Инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. Инвестиционная политика негосударственных пенсионных фондов России

Глава 2. Регулирование инвестиционной деятельности НПФ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Мировой опыт показывает, что финансовые интересы лиц пенсионного возраста наилучшим образом обеспечиваются, если в комплексе пенсионного страхования наряду с распределительной развивается и накопительная система, в которой пенсионные взносы используются для инвестирования в финансовые активы. Общая сумма таких активов будет увеличиваться благодаря приросту, полученному на фондовом рынке.

Реформирование пенсионной системы, затрагивающей интересы нескольких поколений на протяжении длительного времени, является наиболее важным направлением преобразований социальной политики государства.

Пенсионная система и механизм управления ее финансами требуют изменений, адекватных современным экономическим, социальным и демографическим условиям с учетом передового мирового опыта, накопленного финансовой наукой. Это вызывает необходимость глубокого научного анализа проблем, связанных с реализацией пенсионной реформы, ее последствиями, функционированием пенсионной системы и, главное, деятельностью пенсионного фонда государства.

Пенсионный фонд, выступая структурным элементом системы пенсионного обеспечения, служит механизмом социальной защиты работающих граждан и играет важную роль в мобилизации и эффективном использовании сбережений населения.

Пенсионный фонд имеет огромное влияние на экономику страны, так как главной целью его является - обеспечить заработанный человеком уровень жизненных благ путем перераспределения средств во времени и в пространстве - где бы человек ни жил, он своим трудом и прошлыми социальными отчислениями гарантирует себе определенный прожиточный уровень в будущем.

Глава 1. Инвестиционная политика негосударственных пенсионных фондов России

Согласно федеральному законодательству О негосударственных пенсионных фондах [текст], федеральный закон от 07.05.1998 №75-ФЗ (ред. от 12.03.2014) // "Собрание законодательства РФ", 25.03.2014, №14, ст. 2071 негосударственный пенсионный фонд (НПФ) - это организация некоммерческого типа, имеющая право только на деятельность по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию.

Под пенсионным обеспечением в этом смысле понимается негосударственное (иначе - дополнительное) пенсионное обеспечение (сокращенно - НПО или ДПО).

Под пенсионным страхованием понимается работа НПФ с накопительной частью государственной трудовой пенсии граждан и с льготными пенсиями, связанными с вредными условиями труда (профессиональное пенсионное страхование).

Пенсионные резервы НПФ - это совокупность средств, состоящая из пенсионных взносов всех вкладчиков НПФ и начисленного на их пенсионные счета инвестиционного дохода за вычетом выплаченных пенсий и выкупных и наследуемых сумм, плюс к этому страховой пенсионный резерв НПФ.

Пенсионные резервы НПФ являются собственностью НПФ, обремененной безусловным обязательством НПФ по выплате пенсий. Эта норма обеспечивает юридическую защиту пенсионных накоплений граждан и организаций от судебных исков любых третьих лиц.

НПФ своё собственное имущество и пенсионные резервы держат на разных банковских счетах и ведут по ним раздельные бухгалтерский и налоговый учет.

Поскольку главной целью управления пенсионными резервами является сохранение капитала от инфляции и получение стабильного дохода при максимальной надежности вложений, то основным ориентиром для управляющего служит показатель инфляции.

Важное место в обеспечении надежности отводится депозитариям. В соответствии с Постановление Правительства РФ от 16.04.2008 №269 Об утверждении Положения об особенностях деятельности специализированного депозитария негосударственного пенсионного фонда [текст]: Постановление Правительства РФ от 16.04.2008 №269 // "Собрание законодательства РФ", 21.04.2008, №16, ст. 1697 инвестиционная деятельность НПФ должна обслуживаться одним специализированным депозитарием, которому следует вести не только учет прав фонда на те или иные ценные бумаги, но и учет всех операций и сделок со средствами пенсионных резервов, а также ежедневный контроль соответствия инвестиционной деятельности фонда правилам инвестирования пенсионных резервов, установленных государственными органами. Фактически спецдепозитарии, будучи финансовыми институтами, действующими на основе лицензии, наделены контрольными функциями и обеспечивают надежность и правильность осуществления инвестиционной деятельности фондов.

Инвестиционная стратегия управления пенсионными резервами ориентирована на достижение стабильного дохода выше уровня инфляции за счет проведения активных операций с государственными, субфедеральными и корпоративными облигациями наиболее надежных эмитентов, а также высоколиквидными акциями крупных российских предприятий. Стратегия подразумевает работу по двум направлениям: с облигационной и с корпоративной частью фонда. Допускается проведение краткосрочных спекуляций с постоянным контролем рисков. В основу контроля положен принцип сохранения стоимости портфеля на уровне не ниже лимита потерь, определяемого на каждый отчетный период. При неблагоприятной конъюнктуре рынка акций средства переводятся в облигации.

Каждый фонд сталкивается с определенным набором рисков, возможные последствия которых необходимо компенсировать. Риски НПФ, обусловленные негативным действием финансово-экономических, демографических и других факторов, можно трактовать как вероятность невыполнения обязательств.

Условно риски НПФ классифицируются на две группы:

· риски неправильной оценки обязательств и, соответственно, неправильного формирования структуры и величины пенсионных резервов. К ним относятся финансово-экономические (колебания инфляции, изменение доходности на финансовых рынках) и демографические риски (резкое изменение числа участников пенсионного возраста и продолжительности их жизни). Наличие таких рисков приводит к ошибкам в задании актуарной доходности, в использовании таблиц продолжительности жизни при расчете обязательств и т.д.;

· риски управления инвестиционным портфелем фонда (инвестиционные риски). К этой группе относятся: падение курса ценных бумаг, неплатежеспособность эмитентов ценных бумаг с фиксированным сроком погашения, неплатежеспособность компаний по управлению активами и др.

В результате фонд может не выполнить свои обязательства по гарантированной величине прироста пенсионных резервов за год или получить убытки от инвестиционной деятельности. Обязательства станут больше пенсионных резервов фонда, что приведет к его финансовой неустойчивости.

Риски потерять активы в процентном выражении определяются следующим образом:

1. группа риска - безрисковые вложения - до 10%.

2. группа риска - вложения минимального риска -10-25%.

3. группа риска - вложения повышенного риска - 25-50%.

4. группа риска - рискованные вложения - свыше 50%.

Практика показывает, что при осторожной, консервативной инвестиционной политике достаточно диверсифицированный инвестиционный портфель имеет коэффициент риска 15-20%. Необходимый страховой резерв, рассчитанный с учетом такого риска, приближается к максимально допустимой величине.

При этом подходе размещение пенсионных резервов даже в так называемые безрисковые объекты все же имеет риск потери активов до 10%. Поэтому минимальный размер страхового резерва должен быть не менее 10% от суммы резерва покрытия пенсионных обязательств. Нижний предел размера страхового резерва «нейтрализует» риски потери пенсионных сумм на счетах вкладчиков при размещении всех пенсионных резервов в безрисковые объекты инвестирования.

Максимальный размер страхового резерва - 25% от суммы пенсионных резервов. Это соответствует нижней границе лимитного норматива для 3 категории (вложения повышенного риска). Для инвестиционного портфеля с коэффициентом риска более 0,25 создать страховой резерв, полностью покрывающий риск потери активов, не представляется возможным. Поскольку указанный норматив нарушать нельзя, то в этом случае целесообразно изменить структуру инвестиционного портфеля. Таким образом, задача формирования страхового резерва при определенных условиях связана с задачей управления структурой инвестиционного портфеля НПФ.

Мерой успеха инвестиционной стратегии НПФ является выполнение обязательств перед вкладчиками и участниками. При управлении инвестиционным портфелем НПФ инвестор не может свободно задавать риск портфеля, последний зависит от величины резерва покрытия обязательств фонда и от величины страхового резерва. Доходность портфеля должна быть достаточной для выполнения обязательств. К каждому моменту выплаты пенсии необходимо иметь нужное количество средств в ликвидной форме. Все это следует учесть в инвестиционной стратегии.

В течение года сформированный страховой резерв практически не меняется, а обязательства и инвестиционный портфель меняются часто (поступают взносы, проводятся выплаты пенсий, производятся покупки и продажи активов).

НПФ, как правило, имеет консервативную стратегию управления активами. Однако он может придерживаться инвестиционной тактики, заключающейся в периодическом изменении риска портфеля в зависимости от ситуации на рынке. Так, при растущем рынке акций фонд может увеличить долю акций в портфеле, что повысит суммарный риск портфеля.

НПФ может позволить себе инвестировать средства в активы с большей доходностью, рискуя потерять определенную сумму, которую компенсирует страховой резерв, вложенный в консервативные направления.

Проблема обеспечения надежности и финансовой устойчивости НПФ чрезвычайно важна и актуальна. Рассмотренные подходы к формированию страхового резерва и управлению структурой инвестиционного портфеля НПФ в определенной степени помогут в решении этой важнейшей проблемы.

инвестиционный негосударственный пенсионный российский

Глава 2. Регулирование инвестиционной деятельности НПФ

Инвестиционная политика НПФ определяется федеральным законом «О негосударственных пенсионных фондах», постановлениями Правительства РФ и приказами Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением [текст]: Постановление Правительства РФ от 01.02.2007 №63 (ред. от 26.08.2013) // Собрание законодательства РФ. 05.10.2013, №6, ст. 769. Диктуемые этими документами основные ограничения инвестиционной политики выглядят следующим образом:

· Пенсионные резервы НПФ (ПР) можно размещать (иначе - инвестировать) в федеральные государственные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов РФ, банковские депозиты, недвижимость, торгующиеся на биржах акции и облигации предприятий, паи ПИФов (см. прил. 1)

· Нельзя размещать пенсионные резервы в казначейские обязательства РФ и ее субъектов, производные ценные бумаги, фьючерсы, ценные бумаги управляющей компании, депозитария, аудитора и актуария НПФ, в любые займы (кредиты), интеллектуальную собственность и многое другое.

· Но это не все. В какой либо один объект (вид ценных бумаг) нельзя размещать более 10% пенсионных резервов, в акции и облигации предприятий нельзя размещать по совокупности более чем по 70% пенсионных резервов и так далее.

До 2013 года за выполнением всех этих требований следила Федеральная Служба по Финансовым Рынкам. Но в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 25 июля 2013 года №645 с 1 сентября 2013 Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации [текст]: Указ Президента РФ от 25.07.2013 №645 // Собрание законодательства РФ. 29.07.2013, №30 (часть II), ст. 4086 года Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) упраздняется. Полномочия ФСФР России по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков с 1 сентября 2013 года передаются Банку России О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков [текст]: Федеральный закон от 23.07.2013 №251-ФЗ (ред. от 28.12.2013) // Собрание законодательства РФ. 09.01.2014, №1 (Часть I), ст. 4084.

Для обеспечения исполнения Банком России функций по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков с 1 сентября 2013 года образуется Служба Банка России по финансовым рынкам.

Служба Банка России по финансовым рынкам будет осуществлять функции упраздняемой ФСФР России.

Инвестиционная деятельность НПФ регулируется государством на основании следующих нормативно правовых актов:

· Федеральный закон от 07.05.1998 №75-ФЗ (ред. от 12.03.2014);

· Постановление Правительства РФ от 01.02.2007 №63 (ред. от 26.08.2013);

· Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде Об утверждении Требований к составу и структуре пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов [текст]: Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ от 27.12.1999 №135 (ред. от 24.01.2001) // Пенсия. №1, 2001 РФ от 27.12.1999 №135 (ред. от 24.01.2001);

· Приказ ФСФР России от 10.11.2009 №09-45 Об утверждении Положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, а также об утверждении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам [текст]: Приказ ФСФР России от 10.11.2009 №09-45/пз-н (ред. от 16.07.2013) (Зарегистрировано в Минюсте России 20.01.2010 №16030) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. №10, 08.09.2013 (ред. от 16.07.2013).

Отечественная государственная пенсионная модель в значительной степени базируется на распределительных схемах и выполняет в основном социальную функцию. По накопительному принципу построены негосударственные пенсионные системы. Их инвестиционная составляющая играет первоочередную роль в обеспечении самих пенсионных программ, в то же время пенсионные фонды служат мощным источником «длинных» денег для национальной экономики. С увеличением числа пенсионных накопительных систем, будет расти и их вклад в экономику страны.

Важнейшей задачей любого негосударственного фонда (НПФ) является сохранение и приумножение пенсионных резервов и от того, куда они вкладываются, зависит полученный результат. Анализ деятельности показывает, что НПФ предпочитают размещать свои пенсионные резервы и собственные средства в акции предприятий, векселя и другие ценные бумаги. Следует отметить, что доля акций в структуре пенсионных вложений относительно высокая (около 60%).

В последние годы стал активно развиваться рынок облигаций. Рассмотрим его преимущества.

Облигации обеспечивают высокую оперативность управления инвестиционным портфелем за счет возможности реализации бумаг на вторичном рынке; участие в финансировании первоклассных заемщиков; улучшение качества инвестиционного портфеля за счет эффективной диверсификации.

Проблемой развития рынка корпоративных облигаций является длительный срок подготовки проспекта эмиссии и его регистрации, что не позволяет гибко реагировать на конъюнктуру и предлагать интересную структуру облигаций и их высокую доходность потенциальным инвесторам в момент размещения выпуска. Усложняет процедуру и налог на операции с ценными бумагами, уплачиваемый эмитентом до регистрации проспекта независимо от результатов размещения. Размещение в корпоративные облигации осуществляется через управляющие компании, имеющие, как правило, свои предпочтения.

Следует отметить, что региональные НПФ большое внимание уделяют инвестированию в муниципальные облигации, которые дают большую доходность и обладают потенциалом для роста.

Для удержания средств пенсионных резервов в регионе возможен также выпуск облигаций местных предприятий. Они могут быть интересны в плане сохранения инвестиций, поскольку обеспечением являются реальные активы: оборудование, недвижимость, товары и т.д.

Анализ истории возникновения НПФ показывает, что крупнейшие из них создавались российскими корпорациями, поэтому большая доля накопленных пенсионных средств вкладывалась в ценные бумаги материнской компании.

В настоящее время реализуется новый подход к управлению пенсионными средствами, он предполагает соблюдение принципов, которые обеспечат устойчивость всей накопительной системы, в частности:

· вложение средств в рыночные инструменты с низким несистематическим риском;

· размещение активов в расчете на получение дивидендного, купонного дохода или дохода от прироста стоимости актива;

· инвестирование средств в финансовые инструменты с целью снижения риска потерь;

· максимизация прибыли в период роста рынка и минимизация потерь в случае падения рынка.

На структуру вложений НПФ влияет конъюнктура рынков и «длина» пенсионных денег, при этом преимуществом НПФ перед государственным Пенсионным фондом (ПФР) является инвестиционная гибкость. Политика агента Пенсионного фонда (Внешэкономбанка) по управлению пенсионными средствами является очень консервативной, наблюдается тенденция к снижению доходности. Вместе с тем, у НПФ и ПФР есть общий принцип - соблюдение надежности вложений, т.е. отбираются бумаги с высоким уровнем кредитного рейтинга.

Согласно Постановлению Правительства Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением [текст]: Постановление Правительства РФ от 01.02.2007 №63 (ред. от 26.08.2013) // Собрание законодательства РФ. 05.10.2013, №6, ст. 769 РФ от 01.02.2007 №63 при размещении пенсионных резервов, структура инвестиционного портфеля управляющей компании, должна удовлетворять следующим требованиям:

· стоимость пенсионных резервов, размещенных в один объект, не может превышать 20% стоимости размещенных пенсионных резервов;

· общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в эмиссионные ценные бумаги, не имеющие признаваемых котировок, не должна превышать 20 процентов стоимости размещенных пенсионных резервов;

· общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, выпущенные учредителями и вкладчиками фонда, не должна превышать 30 процентов стоимости размещенных пенсионных резервов;

· в федеральные государственные ценные бумаги допускается размещать суммарно не более 50 процентов стоимости размещенных пенсионных резервов, за исключением случаев их получения в результате проведения новации;

· в государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги допускается размещать суммарно не более 50 процентов стоимости размещенных пенсионных резервов;

· в акции и облигации предприятий и организаций допускается размещать суммарно не более 50 процентов стоимости размещенных пенсионных резервов;

· в векселя допускается размещать не более 50 процентов стоимости размещенных пенсионных резервов;

· в банковские вклады и недвижимость допускается размещать суммарно не более 50 процентов стоимости размещенных пенсионных резервов.

· Средства пенсионных резервов, предназначенные для выполнения текущих обязательств по выплатам участникам и находящиеся на банковских счетах фонда, не должны превышать размера обязательств по выплатам на ближайшие три месяца.

· В случае, если общая стоимость размещенных пенсионных резервов фонда не превышает 5 000 000 (пять миллионов) рублей, процентные ограничения не накладываются при размещении пенсионных резервов в федеральные государственные ценные бумаги и (или) депозиты банков, показатели деятельности которых соответствуют обязательным нормативам, установленным в соответствии с Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации".

Установление столь жестких ограничений существенно усложняет задачу формирования портфеля и эффективного управления активами. Следует отметить, что каждое ограничение сокращает количество степеней свободы портфельного менеджера.

Основными положениями, которые могут повлиять на организацию бизнеса с пенсионными фондами, являются:

· В новой редакции закона Пенсионный фонд лишается монополии на средства пенсионных отчислений;

· Дума обязалась дополнить его положениями, необходимыми для «полноправного включения в систему обязательного накопительного пенсионного страхования уполномоченных негосударственных пенсионных фондов». НПФ подключены к обязательной системе пенсионного страхования;

· Ужесточается порядок инвестирования средств НПФ в иностранные государственные и корпоративные бумаги. Управляющие компании смогут покупать их только в виде паев индексных инвестиционных фондов.

· Обсуждается вопрос об исключении инструментов срочного рынка из перечня разрешенных объектов инвестирования НПФ Минкина П. О путях повышения эффективности инвестирования средств пенсионных фондов // Рынок ценных бумаг. - 2008. - №5.-С.14.

Среди мер по поддержки системы негосударственного пенсионного обеспечения можно выделить:

· освобождение от всех видов налогообложения пенсионных взносов предприятий в негосударственные пенсионные фонды, а также операций, связанных с размещением пенсионных резервов О дополнительных страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии и государственной поддержке формирования пенсионных накоплений [текст]: Федеральный закон от 30.04.2008 №56-ФЗ (ред. от 12.03.2014) // Собрание законодательства РФ. 25.03.2014, №14, ст. 1943;

· исключение из облагаемой подоходным налогом базы взносов граждан на дополнительное добровольное пенсионное страхование, осуществляемое как через негосударственные пенсионные фонды, так и через страховые компании.

Таким образом, можно сделать следующие выводы:

1. Ресурсы, находящиеся в распоряжении негосударственных пенсионных фондов, имеют ярко выраженную тенденцию к росту.

2. Система НПФ находится на стадии своего начального формирования, в связи с чем для управляющей компании, созданной Банком целесообразно выбрать наиболее агрессивную политику по захвату рынка и оказания услуг этим участникам РЦБ.

3. Необходимо активизировать деятельность по привлечению НПФ из первой сотни по объему инвестиций к сотрудничеству с Группой по принципу «инвестиционного магазина» и, прежде всего, в областях:

· Депозитарного обслуживания в спецдепозитарии Банка;

· Брокерского обслуживания;

· Услуг доверительного управления.

4. Требования нормативных актов стимулируют НПФ к использованию не одного, а нескольких управляющих компаний в своей повседневной работе, в связи с чем шансы Управляющей компании Банка на этом рынке можно оценить как позитивные при соответствующей организации маркетинговой политики.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог, следует отметить бесспорное стремление государства установить законодательным путем конкретные правила для инвестиционной деятельности фондов, призванные максимально обезопасить пенсионные средства граждан, при этом фондам предоставляются широкие возможности самостоятельно формировать свои инвестиционные портфели, соблюдая принципы надежности и доходности

Однако такие нормативные требования, направленные на обеспечение диверсификации инвестирования средств, при всей их обязательности допускают исключения.

Анализ сложившейся нормативной базы регулирования инвестиционной деятельности НПФ показывает, что к настоящему времени в значительной мере созданы основы для эффективной инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных фондов. Однако государственное регулирование не охватывает полностью всех аспектов инвестиционной деятельности. Нет четких принципов разграничения мер по обеспечению надежности и текущего контроля деятельности фондов.

Обобщая вышесказанное, можно с уверенностью сказать, что, формирование правового поля для деятельности негосударственных пенсионных фондов как коллективных инвесторов на финансовом рынке страны в целом завершено.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативные правовые акты:

1. О дополнительных страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии и государственной поддержке формирования пенсионных накоплений [текст]: Федеральный закон от 30.04.2008 №56-ФЗ (ред. от 12.03.2014) // Собрание законодательства РФ. 25.03.2014, №14, ст. 1943

2. О негосударственных пенсионных фондах [текст], федеральный закон от 07.05.1998 №75-ФЗ (ред. от 12.03.2014) // Собрание законодательства РФ. №14, 25.03.2014, ст. 2071;

3. Об утверждении Положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, а также об утверждении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам [текст]: Приказ ФСФР России от 10.11.2009 №09-45/пз-н (ред. от 16.07.2013) (Зарегистрировано в Минюсте России 20.01.2010 №16030) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. №10, 08.09.2013;

4. Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации [текст]: Указ Президента РФ от 25.07.2013 №645 // Собрание законодательства РФ. 29.07.2013, №30 (часть II), ст. 4086;

5. Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением [текст]: Постановление Правительства РФ от 01.02.2007 №63 (ред. от 26.08.2013) // Собрание законодательства РФ. 05.10.2013, №6, ст. 769,

6. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков [текст]: Федеральный закон от 23.07.2013 №251-ФЗ (ред. от 28.12.2013) // Собрание законодательства РФ. 09.01.2014, №1 (Часть I), ст. 4084;

7. Об утверждении Положения об особенностях деятельности специализированного депозитария негосударственного пенсионного фонда [текст]: Постановление Правительства РФ от 16.04.2008 №269 // Собрание законодательства РФ. 21.04.2008, №16, ст. 1697;

8. Об утверждении Требований к составу и структуре пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов [текст]: Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ от 27.12.1999 №135 (ред. от 24.01.2001) // Пенсия. №1, 2001;

Специальная литература:

1. Горшков А.В. Право социального обеспечения. - М.: Омега-Л, 2009.

2. Минкина П.В. О путях повышения эффективности инвестирования средств пенсионных фондов [текст] // Рынок ценных бумаг. - 2008. - №5;

3. Роик В.Д. Пенсионная система России. История, проблемы и пути совершенствования. - М.: МИК, 2007;

4. Федоров Л.В. Пенсионный фонд Российской Федерации. - М.: Дашков и Ко, 2008.

5. Шафигулин А.Р. Правовые основы пенсионной системы Российской Федерации. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.

6. Чеченов А.А., Калов З.А., Куршаева Ф.М. Об инвестиционной деятельности негосударственных пенсионных систем // Фундаментальные исследования. - 2006. - №11

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Рисунок 1. Доля инвестиций в портфеле, %

Рисунок 2. Структура инвестиционного портфеля НПФ «Ренессанс Жизнь и Пенсии» за I полугодие 2013 г.

Размещено на Allbest.ru