Политика дивидендов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Политика дивидендов

Содержание

Введение

1 Политика выплаты дивидендов

2 Теории, представляющие политику распределения дивидендов

3 Различные формы дивидендов

Введение

дивиденд политика выплата

Политика дивидендов имеет большое значение для корпораций.. Решение о выплате дивидендов может рассматриваться как решение о финансировании, поскольку эти выплаты уменьшают количество денежных средств, которое предприятие могло бы направить в инвестиции.

Главной задачей предприятия является максимизация своей стоимости, поэтому та к важно правильно оценить влияние, которое окажет выплата дивидендов на его финансовое состояние.

Начало этой темы посвящено политике выплаты дивидендов внутри предприятий; затем рассматриваются теории, представляющие политику дивидендов, и наконец, исследуются различные виды дивидендов

1 Политика выплаты дивидендов

Дивиденды представляют собой часть сумм, предназначенных для выплаты, в конце отчетного года. Решение о распределении этой части между акционерами принимается на общем собрании акционеров или членов товарищества.

В дивиденде различают две части:

- первичный дивиденд, или предусмотренный процент, который рассчитывается на базе суммы, очищенной от акций; его выплата гарантирована только при условии получения предприятием прибыли;

- дополнительный дивиденд - это сумма, которая начисляется членам товарищества или акционерам дополнительно к первичному дивиденду. Он начисляется на все акции.

Выделяют некоторые особенности политики выплаты дивидендов на предприятиях.

Предприятия, выплачивающие дивиденды

Из группы корпораций, охваченных исследованиями, только 19% выплачивали дивиденды.

Многочисленные факторы определяют выплату дивидендов.

1. Размер предприятия. Крупные предприятия и компании, котирующиеся на бирже, выплачивали дивиденды в большем числе случаев, чем другие.

2. Рентабельность предприятия. От высокорентабельных предприятий чаще других требуют выплаты дивидендов.

3. Размер задолженности. Предприятия, имеющие большую задолженность, выплате, дивидендов предпочитают освобождение от долга.

Типология политик дивидендов

Предприятия могут выбрать различные типы политики дивидендов.

1. Ставка распределения прибылей Она равна значению отношения Дивиденд / Прибыль. У предприятий, принадлежащих к промышленному сектору и распределяющих прибыль, ставка распределения прибылей составляет приблизительно 49%.

Предприятия, прибыли которых не очень меняются, могут взять за основу определенное значение ставки распределения. Если же прибыли компании подвержены колебаниям, то она не может использовать этот способ.

Как правило, можно выделить следующие закономерности:

- при увеличении прибылей рост дивидендов идет слабее, чем рост прибылей;

- при уменьшении прибылей дивиденды снижаются медленнее. чем прибыли. Эти выводы особенно верны тогда, когда речь идет о предприятиях, имеющих достаточные резервы, которыми они могут воспользоваться.

2. Дивиденды и ликвидность предприятия. Выплата дивидендов предполагает наличие ликвидных средств. Предприятию, которое разработало много инвестиционных проектов и которое поэтому нуждается в финансировании, трудно решиться на выплату значительных дивидендов.

Нели предприятие обладает необходимым количеством наличных денежных средств и если у него нет важных инвестиционных проектов, то оно может выкупить часть своих акций.

3. Дивиденды и уровень контроля. Корпорации, распределяющей слишком высокие дивиденды, могут впоследствии понадобиться внешние капиталы для новых инвестиций. Обращение к внешним капиталам на финансовом рынке может привести к разводнению контроля из-за увеличения числа акционеров.

4. Дивиденды и законодательство. В некоторых странах выплата дивидендов может быть ограничена законом.

2 Теории, представляющие политику распределения дивидендов

Было проведено множество исследований, посвященных изучению различных политик распределения дивидендов, которых придерживаются компании.

В этом вопросе можно рассмотреть наиболее существенные.

Модель Линтнера

Модель Дж. Линтнера (1956 г.). или «модель частичной корректировки». является базовой моделью, к которой теперь вернулись.

Согласно Линтеру, который опирался на многочисленные исследования, проведенные в США, предприятия ориентируются на ставку распределения прибылей.

Большинство предприятий разрабатывают. как считал Линтнер, свои планы финансирования и инвестиций, основываясь на тех правилах поведения, которые они выбрали для распределения дивидендов.

По Линтнеру. политика распределения дивидендов предполагает решение руководством корпорации двух задач:

а) должен ли измениться размер дивидендов по сравнению с предыдущим;

б) если «да», то каким должно быть это изменение.

Реманентная теория дивидендов

«Реманентная» (или остаточная) теория дивидендов основывается на том, что предприятие должно сохранять, и реинвестировать свои прибыльные направления деятельности до тех пор, пока ставка доходности от этих инвестиций превышает ставку доходности, которую акционер мог бы подучить от инвестиций равного риска.

Другими словами, эта теория рассматривает распределение дивидендов как в каком-то смысле «вынужденное» решение: предприятие не выплачивает дивиденды до тех пор, пока оно нуждается в финансировании своих инвестиций.

Таким образом, единственным фактором, определяющим политику дивидендов, оказывается возможность инвестирования.

Преимущества и ограничения «реманентной» теории. На практике в духе этой теории наблюдаются определенные модели поведения предприятий:

- средние и малые предприятия часто не выплачивают дивиденды и предпочитают реинвестировать свои прибыли;

- предприятия, имеющие перспективу быстроте экономического роста, реже остальных выплачивают дивиденды;

- предприятия со слабым экономическим ростом, как правило. выплачивают большие дивиденды.

Однако курс акций предприятий, выплачивающих низкие дивиденды, ниже, чем курс акций других компаний;

- более того, данная теория не уплывает ни затраты по сделке, ни налоговые издержки, ни затраты на эмиссию;

- эта теория предполагает наличие совершенных рынков.

Противоречивые выводы из различных теорий

Теории распределения дивидендов можно разделить на две группы:

1. Некоторые авторы считают, что доходы от капитала, полученные от удержания компанией прибылей, подвержены большему риску, чем предполагаемые дивиденды.

По мнению этих авторов, прибыли предприятия с низкой ставкой распределения могли бы быть капитализированы по более высокой ставке, чем прибыли предприятия с высокой ставкой распределения.

2. Другие авторы, включая Миллера и Модильяни, считают, что для инвесторов не имеет значения. В какой форме будет выражен доход по их акциям: в дивидендах или доходах от капитала, при условии, что налоговый режим по этим формам дохода идентичен.

3 Различные формы дивидендов

Выплата дивидендов может осуществляться по- разному.

Выплата дивидендов наличными деньгами.

Это самая распространенная форма. На общем собрании акционеров принимается решение о распределении определенной суммы доходов в форме дивидендов.

Выплата дивидендов акциями.

Акционерные компании могут предложить своим акционерам выплату дивидендов либо наличными, либо акциями. Выплата дивидендов акциями влечет за собой увеличение капитала.

При выплате дивидендов акциями цена нового выпуска акций не должна превышать номинальной стоимости акций.

Выплата дивидендов акциями дивидендов встречается реже.

Выкуп компанией своих собственных акций

Выкуп собственных акций имеет два преимущества:

- это форма оплаты дивидендов наличными. Когда компания выкупает собственные акции увеличивается прибыль на каждую акцию, что должно благоприятно сказаться на курсе акций.

- эта операция позволяет компании изымать из продажи акции и регулировать их курс.

Размещено на Allbest.ru