Фінансове забезпечення інвестиційної програми (на прикладі Харківського регіону)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Харківський національний університет ім. В.Н. Каразіна

УДК 336.64

Фінансове забезпечення інвестиційної програми (на прикладі Харківського регіону)

Спеціальність 08.04.01 - фінанси, грошовий обіг і кредит

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Васюренко Людмила Василівна

Харків 2003

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана в Харківському національному університеті ім. В.Н. Каразіна Міністерства освіти і науки України.

Науковий керівник - доктор економічних наук, професор Глущенко Віктор Володимирович, Харківський національний університет ім. В.Н. Каразіна,завідувач кафедри фінансів і кредиту

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор Науменкова Світлана Валентинівна, Українська Академія банківської справи Національного банку України, завідувач кафедри фінансів;

кандидат економічних наук Колесникова Валентина Митрофанівна, начальник відділу перевірки відшкодування ПДВ ДПІ в Орджонікідзевському районі м. Харкова

Провідна установа: Київський національний економічний університет, Міністерство освіти і науки України, кафедра банківської справи, м. Київ.

Захист відбудеться “13” лютого 2004 р. о 15.15 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 64.051.01 Харківського національного університету ім. В.Н. Каразіна за адресою: 61077, м. Харків, пл. Свободи, 4, ауд. 5-67.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Харківського національного університету ім. В.Н. Каразіна за адресою: 61077, м. Харків, пл. Свободи, 4.

Автореферат розісланий “12” січня 2004 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Соболєв В.М.

інвестиційний фінансовий забезпечення

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Економічна діяльність окремих суб'єктів господарювання як і сталий розвиток країни загалом значною мірою залежить від обсягу інвестиційних вкладень. Це пов'язано з тим, що саме інвестиції визначають процес економічного зростання в цілому.

Однак стан справ у сфері інвестування для більшості суб'єктів господарювання в Україні не можна визначити як задовільний. Це обумовлено, перш за все, відсутністю достатньої кількості ресурсів та здатністю різних суб'єктів господарювання використовувати свої можливості щодо відповідного перерозподілу вільних коштів. При цьому існуюча ситуація значно ускладнюється, тому що й досі відчуваються наслідки порушеного процесу відтворення, значно довго спостерігався спад у відновленні основних фондів, залишається досить вагомою кількість збиткових підприємств.

Утім, поновлення нормальної інвестиційної діяльності в Україні є одним із основних напрямків стабілізації та розвитку ринкової економіки. При цьому досить актуальними стають питання формування та використання фінансових інвестиційних ресурсів в умовах їх обмеженості, доцільності впровадження певних інвестиційних рішень, узгодженості фінансового забезпечення між різними інвестиційними проектами, які підпорядковані одній меті. Тому питання фінансового забезпечення інвестиційної діяльності та вдосконалення цього процесу набувають особливого значення.

Питанням дослідження різних підходів щодо підвищення ефективності фінансового забезпечення інвестиційної діяльності присвячено ряд робіт зарубіжних і вітчизняних учених-економістів: Г. Александера, Ф. Беа, М. Балабанова, І. Бланка, А. Гальчинського, В. Геєца, В. Глущенка, Б. Губського, О. Дедікова, Е. Діхтла, Я. Жаліло, А. Золотарева, П. Друкера, Б. Коласса, Л. Крушвіца, І. Лукінова, В. Лушкіна, С. Науменкової, А. Поручника, Н. Татаренко, П. Фролова, Д. Хаймана, У. Шарпа та ін.

Актуальність теми. Узагальнення й аналіз опублікованих за даною проблематикою робіт дозволили зробити висновок про те, що питання формування концептуальних і методичних підходів щодо вирішення задачі підвищення ефективності фінансового забезпечення інвестиційних процесів недостатньо розроблені як у науковому, так і в організаційно-практичному аспектах.

Об'єктивна необхідність подальшого поглиблення теоретичних і методичних досліджень пов'язана з поєднанням різних інвестиційних проектів в одну програму та розподілом між ними наявних фінансових ресурсів, визначенням доцільності проведення інвестиційної програми.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота узгоджується з основними напрямками наукових результатів, теоретичних положень і висновків досліджень, що були проведені в рамках науково-дослідних робіт: “Фінансово-кредитне забезпечення нової моделі економічного розвитку” (0101V002798) Харківського національного університету ім. В.Н. Каразіна та “Сучасні технології фінансово-банківської діяльності в Україні” (0199б002342) Української академії банківської справи. У рамках цих робіт автором досліджено теоретичні аспекти щодо визначення змісту поняття “інвестиційна програма” та обґрунтовано низку пропозицій відносно вдосконалення фінансового забезпечення інвестиційних процесів.

Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є теоретичне обґрунтування, розробка методичних підходів і рекомендацій, спрямованих на вдосконалення фінансового забезпечення інвестиційних процесів у рамках єдиної інвестиційної програми.

Відповідно до поставленої мети вирішено такі задачі:

розкриття економічної сутності та змісту поняття “інвестиційна програма”;

визначення організаційної структури та умов фінансування інвестиційної програми;

визначення особливостей впливу на фінансове забезпечення інвестиційної програми процесів, пов'язаних з формуванням ринкового середовища;

проведення аналізу сучасного стану інвестиційних процесів та джерел їх фінансового забезпечення;

встановлення напрямків удосконалення фінансового забезпечення інвестиційних процесів у рамках інвестиційної програми;

узгодження фінансового забезпечення між окремими проектами інвестиційної програми;

розробка рекомендацій та пропозицій щодо реалізації напрямків удосконалення фінансового забезпечення інвестиційних процесів у рамках єдиної інвестиційної програми.

Об'єкт дослідження - інвестиційні процеси та інвестиційна діяльність в умовах ринкової трансформації економічних відносин.

Предмет дослідження - фінансове забезпечення інвестиційної програми.

Методи дослідження. Теоретичною і методологічною основою дослідження є положення сучасної економічної теорії, теорії макроекономіки та фінансів, закони України, укази Президента України, постанови і рішення Кабінету Міністрів України, наукові праці вітчизняних і закордонних вчених та фахівців у сфері управління фінансовим забезпеченням інвестиційної діяльності.

У процесі дисертаційного дослідження застосовувалися різні методи, а саме: методи теоретичного узагальнення і порівняння - для розкриття змісту і сутності основ понятійного апарату інвестиційної діяльності та процесу, для уточнення поняття “інвестиційна програма”; статистичний і графічний аналіз - для аналізу, порівняння і наочного відображення статистичних даних з метою дослідження тенденції розвитку сучасного стану інвестиційних процесів в Україні та їх фінансового забезпечення; системний підхід та комплексний підхід - для визначення напрямків удосконалення фінансового забезпечення інвестиційних процесів у рамках інвестиційної програми та обґрунтування відповідної стратегії як головної складової механізму втілення інвестиційних переваг; формалізації та економіко-математичного моделювання - для обґрунтування підходів щодо фінансової прогнозної оцінки доцільності втілення інвестиційної програми та угрупування певних інвестиційних проектів у загальну інвестиційну програму, узгодження фінансового забезпечення між окремими проектами інвестиційної програми.

Інформаційною базою дослідження є законодавчі та нормативно-правові документи з економічних питань регулювання інвестиційної діяльності, звітні дані Міністерства Фінансів України, Держкомстату України, Державної податкової адміністрації, дані науково-дослідницьких центрів та установ, звіти окремих суб'єктів господарювання.

Наукова новизна результатів дослідження, отриманих особисто здобувачем, полягає у наступному:

1. Уточнено поняття “інвестиційна програма” на підставі розгляду узгодженого взаємозв'язку між низкою уніфікованих заходів, спрямованих на дійове впровадження альтернативних інвестиційних проектів та їх сукупності.

2. Введено нову класифікаційну ознаку інвестиційних проектів на підставі розгляду граничної межі потреби у фінансових ресурсах та визначення їх наявного обсягу.

3. Вдосконалено підхід до фінансової прогнозної оцінки доцільності втілення інвестиційної програми на підставі побудови узагальнених функцій фінансового прогнозування наслідків упровадження інвестиційної програми та введення у розгляд матриці якісного аналізу.

4. Обґрунтовано та розроблено дворівневу процедуру узгодження фінансового забезпечення загальної інвестиційної програми з урахуванням неадекватності розподілу фінансових ресурсів між її окремими проектами.

5. Запропоновано методичний підхід щодо угрупування певних інвестиційних проектів, на підставі врахування інформаційної невизначеності їх фінансового забезпечення, у загальну інвестиційну програму.

Результати наукового дослідження, відображені в п. 2, 4, 5, є новими, а в п. 1, 3 - суттєво доповнюють існуючі положення та вносять у них часткову новизну.

Практичне значення отриманих результатів полягає в тому, що розроблені методичні підходи й обґрунтовані теоретичні положення по вдосконаленню фінансового забезпечення інвестиційної програми доведені до рівня практичних рекомендацій, можуть бути використані різними суб'єктами господарювання і дозволяють:

покращити планування проведення інвестиційної діяльності на підставі аналізу доцільності проведення певної інвестиційної програми;

більш раціонально використовувати наявні фінансові ресурси за рахунок узгодження фінансового забезпечення між окремими проектами програми та визначення джерел їх покриття у разі недостатності ресурсів.

Наукові результати дисертаційної роботи знайшли практичне застосування в роботі окремих установ та підприємств, що підтверджується відповідними актами та довідками. Зокрема, підхід до фінансової прогнозної оцінки доцільності втілення інвестиційної програми прийнято до використання в практичній діяльності ДП МОУ “Чугуївський авіаційний ремонтний завод” (довідка № 1409 від 10.10.03); модель узгодження фінансового забезпечення між окремими проектами інвестиційної програми прийнято до застосування в практичній діяльності АКІБ “УкрСиббанк” (довідка № 3704 від 07.10.03); методичний підхід щодо угрупування певних інвестиційних проектів у загальну інвестиційну програму на підставі врахування інформаційної невизначеності фінансового забезпечення інвестиційної програми прийнято до застосування в роботі Фонду державного майна України (довідка № 10894 від 08.10.03).

Особистий внесок здобувача в роботах, які виконано у співавторстві (1, 3 відповідно списку опублікованих робіт за темою дисертації), полягає у наступному: розкрито важелі взаємовпливу між банківськими та інвестиційними ресурсами, визначено основні завдання банківської системи у забезпеченні економіки інвестиційними ресурсами [1]; уточнено поняття “інвестиційна програма”, визначено діалектичний зв'язок у ланцюжку термінів інвестиційний проект - інвестиційний мегапроект - інвестиційна програма [3].

Апробація результатів дисертації. Основні результати дисертаційного дослідження були оприлюднені на V Всеукраїнській науково-практичній конференції “Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України” (Суми, 2002 р.), на V Міжнародній науково-практичній конференції “Наука і освіта - 2002” (м. Дніпропетровськ, 2002 р.), на Х Міжнародній науково-практичній конференції “Управління організацією: регіональні аспекти” (м. Київ, 2002 р.).

Публікації. Результати дисертації відображено у 9 наукових працях, у тому числі у 2 монографіях, одна з яких одноосібна, 5 робіт опубліковано в наукових журналах і збірниках наукових праць, що визнані ВАК України фаховими з економіки, 2 публікації у матеріалах конференцій. Загальний обсяг опублікованих робіт складає 10,8 ум.-друк. арк., з них особисто автору належить 6,9 ум.-друк. арк.

Структура та обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел із 127 найменувань, 3 додатків. Робота викладена на 181 сторінці машинописного тексту та містить 13 таблиць, 34 рисунки, обсяг основного тексту - 167 сторінок.



ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, сформульовано головну мету і задачі дослідження, визначено об'єкт та предмет дослідження, розкрита загальна методика, наукова новизна й практичне значення отриманих результатів.

У першому розділі - “Теоретичні основи фінансового забезпечення інвестиційної програми” - розкрито сутність та зміст поняття “інвестиційна програма”; визначено організаційну структуру, умови та основні функції фінансування інвестиційної програми; узагальнено особливості впливу на фінансове забезпечення інвестиційних програм процесів, пов'язаних з формуванням ринкового середовища.

Інвестиції є тією основою, яка допомагає формуванню виробничого потенціалу на новій науково-технічній базі та в остаточному визначає конкурентні позиції не тільки підприємства, а й країни на світових ринках. Однак, як свідчать теоретичні дослідження, не всі явища інвестиційних процесів, які притаманні економіці перехідного періоду, знайшли своє відображення у відповідних термінах, що ускладнює розв'язання як наукових, так і практичних завдань економічного розвитку. Так, аналіз літературних джерел показав: існують деякі розбіжності в тлумаченні категорії “інвестиції” та інших термінів, взаємозалежних з нею, що пов'язано з різними підходами відносно об'єкта, предмета та цілей інвестування. Крім цього, у роботі визначено, що не були об'єктом спеціального дослідження форми впровадження інвестицій, серед яких передусім треба розрізняти інвестиційний проект або інвестиційну програму.

Поряд із цим у роботі зазначено: економічні відносини, які виникають у процесі інвестиційної діяльності, можна охарактеризувати як інвестиційні економічні відносини, що у сукупності зі своїми об'єктами, суб'єктами, їхніми потребами, інтересами і цілями, а також механізмом їхнього забезпечення інвестиційними ресурсами утворюють інвестиційну сферу економічної системи, а фактором кардинального розвитку цієї системи і навіть змін виступають, передусім, інвестиційні програми. На відміну від цього, інвестиційні проекти обумовлюють розвиток лише в окремих напрямках або окремих суб'єктів господарювання. Тобто поняття “інвестиційний проект” торкається переважно внутрішніх предметів та об'єктів інвестування, а саме тих, які безпосередньо обумовлюють відповідні цілі інвестування. Виходячи з цього, у роботі на теоретичному рівні розмежовано поняття “інвестиційний проект”, “інвестиційний мегапроект”, “інвестиційна програма” та встановлено діалектичний зв'язок у ланцюжку цих термінів, завдяки розгляду форм впровадження інвестицій, структури процесу інвестування та різних ознак систематизації інвестицій. Це дозволяє більш детально структурувати інвестиційні процеси та визначати окремі напрямки їх розв'язання.

Крім цього, проведений аналіз різних підходів та концепцій стосовно змісту категорії “інвестиції”, визначень, пов'язаних з процесом інвестування, дозволив уточнити сутність поняття “інвестиційна програма” через узгоджений взаємозв'язок

низки уніфікованих заходів, спрямованих на дійове впровадження альтернативних інвестиційних проектів;

сукупності обраних інвестиційних проектів, комплексна мета яких спрямована на реалізацію визначеного напрямку розвитку інвестиційної сфери економічної системи (рис. 1).

Новизна наведеного уточнення полягає:

по-перше, у введенні у визначення заходів щодо створення відповідних умов виконання інвестиційних проектів як невід'ємної складової частини програми, а не попередньої умови її виконання;

по-друге, в об'єднанні різних інвестиційних проектів, комплексна мета яких спрямована саме на розвиток інвестиційної сфери економічної системи.

Виходячи з того, що інвестиційна програма спрямована, перш за все, на певну інвестиційну діяльність, та враховуючи різноманіття форм впровадження інвестиційних рішень, у роботі обґрунтовано, що під фінансовим забезпеченням інвестиційної програми, як і відповідної інвестиційної діяльності слід розуміти сукупність заходів щодо забезпечення інвестиційними ресурсами, необхідними для виконання визначених інвестиційних задач як у межах окремих проектів, так і у межах всієї програми. Тобто фінансове забезпечення інвестиційної програми - це діяльність по раціональному використанню наявних фінансових ресурсів і залученню оптимального обсягу додаткових коштів.

Втім, у роботі зазначено, що така діяльність обумовлює певний взаємозв'язок між різними складовими частинами програми, що в остаточному й забезпечує розвиток інвестиційної сфери економічної системи. Також у роботі доведено, що з погляду управління фінансовим забезпеченням інвестиційної програми під об'єктом управління варто розуміти різні інвестиційні ресурси, а під суб'єктом управління не тільки організаційні структури, а й відповідні заходи, які тією чи іншою мірою впливають на інвестиційні ресурси. В якості організаційних структур, як суб'єкт управління на рівні програми, можуть бути, наприклад: комітет, який забезпечує виконання програми; різні урядові структури, що забезпечують прийняття рішень відносно створення передумов реалізації інвестиційної програми; банківські установи, розташовані на території, де здійснюється реалізація програми та залучення необхідних додаткових ресурсів. Організаційними структурами на рівні окремих інвестиційних проектів є, наприклад, плановий і фінансовий відділи підприємства, його бухгалтерія. Якщо спрямованість інвестиційного проекту полягає у впровадженні фінансових інвестицій, то в якості організаційних структур також можуть бути відповідні підрозділи банку або фондової біржі.

При цьому визначено, що сутність впливу суб'єкта управління на об'єкт управління в сфері фінансового забезпечення інвестиційної програми полягає: по-перше, у плануванні, обліку, аналізі та регулюванні власних фінансових ресурсів; по-друге, у виборі джерел для залучення необхідних додаткових фінансових коштів; по-третє, у виборі оптимального співвідношення між обсягами власних і залучених фінансових коштів.

Одночасно в роботі відмічено, що нові умови господарювання обумовили практичну потребу переоцінки ставлення не тільки до застосування тих чи інших методів та підходів виконання інвестиційних рішень, але й до питань саме формування й використання фінансових інвестиційних ресурсів. При цьому проведене теоретичне дослідження дозволяє виділити основні фактори, які визначають найбільш істотні особливості впливу на фінансове забезпечення інвестиційних програм в умовах трансформаційної економіки, а саме: кардинальна зміна (у порівнянні з адміністративно-командною економікою) та відносна нестабільність, пов'язана з пошуком ефективних ринкових перетворень, нормативно-правової, фінансової та податкової бази ведення інвестиційної діяльності; високий рівень невизначеності українського ринку, що обумовлено наявністю різних видів інвестиційного ризику; комплексність загальної мети інвестиційної програми.

У другому розділі - “Сучасний стан інвестиційних процесів та джерела їх фінансового забезпечення” - проаналізовано загальні тенденції розвитку інвестиційних процесів в Україні та впровадження інвестиційних програм на регіональному рівні, джерела фінансового забезпечення інвестиційних програм.

Дослідження розвитку інвестиційних процесів в Україні, на підставі узагальнення різноманітних статистичних даних, показало, що за останні три роки спостерігалася їх відчутна активізація. Так з 2000 року по 2002 рік обсяг інвестицій в основний капітал зріс більше ніж на 40 %, що перевищує темпи зростання ВВП на 23 відсоткові пункти і є позитивним моментом. При цьому в 2000 році приріст інвестицій склав 14,4% проти 5,9% темпів зростання ВВП, а в 2001 році - 20,8% проти - 9,2%.

Втім, незважаючи на це, в роботі визначено - рівень інвестиційної діяльності залишається недостатнім. Зокрема у роботі доведено, що інвестиційним процесам в Україні властива певна фрагментарність, яка полягає:

у нерівномірному поділі інвестиційних ресурсів між регіонами. Так, за статистичними даними, найбільші інвестиційні вкладення мають м. Київ, Київська, Донецька та Дніпропетровська області. При цьому в роботі визначено, що, з одного боку, такий поділ інвестиційних ресурсів здається правомірним, бо, наприклад, Донецький та Дніпропетровський регіони є досить важливими з точки зору економічного розвитку України. Однак, з іншого боку, нерівномірний розподіл інвестицій призводить і до нерівного галузевого розвитку, що в остаточному не сприяє належному процесу розширеного відтворення у межах всієї економіки;

у незначній питомій вазі інвестиційних вкладень відносно ВВП (рис. 2). Якщо в 1995 році інвестиції в основний капітал складали 29,5% до ВВП, то у 1999 році - 13,5%, 2000 році - 13,9%, 2001 році - 15,95%, 2002 році - 16,1%. До того ж це відбувається на фоні хоча й незначного, але ж все-таки поступового зменшення ціни інвестиційних вкладень.

При цьому у роботі доведено, що розвиток інвестиційних процесів та впровадження інвестиційних програм багато в чому визначається регіональними особливостями та змістовністю застосування важелів розвитку вільних економічних зон та спеціальних режимів інвестиційної діяльності. Однак відповідні дослідження на прикладі Харківського регіону показали, що, наприклад, дія пільгових інвестиційних режимів є недостатньою для активізації інвестиційних процесів. Такий висновок ґрунтується на існуванні як розбіжностей між бажаною та реальною структурою інвестиційних вкладень, так і обсягом фактичних надходжень по затверджених інвестиційних проектах (рис. 3).

Втім, у роботі доведено, що головне завдання щодо розвитку інвестиційних програм на регіональному рівні пов'язано з існуванням відокремлених один від одного інвестиційних проектів з однаковою метою.

Поряд із особливостями впливу на фінансове забезпечення інвестиційних програм у роботі також визначено й низку негативних факторів впливу, головними серед яких є:

низька прибутковість та рівень рентабельності для більшості суб'єктів господарювання, що відбивається на їх фінансових результатах. Така ситуація, перш за все, свідчить про деформації в ціноутворенні та формуванні фінансових результатів, що в остаточному теж відбивається на здатності підприємств до самоінвестування. Наприклад, за статистичними даними у 2002 році прибутки прибуткових підприємств зменшилися в 1,2 рази, а з прогнозованих на 2002 рік 51 млрд. грн. прибутку економіка отримала лише 29,1 млрд. грн., збитковими було 45,24% підприємств від їх загальної кількості за всіма видами економічної діяльності;

зношеність основних засобів (яка на початок 2002 року сягнула 45,0%) та критичний стан технологічного обладнання. Поруч із цим визначено, що активізація інвестиційної діяльності неможлива без модернізації виробництва на основі новітньої техніки і технологій;

зміна джерел фінансування інвестицій та погіршення структури інвестиційних вкладень. Наприклад, витрати на активні елементи основного капіталу в Україні на 15-20 % менше, ніж у західних розвинених економіках;

недостатність інформації для суб'єктів господарювання про стан попиту, суспільну оцінку ефективності виробництва, рівень його конкурентоспроможності.

У третьому розділі - “Напрямки вдосконалення фінансового забезпечення інвестиційної програми та їх реалізація” - визначено стратегію фінансового забезпечення інвестиційної програми як головну складову механізму втілення інвестиційних переваг; вдосконалено підхід до фінансової прогнозної оцінки доцільності втілення інвестиційної програми; розроблено процедуру узгодження фінансового забезпечення між окремими проектами інвестиційної програми; розглянуто інформаційну складову у фінансовому забезпеченні інвестиційної програми.

Виходячи з того, що інвестиційний процес взагалі та його складова частина - фінансове забезпечення інвестиційних рішень, зокрема, будуються на основі певної низки дій, у роботі розглянуто відповідну стратегію. При цьому з метою вдосконалення механізму втілення інвестиційних переваг визначено стратегію фінансового забезпечення інвестиційної програми в якості головної складової відповідного механізму та визначено її багатогранність. Сутність цього розкривається

у структуруванні взаємозалежних аспектів, головними серед яких є: інституціональний, економічний, нормативно-правовий, інформаційний;

у необхідності дотримання певних принципів при побудові стратегії, ключовими серед яких визначено: ґрунтовність, прозорість, легітимність, адекватність, підконтрольність, логічність.

Крім цього, для цілей підвищення ефективності процесу фінансового забезпечення інвестиційної діяльності обґрунтовано та запропоновано підхід до прогнозування фінансової доцільності втілення інвестиційної програми. Сутність такого підходу полягає

в уявленні двох функціональних залежностей, де одна відображає зміни у часі грошових потоків інвестиційної програми, які пов'язані як з інвестиційними витратами, так й інвестиційними доходами (ламана лінія АВ на рис. 4); друга - зміну у часі грошових потоків, що пов'язані з дією уніфікованих заходів, спрямованих на дійове впровадження інвестиційної програми на різних бюджетних рівнях (ламана лінія СК на рис. 4). Наприклад, пільгове оподаткування та зростання окремих видів податку, пільги за наданими кредитами та ймовірність залучення додаткових коштів до банківських установ у разі дії програми, митні збори й т. ін.;

у побудові ліній узагальнення деякого фінансового показника наслідків впровадження інвестиційної програми (рис. 4);

у введенні в розгляд матриці якісного аналізу доцільності втілення інвестиційної програми. При цьому зміст цієї матриці полягає у визначенні окремих дій відповідно до ознак ранжування інвестиційної програми з погляду забезпечення інвестиційними ресурсами та ризиків її виконання.

Зазначений підхід відрізняється від існуючих тим, що дозволяє побудувати різнорівневі ступені аналізу впровадження інвестиційних рішень. Це розширює межі відповідного дослідження та сприяє прийняттю більш зважених та точних фінансових рішень у інвестиційній сфері діяльності.

На підставі теоретичних узагальнень щодо узгодження дій у сфері фінансового забезпечення інвестиційної програми, розгляду граничної межі потреби у фінансових ресурсах та їх наявного обсягу введено класифікаційні ознаки недостатності фінансових ресурсів, які ранжуються наступним чином:

умовна недостатність фінансових ресурсів - це ті проміжки часу, де виникає недостатність у фінансових ресурсах, але яка може бути компенсована за рахунок упровадження певних інвестиційних заходів (наприклад пільгове оподаткування або пільгове придбання деяких технічних, енергетичних ресурсів);

часткова недостатність фінансових ресурсів виникає тоді, коли потреба у фінансових ресурсах може бути покрита за рахунок наявної ресурсної бази інших інвестиційних проектів загальної програми;

значна недостатність фінансових ресурсів утворюється, якщо потреба у фінансових ресурсах може бути покрита лише за рахунок ресурсної бази, що знаходиться поза межами дії інвестиційної програми.

Введена ознака розширює існуючі положення до структурування інвестиційних проектів (програм) та дозволяє узагальнити схему визначення джерел покриття фінансового забезпечення інвестиційної програми у разі різної недостатності фінансових ресурсів (рис. 5).

З метою вирішення завдання щодо уникнення неоднозначності у сфері фінансового забезпечення між окремими інвестиційними проектами запропоновано дворівневу процедуру узгодження фінансового забезпечення загальної інвестиційної програми з урахуванням неадекватності розподілу фінансових ресурсів між її окремими проектами. Ця процедура відрізняється від існуючих тим, що

на першому рівні такого процесу визначаються вузькі питання щодо фінансового забезпечення інвестиційної програми в цілому на підставі графічного представлення потреби у фінансових ресурсах інвестиційних проектів спільної інвестиційної програми;

на другому - питання стосовно фінансового забезпечення окремих інвестиційних проектів.

Для врахування впливу на ефективність впровадження інвестиційного рішення у сфері фінансового забезпечення з боку інформаційної невизначеності розроблено модель якісної зміни ступеня інформованості щодо прийняття рішень у сфері фінансового забезпечення інвестиційної програми (рис. 6).

На підставі цієї моделі запропоновано процедуру відбору та групування певних альтернативних інвестиційних проектів у загальну інвестиційну програму. Зміст такої процедури полягає у побудові якісних ліній інформаційної невизначеності інвестиційних проектів та обчисленні площі інформаційного поля прийняття фінансового рішення для кожного проекту. При цьому обирається та сукупність інвестиційних проектів, площина інформаційного поля яких є найменшою.

ВИСНОВКИ

У процесі проведених досліджень автором одержані такі теоретичні та практичні результати:

1. Узагальнення теоретичних уявлень та аналіз різних підходів, концепцій стосовно змісту категорії інвестиції, визначень, пов'язаних з процесом інвестування, дозволили уточнити сутність поняття “інвестиційна програма” як узгоджений взаємозв'язок між низкою уніфікованих заходів, спрямованих на дійове впровадження альтернативних інвестиційних проектів та їх сукупності.

2. Розгляд теоретичних аспектів інвестиційної діяльності, складових частин інвестиційної програми, умов її фінансування дозволили визначити, що під об'єктом управління слід розуміти різні інвестиційні ресурси, а під суб'єктом управління не тільки організаційні структури, а й відповідні заходи, які тією чи іншою мірою здійснюють вплив на інвестиційні ресурси.

3. Серед особливостей впливу на фінансове забезпечення інвестиційної програми визначено: кардинальну зміну та відносну нестабільність, яка пов'язана з пошуком ефективних ринкових перетворень нормативно-правової, фінансової та податкової бази ведення інвестиційної діяльності; високий рівень невизначеності українського ринку, що обумовлено наявністю різних видів інвестиційного ризику; комплексність загальної мети інвестиційної програми.

4. Дослідження розвитку інвестиційних процесів в Україні показало, що за останні три роки спостерігалася їх відчутна активізація. Поряд із цим визначено, що цим процесам властива певна фрагментарність, нерівномірний поділ інвестиційних ресурсів між регіонами.

5. З метою підвищення ефективності процесу фінансового забезпечення інвестиційної діяльності обґрунтовано та запропоновано підхід до прогнозування фінансової доцільності втілення інвестиційної програми.

6. На підставі теоретичних узагальнень щодо узгодження дій у сфері фінансового забезпечення інвестиційної програми визначено класифікаційні ознаки недостатності фінансових ресурсів, що розширює існуючі положення до структурування інвестиційних проектів.

7. Для вирішення завдання щодо уникнення неоднозначності у сфері фінансового забезпечення між окремими інвестиційними проектами запропоновано дворівневу процедуру узгодження фінансового забезпечення загальної інвестиційної програми з урахуванням неадекватності розподілу фінансових ресурсів між її окремими проектами.

8. Запропоновано процедуру відбору та групування певних альтернативних інвестиційних проектів у загальну інвестиційну програму, на підставі врахування інформаційної невизначеності фінансового забезпечення проектів програми.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ робіт ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

1. Васюренко Л.В., Федосік І.М. Ресурси комерційного банку: теоретичний та прикладний аналіз. - Харків: ПП “Яковлєва”, 2003. - 88 с.

2. Васюренко Л.В. Інвестиційна програма: теоретичні узагальнення та прикладний аналіз. - Харків: ПП “Яковлєва”, 2003. - 89 с.

3. Глущенко В., Васюренко Л. Інвестиційна програма: економічна природа та сутність // Банківська справа. - №2(50). - 2003. - С. 49-54.

4. Васюренко Л. Фінансове прогнозування в аспекті доцільності втілення інвестиційної програми // Вісник Національного банку України. - №6. - 2003. - С. 45-47.

5. Васюренко Л.В. Забезпечення фінансовими ресурсами різних проектів загальної інвестиційної програми // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: Збірник наукових праць. Т. 7. - Суми: ВВП “Мрія-1” ЛТД, УАБС, 2003. - С. 232-234.

6. Васюренко Л.В. Модель узгодження фінансового забезпечення між окремими проектами інвестиційної програми // Научно-техн. зб. Коммунальное хозяйство городов. Серия: Экономические науки. - К.: Техніка, 2003. - Вып. 48. - С. 103-108.

7. Васюренко Л.В. Інформаційна складова у фінансовому забезпеченні інвестиційної програми // Вісник ХНУ ім. В.Н. Каразіна. Економічна серія. - 2003. - № 580. - С. 118-120.

8. Васюренко Л.В. Задачі фінансового забезпечення інвестиційних програм // Управління організацією: регіональні аспекти. Матеріали Х Міжнародної науково-практичної конференції. - К.: ІВЦ “Видавництво “Політехніка””, 2002. - С. 41.

9. Васюренко Л.В. Фінансово-кредитне забезпечення інвестиційних програм // Матеріали V Міжнародної науково-практичної конференції “Наука і освіта - 2002”. - Том 8. Економіка. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2002. - С. 25-27.

АНОТАЦІЇ

Васюренко Л.В. Фінансове забезпечення інвестиційної програми (на прикладі Харківського регіону). - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.04.01 - фінанси, грошовий обіг і кредит. - Харківський національний університет ім. В.Н. Каразіна, Харків, 2003.

Дисертаційна робота присвячена теоретичному обґрунтуванню, розробці методичних підходів і рекомендацій, спрямованих на вдосконалення фінансового забезпечення інвестиційних процесів у рамках єдиної інвестиційної програми. Проведено теоретичний аналіз сутності та змісту поняття “інвестиційна програма”; узагальнено особливості впливу на фінансове забезпечення інвестиційних програм процесів, пов'язаних з формуванням ринкового середовища. Проаналізовано стан розвитку інвестиційних процесів в Україні та впровадження інвестиційних програм на регіональному рівні. Вдосконалено підхід до фінансової прогнозної оцінки доцільності втілення інвестиційної програми; розроблено процедуру узгодження фінансового забезпечення між окремими проектами інвестиційної програми; розглянуто інформаційну складова інвестиційної програми.

Ключові слова: інвестиції, інвестиційний проект, інвестиційна програма, фінансове забезпечення, фінансові ресурси.

Васюренко Л.В. Финансовое обеспечение инвестиционной программы (на примере Харьковского региона) - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.04.01 - финансы, денежное обращение и кредит. - Харьковский национальный университет им. В.Н. Каразина, Харьков, 2003.

Диссертация посвящена теоретическому обоснованию, разработке методических подходов и рекомендаций, направленных на усовершенствование финансового обеспечения инвестиционных процессов в рамках единой инвестиционной программы.

На основе обобщения теоретических представлений и анализа различных подходов, концепций относительно содержания категории “инвестиции”, определений, связанных с процессом инвестирования, уточнена сущность понятия “инвестиционная программа”. На теоретическом уровне также разграничены понятия “инвестиционный проект”, “инвестиционный мегапроект”, “инвестиционная программа” и установлена диалектическая связь в цепочке этих определений. Это позволяет более детально структурировать инвестиционные процессы и определить отдельные направления их решения.

Рассмотрение теоретических аспектов инвестиционной деятельности, составных частей инвестиционной программы, условий ее финансирования позволили установить, что под объектом управления следует понимать различные инвестиционные ресурсы, а под субъектом управления не только организационные структуры, а и соответствующие мероприятия, которые той или иной мерой оказывают влияние на инвестиционные ресурсы.

Среди особенностей влияния на финансовое обеспечение инвестиционной программы определены: кардинальные изменения и относительная нестабильность, которая связанна с поиском эффективных рыночных преобразований, нормативно-правовой, финансовой и налоговой базы ведения инвестиционной деятельности; высокий уровень неопределенности украинского рынка, который обусловлен наличием разных видов инвестиционного риска; комплексность общей цели инвестиционной программы.

В работе детально проанализированы общие тенденции развития инвестиционных процессов в Украине, опыт использования инвестиционных программ на региональном уровне, источники финансового обеспечения инвестиционных программ.

С целью повышения эффективности процесса финансового обеспечения инвестиционной деятельности обоснован и предложен подход к прогнозированию финансовой целесообразности осуществления инвестиционной программы.

На основании теоретических обобщений относительно согласования действий в сфере финансового обеспечения инвестиционной программы определены классификационные признаки недостаточности финансовых ресурсов и финансовой неопределенности инвестиционной программы, которые расширяют существующие положения к структурированию инвестиционных проектов (программ).

Для решения задачи неоднозначности в сфере финансового обеспечения между отдельными инвестиционными проектами предложена двухуровневая процедура согласования финансового обеспечения общей инвестиционной программы с учетом адекватности распределения финансовых ресурсов между его отдельными проектами.

Предложена процедура отбора и группировки определенных альтернативных инвестиционных проектов в общую инвестиционную программу, на основании учета информационной неопределенности финансового обеспечения проектов программы.

Разработанные подходы и рекомендации по усовершенствованию финансового обеспечения инвестиционных процессов в рамках единой инвестиционной программы могут быть использованы в практической деятельности как отдельных предприятий с учетом их специфики, так и на уровне регионов, отраслей экономики.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный проект, инвестиционная программа, финансовое обеспечение, финансовые ресурсы.



Vasurenko L.V. Financial maintenance of the investment program (on an example of the Kharkov region). - Manuscript.

A thesis to stand for scientific degree of Candidate of Sciences in Economics, speciality 08.04.01 - finance, money turnover and credit. - Kharkov National Karazin University, Kharkov, 2003.

The dissertation is devoted to a theoretical substantiation, development of the methodical approaches and recommendations directed on improvement of financial maintenance of investment processes within the framework of the uniform investment program. The theoretical analysis of essence and contents of concept “the investment program” is carried out; the features of influence on financial maintenance of the investment programs of processes connected with formation of market environment are generalized. The condition of development of investment processes in Ukraine and use of the investment programs at a regional level is analyzed in details. The approach to financial prognosis of estimation of the investment program is advanced; the procedure of the coordination of financial maintenance between the separate projects of the investment program is developed; the information component in financial maintenance of the investment program is considered.

Key words: investments, investment project, investment program, financial maintenance, financial resources.

Размещено на Allbest.ru

...