Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1. Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта

1.1 Представление схемы денежных потоков, обусловленных проектом

1.2 Определение недисконтированных показателей (критериев) эффективности инвестиционного проекта (ИП)

1.3 Определение дисконтированных значений элементов (составляющих) денежных потоков

1.4 Определение дисконтированных значений характеристик (показателей, критериев) ИП

1.5 Определение компаундированных значений элементов денежных потоков

1.6 Определение чистой конечной стоимости ИП

1.7 Определение длительности инвестиций (дюрации)

2. Построение кривой инвестиционных возможностей предприятия

2.1 Расчет предельного значения инвестиционных возможностей предприятия

2.2 Ранжирование ИП при построении кривой инвестиционных возможностей предприятия (КИВП)

2.3 Определение рациональной структуры инвестирования/потребления предприятия

2.4 Использование КИВП для принятия оперативных решений по использованию инвестиционных возможностей предприятия

3. Учет неопределенности при оценке инвестиционного проекта

3.1 Определение накопленных (кумулятивных) вероятностей по ветвям графа

3.2 Формирование схем денежных потоков по ветвям графа

3.3 Дисконтирование денежных потоков по сформированным схемам

3.4 Определение ожидаемых значений ЧДД с учетом вероятности

3.5 Определение ожидаемого интегрального значения ЧДД по ИП

3.6 Интерпретация полученного значения ЧДД^в_н

4. Оценка рисков инвестиционного проекта

4.1 Определение степени риска недостижения отдельного показателя ИП

4.2 Анализ возможности одновременного наступления на объекте ИП сопутствующих видов технического риска

4.3 Определение общего комплексного расчетного уровня риска ИП точным методом

4.4 Значение риска в стоимостном исчислении по ИП

4.5 Учет риска при обосновании коммерческой эффективности ИП

4.6 Учет общего расчетного уровня риска ИП, определенного приближенным методом, рекомендуемым Министерством экономики и развития РФ

5. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

5.1 Группировка составляющих удельной себестоимости по их зависимости от количества производимой продукции

5.2 Определение себестоимости готового объема производства и ее составляющих

5.3 Графическое определение безубыточного объема производства продукта

5.4 Определение безубыточного объема производства аналитическим методом

5.5 Анализ чувствительности инвестиционного проекта (ИП) к рыночной динамике

Список использованной литературы



1. Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта

Исходные данные:

Таблица 1

вариант	Инвестиции по годам, тыс. руб.	Момент учета инвестиции	Прибыль по годам, тыс. руб	Момент учета прибыли	Норма дисконтиро-вания,%
	1	2	3		3	4	5	6
11	70,0	90,0	100,0	С	95,0	135,0	160,0	205,0	К	12

1.1 Представление схемы денежных потоков, обусловленных проектом

Схема денежных потоков представляется в табличной форме. При этом положительные (приток средств) и отрицательные (отток) потоки отражаются в разных строчках таблицы. В графах, интерпретирующих временные интервалы в течение жизненного цикла проекта (ЖЦП), стрелками отмечаются моменты, в которых при вычислениях следует учитывать соответствующие денежные потоки

Схема денежных потоков

Таблица 1.1

Наименование денежных потоков	Значение потоков (тыс. руб.) по периодам ЖЦП и обозначения моментов их учета (v)	Итого
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции (отток)	70,0 v (н)	90,0 v (с)	100,0 v (к)				260,0
Прибыль (приток)	t2=1,5 года	95,0 v (с)	135,0 v (к)	160,0 v (к)	205,0 v (к)	595,0
		t2=4,5 года

1.2 Определение недисконтированных показателей (критериев) эффективности инвестиционного проекта (ИП)

Определение продолжительности недисконтированного периода окупаемости

Недисконтированная продолжительность периода окупаемости (или продолжительность недисконтированного периода окупаемости) ИП определяется поэтапным суммированием (т.е. суммированием по периодам ЖЦП) значений положительных потоков (притока) средств и сопоставлением полученных значений с полным (суммарным) значением инвестиций (оттока). Равенство значений достигается чаще всего не на границах периодов, а внутри какого-то из них. Другими словами, положительность периода, чаще всего, выражается дробным числом. Значение этой дробной части (l, лет) определяется с помощью выражения

_{t=T t=l-1}

D=(?И_t-?П_t):П_t,

^{t=1 t=1}

где И_t, П_t - значения инвестиций (оттока) и прибыли (притока) и в период ЖЦП, тыс. руб.;

Т - продолжительность ЖЦП, лет;

L - обозначение периода ЖЦП, в котором уравнялись нарастающие (кумулятивные) значения притока и оттока средств.

D = (260,0-230,0):160 = 0,19 (года)

Таблица 1.2

Наименование денежных потоков и вычислительных процедур	Значение потоков по периодам ЖЦП нарастающим итогом, тыс. руб.
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции			260,0
Прибыль			95,0	230,0	390,0
Результаты сравнения			95,0<260,0	230,0<260,0	390,0>260,0

Т^нд_ок= 1,19 года

Продолжительность недисконтированного периода окупаемости составляет 1,19 лет

Определение средней нормы прибыли (СНП)

Значение средней нормы прибыли определяется при помощи выражения:

_{t=T t=l-1}

СНП = (?П_t - ?И_t)•100:Т_,

^{t=1 t=1}

СНП = ((95,0+135,0+160,0+205,0)-(70,0+90,0+100,0))•100:6=20,1%

1.3 Определение дисконтированных значений элементов (составляющих) денежных потоков

Дисконтирование, т.е. приведение текущих (ожидаемых) значений элементов притоков и оттоков средств ведется с использованием нормы дисконтирования (Е_д), значения выражаются в долях единицы. Е_д=12%.

Дисконтирование сводиться к умножению текущего значения элемента денежного потока (И_t,П_t) на коэффициент дисконтирования (коэффициент текущей стоимости) для соответствующего период (К^t_д), значения которого предварительно вычисляются по формуле

К^t_д = 1: (1+Е_д)^t'

где t'- продолжительность (время от момента начала ИП до момента учета соответствующего элемента денежного потока в периоде t, обозначенного на схеме денежных потоков стрелкой (v), лет.

При вычислении дисконтированных значений элементов денежных потоков в табличной форме удобнее не умножать значения И_t, П_t на коэффициент К^t_д, а делить на предварительно вычисленные значения его знаменателя, т.е. на (1+Е_д)^t'.

Таблица 1.3

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП
	1	2	3	4	5	6
Значения t' (лет) для: а) инвестиций б) прибыли	0,0	1,5	3,0 2,5	4,0	5,0	6,0
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования (1+Ед)t', т.е. (1+0,12)t'(единицы),для: а) инвестиций б) прибыли	1,00	1,19	1,4 1,31	1,57	1,76	1,97
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для: а) инвестиций б) прибыли	70,0	75,63	71,43 72,52	85,99	90,91	104,06

1.4 Определение дисконтированных значений характеристик (показателей, критериев) ИП

Определение продолжительности дисконтированного периода окупаемости

Продолжительность дисконтированного периода окупаемости определяется на основе значений, полученных в таблице 1.3.

D = (249,42-217,06):90,91 = 0,36 (года)

Таблица 1.4

Наименование денежных потоков и вычислительных процедур	Значение потоков по периодам ЖЦП нарастающим итогом, тыс. руб.
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции	70,0	145,63	217,06
Прибыль			72,52	158,51	249,42	353,48
Результаты сравнения				158,51<217,06	249,42>217,06

Т^нд_ок= 1,36 года

Продолжительность дисконтированного периода окупаемости составляет 1,36 лет.

Вывод: вычисленные продолжительности периодов окупаемости (недисконтированного и дисконтированного) находятся в соответствии: Т^д_ок>Т^нд_ок, 1,36>1,19.

Определение значения чистой дисконтированной стоимости (дохода) ИП.

Значение ЧДД ИП определяется при помощи выражения:

_{t=T t=Т t=T t=Т}

ЧДД = ?(П_t•К¹_д)-?(И_t•К¹_д)=?(П_t:(1+Е_д)^t'-?(И_t:(1+Е_д)^t')

^{t=1 t=1 t=1 t=1}

Условием (критерием) приемлемости (жизнеспособности) ИП рассматривается положительное значение ЧДД (ЧДД>0).

ЧДД = 353,48-217,06 = 136,42 (тыс. руб.)>0.

Заданный ИП по рассматриваемому критерию также считается жизнеспособным, заслуживающим реализации.

Определение значения индекса доходности ИП

Значение индекса доходности ИП определяется по выражению:

_{t=T t=Т}

И_д=?(П_t:(1+Е_д)^t':?(И_t:(1+Е_д)^t')

^{t=1 t=1}

Условием (критерием) приемлемости ИП рассматривается превышение значения И_д над единицей (И_д>1).

И_д = 353,48:217,06 = 1,63>1,0.

Заданный проект по рассматриваемому критерию может считаться жизнеспособным.

Определение значения нормы внутренней доходности проекта

В связи с тем, что при Е_д = 12% значение ЧДД ИП положительно, вычислим значение ЧДД при Е_д = 35%. Оно ожидается отрицательным.

Таблица 1.5

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования (1+0,35)t'(единицы), для: а) инвестиций б) прибыли	1,00	1,59	2,46 2,14	3,32	4,48	6,05	- -
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для: а) инвестиций б) прибыли	70,0	56,61	40,65 44,39	40,66	35,71	33,88	167,26 154,64

Значение ЧДД при Ед = 35% составляет:

ЧДД35% = 154,64-167,26 =-12,62 (тыс. руб.)

Значение нормы внутренней доходности ИП (Е_вн) определяется исходя из предпосылки о том, что при Е_д = Е_вн значение ЧДД проекта равно нулю.

Графоаналитическим способом рассматриваемая экономическая величина определяется путем построения графика зависимости ЧДД (ось ординат) от Ед (ось абсцисс) и отыскания на этом графике точки, в которой изображаемая линия пересекает ось абсцисс.

Аналитически значение Е_вн определяется исходя из пропорций, выводимых из подобия треугольников, приведенных на рисунке:

136,42:x = 12,62:(23-x);

136,42•(23-x) = 12,62•x; 3137,66 = 12,62x+136,42x;

3137,66 = 149,04x; X = 21,05(%)

Е_вн = 12+21,05 = 33,05(%).

Проверка полученного значения Е_вн (на соответствие предпосылке, что ЧДД_33,05% = 0)



Таблица 1.6

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования (1+0,3305)t'(единицы), для: а) инвестиций б) прибыли	1,00	1,39	2,36 2,07	3,13	4,17	5,55	- -
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для: а) инвестиций б) прибыли	70,0	64,75	42,37 45,89	43,13	38,37	36,94	177,12 164,33

Результаты проверки, выполненной в таблице 1.6, свидетельствуют, что ЧДД_33,05% = 164,33-177,12 =-12,79?0. Можно полагать, что равенство ЧДД нулю будет иметь место при Е_вн = 32%

В дальнейшей работе используется значение 33,05%

Определение учетного коэффициента окупаемости (УКО) ИП

Значение УКО ИП определяется с помощью выражения:

_{t=T t=Т}

УКО = ?(П_t:(1+Е_д)^t':?И_t

^{t=1 t=1}

УКО = 353,48:260,0=1,36.

1.5 Определение компаундированных значений элементов денежных потоков

Компаундирование сводиться к умножению текущего значения элемента денежного потока (И_t,П_t) на коэффициент компаундирования (коэффициент аккумулирования) для соответствующего периода (К_к^t), значение которого предварительно вычисляется по формуле:

К_к^t = (1 + Е_д)^t'',



где t''- продолжительность (время) от момента учета соответствующего элемента денежного потока в периоде t, обозначенного на схеме денежных потоков (v), до момента условного окончания ИП, лет.

Таблица 1.7

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения t'' (лет) для: а) инвестиций б) прибыли	6,0	4,5	3,0 3,5	2,0	1,0	0,0	-
Значения коэффициента паундирования (1+0,12)t''(единицы), для: а) инвестиций б) прибыли	1,97	1,479	1,405 1,49	1,2544	1,12	1,00	- -
Компаундированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для: а) инвестиций б) прибыли	137,9	133,11	140, 5 141,55	169,344	179,2	205,0	411,51 695,09

1.6 Определение чистой конечной стоимости ИП

Значение чистой конечной стоимости (ЧКС) проекта определяется по формуле ЧДД:

_{t=T t=Т}

ЧКС = ?(П_t•(1+Е_д)^t''-?(И_t•(1+Е_д)^t'')

^{t=1 t=1}

Критерием жизнеспособности ИП рассматривается положительное значение ЧКС (ЧКС>0).

ЧКC = 695,09-411,51 = 283,58 (тыс. руб.)>0

Рассмотренный проект является жизнеспособным, так как характеризуется положительным значением ЧКС. Значение ЧКС ИП больше его ЧДС (ЧДД), при заданной норме дисконтирования (283,58>136,42). Оба критерия однозначно (непротиворечиво) оценивают проект как положительный.

1.7 Определение длительности инвестиций (дюрации)

Длительность инвестиций определяется по формуле:

_{t=T t=Т}

Д=?(t•П_t•(1+Е_д)^-t:?(П_t•(1+Е_д)^-t).

^{t=1 t=1}

Д = (2,5•72,52 + 4•85,99 + 5•90,91 + 6•104,06) : (72,52 + 85,99 + 90,91 +

104,06) = 4,54 (г).



2. Построение кривой инвестиционных возможностей предприятия.

В качестве предельных значений инвестиционных возможностей предприятия в рассматриваемом году, т.е. предельного количества тех благ, от текущего потребления которых оно может отказаться в ожидании большего в последующем году. Эта сумма может рассматриваться как предельное значение стоимости годового инвестиционного портфеля предприятия.

Исходные данные

Таблица 2

Годовые значения, тыс. руб.	Характеристики дополнительных ИП- претендентов в инвестиционный портфель, тыс. руб.	Рыночная ставка кредитного процента, %	Наличные инвестиционные ценности при принятии оперативного решения, тыс. руб. ценности
Амортизационных отчислений	Валовой прибыли	№1	№2	№3	№4	№5
		Евн, %	Инвестиции, тыс. руб.	Евн, %	Инвестиции, тыс. руб.	Евн, %	Инвестиции, тыс. руб.	Евн, %	Инвестиции, тыс. руб.	Евн, %	Инвестиции, тыс. руб.
1010,0	690,0	19,4	90,0	22,0	100,0	21,1	450	16,2	410,0	20,1	120,5	20,6	2010,0

2.1 Расчет предельного значения инвестиционных возможностей предприятия

1010,0 + 690,0 = 1700,0 (тыс. руб.)

2.2 Ранжирование ИП при построении кривой инвестиционных возможностей предприятия (КИВП)

Ранжирование выполняется по норме внутренней доходности проекта (Е_вн).

Таблица 2.1

Номер ИП	Значение характеристик ИП
	Инвестиции, тыс. руб.	Норма внутренней доходности, Евн	Среднегодовая прибыль, тыс. руб.	Сумма инвестиций и прибыли, тыс. руб.
		значение, %	ранг ИП		исходная	соответствующая Ив
1	90,0	19,4	4	17,46	107,46	-
2	100,0	22,0	1	22,00	122,00	122,00
3	450,0	21,1	2	94,95	544,95	544,95
4	410,0	16,2	5	66,42	476,42	-
5	120,5	20,1	3	24,22	144,72	144,72
итого	1170,5			225,05	1395,55	811,67

Последовательность построения КИВП путем отражения на поле двухкоординатного графика характеристик реально доступных предприятию ИП, справ налево, в порядке убывания значения Е_вн (падения ранга). При этом следует иметь в виду, что некоторые ИП-претенденты при построении кривой могут быть частично или полностью не востребованы, если сумма запрашиваемых всеми проектами инвестиций превышает предельное значение инвестиционных возможностей предприятия.

Среднее годовое значение нереализованной прибыли при построении КИВП рассматривается в качестве вознаграждения инвестора за отказ от текущего потребления. Оно определяется по выражению:

П = И•Е_вн

где П - вознаграждение, тыс. руб.

И - сумма инвестиций в проекте, тыс. руб.

Е_вн - норма внутренней доходности проекта, выраженная в долях единицах.

Рыночная линия (MN) КИВП проводиться из точки начала кривой (М) под углом 1+r, равным увеличенной на единицу рыночной ставке кредитного процента (r), выраженной в долях единицы (пунктирная линия).

Линия, параллельная MN, проведенная как касательная к КИВП (штрих-пунктир), позволяет выявить точку на этой кривой (L), которая определяет рациональную структуру инвестиционных возможностей предприятия. Ниже этой точки (L) на КИВП располагаются проекты, чья норма внутренней доходности (НВД) превышает рыночное значение ставки кредитного процента и, следовательно, целесообразные к финансированию. Соответствующий им объем инвестиции и его доля в инвестиционных возможностях предприятия характеризуют рациональную структуру инвестирования. Сокращение текущего потребления вверх этого значения и инвестирование средств в проекты, расположенные выше точки L на кривой МР, не принимает в будущем выгод, предпочтительных текущему потреблению.

2.3 Определение рациональной структуры инвестирования/потребления предприятия

Сумма целесообразных инвестиций (И_ц, тыс. руб.) составляет:

И_ц = 100,0 + 450,0 = 550,0 (тыс. руб.)

Рациональная структура: 550,0:1700,0 = 0,324 = 32,4%.

2.4 Использование КИВП для принятия оперативных решений по использованию инвестиционных возможностей предприятия

Наличные инвестиционные ценности предприятия сверх рационального значения для инвестирования при благоприятных условиях (текущая рыночная депозитная ставка выше расчетного значения r) с выгодой могут инвестироваться вне его, т.е. предоставляться в кредит. При текущем недостатке инвестиционных ценностей до рационального значения целесообразны при благоприятных условиях (текущая рыночная кредитная ставка ниже расчетного значения r) брать кредит.

Оперативная информация на момент принятия решения:- наличие инвестиционных ценностей 2010,0 тыс. руб.

Отдать в долг 550,0-2010,0 = -1460,0 (тыс. руб.), т.е. кредитовать на 1460,0 тыс. руб.

инвестиционный денежный стоимость риск



3. Учет неопределенности при оценке инвестиционного проекта

Исходные данные:

Таблица 3

Вероятность, %	Затраты по этапам, тыс. руб.	Годовое значение нормы дисконтирования,%
Удачи на этапах	Успеха на рынке	Проведение маркетинга	Изготовл. опытного образца	Строит-ва предпр-я
Проведение маркетинга (Р1)	Изготовл. опытного образца (Р2)	Большого (Р31)	Среднего (Р32)	Скромного (Р33)
53,0	38,0	35,0	22,0	43,0	120,0	800,0	9700,0	36,0

Прибыль, тыс. руб., при успехе
большом	среднем	Скромном
По годам реализации проекта
4	5	6,7	4	5	6,7	4	5	6,7
9450,0	11700,0	12350,0	8450,0	10400,0	10800,0	5500,0	5600,0	7450,0

3.1 Определение накопленных (кумулятивных) вероятностей по ветвям графа

Частные вероятности неудачи по соответствующим исхода каждого этапа принимаются как дополнение вероятности удачного исхода до 100%. Так, если вероятность удачи первого (маркетингового) этапа задана 53%, то вероятность неудачи этого этапа определяется 43%,(100,0-53,0).

Накопленные вероятности по каждой ветви графа определяются в долях единицы по выражению:

_i=n

P^H_j = П P_i,j,

ⁱ⁼¹

где P^H_j- накопленная вероятность пол j-ой ветви графа, доли единицы;

P_i,j- частная вероятность успеха/ неудачи реализации i-го этапа П, относящегося к j-й ветви, доли единицы.

Контролем правильности вычислений накопленных вероятностей является равенство единице суммы этих вероятностей по всем ветвям графа.

Накопленная вероятность по ветви 1 равна 0,47, так как на этой ветви представлена только одна частная вероятность. P^H₁ =0,47

P^H₂ = 0,53•0,62 = 0,329

P^H₃ = 0,53•0,38•0,43 = 0,087

P^H₄ = 0,53•0,38•0,22 = 0,044

P^H₅ = 0,53•0,38•0,35 = 0,07

Контроль: 0,47+0,329+0,087+0,044+0,07 = 1.

3.2 Формирование схем денежных потоков по ветвям графа

Ввиду унифицированного характера схем их удобно формировать в виде таблицы. При этом следует иметь в виду, что по первой и второй ветвям графа, ввиду приостановки проекта, будут иметь место только бросовые инвестиции, тогда как другие ветви характеризуются как инвестициями, так и прибылью.

Моменты учета элементов денежного потока (в таблице 3.2. отмечены стрелками) принимаются одинаковыми:

- финансирование первых двух этапов осуществляется в начале года;

- оплата строительных работ, как осуществляемая помесячно,- в середине года;

- получение прибыли от реализации, условно, - в конце года.



Графическое представление исходных данных и результатов решения задачи

Годы реализации проекта		Характеристики ветвей
1	2	3	4	5	6	7
		Р31=35%	Потоки прибыли от реализации	(5)	0,07	+3507,16	+245,50
		Р32=22%	9450,0	11700,0	12350,0	12350,0	(4)	0,044	+2510,3	+110,45
Вероятность удачи	(Р2)=38%	9700,0 т. руб.	8450,0	10400,0	10800,0	10800,0	(3)	0,087	-302,84	-26,35
Вероятность	800,0	Р33=25%	5500,0	5600,0	7450,0	7450,0
удачи (Р1) = 53%	тыс. руб.	Приостановка проекта	(2)	0,329	-708,24	-240,09
120,0	Р2=62%
тыс. руб.		Приостановка проекта	(1)	0,47	-120,0	-56,4
Вероятность неудачи (Р1=47%)		Итого:
				1,000	-	+33,11
Проведение маркетинга	Изготовление опытного образца	Строительство предприятия	Реализация продукции	Номер ветви	Накопления вероятность, доли единицы	Ожидаемый ЧДД, тыс. руб.	Ожидаемый ЧДД с учетом вероятности, тыс. руб.
Этапы реализации проекта

Таблица 3.1

№ ветви	Элементы потока	Значение элементов потока по годам, тыс. руб.	Итого
		1	2	3	4	5	6	7
1	Инвестиции	v120							120
2	Инвестиции	v120	v800						920
3	Инвестиции	v120	v800	v9700					10620
	Прибыль				5500v	5600v	7450v	7450v	26000
4	Инвестиции	v120	v800	v9700					10620
	Прибыль				8450v	10400v	10800v	10800v	40450
5	Инвестиции	v120	v800	v9700					10620
	Прибыль				9450v	11700v	12350v	12350v	45850

3.3 Дисконтирование денежных потоков по сформированным схемам

Посхемное (поветвенное) дисконтирование денежных потоков, ввиду единства коэффициентов дисконтирования также удобно вести в систематизированной табличной форме.

Таблица 3.2

№ ветви	Вычисляемые величины	Значения вычисляемых величин по годам, тыс. руб.	Итого	ЧДД, тыс. руб.
		1	2	3	4	5	6	7
-	t'	0	1	2,5	4,0	5,0	6,0	7,0	-	-
-	(1+Ед)t'= 1,36t'	1,0	1,36	2,18	3,47	4,65	6,33	8,61	-	-
1	Инвестиции	120							-120	-120
2	Инвестиции	120	588,24						-708,24	-708,24
3	Инвестиции	120	588,24	4449,54					-5157,54	-302,84
	Прибыль				1608,19	1204,3	1176,94	865,27	+4854,7
4	Инвестиции	120	588,24	4449,54					-5157,54	+2510,3
	Прибыль				2470,76	2236,56	1706,16	1254,36	+7667,84
5	Инвестиции	120	588,24	4449,54					-5157,54	+3507,16
	Прибыль				2763,16	2516,13	1951,03	1434,38	+8664,7

3.4 Определение ожидаемых значений ЧДД с учетом вероятности

Поветвенные ожидаемые значения ЧДД с учетом накопленных вероятностей (ЧДД^в_j тыс. руб.) определяется по выражению:

ЧДД^в_j= P^н_,j•ЧДД_j,

где ЧДД _j- поветвенное значение ЧДД без учета вероятностей их достижения, тыс. руб.

При вычислении ЧДД^в_j учитываются знаки ЧДД_j.

3.5 Определение ожидаемого интегрального значения ЧДД по ИП

Интегральное значение ЧДД по всем вариантам исходов ИП (т.е. по всем ветвям графа) определяется по выражению:

_j=m

ЧДД^в_н = ?ЧДД^в_j,

^j=1

где ЧДД^в_н - значение интегрального ЧДД ИП, тыс. руб.;

m - число ветвей графа, единиц (m=5).

3.6 Интерпретация полученного значения ЧДД^в_н

Рассмотренный инвестиционный проект является жизнеспособным, так как интегральное значение ЧДД, учитывающее все возможные исходы его реализации, составляет + 33,11 тыс. руб.



4. Оценка рисков инвестиционного проекта

Исходные данные:

Таблица 4

Наблюдаемые значения рентабельности по аналогичным проектам, %	Планируемое значение рентабельности ИП, %	Характер производства (отраслевая принадлежность проекта)	Сопутствующие виды риска	Экспертные правки по уровню риска, (?i),%	Сметная стоимость ИП, (С), тыс. руб.	Ставка рефинансирования, %	Темп инфляции, %
1	2	3	4	5						(r)	(i)
8,6	11,0	16,3	14,0	10,9	16,0	Металло-пластиковые окна	Срыв снабжения, сложность изделия	+2,-1	400,0	26,0	20,0

4.1 Определение степени риска недостижения отдельного показателя ИП

Определение степени риска недостижения отдельного показателя ИП сводиться к поэтапному вычислению:

- средневероятного значения интересующего показателя по фактическим данным за ряд лет;

- дисперсии этого показателя;

- стандартного отклонения значения показателя;

- оптимистичного и пессимистичного ожидания значения показателя и последующему сравнению желаемого (заданного) значения показателя с крайними ожидаемыми значениями.

Среднее или наиболее вероятное значение интересующего показателя (СВЗП) опреде...