Финансы корпорации

Горизонтальный (временной) анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. В основе этого анализа лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статей или статей отчета о прибылях и убытках.

Финансовые коэффициенты - относительные показатели, базирующиеся на определении соотношения между различными статьями финансовой отчетности (или абсолютными показателями). Рассчитанные значения финансовых коэффициентов, сравниваются с какой-либо базой, например: нормативными, среднеотраслевыми показателями; аналогичными показателями предыдущих лет (периодов); показателями конкурирующих предприятий.

Различают простые финансовые коэффициенты и комплексные показатели оценки, в основе которых лежат многофакторные модели - интегральные финансовые коэффициенты. Являясь законченной моделью оценки, интегральные показатели зачастую выступают и компонентами других методов оценки.

Анализ относительных показателей, предполагает расчет коэффициентов на основе данных отчетности и определение взаимосвязей показателей.

Трендовый анализ или анализ тенденций основан на расчете отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года.

Предикативные модели. Эти модели предсказательного, прогностического характера используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные модели и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

Нормативные модели. Модели этого типа позволяют сравнить фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и т.п. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов. Анализ в значительной степени базируется на применении системы жестко детерминированных факторных моделей.

Коэффициентный метод оценки финансового состояния.

Показатели ликвидности характеризуют способность предприятия рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам, т.е. рассчитываться по своей кредиторской задолженности в ближайшем периоде. В этой связи анализируется способность активов превращаться в деньги.

Коэффициент абсолютной ликвидности:

Говорит о способности предприятия рассчитываться деньгами по своим первоочередным платежам.

Коэффициент промежуточной (текущей) ликвидности:

Коэффициент покрытии (возможное название «текущей ликвидности»):

Показывает насколько в целом активы покрывают обязательства.

II. Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующая его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Определяют уровень обеспеченности предприятия собственными источниками формирования оборотных активов.

Ис=П4-А4,

где П4 - собственный капитал, А4 - внеоборотные активы.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками оборотных средств:

Показывает насколько все оборотные активы сформированы из собственных источников.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками запасов товарно-материальных ценностей:

Если коэффициент (1) может не иметь особого значения, то этот (2) коэффициент базу устойчивости развития предприятия. Установлен критерий равный 0,1. Комиссия по банкротству ориентируется на этот коэффициент.

Показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, являются также:

коэффициенты капитализации, оценивающие устойчивость с позиции структуры источников средств:

коэффициент концентрации собственного капитала () (коэффициент финансовой автономии (независимости)), характеризующий долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность.

(2.1)

коэффициент финансовой зависимости () (доля заемного капитала в общей валюте баланса).

коэффициент маневренности собственного капитала () показывает какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. какая часть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

. (2.2.)

Собственные оборотные средства = Собственный капитал - Внеоборотные активы

коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений ():

. (2.3.)

коэффициент структуры привлеченных средств (), предназначен для характеристики доли краткосрочной кредиторской задолженности нефинансового характера в общей сумме средств, привлеченных предприятием со стороны.

(2.4.)

коэффициент структуры заемных средств () позволяет установить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств, рассчитываемый по формуле:

(2.5.)

плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска, , показывающий величину заемных средств, приходящихся на каждый тенге собственных средств, вложенных в активы предприятия.

. (2.6.)

Кроме того, существуют и другие показатели, такие как коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования - два взаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств () и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (), + =1 финансового характера, либо долгосрочные пассивы.

III . Коэффициент деловой активности.

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижения поставленных ею целей, которые отражают натуральные и стоимостные показатели, в эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

Она характеризуется показателями оборачиваемости и эффективности использования активов.

Анализ оборачиваемости активов оценивается следующими основными показателями: скоростью оборота - количество оборотов, которое делают за анализируемый период активы предприятия или его составляющие; периодом оборота - средний срок, за который возвращаются вложенные в производственно-коммерческие операции денежные средства.

1. Коэффициент оборачиваемости активов:

Этот коэффициент показывает сколько раз за анализируемый период прошел полный цикл производства и продажи продукции приносящий прибыль.

Время оборота активов:

Показывает время, за которое происходит один оборот в заданном периоде Дней.

Коэффициент фондоотдачи:

Коэффициент оборачиваемости ТМЗ:

и

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

DSO - показывает на сколько дней отстоит оплата по дебиторской задолженности:

Этот коэффициент сравнивается с коэффициентом оборачиваемости краткосрочной задолженности. Их надо сводить к одному периоду, чтоб не изыскивать средства для оплаты краткосрочной задолженности.

IV. Показатели доходности (рентабельности).

Рентабельность отдельных изделий:

Расчет этой рентабельности позволяет принимать управленческие решения относительно производства и избегать накопления убытков.

Рентабельность продукции:

3. Общая рентабельность:

где Прибыль валовая - балансовая, ОПФ - основные производственные фонды, МОС - материальные оборотные средства (ТМЦ).

Основными показателями, характеризующими уровень эффективности деятельности предприятий в настоящее время, являются следующие:

(2). Показатели, основывающиеся на показателях чистой прибыли.

а). Рентабельность продаж:

Показывает долю чистой прибыли в рубле проданной продукции и характеризует эффективность текущих затрат.

б). Рентабельность активов:

в). Рентабельность собственного капитала:

Тема 11. Финансовая несостоятельность корпорации

Банкротство - это процедура, к которой может прибегнуть компания, если она не в состоянии расплатиться по своим обязательствам. Банкротство - это формальный процесс, это состояние жизни компании.

Для его инициации компания (или кредитор) должна подать в суд заявление о начале процедуры банкротства. Инициировать процедуру банкротства могут и кредиторы компании. После подачи заявления о банкротстве в суд компания имеет право прекратить платежи по своим долгам. Иногда у компании меняется орган, принимающий ключевые решения. Например, судом может быть назначен арбитражный управляющий, без одобрения которого менеджеры компании не могут предпринять определенные действия (например, продать имущество). Обычно этот управляющий имеет право оспорить некоторые прошлые действия компании, если эти действия направлены на ущемление интересов кредиторов (например, менеджеры прямо перед банкротством продали за бесценок основные активы аффилированным структурам или погасили долг дружественному им банку в ущерб другим кредиторам).

Прекращается начисление процентов по имеющейся на момент банкротства задолженности (за исключением обеспеченных залогом кредитов). Компании обычно дается некоторый срок, чтобы представить кредиторам план наиболее эффективного варианта действий, призванного возвратить кредиторам максимально возможное количество денег. Этот план может подразумевать ликвидацию компании или реструктуризацию ее долгов. Кредиторы компании обычно должны принять план большинством голосов. Если план принимается, и он дает кредиторам больше денег, чем ликвидация компании, то этот план может быть принят судом, после чего компания начинает «новую жизнь» в соответствии с этим планом и выходит из состояния банкротства. Очень многие даже крупные и известные компании в какой-то период своего существования проходили через процедуру банкротства, но при этом до сих пор вполне себе продолжают работать. Опять же по статистике в банкротстве ликвидируются в основном маленькие компании. Большинство крупных компаний в процессе банкротства реорганизуются (про таких говорят: too big to fail - слишком большая, чтобы исчезнуть). Поэтому в подавляющем большинстве случаев банкротства гораздо выгоднее сохранить компанию как работающий бизнес - это принесет больше денег, чем ее ликвидации и распродажа.

Первыми в очереди обычно идут требования, обеспеченные залогом. Залог дает кредитору право в случае невозврата долга забрать некое имущество, заложенное по кредиту. Если этого имущества не хватает, то остаток требований обычно становится в одну очередь с необеспеченными кредиторами. Поэтому неудивительно, что банки обычно требуют по кредиту залог - это их способ минимизации рисков. Далее наиболее старшими являются требования, которые появились у компании после ее вхождения в процедуру банкротства. Очевидно, что даже после объявления о вхождении в процедуру банкротства, компании в большинстве случаев надо продолжать работать. Для продолжения работы при этом ей часто нужны кредиты - товарные кредиты от поставщиков, кредиты на пополнение оборотного капитала и т.д. Естественно, никто не даст компании-банкроту новые деньги, если не будет уверен в их возврате.

Чтобы не погубить компанию, которая, вполне возможно, может выжить, компании банкроты обычно могут получить так называемое DIP-финансирование (Debtor-In- Possession). Это новые специально одобренные судом кредиты, которые имеют абсолютный приоритет перед прочими кредиторами, то есть наиболее высокую вероятность их полного погашения. Следующими в очереди идут расходы по банкротству, налоги и обязательства компании перед работниками. Далее следуют необеспеченные кредиторы. Последними в списке, естественно, идут акционеры.

Как правило, в ходе банкротства все «очередники» разбиваются на классы. Обеспеченные кредиторы составляют один класс, DIP-финансирование - другой, необеспеченные кредиторы - третий, акционеры - четвертый. В процессе обсуждения возможности реструктуризации долга или ликвидации компании для одобрения плана действий необходимо не единогласное одобрение плана действий, а его одобрение большинством голосов каждого класса требований.

В результате всех переговоров участники либо могут договориться и принять план реструктуризации, либо могут не договориться. Если договориться они не могут, то это может означать две вещи: компания будет распродана и ликвидирована. Далее каждый класс кредиторов получит деньги в зависимости от своей очередности. Суд самостоятельно утвердит некий план реструктуризации, который не обязательно будет одобрен кредиторами (но будет, по мнению суда, наиболее справедливым вариантом действий).

Что интересно, по статистике принятие плана реорганизации для выхода из состояния банкротства не означает, что это план будет успешно реализован. Исследования показывают, что сами по себе компании после выхода из банкротства не начинают работать лучше. По статистике до 30% компаний, вышедших из банкротства, в течение 4 лет снова туда попадают. Кстати, во многом этот процент зависит от мотивации владельцев и менеджеров. Однако если публичная компания выживает, ее акции обычно сильно растут. Этот факт породил целый класс инвесторов, которые специализируются на банкротствах (так называемые инвесторы-стервятники - vulture investors). Обычно такие инвесторы с большим дисконтом покупают значительную часть долгов компании, которая находится или очень близка к состоянию банкротства. Пользуясь своим серьезным положением среди кредиторов, они навязывают условия реструктуризации, наиболее выгодные им. Но это вовлечение имеет и положительную роль - стервятник заинтересован в успешной реструктуризации. По статистике, если в компанию вовлечен активный инвестор-стервятник, то процент компаний, которые снова попадают в полосу финансовых проблем после выхода из процедуры банкротства, снижается до 8%.

В рыночной экономике создание, функционирование и ликвидация предприятий и других хозяйствующих субъектов - явление закономерное. Эти процессы неразрывно связаны друг с другом. Банкротство же является следствием различных причин, приводящих предприятие к несостоятельности.

Законодательство о банкротстве и является инструментом, позволяющим применять к таким неплатежеспособным должникам процедуры банкротства с целью преодоления кризиса неплатежей, дальнейшего роста просроченных задолженностей организаций и предотвращения негативных социальных последствий, связанных с этими процессами.

В соответствии с действующим казахстанским законодательством о банкротстве по предприятию, в отношении которого возбуждено дело о банкротстве, может быть принято два варианта решений - введение реабилитационной процедуры или конкурсного производства.

Согласно статье 43 Закона Республики Казахстан «О банкротстве» (далее - Закон) при наличии возможности восстановления своей платежеспособности несостоятельный должник может заявить ходатайство о применении в отношении его реабилитационной процедуры в уполномоченный орган до обращения в суд с заявлением о признании его банкротом. С подобным ходатайством могут обратиться также кредиторы или третьи лица до возбуждения дела о банкротстве.

Реабилитационная процедура является процедурой восстановления платежеспособности предприятия, и она направлена на спасение предприятия, неплатежеспособность которого образовалась, например, в силу непрофессионального менеджмента. Это хорошая альтернатива для неплатежеспособного должника избежать ликвидации, а для кредиторов получить полное удовлетворение своих требований.

Тема 12. Финансовое планирование корпорации

Финансовый план - обобщенный документ, отражающий поступление и расходование денежных средств предприятия на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) период

Финансовый план - важнейший элемент бизнес-планов, составляемых как для обоснования конкретных инвестиционных проектов и программ, так и для управления текущей и стратегической финансовой деятельностью.

Финансовый план можно рассматривать как задание по отдельным показателям, а также как финансовый документ, обеспечивающий взаимоувязку показателей развития предприятия с имеющимися ресурсами, взаимодействие совокупной стоимостной оценки средств, участвующих в воспроизводственных процессах, и используемого денежного капитала.

Основные задачи финансового планирования

Определение приемлемых объемов финансовых ресурсов, необходимых для разработки и реализации финансовой стратегии предприятия;

Обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

Определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

Выявление внутрихозяйственных резервов увеличения чистого дохода за счет экономного использования денежных средств;

Установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками, поставщиками, и покупателями;

Соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

Контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

Методы финансового планирования

Экономический анализ - позволяет определить основные закономерности, тенденции в движении натуральных, стоимостных показателей, внутренние резервы предприятия;

Нормативный - позволяет рассчитать потребность предприятия в финансовых ресурсах на основе установленных норм и технико-экономических нормативов (ставки налогов, нормы амортизации …);

Балансовых расчетов - определяет будущую потребность в финансовых средствах исходя из прогноза поступления средств и затрат по основным статьям баланса на определенную дату;

Денежных потоков - инструмент для прогнозирования размеров и сроков поступления необходимых финансовых ресурсов и расходов, потребности в заемных денежных средствах и сроков их возврата заемщиком;

Многовариантности расчетов - позволяет разработать альтернативные варианты плановых расчетов и выбрать их них оптимальный;

Экономико-математического моделирования - количественно выражают тесноту взаимосвязи между финансовыми показателями и основными факторами, их определяющими.

Финансовый план в зависимости от содержания, назначения и задач классифицируется на:

Перспективный (стратегический) финансовый план - определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целевых установок, стратегии инвестиций и предполагаемых накоплений

Текущий (годовой) финансовый план - конкретизирует и детализирует перспективный финплан, увязывая каждый вид вложений с источником финансирования. Составляется шахматная таблица, позволяющая выявить целевой характер использования финансовых ресурсов, сбалансировать доходы и расходы по статьям и определить резервы формирования фондов денежных средств.

Оперативный финансовый план - служит для осуществления контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов и заключается в составлении и исполнении плана и отчета о движении денежных средств.

Бюджет - оперативный финансовый план, отражающий расходы и поступления средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия

Бюджетирование - разработка бюджетов в соответствии с целями оперативного планирования

Бюджетирование капитала - разработка бюджетов для управления капиталов предприятия - определение источников формирования капитала (пассивы баланса) и их размещения (активы баланса). Например - составление баланса активов и пассивов на предстоящий квартал, полугодие, год

Смета - форма планового расчета, определяющая потребности предприятия в денежных ресурсах на предстоящий период и последовательность действий по исчислению показателей

Бюджетный контроль - текущий контроль за исполнением отдельных показателей доходов и расходов, определенных плановым бюджетом

Учет по центрам ответственности базируется на принципе бюджетирования. Всесторонний (полный) бюджет - это сочетание финансового и производственного планов, выраженных в числовых значениях. В хорошо организованной системе управления бюджеты используются для планирования, оценки исполнения, координации и установления коммуникаций.

Бюджет - это план деятельности компании, представляющий собой набор экономических, финансовых и имущественных показателей. Система бюджетирования представляет собой совокупность таких элементов, как структура бюджетов, процедуры формирования, согласования, утверждения бюджетов и контроль за фактическим исполнением, нормативная база (нормы, нормативы, лимиты); типовые процедуры и механизмы принятия управленческих решений.

Постановка системы бюджетирования начинается с формирования финансовой структуры. Цель этого этапа - разработать модель структуры, позволяющей установить ответственность и контролировать источники возникновения доходов и расходов.

Размещено на Allbest.ru