценка денежного потока С1, С2,…, Сn, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов.

Элементы потока С1, могут быть либо независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом. Временные периоды чаше всего предполагаются равными. Кроме того, для простоты изложения материала предполагается, что элементы денежного потока являются однонаправленными, т.е. нет чередования оттоков я притоков денежных средств. Также считается, что генерируемые в рамках одного временного периода поступления имеют место либо в его начале, либо в его конце, т.е. они не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ. В первом случае поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором - потоком постнумерандо (рис. 3.).

Рис. 3. Виды денежных потоков



На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Некоторые объяснения этому можно дать исходя из общих принципов учета, согласно которым принято подводить итоги и оценивать финансовый результат того или иного действия по окончания очередного отчетного периода. Что касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на практике оно чаще всего распределено во времени неравномерно и потому удобнее условно отнести все поступления к концу периода. Благодаря этому соглашению формируются равные временные периоды, что позволяет разработать удобные формализованные алгоритмы оценки. Поток пренумерандо имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:

а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения);

б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Прямая задача предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока, т.е. в ее основе лежит будущая стоимость.

Обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтированного (приведенного) денежного потока. Поскольку отдельные элементы денежного потока генерируются в различные временные интервалы, а деньги имеют временную ценность, непосредственное их суммирование невозможно. Основным результатом расчета является определение общей величины приведенного денежного потока. Используемые при этом расчетные формулы различны в зависимости от вида потока - постнумерандо или пренумерандо.



3.2 Оценка потока постнумерандо

Прямая задача предполагает оценку с позиции будущего, т.е. на конец периода и, когда реализуется схема наращения. Таким образом, будущая стоимость исходного денежного потока постнумерандо может быть оценена как сумма наращенных поступлений, т.е. в общем виде формула имеет вид:

Обратная задача подразумевает оценку с позиции текущего момента, т.е. на конец периода О. В этом случае реализуется схема дисконтирования, а расчеты необходимо вести по приведенному потоку. Элементы приведенного денежного потока уже можно суммировать; их сумма характеризует приведенную, или текущую, стоимость денежного потока, которую при необходимости можно сравнивать с величиной первоначальной инвестиции.

Таким образом, приведенный денежный поток для исходного потока постнумерандо имеет вид:

Приведенная стоимость денежного потока постнумерандо в общем случае может быть рассчитана по формуле:



Если использовать дисконтирующий множитель, то эту формулу можно переписать в следующем виде:

3.3 Оценка потока пренумерандо

Логика оценки денежного потока в этом случае аналогии вышеописанной; некоторое расхождение в вычислительных формулах объясняется сдвигом элементов потока к началу соответствующих подынтервалов. Для прямой задачи приведенная стоимость потока пренумерандо в общем виде может быть рассчитана по формуле:

Приведенный денежный поток пренумерандо имеет вид:

Приведенная стоимость потока пренумерандо в общем виде может быть рассчитана по формуле:



Заключение

Подводя итог можно сделать следующие общие выводы:

· Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.

· Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций.

· Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

· Совершенствование управления денежными средствами предприятий заключается в правильном анализе денежных поступлений и определении их типа. Одним из основных элементов такого финансового анализа является оценка денежного потока типа постнумерандо и пренумерандо, распространенным частным случаем этих потоков является аннуитет.



Библиографический список

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Уч. курс / И.А. Бланк- изд. 2-е, перераб. и доп. - Киев: Эльга, 2005. - с. 653

2. Быстров С.А. Финансовый менеджмент в туризме. Уч.курс / С.А. Быстров. - Спб: Издание дом Герда, 2006. - с. 240

3. Владыка М.В. Финансовый менеджмент: уч. курс / М.В. Владыка. - М: Кнорус, 2006. - с. 263

4. Гаврилова А.Н. Финансы организации / А.Н. Гаврилова. - М.: КНОРУС, 2005. - с. 249

5. Зенкина И.В. Экономический анализ в системе финансового менеджмента: уч. пособие для студентов / И.В. Зенкина. - Ростов на Дону 6 Феникс, 2007. - с. 318

6. Карасева И.Н. Финансовый менеджмент: уч. пособие \ И.Н. Карасева. - М.: ИНФРА - М, 2006. - с. 335

7. Ковалев В.В. Учет, анализ, Финансовый менеджмент. / В.В. Ковалев. - М. Амега - Л, 2006. - с. 231

8. Ковалев В.И. Финансовый менеджмент.: уч. пособие для студентов./В.И. Ковалев - Омск: с - Принт, 2007. - с. 322

9. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент.: уч. пособие для студентов./ В.В. Ковалев - М. Проспект, 2006. - с. 124

10. Криничанский К.В. Финансовый менеджмент.: уч. пособие / К.В. Криничанский.-М.: Дело и Сервис, 2006. - с. 246:ил.

11. Нейман Р.Р. Практикум по финансовому менеджменту.: уч. пособие / Р.Р. Нейман.: Федеральное агенство по образованию. - Омск: С - Принт, 2007. - с. 150:ил.

12. Нешитой А.С. Финансы: Уч-ик. - 6-е изд., перераб. и доп./ А.С. Нешитой - М: Издательско - Торговая корпорация «Дашков и К», 2006. - с. 512

13. Никитина Н.В.: уч. пособие для студентов / Н.В. Никитина. - М.: КНОРУС, 2007. - с. 491

14. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия: учебник для студентов вузов./ Е.Ф. Тихомиров. - М. Изд- Ий центр «Академия», 2006. - с. 384

15. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент / Е.Ф. Тихомиров. - М. Изд- Ий центр «Академия», 2006. - с. 380

16. Шеремет А.Д. Финансы предприятия: менеджмент и анализ. чу. Пособие / А.Д. Шеремет. - 2-е изд., исправлено и дополнено. - М.: ИНФРА - М, 2006. - С. 478

17. Шульгина И.А. Финансовый менеджмент.: уч. пособие / И.А. Шульгина. - Омск: Омский Гос. Инстит. Сервиса, 2006. - с. 144

18. Управление финансами.: уч. пособие для студентов/под ред. А.А. Володин. - М.: ИНФРА - М, 2006. - с. 502

Размещено на Allbest.ru

...