Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: особенности формирования, перспективы развития

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

на тему: Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: особенности формирования, перспективы развития

Реферат

Курсовая работа -- 39 страниц, 15 источников.

Ключевые слова: ФОНДОВЫЙ РЫНОК, ФОНДОВАЯ БИРЖА, ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, КЛАССИФИКАЦИЯ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ, УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Целью данной работы является рассмотрение состояния рынка ценных бумаг, его развитие и перспективы в условиях переходной экономики, определить влияние состояния экономики на данном этапе развития на функционирование рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить несколько задач:

а) определить понятие ценной бумаги, выделить классификацию ценных бумаг;

б) рассмотреть рынок ценных бумаг, его структуру, участников;

в) определить условия выпуска и обращения ценных бумаг;

г) отметить особенности белорусского рынка ценных бумаг;

д) выделить проблемы и перспективы проведения операций банками на рынке ценных бумаг.

При написании курсовой работы использованы материалы белорусских и российских учебников, учебных пособий, справочников, а также статьи журналов.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней цифровой материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические и методологические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

рынок ценный бумага первичный

The abstract

The work -- 39 pages, 15 sources.

Key words: CONCEPT STOCK MARKET AND STOCK EXCHANGE, FUNCTION MARKET VALUABLE PAPERS, CLASSIFIKATION ASPECT MARKET VALUABLE PAPERS, CLASSIFIKATION MARKET VALUABLE PAPERS, PARTICIPANT MARKET VALUABLE PAPERS.

The purpose of the given work is the consideration condition market valuable papers, him development and perspective in conditions transitional economy, determine influence state economy in this stage development in functional market valuable papers.

For achievement of an object in view, it is necessary to decide some tasks:

a) To determine concept “valuable papers”, distinguish classification valuable papers;

b) To consider market valuable papers, him structure and participant;

c) To determine condition output and circular valuable papers;

d) distinguish problems and perspectives conduct operations banks in market valuable papers.

In the time of write this work was used materials Belarusian and Russian textbook, educational appliances, references book and article journals.

The author of work confirms, that the digital material, given in it correctly and objectively reflects a condition of researched process, and all borrowed from literary and other sources theoretical and methodological rules and the concepts are accompanied by the references to their authors.

Содержание

Введение

1. Сущность, функции и классификация рынков ценных бумаг

1.1 Место рынка ценных бумаг в системе финансового рынка

1.2 Функции рынка ценных бумаг

1.3. Классификация рынков ценных бумаг. Механизм функционирования первичного и вторичного рынка ценных бумаг

2. Виды ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Фондовая

биржа

2.1 Классификация ценных бумаг

2.2 Участники рынка ценных бумаг

2.3 Фондовая биржа, ее задачи и функции

3. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и его состояние на современном этапе

Заключение

Библиографический список

Приложения

Введение

В процессе масштабных экономических реформ в Беларуси идет формирование экономической системы рыночного типа, которое невозможно без создания трехуровневой системы ее финансирования, а именно бюджетного финансирования, банковского кредитования и прямых инвестиций через механизмы рынка капиталов.

Из опыта зарубежных стран известно, что оборот ценных бумаг позволяет наиболее полно и быстро осуществлять перелив сбережений в инвестиции, необходимые для развития экономики. Ценные бумаги и фондовые рынки -- важный источник финансирования деятельности предприятий всех видов, различных сфер экономики, государства и международного сотрудничества.

Неудивительно, что потребовавшаяся в процессе реформ мобилизация свободных финансовых ресурсов спровоцировала наиболее высокие темпы развития, прежде всего рынка ценных бумаг.

Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положением страны в целом. Основной трудностью рынка ценных бумаг является его бездействие в течение долгого периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить много проблем, негативных сторон рынка.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью любой развитой экономической системы. Он позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием, а банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.

Автор выбрал данную тему курсовой, потому что рынок ценных бумаг - это все еще формирующийся финансовый рынок, который тесно связан как с банками, так и с государством и частными компаниями, интересно выяснить механизм действия рынка и направления его развития.

Таким образом, задачей курсовой работы является изучение понятия ценной бумаги, выделение на основе классификаций видов и разновидностей цен бумаг. Второй задачей является рассмотрение самого рынка ценных бумаг, структуры, участников (а также отдельно постараюсь выяснить место фондовой биржи, как участника, ее функции, структуру), его регулирование. И так же хотелось бы отметить роль банков на рынке ценных бумаг, функции которые они выполняют в связи с этим.

1. Сущность, функции и классификация видов рынков ценных бумаг

1.1 Место рынка ценных бумаг в системе финансового рынка

Финансовый рынок - это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между стоимостью и потребительной стоимости.

Рынок ценных бумаг - это надстройка над рынком свободных капиталов, которые ищут своего применения, и более динамичный сектор рынка ссудных капиталов. Его основой являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Выпуск государственных ценных бумаг является экономически более целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с заимствованием средств в Центральном банке и привлечением доходов от эмиссии, т. к. покрытие дефицита бюджета через эмиссию приводит к поступлению в оборот не обеспеченных реальными активами платежных средств и связано с ростом инфляции. Так во многих странах большинство заимствований государства осуществляется в форме выпуска государственных ценных бумаг размещенных на внутреннем финансовом и внешнем финансовом рынках.

По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязанных дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка: денежный рынок, рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг.

Денежный рынок - рынок находящихся в обращении наличных денег выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (века чеки и т. д.).

Рынок ссудного капитала или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться.

Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке (Рисунок 1.1) [8. с. 13].

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1 Рынок ценных бумаг в системе финансового рынка

Примечание -- Источник № 3.

Так с помощью облигаций привлекаются временно свободные денежные средства для финансирования текущих расходов бюджета. Выпуск государственных ценных бумаг обусловлен и привлечением средств для погашения облигаций предыдущих выпусков, срок обращения которых истекает в данном бюджетном году причем даже при бездефицитности бюджета этого года.

Роль государственных ценных бумаг не ограничивается только этими функциями. Операции, проводимые с ценными бумагами, используются Центральным банком для регулирования обращения денежной массы и ликвидности финансово-кредитных учреждений [15. с. 5].

Государство в лице кредитных институтов является не только продавцом ценных бумаг, но и покупателем, участвуя, таким образом, в перераспределении денежного капитала. Операции кредитно-финансовых институтов на рынке капитала не всегда связаны с приобретением ценных бумаг, поэтому их деятельность не следует, отождествлять ни с биржевым, ни с внебиржевым оборотом фиктивного капитала. В то же время и внебиржевой оборот и фондовая биржа - это сферы, где большую роль играют кредитно-финансовые институты.

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень, процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот, преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка [7. с. 96].

В современных условиях возрастает единство рынка ссудных капиталов, так как аккумуляция денежного капитала и сбережений осуществляется в основном кредитной системой, широко действует акционерная форма предприятий и более полно происходит сведение дивиденда к ссудному проценту. В то же время на рынке действуют противоположные тенденции, подрывающие его единство, к которым следует отнести дальнейшую монополизацию рынка наиболее крупными кредитными институтами; процесс интернационализации, связанный с миграцией денежных капиталов между национальными рынками; а также циклическую нестабильность экономической конъюнктуры и инфляционные процессы. Поэтому рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой так называемого фиктивного капитала, однако увязан с рынком капитала.

1.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как: - коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке; - ценовая функция, т.е. рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.; - информационная функция, т.е. рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках; - регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т. д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: - перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики [5. с. 78].

Среди задач, которые выполняет рынок ценных бумаг необходимо отметить следующие:

1. Обслуживание государственного долга. Эта задача является одной из важнейших задач национального рынка ценных бумаг. Уровень доходности сложившийся на рынке государственных ценных бумаг, является своего рода точкой отсчета, относительно которой оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами. Основная особенность рынка государственных долговых обязательств состоит в том, что обращающиеся на нем ценные бумаги имеют наиболее высокую степень надежности. Другие финансовые инструменты, обращающиеся на национальных фондовых рынках имеют меньшую надежность, а значит, операции с ними должны иметь большую доходность по сравнению с доходностью операций на рынке государственных ценных бумаг.

2. Регулирование финансовых потоков. Рынок государственных ценных бумаг кроме решения задачи обслуживания государственного долга позволяет решать задачу регулирования финансовых потоков. Выкупая (или предлагая к продаже на выгодных условиях) государственные ценные бумаги, государственные институты имеют возможность освобождать (или связывать) дополнительные инвестиционные ресурсы. Тем самым создаются предпосылки для увеличения занятости (или снижения инфляционного давления денежной массы). Фондовый рынок, обслуживая рынок государственных заимствований, предоставляет, государству мощный инструмент для перераспределения и изменения направления движения временно свободных денежных ресурсов.

3. Перераспределение права собственности. Эта задача может быть решена и без фондового рынка, хотя при его наличии она решается наиболее легким и естественным путем, а именно покупкой долевых ценных бумаг (акций), удостоверяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом.

4. Спекулятивные операции. Эти операции являются побочным результатом функционирования рынка ценных бумаг. Без возможности совершения этих операций фондовый рынок функционировать не может. Наличие ликвидного вторичного рынка, на котором реализуются интересы его участников по покупке и продаже ценных бумаг, позволяет инвесторам в случае необходимости продать ценные бумаги и получить деньги. Такая возможность увеличивает доверие инвесторов к фондовому рынку, без чего они вряд ли стали бы вкладывать деньги в ценные бумаги [4. с. 112].

В целом, функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

1.3 Классификация видов рынков ценных бумаг. Механизм функционирования первичного и вторичного рынка ценных бумаг

Возникновение и функционирование рынка ценных бумаг тесным образом связано с функционированием рынка реальных капиталов, то есть материальных ценностей, товаров. На определенном этапе исторического развития появляются ценные бумаги или так называемые фондовые активы. Они, по существу, являются отражением -- то есть титулом собственности -- реально существующего капитала. При исследовании рынка ценных бумаг следует отдельно рассмотреть его построение, составные части, которые имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. На таблице 1.1 (приложение А) представлена полная классификация рынков ценных бумаг.

Потребности, которые призваны удовлетворять ценные бумаги, различны в зависимости от цели субъектов РЦБ. Так, эмитент ставит целью выпуска ценных бумаг привлечение дополнительных оборотных средств для ведения собственной деятельности; инвестор ожидает от инвестирования в ценные бумаги положительного для себя имущественного результата (получение дохода, сохранение сбережений от инфляции и т.п.); профессиональный участник ставит своей целью получение посреднической прибыли от операций с ценными бумагами; государству выгодно развитие РЦБ с макроэкономических позиций стабильный фондовый рынок является одним из признаков стабильной экономики [3. с. 67].

Все названные рынки в определенной степени противостоят друг другу, но в то же время как бы взаимно дополняют друг друга. Такое противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора и реализации.

На рисунке 1.2 показана принципиальная разница в механизме функционирования и способе формирования спроса и предложения на первичном (внебиржевом) рынке [8. с. 19-20].

Предложение	Спрос
формирование предложения	формирование спроса
Эмитенты	Инвесторы
* потребность в деньгах;	* наличие денег для инвестирования;
* выбор видов, типов, категорий ценных бумаг;	* выбор видов, типов, категорий ценных бумаг компаний-эмитентов;
* определение объемов выпуска и цены эмитируемых бумаг	* определение объемов спроса и ценные бумаги и цены спроса
Выпуск и размещение ценных бумаг. Процедура выпуска. Документы для выпуска. Вариант размещения: взаимоотношения «эмитент- инвестиционный институт, юристы, аудиторы -- инвестор» (для акций и облигаций корпораций), «эмитент -финансовая компания-инвестор» (для правительственных облигаций). Способы размещения: аукционы, торги, конкурсы, подписка. Расчеты: виды, формы, методы. Оплата эмитентом услуг инвестиционного института, юристов, аудиторов. Гарантии, санкции.
Законодательство
Государственное регулирование выпуска и размещения. Регистрация, выпуска. Обеспечение гласности. Поддержка правопорядка.

Рисунок1.2 Механизм первичного рынка ценных бумаг

Примечание -- Источник № 4

В настоящее время исходя из экономических и юридических различий первоначального размещения и последующего обращения ценных бумаг, выделяются первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, и т.п.

Первичный оборот обладает собственными методами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. Такой первичный рынок представляет собой самостоятельный, довольно сложный и разветвленный механизм. Особенность первичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при их последующей покупке уходят на фондовую биржу.

Вторичный рынок -- это сфера, где ценная бумага обращается после того, как ее приобрел первый покупатель, и она -- по крайней мере, один раз -- меняет своего владельца. Чем выше уровень развития рынка, тем больше происходит таких перемен. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг.

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. На рисунке 1.3 показана принципиальная разница в механизме функционирования и способе формирования спроса и предложения на вторичном (биржевом) рынке.

Этапы формирования
предложения	спроса
Продавцы	Покупатели
Мотивы продажи--привлечение финансирования, спекулятивные сделки	Мотивы покупки -- инвестирование, спекулятивные сделки
Определение объема продажи и цены предложения	Определение объема покупки и цены спроса
Внебиржевой рынок
Способы торговли. Формирование цены сделок. Расчеты: виды, формы, методы. Перемещение ценных бумаг.
Биржа
Требования к компаниям, чьи акции допускаются к продаже на бирже. Требования к дилерам и брокерам, работающим на бирже. Процедура продажи-покупки ценных бумаг. Формирование цены сделок. Котировка ценных бумаг: методы, процедура публикации. Поддержание рынка. Обеспечение ликвидности. Расчеты: виды, формы, методы, процедура. Клиринг. Перемещение акций (записи на счетах). Страхование срочных сделок -- внесение маржи. Оплата услуг брокерам.
Законодательное обеспечение
Государственное регулирование вторичного рынка ценных бумаг. Функции и методы работы Государственного комитета по ценным бумагам. Регистрация бирж, брокеров. Обеспечение гласности. Поддержание правопорядка. Санкции, штрафы, порядок рассмотрения исков.

Рисунок 1.3 Механизм вторичного рынка ценных бумаг

Примечание -- Источник № 6.

2. Виды ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа

2.1 Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг -- это деление ценных бумаг на виды по различным признакам, которые им присущи. В таблице 2.1 (приложение Б) приведена группировка ценных бумаг в соответствии с различными признаками.

В качестве основных ценных бумаг выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства (ноты, векселя, депозитные сертификаты и др.), являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

Производные ценные бумаги - ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу основных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы.

Опцион -- это двусторонний договор о передаче прав на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Финансовый фьючерс -- контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене.

По общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают: краткосрочными - со сроком погашения до 1 года, среднесрочными - от 1 года до 5 лет, долгосрочными свыше 5 лет. К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения: акции, бессрочные облигации выпускаемые государством.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных бумажных бланках -- бумажные ценные бумаги, с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. Документарные ценные бумаги - форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Бездокументарные ценные бумаги форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

На основании различий в правах владельца ценных бумаг при совершении операций с ними ценные бумаги делятся на:

Именная ценная бумага -- это документ, выписанный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей и специально усложненных процедур, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным.

Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого держателя с оговоркой «по его приказу». Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи.

Предъявительской является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких-либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные чеки и т. д.

По форме собственности эмитента ценные бумаги делятся на:

Государственные ценные бумаги которые обычно охватывают фондовые инструменты выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, его министерствами и ведомствами, муниципальными органами власти. В зависимости от эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями. В зависимости от их свойств обращаемости на фондовых рынках они подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные обязательства могут свободно продаваться и покупаться на открытом рынке. Нерыночные долговые инструменты обычно они эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов и специальных финансовых институтов.

Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями или физическими лицами и потому получили название частных (коммерческих), они являются менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска. К частным ценным бумагам относятся векселя и чеки.

Вексель -- это ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника), уплатить по наступлению, срока указанного векселем определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору).

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чеки могут быть именными, ордерными и предъявительскими.

В силу того, что ценная бумага может удостоверять собою различного рода имущественные права, ценные бумаги могут классифицироваться следующим образом:

* ценные бумаги, удостоверяющие право денежного требования (государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты и т. д.);

* ценные бумаги, удостоверяющие права на получение имущества (коносамент, двойное складское свидетельство);

* ценные бумаги, удостоверяющие право участия в хозяйственном обществе (корпоративные ценные бумаги - акции);

* ценные бумаги, используемые как средство платежа (чеки, векселя);

* способ прогнозирования рыночной ситуации и страхования рисков (фьючерсы и опционы);

* способ привлечения ресурсов для собственных нужд (векселя и опционы);

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск [6. с. 56].

2.2 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются:

* эмитенты ценных бумаг -- юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнять обязанности, вытекающие из условий выпуска. Эмитентом ценных бумаг могут быть, также государство в лице своих органов и органы местного самоуправления;

* инвесторы физические и юридические лица, в том числе институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, банки и др.), которые имеют свободные средства и желают вложить их в ценные бумаги в целях получения от вложенных средств дохода (дивидендов, процентов и за счет увеличения рыночной стоимости ценных бумаг). В зависимости от цели инвестирования можно выделить стратегических и портфельных инвесторов. Стратегический инвестор предполагает получить собственность и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который будет превышать доход от простого владения акциями. Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг.

* посредники юридические лица и, в случаях, предусмотренных законодательством, физические лица, деятельность которых связана с представлением профессиональных услуг по опосредованию деятельности на рынке ценных бумаг эмитентов и инвесторов;

а) брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг (физическое лицо или организацию), который занимается совершением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Брокер получает доход за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки, хотя чаще всего он совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на рынке ценных бумаг.

б) дилером считают профессионального участника рынка ценных бумаг (физическое лицо или организацию), осуществляющего совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Доход дилера состоит из разницы продажи и покупки.

* государство, которое путем принятия законодательных актов и создания соответствующих государственных органов определяет условия регулирования деятельности рынка ценных бумаг в целях поддержания его эффективного функционирования и защиты его участников [6. с. 162].

Используя ценные бумаги как инструмент фискальной политики, государство призвано обеспечивать их выпуск в определенных пределах безопасности, нарушение которых приводит к дестабилизирующему влиянию задолженности по государственных бумагам на систему государственных финансов и финансовую систему в целом.

Справедливо отмечается. что параметры развития рынка государственных ценных бумаг должны быть согласованы со следующими факторами:

- бюджетной политикой (увеличение доли государственных ценных бумаг в покрытии дефицита бюджета должно соответствовать увеличению в расходах объёмов инвестиций в реальный сектор экономики, то есть увязано с ростом базы доходов бюджета);

- проводимой политикой по регулированию финансового рынка в целом, в том числе ставки рефинансирования, процентными ставками, курсом национальной валюты и т. д.;

- фактическими параметрами рублевой денежной массы, ресурсами банковской системы и структурой их распределения, объёмами ВВП и др.;

- поддержанием их ликвидности на валютном рынке [15. с. 5].

В Республике Беларусь банки, являясь универсальными предприятиями, стремятся производить операции с ценными бумагами практически во всех секторах финансового рынка. Особыми участниками на рынке ценных бумаг являются Национальный банк РБ и коммерческие банки. Так НБ РБ выполняет функции: агент правительства РБ по размещению и погашению облигаций; дилер на вторичном рынке позволяет проводить операции купли-продажи от своего имени и за свой счет с целью осуществления денежно- кредитной политики.

Коммерческим банкам на рынке ценных бумаг разрешено: выпускать, продавать и хранить ценные бумаги; вкладывать средства в ценные бумаги; осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет; управлять ценными бумагами по поручению клиентов; выполнять посреднические (агентские) функции при покупке-продаже ценных бумаг на основании договора комиссии или поручения; осуществлять инвестиционное консультирование; организовывать выпуски ценных бумаг. При этом основными целями деятельности банка на рынке ценных бумаг являются: привлечение дополнительных денежных средств для традиционной, кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг; получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов, дивидендов и также курсовой стоимости ценных бумаг; получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами; расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятия; доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк; поддержание необходимого запаса ликвидности.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются "счетами депо". К функциям депозитария относятся: ведение счетов депо по договору с клиентом; хранение сертификатов ценных бумаг; выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором; кроме этого могут выполняться сопутствующие работы, например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность [9. с. 28].

2.3 Фондовая биржа и фондовый рынок, ее задачи и функции

Фондовый рынок в развитых странах является основным источником формирования доходов сектора домашних хозяйств.

Пройдя первичное размещение, ценные бумаги попадают либо на биржу, либо на уличный рынок, где происходит их вторичное обращение. Всего в мире 200 бирж в более 60 странах. В Северной Америке - 15, Европе - более 100, Центральной и Южной Америке - 20, Африка, Австралия, Азия - остальные. В Международную Федеральную Фондовую биржу (МФФБ) в Париже входит 31 биржа.

Фондовая биржа является одним из важнейших звеньев рыночной инфраструктуры. С одной стороны, привлекая сбережения и помогая финансировать инвестиции, она контактирует с товарным рынком. С другой стороны, фондовая биржа связана с рынком денег. Один канал этой связи проходит через сбережения, значительная часть которых совершает возвратно-поступательное движение от биржи к банкам и обратно. Другой канал образуется в результате взаимодействия курса акций и процентных ставок.

На фондовой бирже происходит купля-продажа акций и облигаций акционерных компаний, а также облигаций государственных займов. Сроки сделок устанавливаются в пределах месяца. Цена на ценные бумаги (курс ценных бумаг) определяется регулярно приносимыми ими доходами в виде дивиденда или процента и уровнем ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соотношения между предложением и спросом на них. Наиболее резкие изменения курса происходят в периоды экономических кризисов и биржевых крахов. Сводным показателем движения курса ценных бумаг являются индексы акций крупнейших компаний, котируемых (котировка - установление курса ценных бумаг) на крупнейших фондовых биржах мира. Наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса, отражающий курс акций крупнейших компаний, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже (разработан в 1897 году Ч. Доу и Э. Джонсоном - США). Различают фондовые биржи:

-официальные и неофициальные,

- открытые и закрытые.

На официальных биржах допускаются к продаже лишь ценные бумаг крупнейших корпораций, а на неофициальных - любые ценные бумаги. Официальные биржи имеют форму либо частных акционерных обществ, либо публично-правовых государственных институтов. Они имеют Устав, в котором определяются порядок управления, состав членов, условия их приема, образование и функции биржевых органов. Члены биржи - маклеры (брокеры) и дилеры.

На открытых фондовых биржах разрешено заключать сделки с ценными бумагами всем желающим (за определенную плату), на закрытых - только членам биржи.

Фондовая биржа является очень чувствительным индикатором состояния экономики в целом. Поскольку биржевые операции совершаются сегодня, а их результаты, выраженные в изменениях доходов, становятся известными лишь через определенное время, то в основе биржевых сделок лежат ожидания, то есть вероятностные оценки того, какие факторы и в какой степени будут определять курс ценных бумаг. Биржа реагирует на любой поворот в экономической политике государства, даже на самый, казалось бы, незначительный, поэтому, биржевые котировки ценных бумаг зависят не только от состояния экономики, но и от причин, никак с ней не связанных [11. с. 226].

Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» была образована в 1998 году в форме открытого акционерного общества. Сейчас «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в Беларуси целостной структурой, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка: валютном, фондовом и срочном. Согласно действующему законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. Задачи и функции фондовой биржи определяются ее местом как участника:

1) предоставление места для рынка;

2) выявление равновесной биржевой цены;

3) аккумулирование временно свободных денежных средств;

4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража, т.е. механизма для беспрепятственного разрешения споров;

6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

В ходе осуществления рыночной трансформации переходной экономики остро ощущается проблема несоответствия темпов экономических и социальных изменений. Проблема равновесия сбережений и инвестиций, а также активизации инвестиционного процесса в целом, в условиях социальной рыночной экономики, довольно успешно решается посредством функционирования развитого фондового рынка, т.е. хорошо налаженной работы фондовой биржи.

Механизм фондового рынка позволяет довольно точно определить реальную значимость научно интеллектуальных ресурсов, которые неразрывно связаны с рабочей силой. Таким образом, фондовый рынок является механизмом определения реальной значимости предприятий и целых отраслей, которую невозможно рассчитать традиционными методами. Некоторые новейшие и перспективные отрасли современной экономики, основанные на использовании инноваций, вообще не могут нормально развиваться без тесной взаимосвязи с фондовым рынком. Поскольку только фондовый рынок открывает достаточно широкие возможности реализации собственности высококвалифицированных работников на свою рабочую силу.

В современной экономике необходимо создание развитого и эффективного фондового рынка. Субъекты фондового рынка направляют финансовые ресурсы в наиболее передовые отрасли экономики в надежде получить максимальную прибыль Однако, в условиях сохранения жесткого административного контроля со стороны государства, механизм фондового рынка практически не работает, и акционирование принципиально не меняет характер их деятельности. Таким образом, эффективность фондового рынка зависит от степени и способов участия государства в регулировании системы рынков. Эта проблема является объектом постоянных дискуссий, как в экономической теории, так и в процессе реализации экономической политики и требует конкретизации с учетом специфики переходной экономики [16. с. 39].

3. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и его состояние на современном этапе

Появлением фондового рынка в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах". За весь период времени, данный сегмент финансов рынка стал достаточно развитым в плане инфраструктуры, выпускаемых инструментов, прозрачным и контролируемым со стороны государства. [14. с. 67].

Для учета прав на ценные бумаги, которые выпущены в без документарной форме, в республике действует депозитарная система, состоящая из центрального депозитария и депозитариев второго уровня.

Спектр выпускаемых инструментов фондового рынка достаточно широк. Так, в республике выпускаются акции акционерных обществ, облигации юридических лиц, государственные ценные бумаги (в том числе государственные облигации), ценные бумаги Национального банка, муниципальные ценные бумаги, векселя (которые выпускают и банки, и иные юридические лица), депозитные и сберегательные сертификаты и др.

Одним из существенных событий, оказавшим определенное влияние на дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь, явился перенос в 2004 году Министерством финансов первичного размещения ценных бумаг в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа". Эмитент обосновывал это необходимостью расширения круга инвесторов и создания равных условий доступа к первичному размещению всем инвесторам. Ведь при проведении размещения ценных бумаг Национальным банком прямой доступ к покупке имел только определенный круг первичных инвесторов (банки и профессиональные участники рынка ценных бумаг), а остальные могли приобретать ценные бумаги через первичных инвесторов.

По состоянию на 01.01.2010 количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с 01.01.2009 на 90 и составило 4291, из них 1892 - открытых акционерных обществ, 2399 - закрытых акционерных обществ.

Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.01.2010 увеличился по сравнению с 01.01.2009 на 23,2 % и составил 40,6 трлн. рублей, в том числе 29,87 трлн. рублей - эмиссия акций открытых акционерных обществ, 10,76 трлн. рублей - закрытых акционерных обществ.

Динамика объема эмиссии акций представлена на рисунок 3.1.

Рисунок 3.1 Динамика объема эмиссии акций

Примечание--Источник № 11

Общая сумма изменения эмиссии акций акционерных обществ за 2009 г. составила 9,6 трлн. рублей (в 2008 г. - 14,7 трлн. рублей), в том числе:

приватизируемые предприятия - 5,9 трлн. рублей;

банки - 0,8 трлн. рублей;

страховые - 0,2 трлн. рублей;

прочие - 2,7 трлн. рублей.

В 2009 г. зарегистрировано 176 выпусков корпоративных облигаций 53 эмитентов (16 банков, 37 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 7 747,81 млрд. рублей (из них допущено к обращению без государственной регистрации на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» биржевых облигаций - 16 выпусков 5 эмитентов на сумму эмиссии 1 432,35 млрд. рублей), в то время как за 2008 г. зарегистрировано 126 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (13 банков, 19 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 2 148,03 млрд. рублей, в том числе облигации банков - 1 973,33 млрд. рублей, небанковских организаций - 174,7 млрд. рублей. В первом полугодии 2010 года зарегистрировано 138 выпусков корпоративных облигаций 58 эмитентов (из них 46 небанковских организаций) на общую сумму 4 трлн. 691,97 млрд. рублей. Виды и суммы валют следующие: 2,9 трлн. рублей, 261,4 млн. долларов США, 107 млн. евро.

Основная часть из общего объема зарегистрированных в январе-июне выпусков приходится на облигации банков - 84,8% (3,9 трлн. рублей). На облигации небанковских организаций - 15,2% (715,12 млрд. рублей) По состоянию на 1 июля 2010 года в обращении находилось 350 выпусков корпоративных облигаций 89 эмитентов (из них 71 небанковская организация) на общую сумму 9 трлн. 665,16 млрд. рублей. Облигации банков в общей сумме эмиссии за первое полугодие составляют 87,9% (8,5 трлн. рублей), небанковских организаций - 12,1% (1,2 трлн. рублей). В первом квартале доля небанковских организаций составляла 8,9 % (792,5 млрд. рублей).

В период 2004 - 2010 годов на рынке государственных ценных бумаг складывалась такая ситуация. Министерство финансов с марта 2004 года перенесло размещение государственных ценных бумаг на биржу. Первичное размещение государственных ценных бумаг осуществлялось за счет продажи их на аукционе, проводимом ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», и прямой продажи ценных бумаг юридическим лицам. Основным покупателем государственных ценных бумаг при первичном размещении остались банки. Однако покупка облигаций ими осуществлялась достаточно осторожно, поскольку в случае недостатка ликвидности банкам стало сложнее реализовать облигации другим категориям инвесторов на вторичном рынке.

Для того чтобы не останавливаться на деталях, характеризующих 2006 год, отметим лишь наиболее показательные моменты, оказавшие положительное и отрицательное влияние на рынок ГЦБ:

-- уменьшилось общее количество выпусков, находящихся в обращении (положительно); -- произошла консолидация выпусков, с которыми заключался основной объем сделок (положительно);

-- участникам вторичного рынка облигаций не предоставлена возможность заключать новые виды сделок, например, от своего имени в интересах клиента (отрицательно). Еще одной из специфических черт белорусского рынка ценных бумаг является большое количество акционеров - членов трудового коллектива. С одной стороны, эти акционеры являются совладельцами предприятия, с другой - их судьба зависит от руководства предприятия, что дает в его руки дополнительные рычаги управления акционерным обществом.

Проблемой является также то, что простые рабочие плохо представляют себе механизм функционирования акционерного общества и не могут профессионально оценить его деятельность. Обычно интересы простых инвесторов в акционерных обществах представляют инвестиционные фонды, которые в белорусском случае были ликвидированы еще в 90-е годы. Естественно, что сегодня простые акционеры находятся в неравноправном положении по отношению к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

Дальнейшее развития рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь трудно спрогнозировать. В то же время эмитенту для дальнейшего развития рынка целесообразно:

1.) совместно с участниками рынка разработать концепцию его развития;

2) пересмотреть отношение к первичному размещению государственных ценных бумаг и установлению доходности по ним;

4) уделять больше внимания вторичному рынку ценных бумаг за счет дальнейшей консолидации долга в нескольких крупных выпусках с наиболее популярными сроками, что достаточно четко проявилось в результатах торговли на вторичном рынке в 2006 году, иначе размещать облигации на рынке с более длительными сроками будет достаточно сложно;

5) снять административные барьеры, направленные на прекращение обращения ценных бумаг в обращении с нерыночными характеристиками (необращаемых, с низкой доходностью или без нее и др.);

7)расширить номенклатуру выпускаемых государственных ценных бумаг;

8) повысить заинтересованность Национального банка в использовании операций на вторичном рынке ценных бумаг для регулирования ликвидности банковской системы [15. с. 8].

Заключение

Роль рынка ценных бумаг проявляется в следующем: перевозка ресурсов из одних отраслей экономики в другую; распределение и перераспределение собственного капитала предприятия между отраслями; выполнение информационной функции, т.е с необычайной быстротой сообщает о движении индивидуальных капиталов позволяет Центральному Банку регулировать денежное обращение страны.

Он позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием а банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.

При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования. Эти взаимоотношения называются первичным рынком. Вкладчик - теперь инвестор - желает иметь возможность быстро ревизовать свои инвестиции. В этой связи рынок ценных бумаг используя посредников и формируя финансовые учреждения, создает вторичный рынок, который способствует решению таких задач.

Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг, не существует. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах Важно также понимать, что рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в стране, экономической политики, технологий регулятивных мер и появлением новых продуктов и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры, а постоянно развивающиеся организмы, основная цель функционирования которых состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.

Формированию максимально справедливой цены на ценные бумаги должна способствовать деятельность фондовых бирж, на которых посредством процедуры листинга, механизма биржевых торгов определяется единая котировка ценных бумаг, что должно повышать доверие инвесторов к ним. Для небольшой по населению и компактной по территории Республики Беларусь наиболее предпочтительна монобиржевая система фондового рынка.

Фондовая биржа -- специализированное учреждение, создающее условия для постоянно действующей централизованной торговли ценными бумагами путем объединения спроса и предложения на них, предоставления места, телекоммуникационных систем и технико-информационных коммуникаций, как для первоначального размещения, так и для вторичного обращения ценных бумаг, работающая по единым правилам и по единой технологии электронного обращения ценных бумаг.

Перспективы развития фондового рынка в Беларуси всецело зависят от решения насущных вопросов, и только при условии движения в сторону либерализации рынка, заинтересованности государства в его развитии.

Библиографический список

1. Закон Республики Беларусь “О ценных бумагах и фондовых биржах”.

2. Рынок ценных бумаг: Учеб, пособие. Ростов-на-Дону: Феникс, 2000.

3. Организация рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Мн.: РИВШ БГУ, 2000.

4. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие Е.М. Шелег. Мн.: БГЭУ, 2000.

5. Банковские операции: Учебное пособие /Под общ.ред. С.И. Пупликова. Мн.: Выш.шк, 2003. 351 с.

6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. М.:

Финансы и статистика, 2000. 352 с.

...