Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Эффективное функционирования фирмы в долгосрочной перспективе, а также обеспечение высоких темпов развития и повышения уровня конкурентоспособности в значительной мере обусловливаются профессионализмом в принятии инвестиционных решений.

Инвестициям принадлежит особо важная роль в экономике стран с недостаточно развитым уровнем рыночных отношений. Совокупный объем инвестиций на макроуровне в значительной мере определяет весь экономический рост государства. Исходя из этого, вопросы, связанные с эффективными методами оценки инвестиционного риска, а также способами их минимизации, заслуживает усиленного внимания.

Любая фирма постоянно несет риски, которые связаны с его производственной, коммерческой или какой-либо другой деятельностью. Фактор риска инвестиционных вложений наиболее увеличивается в периоды нестабильной экономики, которые сопровождаются, как правило, инфляционными процессами, ростом безработицы и т.д.

Детальное изучение проблем и задач стабильного экономического роста актуализировало необходимость исследования проблем, которые связаны с привлечения инвестиций, а также наиболее объективной оценкой их риска.

Значение анализа для целей планирования, а также осуществления инвестиционной деятельности является очень важным. Особая важность при этом принадлежит предварительному анализу, к которому следует прибегать еще на стадии разработки инвестиционных проектов. Такой подход однозначно способствует принятию взвешенных и разумных управленческих решений.

Очень часто для фирмы характерна ситуация, когда имеется целый ряд взаимоисключающих, однако в той или иной мере привлекательных инвестиционных проектов. Конечно же, при такой ситуации возникает объективная необходимость в сравнении проектов и выборе самых привлекательных из них по каким-либо определенным критериям.

Всегда следует помнить, что инвестирование обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно разниться в зависимости от целого ряда факторов.

Таким образом, в инвестиционной деятельности ключевое значение принадлежит именно фактор риска, который требует особого внимания изучения, что и обуславливает актуальность данной работы.

1. Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков

В обществе царит такой стереотип, что в большинстве случаях под риском принято подразумевать некую вероятную потерю, которая может случиться под воздействием непредвиденных неблагоприятных событий. Но, при этом, так же часто риск как возможная потеря может быть сопряжен и с выбором того или иного важного решения.

Таким образом, инвестиционный риск уже следует рассматривать несколько под другим углом - как некую возможность, вероятность того, что будущий реальный доход будет отличаться от ожидаемого [2, с. 34].

Риск, как экономическая категория собой представляет некоторое событие, которое может как произойти, так и не произойти. Отсутствие или дефицит полной и достоверной информации делает поведение субъектов экономики самым разнообразным, при этом каждый из вариантов осуществляется с какой-либо определенной степенью вероятности. Из этого следует то, что реальные рыночные процессы носят обычно вероятностный характер.

Методы оценка долгосрочных инвестиций, как правило, базируются на прогнозах будущих денежных потоков, при этом, прогнозные оценки рисков никогда не являются полностью достоверными. Будущие доходы от проекта непременно связаны с большим риском и неопределенностью, при этом, чем масштабнее проект и продолжительнее сроки его реализации, тем серьезнее могут быть ошибки прогнозов.

Под неопределенностью следует понимать неполноту и неточность данных о параметрах и условиях осуществления инвестиционного проекта. Различают три следующих (самых основных) разновидностей факторов неопределенности:

* неполнота информации (недостаточное владение информацией о всем многообразии того, что способно оказывать прямое или косвенное влияние на результаты деятельности фирмы);

* фактор случайности (наступление каких либо непрогнозируемых событий);

* непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции.

В свою очередь, фактор неопределенности непременно порождает различные неблагоприятные ситуации, для которых имманентно понятие «риск». Риском следует считать неопределенность, которая связана с возможностью появления в ходе осуществления инвестиционного проекта каких-либо неблагоприятных последствий или ситуаций (к примеру: снижение доходов, темпы роста инфляции и т.д.).

Под инвестиционным риском следует понимать какую-либо вероятность наступления непредвиденных финансовых потерь как последствие неопределенности условий инвестиционного процесса [2, с. 38].

Любая фирма является подверженной прямому или косвенному влиянию условий, которые складываются в данной отрасли (или на ее рынке), что может проявляться в действиях конкурентов, снижении цены или спроса на продукцию, принятиями органами власти нормативно-правовых актов, которые затрагивают различные социально-экономические аспекты деятельности. Подобные изменения зачастую вызывают неуверенность относительно будущих денежных потоков компании и, как следствие, сомнения инвесторов в получении дохода от инвестиций от этой компании. В качестве компенсации за риск, который вызван условиями операционной (основной) деятельности фирмы, инвестор может потребовать дополнительную премию, величина которой разнится в зависимости от условий рынка, на котором данная компания функционирует.

Общепринятой является следующая классификация риска инвестиционной деятельности:

1. Согласно временному признаку различают:

а) краткосрочный риск, который связан с финансированием инвестиций и влияющий, при этом, на ликвидные позиции компании;

б) долгосрочный риск, который связан с выбором основных направлений инвестирования и конечными результатами вложений.

2. По степени влияния на финансовое положение предприятия:

а) допустимый;

б) критический;

в) катастрофический.

3. В зависимости от источников возникновения, а также от возможности устранения:

а) несистематический - как часть совокупного риска, которая может быть минимизирована посредством диверсификации;

б) систематический - возникающий вследствие внешних (экзогенных) объективных факторов, которые оказывают влияние на весь рынок в целом .

С целью принятия эффективного инвестиционного решения нужно всегда сопоставлять ожидаемый риск с планируемыми доходами.

Виды инвестиционных рисков характеризуются значительным разнообразием. Риски инвестиционной деятельности принято разграничивать на системные и несистемные.

Итак, выделяют такие виды рисков инвестиционной деятельности:

1.По сферам проявления:

а) экономический - связан с изменением экономических параметров системы;

б) политический - риски связанные с политической ситуацией в стране, кризисными событиями в государстве, а также с изменениями в осуществляемом государством политическом курса;

в) социальный - риск забастовок, и прочие аналогичные виды рисков, связанные с социальным напряжением в стране;

г) экологический. К данному виду риска можно отнести риск разнообразных экологических катастроф и бедствий (пожаров, наводнений, землетрясений и т.д.) [6, с. 72].

2. По формам инвестирования:

а) риск реального инвестирования - перебои в поставке материалов и оборудования;

б) риск финансового инвестирования - данный вил риска связан с некорректным подбором финансовых инструментов для инвестирования или же банальным обманом инвесторов и т.д.

Несистемные риски собой представляют такие риски, воздействию которых могут подвергнуться только определенные ценные бумаги, либо же небольшая их совокупность.

К подобным рискам следует отнести:

1) риск потери ликвидности - это когда спрос на ценные бумаги в значительной мере изменяется;

2) риск предпринимательства (при таком виде риска цена ценных бумаг будет находится в значительной зависимости от того, насколько успешно работает фирма;

3) финансовый риск (проводимая менеджментом корпорации финансовая политика способна оказывать серьезное влияние на колебание курса акций);

4) риск невыполнения обязательств (когда есть вероятность, что эмитент, по каким-либо причинам, может оказаться не в состоянии в срок выполнить, либо вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг).

В целях минимизации несистемных рисков применяется такой метод диверсификация. Для применения данного метода необходимым условием является составление инвестиционного портфеля [4, с. 41].

Под системными рисками подразумеваются риски, присущие работе не с отдельно взятыми ценными бумагами, а с теми или иными совокупностями ценных бумаг, которые в той или иной мере характерны для каждой из входящих в такую совокупность ценных бумаг.

Системные риски вызываются неопределенностью в целом на рынке, то есть, воздействуют на ценные бумаги почти всех эмитентов данного рынка. Метод диверсификации для системных рисков не является действенной мерой, а потому избежать убытков, связанных с системными рисками в ходе осуществления инвестирования крайне сложно.

Можно выделить такие примеры несистемных рисков:

1) процентный риск (обусловливается колебаниями процентных ставок);

2) валютный риск, который связан с колебаниями валютных курсов различных стран;

3) инфляционный риск (связанный с неожиданным повышением уровня инфляции, который приводит к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов, а потому способен существенно повлиять на изменение цены акций);

4) политический риск (связанный с неожиданными изменениями политической ситуации, которые настолько сильны что оказывают влияние также и на фондовый рынок) [2].

2. Методы анализа и оценки риска

Анализ рисков - это процедура выявления факторов рисков, а также оценки их значимости. Таким образом, анализ рисков включает в себя оценку рисков и методы снижения рисков.

Вначале производится выявление факторов влияния и проводится оценка их значимости. Такой анализ следует проводить в целях предоставления достоверных данных потенциальным партнерам для принятия решений о целесообразности участия в проекте [10, с. 115].

Анализ рисков следует подразделить на два вида, которые взаимно дополняют друг друга:

1) качественный анализ имеет своей целью определение факторов, областей и видов рисков;

2) количественный анализ рисков служит для того, чтобы дать возможность численного определения размеров отдельных рисков, а также риска проекта в целом.

В настоящее время для большей части инвесторов и разработчиков важна не столько максимизация прибыли, сколько минимизация риска оцениваемого инвестиционного проекта.

На практике применяется самый широкий спектр приемов и подходов, которые позволяют оценивать и анализировать проектные риски.

Метод экспертных оценок кроется в возможности использовании опыта экспертов в процессе оценки проекта, с учетом воздействия качественных факторов.

Анализ чувствительности происходит при последовательном изменении каждой переменной. На основе этого пересчитывается новое значение используемого критерия, а после оценивается уже процентное изменение критерия в сравнении с базисным случаем и, таким образом, рассчитывается показатель чувствительности. По результатам данных расчетов производится экспертное ранжирование переменных согласно степени важности, а затем экспертная оценка прогнозируемости значений переменных. После строится матрица чувствительности, которая уже позволяет, наконец, выделить наиболее и наименее рискованные для проекта показатели.

Чаще всего применяют анализ сценариев, представляющий собой развитые методики анализа чувствительности проекта, поскольку одновременному реальному изменению подвергается вся группа переменных, которая анализируется на риск. Рассчитываются оптимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, пессимистический, а также наиболее вероятный. В соответствии с полученными расчетами определяются новые значения критериев оценки эффективности проекта. Полученные показатели сравнивают с базовыми значениями и осуществляют необходимые рекомендации [10].

Трудно предугадать, какой же из методов является наиболее предпочтительным для целей анализа. Нужно выбирать тот метод, который наиболее соответствует возможностям анализируемого проекта. Важно, при этом, помнить, что любой из имеющихся в арсенале методов всего лишь дает возможность получения чуть более ясного представления о направлениях действий, однако не может заменить человека, который принимает решение.

риск инвестиционный долгосрочный

3. Способы снижения рисков инвестиционной деятельности

Для того снижения значительной степени риска проекта, нужно проводить поиск способов которые позволяют максимально обеспечить снижение инвестиционных рисков.

В практике существует три наиболее популярных способа снижения риска.

1. Распределение между участниками проекта риска. Этот способ основывается на том, чтобы сделать того участника ответственным за риск, который способен лучше других контролировать и рассчитывать возможные риски. Само распределение реализуется уже с разработкой финансового плана проекта и контрактных документов.

2. Страхование риска. Большинство проектов, как правило, немного задерживаются в своей реализации. Подобные задержки могут приводить к возрастанию стоимости работ на столько, что новая стоимость может превосходить стоимость самого проекта. Именно потому и приходиться в большие проекты вовлекать страховые компании. Такой способ, другими словами, фактически подразумевает передачу определенных рисков страховой компании. Распределение риска между участниками может обладать как качественным, так и количественным характером.

3. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Такой способ подразумевает создание специального резерва средств, необходимых для покрытия непредвиденных издержек проекта. Самое основное при создании резерва - это тщательная разработка оценки стоимости проекта с целью создания адекватного реальности резерва покрытия непредвиденных расходов. Если, к примеру, оценка непредвиденных расходов разработана корректно и с достаточной тщательностью, то тем будет лучше результат по минимизации перерасхода средств, которые связаны с таким проектом [8].

Все действия, направленные на снижение рисков можно разделить на дособытийные (которые планируются и осуществляются заблаговременно) и послесобытийные (планируются и осуществляются уже после осуществления непредвиденного события).

В целом же методы защиты от рисков можно классифицировать (зависимо от объекта воздействия) на два основных вида: физическая защита, экономическая защита.

Физическая защита подразумевается в использовании следующих средств: сигнализация, сейфы, защита данных от несанкционированного доступа к информации, системы контроля качества продукции, охрана и т.п.

Экономическая защита состоит в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, а также использовании всего финансового механизма в целях ликвидации угрозы риска, а также его последствий.

Методы экономической защиты содержат:

избежание риска;

лимитирование чрезмерной концентрации риска;

хеджирование;

диверсификацию;

создание специальных резервных фондов (фонд риска или фонды самострахования);

страхование.

Хеджирование на понижение (хеджирование продажей) -- это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, который осуществляет хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, а поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Хедж на понижение используется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее [5, с. 56].

Диверсификация, как уже говорилось ранее, представляет собой процесс распределения капитала между разными объектами вложения, непосредственно не связаные между собой. Данный прием является относительно менее затратным, наиболее обоснованным и чрезвычайно популярным способом снижения степени риска. Используется для нейтрализации негативных последствий несистематических (специфических) видов рисков. Диверсификация дает возможность минимизировать в определённой степени и отдельные виды систематических (специфических) рисков, таких как валютный, процентный и некоторых других. Принцип действия диверсификации основывается на разделении рисков, что препятствует, в свою очередь, их чрезмерной концентрации.

Самострахование (внутреннее страхование, резервирование) -- это такой метод снижения рисков, который основан на резервировании фирмой части своих ресурсов. Данный метод дает возможность избежать негативные последствия (или минимизировать их), как правило, по однотипным рискам [4].

В рис. 1 приведена классификация основных инвестиционных рисков:

Рис. 1 Виды инвестиционных рисков

Относительный размер финансовых потерь (убытка), которые связаны с инвестиционным риском, выражают отношение суммы возможного убытка к избранному базовому показателю (к величине ожидаемого дохода от инвестиций или к сумме вложенного в данный проект капитала). Данный показатель легко определить по следующей формуле:

Кир = (Возможная сумма убытка/Объем инвестиций в конкретный проект)*100 (3.1)

где Кир - коэффициент инвестиционного риска, %.

Финансовые потери следует считать низкими, если их уровень к объему инвестиций по проекту не превосходит уровень 5%; средними, если данный показатель колеблется в пределах свыше 5 и до 10%; высокими - свыше 10 и до 20%; очень высокими - если их уровень превышает 20%.

Статический метод расчета уровня риска требует наличия огромного объема информации, которая далеко не всегда обладает инвестор (или инициатор проекта).

Метод применения аналогов заключается в использовании сходства, подобия явлений (или проектов) и их сопоставлении с иными аналогичными объектами. Для данного метода, как и для метода экспертных оценок, свойствен определенный субъективизм, потому что решающее значение при оценке проектов в итоге принадлежит интуиции, опыту и знаниям экспертов и аналитиков.

Заключение

При выборе направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска.

Инвестиционный риск как объект управления является сложным с точки зрения составляющих его возникновения и с позиции осуществления управляющего воздействия.

Выявление рисков и их учет составляют часть общей системы обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости.

Какого-то универсального метода оценки и минимизации риска, пригодного для всех случаев жизни, не существует.

Для оценки инвестиционных рисков применяют различные методы, основными из которых являются метод чистого дисконтированного потока (метод NPV), метод анализа чувствительности к рискам и метод оценки возникновения рисковых ситуаций и последующего их влияния на проект (метод Монте-Карло).

Методы имеют свои достоинства и недостатки, однако их комплексное применение позволяет элиминировать недостатки каждого из них.

Самый верный способ снижения проектных рисков - обоснованный выбор инвестиционных решений, что находит отражение в технико-экономическом обосновании и бизнес-плане инвестиционного проекта.

Список использованных источников

1. Андреев А.Ф., Дунаев В.Ф., Зубарева В.Д. Основы проектного анализа в нефтяной и газовой промышленности. - М.: Изд-во НУМЦ Минприроды России, 2011.

2. Арсланова З Лившиц В. Принципы оценки инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования // Инвестиции в России, 2012, №1-2.

3. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. -- М.: ИНФРА-М (Интерэксперт), 2011.

4. Виленский А.А., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. 3-е изд., испр., доп. - М.: Дело, 2012.

5. Волоков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2010.

6. Грузинов В.Е. Экономика предприятия и предпринимательства - М. Софит, 2010.

7. Дубров А.М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. - М.: Дело, 2011.

8. Идрисов А.Б. Анализ чувствительности инвестиционных проектов // Инвестиции в России,2010, №3

9. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: СПАРК, 2011.

10. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций, -- М.: Информ.-изд. дом "Филинь", 2012.

11. Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде, риски, стратегии, безопасность. - М.: Перспектива, 2009.

Размещено на Allbest.ru