Процесс оценки бизнеса предприятий

4. Коэффициент маневренности

Способность предпри-ятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников

Км = Ес/Ис

Отношение собственных оборонтых средств к общей величине собственных средств (собственного капитала предприятия)

0,2 - 0,5

Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможность финансового маневра у предприятия

5. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств

Сколько внеоборотных средств приходится на 1 руб. оборотных активов

Км/и = Rа/F

Отношение оборотных средств к внеоборотным активам

Чем выше значение показателя, тем больше средств предприятие вкладывает в оборотнеы активы

6. Коэффициент имущества производственного назначения

Долю имущества производственного назначения в общей стоимости всех средств предприятия

Кп.им = Z+F/B

Отношение суммы внеоборотных и производственных запасов к итогу баланса

Кз/c >= 0.5

При снжении показателя ниже рекомендуемой границы целесообразно привлечение долго-срочных заемных средств для увеличения имущества призвод-ственного назначения

7. Коэффициент прогноза банкротства

Доля чистых оборотных активов в стоимости всех средств предприятия

Кпб = Ra -Kt/В

Отношение разности оборотных средств и краткосрочных пассивов к итогу баланса

Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятияе испытывает финансовые затруднения.

Коэффициэнт текущей ликвидности

Показывает, какая доля текущих долговых обязательств может быть погашена в короткие сроки за счет ликвидных оборотных активов

КТЛ = Оборотные активы / Текущие обязательства

Рекомендуемые значения: 2 - 3

Коэффициэнт абсолютной ликвидности

Показывает, какая доля текущих долговых обязательств (кредиторская задолженность, краткосрочные банковские кредиты и другие обязательства) может быть немедленно погашена за счет денежных средств и их эквивалентов.

(Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)+ Денежные средства и денежные эквиваленты)/Краткосрочные обязательства

Рекомендуемые значения: 0.2 - 0.5

Расчет и анализ относительных коэффициентов (показателей) существенно дополняет оценку абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия.

Показатель	На начало периода	На конец периода	Абсолютные изменения (+,-)	Темп роста, %
1. Имущество предприятия, руб. (В)	592 000	4 126 512	3 534 512	697
2. Источники собственных средств (капитал и резервы), руб. (Ис)	10 093	601 948	591855	5964
3. Краткосрочные пассивы, руб. (Кt)	566 948	3 446 025	2 879 077	607
4. Долгосрочные пассивы, руб. (Кт)	14 960	78 539	63 579	525
5. Итого заемных средств (Kt+Кт)	581 908	3 524 564	2 942 656	605
6. Внеоборотные активы, руб. (F)	22 946	453 066	430 120	1974
7. Оборотные активы, руб. (Ra)	569 054	3 673 446	3 104 392	645
8. Запасы и затраты, руб. (Z)	158 707	1 204 214	1 045 507	759
9. Собственные оборотные средства, руб. (Ес) [2-6]	- 12 853	148 882	161 735	1589
Коэффициент	Интервал оптимальных значений	На начало периода	На конец периода	Абсолютные изменения (+, -)
10. Автономии (Ка) [2:1]	>0,5	0,017	0,15	0,133
11. Соотношения заемных и собственных средств (Кз/c) [5:2]	<0,7	57,65	5,86	-51,79
12. Обеспеченности собственными средствами (Ко [9:7]	>=0,1	0,02	0,04	0,02
13. Маневренности (Км) [9:2]	>=0,2 - 0,5	-	0,25	-16,69
14. Соотношения мобильных и иммобилизованных средств (Км/и) [7:6]		24,8	8,11
15. Имущества производственного назначения (Кп.им.) [(6+8):1]	>=0,5	0,3	0,4	0,1
16. Прогноза банкротства (Кпб) [(7-3):1]	-	0,004	0,02	0,016
17. Коэффициэнт текущей ликвидности	2-3	1,004	1,066	0,062
18. Коэффициэнт абсолютной ликвидности	0,2-0,5	0,27	0,22	0,05

Дать оценку структуры капитала позволяют относительные показатели финансовой устойчивости. Группа показателей финансовой устойчивости положительно характеризуют финансовую устойчивость и структуру баланса организации и показывают уровень защищенности интересов инвесторов и кредиторов.

Группа показателей платежеспособности отражают готовность организации погасить краткосрочную задолженность своими силами.

Коэффициент платежеспособности (коэффициент текущей ликвидности) отражающий долю текущих обязательств, покрываемых за счет денежных средств и реализации краткосрочных ценных бумаг, дебиторской задолженности, материальных запасов снизился и составил на конец 2011 года 1,07 (рекомендованное значение 0,7-1).

Отрицательная тенденция изменения этого показателя за 2011 г. уменьшила вероятность погашения текущих обязательств за счет производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Коэффициент автономии (финансовой независимости), определяющий степень независимости организации от внешних источников финансирования и характеризующий долю собственных средств в балансе. В Обществе на конец 2011 года он составил 0,15 (нормативное значение от 0,5 до 0,8).

Коэффициент абсолютной ликвидности, показывает какая часть краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными активами -- денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, на 31.12.2011 года показатель составил-0,22



6. Оценка стоимости предприятия

6.1 Затратный подход к оценке стоимости предприятия

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Подход представлен двумя методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. В данном случае применим метод чистых активов.

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если предприятие обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием. Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных (в нашем случае) чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса и определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не производится.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках; приложения к ним и некоторые расшифровки.

Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании; определение величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой формулой является: Стоимость предприятия = Активы - Обязательства

Наименование показателя	Величина показателя по балансу, тыс.р.
I. Активы
1. Нематериальные активы	327
2. Основные средства	162 518
3. Незавершенное строительство	-
4. Доходные вложения и материальные ценности	-
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	1009640
6. Прочие необработанные активы	15 363
7. Запасы	1 204 214
8. НДС по приобретенным ценностям	23 620
9. Дебиторская задолженность	1 429 742
10. Денежные средства	16 735
11. Прочие оборотные активы	264 352
12. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма строк 1-11)	4 126 512
II. Пассивы
13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	-
14. Прочие долгосрочные обязательства	78 539
15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	443 082
16. Кредиторская задолженность	2 960 452
17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	-
18. Резервы предстоящих расходов	-
19. Прочие краткосрочные обязательства	42 490
20. Итого активы, принимаемые к расчету (сумма строк 13-19)	3 524 564
21. Стоимость чистых активов (с.12-с.20)	601 948

По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость барнаульского предприятия ООО «Сибэнергомаш», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила 601 948 тыс руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах.

6.2 Доходный подход к оценке стоимости предприятия

Доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов.

В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования.

Наименование позиций	Прогнозный период
	1 год	2 года	3 года
1. Выручка от реализации, тыс.р.	101 891	2 194440	2654036
2. Темпы роста выручки	1,26
3. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (может быть равна средней доле себестоимости в выручки за прошлые периоды и далее аналогично)	95 253	1719951	2168514
4. Валовая прибыль	6 638	474489	485522
5. Прочие доходы-расходы (строки переписываются из формы 2 в соответствии со спецификой деятельности предприятия)	(34126)	(23837)	(2974)
6. Налог на прибыль, тыс.р.	-	(59078)	(76579)
7. Чистая прибыль, тыс.р.	93	263718	328134
8. Чистая прибыль, тыс.р.		263 718	328134
9. Амортизационные отчисления, тыс.р. (если нет данных, то 10% от стоимости осн. средств)	+	224,32	1625,18
10. Прирост (уменьшение) собственного оборотного капитала (если требуется)	- (+)		148 882
11. Уменьшение (прирост) долгосрочной задолженности, тыс.р.	- (+)		78539
12. Капитальные вложения (доход от продажи активов), тыс.р.	- (+)		-
13. Денежный поток, тыс.р.			557180
14. Стоимость реверсии, тыс.р.	-	-	-
15. Коэффициент текущей стоимости (DF)			0,8
16. Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, тыс.р.			619089.09
17. Стоимость предприятия, тыс.р.			619089.09

Ставка дисконтирования (DR). Ставку дисконтирования можно определить, например, методом кумулятивного построения по формуле:

DR ??Rf ? Ri , i?1, (4)

где Rf - безрисковая ставка дохода (ставка дохода по наиболее надежным банкам или ценным бумагам, обеспеченных государством),

Ri - премия за i- вид риска, n- количество премий за риск.

Таблица - расчет ставки дисконтирования

Составляющие ставки дисконтирования	Значение, %
Безрисковая ставка дохода (без учета инфляции)	18
Надбавки за риск*
Руководящий состав: качество управления	2
Размер предприятия	2
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	4
Товарная и территориальная диверсификация	2
Диверсифицированность клиентуры	2
Доходы: рентабельность и прогнозируемость	3
Прочие особенности риски	3
Итого ставка дисконтирования:	36

* Надбавка за каждый вид риска 0-5 %.

Найдем стоимость предприятия на конец периода.

FV =CF(п+1) / (DR - t), (5)

где FV -- стоимость реверсии;

CF(п+1) -- денежный поток доходов за прогнозируемый период;

DR -- ставка дисконтирования;

t -- ожидаемые долговременные темпы роста.



7. Согласование полученных результатов в итоговую оценку стоимости

В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основывалась на рыночных данных. Доходный подход в наибольшей степени отражает интересы инвестора. В мировой практике он используется чаще других, точнее определяет рыночную стоимость предприятия, в наибольшей степени интересует инвестора, так как с помощью этого подхода оценщик выходит на сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, а также с учетом требуемой инвестором ставки дохода на инвестиции в этот бизнес. Однако использование доходного подхода затруднено из-за сложности точного прогнозирования. Оборудование оцениваемого предприятия специализированное, что усложняет возможность его реализации на рынке.

Методика оценки рыночной стоимости предприятия исходя из затратного подхода базируется на предположении, что владелец собствен ности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий.

Согласование результатов, полученных различными подходами к оценке, проводится по формуле:

Сит = Сзп*К1+ Сдп*К2, (6)

где Сит - итоговая стоимость объекта оценки;

Сзп , Сдп , - стоимости, определенные затратным и доходным подходами соответственно;

К1, К2 - соответствующие весовые коэффициенты

Подход к оценке	Стоимость, тыс.р.	Вес, %
Затратный	601 948	40
Доходный	619089.09	60
Итого:	-	100
Рыночная стоимость объекта оценки составляет тыс.руб.	612232,65



8. Разработка мероприятий управлению предприятием и росту стоимости бизнеса

Воздействие на те или иные факторы в целях управления стоимостью осуществляется в соответствии с операционными, инвестиционными и финансовыми стратегиями развития предприятия.

В условиях конкуренции эффективное функционирование предприятия достигается при стремлении к максимизации дисконтированного денежного потока, выражающего ценность капитала. Поэтому важнейшим при оценке бизнеса считается доходный подход, основанный на преобразовании в текущую стоимость ожидаемых денежных потоков, т.е. потоков дохода от предприятия за вычетом ряда обязательств, связанных с их получением. В основе формирования стоимости корпоративной структуры лежит увеличение ценности собственного капитала, т.е. за анализируемый период чистая текущая стоимость денежных потоков должна быть больше нуля.

Управление стоимостью предприятия направлено на обеспечение роста рыночной стоимости самого предприятия и его акций. Для этого используются приемы маркетинга, финансового менеджмента, оперативного управления, управления инновационными проектами. Применение технологии оценки бизнеса позволяет оценить текущую и будущую стоимость предприятия как с учетом внедрения инновационного инструментария, так и без него.

Стоимость предприятия аккумулирует в себе результат управленческой деятельности, отражает финансовое состояние предприятия и накопленные активы. Знание основ оценки стоимости предприятия (бизнеса), умение применять на практике результаты такой оценки -- залог принятия эффективных управленческих решений, достижения требуемой доходности пред-приятия.



Заключение

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности предприятия. Оно определяется имеющимся в распоряжении предприятия имуществом и источниками его финансирования, а также финансовыми результатами деятельности предприятия. Анализ показателей финансового состояния свидетельствует, что, согласно общепри-

нятым критериям, финансовое состояние Общества характеризуется как относительно устойчивое.

Коэффициэнты финансовой устойчивости не дотягивают до нормы. Но учитывая такие темпы роста, которыми идет предприятие, можно с уверенностью сказать, что в ближайшее время оно приобретет финансовую независимость.

Регион, в котором предприятие зарегистрировано в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность - Алтайский край. Выгодное географическое положение связано с территориальной близостью Республики Казахстан - главного экспортного покупателя продукции Общества. В настоящее время отношения в рамках Таможенного союза достаточно регламентированы.

На финансовых результатах предприятия могут сказываться колебания курса рубля по отношению к другим валютам.

Увеличение величины нематериальных активов за последний период говорит о наличии инновационной направленности деятельности предприятия.

Это может свидетельствовать об относительном снижении финансовой независимости предприятия и увеличении финансовых рисков.

Увеличение краткосрочных источников в структуре заемных средств в 2011 г. является негативным фактором, который свидетельствует об ухудшении структуры баланса и повышении риска утраты финансовой устойчивости.

Предприятию следует продолжать движение нынешними темпами. Очень хорошо, что используются иноовационные технологии. Развиваются новые сферы в производстве, это повышает конкурентоспособность и прибыль предприятия.



Список литературы

1. 1.Бузырев В.В., Амосова Н.М., Суворова А.П. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности строительного предприятия: Сборник задач и производственных ситуаций. - СПб.: СПбГИЭУ, 2002.

2. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. «Финансово-экономическое состояние предприятия» Практическое пособие - М.: «Издательство ПРИОР», 2001 -96 с.

3. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб.пособие/Под ред. И.Я.Лукасевича. - М.: Вузовский учебник, 2007.

4. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. «Финансы фирмы»: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 416 с. - (Серия «Высшее образование»).

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.

6. Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»: Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007г. № 256.

7. Симионова Н.Е. Методы оценки имущества: бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства. - Ростов н/Д: Феникс, 2010. - 362с.

8. Финансы предприятий (организаций) под ред. Колчиной Н.В. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2007.



Приложения

наименование показателя	на 31 декабря 2011	на 31 декабря 2010	на 31 декабря 2009
АКТИВ
І. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	327	0	0
Результаты исследований и разработок	29	0	0
Основные средства	162 518	22 432	8 602
Доходные вложения в материальные ценности	0	0	0
Финансовые вложения	274 858	0	0
Отложенные налоговые активы	60	514	14 344
Прочие внеоборотные активы	15 274	0	0
Итого по разделу І	453 066	22 946	22 946
ІІ.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	1 204 214	317 253	158 707
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	23 620	10 867	1 130
Дебиторская задолженность	1 429 742	604 896	256 619
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	734 782	495 827	142 516
Денежные средства и денежные эквиваленты	16 735	79 240	10 082
Прочие оборотные активы	254 352	0	0
Итого по разделу ІІ	3 673 446	1 508 083	569 054
БАЛАНС	4 126 512	1 532 029	592 000

наименование показателя	на 31 декабря 2011	на 31 декабря 2010	на 31 декабря 2009
ПАССИВ
ІІІ. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	10 000	10 000	10 000
Резервный капитал	13 191	5
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	578 758	263 808	93
Итого по разделу ІІІ	601 948	273 813	10 093
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ІV
Заемные средства	55 027	25 805
Отложенные налоговые обязательства	23 512	11 730	14 960
Итого по разделу ІV	78 539	37 536	14 960
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАV
Заемные средства	443 082	243 913	116 023
Кредиторская задолженность	2 960 452	975 768	450 925
Прочие обязательства	42 490
Итого по разделуV	3 446 025	1 219 680	566 948
БАЛАНС	4 126 512	1 531 029	592 000

Отчет о прибылях и убытках.

Темп роста %	Наименование показателя 2	За отчетный период	За базисный
2 605	Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платяжей).	2 654 036	101 891
2 277	Себестоимость проданных товаров, продукции,услуг	(2 168 514)	(95 253)
7 314	Валовая прибыль	485 502	6 638
1 826,5	Коммерческие расходы	(50 503)	(2 765)
-	Управленческие расходы	( -)	(-)
11 232	Прибыль от продаж	435 019	3 873
-	Доходы от участия в других организациях	-	-
1 741	Проценты к получению	45 452	2 610
1 057	Проценты к уплате	(29 606)	(2 802)
25 675	Прочие доходы	153 537	598
5 254	Прочие расходы	(187 663)	(3 572)
58 945	Прибыль (убыток) до налогообложения	416 739	707
	Текущий налог на прибыль	(76 579)	(-)
1 153	в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	(5 466)	474
78,7	отложенные налоговые обязательства(изменения)	(11 782)	(14 960)
	отложенные налоговые активы (изменеия)	(454)	14 344
	Прочее	210
352 832	Чистая прибыль (убыток)	328 134	93

Размещено на Allbest.ru

...